A股进入三季报披露期(图)_网易新闻
A股进入三季报披露期(图)
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正业科技技术人员对设备进行检测，正业科技三季度的经营业绩基本持平。 孙俊杰 摄　　进入10月以后，上市公司就进入了三季报的集中披露期。由于很多上市公司的年报都要在来年的第一季度才公布，因此在10月开始陆续披露的三季报，对于人们了解上市公司在下半年乃至推算全年的经营情况有重要的参考意义。
　　在今年第三季度，有不少东莞的上市公司都有所动作，有的为了加强主业，有的是要进行转型，有的是要实现扭亏。目前，有部分上市莞企已经对三季度的经营业绩进行预告或披露，可谓有人欢喜有人愁。
　　南方日报记者 龚名扬
　　10家上市莞企披露经营状况
　　10月已过大半，东莞多家上市公司已经公布了第三季度的经营情况。截至记者发稿时，目前共有10家A股上市莞企对经营情况进行了披露或预披露，超过上市莞企总数的一半。
　　尽管今年来经济下行压力加大，GDP增速也有所放缓，但依然有8家上市莞企实现盈利，分别是锦龙股份、易事特、星河生物、惠伦晶体、正业科技、南兴装备、宜安科技和银禧科技。其中，除了南兴装备盈利水平同向下降、正业科技基本持平外，其余的6家公司的净利润都实现不同程度的增长。
　　锦龙股份的增长幅度依然迅猛，在实现了公司业务的转型后，得益于牛市对于券商的营收、利润的推动，锦龙股份在今年的第三季度营收增长达98.98%，净利润增长幅度也高达121.97%。今年前三季度，锦龙股份在扣除非经常性损益后，同比去年利润增长达659.73%。
　　星河生物在半年度实现扭亏后，今年第三季度继续保持良好的态势。根据该公司的预披露，星河生物前三季度净利润比上年同期上升122.72%至138.95%，同比扭亏。
　　银禧科技今年前三季度的净利润增长幅度也相当不错，比去年同期上升70%至100%，盈利预计为3320万元至3906万元。
　　受益于国内光伏产业和新能源汽车的快速发展，易事特在今年前三季度的净利润同比增长40%至60%，净利润预计达17348.34万元至19826.67万元。
　　而劲胜精密和粤宏远A的情况就不是那么理想了。劲胜精密在第三季度营收同比虽然有轻微增长，但报告期内依然亏损3595.80万元，同比下滑586.99%；前三季度劲胜精密共计亏损2.05亿元，同比去年下滑760.49%。
　　粤宏远A在今年的前三季度亏损额度预计达4000万元至5000万元，而去年前三季度粤宏远的净利润为2240.90万元，相比之下今年净利润预计下滑约300%。
　　锦龙股份为中山证券增资近65亿元
　　今年前三季度，多家东莞上市公司通过资本运作，对主业进行深耕，而锦龙股份则是其中的佼佼者。
　　去年来已完全转型券商业务的锦龙股份，自7月起停牌筹备定向增发，要为其控股的中山证券量身定制新一轮增资，以缩小中山证券与行业领先者之间的差距。
　　作为锦龙股份第三季度的重头戏，筹划了整整3个月的定增方案没有让市场失望。10月15日，锦龙股份发布定增预案，拟向8名特定投资对象定增募资不超过70亿元，用于增资中山证券以及补充公司流动资金，用于增资中山证券的定增募资额度达64.6亿元。
　　除控股股东新世纪公司拟认购20亿元外，7名投资者中郁金香资本认购15亿元，利得资本认购10亿元，聚利投资、汇利投资、雁裕投资、丰煜投资、加值资本则分别认购5亿元。
　　据记者了解，锦龙股份所控股的中山证券规模属于中小型券商，根据中国证券业协会统计，2014年末中山证券净资产及净资本排名分别在第71位及第87位，与行业领先证券公司存在较大差距，迫切需要通过增资提升净资本规模。
　　通过本轮增资，中山证券可以开拓信用交易业务，扩大两融业务规模。并在上市公司再融资、优先股发行、并购重组和财务顾问等短审核周期项目以及新三板业务中做大做强。
　　本次定增募资也获得了市场的认可，自10月16日复牌后，锦龙股份已经连续两个“一字涨停”。
　　专注新能源，易事特收获丰厚利润
　　值得特别一提的是易事特，对于这家上市时间不长的公司来说，今年前三季度取得的成绩值得骄傲。
　　据了解，今年易事特加大了新能源设备及工程业务的拓展力度，新能源设备及工程产品较大幅增长，为公司取得了较好收益；而随着易事特加强新能源汽车及充电设施、设备业务的推广，新能源汽车业务与去年同比也实现了跨越式增长；而作为易事特发展最早的主业之一，高端电源装备依然有着良好的运营状况。
　　今年前三季度，易事特加强了对光伏产业的开拓力度，与国内多个地方的政府合作，共建光伏项目。今年2月，易事特以自有资金100万元在河北省邯郸市设立磁县洹水光伏电力开发有限公司；同月，易事特与青河县人民政府就3万千瓦太阳能光伏发电项目开发达成协议，自筹资金2.7亿元进行项目投资。
　　其后，类似关于光伏项目的签约消息接二连三地出现，今年6月易事特还与东莞市道滘镇政府签订了开展分布式光伏发电项目的战略协议，项目总投资达6.4 亿元。
　　在资本运作方面，易事特今年前三季度也颇有建树。今年4月，易事特以自有资金500万元收购上海朗阁电力科技有限公司持有的神木县润湖光伏科技有限公司；9月，易事特以自有资金573.2万元收购银阳新能源投资有限公司80%的股权。
　　虽然三季报详细的数据尚未披露，但作为参考的是，易事特去年全年的净利润为1.74亿元，大致相当于今年前三季度的利润总和。也就是说，只要今年第四季度不出意外，易事特的净利润同比去年将实现可观的增长。
　　劲胜精密客户集中度有所下降
　　今年早些时候，劲胜精密发布的半年报吓了大家一跳。受三星智能手机出货量下滑的影响，作为供应商的劲胜精密亏损1.6亿元，净利润下降814.71%，引起业界轰动。相对单一的业务和过高的客户集中度，成了劲胜精密业绩暴跌的罪魁祸首。
　　虽然今年的三季报，劲胜精密同比去年依然大幅亏损，但亏损幅度相对半年报时有所收窄。在前三个季度，虽然塑胶精密结构件营收大幅下滑，但金属精密结构件、粉末冶金精密结构件和强化光学玻璃等几项业务营收都大幅增长。
　　而且，较上一报告期相比，在第三季度劲胜精密前五大客户有两名发生变化：“前五名客户的变化主要受公司由塑胶向金属精密结构件转型而发生的正常变动，越南三星、OPPO、HTC等优质客户营业收入的增加，进一步降低了公司客户集中的风险。”
　　据了解，今年前三个季度，劲胜精密导入映趣、海能达、飞毛腿、成纪药业等新客户，为其智能手表、通讯器械、医疗器械等产品提供精密结构件。前期导入的和硕、京东、锤子、Fitbit的智能手机、智能手环等产品的精密结构件已有订单并批量供货。
　　在第三季度，劲胜精密公布定增方案，将以24亿元收购深圳市创世纪机械有限公司，拟进入智能装备领域。创世纪是劲胜精密上游企业，盈利能力连年上升，藉着此次收购劲胜精密有望进行业务转型，同时加快摆脱亏损的困局。
　　据悉，该事项目前处于中国证监会审核阶段，尚需获得中国证监会核准。
本文来源：南方日报
责任编辑：王晓易_NE0011
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节后有望迎三季报行情 业绩预增股一览
第1页:节后有望迎三季报行情 7家券商集中推荐中国天楹第2页:深市首批三季报将于10月11日登场 七公司将率先披露
节后有望迎三季报行情 7家券商集中推荐中国天楹上周，A股遭遇&黑色星期一&，权重股的集体低迷，沪指险守3000点。作为国庆长假前最后一个交易周，市场观望情绪浓厚，成交量进一步萎缩。消息面上，港交所表示，预计香港市场将于11月中下旬做好实施深港通的准备；随着三季报披露工作即将开始，预报中近六成预喜；并购重组审核速度加快，本月至少27家公司上会。假日因素消息面趋于平淡，节前股指延续窄幅震荡。节后，投资者可重点关注供给侧改革标的及三季报大幅预增的优质标的。9月26日至9月30日，券商集中推荐的股票前四名为：中国天楹、千方科技、诺德股份、太阳纸业，这四家公司分属上海A股、深圳A股。中国天楹通过收购，实现海外市场拓展；千方科技通过围绕&千方出行&品牌，推动公司向综合交通的融合、转型、升级；诺德股份在新能源汽车锂电需求的带动下，未来望进一步提高市场占有率；太阳纸业通过定增投产老挝化学浆项目，推进林浆纸一体化战略，提升竞争力。券商荐股中国天楹(000035.SZ)有7家券商看好中国天楹，属环保PPP概念。公司主营业务为建设和运营城市生活垃圾焚烧发电项目，研发、生产、销售垃圾焚烧发电及环保成套设备。9月1日至9月29日，公司股价涨幅为9.18%，强于上证指数(-2.82%)。9月29日公司股价收于7.73元，市盈率为41倍。公司2016年上半年，实现营业收入为3.52亿元，较上年同期增长30.01%。今年以来公司一直以海外扩张作为自己的重要发展策略，收购西班牙Urbaser100%股权，是近年来环保领域为数不多的海外并购案例，代表公司海外并购取得实质性进展，公司未来在海外市场的拓展值得期待。目标价位区间：9.10~9.45元千方科技(002373.SZ)有6家券商看好千方科技，属无人驾驶概念。公司为一家技术领先、具备较强竞争力的智能交通信息化产品、解决方案和运营服务的上市公司。9月1日至9月29日，公司股价涨幅为8.27%，强于上证指数(-2.82%)。9月29日公司股价收于16.88元，市盈率为59.4倍。公司2016年上半年，实现营业收入为9.38亿元，较上年同期增长29.75%。公司公告对外投资设立北京智能车联科技产业创新中心有限公司，围绕大交通数据平台+交通出行运营服务+车联网V2X战略，力图打造 &千方出行&品牌，不断推动公司向综合交通的融合、转型、升级。目标价位区间：24元诺德股份(600110.SH)有6家券商看好诺德股份，属超级电容概念。公司热缩产业在国内市场居领先地位，主营利润来源主要是热缩材料和铜箔，是热缩材料行业第一家上市的公司。9月1日至9月29日，公司股价涨幅为6.07%，强于上证指数(-2.82%)。9月29日公司股价收于10.49元，市盈率为93.8倍。公司近几年业绩受周期底部的影响，确立聚焦铜箔主业发展的战略，在年新能源汽车锂电需求的带动下，行业完成从供给过剩向供给不足的蜕变。作为锂电铜箔行业的龙头企业，公司产品具备较为明显的技术与成本优势，未来有望进一步提高市场占有率。目标价位区间：11.7~20元太阳纸业(002078.SZ)有5家券商看好太阳纸业，属社保基金概念。公司业务涉及造纸、化工、外贸、电力、科研、林纸、酒店、投资、纺织、食品等多个领域。9月1日至9月29日公司股价涨幅为11.69%，强于上证指数(-2.82%)。9月29日公司股价收于6.59元，市盈率为21.8倍。公司2016年上半年实现营业收入为65.6亿元，较上年同期增26.30%。公司拟定增18亿元，投向老挝年产30万吨化学浆项目，推进林浆纸一体化战略，提升竞争力。同时增资生活用纸子公司，未来将继续拓展母婴销售渠道，线上、线下渠道相结合，以优质的产品迅速占领市场。目标价位区间：7.80~9.75元
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2016年三季度A股市场全面总结（附牛股一览）
2016年三季度A股市场全面总结（附牛股一览）
【2016年三季度A股市场全面总结（附牛股一览）】回顾整个三季度，各指数表现如何？估值、成交水平有何变化？行业与个股走势孰优孰劣？投资者群体最新特征是什么模样？一一为您揭晓。
　　收复，让投资者舒心过节的同时对未来充满期许。上证指数今日以一根小阳线收盘，宣告2016年三季度A股市场正式收官。股市近三个月表现可谓雷声大、雨点小，伴随风险偏好情绪的提振指数一度迎来年初股灾后的高点，而缺少持续的交易能量使得价格也难以在高位为继。
　　回顾整个三季度，各指数表现如何？估值、成交水平有何变化？行业与个股走势孰优孰劣？投资者群体最新特征是什么模样？一一为您揭晓。
　　大盘收复三千关口
　　以上证指数为例，2016年三季度报收于3004.70点，连续两个月收盘位于3000整数关之上，季度涨幅2.56%，表现好于二季度。沪指在7月4日盘中录得最低2922.52点，于8月16日上攻至3140.44点的季度高位，同时也是今年1月11日来最高，季度成交量107.64亿手，成交金额12.29万亿元。
　　数据来源：数据
　　另外，深证成指三季度微涨0.74%，与二季度表现基本持平；创业板指数下行3.50%，不及此前整体表现；涨幅最高的是沪深300指数，上升3.15%。截止今日收盘，两市共计1657只个股累计录得季度涨幅，1184只个股最终季度收跌。
　　从各指数的月度表现来看，7月仅深成指和创业板受到中小创个股拖累收跌，8月和9月整体表现均较为一致，在三季度后半的缩量震荡市中，蓝筹权重与中小盘个股并没有出现明显的走势差异。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　震荡三月，全球居末
　　回顾近三个月的走势，7月A股先涨后跌，在6月美联储议息、及等风险因素落地后迎来反弹，接着因监管层先后出台的一系列政策受到冲击。“史上最严借壳标准”挤压了相关主题炒作的空间，分类监管打破场外资金入场逻辑的预期。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　8月指数再度走高，供给侧改革持续推进、深港通蓄势待发及G20维稳窗口等因素给投资者带来了一波短暂的“吃饭行情”，可惜好景不长，增量资金的匮乏与存量博弈的消耗均制约指数上行，对3100点的突破最终戛然而止。
　　9月市场人气日渐萎靡，金融资产去泡沫、去杠杆与监管层面持续趋严等因素降低了风险偏好，海外不确定性的再度加强与临近长假的投资心理也令指数难获上升动力，多个交易日刷新振幅新低足见观望情绪浓厚。
　　在全球重要市场股票指数中，中国股市继半年度后再度居于末尾，和美国两大股指在三季度成为“难兄难弟”，尽管总共14大股指均录得涨幅，但上证和深成指排名分别处于倒数第四和倒数第一位。而距离大陆最近的香港市场异军突起，三季度最终涨幅达到12.04%，美国纳斯达克和日本股指紧随其后。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　市值抬升，估值走高
　　市值方面，沪深两市合计市值48.19万亿元，较二季度末的46.19万亿元上升4.34%。沪市主板和深市主板市值分别增长5.59%和7.15%，达到26.39和7.08万亿元；中小板和创业板市值变动较小，仅微升1.12%和0.58%，合计9.52和5.21万亿元。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　估值方面，除创业板外，沪深主板及中小板市盈率较上半年末的水平有所走高，沪市主板15.06倍的平均市盈率依然处于较低水平，深市主板平均市盈率25.53倍，中小板平均市盈率49.78倍。创业板75.44倍的估值水平仍处高位，不过相对3个月前下降约1.87%。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　成交金额降至冰点
　　2016年三季度沪深两市日均成交金额4995.72亿元，低于二季度的5215.38亿元和一季度的5411.76亿元。A股市场在9月开启震荡模式，缩量下跌令成交金额逼近地量特征，两市成交额自8月15日的高点7511亿元逐级降至9月30日2987亿元的低点，阶段降幅达到60.23%。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　在熟悉了千股普涨和千股跌停的剧情后，目前投资者不得不面临“”的尴尬，仅从沪指的单日振幅来看，今年总计184个交易日中有70个交易日的振幅不及1%，其中有45天来自第三季度。在沪指单日振幅“心电图”榜中，前4名的交易日均来自9月，振幅不及0.50%，9月20日以0.3944%的低波动率居首。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　行业方面，三季度建筑、电子设备和基础化工为换手率最高、最活跃的行业，钢铁、交通运输和金融板块的换手率最低。由于换手率基于成交量和流通股数，所以流通股数较多、市值较大的行业和个股换手率较低，而小盘股居多的行业板块则相对活跃。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　个股方面，次新股依然是交易最为活跃的概念股票，共有7只个股三季度日均换手率超过20%，名家汇、金冠电气和白云电器以26.90%、24.49%和22.51%的换手率居于前列。如果剔除掉今年上市的新股，浙江世宝、金轮股份和凤形股份为两市换手率最高的股票，换手率均突破16%。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　建材地产领跑行业
　　2016年三季度各行业表现不一，在指数整体上扬的情况下传统板块保持相对强势，尤其是围绕房地产行业的建材、家电、建筑及其自身的板块涨幅领跑榜单。建材行业以12.51%的涨幅位居第一，家电和房地产行业以9.87%和9.15%的收益名列二、三位。此外，有5个板块在整个三季度录得跌幅，分别是电气设备、文化传媒、电子设备、信息技术和有色金属.
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　各月来看，7月后半的涨幅回吐令上半年受捧的食品饮料、家电和医药生物行业再度显现其防御特性，涨幅领先；8月指数和个股集体爆发，资金风险偏好提升流出上述行业，转而青睐房地产、综合和建筑板块，当月仅食品饮料和家电微跌收盘；9月市场震荡走弱，交易活跃度降低，除家电、建材和餐饮旅游行业外均录得跌幅。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　个股牛熊风格变迁
　　在个股牛熊榜单中，三季度表现最佳的依然还是次新概念股，两市涨幅前20的股票皆属这一类型，涨幅均超过280%。其中，科大国创以高达729.72%的涨幅位居第一。在行业分布上，以信息技术、基础化工和电子设备行业居多。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　若剔除今年上市新股，沪深两市三季度牛股榜中，位于涨幅榜前20的股票有3只收益超过100%，四川双马以171.32%的表现成为最牛个股。从概念板块的类型来看，壳资源、节能环保和新能源等热点均位列其中。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　在跌幅榜上，除了退市的外(跌幅79.18%)，整个三季度并未出现股价遭腰斩的个股，维宏股份以44.40%的跌幅居熊股榜之首，另有17只股票季度跌幅超过30%。其中，曾在半年度进入涨幅榜前列的天赐材料遭到无情抛售，进入本季熊股榜.
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　新股发行数量猛增
　　市场容量方面，三季度IPO发行情况较今年上半年明显提速，截止9月30日共有126只新股上市，其中7-9月就有65只，募集资金合计484.64亿元，占全年新股发行募资比例的63.1%。三季度市场表现最佳的8月期间有30只新股上市，合计募资278.22亿元。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　从行业情况来看，三季度有16个东财行业发行了新股，金融和基础化工行业新股募集资金均超过100亿元，基础化工和信息技术行业分别有13只和10只新股上市。餐饮旅游、房地产、纺织服装、钢铁、建材、交运设备、农林牧渔、食品饮料和综合等9个行业在第三季度没有新股上市。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　从个股首发情况来看，江苏银行、三角轮胎、贵阳银行和中国电影成为三季度募资最多的四家新上市公司，募集资金均超过40亿元，江苏银行11.54亿股的发行数量也是年内之最。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　两融余额微幅提升
　　2016年是A股“去杠杆”的一年，沪深两市余额自1月降至万亿元之下并维持窄幅波动，前9个月两融余额平均值8712.9亿元，与去年同期14507.8亿元相比下降40%。三季度随行情的走高，两融余额微幅提升至平均8871。。9亿元，较一季度和二季度有所增加，但风险偏好资金的整体态度可谓谨慎。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　另一方面，从A股市场交易资金杠杆程度看，当前两融余额在沪深两市流通市值中的占比为2.37%，与去年约4.37%的高峰对比亦下降约45.7%，市场投机氛围回落至较低水平.
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　此外，A股市场资金面逐步回归理性，证券交易结算资金余额从去年牛市的逾3万亿元回落至目前的1.4万亿元附近，呈明显的下行趋势，资金活跃度甚至到了较为清淡的级别。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　解禁稍喘息
　　三季度A股市场限售股减持压力为年内最小，合计解禁市值约4500亿元，低于一季度的5371亿元和二季度的5633亿元。而即将到来的10月，将创月度限售股解禁市值新低，以当前价格计算解禁市值约359亿元，或将从一定程度上给未来行情演绎腾挪空间。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　从限售股解禁的类型来看，定向和首次发行限售股两类占比达到绝对多数，其他还有股权分置改革、股权激励和等限售类型。从今年的数据看，定增和首发限售股合计占到当月总体限售市值的平均比例约87.5%，定增解禁占比高于首发解禁占比的情况较多。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　从个股来看，今年三季度有6家上市公司解禁市值超过100亿元，其中美的集团(709.3亿元)、上海石化(274.6亿元)和天齐锂业(138.4亿元)的解禁市值位列前三，解禁类型分别是首发解禁、股权分置改革和追加承诺限售股。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　未来三个月中，11月和12月的限售股解禁压力较大，共有5只股票解禁市值将超过100亿元，温氏股份更是达到逾1180亿元，其首发原始股解禁数量约32.8亿股，占总股本比例75.36%，解禁日期为11月2日。
　　最新版投资者画像
　　根据上海证券交易所统计年鉴的最新数据显示，截止到2015年期末，男性股票投资者有7530.65万人、女性股票投资者有5859.82万人，占比分别达到56.24%和43.76%，同比分别增长45.54%和38.95%，差距从约960万人扩大至1670万人。可以看出，我国男性在股票市场参与程度上较女性而言更为积极。
　　数据来源：上交所、东方财富Choice数据
　　截止到2015年期末，我国股票市场投资者账户持有人年龄分布主要集中在30-40岁及40-50岁两档，占比相加共计约53%。投资者账户持有人数最少的为20岁以下年龄层，仅约48万人，其次是60岁以上人群，占比约11%。
　　数据来源：中证登、东方财富Choice数据
　　从2007年至2015年的数据中能够发现，在投资者多账户进行合并处理后，30-40岁、40-50岁和50-60岁年龄段的人数明显下降，可见他们此前在多家证券公司开设账户，而20-30岁账户持有人数量减少有限，20岁以下年龄段甚至出现上升。在互联网金融的时代背景下，青年及在校学生成为2015年牛市风潮中参与最积极的一批人。
　　数据来源：中证登、东方财富Choice数据
　　根据上海证券交易所统计年鉴的数据显示，截止到2015年期末，我国股票市场投资者学历分布呈现大专及以下学历人数占据绝大多数的局面，包括中专以下、中专及大专学历均拥有超过3000万人。
　　数据来源：上交所、东方财富Choice数据
　　不过，拥有上述三类学历的股票投资者每年增长数量有限，而大学本科及硕士以上学历的投资者增幅较大，2015年大学本科学历投资者人数增长74.93%，硕士及以上和大专学历分别上升47.73%和47.64%。将本科及以上学历合计来看，所占投资者总量的比重亦逐年提升，已由2007年的16.89%升至2015年的25.29%。
　　投资者高持仓不变
　　2016年三季度我国股票市场新增投资者人数较前两个季度有所上升。截止9月23日数据，最近3个月新增投资者488.65万人，高于二季度的438.33和一季度的485.79万人，目前期末投资者合计已达到11223.7万人。指数的上扬对市场人气的吸引具有一定的正面作用。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　此外，A股市场期末持仓投资者人数保持相对稳定，今年平均数值为5006.71万人，三季度均值为4978.25万人；同时，期间参与交易的投资者人数在三季度持续下降，自7月初的1835万人降至9月14日当周的最低值1281万人，最新数据为1358万人。行情在三季度由反弹演化至缩量震荡格局的过程中，离场的投资者并不多。
　　数据来源：东方财富Choice数据
　　至此，2016年三季度证券市场盘点告一段落，预祝各位假期快乐！节后迎来开门红！
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从上市公司三季报观察A股市场
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长江商学院金融学杰出院长讲席教授，并兼任学院互联网金融研究中心主任与金融创新和财富管理研究中心联席主任。曾任雷曼兄弟，野村证券，瑞士银行董事总经理。负责过大型金融机构的资产配置，信用衍生品定价，alpha-beta°结构性产品等，也负责过为大型企业的投融资，成本管理和业务开发提供解决方案和产品建议；曾任杜克大学商学院副教授和北卡大学商学院助理教授。拥有加州大学伯克利分校金融学博士学位和杜兰大学化学物理学博士学位，还曾在加州理工学院从事化学物理学博士后研究。欧阳辉最新文章
　　【财新网】（专栏作家 欧阳辉& 特约作者 常杰）当前中国经济正在实行供给侧结构性改革，通过“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”等经济政策以实现资源的优化配置，提振经济发展。截至日， A股上市公司三季报公布完毕，本文依据三季报公布的财务数据对上市公司盈利情况进行实证分析，从市盈率的角度跟踪A股上市公司的市场价格与企业盈利之间的关系，观察经济发展的新动向。
　　一、市盈率指标和盈利增速结构不均衡
　　本文对A股延续采用分市值大小建立组合，对比市盈率和盈利增速的方法进行分析，以下载于万得数据库的全部2955个A股股票作为分析对象。因为计算盈利增速TTM的需要，剔除152个未公布2014三季报的股票（多为新上市公司），剔除5个退市股票，剩余分析样本2798个。
　　如图表1所示，基于3Q2016TTM的上市公司盈利，截至日，整体组合的市盈率为21.1，盈利增速0.4%。从分市值组合的市盈率看，低于100亿市值的组合市盈率为134.6，显著大于整体水平；从分市值组合的盈利增速看，低于300亿市值的组合盈利增长同比约15%，而300亿以上的大市值组合盈利增长并不显著，其中两个组合出现下降。
　　2016年三季报显示22家银行类上市公司实现归属母公司股东的净利润10704亿元，同比增加2.6%，占当期上市公司总净利润的51.4%。银行及其它金融类上市公司净利润变动对整体净利润的影响太大，共65家予以剔除。2016年三季报显示中国石油和中国石化两家上市公司实现归属母公司股东的净利润308亿元，占当期上市公司总净利润的1.5%，同比减少45%，也予以剔除。剔除这两类公司后，以期剩余2737家分析样本可以更好地反映实体经济的真实状况。
　　对比剔除前后的计算结果发现，整体市盈率从21.1上升至40.1，显著大幅上升；整体盈利增速从0.4%变成9.2%，盈利增速亦有显著改观。说明金融类公司和石油石化的盈利对上市公司总体盈利有较大影响，这两类公司的低市盈率拉低了市场整体市盈率，影响了对其它公司市盈率大小的判断。
　　剔除这两类公司后的计算结果显示，亿市值组合的盈利增速TTM由1.1%变为17.5%，一方面说明金融类公司和石油石化在过去的12个月里盈利情况承受压力，对组合指标起了负向作用，另一方面说明除了这两类公司外的大市值上市公司盈利情况有所好转。
　　为了计算市盈率指标，前文的TTM分析是近似会计年度，包含了之前会计年度中的第四季度数据，而上市公司业绩衡量和分配以实际会计年度为依据。为了准确了解本年度企业盈利情况的动向，我们对2016年三季报数据进行同期对比，从更短期的数据观察企业盈利情况的变化。由于金融类和石油类公司盈利增速在2016年显著放缓且权重较大，仍旧予以剔除。
　　图表3的数据显示， 2737家样本公司的前三季度盈利与去年同期相比增长21.1%，300亿市值以下的组合盈利增速超过35%，说明小市值组合的上市公司整体上在今年前三季度盈利情况乐观，较高的市盈率受益于业绩增长支撑。
　　二、盈利变动行业分布不均衡
　　为了应对经济下行压力，官方今年采取稳定增长的措施，积极推进基础设施建设，引导利率下行，税费改革降低企业成本，各项稳增长举措使上市公司短期财务数据有企稳向好迹象。2016年前三季度2737家样本公司整体盈利8102亿元，比2015年前三季度6691亿元增加1410亿元，增长21.1%。
　　分析增长变动数据发现，数量占2737家样本公司2%的增长最多的前55家公司合计增加1081亿元，占增加额的77%。2%的公司占了近八成的盈利增长变动，盈利增长集中在很少数量的公司，盈利增长结构并不均衡。观察这55家公司的行业分布发现，钢铁、煤炭、建筑与工程、汽车、房地产这五个行业占了1081亿元的62%。（如图表4）
　　受益于推进基础设施建设、房地产价格上涨等因素，钢铁、煤炭价格在2016年出现大幅上涨，相关行业的上市公司经营受益显著，汽车销售的旺盛增长也带动了钢材需求，基本上符合当期经济发展现状。总体上看，2016年前三季度同比业绩改善较大的行业主要受价格上涨和订单增加两个因素的影响。
　　剔除这55家公司后，数量占比98%的2682家样本公司前三季度盈利增长从21.1%下降到6.1%，各市值组合均出现不同程度的下降，进一步说明集中在上述几个行业的55家公司贡献了盈利增长的大部分份额。（如图表5）
　　在既定的去产能、去库存政策下，核心城市的房地产政策逐渐趋严，而基础设施建设的推进有较大可能仅是为了保持经济稳定，在经济结构调整的大背景下，靠原有投资领域拉动的需求并不利于政府既定目标的达成，因此受益于此的相关需求持续性值得关注。
　　值得注意的是，在之前各个样本组合计算得出的结果中，低于300亿市值组合的盈利增速与其他组别相比表现更优，这是因为绝大多数中小企业板、创业板公司归于这个市值区间。而中小创公司多是新经济行业，受传统经济周期影响较小，保持了较高的发展速度，此外并购重组因素也对中小型公司的盈利增长起了推动作用。
　　TTM统计期内A股上市公司整体盈利持平，剔除金融类和两油后，盈利上涨9.2%。在目前的市场价格水平下，市盈率保持在较高位置，按市值大小结构上并不均衡。
　　受益于基础设施建设和价格上涨的推动，2016年前三季度相应行业公司的经营情况有所改观，带动盈利增长有边际改善的迹象，但行业分布并不均衡。
　　基础设施建设和房地产投资所拉动的相关行业盈利改善，并不利于“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的经济结构调整目标，投资者宜密切跟踪财政政策和货币政策对上市公司经营业绩的持续影响。
　　欧阳辉为长江商学院金融学杰出院长讲席教授，长江商学院互联网金融研究中心主任与金融创新和财富管理研究中心联席主任；常杰为长江商学院金融创新和财富管理研究中心高级研究员
责任编辑：张帆 | 版面编辑：王丽琨
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