节前基金持续减仓&9月指基多“零仓位”上市
来源：广州日报&&&&&&&&&&日13:41&&&&字号：|
昨日，沪深两市小幅走高，继续在2100点上方徘徊。从机构操作来看，近期，公募基金仓位整体下降，且高仓位基金数量有所减少。在不少基金经理看来，在市场缺乏整体性机会的背景下，节后市场仍将是以成长股为标志的结构性行情。
据数据显示，最近一周市场整体基金的平均仓位在86%附近窄幅波动。不过，多家研究机构测算显示，近期，公募基金的仓位水平整体呈下降的趋势。
大部分基金公司近期减仓为主
好买仓位测算模型显示，上周偏股基金的持股仓位下降了2.49个百分点，仓位降至78.42%。其中，股票基金的仓位下降2.59个百分点，达到82.70%；标准混合型基金的仓位下降2.33个百分点，达到70.65%。
据监测，在整体仓位下调的过程中，68家基金公司中有15家加仓、53家减仓。其中，浦银安盛、财通、鹏华等基金公司加仓幅度较大；易方达、汇添富、嘉实等基金公司大幅减仓。
回看测算数据，上个月开始，基金已经相对降低了仓位。上个月末，股票型、标准混合型、偏股型基金的平均仓位分别为89.92%、76.38%和85.11%。不到一个月的时间内，股票型基金、偏股型基金已主动降低了7.61%和7.21%的仓位。
“由于QE退出的‘达摩克利斯之剑’尚未落下，国庆长假消息面也有较多不确定性，不少机构投资者较为谨慎。”有基金分析师指出。
9月指基多“零仓位”上市
从新基金的建仓速度也可略窥基金经理的谨慎心态。据不完全统计，9月以来，已有7只行业指数基金上市交易，其中，有5只产品都不约而同地选择了零仓位或轻仓上市。
其中，消费和医药卫生行业ETF略有建仓，股票仓位均低于20%，其余行业ETF则均保持零仓位。而基金经理对金融地产、能源等周期性行业的建仓则显得更加谨慎。汇添富中证金融地产ETF股票仓位仅0.06%，只买入了方正证券和新华联两只股票，银行存款和结算备付金占比99.92%。汇添富中证能源ETF也是零仓位上市，银行存款和结算备付金占比达到99.97%。
基金经理各有所好
从后市投资机会的分歧上看，一批坚定的成长股基金经理前期因成长股的发力，业绩继续攀高，目前，仍是成长股的拥趸。海富通基金投研人士认为，在经济趋势性复苏难以成行的预期下，股市难以出现趋势性大幅上涨，因此周期股也将更多是限于交易性机会，而那些业绩不断高于或符合预期的成长股才是值得高度重视的投资对象。
不过，基金投资总监刘芳洁却认为，未来消费行业存在投资机会，比如食品饮料中啤酒和乳业，以及医药、光伏、新能源汽车和页岩气等行业和政策持续向好的产业。
基金投研人士则指出，板块上应继续看好和宏观经济关联度小的弱周期行业，比如中小银行、地产、券商、汽车、家电、医药等，继续规避盈利状况不太好的强周期行业，例如钢铁、化工、有色、煤炭、航运等。
（责任编辑：孟雄薇)
分享文章到:仓位1% 净值跌21.3%：天治新基金隐瞒天大秘密
日06:24　　来源：
　　仓位1％、净值跌21.3％:天治新隐瞒天大秘密 牵出三大悬案:可能快进快出巨亏,提前减仓,遭遇52.49％大额赎回
　　今年不少股票型新基金因审批被动发行,因期限被动建仓,因赎回被动减仓,最后被动等待净值下跌。我们在天治创新(,,)上面看到历史重演。
　　天治创新有两个异常。
　　一是该股票型基金临近6个月建仓期末,仓位竟然一直在1％附近徘徊,扛到临近11月8日最后期限才陡然加仓。这样做可以保护前期净值并相对降低建仓成本,但是11月8日以后一段时间内,只要继续下跌,天治创新净值损失会陡然扩大。
　　二是该基金5月8日成立到9月30日,净值下跌21.3％,而其三的股票仓位只有0.98％,持债27.72%。这意味着它当时持有的两只股票要跌2000％、或者持有40％的并跌50％才能造成这个亏空,而5－9月是牛市周期――这只有一个最可能的解释:天治创新在建仓期快进快出买了别的股票并且亏得很惨。
　　天治三大悬案:巨亏,提前减仓,
　　大额赎回
　　11月8日,天治创新先锋将满6个月建仓期,必须达到60％的股票仓位下限。然而,在三季度末报表中,该基金仓位只有0.98%!
　　到10月30日,据德圣基金研究中心测算,该基金仓位仍只有1.63％。
　　即使到了11月5日,对于是否完成建仓的疑问,天治创新先锋的基金经理耿广棋对周报记者的回答仍然是:“本基金正按照契约的规定,稳步建仓。”
　　到了最后关头还能如此镇定,一个很重要原因就是该基金规模相当袖珍。三季末,天治创新的总资产约1.5亿元,若补足剩下59.02％仓位底限,只需要再买入8000多万元,对基金经理而言并非难事。
　　8月6日,天治创新打开申购当天,公布净值为0.8172元,相当于3个月跌幅18.28%,把前期亏损一下子都暴露出来。
　　净值大跌紧随其后的往往是赎回。在打开申购赎回的两个月期间内,天治创新净赎回7744万份,赎回比例为52.49%,位于股票型基金三季度净赎回比例的第一名。
　　5月8日至8月6日,上证综指跌幅为24％,比照天治创新18.02%的净值跌幅,股票仓位须达到76％（债券品种波动小,其余大部分为现金）;如果该基金跑赢,持有股票跌幅在20％时,股票仓位须达到90％;如果该基金没有跑赢大盘,股票跌幅在30％时,对应仓位应达到60％;再坏一点的情况,股票跌去一半,对应仓位也有36％;如果仓位低于36％,那就是投资实在太糟糕。
　　前三种情况,对于一只成立仅2个月的新基金来说,都属于下跌周期建仓过积极;最后一种情况,令人对基金投资水平生疑。
　　不过,打开申购赎回之后,天治创新的投资水平似乎一下子好起来,8月6日之后到9月30日,净值只跌了3.7%,远远好过同期大盘15％的跌幅。这种情况最可能的解释就是8月6日之前天治创新仓位已经非常低了。
　　什么原因导致天治创新在两个月之内仓促建仓、快进快出？值得注意的一个细节:该基金成立时募集到2.48亿元,三季度末还持有4150万元债券资产,按前述推算,2个月内该基金账户上非股票资产顶多1.2亿元,除去一定量的债券资产,持现只有几千万元。打开申购赎回之后,净赎回是7744万份约合6000万元。而8月6日至9月底该基金仓位已经很低。难免令人怀疑,天治创新为何仓促建仓、巨亏下又仓促减仓？这一切发生在短短两个月间,为何赶在打开申购赎回之前完成？难道提前知道有大额赎回？
　　对于理财周报记者提出电话采访解释种种疑惑的要求,天治基金最后拒绝,只给出了关于后市研判、布局、当前建仓情况（模糊答复）三个问题的书面答复。
　　天治创新先锋基金经理在三季报是这样阐述建仓的:“由于判断在三季度可能出现较明显的调整,本基金在三季度对股票仓位进行了严格的控制,以较低的仓位水平来应对市场的系统性风险。”11月1日,该基金还经历了基金经理兼投资总监余明元离职。据悉,余明元将跳槽到另外一家基金公司,他同时辞去了卷入“停牌门”事件的天治核心基金基金经理职务。
　　6个月的苦苦埋伏是否等来了建仓的好时机？基金经理耿广棋向理财周报书面答复说:“我们认为A股市场在经历了超过70%的巨幅下跌以后,从指数的角度看应该已经逐步接近底部区域。虽然未来不排除指数进一步下跌的可能,但在指数下跌的过程中,将逐步产生分化。”
　　新基金低仓位等待转机
　　与天治创新表面上呈现的低仓位相似,今年成立的股票型新基金在三季报中显示的仓位都比较低。
　　截至9月30日,今年5月份及其以后成立的股票型基金中,只有东方策略成长(,,)完成建仓,其股票投资比例为74.76%,而其它基金仓位都在50%之下。
　　另外,4月份及其之前成立的股票基金中仍有一只未完成建仓,就是兴业社会责任(,,),其股票仓位为58.4473%。
　　截至9月30日,5月份成立没有完成建仓的四只股票型基金中,银河竞争优势成长(,,)仓位最高,也只有55.131%;6月份成立的5只股票基金（不包括QDII）中除东方策略成长(,,)外,其余4只仓位在10%－30%之间;
　　7月成立的6只股票型基金中只有两只股票仓位超过10%,分别是富兰克林国海深化价值(,,),仓位15.4844%,友邦华泰价值增长,仓位23.252%;其余四只仓位在10%以下,最低的是新世纪优选成长,仓位只有0.1051%。
　　对于低仓位运作,新基金的理由都是不看好市场。如信诚蓝筹,较东方策略成长晚一天成立,但其三季度末只有13%的仓位,其基金经理解释为:“三季度本基金仍处在建仓期内,在资产配置上重点配置了固定收益品种,对股票的买入采取了谨慎缓步的策略,控制了建仓进度。较好地规避了市场风险。”
【作者：曾芳 谢舒 来源：】
(责任编辑：王凝墨)
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script src="/track/track_xfh.js?ver=">246只股基上周平均收益-1% 平均仓位85.58%
　　一、 一周基础市场回顾
　　本周基础市场主要股指小幅波动，成交量继续萎靡，市场人气低落。板块方面，银行、地产、汽车以及有色等权重股表现疲软，铁路设备、核电设备等高端制造业走势相对独立。但单一板块的活跃难以带动大盘回暖。临近周末，市场也在等待11
月份经济数据出台以及召开。具体来看，截止12 月10
日的一周内（12.06―12.10），沪深两市主要股指波动幅度有限。其中上证指数收于2841.04 点，下跌0.05%，深证成指收于12460.46
点，上升0.14%，沪深300 指数收于3161.98 点，上升0.12%，上证180 指数收于6611.85 点，上升0.30%，上证50
指数收于2021.65点，上升0.67%，中小板综指收于7506.27 点，下跌0.22%，中证500
收于5039.17点，下跌1.21%。国债指数收于126.16 点，企债指数收于142.74 点，变动幅度甚微。从具有代表性的沪深300 指数和中证500
指数的表现来看（两者分别代表大市值板块行情和中小市值股票走势），大盘股整体表现略好于中小板行业个股。
　　二、 一周基金市场回顾
　　在基础市场大幅上涨的带动下，本期权益类投资占比较大的股票、混合及指数型基金普遍收益下跌，债券类基金收益涨幅较前期也有明显下降。截止12 月9
的一周内（12.03―12.09），济安金信基金评价系统纳入统计的246 只股票型基金平均收益率为-1.00%，161
只混合型基金平均收益率为-0.89%，66 只指数型基金平均收益率为-1.07%，68 只二级债基金平均收益率为-0.13%，72
只一级债基金平均收益率为-0.10%。虽然本周基金收益普遍跌，但基金争夺年内业绩排名的势头并未减弱。临近年末，基金间排名竞争战愈演愈烈，(,)继续稳坐股票类基金头把交椅。
资料来源：济安金信基金综合系统（数据计算日期：）
　　具体来看，股票型基金中期间收益表现较好的基金有中泰达宏利红利先锋股票、国联安红利股票、产业主题股票。混合型基金中期间收益表现较好的基金有泰达宏利品质生活混合、国泰(,)混合、平衡混合。指数型基金中期间收益表现较好的有申万巴黎深证成指分级收益、国联安双禧中证100 指数A、等基金。二级债基金中期间收益表现较好的基金有大成强化收益债券、民生增强收益债券C
等基金。一级债基金中期间收益表现较好的有易方达增强回报债券B/A、(,)等基金。从我们测算的数据来看，周内指数型及股票型基金类内单只基金间的收益分化现象依然明显。这两类基金中，单只基金间的收益涨幅最大差距已经达到30%，该项统计结果较前期持续上升。
　　三、济安基金仓位测算
　　2010 年12 月10
日济安金信仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位较上期有所下降。其中，本期进入济安金信综合评价系统的股票型基金共有246
只，平均仓位85.58%，较上周下降0.3 个百分点；进入济安金信综合评价系统的混合型基金共有161 只，混合型基金平均仓位78.43%，较上周上涨0.07
个百分点。本期进入济安金信综合评价系统的共有28 只，平均股票仓位69.86%，相比前周下降近0.7 个百分点。
　　测算期间沪深300
指数上升0.12%，剔除基础市场影响因素，本周各类型基金仓位主动调整的可能性甚微。这也从侧面反映出，在排名争夺战中，为维持既定战绩，基金在投资上都小心翼翼，大刀阔斧投资举动有限。
　　表： 日各类型基金平均测算仓位变化
　　资料来源：济安金信基金综合评级系统（数据计算日期：）
　　四、 一周市场热点济安点评
　　1、 排名战刺刀见红基金经理各路“损招”揭秘
　　济安点评：每到年底，基金间的排名之战就会愈演愈烈。为争夺名次，基金使出浑身的解数不到最后不罢休。对于基金的这种争夺我们很难对此作出正确与否的判断。在最后的争夺中一些基金公司可能会用出一些并不光彩的手段，这些做法会对基金业的健康发展造成极大的阻碍作用。但业绩之争对基金公司来说确实是最大的事。旗下基金业绩好将会产品连锁的品牌效应。对于基金公司的发展会产生立竿见影的效果。而每年能够为投资者所关注的基金也无非就那么几只。排名越靠前才越有被投资者关注的可能性。排名之争已经成为基金业规模经营下的业内“顽症”。过度的关注基金短期业绩排名同时也是在投资者的推动下随推生出的行业现象，这与国内基金投资尚未形成成熟的投资理念及
　　理性的投资方式存在一定的关联性。
　　2、 “规模恐惧症”再现 21只股基紧急限购
　　济安点评：统计数据显示，从11月至12月8日，短短一个多月便有21只偏股型基金发布了“限购令”，占今年以来宣布限购的偏股型基金总数的一半以上。值得注意的是，上述21
只最新加入限购阵营的偏股型基金，多数今年以来业绩持续领跑。年末基金限购风来袭，尤其是绩优基金持续限购无外乎几个原因，最根本的原因就是业绩。经过一年的投资管理，业绩持续突出的基金必然会引发投资者的大规模申购，而在年度业绩大排名的压力下，做的好的基金要想继续保持江湖地位，势必会严格控制管理的规模，因为在日趋复杂的市场环境下，规模对基金业绩的影响正在日趋明显。规模适中的基金会发挥“船小好调头”的投资优势。同时控制基金规模也有利于投资策略的执行。对于市场认为基金“限购潮”的出现，是基金对未来市场震荡偏弱的判断所致的观点，我们并不赞同。目前国内的基金业除基金运作管理外，基金营销，占据市场地位是每一家基金公司的战略目标。迅速扩大基金管理规模获得更多的管理费用是基金公司的重要盈利点，为充规模基金公司大量发售货币型基金，甚至自购的现象并不在少数，市场品牌已经深入人心，面对可能会进一步扩大基金管理规模的机会，基金公司很难会自断活路，所以“限购潮”很大程度上并非是基金基于对市场的悲观判断与其所致。
　　3、 基金独立销售陷困局：新规受阻银行拒绝放手
　　济安点评：证监会日前放宽了基金专业销售机构的准入条件，众多有志于基金独立销售的机构纷纷摩拳擦掌，基金公司也乐见银行垄断销售渠道的局面由此打破。然而，多方了解发现，计划开展基金独立销售业务的多家机构在与银行就资金汇付谈判时均遭遇了挫折，基金独立销售之路岌岌可危。
　　“资金汇付成本已经成为了最大的障碍。”目前四大行和交行对谈判根本没有兴趣，而同中小银行诸如(,)、(,)进行的谈判也举步维艰，被寄希望于能够打破商业银行渠道垄断的基金独立销售，已经陷入了困局。其中，最为关键的就是来自于商业银行的阻力。目前资金汇付成本方面，不同银行间具体比例不同，下限约在0.4%左右。而目前货币基金管理费用普遍在0.33%左右，这就意味着，若非通过银行渠道代销，从事货币市场基金产品的销售就是一个赔钱的买卖。银行不愿意降低费率并不出乎预料。根据有关规定，基金管理人与基金销售机构可以在基金销售协议中约定依据销售机构销售基金的保有量提取一定比例的客户维护费，用以向基金销售机构支付客户服务及销售活动中产生的相关费用。2010
年中报中，基金公司首次披露客户维护费用。济安基金评价中心的一份研究显示，新华、长信、工银瑞信、东方、华商、光大保德信、万家和浦银安盛成为了客户维护费用占管理费比例最高的基金管理公司，其比例均超过20%，其中最高的新华基金，这一比例甚至达到了31.49%。除了维护费用外，银行不愿让出销售渠道还源于对优质客户的争夺。
　　4、 南方门尘埃落定
　　济安点评：市场关注已久的南方基金“分红门”事件终于有了最终结果。昨日，南方基金在其官方网站发布公告称，北京市第一中级人民法院驳回基金份额持有人提出的撤销中国国际经济贸易仲裁委员会作出的仲裁裁决的申请。这也就意味着，对于(,)基金持有人袁近秋要求赔偿的请求被驳回，南方基金获得法院支持。对于南方基金“分红门”，市场关注的时间确实很久了。事情起因于2009
年，贰号基金的基金份额持有人袁近秋，就该基金2007
年度的基金分红问题，对南方基金公司提出仲裁申请，要求南方基金赔偿其红利损失及相应利息共计6.6万元，退还管理费2000
多元，争议标的总额为人民币68628.01 元。资料显示，2007 年，为A
股市场少有的大牛市，很多偏股基金收益颇丰，但由于未能及时分红，导致其收益在2008年的大熊市中几乎全部消耗殆尽，甚至出现大幅亏损的情况。正是为此，南方基金才成为被告人。到了2010
年3 月26 日，中国国际经济贸易仲裁委员会作出裁决，驳回了申请人袁近秋的赔偿请求。随后，2010年10
月28日，袁近秋向北京市第一中级人民法院申请撤销中国国际经济贸易仲裁委员会的仲裁。
　　2010 年12 月7
日，北京市第一中级人民法院经审理后，驳回了袁近秋提出的撤销仲裁裁决的申请，并为终审裁定。而这个事件的进展，一直备受业界关注。从那之后，基金分红明显“大方”了很多，今年以来的分红总额就已上千亿元。再从基金分红数量来看，同样是上述统计数据显示，今年以来共有278只(分类单独计算)实施分红，而期间实施分红的封闭式基金数量也有24只。
　　5、 新基千亿入市是“真实的谎言” 总池子没扩充
　　济安点评：对于今年以来基金发行市场的火爆以及新发基金对资本市场的影响，目前不少媒体据此采访了业内的一些相关人士。对于市场上的一些观点我们并不表示赞同。首先资本市场的未来走势会受到资本面、政策面，外部及内部因素等各种方面的影响，从资金量上看，虽然基金在市场的话语权不容小看，但并不能就此说明基金能够轻易改变市场的发展趋势，发行是否与未来市场走势存在负相关性，投资者的投资行为是否在直接影响市场，这些都带有太大的不确定性，因此很难依据现有的数据而对其下以定论。另外，今年以来的新发基金是产生了增量资金还是原有资金的大挪移，需要进一步的按照数据说话，目前一些媒体的相关报告也只是看到了冰山的一角而非全貌。
　　五、 新基金发行动态
　　目前新发基金有14只，其中股票型基金8只，债券型基金2只，混合型基金1只，QDII基金3只。今年以来国内基金行业可以说是创新不断，无论是制度建设还是品种设计上都有新的发展。从新发基金统计的结果来看，体现出三个特征，一是ETF
基金及联接基金产品数量大增；二是结构类产品推陈出新；三是主题及行业类基金涉及范围逐步扩大。虽然今年以来基金发行数量现已超过历年，但总体看单只基金平均募集规模尚未达到2007年。截至本周700多只基金的总规模也较2007年年底3万多亿的历史高点有所差距。
　　表：一周新发基金列表及基金公司相应类型基金三季度评级
发行开始时间
基金管理公司综合评级
诺安全球黄金
鹏华消费优选股票
银河创新成长
大成深证成长40联接
大成深证成长40
上投摩根大盘蓝筹
华安稳固收益
金鹰主题优势
国投瑞银中证消费服务
信诚金砖四国
泰信发展主题
南方金砖四国
　　资料来源：济安金信基金综合评价系统
　　注释：基金管理公司综合评级为2010年三季度的综合评价结果。
　　表：2010年以来国内新发基金统计
规模总值（亿元/份）
单只基金平均规模（亿元/份）
　　资料来源：济安金信基金综合评价系统（截至日期：）　　【独家稿件声明】凡注明 “和讯”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 010-联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。
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