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研究生就读于复旦大学管理学院 攻读复旦大学与美国MIT合作的国际MBA项目 曾获“上海交通大学优秀生”荣誉、复旦大学MBA奖学金获得者 & 曾任职于上海申银万国证券研究所 行业研究部，具有4年研究经验，主要负责经济分析、证券分析及行业研究工作　　具备证券从业人员资格证书 & 2005年5月加盟五合国际集团，负责上海五合智库投资顾问有限公司的经营、管理 &
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固定利率贷款：金融改革的影像折射
日，央行发布了《2004年房地产金融报告》，引起房地产业和金融业等相关各方的强烈关注。在央行报告中提及的三大建议中，取消预售房制度有为抢眼。相比之下，固定利率贷款产品的推出似乎未能吸引人们足够的眼光。&&&&关于固定利率贷款，央行在报告中称，可以考虑允许商业银行发放固定利率个人住房贷款，使商业银行的贷款收益可以与资金成本匹配。同时，有关部门应该进一步研究利率风险管理工具，争取早日推出利率互换、利率期权、互换期权等利率衍生产品。&&&&就是以上短短的一段文字，给相关各方带来的影响不容忽视。在众多的利益相关者当中，现阶段的住房消费者将直接从固定利率贷款中获益。从长期来看，我国正处于加息周期内，在这个前提下，固定利率贷款品种的推出将有助于住房消费者锁定自己的购房成本，避免受到利率上调风险的影响。&&&&但是，我们认为，央行的这一建议对于中国的金融改革进程，影响更为深远，意义更为重大。毫不夸张的说，固定利率贷款产品的推出，在一定程度上折射出了我国金融改革的未来影像。微观影响：商业银行将直面利率风险管理&&&&从字面上理解，这条建议是为了满足借款者规避利率风险的需要。但是，如果我们从贷款者的角度出发，商业银行面临的利率风险可能因此而增加。利率风险是因市场利率变动而遭受损失的风险。固定收入资产由于它们的收入流的固定性而容易受到利率风险的威胁。如果商业银行发放固定利率的住房贷款，一旦市场利率升高，这部分贷款资产的市场价值将会下降。此时，商业银行的固定利率贷款资产不管是继续持有，还是在二级市场上出售，这种损失均会发生。美国的固定利率住房贷款在70年代遇到巨大问题，正是由于商业放贷机构面临通胀走高和利率走高的影响而引发的。目前，我国商业银行对于利率风险的管理尚未成熟，如果推出固定利率住房贷款将给各商业银行的利率风险管理带来巨大挑战。或许这是一种促进我国商业银行改善利率风险管理的“压力疗法”，央行的初衷也许就在于此，不过后效如何，我们只有拭目以待。宏观影响：利率期限结构将有望完善&&&&固定利率住房贷款的推出，除了给商业银行带来利率风险管理的压力之外，我们认为，央行还存在更深层次的考虑。在我国，长期利率的长久缺失，是影响我国无法建立合理的利率期限结构的重要原因之一。而住房贷款的期限一般较长，如果能够推出固定利率的住房贷款，这个固定利率会很自然地成为长期利率的一个重要参考变量。如果这个利率的产品能够在二级市场自由的流动，经受市场的检验，则完全可以形成一个理性的长期利率。那么，在我国，这个住房抵押贷款二级市场是否存在呢？答案是肯定的。今年3月，央行就宣布建行成为住房抵押贷款证券化的试点银行，这标志着我国住房贷款二级市场的建立已经进入操作层面。联系这一点，我们不难发现，固定利率住房贷款产品的推出，将通过二级市场的充分流动和检验，从而产生一个合理的长期利率标准，进而确定我国资本市场的利率期限结构。而合理的利率期限结构的建立，无疑将成为我国利率市场化进程的里程碑事件。当然，从现在来说，这似乎还需要一个比较长的时间。但是，我们毕竟看到了利率市场化的一个可行操作的信号。市场反应：螃蟹首尝者将谨小慎微&&&&在央行报告出台不到半个月的时间，就有工行和光大银行两家商业银行被报道正在准备申请推出固定利率贷款产品。根据相关报道，两家银行均处于准备阶段，而且非常有意思的是二者关于固定利率产品的期限不约而同的定位于5年。这与现行的住房抵押贷款少则10年、多则30年的情况相去甚远。我们认为，商业银行在这方面表现出来的谨小慎微是完全可以理解的。其一，正如前文所述，我国商业银行对于利率风险的管理技术还不成熟，尤其是对于远期利率的风险管理能力有待大幅提高。在我国远期利率不明朗的前提下，银行推出较短期限的固定利率贷款，是综合考虑自身的风险定价能力和管理水平等多方面因素的折衷结果。其二，利率风险分散的金融工具欠缺，成为长期限固定利率贷款产品推出的一大拦路虎。这一点，实际上在央行报告中得到了某种程度的证实，即央行建议争取早日推出利率互换、利率期权、互换期权等利率衍生产品。最后，固定利率贷款虽然在加息周期内对银行客户有利，但是能够接受长期限（20年、30年）固定利率贷款产品的客户数量是否构成相当规模，在银行看来仍然是一个未知数。因此，为保证品种推出的成功，商业银行选择5年期作为“试点”，不失为明智之举。&&&&综合来看，固定利率住房贷款产品的推出，从微观而言，将会给我国的商业银行，尤其是四大国有商业银行的利率风险管理带来艰巨的挑战；从宏观而言，它将促进我国的利率市场化。对于现实情况的市场反应，我们认为，商业银行的操作应该会考虑多方面的因素，在谨慎的基础上推出合适的固定利率贷款产品。
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关于固定利率贷款的说法，正确的有（）。A．固定利率贷款在整个贷款期限内，贷款利率不受市场利率变
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提问人：匿名网友
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关于固定利率贷款的说法，正确的有（）。A．固定利率贷款在整个贷款期限内，贷款利率不受市场利率变化的影响B．贷款人采用固定利率贷款，可以避免利率风险C．借款人采用固定利率贷款，可以准确测算未来的利息支出D．贷款人采用固定利率贷款，通常情况下会将贷款利率固定在一个较高水平E．借款人采用固定利率贷款，有可能要承担比当前市场利率要高的贷款利率此题为多项选择题。请帮忙给出正确答案和分析，谢谢！
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确认密码：固定利率房贷的优点/固定利率贷款
1 对银行而言，固定利率房贷的优点：（1）满足不同客户群体的需要，有利于拓展银行房贷业务，刺激潜在住房需求者的消费需求。固定利率房贷利率固定不变、每月还款额固定，消费者可以根据自己的收入情况较为准确地判断自己的支付能力，避免了浮动利率下每月还款的不确定性带来的对自身支付能力的担心，诱导消费者放心大胆地决策，在没有积蓄可随时支付的情况下，提前享受舒适住房而不用担心支付困难。在浮动利率下，由于随着利率的提高，每月的还款数额也上升，对未来利率会上升到什么程度，借款人不能做出准确的预期。由于每月的还款数可能超出借款人的支付能力，借款人的这种忧虑可能导致其放弃贷款，推迟消费。（2）有效减轻按揭客户大量的提前还款的压力。这个原因对银行来说更为现实和迫切，因为央行对房贷加息后，消费者出于减少房贷支出的考虑，纷纷提前还贷，而这种提前还贷的数量之大，远远超过了银行的想象。以全国房产热点城市上海来看，2005年房产按揭贷款新增额在整个贷款中所占的比重也从2004年76%的高位降低至2005 年的45%左右。这种情况下，银行推出固定利率住房贷款，很大程度是希望这种新型产品可以规避央行的加息风险，重新提升“萎靡不振”的个人按揭贷款市场。（3）降低银行承担的信用风险。相对浮动利率而言，固定利率房贷违约风险较少。浮动利率房贷在开始时利率比固定利率房贷的利率低，随着时间的推延利率会提高，这会诱导没有足够支付能力的消费者不顾今后的承受能力使用浮动利率贷款。在利率低时尚可按约归还本息，但是，如果利率不断上升，借款人每月须还的数额增加很大，而借款人事先并没有做好充分的准备，一旦超出借款人的还款能力，将导致借款人无法支付贷款本息。即使有些借款人是短期的支付困难，但拖欠一旦形成，就容易产生接二连三的拖欠，产生赖账的念头，最后无力归还债务，增加了银行承担的信用风险。固定利率房贷由于利率固定，每月还款额固定，借款人在决策时就能较为准确地确定自己能承受多大的债务，在承受债务期间准确地安排房贷支出。同时有利于树立银行“铁算盘”的观念，避免产生赖账心理。因此，针对我国居民征信体系尚不健全，借款人资格审查不够严格以及放贷条件比较宽松的现状，固定利率放贷业务有利于降低违约率，减少银行账面的不良贷款率。（4）稳定银行收益。银行通过承担利率风险换来了违约风险的减少，增加了收益。在固定利率房贷业务中，利率风险由借款人转嫁到银行，银行凭借其经营风险的优势，经营应由借款人承担的利率风险，扩大了银行的业务范围。借款人将利率风险转嫁给银行，须向银行交纳“保险费”，即让银行将固定利率确定在一个较浮动利率高的水平，从而增加银行的收益。固定利率房贷的利率在开始时较浮动利率房贷的利率水平高，如果贷款发放一段时间后利率水平下降，则借款人可能提前还贷。因为银行已经收取了一段时间的高利息，再加上借款人的违约金及手续费，相对浮动利率而言，银行赚得多。如果贷款发放后利率上升，只要上升幅度在银行控制和预期之内，就不会造成银行亏损。（5）固定利率可以降低信贷管理成本。在浮动利率条件下，由于目前利率变动较频繁，使得购房者的还贷额度需要不断调整，这势必会增加银行的管理手续，操作繁琐，从而增加贷款管理成本。而固定利率可以有效地减少银行贷款管理手续。在固定期内，不必因金融市场信贷利率的变化而调整还贷额度，从而降低了信贷管理成本。2 对购房者而言，固定利率房贷的优点：（1）不承担利率风险。固定利率房贷为购房者提供了一种风险管理手段，将购房者承担的利率风险转嫁给银行。合同一旦鉴定，无论市场利率怎样变化，借款人仍按签约时的利率支付利息，不用关心市场利率的变化以调整自己的收支计划，不用忧虑市场利率上升时还款压力增大造成支付困难，影响其他业务的正常开展，给借款人带来了时间精力的节约和精神的放松，避免了浮动利率下，利率快速上升时，借款人利息支出迅速增加以及可能因无法按期归还贷款本息而产生的精神压力和其它业务中断造成的损失。（2）固定利率房贷赋予借款人更多的选择品种。预期通货膨胀率增加，经济增长，则选择固定利率贷款。预期通货膨胀率降低，经济发展放慢，选择浮动利率贷款。这样借款人得到更多实惠。如果借款人无法预测长期利率，采用固定利率是一种稳妥的方法。3 对社会和国家政府而言，固定利率房贷具有如下优点：（1）固定利率抵押贷款更有利于货币政策对住房市场的微调。对于浮动利率抵押贷款来说，当房价过快上涨以致于央行要通过提高利率来调整时，不仅新发生的贷款利率上调，而且已经发生的存量贷款的利率也会上调。存量贷款利率的变动显然不会对新房的价格上涨产生影响，而只会加重借款人负担，并提高贷款的信用风险。只有在不对存量贷款产生影响、只对新增贷款发生“边际”作用时，货币政策才能自如实施。满足这种条件的就是固定利率抵押贷款。（2）可以突破目前房贷业务低迷的困境，为该业务注入新的活力。根据央行发布的《2005年第二季度中国货币政策执行报告》显示，2005 年第二季度, 个人住房贷款月增额明显减少，5月份新增144.89 亿元,比2004 年同期减少159.37 亿元,是2003年3月以来个人住房贷款当月新增最小值。6月末, 个人住房贷款余额达1.74 万亿元, 增25.59%, 同比回落16.38 个百分点。造成房贷下降就是因为储户对未来房贷利率有加息的预期所致。自央行多次加息以来, 选择提前还贷的购房者日渐增多, 使得银行业务量巨增而不堪重负。而自光大银行日推出固定利率房贷业务以后，定息房贷业务申请量突增，至2007年8月，光大银行已发放固定利率贷款7000多笔，金额超过33亿元。招行、建行、农行等银行的数据也显示出定息房贷新增量均呈迅速增长态势。前后数据的反差充分显示了固定利率房贷在利率加息周期内的优势。
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房贷利率不再“从一而终”
.cn 日00:16 新晚报
　　哈报网讯（记者 张春杰）继光大银行一个月前在黑龙江省首推固定利率房贷业务后，近日，招商银行又在哈推出首个结构性定息房贷。据悉，在利率固定期间，贷款人可以选择分段执行不同的利率标准，是这一房贷新品的最大卖点。
　　据了解，与光大银行仅推出5年以下和5至10年两档固定房贷利率不同的是，招行此次对于总期限超过5年的贷款，推出了3年、5年和10年三个固定期限，固定利率分别为5.91%
、6.03%和6.39%。而对其信誉优良的“优质”客户，则分别可享受5.61%、5.73%和6.09%的优惠利率，与市场同类产品目前的最低价格基本相当。此外，对于总期限在5年以内的贷款，也推出了相应的定息产品。
　　据介绍，招行定息房贷的利率“分段”，是指如贷款人选择利率固定5年的贷款，可以在贷款前2年固定执行一个利率，后3年执行另外一个不同的利率。固定10年的贷款，可以在前5年执行一个利率，后5年执行另外一个利率。
　　招行有关人士介绍，推出分段固定利率，是考虑到有的客户在贷款初期由于支付了首期款，还款压力较大，如采用较低的利率，月供相对要小一些。另外，这样还能相对减少贷款利息支出，给客户带来实惠。如贷款本金40万元，期限10年，在相同的6.09%利率水平情况下，固定10年不变的贷款总利息支出为135070元，而采取结构性分段式的固定利率贷款，借款人利息总支出为130618元，可以少花4452元利息。
　　据悉，招行的定息房贷产品问世后，咨询的不少，但由于推出时间较短，目前尚无吃螃蟹者。而光大银行由于其在哈尔滨市房贷业务较少，目前尚无签约楼盘，因此该业务也仍是零记录。有关人士分析，最长仅为10年的固定期限、未来市场利率走势的难以预期等因素，将是挡在市民和定息房贷之间的屏障，定息房贷在哈尔滨市要想真正打开市场，恐怕还需要一段时间。
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