新三板分层对A股的四大影响_凤凰财经
新三板分层对A股的四大影响
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5月27日，新三板分层方案正式出炉，股转中心发布的《分层管理办法》总共4章19条，包括总则、分层标准和维持标准、层级划分和调整、附则等。 其中，满足以下条件之一的挂牌公司可以进入创新层： （一）最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。 （二）最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。 （三）最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 业内人士分析，创新层对A股的影响主要包括：资金分流和比价效应都较小，将挤压并购套利空间，企业挂牌融资利于产业发展。 第一， 现有和潜在挂牌公司对交易资金分流较小，募集资金与A
股比例上升到20%。其中信息技术产业资金分流效应较大，新能源产业较小。稳健的货币政策环境将削弱资金分流的影响。 第二， 创新层和创业板是不同的市场，适用的估值指标不同， 流动性溢价不同，价格不完全联动，不宜直接比较PE、PB 等指标。 第三，创新层推出会降低A 股上市公司的并购预期、压缩并购套利空间，其中潜在挂牌公司多的受到的影响较大，如互联网行业。 第四，企业挂牌融资促进产业发展，规模效应大于竞争效应，上下游产业将受益，其中互联网及其上下游产业受益较大。 同时，有市场观点对新三板分层落地后，对于A股中小创的&抽血&效应表达了担忧。这主要源于新三板企业较小的营收规模和利润基数也意味着成长弹性更大。据统计，新三板公司2015年整体净利润878.7亿元，同比盈利增速达到41%，远高于中小板和创业板的同期指标，有券商研究员甚至提出&整体利润增速超创业板一倍&。 分析人士表示，从企业净利润增长率上看，2015年度，新三板有多达2342家公司净利润增长率在100%以上，占比达34.02%。而同期创业板公司净利率增长在100%以上的数量为72家，占比为14.82%。创业板净利润同比下降的企业占比高于新三板企业，而高增速区间的企业数量却少于新三板。以净利润增长衡量的盈利能力成长性来看，新三板企业要好于创业板企业。 另从净资产收益率来看，创业板的净资产收益率（算术平均）为8.62%。同期，新三板整体净资产收益率（算术平均）为10.87%，其中协议转让板块9.83%，做市板块为14.72%。广证恒生认为，整体而言，新三板净资产收益率比创业板要高，整体盈利能力更好。 当然另一个不容忽视的事实是，新三板公司的业绩分化较主板公司更为严重。据券商统计，虽然有超过三成的公司2015年度净利润增速超过100%，但也有一大批公司2015年度业绩下滑超过50%，当然，这些公司也更难通过做市券商的筛选。从这个角度而言，新三板实施分层管理可谓势在必行。大势解读，牛股捕捉，尽在微信号【凤凰证券】或者【ifengstock】&盘后剖析A股走势，指点明日走势，请关注微信号【复盘大师】或【fupan588】&股票早餐，股市内参，涨停股预测，尽在微信号【A股情报】或【agqb888】&
[责任编辑：朱俊吉 PF014]
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48小时点击排行　　摘要：我国经济发展已经进入新常态时期，外部经济环境越来越复杂，经济进入全面转型阶段。在如此复杂的环境下，中小企业面临的" />
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新三板发展对中小企业融资的重要影响
　　摘要：我国经济发展已经进入新常态时期，外部经济环境越来越复杂，经济进入全面转型阶段。在如此复杂的环境下，中小企业面临的压力越来越大。我国社会主义市场经济体制发展越来越完善，新三板市场的出现并不断完善正逐步使我国中小企业发展出现瓶颈的问题越来越明朗。本文依据新三板的发展历程、现状、及其对中小企业的影响进行分析，对中小企业融资提出意见及改进措施。 中国论文网 /3/view-7222217.htm　　关键词：新三板；中小企业；融资；问题；措施 　　一、新三板的相关概念 　　新三板是继上海证券交易所，深圳证券交易所之后，国务院批准的第一家公司制全面性的证券交易所。新三板建立的主要作用是帮助非上市股份公司的股票转让和发行融资提供一个完善的平台，通过该平台，可以让非上市股份公司进行高效的投融资，在此平台进行股票交易、发行融资、并购重组等业务项目。为了与之前的三班市场进行区分，这个交易平台故称之为新三板。新三板的建立是我国金融体制改革中重要的一步，是我国改革成果的体现。新三板的建立在我国经济发展进入新常态时期十分必要，是经济转型的一个重要配套措施，给大量中小企业提供了融资平台，帮助高新技术企业解决资金问题，促进了我国的经济转型，为我国可持续发展做出了重大贡献。 　　二、中小企业融资难的问题 　　（一）间接融资的阻碍 　　因为银行等金融机构的审核程序复杂，流程过多，审批时间上，因此并不适合中小企业融资。商业银行等金融机构的融资对象主要面对大型企业，其衡量标准是看企业收益是否稳定，内部控制制度是否完善，信用度等。而中小企业属于发展时期，很难符合标准，因此难以在银行等金融机构获得融资。 　　（二）直接融资的阻碍 　　在资本市场发行有价证券是直接融资最有效的途径。在我国，虽然存在多层次的资本市场主体的主板、中小板和创业板，但是对于在其中上市的企业还是有较高的门槛，对于中小企业来说进入还是相对困难。很多板块将中小企业拒之门外，使得中小企业直接融资比较困难。 　　三、新三板的建立健全对中小企业融资的作用 　　新三板的建立，对中小企业来说，其作用主要有以下几点： 　　（一）给中小企业融资带来便利 　　因为银行融资的审核复杂，流程繁琐，审批时间长等问题，对中小企业来说，融资成本过大，不利于解决问题。而新三板因为其准入门槛低，效率高，吸引了大量中小企业。我国《全国中小企业股份转让系统业务规定》中，对股份公司申请挂牌需要符合以下条件：1、依法设立且存续满两年2、业务明确3、公司治理机制健全，合法规范经营4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规5、主板券商推荐并持续督导6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。而在此条件下，进入创业板的要求不仅要符合以上条件，还对利润、营业额等做了明确的限定，虽说创业板准入门槛已经相对较低了，但是对于中小企业来说，进入创业板还是相对困难。而新三板在这些方面只有定性的条件，没有明确的数字界限，因此中小企业进入新三板的门槛较低，比主板、中小板和创业板都要容易。 　　（二）新三板有利于规范中小企业的运营 　　在新三板挂牌的重要条件之一是中小企业的内部管理质量。中小企业若想获得资金支持，就必须提高企业内部控制的质量和水平，把管理作为自己的优势，才能获得资助。在新三板挂牌后，会有一些列措施帮助中小企业发展，例如主办券商、会计事务所在内的各家专业中介机构会帮助挂牌企业建立健全现代公司的治理结构，帮助公司打下稳定的基础，以便在获得资金后不会因为内部管理不完善而导致亏损。在新三板挂牌，会有一部分中介结构会持续帮助获得资金的中小企业在日后的发展，保证企业发展长期稳定。这些配套措施促进了中小企业长期发展稳定，为中小企业赢得了良好的信誉和较高的信用度，中介机构的长期介入，也促进了信息的公开，为企业打造了良好的形象，为其在未来通过其他方式融资或转板打下了坚实的基础。 　　（三）可以帮助企业建立健全投资机制 　　中小企业进入新三板的最重要目的，是进行融资，获得资金支持。在中小企业成长阶段，需要大量的资金，并且其未来发展的潜力具有很大的不确定性。因此，对中小企业的投资不能是投机，投机多半对导致投资失败，而是要进行价值投资，只有价值投资，才能获得最大的回报。对投资人来说，挖掘公司的股权价值，体现公司的成长性，有效提升资本市场对公司股权的估值水平。因此，进入新三板，可以帮助中小企业建立健全投资机制，保证投资的科学合理，不冒进，也不保守。 　　（四）“新三板”市场能有效监督企业自有资金的积累 　　把企业放在公开市场，从外部环境来说，管理透明，财务透明，从投资人到监管层都能够对企业的运行状况随时进行监督；从内部环境来说，企业为了取得投资者的信任，必须兢兢业业，为股东创造财富，为企业创造利润最大化。自然而然，自身财富积累犹如滚雪球一样，越积越多，越积越大，为企业壮大积累大量资金。 　　（五）有利于帮助企业发行上市 　　中小企业因为在新三板挂牌，会受到新三板的影响，自觉规范企业运作，努力为后续的资本运作打下基础。新三板的主办券商对挂牌企业加以督促，进行后续督导，使公司逐步了解资本市场的运作规则和监管法规，从而在新三板挂牌后的运行更顺畅。在新三板挂牌后，进行一些列的措施改进，对中小企业以后进入中小板、创业板都打下了基础，从而缩短了上市的进程。 　　四、新三板存对中小企业融资的不利影响 　　新三板的建立给中小企业的发展带来重要的机遇，很多中小企业因为新三板得到了迅速地发展，但是因为新三板的建立时间不长，起步较晚，新三板本身还有一些制度不够健全，所以对中小企业还是有一定的影响。 　　（一）退板和转板程序复杂 　　对于新三板市场内部众多的挂牌企业来说，其兴衰是一个常态措施。尤其是场外交易市场应该是一个开放的、动态的市场，因此受市场影响，就必定会有优胜略汰。所以在新三板的挂牌企业进行退板或转板都属于正常现象，在新三板的市场内，企业逐步进入上层主板市场或因经营不佳退出市场，这都是成熟市场机制的表现。目前，在新三板进行转板的企业流程比较麻烦，首先要在新三板暂停挂牌，然后向证监会提出IPO申请，经过证监会的审核后，才能最终在新三板摘牌。整个流程走完，相当于企业重走一篇IPO的程序，程序相对复杂不方便，而且也没有体现从新三板升班的“绿色通道”。新三板应当在这方面进行改进，与主板市场进行联系，使得在新三板市场筛选出符合条件的最优越的企业，通过证监会的审核并达到上市公司的条件后，直接升入主板市场，而免去漫长的IPO排队过程，从而节省流程，方便企业。 　　同时，新三板市场要注重市场的作用，建立健全淘汰机制，让一些中小企业在新三板内进行良性竞争，对于那些发展潜力小，管理质量不高的企业，就让其被市场淘汰，以免浪费融资资金。 　　（二）完善做事商制度，增加市场流动性 　　新三板建立以来，存在流动性不足，交易死沉不活跃的问题。在实践中，做市商的数量不够是导致这一问题的重要原因，在制度设计上，引入专业的做市商经纪人制度能够保证做市商提供便利的融资融券服务，以便促进市场的流动性。新三板一定给予做市商充分的自由，但是也要同时做好监督监管工作，一旦发现做市商违规操作，一定要严厉惩处，防止做市商合谋操纵价格。同时，新三板也要做好股票转让系统的监督，并引入大数据进行监管，防止市场违规行为对中小企业的威胁，保证中小企业在新三板融资的环境稳定。 　　除了做市商以外，新三板还要重视放宽自然人的投资限制，通过自然人的经济活动来促进市场的流动性。我国的资本时尚主要是以散户为主的市场，如果过多的将散户们拒在新三板的门外，那么市场的流动性就会大打折扣。 　　五、结语 　　中小企业在我国经济发展中具有不可替代的作用，随着新三板的建立健全，我国中小企业的融资环境也得到了改善。但是，新三板毕竟建立不久，还存在一些问题，比如中小企业在转板或退板时的程序比较复杂，没有完善“绿色通道”，还有就是新三板内市场竞争机制没有健全，资本流动性差等。真要针对这些问题进行改进，我国中小企业的发展会越来越好。 　　参考文献： 　　[1] 徐铁云.科技型中小企业新三板挂牌规范问题研究[D]. 浙江工商大学，2015. 　　[2] 华徵羽.科技型中小企业新三板融资问题研究[D]. 苏州大学，2014. 　　[3] 曾峙霖.我国科技型中小企业新三板融资法律制度研究[D]. 西南财经大学，2014. 　　（作者单位：江苏焕鑫新材料股份有限公司）
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新三板对挂牌企业有什么意义
　　&新三板&作为多层次资本市场的重要组成部分，除了具有资本市场对高新技术企业的一般意义外，对挂牌企业还具有特殊而深远的意义，具体体现在以下7个方面：
　　1、提升企业的知名度和信誉度。
　　&新三板&市场的信息公示机制和主办报价券商及证券业协会的第三方监管制度，有利于扩大企业知名度、提升企业形象、增强潜在客户对企业的了解和信任、降低信息沟通成本。在&新三板&挂牌是一种有效和便捷的方式，把企业的信息通过交易所和媒体对外公开，对高新技术企业的产品来说，也是免费宣传的机会，在一定程度上可以起到广告宣传无法达到的效果。此外，在&新三板&挂牌的企业是进行了规范化股份制改造的企业，是被资本市场接受的企业，也是代表了相关专业机构的推荐意见的企业，其整体实力和发展前景是被市场看好的，这势必会对企业的品牌影响力和生产经营活动带来正面的影响。
　　2、发现企业的真实价值。
　　对于很多企业创始人、经营者或员工来说，企业的价值是个无法回答或准确估算的问题，在涉及股权作价交易时，买卖双方对股权的评估往往差距巨大。通过在&新三板&挂牌上市，企业的部分股份得以流通，将在市场上形成公允的市场价格，这将有效地解决企业价值的评估问题，从而进一步提高企业整体股份的流动性。
　　3、提供有效融资渠道。
　　第一，对于高新技术中小企业来说，信用风险过高、缺乏合适的质押物以及规范的风险控制制度是其难以获得银行贷款的关键。&新三板&推出以后，由于国家对高新技术中小企业融资难问题的重视，部分商业银行在为挂牌的企业融资时，已将贷款抵押的范围扩大，除土地和房产外，企业还可将版权、知识产权、订单等作为抵押物，这无疑降低了企业通过银行贷款进行融资的难度。此外，由于&新三板&挂牌企业具有更为完善的内控体系、规范的风险控制制度以及持续的信息披露制度，企业的运营更加透明化，因此大大降低了银行将资金贷给企业的信用风险。
　　第二，高新技术企业在&新三板&挂牌后，其股票便具有了较好的流动性和定价机制，将会吸引一些风险投资基金及私募基金的关注，大大增加该企业定向增发的价格空间。在&新三板&挂牌可降低企业的信息沟通成本，且规范和透明的经营信息可为定价提供公允基础，便于企业进行一对多的接触和谈判，扩大投资者范围，引入竞价机制;另外，&新三板&市场的成交记录为增发定价提供了向下的价格刚性，有助于提升溢价空间，增发价格可在公允价值和市场价格之间议定。
　　第三，通过在&新三板&挂牌，高新技术可以摆脱传统的信贷模式，实现多项选择，不同的融资方式还可以形成良性互动。除了上述提到的以定向增发的形式进行直接融资，高新技术企业借助&新三板&的挂牌身份，也因信用等级的提升而为其它融资方式提供了便利。
　　4、增强股权激励的吸引力。
　　对高新技术企业而言，人才是最重要的资源。仅靠高工资留住人才的做法一方面成本较高，另一方面也无法应对其他公司的股权诱惑。因此，企业有必要以股权激励方式吸引和留住人才，而股权激励吸引力的大小又取决于股权的流动性和定价。企业在&新三板&挂牌后，将极大地提高企业股票的流动性和价格预期，在这种情况下，股权、期权对于员工来说不再是没有意义的数字，而是看得见的财富，这将使股权激励对优秀人才具有更大的吸引力。
　　5、提高公司治理水平。
　　高新技术企业一旦准备在&新三板&挂牌上市，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高管职责;而在&新三板&挂牌后，企业还需要按照上市公司的基本要求进行持续信息披露。这有助于企业熟悉资本市场，完善治理结构，提升规范运作水平，从而增强企业的发展后劲，为以后转入创业板、中小企业板市场打下坚实的基础。
　　6、有利于企业所有权与经营权的分离。
　　企业的规范化治理结构可以使企业所有权与经营权在第三方监管下便捷地进行分离，这样企业创始人在经过早期的创业阶段后，可以利用职业经理人来管理和运作公司，自己则专注于特长优势上，如研究开发或市场营销方面。这样做可以使企业摆脱个人管理水平的限制，从而有效地实现社会分工与合作，促进企业高速成长与跨越式发展。
　　7、获得地方政府的支持。
　　参与&新三板&挂牌的企业作为园区的优先发展企业，必然会更多地获得地方政府政策上的支持，具体体现在信息服务、办事程序以及资金补贴等方面，这使企业在激烈的市场竞争中占有先机，有助于企业更加快速与健康的发展。
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<div class="ds-thread" data-thread-key="230616" data-title="新三板对挂牌企业有什么意义" data-image="">正文法律知识
新三板是什么 新三板有哪些影响和作用
来源：网络　　发布时间： 16:10:31
导读：什么叫新三板?为什么会出现新三板?新三板有哪些影响和作用?下面让律法网小编带您一起来认识一下什么叫新三板?　　为什么叫“新三板”　“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，...
什么叫新三板?为什么会出现新三板?新三板有哪些影响和作用?下面让律法网小编带您一起来认识一下什么叫新三板?　　　　为什么叫“新三板”　　“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。　　新三板的起源　　三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。　　2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。新三板与老三板最大的不同是配对成交，设置30%幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。　　2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点(编注：即新三板)，首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。　　2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。　　新三板的影响　　新三板的推出，不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，其更重要的意义在于，它为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，并已经取得了一定的经验积累。　　新三板发挥的作用　　1、成为企业融资的平台　　新三板的存在，使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。　　2、提高公司治理水平　　依照新三板规则，园区公司一旦准备登录新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。同时，新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司进行设置，很好的促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲。　　3、为价值投资提供平台　　新三板的存在，使得价值投资成为可能。无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率也不会太高。因此对新三板公司的投资更适合以价值投资的方式，　　4、通过监管降低股权投资风险　　新三板制度的确立，使得挂牌公司的股权投融资行为被纳入交易系统，同时受到主办券商的督导和证券业协会的监管，自然比投资者单方力量更能抵御风险。　　5、成为私募股权基金退出的新方式　　股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金来说，成为了一种资本退出的新方式，挂牌企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。　　6、对A股资金面形成压力　　新三板交易制度改革就等于多了一个大市场。对于A股来说，肯定会分流一部分资金。虽然短期挂牌的企业是通过定向增发来融资，但是随着挂牌企业越多，融资规模也就会越大，肯定会吸走市场的一部分资金。
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