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时间：2017-10-17 10:35
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中国股市大涨大跌记录
股市涨不上去是好企业太少?
来源：投资快报
上IPO的压力有多大是老话题了，有观点认为IPO的速度与的涨跌有直接关系。但近日《 人民日报 》发表的文章认为，股市涨不上去不是股票发多了，是好企业太少。实际情况是这样吗？ 水浅毕竟难养出大鱼 黄湘源 人民日报的文章认为，股市涨不上去不是股票发多了，而是好企业太少。对此，我基本上赞成。 为什么我说基本上赞成，而不是完全赞同？是因为人民日报的文章把发股票和好企业分离开来，似乎说明股票发得多和好股票太少并无关系。我是不认同的。在我看来，现在的好股票太少，在一定程度上恰恰与股票发得太多有一定的关系，并且，有着不小的关系。 我国的发展，大体经历了这样的几个发展阶段。第一阶段是的主要任务是为国企脱困服务。上市的企业虽然并不是洪洞县里无好人，但是，在一股独大和重融资轻回报的格局下，即使是好公司也很难说是好股票，例如一上市就将投资者一套就套到今天也解不了套的，岂是一个两个？至于那些将市场的投资理念搅成一团浑水的ST之类，更是一言难尽？在投机气氛甚嚣尘上的市道，篮筹股炒不过垃圾股，这并不稀奇。究其原因，主要并不在于股市有没有好股票，而是在于股市的上什么不上什么，不是市场说了算，所以，这一阶段的主要特征不妨可以用"庙小阴风大，池浅王八多"一言以蔽之。 第二阶段打的是发行市场化的旗号，走的是行政审批制的路子。尽管在市场认购份额的分配上变了不知多少次，万变不离其宗的是，说到底还是一种计划平衡行为，不仅发多发少要看市场的承受力，还要看融资额度的多少。此前市场股票发得虽然不多，但融资额是不控制的，一不小心就造就出一个或几个超级融资大王来。问题是这少数几个超级融资大王虽然发行市盈率和融资总额高得惊人，却未必有可能真正带给投资者相对应相对称的投资回报率，给市场带来的融资压力却无可比拟，以致于市场不得不一次又一次地以暂停新股发行的方式来苛延残喘并探寻新的出路。现在采用的方法是新股发行在数量上不仅不减少还要常态化，但融资额却来了一个总量控制。每个批次不管发五六个七八个还是近十个，融资总额都只有几十亿，比去一个新股王还不如。这样的常态化或许不难避免新股发行动不动就需要暂停的尴尬，但是，势必不可避免的带来一个问题，那就是水浅难养出大鱼。 海阔凭鱼跃，天高任鸟飞。发股票发得出发不出好股票，不是仅凭发审把关把出来的。一个股票那怕先天质地再好，如果不给它机会，不给它市场，不给它翻江倒海、腾云驾雾的条件，也是无法成其为真正有价值有能量有前途的好股票的。这方面，巴巴就是一个很有说服力的典型。阿里巴巴起先也不是没有在香港上过市，但那时只不过是一个尚不起眼的小草，当它退出从后重新要以"同股不同权"的架构整体上市时，香港的市场机制却接受不了这棵。人们没想到的是，坏事也会变好事。没能在香港上市的阿里巴巴，一旦转投美国上市，反而如鱼得水，如龙腾空，得到了无限广阔的发展空间。很多象阿里巴巴这样的股票，在我国国内上不了市，到美国或其他成熟市场上市以后却成了引人注目的好股票。腾讯、京东等，无不如此。 所以，现在的问题并不是出不出得了好股票，而是如何才能让好股票"海阔凭鱼跃，天高任鸟飞"。在我看来，以目前这种发多发少长流水，融资不多匀着分的常态化为满足，不思改革，不思进取，是不可能指望会有多少好股票的。未来好股票生生不息，不断涌流，决不可不能光凭平平稳稳的溪流浅水。随着和混合所有制改革大格局的推进，新股发行改革也必须相应地由目前小打小闹的常态化尽快尽早地同接轨。未来好股票"海阔凭鱼跃、天高任鸟飞"的大时代，只能来自于注册制。 醉翁之意不在酒 皮海洲 面对海外股市尤其是连创历史新高的走势，A股市场不死不活不温不火的走势确实让投资者感到失望。那么，A股市场不涨的原因在哪里？这个问题无疑是A股市场广大投资者非常关心的一个问题。而IPO的压力也成了广大投资者的千夫所指。 不过，近日有权威媒体发表题为《企业盼着早上市，股民盼着好公司》的文章，也就A股市场涨不上去的问题进行了回应。文章借用一位“老股民”之口称：“大家都说股市涨不上去是股票发多了，其实恰恰相反，最根本的是能上市的好企业少，真正达到价值投资标准的企业更少。”其言外之意就是，股市涨不上去不是股票发多了，是好企业太少。再进一步的理解，其醉翁之意不在酒，为了解决好企业太少的问题，有必要多发股票，反正多发股票不会导致股市涨不上去。 有这样的“老股民”也真是让人心醉了。当然，权威媒体推出这样的观点，同样也是一种醉翁之意。归根到底，还是为新股加速发行鸣锣开道的。这实际上也是今年以来，在IPO加速发行的背景下，监管部门与权威媒体一贯的主张，即新股加速发行对市场行情并无影响。而这一次权威媒体的观点则在原有基础上增加了一条，那就是股民盼着好公司上市，而且股市不上涨是好公司太少了，如此一来，新股发行是不是有必要进一步加快呢？ 应该说，这种“好企业太少论”是存在严重问题的。首先，这种观点明显没有正视新股加速发行所带来的问题。当然，A股涨不上去的原因是多方面的，我们不能将其单一地归结到某个原因上面。但我们也应看到，A股涨不上去，IPO加速发行带来的压力也是其中一个重要原因。这实际上也是股市供求规律的一种体现，完全认为新股发行与行情无关，这明显是对股市供求规律的一种漠视，是一种自欺欺人的做法。 更何况A股发行制度本身就是存在严重问题的一项制度，新股发行实际上是一种“带病发行”。比如，任何一家公司的发行上市，都会给市场带来数倍于首发流通股规模的，以至股市成了限售股股东的提款机。实际上，目前股市一方面是新股大量发行（股票发多了），但另一方面上市的好企业太少，这本身就是新股制度存在问题的又一重要表现。 其次，并没有正视“好企业太少”的原因。上市的好企业太少这是一个客观事实。但为什么上市的好企业太少？这就是一个需要正视的问题。这个问题显然不是加速新股发行就可以解决的。实际上，目前A股发行速度之快是全世界都没有的。但为什么发了那么多的新股，仍然还是好企业太少呢？所以这需要从制度上找原因。如上文所述，发行制度存在问题，这是一个方面，另一方面，A股的其他制度也存在问题，因为即便是好的企业，实现A股上市后，也都变成了不好的公司，这就是“坏制度让好人变成坏人”的道理，这也加剧了A股市场的“好企业太少”。 此外，即便是好企业也未必能够带动股市上涨。也有价，当一个企业的投资价值被大幅透支的时候，即便是好企业，它带给股市的也只能是投资风险，而不是价格上涨。退一步说，即便是暂时上涨了，那也只是一个风险的积累过程，它将使得市场的投资风险进一步增加。比如，中石油A股，作为公司来说曾经是亚洲最赚钱的企业，其上市之时，当然是一家好企业。但由于发行价与上市价都被高估，结果该公司股票上市后股价一路下跌，股价从上市时的48.62元一路下跌到6.99元。到目前为止，其股价仍在8元左右。可见，即便是好企业，也不一定能带来股票的上涨。 不仅是好企业太少 日前，一篇标题为《股市涨不上去不是股票发多了 是好企业太少》的文章受到投资者的关注。该首发于主流媒体的文章，其标题其实为《企业盼着早上市，股民盼着好公司》，而经过修改后，显然更吸引眼球。笔者以为，股市涨不上去不是股票发多了的观点是值得商榷的，而背后的原因则是多方面的。 A股市场最辉煌的时期应该是10年前的那轮大牛市，曾上摸6124点的历史性高点。然而10年来，除了2015年出现了“人造牛市”之外，其他时间段的表现基本上都乏善可陈。美国作为金融危机的发源地，其股市2008年虽然也遭到重创，但很快就得以恢复，不仅早已收复金融危机的失地，且自2013年以来不断创出高点。今年以来，特别是近期以来，股指堪称一天一变样。而目前上证指数仍然在3400点下挣扎，当年的历史性高点更是遥不可及。 股市涨不上去真的与股票发多了无关吗？答案显然是否定的。如果说在牛市行情中，特别是像上一轮大牛市行情，股票多发点，由于场外资金源源不断地进来，对行情不会产生太多的影响，如果在市场处于震荡或低迷时期，那么股票发得多了，其负面效应将是非常明显的。由于发行股票需要二级市场资金的支持，资金承接发行的新股后，无异于从市场中抽血，最终会传导至市场的表现上。因此，对于新股发行，既要考虑到企业融资的需求，也要考虑到市场的承受能力与投资者的感受。 当然，A股市场的好企业太少是股市涨不上去的一个原因。目前虽然挂牌的高达3300多家，但真正拿得出手的好企业并不多。这一方面与企业本身的质地有关，另一方面也与监管部门的把关有关。而值得关注的是，目前国内一部分企业寻求上市，其盯着的是高估值，以及今后的高位套现，是为个人利益而来，而不是为市场、为投资者而来。 自去年以来，新股加速发行，虽然今年前三季度IPO通过率与去年同期相比下降了10个百分点，且发审委审核趋严，但同样不能保证某些垃圾企业成为漏网之鱼。因此，如何将差企业挡在市场的大门之外，让好企业能尽快进入市场，是监管部门必要直面的问题。 除了上述因素外，笔者以为股市涨不上去，也与投资者保护做得不到位密切相关。投资者保护主要涉及两方面问题，其一是制度建设，其二即是提升违规成本。制度建设方面，我们往往听到最多的即是要保护好中小投资者的切身利益。然而，中小投资者利益被侵害的案例太多，而真正得到保护的又太少。至于违规成本方面，违规成本低早已成为A股市场的一张名片。如果不能大幅度提升违规成本，那么谈投资者保护无异于一句空话。客观上，违规成本低，打击的是投资者对于市场的信心，没有信心，股市又凭什么能涨上去？ 多年来我国GDP一直在全球中处于领先地位，但与频频产生“背离”，其作为宏观经济“晴雨表”并没有得到发挥。作为一个还处于新兴+转轨时期的，我们虽不能求全责备，但股市的表现也确实差强人意。而这一切，显然需要我们从深层次上去寻找答案。
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股市涨不上去的原因是多方面的
日前，一篇标题为《股市涨不上去不是股票发多了是好企业太少》的文章受到投资者的关注。该首发于主流媒体的文章，其标题其实为《企业盼着早上市，股民盼着好公司》，而经过修改后，显然更吸引眼球。笔者以为，股市涨不上去不是股票发多了的观点是值得商榷的，而背后的原因则是多方面的。A股市场最辉煌的时期应该是10年前的那轮大牛市，上证指数曾上摸6124点的历史性高点。然而10年来，除了2015年出现了“人造牛市”之外，其他时间段的表现基本上都乏善可陈。美国作为金融危机的发源地，其股市2008年虽然也遭到重创，但很快就得以恢复，不仅早已收复金融危机的失地，且自2013年以来道琼斯指数不断创出高点。今年以来，特别是近期以来，股指堪称一天一变样。而目前上证指数仍然在3400点下挣扎，当年的历史性高点更是遥不可及。股市涨不上去真的与股票发多了无关吗？答案显然是否定的。如果说在牛市行情中，特别是像上一轮大牛市行情，股票多发点，由于场外资金源源不断地进来，对行情不会产生太多的影响，如果在市场处于震荡或低迷时期，那么股票发得多了，其负面效应将是非常明显的。由于发行股票需要二级市场资金的支持，资金承接发行的新股后，无异于从市场中抽血，最终会传导至市场的表现上。因此，对于新股发行，既要考虑到企业融资的需求，也要考虑到市场的承受能力与投资者的感受。当然，A股市场的好企业太少是股市涨不上去的一个原因。目前沪深股市虽然挂牌的上市公司高达3300多家，但真正拿得出手的好企业并不多。这一方面与企业本身的质地有关，另一方面也与监管部门的把关有关。而值得关注的是，目前国内一部分企业寻求上市，其盯着的是高估值，以及今后的高位套现，是为个人利益而来，而不是为市场、为投资者而来。自去年以来，新股加速发行，虽然今年前三季度IPO通过率与去年同期相比下降了10个百分点，且发审委审核趋严，但同样不能保证某些垃圾企业成为漏网之鱼。因此，如何将差企业挡在市场的大门之外，让好企业能尽快进入市场，是监管部门必要直面的问题。除了上述因素外，笔者以为股市涨不上去，也与投资者保护做得不到位密切相关。投资者保护主要涉及两方面问题，其一是制度建设，其二即是提升违规成本。制度建设方面，我们往往听到最多的即是要保护好中小投资者的切身利益。然而，中小投资者利益被侵害的案例太多，而真正得到保护的又太少。至于违规成本方面，违规成本低早已成为A股市场的一张名片。如果不能大幅度提升违规成本，那么谈投资者保护无异于一句空话。客观上，违规成本低，打击的是投资者对于市场的信心，没有信心，股市又凭什么能涨上去？多年来我国GDP一直在全球中处于领先地位，但股市走势与宏观经济频频产生“背离”，其作为宏观经济“晴雨表”并没有得到发挥。作为一个还处于新兴+转轨时期的资本市场，我们虽不能求全责备，但股市的表现也确实差强人意。而这一切，显然需要我们从深层次上去寻找答案。特别提示：请添加微信号 caozhongming999 关注曹中铭的微信公众号，谢谢！
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中国股市为何总是暴涨暴跌？
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有评论认为，世界上有两种股市，一种是股市，另一种则是，确实，纵观全球股票市场，中国股市存在典型的“政策市”特征，其总让人困惑又抓狂。回过头来看，此轮牛市启动于2014年7月底，在2014年12月初央行首次降息后，股市开始了疯牛节奏，时至今日，沪指年内已大涨近40%，中小板、更是涨幅翻番，强势领涨全球主要股指。毫无疑问，这轮股市大涨是国家意愿的体现，监管层希望以资本市场保持财富效应，借力恢复实体经济；但同时，监管层又忧虑疯牛难控，因此寄希望通过政策调控来左右市场走势，造成管理层期盼的“健康牛”。从历史经验看，的每次行情周期，基本上只会出现两种结局。一种是被激活的疯牛行情，另一种则是陷入长期跌跌不休的大熊市行情，至于管理层期盼的“健康牛”，却是基本很难形成，随着这轮疯牛持续推进，也倒逼越来越多的投资者无奈进入股市，试图回避踏空的风险，上周新增开户数刷新历史新高，就是一个很好的证明，只是这种投资逻辑最终都会演变成击鼓传花游戏，要想不成为最后的接棒者，除了运气，能寄托的似乎只有政策导向，但这却更加扭曲了股市原有的逻辑，加剧了股市暴涨暴跌。自A股市场诞生以来，投资者的目光便始终盯着政策的指挥棒，部分人把上市公司的基本面抛诸脑后。倘若利好政策频出，投资者往往排队入市，即使是连年亏损的上市公司，股价也有可能一飞冲天；另一方面，倘若利空政策出台，为夺路而逃，投资者大多不惜竞相踩踏，业绩再好的上市公司，股价也可能被错杀。作为A股市场的弱势群体，中小投资者的合法权益饱受“A股暴涨暴跌”逻辑侵害。早在日，面对一路高歌猛进冲至4335.96点的红火景象，财政部便曾漏夜宣布，将证券交易印花税的税率由1‰上调至3‰。这一政策出炉后，A股市场一片哗然，在短短5个交易日内暴跌千点，无数中小投资者的个人财富随之灰飞烟灭。遗憾的是，历史总会重演，在时隔8年后5月28日，沪指再次上演“528惨案”，在汇金减持四大行等多重打压下，沪指当日暴跌达到6.50%，跌逾300多点，市值单日蒸发4.06万亿，股民人均损失2万。这一次，监管层罕见地保持了沉默，却让习惯找政策动向的股民无所适，看来，该改变的不仅仅是监管，而是一直惯于追涨杀跌的多数股民们。中央汇金公司副董事长李剑阁表示，中国需要的是一个健康的资本市场，而资本市场的常态就是有涨有跌，牛市不会按照个人的主观意志去发展。牛市，应该是股市的自然市场现象，股市是牛还是熊不应该体现国家意志。他强调，政策牛是不可持续的，市场只能按照规律去发展，而不是主观意志。现状：中国股市暴涨暴跌成常态无论是成熟的市场还是不成熟的市场，股市的上涨与下跌，基本上都是与投资者的预期有关。而投资者的预期并非是实际已经发生的事情，除了与过去的经验有所关联，也可能完全是投资者心理因素所决定的。当前中国A股的投资者主力开始向80后、90后转型，这些年轻人相比于股市早几代的投资者，不仅各方面的知识都比以前的投资者要好得多，而且也是精致极端的个人主义者。为了利，他们会奋勇而进；为了利，他们同样会随潮流跃动。这种类型的投资者一定会增加当前股市的震荡性。如果以这样的心态来看当前股市，中国股市的暴涨暴跌也就更为平常了。只不过，好的投资者要磨练好的自己的心理素质，学会理性应对这种股市的震荡，才能让投资者在股市投资中“火中取栗”，稳操胜券。中国A股暴涨暴跌，在很大程度上与中国主流媒体的过多参与有关。现在中国A股最大的风险是，国家主流媒体总是对股市的涨跌评头论足。当股市上涨时，就发表言论认为股市上涨太快，要理性、要慢牛；当股市下跌时，又认为股市的下跌是回归理性，市场牛市并没有结束等。本来，在成熟的市场，股市投资者不会被媒体的言论所左右。但是，中国股市“政策市”多年，股市投资者受其影响已经根深蒂固了，因此，这些主流媒体言论频繁，自然会打断股市投资者自主判断，对市场的影响当然会很大，而且会很负面。对于财经媒体而言，谈论股市涨跌很是自然，但是国家主流媒体对股市掺和太多，则可能是当前股市暴涨暴跌的最大风险。当前，中国A股不仅没有走出以往“政策市”的窠臼，而且政府护航A股繁荣的目的十分明显，中国政府之所以对股市关注颇多，就在于希望股市繁荣能够救经济。因为，当前中国经济处于转型期，传统经济失去了经济增长动力，而新兴经济又没有发展起来，如果股市繁荣，可以提高P近一个百分点的增长。因此，当政府的这些任务没有完成之前，政府根本就不会让中国股市重新回到持续低迷的状态，而是要对中国A股保驾护航，综合以上因素，股市暴涨暴跌就显得水到渠成了。A股疯狂的牛市仍然是政策市对于许多资深股民而言，A股市场的暴跌暴涨并非新鲜事物，回顾A股20多年的历史，暴跌之后往往是暴涨、暴涨之后往往是暴跌，事实已经成为A股市场的独特景象。而之所以如此，除了全球金融市场波及等因素，追根溯源，还是A股市场政策市的本质、以及由此导致的股民跟风投机习惯所造成。在A股市场的成长过程中，这种荒谬早已多次出现，比如面对上世纪90年代初期A股市场的持续暴涨，1996年监管层连下“十二道金牌”，立马导致A股进入暴跌通道，再如面对2007年沪指涨至6124的历史高点时，政府通过调整印花税等举措，立马再次使A股市场开始上演持续的大幅跳水。当前国内疯狂的股市仍然是一个政策市，政策是推动股市指数不断上涨最为重要原因。而这些政策的核心或实质就是政府催生“国家牛市”救经济的基本倾向。而这些政策的重点又在于中国版的，在于加大市场对外开放。只要政府催生“国家牛市”的倾向不改变，国内疯狂的股市就不会停止向上的脚步，一旦这种倾向改变了或出现逆转，那么股市向上冲的动力就会减弱及消失。一地鸡毛：A股暴跌暴涨值得反思中国股市自1989年试点以来，26年里几乎总受制于政策调控，股市涨跌始终没走入健康运行轨道。这也导致中国股市除了受全球金融市场波动等因素的影响外，其走向很大程度上与行政导引相关联。这种政策向度的一般逻辑是，政策出台表面上都是必要且处于合规区间内的，其核心却隐含着协同市场的诉求。这折射到实际操作层面，就是当短期内股市涨幅过大，就会应急出台所谓合规的整治措施；当股市持续低迷时，则不失时机地推出利好市场的政策。而这类调控惯用手段下，“政策市”的弊端也渐显：相较于国际成熟的资本市场，我国监管机构的市场化程度仍不够。两个利空消息的传出，乍看上去也与此路数吻合。应该说，证监会等监管主体针对市场上的违规操作，如内幕交易、大股东如何侵害中小股东利益等行为，紧急出台整治措施很有必要，这也是其职责所系。但若陷入政策杠杆的依赖，对股市生态培育的伤害是长远的：首先，股市违背市场价值规律、受政策影响频繁暴涨暴跌带来的负面影响，会让部分投资者利益无辜受损，尤其是那些信息来源偏少、心理承受能力较弱的中小投资者，更容易遭血洗。A股20多年高达90%的投资者是亏损的，其根本原因即在于此。其次，从市场属性来看，股市本是价值投资之所，但当股票市场的价值发现功能屡屡受政策拨动而失灵，关注价值投资的投资者信心必然受挫，久而久之，最终留在股市的股民更多的是些赌徒和投机客。一般来说，股民抱着侥幸心理跟风而动、追涨弃跌、追求所谓的快进快出型的投机模式，不仅会伤及自身，更会直接拉低金融市场的资源配置效率，弱化金融市场对实体经济提供支持的应有功能，这从根本上违背了股市存在的初衷意义。股市涨跌若是市场规律使然，那没问题，可若总受“政策干预”传言的影响，那说明市场化底色仍欠缺。就此看，监管部门必须牢记其职责是调节和监控市场风险，而非越俎代庖，更不应动辄兼做引导股市风向的分析师、股评家。同时还应积极借助社会监管力量，管束廓清其权责范围，如相关应急式政策的出台，是否应考虑召开包括券商等相关机构及部分投资者代表参加的听证会，而不能让必要性政策发布成为纯粹为配合调控发出的声音。股民心声：暴涨暴跌玩不起 政策市吃不消股市暴涨暴跌，让不少股民猝不及防下情绪有些失常，甚至有股民股票不解套，天天打电话骂证券营业部客服人员。528暴跌当日，前期火爆的次新股上演生死时速，次新股鲍斯股份最后两分钟从涨停打到跌停，股民叶先生觉得这是大好机会，便满仓进场，谁料，第二个交易日鲍斯股份低开低走再次封死跌停，让叶先生目瞪口呆。这暴涨暴跌太让人无语，叶先生不敢继续持股，只好平仓离场。“我有过犹豫，究竟是卖还是不卖，但是总觉得卖了就是亏了，想着还不如继续持有，反正迟早也会反弹。所以，就错过了卖的时机，现在看着亏损的账户，我已经没有心情再继续关注股市了。”股民李女士吐槽。股民吴先生发牢骚：“再来几次这样的情况，我们散户真的伤不起了，大不了不玩了就是，好不容易看着股市好起来了，又莫名其妙暴跌，这让大家怎么玩啊？”思考：我们该期待什么样的牛市中国式的牛市思维，最典型的就是“赚钱效应”。大家都有钱赚，才是大众认可的牛市的题中应有之义。投资界有句行话：“台风刮来，猪都会飞”。可在牛市中，几乎每个人都是结果导向性的思维方式。只要猪还在飞，是不是风吹的又有谁会在乎？赚钱才是硬道理，这是大众化金融市场亘古不变的公理。但是，残酷的现实却是，在这样“结构性”牛市下，往往是大量投资者最后大出血，不但赚不到钱，反而伤痕累累，血本无归。我们永远无法期待个人和散户投资者具备与专业机构投资者一样的金融专业素养和能力，但是，如何保护好这些个人投资者的利益，让普通的投资者分享经济增长和发展的红利，能拥有可为子女教育，自身医疗，以及退休后保障的稳健的投资渠道，应该是我们这个市场监管者的首要任务。保障中小投资者的利益，应该落实在实实在在的健康的市场的构建上。正因为之前的惨痛教训，我们才应更期待一个健康成熟稳定的牛市；一个基础设施完善，更为透明的市场环境；一个真正公平，公正，公开的市场。如此，则能形成市场中各交易主体共赢的局面。成熟市场启示：“慢牛”非常重要对于一个成熟的股市而言，其应该具备三大基本功能：一是资源配置功能，即能够使资金或者资源投入到具有投资价值、符合未来宏观经济发展趋势的行业中去；二是风险分散功能，即通过不同风险偏好的投资者参与，能够使风险分散到不同投资主体中，而不是积聚在某一家或者某一种金融机构中；三是财富成长功能，即通过股价的波动使投资者充分享受宏观经济增长以及上市公司成长所带来的财富增加。从过去中国股市的发展历程可看到，股价指数往往两三年就上涨到位，随之而来的是快速下跌，然后在底部盘整很长一段时间。很显然，类似这样的急涨和急跌显然不利于上述股市三大基本功能的正常发挥：一是急涨和急跌扭曲了股市的资源配置功能，在急涨和急跌过程中，往往会给一些题材股带来不可思议的投资机会，市场投机之风也相对盛行；二是急涨和急跌加大了股市的投资风险，尤其是加大了中小投资者的投资风险，从而影响投资者的信心和积极性；三是急涨和急跌往往意味着投资者财富波动加大，从而也不利于财富效应的发挥。因此，股市的“慢牛”，对于中国而言显得非常重要。股市的“慢牛”将降低股市的投资风险，尤其是中小投资者的投资风险，从而使投资者能够充分享受宏观经济增长所带来的红利，最终促进财富效应的发挥，也有利于提高中国消费需求在宏观经济增长的贡献度。中国股市的历次牛市和熊市第一次牛市：日~日（96.05~1429）（一年半后，+1380%）第一次熊市：日~日（）（半年时间，-73%）第二次牛市：日~日（386~1558）（三个月后，+303%）第二次熊市：日~日（）（17个月，-79%）第三次牛市：日~日（325~1052）（一个半月，+223%）第三次熊市：日~日（点）（八个月，-45%）第四次牛市：日~日（582~926）（三天，+59%）第四次熊市：日~日（926~512）（八个月，-45%）第五次牛市：日~日（512~1510）（17个月，+194%）第五次熊市：日~日（）（两年，-33%）第六次牛市：日~日（）（两年多，+114%）第六次熊市：日~日（）（四年多，-55.5%）第七次牛市：日~日（998~6124）（两年半，+513%）第七次熊市：日~日（）（一年，-73%）第八次牛市：日~日（）（九个多月，+109%）第八次熊市：日~日（）（三年多，-39%）第九次牛市：日~日（，+23.56%）第九次熊市：日~日（）（四个多月，-19%）第十次牛市：日~日（）（两个多月，+15%）第十次熊市：日~日（）（六个月，-11%）
标准一旦建立了之后，大多数时间并不用总管着市场。
巨丰投顾6月策略：市场低谷期防御为上。
此种战法是短线交易者必须注意的一个因素，是散户能够获利的力量之源。
K线是分析和判断行情走势最基本的技术指标。学会看图，赚钱不再难！
在这个市场里，主力决定着大市走向。散户能赚钱的方法就是跟庄操作。
要做股票，先看大盘，如果把握不好节奏，想在市场生存，真的很难。
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