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股票如何确定发行价格.ppt 17页
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股票如何确定发行价格？李佳兵小组组员：尹丽、周密、刘刚、江城峰、王烨峰、欧云飞、李鑫一、股票发行价的概念和种类1、什么是股票发行价格？　　　　　　?股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。2、股票发行价的种类：　　　　面值发行　　　　　溢价发行　　　　中间价发行　　　　折价发行——根据我国《公司法》的规定，股票不得以低于股票票面金额的价格发行。根据《证券法》规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。★★★★二、影响股票发行价的因素二级市场的环境发行数量发展潜力盈利水平净资产行业特点宏观经济因素?影响股票发行价的因素股价的变动前瞻性行业发展前景盈利增长率与预测三、发行定价的程序确定股票的理论价值业务估值和市场场环境分析公开发行和股份分配选择发行方式四、股票的发行价格有如下几种：1、议价法2、竞价法3、净资产倍率法4、市盈率法5、资本资产定价模型股票价格发行4.1、议价法定义:指股票发行公司直接与股票承销商议定承销价格和公开发行价格。承销商的业务收入即是承销价格和公开发行价格的差额。两种方式固定价格方式市场询价方式主要介绍固定价格方式:基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。在我国台湾省，新股发行价格是根据影响新股价格的因素进行加权平均得出的。市场上惯用的计算公式为：P＝A×40％＋B×20％＋C×20％＋D×20％?其中：P＝新股发行价格????A＝公司每股税后纯收益X类似公司最近3年平均市盈率????B＝公司每股股利X类似公司最近3年平均股利率??C＝最近期每股净值????D＝预计每股股利／1年期定期存款利率。竞价法方式网上竞价机构投资者（法人）竞价券商竞价竞价法虽然有各种不同的方式，但都是以股票价值作为发行底价,以此为基础由承销商或者投资者进行竞价，是一种“直接”的市场化定价方式，只是参加定价的市场主体及其范围存在差异。4.2、竞价法4.3、净资产倍率法净资产倍率法是指通过资产评估等手段确定发行人拟募每股资产的净现值和每股净资产，然后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率或折扣。其定价公式为:发行价格=每股净资产×溢价倍率（或折扣倍率）一般来说，股价在净资产的3～5倍是很正常的。例:北京银行每股净资产为4.02元，用市盈率倍数法计算出他的股票价格。P=每股净资产×溢价倍率=4.02×3=12.06元投资分析：北京银行确定发行价格区间为11.50元/股－12.50元/股，按照净资产倍率法是很合理的，也具有投资价值。4.4、市盈率法市盈率(price-earningsratio)又称为价格盈余倍数,他等于股票市价与每股净收益的比值.其本质上所反映的是投资与股票的投资回报期.市盈率倍数的确定要考虑多方面的因素，如其它可比公司的市场数据，市场资本报酬率，投资增值（即未来投资项目的收益）的现值等。　　市盈率水平一般有某种规定或行业习惯。如中国规定制定发行价格时市盈率不能低于15倍，不能高于18倍，也可以根据交易市场的平均市盈率而定，但一般应略低于平均水平．例：北京银行：2004年，2005年，2006年每股净收益分别为0.41元、0.43元、0.43元，北京银行在发行时把市盈率定在27倍－29倍之间,求出北京银行发行新股的价格(行业市盈率为45.11倍)。由市盈率=P/E,可得P=E*市盈率，若市盈率为27时，P=0.43*27=11.61；若市盈率为29时，P=0.43*29=12.47。(因为05年、06年均为0.43元,且预计今年每股收益为0.48元，明年每股收益预计为0.67元)而北京银行在上市时，根据初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平和市场环境等因素，确定本次发行的发行价格区间为11.50元/股－12.50元/股(含下限和上限)。投资分析：当行业市盈率为45.11时，P＝0.43×45.11＝19.40元，且预计今年每股收益为0.48元，明年每股收益预计为0.67元。市盈率最低的中国银行达到了36.9倍，其余银行市盈率全部在40倍以上，其中市盈率仅次于中国银行的工商银行其市盈率也达到了47.24倍，因此，12.5是明显低估的。市盈率法的缺陷：市盈率估值发中的Ｐ是股票的当前价格，而Ｅ是上一年的每股收益，然而，投资者购买股票不是为了过去的每股收益，而是为了获得未来的盈余．也就是说当出现以下的情况时，根据市盈率进行分析将产生严重错误。１）所评估的是一家高成长公司．２）现实的公司经营中存在一定的偶然性，而当前的每股收益较低并不意味着其未来的每股收益也一定较低．３）所评估的公司每股收益为负值时．市盈率法反映的是投资于股票的投资回收期，当某年度公司的每
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目前阶段的新股“直接定价发行”如何？
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& & & &至诚财经网()03月03日讯
　　目前的发行包括网上发行和网下发行两个渠道，这两个渠道存在不公，主要体现在对网上、网下申购数量的限制上。网上发行主要针对散户，凡持有沪市1万元市值者，可申购1000股、持有深市5000元市值者，可申购500股;不仅如此，主承销商一般还会规定网上发行申购上限，一般不超过网上发行量的千分之一，这样散户纵有再多市值也枉然，一般最多只能申购几万股。
　　而对网下发行，根据沪深交易所《网下发行细则》，网下投资者须持有不少于1000万元市值的非限售股份，这是最低门槛，其申购上限为不得超过网下初始发行数量、往往可达数千万股。
　　假如一只发行价为10元，散户1万元老股市值可申购1000股，相当于1元老股市值可申购1元。而投资者假若以最底线1000万元老股市值入围网下配售，若网下发售量1000万股，网下申购相当于1元老股市值可以申购10元新股。
　　当然，由于网上网下发行存在回拨机制，投资者网下申购所能占到的便宜并没有想象中的大。按《证券发行与承销管理办法》，网上申购倍数超过150倍的，回拨后网下发行比例不超过本次公开发行股票数量的10%。现实是中签新股如同中奖，一般网上有效认购倍数均在数千倍以上，这样网下发行数量一般只有公开发行数量的10%，网下配售对象所能分享的蛋糕变小了。
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新股发行价格有几种？简单看懂这三种发行价
经过前几篇文章循序渐进地学习，相信很多菜鸟们对股票已经有了一个基本的认识。在上两篇文章里，我们讲解了股票内在价值的计算与新股发行价格的定价；在实际情况中，新股发行定价不一定和股票的票面价格相符，所以根据不同情况，股票的发行价格分成了不同的类型。本文今天要讲述的就是平价发行、溢价发行、折价发行这几种不同类型的股票发行价格。股票的发行价格（也称行市）是指在一级市场中，股份有限公司出售新股票时的价格（对股票一级市场、二级市场不了解的同学可以查看文章)。股票的票面价值确定后，股票的发行价格将依据市场利率、证券的利率水平、发行者的信誉及发行公司资金供应情况来确定。当发行价格与票面价值相等时，为平价发行；当发行价格高于票面价值时，为溢价发行；当发行价格低于票面价值时，为折价发行。图片来源百度图库一、平价发行平价发行也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。如某公司股票面额为2 元，如果采用平价发行方式，那么该公司发行股票时的售价也是2元。由于股票上市后的交易价格通常要高于股票面额，因此绝大多数投资者都乐于购买平价发行股。（关于如何申购新股，俗称“打新”，我们后续文章会讲解，敬请关注“格物知本”金融讲堂。）股票的平价发行平价发行在股票发行中很常见，如在日本，公司法规定，股票发行价格不得低于其票面价值，因此票面价值便成了发行价格的最低限价。股票平价发行的优点在于发行者只需支付规定的手续费给承销商，就能收到股票票面价值总和的资金，成本低，发行简单。但是，平价发行要求公司有较高的信誉。因此，对新成立的公司来说，平价发行股票很难顺利完成。在西方，信誉高、实力雄厚的大公司常常平价发行公司股票。债券的平价发行平价发行在债券发行中也比较较常见，发行者按事先规定的债券面额获取资金，并按既定的面额和利率偿还本息，成本低，发行简便。但是债券平价发行同样要求发行者有较高的信誉，同时，债券利率必须高于银行利率。图片来源百度图库二、溢价发行如果股份有限公司发行的股票，价格超过了票面金额，则被称为溢价发行，至于高出票面金额多少，则由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。(根据《证券法》第28条规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。)这种决定股票发行价格的体制，发挥了市场作用，由市场决定价格，但是受证券监管机构的监督。溢价发行又可分为时价发行和中间价发行两种方式。图片来源百度图库时价发行时价发行也称市价发行，是指以同种或同类股票的流通价格为基准来确定股票发行价格，股票公开发行通常采用这种形式。在发达的证券市场中，当一家公司首次发行股票时，通常会根据同类公司（产业相同，经营状况相似）股票在流通市场上的价格表现来确定自己的发行价格；而当一家公司增发新股时，则会按已发行股票在流通市场上的价格水平来确定发行价格。中间价发行即股票的发行价格取票面额和市场价格的中间值。这种价格通常在时价高于面额，公司需要增资但又需要照顾原有股东的情况下采用。中间价格发行对象一般为原股东，在时价和面额之间采取一个折中的价格发行，实际上是将差价收益一部分归原股东所有，一部分归公司所有用于扩大经营。因此，在进行股东分摊时要按比例配股，不改变原来的股东构成，我国股份公司对老股东配股时，基本上都采用中间价发行。溢价发行的优缺点对发行人来说，溢价发行可以用较少的股份筹集到较多的资金，降低筹资成本。它不仅让发行者获得按票面金额计算的资金，而且给发行者带来额外的溢价收入。但是，对投资者来说，发行价太高，则意味着投资成本增大，有可能影响投资者的购买热情。对承销商来说，发行价过高也增大了承销商的发行风险和发行成本。三、折价发行折价发行又称低价发行，是指以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销商的能力。如某种股票的面额为 2元，如果发行公司与承销商之间达成的协议折扣率为3％，那么该股票的发行价格为每股1.40元。经营状况好则折价少,反之则折价多。折价发行适用于信用较低或新成立的公司所发行的股票。我国不允许折价发行股票目前，西方国家的股份公司除了新成立的外，很少有按折价发行股票的。在我国，《中华人民共和国公司法》第一百三十一条明确规定：“股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。” 和中国一样，在日本、德国等大陆法系国家的公司法规定，股票发行价格不得低于票面价值。之所以不允许是因为这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。下节预告今天的讲解的这三个知识点都属于股票这个大类里的基础知识，对基础知识的了解有助于我们更全面、更客观地评估一支股票，下节课我们将配合案例讲解一个较深入的知识点：我国股票的IPO询价制度，感兴趣的小伙伴请关注“格物知本”金融讲堂。关于版权：本文版权归《格物知本》金融讲堂所有，如需转载，请标明文章出处，请尊重原创！欢迎订阅《格物知本》金融讲堂！
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理论上现在大部分股票的价格都高于当初的发行价，是否可以理解为还是创造了财富？？？
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论坛里很多人在说股市没有创造财富，只是从一个口袋到另一个口袋。我们假设一种情况，比如现在大部分股票的价格都高于当初的发行价吧，我们先不管这些股票从a到z已经换了几个人，假设股票从中到新股的人手中一直持有，由于当前股价都高于发行价，可以理解为实际上这个公司的股票还是创造了财富。
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我手上一个苹果，买的时候1元钱，突然，有人说苹果可以抗癌，于是，大家觉得苹果价格要上涨，因此，苹果价格上涨至10元一个，有一天，又有人说了，苹果没什么功效，只是一个普通水果，随之，价值回归，苹果1元了
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锡城新市民 发表于
16:56 我手上一个苹果，买的时候1元钱，突然，有人说苹果可以抗癌，于是，大家觉得苹果价格要上涨，因此，苹果价 ...你没看懂我的意思，我已经说了现在大部分股票的股价都是高于当初的发行价（请不要抠字眼，我说的是大部分），如果按照你的比喻，就是苹果的价格再怎么跌也不会跌破1元，实际上你的苹果还是增值了，至于这个增值部分转了几次手，多少人从中盈利和亏损那是另一回事，但苹果增值这是肯定的
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所以说，相当于股市还是创造了财富的。
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你没看懂我的意思，我已经说了现在大部分股票的股价都是高于当初的发行价（请不要抠字眼，我说的是大部分 ...
如果苹果烂了，就亏损了~
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锡城新市民 发表于
17:10 如果苹果烂了，就亏损了~
呵呵，我都解释的那么详细，你还是理解不了，看来你真不适合炒股。
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现在大部分新股上市后几手就涨停了，几乎是不消耗资金市值就增加了，但是只是账面数字，如果要兑现就得有人用相应的资金接盘，所以不会给市场增加资金。股票市场资金增加大部分是增量资金，还有少部分分红。
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你如果学过经济学就会知道
财富有多种多样的表现形式
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这个不叫创造财富& & 如果公司业绩好&&每股的含金量高了&&才叫创造财富
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我理解你的学历真的不会太高
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