宜信财富发布《2017年资产配置策略指引》 _ 经济参考网 _ 新华社《经济参考报》官方网站
宜信财富发布《2017年资产配置策略指引》
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近日，宜信财富发布了《2017年资产配置策略指引报告》(以下简称“报告”)。报告指出，2016年被称为“资产配置元年”，2017年的关键词是“全球化”，即全球化视野、全球化布局、全球化生活。
　　宜信CEO唐宁认为，中国财富管理行业正在兴起与繁盛，中国投资者们必须改变过去固收时代、房产时代的思维，适应资产配置新时代的走向，即全球化、权益类与母基金为财富管理的时代主题。
　　唐宁表示，在过去有一段时间，国内投资者们堪称是在一个如“美妙梦幻”的市场中度过：两位数回报、期限很短、无风险，这样的市场放在哪里都真能说是被认为只有在梦中才有。“而这个梦在一段时间之前已经不在，我们还是要进入新常态，进入正常的投资理财环境，如果不跟国际接轨、很可能会在不远的将来陷入困局。”
　　2017年全球投资环境正在呈现六大趋势：产能增长缓慢复苏、全球贸易放缓却有望提升、再膨胀及通货膨胀常态化可能出现、美联储升息可能性上升、政治不确定性可能触发波动、财政政策走向主导而货币政策退居配角。
　　具体到大类资产配置方面，报告提出要投资于另类资产，要尝试新的类别。其中，在私募股权类别投资上，宜信财富预期市场整体在2017年年中或下半年开始会有小幅度复苏，市场参与主体将进一步多元化，财务投资型资本、产业资本、政府背景基金、并购基金等互动将进一步加强，人民币和美元基金体系合作将进一步增强，整体看好传统产业技术升级和新兴产业布局，以及海外并购基金和二手份额机会。
　　针对资本市场类投资，宜信财富强调全球跨区域、跨投资策略的动态优化配置，看好美国和一些新兴市场股票、新兴市场货币以及中国内地和香港股市。
　　同时，宜信财富依然对全球房地产市场保持乐观，建议投资者以资产配置为前提，重点关注美国、欧洲和亚太市场。
　　此外，《报告》指出，类固定收益投资仍会是资产配置的核心支撑之一，但是从2016年开始，“降收益”、“创新”、“风险管理”依然贯穿2017年，因此，优化固定收益产品，关注底层安全性显得尤其重要，同时也要注重在分散配置的基础上适当配置非传统资产。
　　而海外私募信贷产品和保险保障类投资方面，宜信财富认为，合理的保险配置可以满足投资者的综合需求，在全面覆盖主要风险的同时，让投资者获得稳定的投资回报。
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美联储12月FOMC会议宣布加息25个基点，新的联邦基金目标利率将处于0.5%-0.75%的区间，与市场预期一致。那么，美联储加息对中国房地产市场有哪些一定的影响!
12月15日讯：美联储12月FOMC会议宣布加息25个基点，新的联邦基金目标利率将处于0.5%-0.75%的区间，与市场预期一致。人们普遍认为，一旦美国利率走入上行通道，那么美联储规模达4.5万亿美元的资产负债表必须收缩。加息并不可怕，一旦美联储开始“缩表”，这无异于吞噬流动性的开始，也必定会造成市场动荡。美国货币政策调整对全球流动性、利率水平、大宗商品价格、通胀压力、各国货币政策、国际资本资产配置等等均产生了广泛而深入的影响。中国楼市美加息对中国房地产市场的影响!最大的原则是，美元加息对中国房地产肯定是负面影响，但由于我国对资本账户长期实行较为严格的管制，资本外流渠道不畅通，历史上的美国历轮加息对我国房地产市场基本没有造成很大影响;在我国仍实行较严资本管制的前提下，美国加息对我国房地产市场影响仍然较小。但在2017年，对房地产的负面影响肯定是超过历史过去的。特别是在2016年的系列政策推动下，中国房地产自身也已经到了调整的边缘。第一 继续走弱本周一当天，一年期离岸人民币掉期(CNH1Y)与在岸市场同期人民币掉期价差创下过去11个月以来的最大值，凸显国际投资机构在离岸市场看空人民币的情绪有所高涨。这种情况下：中国经济刚刚企稳，又临近年末流动性紧张关头，短期加息可能性不大，但在2017年的二季度有没有可能开启加息?第二：资金回流美国07-08年美国实施量化宽松的货币政策，增加了货币供应量。带来全球流动性的泛滥，美元贬值，创造了大宗商品的牛市。未来美元走强，必然会导致自己回流美国。大宗商品陷入熊市，全球出现通缩迹象，多数货币出现贬值。美联储加息就犹如一柄“达摩克利斯之剑”，悬于全球金融市场之上，人民币也不例外。第三：全球资金流动加剧资金流动的加剧将有可能带动部分国内资金转变投资方向。国内目前大部分投资资金主要集中在房地产和股市当中，资金的投资方向发生转移极有可能导致中国楼市及股市的大幅动荡。对于有投资需求的投资者，为实现资产保值增值，资产配置可以考虑增加美元、英镑计价的投资品比例。有条件的，可以选择海外置业、海外保险，或选择QDII类产品以及海外股市的投资机会。第四：资金价格明显上涨从资金成本看，过去的一个月，支付宝的收益从2.44上涨到了2.65，可见整体资金价格的上行。这个趋势还在持续。2008年经济危机后，美联储每25个基点的降息操作，大约助涨了中国房地产投资增速4个百分点。考虑到市场的中长期走势尚不明朗，房产的变现能力又较差，买房(特别是非核心城市)已不再是稳妥的投资选项。第五：国内融资难度上行2016年，房企包括私募债、公司债、中期票据等的融资刷新了历史纪录，中原地产研究中心统计数据显示：合计全年融资额度达到了11250亿，这也是历史首次突破1万亿的年份，同比同口径上涨幅度达到了25%。但从10月调控以后看，房企的债券融资难度明显加大。10月单月融资684亿，而在11月融资全月只有288.3亿，10-11月的融资额，相比8-9月下调了57%。11月不足300亿的融资也是最近一年的最低值。第六：海外融资成本大幅上涨仅11月来，房企提前赎回美元债务已经超过10亿美金，而且从趋势看，随着美元走强，房企赎回的速度还在加快。11月28日，龙湖地产有限公司披露，其已于25日完成赎回2019年到期优先票据，金额相当于相等于票据本金额103.43750%另加截至赎回日期(但不包括该日)的累计及未支付的利息的赎回价。11月10日 -
花样年控股(01777)公布,公司近期于公开市场购买本金总额分别为650万美元及570万美元的2019年票据及2017年票据的部分。新昌集团控股(00404)发布公告，根据1亿美元于2017年到期的6厘可换股债券条款规定，公司将按任何可换股债券持有人的选择，于日按本金额加上截至该日期应计但未支付的利息，赎回全部或部分该持有人的可换股债券。第七：人民币贬值肯定是房地产的利空在人民币升值的数年里：人们的财富和可支配收入会随着人民币的升值而增加，住宅作为一种高价消费品，吸引了大量财富增长的消费者，在房地产供给短期内难以增加的情况下，房地产需求的增加会拉高房价。流入房地产市场的资金会随之人民币升值预期而增加。“输入性通货膨胀”会引起我国物价上涨。一般来说，商品房的需求弹性大于普通商品，因而上涨的幅度会更大。预期效应会明显放大流动性效应和财富效应。当市场预期人民币升值时，国外资金会大量流入我国房地产市场，从而推高房价。但如果一旦人民币改变升值预期，出现趋势性的贬值变化，买房就赚钱的趋势将出现逆转，这种情况下，买房就愈加需要谨慎。第八：市场出现通货膨胀苗头目前通胀看似温和，但上升趋势令人不安，工业价格涨幅向消费者传导只是时间问题!如果2017年出现通胀爆发，则央行货币政策方向可能发生更大变化。那么对于中国房地产来说，坚守一二线更是最大的绿洲。第九：对于豪宅市场未来可能更多的资金进入欧美市场，而对于新兴市场的资产和大宗商品很可能吸引力降低。刷新历史纪录的2016年一线城市豪宅市场很可能在2017年难再突破。第十：对于普通人来说减少房地产投资行为，刚需入市尽量选择核心区域，在这个人民币趋弱的时候，选择资产必须是变现难度最小的资产，对于很多远郊区前期已经暴涨过的资产，目前看，风险要远远大于核心区域。
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（责任编辑：王丽娜）
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赣ICP备号-652017年全球资产配置策略报告：引擎切换 - 策略研报 _ 数据中心 _ 东方财富网
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2017年全球资产配置策略报告：引擎切换
主要结论以全球负利率拐点为界，2016年全球大类资产上下半场风格迥异：上半年避险+填坑；下半年整体Risk-on：2016年上半年：人民币贬值、 美联储加息、 欧洲银行危机引发金融市场动荡，欧日尝试负利率，避险+填坑为主旋律，美元下跌，大宗、 新兴市场受益于“ 填坑” ，利率债、 黄金受益于“ 避险” 。 2016年下半年，发达国家负利率环境出现拐点，全球长端利率趋势上行并基本转正，风险资产经历英国脱欧、特朗普当选美国总统，两次“ 假摔” 后整体走强。 全年来看，2015年下跌较多的大宗商品与新兴市场在2016年表现突出。引擎切换，当前大类资产驱动逻辑从“ 分母” 预期（无风险利率下行）到“ 分子”预期（基本面趋势改善），阶段性提升股票、 大宗等风险资产预期收益率。 下半年全球经济短周期整体回暖是风险资产保持强势的基础。 从大类资产相关性看，近期利率债与股票相关性转负、 大宗商品走势与强势美元阶段性脱钩，反映了市场对于基本面改善预期进一步增强。 2014年以来，驱动大类资产逻辑主要在于分母层面，货币宽松与无风险利率下行带来“ 股债双牛” 。 2015年上半年日欧负利率实验效果不佳，英国脱欧公投意外性结果引发全球央行反思，货币政策与财政政策天平发生倾斜：2017年中国重要的宏观对冲格局是地产“ 挖坑” ,财政扩张。 美欧转向财政扩张是暂时无法证伪的乐观预期，尽管面临阻力，但极端实用主义的特朗普不断尝试突破约束仍是大概率事件；欧盟各国大选年，许诺宽财政创造就业将成为在野党上位的利器，当前全球扩张财政预期暂无法证伪。 中国继续扩张财政，宏观经济的不确定性较小；而美欧财政扩张进程超预期可能构成重要的上行催化。中长期来看，风险资产能否持续回升取决于“ 分子” （实际增长）与“ 分母” （利率水平）的赛跑，风险资产整体仍可能维持较高波动性，下半年风险可能高于上半年。 1）从可行性和空间看，当前发达国家经济主体杠杆率处于历史高位，可能限制财政刺激扩展的空间，中期有预期落空风险。 2）单纯财政刺激无法解决当前全球劳动生产率下降的结构性矛盾，如果后续财政刺激导致通胀水平与利率水平的快速走高，会导致对于私人部门投资的挤出，挫伤利润，反而不利于经济的长期修复。 3）中长期来看，私人部门的修复才是更牢靠的基本面趋势。 当前全球库存周期处于低位，叠加前期供给侧收缩，导致大宗商品价格回升和短期的补库存投资回升。 但当前企业盈利回暖更多由短期价格回升推动，需求层面尚未出现明显复苏。配置方面，结合各类资产所处估值周期，我们认为：全球大类资产方面，发达国家利率债、 投资级债券当前收益率处于低位，调整压力最大，建议低配；高收益债券受益于信用溢价收窄，相对中性。 权益方面，全球股市股息率与国债收益率利差处于历史高位，性价比较高。 发达国家中相对看好基本面趋势稳定，财政扩展可能性更高、 估值相对中性的美国股市；美元强势背景下，新兴市场将进一步分化，相对看好估值较低的香港市场与有改革预期支撑的印度市场。 国内大类资产方面，G2格局形成有利于长期基本面趋势的稳定，汇率阶段性到位，将提升中国资产对全球投资者的实际回报率，驱动增量资金配置中国股债。 国内债券仍受到“ 资产荒“ 因素托底，相对中性。 从隐含股权风险溢价看，A股市场对于债券性价比仍然较高，经历了2016年地产、 商品价格大涨后，2017年A股在国内大类资产配置中排序相对靠前。大宗商品方面，整体价格仍在底部区域，2017年还会不断有底部脉冲式上涨机会，但弹性比2016年将下降，重点把握波段性机会。
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谢建斌,徐睿潇
王胜,毛可君
王胜,毛可君
机构一致看多个股
49379.05316.94413.474214.7011.7413.584125.2019.3220.904116.1812.2116.134029.1024.3030.163920.5813.3016.223826.8015.9619.093857.7234.3344.253721.8515.3917.243720.7018.9617.203743.0133.7840.453635.2830.4427.153537.0634.4633.883334.1629.5032.563247.0633.3546.33
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