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&&&&& 航天军工板块中航母概念、卫星导航、红外雷达、信息安全、军用航空等五大板块&&&&&&&& 国防军工板块
&& 航天航空与国防行业：牛市第一方阵
　　类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司
　　基本结论
　　军工是未来3-5年最具确定性、最具爆发性的大行业。2014年是军工元年，国家高层意志，角色和定位转变，资产重组自上而下推进，行业大规模投入，装备大量升级现代化，研发技术过去长达几十年的积累，军民融合互相带动，军品定价体系改变等等，所有这些因素都到了共振节点。更重要的是，在“去房地产”的过程中，军工产业将成为中国新一轮科技革命的发端，也将成为社会资源不断涌入和集聚的焦点。在这种情况下，军工股已经成为确定的成长股。优质军工股应具备5点要素：市场容量大、采购批量足、成本转嫁易、技术含量高、改型换代频。
　　军工股是确定的成长股。军工股是政府、军方和企业三者共同关注的焦点，多重变量集于一身导致其弹性极大，具备多层面多角度的发散点和着力点。军工企业拥有十分可观的“改革红利”，是经济领域为数不多的可由政府主导并能直接带来效益的改革行为。通过重组实现军工资源的有效配置和生产关系的理顺是最可行最有效的手段。市场对军工股的追捧既是对国家政策的呼应，也是看到了资产注入带来的巨大增值空间。
　　改革的逻辑比业绩更重要。改革红利的重点在于改革，而改革取决于控股股东的实力及改革的意愿和力度。在这种大背景下，单纯地分析上市公司本身已经失去意义。本轮军工行情从航天到航空到兵器的内部轮动规律也体现了这一点。站在更宏观的角度去定性，军工板块完全有能力也有机会代表整个改革红利带来的机会，而且，市场已经选择它作为第一个发动行情的。当前军工板块还处在第一轮上涨阶段，短期大幅回撤的可能性很小，最多只会在高位强势整固，介入只有时间风险，而基本没有空间风险。整固之后，未来依然有很大的上涨空间。保守估计，在不远的将来，军工板块必然会出现至少一只百元股。
　　重组驱动、型号驱动、事件驱动是军工板块三大动力来源。重组方面，按照边际改善空间大小排序：
&& 四创电子:中国电科集团首选预警机雷达龙头。
&& 成发科技:中航工业集团首选航空发动机潜在重组对象。
&& 奥普光电:中科院系统首选研究所分类和企业化改革先锋。
&& 华锦股份:兵器集团首选标亟待扭亏的。
&& 以“科技新赛场”的标准判断，航空发动机、微小卫星、先进战机、无人机等行业将是未来军工发展的重点，存在更为广阔的挖掘空间。能在上述四大领域的元器件、分系统、原材料等方面有所突破的公司，其市值拥有巨大的增长潜力。随着重组的深入和军民融合进程的加快，军工板块将出现越来越多的新面孔。市场永远对新故事、新题材、新产品、新模式充满浓厚兴趣，军工板块也不例外。我们应该以宽广的眼界和解放的思想去看待新兴军工标的。
&&& 军工重组：成飞集成、四创电子、成发科技、奥普光电、华锦股份。
　　北斗与卫星导航：振芯科技、欧比特、海格通信、华力创通。
　　军工电子：高德红外、四川九洲、振华科技、同方国芯。
　　军工计算机：海兰信、旋极信息。
　　军工通信：中创信测、闽福发、银河电子、中航电测、金信诺。
　　军工新材料：抚顺特钢、久立特材、西部材料、宝钛股份、银邦股份。
　　风险提示：军工重组进程低于预期；军品订货量低于预期。&&& 中国航天科工所属的航天通信控股集团股份有限公司与北京航天长峰股份有限公司签署战略合作框架协议。
&&& 航天军工概念股：航天科技、中国重工、航天电子、闽福发A、中国卫星、中航飞机；
&&& 珠海航展看点多 5股受益
&&& 发布时间： 10:10:16 &&
　　11月11日，中国国际航空航天博览会将在珠海举行。作为国内唯一由国务院批准的综合性国际航空航天展览，今年又恰逢第十届，本届展会在展览面积、参展飞机和参展国家数量等方面均超过往届，同时还有诸多亮点，包括中国商飞ARJ21交付飞机和两款国产新战机首次公开亮相；首次设立兵器馆，防务装备比例大幅提高，兵器集团、兵器装备集团将携大量高精尖武器参展。
　　市场分析认为，军工集团混合制改革及军民融合、军工体制改革和产业促进政策等因素将长期推动我国军工行业加速发展。在行业发展长期向好情况下，关注度提升或使板块再度受到市场追捧。
　　A股公司中，&&& 中航飞机:是ARJ21主要分承制商，整机85%以上的部件由公司生产。
　　洪都航空:所产L15曾在上届航展签订价值近9.6亿销售合同。
　　中信海直：公司陆上通航业务原由控股子公司中信通航(93.97%)经营，2013年4月，公司转让所持中信通航股权，并成立海直通用航空有限责任公司(占比93.97%)以承继中信通航陆上直升机飞行服务业务。
　　四创电子：公司已经形成气象雷达和航管雷达两翼发展的格局。
　　川大智胜:空管自动化系统是航空业发展的一个重要环节，国内机场建设进程的加快必将有力推动其快速发展。(同花顺财经原创中心)
&& 航空航天博览会11月举行
　　国资委官方微博"国资小新”8月15日消息，第十届中国国际航空航天博览会将于11月举行。届时，中国航天科技集团公司近年来的300余项成果将登台亮相，具体包括载人航天、探月工程、北斗导航等。
　　相关航天军工概念股：成飞集成、航天科技、航天电子、中国卫星、航空动力、机器人等。
&& 军工冲锋：证券化、科研改革、政策驱动三大推手，成飞年内涨3倍，十大军工集团透视
&& 一位军工行业分析师表示，“军工是一个受事件驱动性非常强的行业，在看军工股的时候，我们重点要关注一些改革的红利，包括未来的一些体外注入和整合。”
&& 今年以来，军工行情悄然开启，经过半年多的发展，军工板块已站在所有行业的顶峰。
&& 可以看到的是，去年以来，中国重工（601989.SH）、成飞集成（002190.SZ）已推出核心军工资产的重组方案。其中，成飞集成在方案推出后，公司股票受到市场追捧，两个月内大涨379.84%。
&& 军工板块年内上涨50%
&& 8月29日，中共中央政治局就世界军事发展新趋势和推进我军军事创新进行第十七次集体学习。
&& 习近平强调，要与时俱进大力推进军事创新，有针对性推进国防和军队建设改革；改变维护传统安全的思维定势，树立维护国家综合安全和战略利益拓展的思想观念；努力建立起一整套适应信息化战争和履行使命要求的新的军事理论、体制编制、装备体系、战略战术、管理模式。
&& 受此消息影响，国防军工板块应声而动。Wind数据显示，8月30日至今，申万国防军工板块上涨10.19%，大幅领先第二名计算机板块6.66%的涨幅。在国防军工二级行业中，航天装备行业上涨幅度最大，达12.99%，地面兵装、航空装备行业分别以12.55%和11.04%的涨幅紧随其后，船舶制造行业上涨5.76%。
&& 而从8月30日至9月4日的4个交易日内，申万国防军工板块净流入资金达到1.88亿元，排名第6。实际上，在所有28个申万分类板块中，仅有7个板块净流入资金为正。
&& 深圳一位私募人士认为，“国防军工板块今年以来的上涨行情来源于消息面的不断刺激，特别是国家层面不断提高对国防的重视程度。”
&& 两会期间提请2014年中央和地方预算草案的报告中，中央财政国防预算支出为8082.3亿元人民币，比去年增长12.2%，连续第4年保持两位数的增长，也是国防费总额首次突破8000亿元。
&& 而多位领导人也在两会前后做出“深化国防和军队改革”、“推动军民融合”等发言，刺激了国防军工板块的上涨。
&& 另外，周边地缘局势的紧张也是国防军工板块上涨一大动力。
&& 国泰君安研报表示，“作为受政策刺激相当频繁的板块，政策面上的利好总能够引来资金的大举炒作，预计随着相关政策的进一步推进，军工板块后市仍有大行情。”
&& Wind数据显示，申万国防军工板块年初至今累计上涨50.07%，在所有申万行业中排名第二，仅次于计算机板块。
&& 半数公司净利增长
&& 按照申万行业划分，国防军工板块分为航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造四个子行业，总共29家上市公司。
&& 其中航天装备行业包括：北斗星通（002151.SZ）、振芯科技（300101.SZ）、中国卫星（600118.SH）、航天动力（600343.SH）、航天电子（600879.SH）、航天通信（600677.SH）。
&& 航空装备行业包括：中航动控（000738.SZ）、中航飞机（000768.SZ）、中航机电（002013.SZ）、海特高新（002023.SZ）、成飞集成（002190.SZ）、博云新材（002297.SZ）、哈飞股份(600038.SH)、洪都航空(600316.SH)、航天电子(600879.SH)、成发科技（600391.SH）、航空动力（600893.SH）。
&& 地面兵装行业包括：光电股份（600184.SH）、北方导航（600435.SH）、中航黑豹（600760.SH）、四创电子（600990.SH）。
&& 船舶制造包括：舜天船舶（002608.SZ）、上海佳豪（300008.SZ）、太阳鸟（300123.SZ）、ST钢构（600772.SH）、中国船舶（600150.SH）、广船国际（600685.SH）、亚星锚链（601890.SH）、中国重工（601989.SH）。
&& 从业绩来看，共有22家公司今年上半年营业收入同比上涨，上海佳豪、振芯科技营业收入翻倍，同比分别增长142.75%和102.27%，舜天船舶、光电股份营业收入同比增长超过50%。另外，还有广船国际、四创电子、中国船舶三家公司的营业收入同比增长20%以上。
&& 另外，7家公司营业收入出现下滑，航天通信、太阳鸟营业收入分别下降26..28%和25.77%。
&& 净利润方面，共有14家公司实现正增长，其中上海佳豪、振芯科技、中国船舶、航空动力增长率分别达到227.12%、197.09%、143.01%和121.74%。
&& 而北斗星通、广船国际、中航飞机、航天飞机、航天通信、成飞集成的净利润同比下滑幅度分别达到596.36%、538.83%、201.23%、148.56%和111.87%。
&& 源于业绩下滑，29家军工上市公司中，7家公司在今年上半年出现亏损，广船国际亏损到2.71亿元，成为军工亏损王。
&& 而营业和净利润同时翻倍的上海佳豪财报显示，上海佳豪2014年上半年实现营业收入1.76亿元，同比增长142.75%，实现净利润1998.40万元，同比增长227.12%。其中船舶工程总承包实现营业收入5925.40万元，同比增长934.79%。
&& 上海佳豪表示，2014年上半年本期海洋工程设计、船舶工程总承包及天然气销售业务的增长较大。
&& 振芯科技2014年半年报，公司2014年上半年营业增长则主要来自于元器件、北斗卫星定位终端、安防监控项目收入的较快提升。
&& 重组最大助力
&& Wind数据显示，申万军工板块29家公司中，共有27家年内上涨，涨幅超过50%的共有11家，涨幅超过20%的共有20家。其中，成飞集成、航天动力涨幅超过100%，分别达到304.61%和106.19%。
&& 今年5月，成飞集成公告拟以16.6元/股定增约12.73亿股，收购中航工业旗下沈飞集团、成飞集团、洪都科技100%股权(总价158.47亿元)，并配套融资不超过52.82亿元投资先进战斗机及航空武器系统能力提升项目、沈飞民用飞机零件制造产业化建设项目、柴油发动机电控燃油喷射系统扩能技改及研发条件建设项目。
&& 其中，沈飞集团为“中国歼击机的摇篮”，核心业务为以歼击机为主的军用航空产品的研发和制造，产品谱系涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机，2013年实现净利润2.9亿元；成飞集团是我国歼击机主要研制基地之一，先后研制了歼5系列、歼7系列、枭龙系列、歼10系列等数十种型号歼击机，2013年实现净利润3.75亿元；洪都科技的主营业务为空面导弹研制，拥有“近-中-远”系列化发展的空面导弹产品谱系，2013年实现净利润2965.78万元。
&& 消息一经披露，成飞集成连续6天“一字”涨停，此后公司股票继续上涨，7月14日最高涨至72.60元/元，较停牌前大涨379.84%。
&& 去年9月，中国重工披露定增方案，拟向不超过10家特定对象募集资金84.8亿元。其中，其中32.75亿元用于收购超大型水面舰船、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备总装资产；26.61亿元用于军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目；剩余25.44亿元用于补充流动资金。
&& 军工资产的注入也让中国重工在复牌后连续4天“一字”涨停。2013年中国重工重组方案获得证监会审核通过。
&& “中国重工和成飞集成两个重组方案的推出，标志着我国核心军工资产上市的障碍已经清除，未来在军工企业改革过程中，可能出现更多的军工资产注入上市公司的的案例。”深圳一位军工行业分析师对理财周报记者表示。
&& 实际上，涨幅居前的中航动力可能也是重组的预期引起了市场的追捧。
&& 资料显示，目前航天动力的实际控制人——中国航天科技集团的资产证券率仅为15.1%，而集团旗下拥有较多的科研院所，存在较大的资产注入预期。
&& “今年推出的高送转和重组预期是航天动力股价大幅上涨的主要原因。”上述军工行业分析师介绍。
&& 7月11日，国防科技工业2014年重点工作推进座谈会在京召开，会议研究了全面深化改革思路举措，部署了下半年重点任务。
&& 局长许达哲在指出，要抓紧研究国防科技工业改革总体方案，细化国防科技共有管理体制、投资体制、科技体制、军品能力结构调整、军工企业股份制改造、军工科研院改革等方面的改革举措。
&& 许达哲强调，军工科研所改革是当前改革的重点任务之一，按时保质完成军工科研所分类方案编制，深入研究相关配套政策，鼓励有条件的军工科研院所进入市场。
&& 据了解，军工科研院所资产是军工领域最优质的资产，但由于科研院所事业单位的属性，长期未注入上市公司，这也严重制约了各大军工集团资产证券化水平的提升。
&& 根据国务院2011年出台的《关于分类推进事业单位改革的指导意见》，原则上2015年前全国事业单位应完成分类，这其中就包括军工科研院所。
&& 近期，有军事科学院权威专家透露，军工科研院所改制细则将于10月出台，之后将进行分类改革和试点。今年下半年，我国将对军工类科研院所按照统一分类的原则和标准进行分类工作，完成《军工股份制改造指导目录》修订，政策限制将进一步得到放宽。当前，各大军工集团的企业资产已大部分完成股份制改革，并注入上市公司。接下来，科研院所的改制和资产注入将是新一轮军工体制改革的关键。
&& 实际上，目前我们军工企业证券化率仍然较低，股权结构也相对简单。
&&&以十大军工集团为例，整体证券化率仅有31%，上市资产利润仅占集团总利润的23%。而可对比的国外军工企业资产证券化率在70%~80%左右，相比之下，我国军工企业潜在资产证券化的空间较大。
&& 据山西证券研报，目前我们军工集团资产证券化水平普遍较低，仅有中国航空工业集团公司自身资产证券化率过半，达到55%，与之对应的是，中国航空工业集团公司旗下上市公司也是所有军工集团中最多的，总计达到22家。
&& 中国船舶重工集团紧随其后，资产证券化率达到47.8%，拥有2家上市公司。
&& 而中国航天科技集团公司和中国航天科工集团公司的资产证券化水平相对较低，分别仅有15.1%和11%，两者旗下均拥有较多科研院，存在较大的资产注入预期。
&& 中国航空工业集团公司董事长林左鸣近日在接受媒体专访时表示，中航工业未来将义无反顾地推进以市场化、国际化为导向的改革，用市场化的基因重铸魂魄，并将更好地利用香港这一平台走向国际化，展开资本运作、国际并购等事宜。
&& 另外，中国兵器工业集团公司则已经在资产证券化道路上大步迈进,旗下多个子集团纷纷推出相应的改革方案，其目前资产证券率为21.3%。
&& 其中，子集团北方华锦化工集团有限公司明确提出要通过全面深化改革，实现华锦集团的整体上市；内蒙古北方重工业集团有限公司称要按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路，促进产业转型升级优化。
&& 而中国五洲工程设计集团有限公司、北方智能微机电集团有限公司、江南工业集团有限公司、晋西工业集团有限责任公司同样做出相应改革动作。
&& 我国十大军工集团旗下研究院所及上市公司梳理（数据来源于公司官网及公开资料）：
&& ①中国航天科技集团公司成立于日，前身源于1956年成立的我国国防部第五研究院，目前拥有中国运载火箭技术研究院、航天动力技术研究院等8个大型科研生产联合体（研究院）、14家专业公司、9家上市公司和若干直属单位。官网数据显示，集团公司资产总额达2241亿元。2011年，集团实现营业收入1018亿元，利润总额91.4亿元。
&& 旗下上市公司包括：中国卫星、航天机电、航天动力、航天电子、四维图新、乐凯胶片和中国航天万源、航天控股、亚太卫星。
&& ②中国航天科工集团公司前身为1956年10月成立的国防部第五研究院，现由总部、5个研究院、2个科研生产基地、11个公司制、股份制企业构成，境内共有570余户企事业单位，分布在全国30个省市自治区。
&& 目前，集团旗下控股：航天信息、航天通信、航天晨光、航天长峰、航天科技和航天电器6家上市公司。
&& ③中国航空工业集团公司于日由原中国航空工业第一、第二集团公司重组整合而成立，下辖200余家成员单位。集团公司目前拥有由中国航空研究院和33个科研院所组成的科研体系，并拥有一批达到亚洲一流或国际领先水平的国家重点实验室和重大科研试验设施。
&& 旗下上市公司包括：哈飞股份、洪都航空、中航电子、成发科技、中航黑豹、中航动力、中航飞机、中航重机、航空动力、中航机电、贵航股份、成飞集成、中航光电、ST三鑫、中航地产、飞亚达、深天马A、天虹商场、中航电测、中航资本及香港上市的中航科工、中航国际控股、中国航空工业国际。
&& 2013年，中航工业第五次入围《财富》世界500强企业，排名跃升至第212位，营业收入和利润分别达到47351.2百万美元和1021.7百万美元。
&& ④中国船舶重工集团公司成立于日，拥有我国目前最大的造修船基地和8个国家级重点实验室，7个国家级企业技术中心，150多个大型实验室。官网数据显示，2008年底，中船重工总资产达到2221亿元，所有者权益达到405.8亿元，全年完成经济总量1145亿元，营业收入1034亿元，利润总额62.3亿元。
&& 中船重工是中国最大的造修船集团之一，拥有46个工业企业，包括：中国重工、风帆股份两家上市公司。
&& ⑤中国船舶工业集团公司组建于日，截至2013年底，中船集团共拥有近50家下属企事业单位，包括9家科研院所，其中2家已改制为有限公司。&& 集团旗下另有：中船股份、中国船舶、广船国际3家上市公司
&& ⑥中国兵器工业集团公司现有子集团和直管单位46家，包括中国兵器科学研究院、中国兵器工业规划研究院等6家研究院，其中两家已改制成有限公司。
&& 截至2013年底，中国兵器工业集团公司资产总额2984亿元，人员总量27.66万人。2013年，集团实现主营业务收入3812亿元，实现利润100.5亿元，实现经济增加值73.2亿元，位列2014年世界500强企业第152位。
&& 旗下上市公司包括：华锦股份、北方国际、北化股份、长春一东、光电股份、北方股份、北方导航、凌云股份、晋西车轴、北方创业、江南红箭和安捷利实业。
&& ⑦中国兵器装备集团公司成立于1999年7月，拥有长安、天威、嘉陵、建设等50多家企业和研发机构，在全球建立了30多个生产基地和营销网络，研究院所包括中国兵器装备研究院、上海电控研究院、西南自动化研究院、西南技术工程研究院、兵器装备研究院、摩托车检测技术研究院等6个研究院所。
&& 旗下上市公司包括：中原特钢、长安汽车、建摩B、利达光电、江铃汽车、中国嘉陵、西仪股份、东安动力、天威保变。
&& ⑧中国电子科技集团公司是在原信息产业部直属研究院所和高科技企业基础上组建而成，所属二级成员单位58家，上市公司6家，分布在全国18个省市区。拥有国防科技重点实验室15个，国防研究应用中心6个，研究中心7个，博士后科研工作站27个，流动站1个，拥有一批国内一流的中试线、生产线、装配线和机加工中心。
&& 旗下上市公司包括：国睿科技、杰赛科技、海康威视、太极股份、华东电脑、四创电子、卫士通。
&& ⑨中国核工业集团公司成立于1999年，前身是中华人民共和国第二机械工业部、核工业部和中国核工业总公司。
&& 集团公司拥有完整的核科技工业体系，由所属的工业企业、公司、科研设计院所和事业单位组成。&& 旗下上市公司包括：中核科技、中核国际。
&& ⑩中国核工业建设集团公司于1999年在原中国核工业总公司所属部分企事业单位基础上组建而成，2004年国资委批准集团公司主业为“军工工程，核电工程、核能利用，核工程技术研究、服务”。集团共有7家全资子公司（包括一家核工业工程勘察院），3个控股公司，并参股1家公司。
&& 中国电子信息集团&& 中国电子信息集团混改拉开序幕
　　7月30日，中国电子信息产业集团召开党组中心组理论学习会议，会议决定根据教育实践活动整改工作安排，8月中旬就集团公司深化改革事宜召开一次专题研讨会，与领导班子务虚会议套开。预计中国电子信息产业集团国资改革重组规划，引进战略投资者以及发展混合所有制将陆续出台。
　　中国电子信息产业集团旗下上市公司有:华东科技、长城开发、上海贝岭、彩虹股份、中国软件、南京熊猫、振华科技等或直接受益。
&&& 机械军工：陆战之王迎换装高峰期 推荐13股
　　&&&&&&&&&&中信建投：继续关注细分领域龙头
　　【公司研究】北方创业：自备车打开新局面资产注入预期增强
　　&&&&&&&&& 中航飞机：新舟史上最大订单 支线飞机逐步获得国内客户认可
　　银河证券：陆战之王迎来换装高峰期
　　陆军信息化是现代陆军转型方向，新型陆军装备具较大换装需求美军组建“21 世纪新型陆军”，美国数字化陆军主装备M1A2主战坦克、 M2步兵战车等采用了数字化通信，在战场上发挥出了巨大的威力。中国周边局势复杂，作为一个大国，仍需要保持强大的陆军威慑力量。建设现代化陆军的核心，是提高基于信息系统的体系作战能力。新一代主战坦克、8*8 轮式战车等新型信息化陆军装备具有较大换装需求。
　　目前第三代主战坦克称雄陆战；美俄拥有强大的坦克装甲车队美国拥有全球数量最庞大装甲车辆，近5万辆，其中主战坦克8000多辆；俄罗斯拥有2.3万辆主战坦克。新型8*8 轮式战车具有较好需求。
　　中国近5000辆老旧坦克将退役；第三代主战坦克迎来换装高峰中国坦克存量估计在8000辆以上，但老旧的59式坦克可能达5000辆。假设未来10年换装辆新型主战坦克，市场需求达600-900亿元。假设部署辆8*8轮式战车，需求达200-300亿元。
　　坦克装甲车辆研制主力：内蒙一机集团及兵器集团兄弟单位内蒙古一机集团是国家唯一的主战坦克和8*8轮式战车研制基地；兵器集团中坦克、装甲车相关单位还有北京北方车辆集团、湖南江麓机电集团、哈尔滨一机集团、北方通用动力集团、中国北方车辆研究所等。
　　兵器集团大力推进“无禁区”改革，目前资产证券化率仅20% 2013年兵器集团实现营业收入3812亿元，收入规模居十大军工集团之首；年利润复合增长率达19%。兵器集团资产证券化率相对较低，未来大力推进“无禁区”改革；未来兵器集团资本运作预期乐观。
　　中信建投：继续关注细分领域龙头
　　如果我们正站在一个大时代的起点上，应该选择怎样的配置呢？从长期视角而言，随着技术与产品的积累，符合国防战略方向的各细分领域龙头已渐成必选。军工行业具有典型的寡头垄断特征，对于那些已经在特定细分领域确立了龙头地位的企业。&& 如运输机平台中航飞机。
&& 直升机平台哈飞股份。
&& 航电平台中航电子。
&& 发动机平台航空动力等。
&& 其竞争优势几难撼动，随着产品的逐渐成熟，业绩的体现只是时间问题，真正堪称伟大的企业也必将从这些标的中诞生。即使从其他行业(如汽车、家电、工程机械、房地产等 )快速发展期的经验来看，坚定持有龙头企业也不啻为获取投资收益的最佳策略。
　　配置方面，着眼中期仍建议立足海空军装备细分领域龙头。
&&&推荐资产重组预期强化：中航电子、中国船舶、广船国际、成发科技、国睿科技。
&& 激励机制实质突破：中航飞机、中航机电、中航电子、中航光电。
&& 业绩有支撑或将持续改善：中航光电、航天电器、中航飞机、哈飞股份三类标的。&&&重点推荐：中航光电、中航飞机、中国船舶、中航电子、中航机电、丹甫股份。
　　　　&& 中国电子科技集团
& 中国电科军工事业部试点已启动 4股受益或爆发
　　中国电子科技集团公司(CETC)年中工作会议提出，从传统分散式发展向集约化发展转变。据了解，目前结构调整成效初显，安全子集团、装备子集团、重庆声光电等内部资源整合工作迈出了实质性步伐，资源配置向更合理的发展方向和运作模式转变，集团以战略规划为牵引的主业体系改革和军工事业部试点工作已经按计划分步启动。CETC资产调整已进入到操作阶段，旗下部分上市公司受益较为明显。&& 海康威视和卫士通:将是集团安全业务的重心；
&& 四创电子:负责生产雷达军品，是集团装备和军转民业务的重心；
&& 太极股份:是第一批特一资质企业，有望在未来信息安全建设中受益。
　　中国电子科技集团公司(简称中国电科)是经国务院批准、在原信息产业部直属研究院所和高科技企业基础上组建的国有重要骨干企业，中国电子科技集团是十大军工央企之一，是中央直接管理的十大军工集团之一。主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。&&& 集团下辖七家上市公司：国睿科技（54所）、杰赛科技（7所）、海康威视（52所）、太极股份（15所）、华东电脑（32所）、四创电子（38所）、卫士通（30所）。
&&& CETC主业改革和军工事业部试点已启动
　　中国电子科技集团公司(CETC)年中工作会议提出，从传统分散式发展向集约化发展转变。据了解，目前结构调整成效初显，安全子集团、装备子集团、重庆声光电等内部资源整合工作迈出了实质性步伐，资源配置向更合理的发展方向和运作模式转变，集团以战略规划为牵引的主业体系改革和军工事业部试点工作已经按计划分步启动。&& 点评：CETC资产调整已进入到操作阶段，旗下部分上市公司受益较为明显。
&& 海康威视和卫士通:将是集团安全业务的重心；
&& 四创电子:负责生产雷达军品，是集团装备和军转民业务的重心；
&& 太极股份:是第一批特一资质企业，有望在未来信息安全建设中受益。
&& 军工巨头备战科研院所改革 中国电科潜力大
　　9月1日军工板块大涨，兵工集团下属的北方国际涨停，龙虎榜显示前五大买入席位均为机构。近期军工政策面暖风频吹，众多机构翘首以盼的科研院所改革可能随着中央体制改革的“整盘棋”一起落地。停牌中的南通科技不久前公告，重组标的为中航高科，即包含了科研类资产。
　　在几大军工集团中，中国电科的整合潜力较大。集团研究所资产众多，长期以来受制于规章制度无法对接市场，导致其资产证券化率刚刚超过20%。
　　二级市场上，中国电子科技集团旗下或参股的有九家公司：他们分别是华东电脑，四创电子，卫士通，太极股份，海康威视，杰赛科技，国瑞科技，天通股份，沙河股份。
&& 中国兵工集团
&& 军工行业：板块轮动风险积聚，热点或将转向通航和北斗
　　精华摘要：本期，中国兵工集团的“无禁区改革”再次引燃了稍显萎靡的军工行情，资产证券化主题下集团的轮动效应愈发明显。经过本轮的强势上涨，板块风险开始积聚，估值存在回调可能。展望下期行业表现，我们认为以资产证券化为主题的投资热情将逐渐消退，投资主线将重新回归混合所有制改革与军民融合相关领域。
　　随着产业政策的陆续出台和前期政策的相继落地，通航产业链和北斗产业链或将成为下一轮的投资热点。&& 相关个股:中信海直、威海广泰、海格通信、中海达将显著受益。
&& 此外，中报业绩超预期、基本面稳定向好的相关个股，如海康威视、长城信息、振芯科技也将受到市场青睐。(中航证券)
&& 牵手中兵科工研究院 银邦股份封涨停
　　涨停原因揭秘：银邦股份今日公告，公司近日与中国兵器科学与工程研究院签订《战略合作协议书》，双方拟通过整体规划、战略合作、分步实施，着力打造集研发、设计、生产、技术服务为一体的合作模式，共同促进高性能轻金属复合装甲材料产业的发展。
　　后市分析：进入当下炙手可热军工行业，后市有望持续拉升。
&& 兵科院是兵器行业唯一从事国防金属材料（52所）、非金属材料（53所）及其工艺技术研究的专业研究院。
&& 中航工业集团&& 国防科工局局长密集调研中航系
　　8月份在不到一周的时间里，工信部副部长、国防科工局局长许达哲前后调研了我国十大军工企业的中航工业集团旗下多家企业。此前，许达哲还调研了中国兵器工业集团公司。正是这家公司在7月披露已制定印发了《集团公司全面深化改革领导小组年工作要点》，军品科研管理体制改革、总部精简审批事项改革、混合所有制和骨干人员持股激励试点、三项制度改革、“三供一业”分离移交、军工事业单位改革等工作将有序推进。值得关注的是，从多方面的消息来看，似乎预示着军工企业改革的步伐正在临近。据悉，今年军工改革将有大动作，特别是在军民融合方面动作之大或许“史无前例”。
　　中航系旗下上市公司有:中航资本、中航光电、中航黑豹、中航电测、中航机电、中航动控、中航电子、中航重机、中航飞机、中航地产。
　 中航工业或将持续整合旗下资产
　　同花顺财经获悉，8月贵航股份（600523）的停牌引发了市场遐想，贵航股份主营汽车零部件，是中航工业在A股最大的汽车零部件平台。此外，我们注意到，2011年中航工业汽车以控股51%的形式，联合北京亦庄国际等合作伙伴全资收购耐世特汽车系统公司，标志着中航工业汽车在战略转型上迈出了实质性的一步，为其成为中国领先、全球知名的零部件供应商打下了坚实基础。我们认为、围绕耐世特、贵航股份以及集团其他在汽车零部件领域的资产，中航工业的整合仍在持续。
　　按照先易后难的顺序，我们认为发动机资产的整合有望伴随后续发动机专项的落地而乘势快速推进，另一个值得重点关注的方向则是大飞机，国家同样已经展示出足够的重视程度和支持力度，建议沿着以上线索继续梳理相关资产和上市公司。中航工业旗下有六大事务部：中航工业飞机公司、中航工业发动机公司、中航工业直升机公司、中航工业通用飞机公司、中航工业系统公司、中航工业防务事业部。
& 军工科研院改革提速
&& 发布时间： 13:12:51 &&
　　军工科研院改革提速，军工股狂飙。截至当前，总盛动力、洪都航空涨停；北方导航、北斗星通上涨逾7%等。
　　消息面上，据悉，军工科研院所改革细则将于10月出台，之后将进行分类改革和试点，中航工业集团、中国兵器工业集团有望作为此次改革的“主战场”。据研究机构测算，兵工集团、航天科技、航天科工、电子科技、中航等大型央企的资产注入为上市公司带来价值重估的机遇。电科集团旗下的国睿科技、航天科工二院下属的航天长峰、中航工业集团下属的成发科技等公司，潜在可注入资产规模均为上市公司已有资产的数倍。在资产注入的预期下，最近3个交易日，逾10亿元资金围堵军工股，成为其走强的原动力。
&& 中航工业资本运作曝光 多家公司想象空间大(名单)
&& 加上南通科技，中国航空工业集团公司(中航工业)目前已拥有哈飞股份、洪都航空、中航电子、成发科技等21家A股上市公司；而集团的资产整合仍在不断推进中，并且留给市场一个广阔的想象空间。
　　近期，南通科技、贵航股份复牌后的强势表现，再度将市场注意力吸引到了中航工业的资本运作上。2007年以来，中航工业利用资本市场积极开展内部整合，证券化水平领跑九大军工集团。记者梳理中航工业的运作后发现，其资产整合尚有可进一步挖掘的空间
　　加上南通科技，中国航空工业集团公司(中航工业)目前已拥有、洪都航空、中航电子、成发科技、中航黑豹、中航动控、中航飞、中航重、航空动力、中航机电、贵航股份、成飞集成、中航光、*ST三鑫、中航地产、飞亚达、深天马、天虹商场、中航电测、中航资本等21家A股上市公司；而集团的资产整合仍在不断推进中，并且留给市场一个广阔的想象空间。
　　资产整合不断推进
　　研究发现，2004年之前，中航工业的资本运作以IPO和为主；2007年以后，其资本运作改为主要以发行股份购买资产的方式进行，且非常活跃。
　　民族证券分析师符彩霞认为，从金额来看，最近几年中航工业集团的资本运作力度明显加大，2010年和2012年涉及金额均超过100亿元，2013年更是超过300亿元(包括拟进行还未完成的)。过去20年，中航工业集团通过IPO融资82.1亿元，配股融资19.28亿元，发行股份购买资产(包括再融资)631.26亿元，公开募资19.29亿元。由此可见，通过定向增发注入资产已成为中航工业集团资本运作的重要方式。其中，去年的航空动力整合中航工业旗下发动机资产、今年的成飞集成整合中航工业旗下战斗机整机资产都是规模超百亿元的大手笔。
　　除了利用资本市场之外，中航工业内部的资本运作也一直没有停止。符彩霞表示，整合首先在一级子公司中进行，将下属业务板块先整合分类成24个直属业务板块，其中与航空生产、销售相关的板块主要有中航装备公司、中航飞机公司、中航直升机公司、中航发动机公司、中航电子公司、中航机电系统公司、中航通飞公司、中航商飞发动机公司等8个板块。
　　早在组建之初，中航工业即提出5年发展目标，力争到2011年实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市；到2013年集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现集团的整体上市。现在看来，中航工业的整合已经基本达到预期。
　　民用资产举足轻重
　　审视中航工业最新两起资产重组，可以发现它们均与集团旗下的民用资产息息相关。9月18日，南通科技公告 ，在将原有主业资产置出转移并引入中航工业成为新的实际控制人后，将向中航高科、航材院、制造所、中航智控、中国航材、国管中心、京国发股份购买其持有的中航复材100%股权、优材京航100%股权和优材百慕100%股权。
　　据披露，中航复材已发展成为国内复合材料行业的龙头企业，具有一定规模和行业竞争优势 ，盈利能力较强；优材京航是国内进入人工关节领域最早的制造商，具有较好的品牌基础和客户基础；优材百慕也是国内较早从事民航飞机用刹车盘副、机轮附件等产品制造的企业，主要客户是国内各航空公司和国内的飞机机轮维修企业，并已实现部分产品的出口。
　　无独有偶，贵航股份也通过一次增资完成了控股股东的变更。显示，贵航集团与中国航空汽车系统控股有限公司(中航汽车)签订增资协议，以所持公司37%股权对中航汽车进行增资。此次增资前，贵航集团对公司的持股比例为46.28%，为公司的控股股东；增资完成后，贵航集团对公司的持股比例将下降至9.28%，中航汽车将以37%的持股比例成为公司新任控股股东。实际控制人仍为中航工业。
　　资料显示，贵航股份是中国西南地区规模最大的汽车零部件生产企业，也是中国同行业中品种齐全、产销量最高、市场覆盖率和占有率最大的密封条生产企业，公司确定了2020年实现销售收入100亿元的奋斗目标，决心建设成为世界先进的、具有国际竞争力的、高科技的汽车零部件研发制造基地。而新晋大股东中航汽车经营范围包括汽车、小轿车、发动机及零部件的设计、制造、销售及售后服务；机电产品、工业自动化系统与设备等。由此可以看出，中航工业此次重组安排是有意让中航汽车入主上市平台，做强“中航系”下汽车板块。
　　虽然贵航股份的方案令钟情于军工资产的投资者有所不满，但中航工业掌门人林左鸣并不如此认为。“虽然军工企业与政府之间的关系极其特殊，但在民用产品以及航空技术溢出的非航空高科技产业方面，中航工业完全按照市场取向决定企业行为。2013年，非航空产业销售收入已达到总收入的约80%，包括电子产品、医疗设备、汽车零部件等产业发展态势良好。”由于中国没有如美国那样庞大的盟国市场，军品业务就需要利用深度军民融合，通过非航空业务反哺航空业务，“中国航空工业必须一竿子插到底，进行垂直整合，形成航空工业全产业链，围绕航空主业发展新的业态。”
　　关注院所改制
　　对于未来中航工业旗下资产的整合，一位资深军工行业分析师表示，虽然大量具有吸引力的军工资产已经被注入各大上市平台，但是科研院所依旧是中航工业未来的重要看点。
　　中航电子6月的一份公告应该引起市场的足够重视。该公告显示，中航工业拟将其持有的中航航空电子系统股份有限责任公司(航电系统公司)100%股权委托中航电子管理。在委托管理期间，中航工业仅保留对航电系统公司持有股权的利润分配请求权、剩余财产分配请求权和处置权、航电系统公司所持中航电子18.15%股份的相关股东权利。实施托管后，中航电子将全面承接航电系统公司对其下属企事业单位的各项管理职能，对航电系统公司的经营管理和发展具有充分的决策权。
　　资料显示，目前航电系统公司最核心的优质资产为5家研究院所。其中，飞控所是中国唯一的飞行控制研究所 ，在飞控领域具有垄断地位；光电所是中国实力最强的火控技术研究所和光电探测系统研究所；无线电所在座舱显示控制系统方面处于垄断地位，并且在机载数据链领域竞争优势明显；计算所作为中国机载计算机和软件的龙头，产品包括机载、弹载计算机系统、航空软件等；雷电院则是航空系统内唯一的雷达研究所，机载雷达系统技术处于国内领先地位。
　　除此之外，还有市场人士认为，哈飞股份前期的停复牌异动同样值得关注。7月14日，哈飞股份突然以正在进行重大事项为由停牌。但是，一天以后，公司再度公告称前述重大事项为非公开发行股票 ，经研究认为目前该非公开发行股票事项尚存在一定的不确定性，将影响该项目的实施。因此，承诺未来三个月内不筹划非公开发行并于次日复牌。“我们推测，哈飞股份后续可能还会承接一些集团层面的直升机资产。”一位长期关注公司的投资人士表示。&&& 中国证券报：现在看好哪些板块？
　　我们从去年底开始看好军工，从一季度末开始看好国企改革，现在还是继续维持之前这些观点。军工其实也属于国企，其资产证券化、军转民、民参军等将是未来几年持续的市场热点。近来各地的国企改革细则和时间表陆续出台，期待接下来的混合所有制改革能给整个国民经济带来新的活力，应该密切关注这些改革给二级市场带来的投资机会，这是一把打开牛市之门的钥匙。
　　现在应该怎样对军工板块进行投资？
　　对于军工板块，我们进行的是长线投资，可能会持有两年以上。随着国家政策的支持和军企的改革，行情会持续好几年。大家的目光要放长远一点，现在看也许是高位，一两年以后回头看，可能只是山脚下而已。
　　军工股的成长逻辑有两点。&& 一是我国国家安全的费用会进一步向企业研发、生产倾斜，相关行业与公司未来的发展空间很大，例如各类飞机、舰船等，相关产业链会受益。
&& 二是目前军工上市公司的体量较小，许多军工集团资产的证券化率较低，未来有较大的提升空间。当前军工板块的估值较贵，所以我只是关注，目前没有参与。&&&国防军工板块。中信建投表示，着眼中期，受安全局势与国家战略影响，军工板块仍将保持热度；更重要的是，在全面深化改革的大背景下，与军工行业相关的配套政策有望在下半年陆续出台，如国防科技工业改革总体方案、国防科技工业领域法律体系框架、推动国防科技工业军民融合深度发展的若干意见、军品科研能力结构调整工作方案、军工科研院所分类改革方案。对军工股的中长期行情仍坚持“由守转攻”的判断，尤其近期涨幅不大的细分领域龙头，仍具备战略建仓价值。
&&&重点推荐:中航光电、中航机电、中航电子、中航飞机、中国船舶、丹甫股份。&&&军工股军工改制、航天等概念股:北方股份、长春一东、北方导航，航天科技，中国嘉陵、航天长峰、航天晨光。
&&&成发科技:是一家生产航空发动机零部件的企业，公司产品包括叶片、机匣、环形件、燃烧部件等，其性能和质量 完全达到了当今国际同类产品的水平。
　&光电股份:是一家主营精确制导武器系统、精确制导导引头系列、航空显控信息装备系列产品、地面显控信息装备系列产品的企业。
　 振华科技:控股股东前身是上世纪在贵州建立的军工电子基地，现属国家120家试点企业集团和国家520家重点企业之一，振华新能源公司已申请军工资质。
&& 能源反腐、军队反腐或已接近阶段尾声，后续改革政策将陆续出台。
&&&目前十大军工集团中，除中航工业集团资产证券化率近60%外，兵工、航天科工、航天科技和中国电科等军工集团，证券化仅约20%至30%不等，存在较大提升空间。
&& 中国船舶(600150):为中国船舶工业集团旗下公司。
&& 国睿科技(600562):大股东为电科集团第十四所，主营雷达整机系统、二次雷达和信息控制系统等产品；
&& 太极股份(002368)大股东为电科集团第十五所，拥有计算机特一级资质.
&&&国防军工行情仍有望持续
&&&近期A股市场交投活跃，沪指日均成交额再回千亿元级别。那么，在这种趋势中，有哪些行业较前期成交额出现明显放大呢？数据显示，7月份以来截至昨日，国防军工板块日均成交额为万元，较上半年的日均成交额万元放量162.67%，值得关注。
&&&国防军工板块近期处于高位整理态势，昨日上涨0.12%。板块内多只个股近期股价均有大幅上涨，如抚顺特钢等。
&&&分析人士表示，就中期而言，在装备建设与体制改革两大红利推动下，军工行业基本面持续向上的趋势仍将延续，“由守转攻”的战略判断正在得到越来越多的投资者认可；在研究所改制预期及军民融合政策的推动下，军工板块的行情仍有望持续，但6月份月底以来的连续快速上涨可能会挤压行情的持续时间，中期业绩陆续披露或导致行情逐步走向分化。
&&&基本面上，7月25日，由国防大学国防经济研究中心相关专家学者撰写的《中国军民融合发展报告2014》在京发布。截至2013年5月份，全国已经有500 多家民营企业获得武器装备科研生产“准生证”，1000多项民用技术应用于装备研发。
&&&在个股配置方面，中信建投表示，着眼中期仍建议立足海空军装备细分领域龙头。三类标的。&&&推荐资产重组预期强化：中航电子、中国船舶、广船国际、成发科技。
&& 激励机制实质突破：中航飞机、中航机电、中航电子、中航光电。
&& 业绩有支撑或将持续改善：中航光电、航天电器、中航飞机、哈飞股份。
&& 综合考虑时间与空间，重点推荐：中航光电、中航机电、中航电子、中航飞机、中国船舶。
&　&增加军工配置与品种选择一样重要 关注19股
　　国防军工:改革=牛市。&&&需求牵引:航海、航空、航天、信息化是未来国防装备发展的重点&&&&
&& 重点关注：中国船舶、中国卫星、航空动力、成飞集成、哈飞股份、中航飞机。
&&&采购和定价体系改革:定价体系改革将改变目前的成本加成方式,采用目标定价、协议定价、市场化定价等多种定价方式。
&& 重点利好于：：航空动力、中航飞机、成飞集成、哈飞股份整机制造企业。
&&&事业单位改制及资产证券化:首先关注整合预期更为明确的中国船舶、ST钢构。
&& 关注事业单位进程,买入中国卫星,关注国瑞科技、四创电子、航天科技、航天长峰。
&&&军民融合，重点推荐:四川九洲、精达股份、科士达。
&& 关注佳讯飞鸿、银河电子、通达动力、炼石有色。
&& 中国兵器工业集团
&&兵工集团子公司混改路线图浮现
　　继中国兵器工业集团宣布推进无禁区改革后，旗下多家公司改革动作频频。中国证券报记者获悉，兵工集团子集团江南工业集团已经启动混合所有制改革，将积极探索股权激励政策，继续引进战略合作者。
　　兵工集团官方网站8月5日披露了各子集团落实集团改革精神的具体举措。其中，华锦集团将推进整体上市，晋西工业集团要推进混合所有制改造试点工作，兵工集团子集团混合所有制改革路线图逐渐清晰。
　　出台股权激励政策
　　江南工业集团是兵工集团的大型骨干企业，产品包括国防产品系列、新能源装备系列、汽车整车及零部件系列，旗下有上市公司江南红箭，以及江南银箭新能源装备有限公司、湖南江南机器实业有限公司等企业。&& 江南红箭：主营产品人造金刚石和立方氮化硼主要应用于建材加工、机械加工及钻探和开采行业。江南工业集团将不断完善混合制经济的管理体制和运行机制，把公司建设成为国内优秀的清洁能源装备行业中科技领先的成套设备集成供应商，为兵工集团进入国家天然气运用行业、打造强大新能源装备产业链发挥重要作用。
　　同时，出台股权激励政策，对在江南银箭本部及控股子公司任职、对江南银箭的整体业绩和持续发展有重要影响的核心业务管理、核心技术岗位的骨干员工，实施股权激励。
　　江南工业集团将继续引进战略合作者，借力混合所有制经济敏锐的市场意识和追求效益、效率导向的机制，实现江南银箭公司经营体制机制的新突破。
&&& 江南工业集团大力推进混合所有制改革
　& 继中国兵器工业集团宣布推进无禁区改革后，旗下子集团江南工业集团已经启动混合所有制改革，不断完善对混合制经济的管理体制和运行机制，把公司建设成为国内优秀的清洁能源装备行业中科技领先的成套设备集成供应商；将积极探索股权激励政策，对在江南银箭本部及控股子公司任职、对江南银箭的整体业绩和持续发展有重要影响的核心业务管理、核心技术岗位的骨干员工，实施股权激励。继续引进战略合作者。 && 点评：江南工业集团是兵工集团的大型骨干企业，产品包括国防产品系列、新能源装备系列、汽车整车及零部件系列，旗下有上市公司江南红箭。　　混改路线图浮现
　　兵工集团旗下各子集团加快步伐，旗下多家上市公司近期资本运作密集。其中，华锦股份控股股东北方华锦化工集团表示要实现华锦集团的整体上市，晋西车轴控股股东晋西工业集团表示要推进混合所有制改造试点工作。
　　北方华锦化工集团有限公司负责人表示，下半年将全面推进深化改革，目前已明确提出七大改革攻坚任务，制定八项具体措施，包括通过全面深化改革，实现华锦集团的整体上市，建立协调运转、有效制衡的法人治理结构和先进的组织架构、管控模式；核心业务完成战略合作与股权优化，创新体制机制；全面推进薪酬分配、采购、销售、投资等领域的专项改革等。
　　晋西工业集团有限责任公司表示，要抓好全面深化改革工作。积极推进晋西火箭研发中心的建设工作，按节点推进拓达门机产品混合所有制改造试点工作，用改革的思维和方法解决发展中的难题。要围绕体制机制建设、军民品市场开拓、生产经营指标改善、价值创造能力提升等发展中的关键问题，制定具体可行的改革举措，明确时间节点，落实责任单位和责任人。
　　北方股份控股股东内蒙古北方重工业集团有限公司提出，按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路，结合公司实际深入推进产品产业结构调整，促进产业转型升级优化。同时，还要坚持用创造的思维、创新的内容、创效的结果，编制公司“十三五”规划，确保军品进入国家“重要”层面。
　　兵工集团旗下子公司近期资本运作也十分密集，引发了市场关于基于兵工集团框架下的国资混合所有制改革猜想。此前北化股份和华锦股份双双公告 ，兵工集团子公司中兵投资管理有限责任公司将受让两上市公司股权。短短几个交易日，北化股份和华锦股份涨幅均已超过40%。北方国际也因筹划重大事项自8月4日停牌。分析人士表示，兵工集团科研院所占比较少，目前资产证券化率为20%左右，未来的看点主要是军品资产注入。
&&& 据悉，中国兵器装备集团公司是国家重要战略性威慑力量，是国防科技工业市场化程度最高、发展速度最快、民品规模最大、军民结合最好的军工集团。分析人士认为，军工股已持续走强一段时间，有望维持强势，兵装集团有望接力兵工集团，成为下一波军工牛股。
&&& 军工改革近期明显成为了市场的主线热点。随着兵器工业集团旗下北化股份、华锦股份、北方国际等陆续披露相关进展，兵器工业集团的资产证券化有加速态势。除中国兵器工业集团外，中国兵器装备集团公司等多家大型军工集团近日亦召开年中会议，部署下半年工作重点。据了解，中国兵器装备集团与中国兵器工业集团属于一个公司两块牌子，前者又名中国南方工业集团公司，后者中国北方工业集团公司，二者均在原中国兵器工业总公司的基础上改组设立的，现为中央直接管理的特大型国有重要骨干企业，正部级中央企业、国家计划单列企业。
&&&兵工系资产证券化提速 两大子集团上市路线图曝光
&&&自7月下旬“无禁区”改革发令枪响以来，中国兵器工业集团公司旗下多个子集团动作频频&& 每经记者 彭斐 实习记者 刘灿邦发自北京
&& 自7月下旬“无禁区”改革发令枪响以来，中国兵器工业集团公司(以下简称兵工集团)旗下多个子集团动作频频。
　　据兵工集团网站8月5日披露的一份集团新闻显示，在落实集团改革精神时，各子集团推出了面向自身的改革计划，其中有相当部分与上市公司有密切联系。
　　《每日经济新闻》记者注意到，在华锦股份（000059）7月底的股权转让“先行一步”后，其控股方北方华锦化学工业集团有限公司 (以下简称华锦集团)则提出“整体上市”任务。
　　与此同时，在兵工集团另一家子集团，内蒙古北方重工业集团有限公司(以下简称北重集团)提出的改革思路中，“核心业务上市”被列在首位。
　　对于资本运作路径，有分析人士向《每日经济新闻》记者表示，兵工集团的改革，将延续现有上市平台的主要业务，下属公司之间的股权调整、业务整合将成为重点。
　　相关统计显示，在中国十大军工集团中，拥有12家上市公司的兵工集团，资产证券化率仅20%，远低于中航工业、中船重工，并低于同行业32%水平。
　　有券商研报认为，未来兵器集团将向中航工业、中船重工超过50%的资本证券化水平靠拢，未来军品注入潜力较大。
　　华锦集团拟整体上市
　　对于“无禁区”改革，在兵工集团旗下35个子集团中，华锦集团提出的目标无疑最为明确。
　　在全面推进深化改革方面，华锦集团明确提出七大改革攻坚任务，制定八项具体措施，包括通过全面深化改革，实现华锦集团的整体上市，建立协调运转、有效制衡的法人治理结构和先进的组织架构、管控模式。
　　8月7日，《每日经济新闻》记者致电华锦股份，公司证券部工作人员表示，华锦集团可上市的资产不多。
　　资料显示，华锦集团是兵工集团发展军民融合石油化工和精细化工产业的平台，现有辽宁华锦通达化工股份公司、盘锦北方沥青股份公司(以下简称北沥公司)等子公司，拥有辽宁盘锦、葫芦岛、新疆库车三个生产基地，形成了石油化工、化学肥料和道路沥青三大主营业务板块。
　　据了解，辽宁华锦通达化工股份公司曾名“辽通化工”，并于日发布公告，更名为“华锦股份”，其同时也是华锦集团旗下唯一上市平台。
　　早在2007年，因可能与北沥公司产生关联交易，在华锦股份非公开发行股票时，华锦集团做出承诺：待完成北沥公司75.27%的股权收购及内部整合工作后，将北沥公司纳入华锦股份。
　　《每日经济新闻》记者注意到，华锦集团持有北沥公司股份14610万股，占其股本总额的45.03%；华锦集团关联方中国北方化学工业总公司持有北沥公司7861万股，占股本总额的24.23%。
　　而据华锦股份2013年报披露，华锦集团在2007年做出的承诺并未履行。不过，今年2月25日，华锦股份与华锦集团签订《股权托管协议》。根据该协议，华锦股份受托管理华锦集团所持有的北沥公司股份，托管费用的收取标准为固定50万元/年。
　　公司网站资料显示，北沥公司是兵工集团麾下一家以产销重交石油道路沥青、普通石油道路沥青和高档润滑油基础油产品为主营业务的企业。北沥公司占地近6万平方米，职工千余人，总股本3.2亿元，总资产33亿元，年销售收入超100亿元，年利税超过7亿元。
　　值得注意的是，在今年一季报披露的内容中，华锦股份在营业收入与净利润方面，均与去年同期大幅下降，其中归属上市公司股东的净利润同比降286.09%。
　　而在6月9日，华锦股份午间公告称，截至目前，华锦集团将所持北沥公司的股份转让给公司的相关工作正在进一步推进。
　　一位券商人士认为，相比华锦股份306.73亿元的总资产，北沥公司只能算是小块头，但在增厚利润方面，却可能有立竿见影的效果。
　　而目前华锦集团的整体上市计划，亦只剩最后一步，即等待集团对北沥公司股份收购的最终完成。
　　北重提“核心业务上市”
　　相比于华锦集团的整体上市，对于“无禁区”改革，北重集团的表达则更为直白。其称，产业结构调整要在“优”字上用气力，按照“核心业务上市、民品主业改制、非主营业务退出、办社会职能移交”的思路，结合公司实际深入推进产品产业结构调整，促进产业转型升级优化。
　　值得注意的是，北重集团拥有三大核心业务，即军品、特种钢及延伸产品、矿用车及工程机械产品。此外，还在积极培育煤矿综采设备、专用汽车两大主导民品。北重集团占地面积297.7平方公里，生产性建筑面积60万平方米，现有7个分公司、31个子公司和一家上市子公司。
　　《每日经济新闻》记者梳理公开信息获悉，作为旗下唯一一家上市公司，目前北重集团持有北方股份（600262）35.44%股权，为其第一大股东。
　　在业务方面，北方股份则集中于“矿用车及工程机械”，主要生产、销售“特雷克斯”牌各种不同型号的非公路自卸汽车和旋挖钻机、挖掘机、铲运机、装载机、推土机等工程机械及零部件，并提供售后服务。
　　也就是说，在核心业务上市方面，北重集团在接下来的改革中，可能将军品、特种钢及延伸产品注入到上市平台。
　　中投顾问高级研究员贺在华认为，兵工集团的改革将延续现有上市平台的主要业务，下属公司之间的股权调整、业务整合将成为重点，同区域企业之间的合并将有可能发生。
　　而在军工业务资产证券化方面，有券商人士表示，如今在兵工集团“无禁区”改革的号令下，其军工资产注入可期。
　　《每日经济新闻》记者注意到，始建于1954年的北重集团，是国家唯一的大中口径火炮动员中心和火炮毛坯供应基地，是国家常规兵器重点保军企业。
　　公开信息显示，“十二五”期间，北重集团将以科学发展观为指导，牢牢把装备制造业快速发展的有利时机，充分依托360工程、TEREX矿用车品牌优势和上市公司资本运作平台，做强做大军民结合产业。
　　此外，北重集团提及，实现“十二五”末200亿以上的经营规模，建设有抱负、负责任、受尊重的新北重，打造兵器一流武器装备和国家特种材料、重型装备重要产业基地。
　　不过，对于军工企业的体制改革预期，广发证券在近期研报中认为，集团资产整合可以根据趋势确定性和重组难易程度选择。
　　贺在华向《每日经济新闻》记者表示，军工证券化将主要涉及军用产品转民用、注入上市公司民用资产，集团整合将以现有上市公司为主要平台，雷同资产对号入住、对号注入，集团公司整体上市的可能性也大大增加。&& 北方创业：定位类似成飞集成，未来将受益兵器集团资本运作北方创业短期受益军品配件订单高速增长，中期将受益兵器集团资本运作。公司定位类似于成飞集成；未来可能不仅仅是内蒙一机的资本运作平台，也有望成为兵器集团坦克、装甲车相关资产的资本运作平台。
　　投资建议：维持“推荐”评级，推荐北方创业，关注光电股份
　　风险因素：军工资产整合政策风险、军品批量列装低于预期(银河证券)　　北方创业：自备车打开新局面资产注入预期增强
　　大力开拓企业自备车的新客户，打开货车业务增长新动力。公司货车业务未来保持强劲增长的原动力来自长期受压制的企业自备车需求释放，及海外出口市场快速增长。在企业自备车市场，公司第一大客户为神华集团，神华今年年初向公司采购2800 辆C80 敞车大单后，预计未来来自神华的自备车招标量将稳定增长，此次中石化等新大客户自备车采购启动，将为公司货车业务强劲增长注入新的动力。
　　兵器工业集团资本运作将换挡加速，公司军品注入预期增强。7 月14 至16 日，集团董事长尹家绪在党组扩大会议上要求，要大力推进法律和政策框架下的“无禁区改革”，不要等、不要望、不要拖，更不要怕。找准改革突破口和着力点，积极开展混合所有制、员工持股、选聘职业经理人等领域的试点。集团发布《集团公司全面深化改革领导小组 年工作要点》指出，军品科研管理体制改革、总部精简审批事项改革、混合所有制和骨干人员持股激励试点、三项制度改革、“三供一业”分离移交、军工事业单位改革等工作将有序推进。我们认为兵器集团资本运作未来将显着加快，平台性公司显着受益。过去5 年北方创业通过两次资产臵换，逐步扩展到军品零部件业务，未来有可能成为内蒙古一机集团相关军品资产注入的平台性公司。
　　维持买入-A 评级。我们预计公司 年收入增速为23.8%、20.9%、22.5%，净利润增速为55.3%、31.9%、28.0%，对应EPS0.49元、0.64 元、0.82 元。未来集团军工资产注入预期强烈，维持买入-A 评级，6 个月目标价18.05 元，对应2014 年37 倍动态市盈率。
　　风险提示：国铁货车招标大幅下降；自备车及出口订单下滑；(安信证券)
&&& 核心提示：近一个月，军工板块成为两市最为抢眼的板块之一，截至8月6日，近一月中信国防军工指数涨幅达到9.4%。如此难看的业绩，股价却是一飞冲天，年初至今涨幅超过287.9%，市盈率高达110倍，市净率为12.81倍，从而成为军工板块的一朵奇葩。
&&& 核心提示：近一个月，军工板块成为两市最为抢眼的板块之一，截至8月6日，近一月中信国防军工指数涨幅达到9.4%。有业内分析师向21世纪网表示，受国家政策、监管层面双重扶持，资金开始热炒军工重组概念股，军工板块将迎来黄金阶段。
&&& 21世纪网在成飞集成重组带来股价火箭式暴涨之后，航空动力、北方导航、北斗星通等企业的资产注入或预期得到资本市场的极大关注，军工股已成为当前重组黑马集中营。
&&& 然而，在这波炒作军工资产重组概念行情中，“鸡犬升天”的故事屡次上演，部分个股涨幅甚至超过50%，无论从炒作资金性质还是上市公司本身来看，军工板块炒作投机性明显。
&&& 中信证券研究部分析师高嵩提醒风险：“军工股炒作就像击鼓传花，今年或许会被反复炒作，有业绩支撑、重组预期强烈的军工股保持较高的热度，而估值偏高、重组预期不明朗的个股则开始率先出现调整，个股分化尤为明显。”
&&& 军工股成重组黑马集中营
&&& 在上证指数仍然维持在点区间震荡，宏观经济下行仍然持续时，军工板块表现抢眼，多次领涨两市。
&&& 8月6日，上证综指跌10.16个点，跌幅0.46%,军工股依然屹立不倒，板块涨幅达到2.26%，从年初至今中信国防军工指数涨幅为18.39%，同期上证综指涨幅仅为4.43%。
&&& 对于军工股的抢眼表现，有业内分析师向21世纪网表示：“在国家政策推动、监管层扶持情况下，军工股被资金追捧，趁着这些利好消息，军工类上市公司都在积极运作资产注入和重组概念，军工股已成为当前重组黑马集中营。”
&&& 今年5月19日，总市值50多亿元的成飞集成发布公告，拟非公开发行约9.55亿股，以158.47亿元价格购买沈飞集团、成飞集团和洪都科技全部股权，一时间引来市场疯狂追捧。复牌后，迎来7个涨停板，在短短九个交易日中涨幅即超过100%。
&& 成飞集成的资产重组，点燃了市场资金对于军工板块的热情，据wind数据显示，在成飞集成重组后，机构就开始密集调研上市公司。&& 海兰信就迎来约90家机构的百人调研大军，包括华夏基金以及千合资本、泽熙投资等。
&&&据wind数据显示，目前国防军工类上市公司有38家，正在停牌筹划重大事项的公司有北斗星通，南通科技、广船国际等，另外，哈飞股份7月12日宣布股票停牌，7月15日因为重组条件不成熟申请复牌。
&&&前海开源基金经理李东骞向21世纪网表示，自去年中国重工的资产注入以来，航空动力、成飞集成、北方导航等企业的资产注入或预期都得到了市场极大的关注，股价表现也非常抢眼，未来几年是军工行业发展的一个黄金时期。
&&&业界预计，下半年还将有更多公司进入实质性重组阶段。
&&&有业内人士向21世纪网透露，航天科工集团、兵器工业集团、中国船舶工业集团未来将是重组的高发地。因为这些军工集团资产证券化率偏低，而这也为集团旗下上市公司未来资产重组提供了广阔空间，这其中计划注入的资产超出想象，蕴藏的爆发力极为可观。
&&&实际上，对军工股的炒作，在2013年年底早已定调，十八届三中全会中，便决议成立国家安全委员会，将国家安全上升为重要战略层面，构建中国特色现代军事力量体系，投资界对军工的热情当时已经点燃。
&&&中信证券在军工股的研究报告中指出，“十二五”期间国防预算增速有望维持近两年平均水平，预计到2020年我国军费开支将达到2万亿左右，其中装备采购的费用达到8000亿左右，通用航空、大飞机和卫星应用将有望于未来10年带来超过1万亿的市场空间。
&&&鸡犬升天警惕伪军工股
&&&不过，军工板块随着反弹的深化，内部分化也开始加剧。
&&&在这波炒作军工资产重组概念行情中，“鸡犬升天”的故事屡次上演，部分个股涨幅甚至超过50%，无论从炒作资金性质还是上市公司本身来看，非重组概念股爆发力甚至超过了重组概念股。
&&&据21世纪网查阅资料发现，有部分市场认定为军工概念股的公司，实际上军工业务占比非常小，甚至低于10%，并对公司整体业绩贡献非常有限。
&&&如果剔除军工业务占比很小的“伪军工概念股”，真正军工股（军工业务占比90%）只有22只，分别是，中航重机、中国卫星、航空动力、西飞国际、钢研高纳、航天晨光、新华光、航天电器、航天电子、中国重工、中信海直、中航光电、成发科技、洪都航空、博云新材、中兵光电、轴研科技、哈飞股份、四创电子、西仪股份、航天通信。
&&&然而，也有许多上市公司其实与此次军工行情并不沾边但仍然涨势喜人。中航地产、飞亚达A、深天马A因为其第一大股东均为中航国际控股股份有限公司从而股价大涨，但中航地产主业是地产业务，飞亚达A为手表业务、深天马A则是液晶面板。
&& 空军装备部与南通签合作 2股受益
&& 空军装备部与南通市政府签署推动军民融合创新发展战略合作协议，正式缔结战略合作伙伴关系。
&& 根据协议，双方将以空军装备建设服务和推进南通市高新技术产业发展为出发点，以提升自主创新能力为核心，加强在军事科技领域和民用科技领域科研成果、人才、资金、信息等要素的交流融合，促进军民高新技术的共享、转移和应用。
&& 两家江苏南通公司或受益，通达动力军用雷达通信设备领域：公司与华雷电子于日签订合作意向书。双方利用各自优势，在雷达通信设备领域进行深度合作，合作开展产品的设计、研发、生产和市场推广工作，并致力于产业化和获取相应的知识产权，建立合理的利益分配机制。
　　金通灵：开拓无人机市场：2014年7月，公司拟以自有资金出资550万元(占55%)与自然人李冰、林峰共同出资设立子公司金通灵航空，开拓无人机及其动力系统市场。李冰、林峰掌握一定的小型涡喷发动机及高亚音速无人机设计制造技术，并致力于向更高端先进的无人机领域拓展并使之产业化。公司以流体机械产品为发展目标，小型涡喷发动机属于流体机械领域范围。借助此次投资，公司现有的高端设备、加工工艺、检测设备将得到充分利用。(同花顺财经原创中心)
&&&俄拟采购中国航天产品 概念股上攻
　　俄拟采购中国航天产品，概念股上攻。截至当前，宝鼎重工上涨8%；航天电器上涨6.3%；航天通信上涨3%；中航重机、北方股份、中航电子等亦现快速拉升。
　　据环球网援引俄国媒体消息，一名接近俄联邦航天署的消息人士6日透露，俄罗斯航天火箭工业和国防工业综合体的企业，计划以数十亿美元的价格从中国采购数批电子元件基座。报纸还表示，中国航天科工集团公司旗下从事电子元件研发和生产的12家机构的代表将于8月18日前往莫斯科，参加俄罗斯生产商的专业研讨会。相应研讨会随后还将在圣彼得堡举行。
&&&据俄新网8月6日报道，一名接近俄联邦航天署的消息人士6日向《消息报》透露，俄罗斯航天火箭工业和国防工业综合体的企业计划以数十亿美元的价格从中国采购数批电子元件基座。报纸援引消息人士的话写道：“我们正与中国航天科工集团公司合作，该集团旗下机构已向我们提供了数十份方案，或直接替代因美国制裁而无法购买的元件，或对其做出小幅调整。”
&& 航天科工旗下上市公司有：航天信息、航天通信、航天晨光、航天长峰、航天科技、航天电器等
&&& 中国航天科技集团
&& 中国新一代小型运载火箭三级主发动机试车成功
　　近日，由中国航天科技集团公司六院研制的新一代小型运载火箭三级主发动机高空模拟试车取得成功，发动机按预定程序进行了两次起动，发动机主要性能参数满足总体要求，达到了试车目的。
　　本次试车是发动机参加首飞前最后一次高空模拟试车。迄今为止，该发动机累计试车时间约10000秒，充分验证了发动机的性能、起动特性和两次起动工作的可靠性与结构可靠性，考核了发动机与总体的协调性和匹配性，为型号首飞奠定了坚实的基础。
　　新一代小型运载火箭三级主发动机具有高性能、高转速、双向摇摆的特点，在飞行过程中不仅为火箭提供推力，同时也为火箭提供俯仰、偏航控制力。与其他型号发动机相比，火箭总体对该发动机的性能精度提出较高要求，六院研制团队不畏艰难，集智攻关，充分利用每一次试车机会，突破了发动机研制中的关键重要技术。&
&& 行业动态：航天科技集团研究讨论全面深化改革六大专项工作方案；中国成功发射遥感卫星二十号，将用于防灾减灾；我国今年将进行探月三期再入返回飞行试验；7月新船订单环比增长，船价13个月来首次下跌；上周全球新船订单依旧活跃。(中信建投)
&&中国航天领域再获重大突破
&& 凤凰证券
&& 据中国航天报今日消息称，近日，由中国航天科技集团公司四院41所自主研发的天鹰火箭进行首次制导飞行试验，获得圆满成功。&& 多年来，四院院所两级依靠特种动力技术优势，自主研发多用途火箭、天鹰系列火箭等。2012年底，41所正式承担起研发此项天鹰型号的任务。该所调整组织机构、引进成熟人才、建立专业团队，建立必要的试验研究条件，终于突破了一批核心技术，在降低了型号研制成本的同时保证了任务进度，圆满完成了任务。这个项目的顺利完成，对于扩大四院产品项目经济规模具有重要意义。&& 截止周一收盘，军工航天板块反弹1.24%，部分概念股资金流向情况为：机构净流入航空动力7063万，净流入抚顺特钢3222万，净流入北方导航8535万，净流入龙溪股份186万，合计逾1.9亿元。另一方面，机构净流出航天动力2337万，净流出深天马A1573万，净流出航天电子4458万。较之上午，板块午后涨幅增大，但机构流入明显下降，游资介入量上升。601789
&& 军工行业：研究院所改制有望破冰 推荐5股
　　军工行业：研究院所改制有望破冰航天系优先关注
　　政策驱动军工行业变革。 十八届三中全会强调将重点推进军工科研院所改制与军工资产证券化、国有军工企业激励制度改革、以及鼓励民参军等领域的改革。从证券化率水平来看，截止2013 年底，证券化率最高的中航工业集团超过50%，最低的中国航天科技集团不到10%，整体来看军工集团的证券化率水平还存在很打的提升空间，其中收入规模较大、盈利能力较强的相关研究院所资产将成为改制和证券化重点。
　　中航工业集团：优质航电资产静待注入。经过多年的发展与整合，中航工业集团形成了多业务协调发展，证券化率超过50%，其中旗下最优资产为目前暂时未整合的航电类资产， 2013年航电系统公司收入占集团收入的6%，但营业利润却占集团的18%，盈利情况较集团内其他成员平均水平好，最具吸引力的是其控股的5家研究所。
　　两大航天集团：研究院所资产改制持续推进中。受政策与体制的制约原因，两天航天集团目前证券化率水平相对较低，由于两天航天集团管理模式呈现“厂所合一”的架构，核心类研发与制造都由科研院所承担，因此推进旗下研究院所改制并将其注入到上市公司将比其他军工集团更具重要意义。
　　电子科技集团：雷达资产值得关注。中国电子科技集团作为十大军工集团中主要从事军工电子企业，下属二级单位达到58家，大部分为研究所，其中旗下14所和38所是我国重要的雷达研制基地，也是国企改制的重点领域，有望接力政策东风通过改制注入到上市公司中。
　　：把握军工国企改制，优先关注航天系研究院所资产。在军工改制的背景下，预计9月将有望出台军工研究院所改制方案。&& 建议重点关注预期较大的中航工业旗下5家航电类资产、两家航天集团旗下的研究院、以及电子科技集团旗下的雷达资产。
&& 重点推荐:中航电子(600372)、航天电子(600879)、航天电器(002025)、国睿科技(600562)、四创电子(600990).
&& 政策驱动军工行业变革。十八届三中全会强调将重点推进军工科研院所改制与军工资产证券化、国有军工企业激励制度改革、以及鼓励民参军等领域的改革。从证券化率水平来看,截止2013年底,证券化率最高的中航工业集团超过50%,最低的中国航天科技团不到10%,整体来看军工集团的证券化率水平还存在很打的提升空间,其中收入规模较大、盈利能力较强的相关研究院所资产将成为改制和证券化重点。
&& 中航工业集团:优质航电资产静待注入。经过多年的发展与整合,中航工业集团形成了多业务协调发展,证券化率超过50%,其中旗下最优资产为目前暂时未整合的航电类资产,2013年航电系统公司收入占集团收入的6%,但营业利润却占集团的18%,盈利情况较集团内其他成员平均水平好,最具吸引力的是其控股的5家研究所。
&& 两大航天集团:研究院所资产改制持续推进中。受政策与体制的制约原因,两天航天集团目前证券化率水平相对较低,由于两天航天集团管理模式呈现“厂所合一”的架构,核心类研发与制造都由科研院所承担,因此推进旗下研究院所改制并将其注入到上市公司将比其他军工集团更具重要意义。
&& 电子科技集团:雷达资产值得关注。中国电子科技集团作为十大军工集团中主要从事军工电子企业,下属二级单位达到58家,大部分为研究所,其中旗下14所和38所是我国重要的雷达研制基地,也是国企改制的重点领域,有望接力政策东风通过改制注入到上市公司中。
&& 投资策略:把握军工国企改制,优先关注航天系研究院所资产。在军工国企改革改制的背景下,预计9月将有望出台军工研究院所改制方案。
&& 建议重点关注预期较大的中航工业旗下5家航电类资产、两家航天集团旗下的研究院、以及电子科技集团旗下的雷达资产。&& 重点推荐:中航电子<FONT style="FONT-FAMILY: 楷体,楷体_GB2312,SimKai" color=#0372)、航天电子<FONT style="FONT-FAMILY: 楷体,楷体_GB2312,SimKai" color=#0879)、航天电器<FONT style="FONT-FAMILY: 楷体,楷体_GB2312,SimKai" color=#2025)、国睿科技(600562)、四创电子<FONT style="FONT-FAMILY: 楷体,楷体_GB2312,SimKai" color=#0990)。
　　风险提示。政策风险、资产整合低于预期、估值较高、毛下降等。(东莞证券)
&　 航天科技集团改制步伐加快 重点关注2股
　　日前航天科技（000901）集团召开全面深化改革工作领导小组会议，研究集团公司全面深化改革六大专项工作方案。集团董事长雷凡培强调，要以事业单位分类改革、军品科研生产能力结构调整为契机，全面推进各领域的深化改革工作。机构认为，此次航天科技集团提出的事业单位分类改革，将推动旗下院所资产整合进程加速。
　　据上证报报道，公开资料显示，航天科技集团主要承担我国运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品，以及战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。同时，还着力发展卫星应用设备及产品、信息技术产品，是我国境内唯一的广播通信卫星运营服务商。目前集团辖有8个大型科研生产联合体（研究院）、14家专业公司、9家上市公司和若干直属单位，资产总额达2241亿元，利润总额超100亿元。
　　在兵工集团无禁区改革的示范作用下，其他军工集团跟进速度明显加快。7月中旬中国兵器工业集团召开党组扩大会，强调要大力推进法律和政策框架下的“无禁区改革”，提出不要等、不要望、不要拖，更不要怕，积极开展混合所有制、员工持股、选聘职业经理人等领域的试点。同时，兵器装备集团董事长唐登杰，在上半年经济运行分析会上明确指出，要确保全面深化改革到位，深入落实中央和上级部委对深化国有企业改革的战略部署与具体要求。中航工业集团董事长林左鸣也表示，要进一步深化改革举措，加大自主创新力度，发挥人力资本的活力。另外，据江苏省政府网站8月8日披露，日前航天科工集团与省政府举行工作会谈，双方商定近期共同签署战略合作框架协议。据了解，框架协议将进一步促进军民融合发展、加强产业基地建设和成果转化等。
　　综合最新政策动态来看，军工集团资产证券化、科研院所改制方案进展最快。资产证券化方面，在事业单位分类改革的推动下，航天科技等军工集团，证券化仅约20%-30%不等，存在较大的提升空间。
　　公司方面，航天科技集团旗下有中国卫星和航天电子
&& 航天电子（600879）：主营惯性导航、微电子与精导对抗等航天电子产品，军品业务占比超80%，无人机业务有望成为新的利润增长点。
&& 中国卫星（600118）：在小型卫星研制和卫星应用领域拥有绝对优势，处于北斗导航产业第一梯队，市场份额有望达到25%至30%。
&&& 中国卫星（600118）：改革影响显现，挑战与机遇并存
　& 上海证券 撰写时间:　　
&&& 公司动态：
　　3月12日，公司发布2013年年度报告：公司实现营业收入48.04亿元，同比增长12.74%；实现营业利润3.12亿元，同比增长6.29%；实现归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长13.04%；按最新股本全面摊薄计算的基本每股收益为0.26元。
　　主要观点：
　　业绩平缓走势出乎市场预料
　　2013财年公司12.74%的营收增速和13.04%的净利润增速分别低于我们此前预测3.52和2.92个百分点。军方采购招标政策变化对公司研制和应用业务的盈利能力都产生明显影响，主营业务毛利率滑至5年来最低水平。子公司研发支出加计扣除冲减当期所得税费用、政府补助增加、处置北京宏宇股权的投资收益等一次性因素抵消了毛利率下滑和资产减值损失增加的负面影响。同时，期间费率降至近5年最低值，销售、管理费用支出持续维持低水平，未出现同业公司普遍发生的费用飙涨的情况，也保证了报告期公司净利润与营收的增速同步。
　　卫星研制业务持续完善产品谱系
　　正如此前报告所述，2013年公司共完成GF-1、SJ-11号05星、SY-5、SY-7、YG-17共8颗小卫星的成功发射，数量略低于上一年的9颗(见附图1)。发射量占全年国产卫星发射总量的42%、占国产小卫星发射总量的80%，这两项指标相比上一年没有大的波动。继2011年实现出口零的突破，2013年公司与委方基本达成第二颗遥感卫星(VRSS-2)的出口意向，取得海外市场拓展又一重要进展。研制发射任务量的走平，致研制业务进入阶段性平稳期。根据在研项目的研制进度，预计今年公司将有实践、试验、遥感等5颗左右的小卫星发射交付。子公司深圳航天东方红海特的研产基地深圳卫星大厦已投入使用，气象小卫星星座(6颗)的研制工作正式展开。今明两年其微小卫星研发收入对公司研制业务的贡献稳步增强。
　　在2011年完成CAST3000平台的研发之后，2013上半年公司启动配股募资投入CAST4000平台的研制。技术验证与应用微小平台CAST100、通用平台CAST2000、单载荷高分辨率敏捷光学遥感平台CAST3000和模块化快速响应平台CAST4000将共同构成子公司航天东方红卫星未来十年主打的产品组合(见附图2)。
　　投资建议：
　　未来六个月内，维持“中性”的投资评级市场对于卫星导航业务给公司卫星应用业务板块乃至整体业绩的带动作用报有不切实际的预期，公司各项主营产品/业务的经营未脱离此前稳健成长的轨道。
　　国家推进事业单位改革为军工科研院所的改制上市打开了政策绿灯，但公司实际控制人相关资产的证券化具备可操作性、取得实质性进展至少需要两年时间。另需关注的是军方装备采购制度、装备价格工作改革的推进对公司各项业务发展和经营业绩的影响已经显现。2014年相关改革工作的全面展开无疑将给包括公司在内的宇航及防务(A&D)行业上市公司的经营带来更大的挑战与不确定性。
　　综合分析，修正我们此前的盈利预测：年公司营收预计将分别实现55.19、67.76和83.41亿元，归属于母公司的净利润有望达到3.27、3.83和4.63亿元，按最新股本全面摊薄的每股收益分别为0.28、0.32、0.39元。公司可预见时期内的业绩成长性无法达到支撑当前定价水平的程度，暂维持对公司“中性”的投资评级，提示短期估值风险。　　未来十年中国航电市场空间“超过”2500亿元
　　航电系统是军机的“大脑”,占整机成本的比重随航电系统升级将提高到30%-35%。国防开支的增长为航空装备的跟新及换代提供了基础,预计未来十年中国新增军用飞机约1500架,淘汰更新1100架,总需求约2600架,将带来超过1500亿元的航电市场。工信部预计2020年国产干线飞机国内新增市场占有率达到5%以上,民用飞机产业年营业收入超过1000亿元。我们预计至2020年航电系统在国产民用飞机中的价值将达到200亿元;未来十年航电系统在民用飞机中的价值也有望超过1000亿元。综合来看,未来十年中国航电市场的规模将超过2500亿元。
　　研究所改制静待政策“东风”
　　托管航电系统公司后,中航电子全面承接航电系统公司的管理职能,航电板块的经营管理和未来发展均由中航电子进行决策,托管或是资产注入的前奏,也可视为整体上市的预演。但从政策角度来分析,5家研究所资产注入的前提是改制,而改制需要国家相关政策支持,故注入尚需静待政策“东风”。国防科工局2014年重点工作推进座谈会透露,军工科研院所分类改革方案有望下半年出台。
&& 南通科技：获注18亿航空材料资产 归入中航工业门下
　　点评：南通科技最近是二级市场的一只牛股，连续10个涨停板，且未有打开的意思，究其原因，其获注18亿航空材料资产，归入中航工业门下是其连续大涨的原因。
　　消息面上：，南通科技9月18日发布公告，公司实际控制人南通市国资委拟将帅印交予中航工业，南通科技再发行股份收购中航工业旗下预估值18.19亿元的航空专用装备、航空新材料等资产。
　　南通科技表示，本次交易是在国资委鼓励央企整体上市以及国家鼓励军工企业股份制改造背景下展开的。本次交易将实现中航高科旗下优质的航空新材料资产注入上市公司，促进南通科技和该等航空新材料业务的发展，成为中航工业数控及航空专用装备等资本与产业整合平台。
　　前有成飞集成注入58亿军工资产，后有南通科技注入18亿军工资产，重组的魅力就在于此，投资者可以积极关注。(同花顺财经原创中心)&& 中国卫星(600118)：业绩平稳增长，完成助力公司加速成长
　　公司2013年实现营业收入 48.04亿元(+12.74%)，净利润3.06亿元(+13.04%)，每股收益0.28元，10派0.8元。
　　投资要点：
　　业绩增长趋于平稳，略低于预期。公司2013年业绩同比增长13.04%，相比12年增幅下滑逾3个百分点，但仍高于10年以来11.83%的平均增幅。我们认为业绩增长稳中有降主要源于卫星研制业务增长放缓。分业务看，作为卫星研制业务利润贡献主体的航天东方红卫星净利润同比增长约5%，低于12年24%的增幅；而航天恒星科技(002132)作为卫星应用业务的利润贡献主体净利润则同比增长48%，高于12年42%的增幅。
　　应收账款增幅较大，但仍在可控范围。公司应收账款年末数为 19.70亿元，比年初数增加78.85%，创有史以来新高，我们认为原因有二：首先，13年国内经济增速受到结构调整带来的压制，政府财政支出同比增长仅10.09%，由于公司产品的特殊性，公司的客户多集中于政府和特定用户，现金兑付的减少致使应收账款大幅增加；其次，公司在卫星应用领域面临日益激烈的市场竞争，毛逐年下滑，应收账款的增加或是公司主动营销策略的结果。即便是这样，高信用负债主体仍不足为虑，总体风险依然可控。
　　配股完成助力公司打造研产新平台、新能力。通过卫星应用系统集成平台能力建设项目的实施，公司将建立起涵盖卫星遥感、通信、导航及综合应用领域的星地一体化方案设计、产品开发与集成测试支撑体系和客户服务保障体系，提升公司在卫星应用领域系统解决方案的能力。CAST4000平台开发研制生产能力建设项目将完成CAST4000平台原型样机以及典型载荷接口的测试验证，建成全周期协同设计环境以及卫星研制生产条件。可在较短时间内实现对基于CAST4000平台的单颗卫星总装、测试和试验，具备年出厂4-6颗该类小卫星的能力。
　　与估值。公司作为卫星研制与应用领域的国家队，随着国家、特定行业对卫星需求的不断增大以及北斗导航等卫星应用业务的逐步放量，公司未来业绩增长可期。预计公司2014-16年EPS分别为0.32元、0.39元、0.45元，考虑到可比公司14年43.83倍PE均值以及公司强烈资产整合预期产生的估值溢价，公司14年的合理估值约为60倍，目标价19.2元，给予“持有”评级。
　　风险提示：北斗产业推进不达预期，募投项目研制进展不达标。
&& 航天电子（600879）：受益航天产业高速增长，资产注入预期强烈
　　来源：安信证券 撰写时间：　　
&& 受益航天产业高增长，军品收入占比较高
　　“十二五”期间中国力争实现百箭百星计划，航天发射活动较“十一五”时期增长一倍，同时，新一代运载火箭的研制、北斗二代系统进入运营推广期以及载人航天和探月工程等重大科技专项的实施都提升了航天产业的景气程度，预计未来5年航天产业的增长速度将在15%以上，公司有望保持20%以上增速。公司营收中88%为军品业务，占比较高，将显著受益于航天军工的高速发展。
　　技术实力领先，无人机将成新亮点
　　公司在无人机领域技术领先，2013年攻克了多项无人机系统技术难题。无人机信息系统凭借先进的技术实力，市场开拓能力显著增强，成功中标警用无人机系统采购项目，实现了在警用市场领域的重要突破；小型长航时无人机系统成功中标海洋环境监测项目，奠定了无人机系统产品进入国内海洋应用领域的重要基础。我们预计无人机业务将成为公司今后利润重要的增长点。
　　大股东持股比例较低，资产注入预期强烈
　　公司大股东航天时代电子公司直接和间接持有公司26.23%的股份，持股比例较低，存在资产注入的动机。尚未注入上市公司的企业资产还有7107厂、7171厂、230厂和航天时代光电，研究所资产包括13所、771所等。目前大股东年动工的宝鸡航天产业基地项目需要投入资金13.5亿元，通过资产注入配套融资无疑是理想选择之一。因此，我们判断公司今后资产整合的可能性较大。
　　投资建议：买入-A投资评级，上调6个月目标价16元。不考虑资产整合因素，我们预计公司2014年-2016年EPS分别为0.30元、0.37元和0.51元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：募投项目建设进度滞后；资产整合进程不及预期。　　航天电子:公司是中国航天科技集团旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导、航天电子元器件专业的高科技上市公司。公司在无人机领域技术领先，2013年攻克多项无人机系统技术难题。另据了解，公司营收中88%为军品业务，占比较高，将显着受益于航天军工的高速发展。消息面上，无人机等高科技装备首次参与抗震救灾。二级