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期权价差交易 引进版(高清)PDF
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期权价差交易 引进版(高清)PDF
罗素&罗兹 (Russell Rhoads) (作者), 陈学彬 (译者), 等 (译者)
出版社: 上海财经大学出版社; 第1版 (日)
外文书名: Option Spread Trading: a Comprehensive Guide to Strategies and Tactics
丛书名: 东航金融&衍生译丛
&平装: 247页
&语种： 简体中文
&《期权价差交易:战略和策略综合指南(引进版)》由罗素&罗兹著，近几年，期权业的增长惊人。各大交易所都在争取更多公众订单委托，期权交易的执行速度与日剧增而成本逐渐下降。公平的市场环境使得个体交易者不仅可以在期权领域与竞争，而且还能获得稳定的收益。
&在进行期权价差交易时，需要买入一个期权并卖出另一个期权。如果运用得当，这些价差策略可以为有经验的投资者提供显著的回报，而无需承担巨大风险。《期权价差交易》为以上做法提供了一个全面而易于理解的阐释，并告诉你如何在任何市场条件下选择最优价差策略。
&&本&范维里特（Ben Van Vliet），伊利诺伊理工大学斯图尔特商学院讲师
&本书作者罗素&罗兹对期权价差交易见解独到精辟，无人企及。他目前是一名CBOE期权学院的讲师，曾帮助数千名业界人士顺利地将各种期权交易策略融入他们的日常交易中。在《期权价差交易》中，他与我们分享了丰富的从业经验，并揭示了如何利用期权价差策略为投资者服务。
&&弗兰克&弗伊（Frank Fahey），CBOE交易池工作20年
&本书每一章都使用类似的架构，包括那些如何构建价差交易策略和关键价格水平的例子。《期权价差交易》是一本灵活的指南，将有助于你在每笔交易中取得最大收益。
&&杰西卡&蒂特鲍姆（Jessica Titlebaum），拉奇&约翰&J.洛西恩公司（Large，JohnJ.Lothian&Company，Inc.）资深副总裁和编辑
&作者：（美国）罗素&罗兹（Russell Rhoads） 译者：陈学彬
&第一章期权基础知识
&实值期权、平值期权以及虚值期权
&内在价值和时间价值
&价差交易基础
&期权价格变化敏感性
&期权价格计算器
&第二章标的证券的价差交易
&持保看涨期权
&使用长期预期证券的持保看涨期权
&系统性的持保看涨期权策略
&现金担保看跌期权
&系统性的现金担保看跌期权
&保护性看跌期权
&第三章合成头寸
&期权平价关系
&期权平价套利
&一般交易者利用期权平价
&第四章期权价格变化敏感性
&时间型指标
&波动率型指标
&利率型指标
&第五章马鞍式组合策略
&多头马鞍式策略
&空头马鞍式策略
&第六章勒束式组合策略
&多头勒束式策略
&空头勒束式策略
&第七章牛市价差策略
&牛市看跌期权价差策略
&牛市看涨期权价差策略
&第八章熊市价差策略
&熊市看涨价差策略
&熊市看跌期权价差策略
&第九章蝶式价差策略
&蝶式价差策略介绍
&多头看涨蝶式价差策略
&多头看跌蝶式价差策略
&铁蝶式价差策略
&与空头马鞍式策略比较
&空头看涨蝶式价差策略
&空头看跌蝶式价差策略
&反向铁蝶式策略
&反向铁蝶式策略与马鞍式策略的比较
&第十章鹰式价差策略
&鹰式价差策略介绍
&多头看涨鹰式价差策略
&多头看跌鹰式价差策略
&铁秃鹰式价差策略l
铁秃鹰式策略与空头勒束式策略比较
&空头鹰式价差策略
&反向铁秃鹰式价差策略
&反向铁秃鹰式策略与多头勒束式策略比较
&第十一章比率价差策略
&看涨比率价差策略
&看跌比率价差策略
&比率价差策略比较
&第十二章反向价差策略
&看涨反向价差策略
&看跌反向价差策略
&反向价差策略比较
&第十三章期权修正交易策略
&低位加倍补仓策略
&期权修正交易策略
&第十四章日历价差策略
&时间价值效应
&多头看涨日历价差策略
&多头看跌日历价差策略
&混合日历价差策略
&第十五章对角价差策略
&看涨期权对角价差策略
&长期看涨期权对角价差策略
&看跌期权对角价差策略
&长期看跌期权对角价差策略
&双对角价差策略
&第十六章德尔塔中性交易
&德尔塔回顾
&德尔塔中性头寸
&做市商交易
&第十七章价差交易的执行
&或期权交易的执行
&单期权价差交易
&两期权价差交易
&多边期权价差交易
&价差交易的单边图利
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差价期权(Spread Option)
　　差价期权是指买入一个人期权的同时卖出另一个同一种类的。所谓的同一种类是指：两个期权要么同为，要么同为，而且相同。
　　一个差价期权可以由两个看跌期权或两个看涨期权所构成，但不可能是既有看涨期权也有看跌期权。这些期权或者有不同的到期期限，或者有不同的。
　　垂直差价期权(vertical spreads)是指有着不同执行价格但是到期时间相同的期权组成的差价期权。
　　水平差价期权(horizontal spreads)是由有着不同到期时间，但是执行价格却相同的期权组成，它们之所以被称为水平差价期权是因为有着相同执行价格的不同期权在报纸上是以水平行的方式列出的，水平差价期权也被称为时间差价期权或日历差价期权。
　　对角线差价期权(diagonal spreads)包括垂直差价期权和水平差价期权的混合组合，它们包含那些到期时间和执行价格都不相同的期权，不管它们是被买进还是卖出，任何一个差价期权都属于这三类中的一种：垂直差价期权、水平差价期权或对角线差价期权。
　　另一个为差价期权分类的方法是基于差价期权的为其持有者产生净的现金流入或是流出。差价期权的期权费收入超过它们的被称为贷方差价期权(credit spreads)，而借方差价期权(debit spreads)则在一开始就使有一个净的。下面定义了各种不同的适用于这个分类的差价期权。
　　差价期权为投资者提供了一个较小的收益但同时只具有有限的。它不能使人发横财，但它确实能“修饰”风险，并能在正确的预期下获得。
　　差价期权的降低是通过买进一个期权的同时卖出另一个期权来实现的。例如，当下跌时，看涨期权的的损失会在一定程度上被看涨期权空头的盈利所。而是否会超过亏损取决于两种看涨期权价格随股价变动的程度。假设两个期权都持有到期，同时，买进的看涨期权具有较低的执行价格而卖出的看涨期权具有较高的执行价格。当股价上涨时，投资者将获利，因为这时低执行价格看涨期权多头产生的收益将大于高执行价格看涨期权空头产生的损失。而在中，情况则恰恰相反。对于这种买进低执行价格看涨期权同时卖出高执行价格看涨期权的策略我们称为牛市差价期权策略。而买进高执行价格看涨期权同时卖出低执行价格看涨期权称为熊市差价期权策略。
　　也是一个考虑的因素，而且差价期权涉及两个或多个期权的交易，所以交易成本在中的更大。与前一章一样，为了分析的简便，我们暂不考虑交易过程中的交易成本。
王光伟.高等学校金融学专业课程系列教材 金融工程学[M].高等教育出版社,2006
（美）弗朗西斯,（美）伊博森著.投资学 全球视角[M].中国人民大学出版社,2006
叶永刚,宋晓燕等编著.股票期权[M].武汉大学出版社,2000
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基于标的物价格和波动率的期权投资策略(2)
　 11:23　来源：期货日报　作者：Linlin
期权投资的收益主要来自两个方面：期权权利金价差收入和通过执行期权获得收益。与普通的股票、债券、期货等交易品种相比，其相同点在于成功的前提都是基于对市场情况或标的物趋势的正确把握，但其独有特点也十分鲜明。期货投资的核心关注因素包括：
　　期权投资策略分析　　一、多头市场　　1.买入看涨期权　　该策略适用于投资者预期标的物价格将趋势性上涨，且波动率上升的情形。标的物价格上涨和波动率上升均会推升看涨期权价格。通常而言，该策略建仓时的波动率较低，因此付出的期权权利金较为低廉。相对于做多期货，买入看涨期权的杠杆性更高，资金利用率也更高。　　2.卖出看跌期权　　适用于投资者预期标的物价格将上涨，但波动率降低或没有明确方向预期(中性)的情形，即投资者预期标的物价格将上涨，但上涨幅度不大，而下跌的可能性也相当小。这种策略可以在标的物价格小幅上涨的情况下获得卖出看跌期权的权利金收入。　　3.牛市价差组合　　该策略通过一组具有相同到期日的看涨期权或看跌期权来构造。看涨牛市价差组合是买入1份较低执行价格的看涨期权，同时卖出1份同一标的、相同到期日的较高执行价格的看涨期权。看跌牛市价差组合与看涨牛市价差组合相似，利用看跌期权&买低卖高&来构建。　　该策略适用于投资者预期标的物价格将上涨，但波动率中性的情形。与买入看涨期权相比，该策略的构建成本较低。在构建牛市价差组合时，投资者可以根据对市场涨幅的预期和最大跌幅承受幅度来进行期权合约的选择。　　4.防守型牛市价差组合　　又称2比1牛市差价组合，由看涨牛市价差组合延伸而来。该策略是买入2份较低执行价格的看涨期权，同时卖出1份同一标的、相同到期日的较高执行价格的看涨期权。　　该策略适用于投资者预期标的物价格将上涨，且波动率增大的情形。与牛市价差组合相比，该策略保留了标的物上涨的获利机会。与买入看涨期权相比，又具有市场下跌仍可获利的特点。　　5.牛市混合期权　　该策略是指买入一个较高执行价格的看涨期权，同时卖出一个同一标的、相同到期日的较低执行价格的看跌期权。该策略的损益曲线同期货多头相似，区别在于它在一定的价格范围内提供了一个无损益状态的平台。　　该策略适用于投资和预期市场上涨，但波动率中性或增大的情形。策略中的两个期权权利金越相近，投资者所承担的成本越小，甚至可以赚取小幅价差。　　6.追涨型牛市组合　　又称补仓型牛市组合。它是投资者追加购买一系列执行价格更高的看涨期权而形成，即多个不同执行价格的看涨期权的组合。　　该策略是最激进的期权做多策略。主要适用于投资者强烈预期标的物价格将大幅上涨，波动率大幅升高的情形。该策略通常是在标的物价格持续上涨并逐步突破投资者对市场的预期上涨幅度后，而不断追加购买看涨期权而形成。　　二、空头市场　　1.买入看跌期权　　适用于投资者预计标的物价格将趋势性下跌，且波动率上升的情形。其最大损失为期权权利金，最大盈利为执行价格K减去权利金。　　2.卖出看涨期权　　适用于投资者预期标的物价格将下跌，但波动率降低或中性的情形。这种策略可以在标的物价格小幅下跌的情况下获得卖出看跌期权的权利金收入。　　3.熊市价差组合　　看涨熊市价差组合是买入1份较高执行价格的看涨期权，同时卖出1份同一标的、相同到期日的较低执行价格的看涨期权。看跌熊市价差组合与看涨熊市价差组合相似，利用看跌期权&买高卖低&来构建。　　该策略适用于投资者预期标的物价格将下跌，但波动率中性的情形。与牛市价差组合相似，投资者可以根据对市场跌幅的预期和最大涨幅承受幅度来进行期权合约的选择，从而以最低的成本满足预定的风险收益需求。　　4.防守型熊市价差组合
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