上市公司掀起IP产业投资热潮 相关公司钱途光明_网易财经
上市公司掀起IP产业投资热潮 相关公司钱途光明
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上市近期掀起影视、游戏乃至（知识产权）产业的投资热潮。仅8月以来，就有、大洲兴业、、中文在线等上市公司在影视文化、游戏产业等领域布局。在电影院线暑期强档、游戏动漫持续走热等因素影响下，大IP产业受到资本青睐，“”光明。梳理重金布局IP产业公司，此前产业大多与影视文化、游戏娱乐等相关。在大IP产业中，公司玩转的是产品价值的衍生与深度开发。此外，还有部分上市公司跨界杀入。目前IP产业玩法不断变幻，相关公司都面临着如何持续挖掘产业价值的压力。抢食IP“香饽饽”影视文化、游戏娱乐等行业近期火爆。统计数据显示，2015年上半年，中国电影票房共计202.4亿元，同比增长48.9%，其中国产影片票房86.7亿元，同比增长31%。进入暑期，优质内容结合国产片保护政策，国产电影票房卓越。同样，中国游戏产业营业收入在2014年超过1100亿元，今年上半年，游戏市场销售收入605.1亿元，同比增长21.9%。另外，IP衍生产业产值迅速膨胀。据业内人士介绍，IP产业的盈利模式不同于传统产业，其盈利空间也比外界想象得更大。申万菱信认为，IP产业作为市场自发形成的新主题，将持续成为一个重要的投资机会。产业“大蛋糕”自然引得资本源源不断进入。8月12日，皖新传媒公告，公司将与六六传媒合作投资拍摄影视剧《女不强大天不容》，该影视剧制作总预算为1.2亿元，公司作为该剧的制作方和发行方，投资3600万元，占股30%。皖新传媒表示，此次投资是公司启动金牌文化IP战略的第一步。此前，大洲兴业则公告，全资子公司大洲影视投资4399.8万元，用于莫言文学作品《藏宝图》改编电影项目。受此前部分公司参与《道士下山》、《小时代4》、《煎饼侠》等影视作品的“财富效应”鼓舞，上市公司在影视文化领域“舍得花钱”。据悉，华谊兄弟与美国STX的首部合作影片《礼物（TheGift）》8月7日在北美上映后，3天票房已达1185万美元。部分上市公司玩转IP花样更多。中文在线8月10日公告，拟定增募资不超过20亿元，其中9.7亿元投入基于IP的泛娱乐数字内容生态系统建设项目，公司后续将全程参与作品版权改编的各个环节，初步形成“泛娱乐”生态系统。高举IP全产业链大旗的华谊兄弟则从IP孵化、影视IP、游戏内容等领域深度切入，华谊兄弟近期与360游戏就2016年度巨制《封神传奇》达成IP合作。应对产业新变化“IP产业现在的竞争格局是，传统影视公司积极布局互联网娱乐领域，进入游戏、在线发行、粉丝社区等热点领域；互联网巨头向内容领域扩张，重新整合影视、文学和动漫产品线，拓展IP全产业链。后续进入者要看看自己是否有竞争优势”，分析人士认为。观察目前上市公司涉足IP产业的情况可以发现，行业的“马太效应”正在急剧显现。华谊兄弟、、三家制作及发行公司对电影影视等涉足更深，同样对影视衍生的粉丝经济、游戏产品等更早的涉足并抢先占据了市场。华谊兄弟上半年显示，影视娱乐、互联网娱乐等板块业绩同比增长不少。另外，互联网巨头们在IP产业占据着模式灵活、渠道多样等的优势，IP产业的核心在与互联网等的结合，互联网巨头们在网络文学、影视、游戏以及品牌效应、粉丝经济等方面的优势不言而喻。具备资源和业务基础的上市公司更容易与IP产业衔接。如大洲兴业此前的主业包括电影和影视节目制作、发行等，而皖新传媒从出版发行业务等“上攻”IP产业也有其业务基础。而一些跨界进入者，更需要适应全新的业态和模式。此前，曾有、等公司跨界影视，中技控股、等跨界游戏等。查阅资料发现，上述公司原有业务与影视文化等差异相当大。上述分析人士认为，在文化娱乐进入“IP时代”后，玩法全面更新，IP生态链需要参与者更有广度和深度地参与其中，对产业链的价值挖掘等创新模式层出不穷，进入者需及时应对这些新变化。华谊兄弟：1h15净利润增10%-30%，主营利润大幅增长结论与建议：公司2015上半年实现净利润预增10%-30%。上半年公司非经常性损益为3.03亿元，同比减少21.2%，主要来自于政府补贴、出售股票和超凡网络在港股上市形成的投资收益。剔除非经常损益的影响，公司上半年主营业务利润同比大增377%-632%。我们预计公司年实现净利润9.86亿元和11.69亿元，YOY增长9.98%和18.49%。EPS分别为0.79元和0.94元，当前股价对应P/E为43倍和36倍。给予“买入”投资建议，目标价42.30元（16年45倍PE）。上半年净利增10%-30%，扣非净利大幅增长：公司发布业绩预告，2015上半年实现净利润约4.59亿元-5.43亿元，YOY增长10%-30%%。按此推算，2Q15净利润约为0.9亿元-2.98亿元，YOY增长86.8%-520%。上半年公司非经常性损益为3.03亿元，同比减少21.2%，主要来自于政府补贴、出售掌趣科技股票和超凡网络在港股上市形成的投资收益。剔除非经常损益的影响，公司上半年扣非后的净利润约为1.59亿元-2.39亿元，同比大增377%-632%。影视娱乐板块触底回升：上半年公司参与投资的《天将雄师》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》取得较好票房成绩；电视剧业务稳定发展；艺人经纪于相关服务、影院等业务利润贡献提高。实景娱乐项目稳步推进：上半年公司新签约两个实景娱乐项目，累计签约项目已达到13个。实景娱乐项目可带来巨额的品牌授权收入，提升经营业绩。公司计划4年内建设20个项目，目前已完成过半。参股上海刃游10.33%：公司全资子公司华谊互动娱乐拟以增资的方式投入3000万元取得上海刃游10.33%的股权。上海刃游主营移动游戏的开发和运营，主要产品包括齐天大圣3D、绝地战警等。上海刃游承诺2015年净利润为2000万元，本次交易的估值为12倍，相关投资可进一步增强公司在游戏领域的布局。盈利预测：我们预计公司年实现净利润9.86亿元和11.69亿元，YOY增长9.98%和18.49%。EPS分别为0.79元和0.94元，当前股价对应P/E为43倍和36倍。风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。皖新传媒：与六六合拍影视剧，开启转型新蓝筹大幕投资影视是公司转型文化IP战略第一步：电视剧《女不强大天不容》由金牌编剧六六历经两年时间精心策划，由余淳指导，主要演员为海清、杜淳、张译、陈小艺主演，主要讲述了当下都市女性成长经历。该剧热播的概率也较大，投资影视剧是公司转型文化IP战略的第一步，电视剧作为文化消费的前沿阵地，也符合公司文化消费转型的方向。后续也可以通过电视剧等多种手段，来提升公司的品牌和影响力。考虑到目前影视剧的热映以及剧集的价值的不断增加，该投资的利润大概率会较大超过投资成本。公司改革彻底，成为转型新蓝筹：公司内部改革十分彻底，市场化程度很高，从2012年开始进行内部深入改革，销售管理等费用由原来收入的21%下降到2014年的12%水平，极大的提升的公司利润率。同时公司在主业的营收方面并没有萎缩，还在不断以超越行业增速的水平增长。文化消费仍然是公司重点发展目标，主业的营收利润增长点，依然强劲。考虑到安徽省内的党政机关等的阅读需求，主业的市场也会有将近1000亿规模。公司凭借与合作将线下书店和线上用户导流，开展智慧书城，通过微信公众号读书会等进行扩大影响等，极大促进主业发展。600家线下门店的该做也在持续进行，文化外延消费，也极大提升公司的利润水平。教育服务是公司另一大支点：公司通过与大学联合打造皖新新媒体研究院，研发的《美丽化学》也荣获视频类专家奖，公司在数字教育出版等领域有极强的领先布局。公司将传统的教育服务精耕细作，精细到班级的教育服务专员，也将省内的中小学极家长进行卡位，为后续的基于学生和家长的营销等外延扩张打下基础。公司大股东在8月4日进行100万股增持，并且近期也拿下5亿图书的采购订单。彰显公司管理层对公司的未来发展信心以及逐步落地的成绩。投资建议维持“买入”评级，目标价位43元，预计公司今年的EPS大约在1.0元，考虑到公司的转型方向以及利润的持续增加，预计明年EPS大约在1.3。公司正处于转型之中，并且在不断加快步伐，同时公司的业绩仍然在高速增长，同时考虑到公司转型的方向，我们可以给予公司一定溢价，目前价格对应今年33倍PE，认为公司是被低估的。中文在线定增方案点评：定增方案落地，泛娱乐在线教育齐头并进投资要点：投资建议：公司凭借在版权、资质、运营、版权维护及渠道的优势，有望将在手的娱乐及教育资源通过全媒体全渠道方式无缝传递给广泛的用户，打造成中文数字运营领域的绝对领导者。维持年EPS预测0.68/0.93/1.29元，目标价164.21元，维持“增持”评级。非公开发行募集20亿元用于泛娱乐和教育平台。公司发布公告非公开发行预案，拟募集20亿元用于基于IP的泛娱乐数字内容生态系统（9.4亿元）、教育平台及资源建设项目（9.4亿元）和补充流动资金。泛娱乐潮流下原创IP内容全面变现。公司凭借在数字出版领域的深耕，业已拥有超百万种数字内容资源，签约2000余位知名作者，自有平台驻站作者超80万名，公司《我的美女老师》、《龙血战神》等作品改编成影视剧和游戏后取得优异业绩。随着我国文娱产业向IP化和全面变现的演进，公司有望凭借积累的海量精品IP资源，全程参与优质数字内容改编的各个环节，通过粉丝效应打造泛娱乐数字内容生态系统，实现在影视、动漫、游戏等领域的全面变现。资质运营优势助力开拓数字教育新蓝海。随着互联网渗透率提升和在线教育习惯的养成，预计2017年在线教育用户规模可达1.2亿人，年复合增速15.6%，公司通过前期在全国5万余所中小学、1500所高校运营书香中国项目，业已积累了深厚的资质和运营优势，有望凭借先发优势开拓基于数字化教材教辅学习的在线教育新蓝海。风险提示：监管审批、项目进展及行业竞争加剧带来不确定性。光线传媒：1H15净利降20%，下半年电影票房值得期待上半年净利同比降20%：2015上半年公司实现营收4.14亿元，同比增长37.57%，净利润8218.75万元，同比降低19.78%，业绩表现符合预期。其中，2Q15实现营收2.34亿元，同比增35.86%，净利润7744万元，同比增3.25%。业绩衰退的主要原因是电影成本增长导致毛利减少，以及财务费用增加。1H电影收入3亿元，下半年超10部电影将上映：公司上半年上映6部电影，实现票房12.87亿元，确认收入3亿元。由于电影成本增加，电影项目毛利率仅爲36.05%，同比大幅下降28.22个百分点。电视节目方面，实现收入8602万元，同比增长39.87%。电视剧方面，仅确认了《少年四大名捕》的发行收入596.37万元，电视剧收入同比下降86.88%。根据公司的计划，下半年除了《赛尔号5》之外，还将有超过10部影片上映，其中不乏《港囧》、《鬼吹灯之寻龙诀》等有高票房潜力的影片，下半年电影收入有望大幅提升。全年财务费用有望大幅降低：上半年公司财务费用支出2099万元，财务费用率达到5.07%，主要是银行贷款、短期融资券利息费用增加，公司28亿定增募集资金已经到账，全年财务费用料将大幅降低。加大优质IP资源投入：公司不断扩展电影産业链，加大对优质IP的投入，完善“内容+渠道”的战略布局。稍早前分别与《西游记大圣归来》主创团队田晓鹏等人、第一波和嘉印文化合资共同设立十月文化、光威影业和光印影业，绑定《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等优质IP资源，提升公司核心竞争力。盈利预测：我们预计公司年实现净利润4.82亿元和5.76亿元，YOY+46%和20%，按最新股本计算，EPS爲0.33元和0.39元，股价对应P/E爲80倍和67倍。风险提示：电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。华策影视：新业务蓄势待发，因估值充分下调评级至中性调整理由我们将华策评级由买入下调至中性，因其风险回报状况变得更加均衡。我们仍看好华策向着国内领先综合娱乐集团的长期发展战略，并认为新业务将很快启动。然而，该股当前股价对应35倍的2016年预期市盈率（行业均值为35倍），我们认为当前估值已充分，而且5%的潜在上行空间在研究范围内股票中吸引力不足。自从我们于日将华策加入买入名单以来，该股上涨了27%，而同期指数上涨了58%。我们认为该股表现落后的原因是盈利增速低于预期以及电视剧行业表现平淡。当前观点
我们认为华策仍在致力于成为一家全价值链娱乐集团，管理层目标是三年内非电视剧业务在总收入中的占比达到50%。我们认为三项新业务将在很快启动：（1）超级IP。华策的内容资源已经大大超越了传统电视剧，扩展到了纯网络剧、电影和综艺节目等其它娱乐形式。公司将在2015-16年引入12个以上超级IP。我们认为，华策凭借北京市政府推出的这一新概念，能够实现IP和内容价值的最大化。（2）电影。华策成立了一个由100逾位电影制作和发行领域专业人士组成的电影团队。今年公司将发行10余部电影，明年发行15部，计划在2016年实现人民币20亿元票房。我们认为公司将在电影业务全产业链上继续投资。（3）综艺节目。华策制作的首个收入分成综艺节目将于8月初在浙江卫视首播。此外，公司还在寻找综艺节目的其它新业务模式，例如担当某些电视台的电视节目独家运营商。估值：我们将2015-20年每股盈利预测上调了6%-33%以体现新业务的长期发展，并将基于市盈率的12个月目标价格上调36%至人民币37.3元（2020年预期市盈率仍为18倍）。不过，由于新目标价格隐含的潜在上行空间为5%，我们对该股评级为中性。风险：新业务发展快于/慢于预期。
本文来源：中国证券报·中证网
责任编辑：王晓易_NE0011
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当代东方投资：电影公司将进军游戏IP领域
【17173专稿 未经授权请勿转载】
在1月7日厦门举行的“2014移动游戏产业年度高峰会上”，当代东方投资股份有限公司与北京汉威信恒展览有限公司签订了《战略合作框架协议》，共同开拓影视及游戏IP领域内的内容和资源合作。在峰会上，当代东方投资股份有限公司董事总裁 周国华接受了17173采访，与大家分享影视与游戏关于IP合作的前景。
当代东方投资股份有限公司董事总裁 周国华
17173：当代东方投资公司去年收购了影视公司盟将威，收购之后对于打造IP全平台计划有什么影响？
周国华：你们也关注到，我们收购了盟将威100%的股权。我们致力于在全产业链做影视文化的文章，对于IP的开发我们认为不光是衍生门类，我们强调在内容、渠道、衍生三个门类发展。现在大家也知道，中国电影市场差不多跟手游打个平手，加上页游、端游，电影基本上是没得比的。而且从成长性来说，影视还是成长性不足的。但影视有一个最大的优势，它是一种文化，影响力是大过游戏的。我认为游戏开发商在购买国际IP、国际版权的商务能力会稍微弱一些。我们作为影视公司，购买IP版权不会只在游戏一个门类。例如：《来自星星的你》有5、6个门类的版权，我们买了电影拍摄和游戏开发的版权。从影视行业来说，我们也在寻找好的机会，希望可以把我们购买到的优质IP在游戏上获得更好的收益。
17173：IP的版权和盗版问题影视圈更严重，我们在保护版权方面有什么措施？
周国华：这是我最近在做的事情，去年底我去了韩国和德国，今年2月份还要去美国。我重点做这块的事情，包括德国、韩国和美国，我们将做一个美国方面的版权保护的NGO的组织，同时我们还会做版权交易的公司，主要针对美国六大电影公司。我们还会做一个基金，你们可能看到公告了，当代东方和华安基金共同设立了一个50亿的文化产业基金。可能有人质疑这个文化产业基金没有做什么，其实我们安排了一系列的项目，也做了一系列的公司，在上海自贸区设立了关于韩国、德国、美国的公司，这些都是基于IP购买的。我们到德国与德国电视台都做了IP购买的合作协议，在美国跟CCE一起合作。我们以影视投资为主导，但在游戏IP开发、影视IP开发上，我们有极大的期待，就像再造一个电影市场一样的。
17173：您觉得在游戏IP开发和影视IP开发方面，目前中国市场最缺的是什么？
周国华：我觉得市场上最缺的是廉价的资金。大家知道，在中国上市公司的融资成本官方统计是6%左右，比贷款还低。而市场上民营企业的融资成本基本上超过了12%，在这种情况下我们是它的一半。我们找了一个很好的投资空间，我们会把50亿的基金大概安排出10亿资金来做IP版权购买。我们基本上是综合打包的购买模式，而且不会马上将购买版权的成本分担给游戏IP开发合作方。我们是把购买IP版权的成本当做投资，游戏开发出来后收益分成。我认为这也是变相支持了手机游戏的发展，因为我们的资金沉淀下来后再继续往前走。另外也是多种开发，一个IP产生多种价值。
17173：其它行业的公司和资本的进入，对游戏IP行业未来的发展将有什么作用？
周国华：明确的讲，肯定对游戏IP的发展会起到比较好的促进作用。大家知道从2013年移动游戏爆发开始，整个游戏发展非常快，到今年为止，手机游戏的市场规模差不多达到300亿了。前两年移动游戏品种很多，产量很大，但游戏的品质和质量并不是很高。从去年开始，有了精品游戏的概念。这两年发展下来，特别是移动游戏对好的IP需求非常大。文化、影视的投资有很强的影响力和实力，所以双方利用各自的资源打造一个平台，尤其移动游戏需要很好的IP的时候，有很多企业要去寻找IP的团队，当然需要中间的服务环节，给他们提供综合性的IP服务平台，我们双方把资源整合以后，对游戏行业有非常好的IP服务平台，为企业提供非常好的服务，应该说对双方是优势互补，资源整合很好方式。
17173：谢谢您接受我们的采访。
周国华：谢谢！
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作者:游戏陀螺
【帮IP找合作】是游戏陀螺推出的一档新栏目，意在打通版权方与CP之间的信息不对等问题，通过信息发布的方式，以促进双方的合作。 本期游戏陀螺带来的是日本动漫高达IP的合作需求： 有四款高达系列作品正在寻找合作 合作形式：授权金+总流水分成 授权时限：2年 授权类型：单类型独家授权 IP分别为：高达EVOLVE、高达SEED、高达0083、机动战士高达MSIGLOO 国内对接人联系方式： 张先生 电话： QQ： 【备注】 高达EVOLVE（Gundam Evolve）是由日升动画与万代为不同高达作品制作的实验性3DCG动画短片系列，是高达系列作品当中第一部全由电脑制作的映像作品。第一期至2003年为止共5话，于2005年8月决定追加制作至第15话。15话作品分为3卷，分别为《Gundam Evolve ../+》、《Gundam Evolve ../Ω》、《Gundam Evolve ../Α》，每卷由5话动画组成。 《机动战士高达SEED》是高达系列在2002年至2003年度放映的动画。续作为《机动战士高达SEED DESTINY》在2004年播放。因各具魅力的角色，明星云集的声优阵容和精彩激烈的战斗场面深受广大动漫迷们的喜爱。与以往注重战争心理描写不同，本剧使用大量剧情描述几位主角间的情感纠葛，因而吸引一批从未看过高达的同好，引发高达系列的剧烈变化。 机动战士高达0083星尘的回忆（日文名：机动戦士ガンダム0083 STARDUST MEMORY，英文名：Mobile Suit GUNDAM0083 STARDUST MEMORY）是高达系列作品当中的一部OVA动画。一共13集，1991年5月份最先于日本发行，其最后一集在1992年9月份发行完毕。 《机动战士高达 MS IGLOO 一年战争秘录》是2004年起，在日本松户市万代（BANDAI）美术馆所放映的三部《机动战士高达》系列宇宙世纪背景的3DCG影片，以故事及类似纪录片的形式，描述一年战争中吉恩军兵器开发部门与“第603技术试验部队”所测试的一些“失败品”的故事。此系列在2005年底发售三话DVD，并且再追加企画三部OVA，名为《默示录0079》，描写主角们在大战末期最终的战斗。 【栏目起因】 随着泛娱乐的兴起及跨界合作的增多，越来越多的版权运营方将IP授权游戏合作，在这其中就有许多成功的案例。而一些版权方也通过各种渠道找到游戏陀螺，希望协助他们寻找可信赖的游戏开发商合作。随着ＩＰ版权方此类需求的增多，游戏陀螺决定推出一个新栏目【帮IP找合作】，帮助版权方和ＣＰ方解决合作上的问题。 如果感兴趣的CP可以加入游戏陀螺IP版权交流Q群：了解。 （注：只加寻IP授权的CP，游戏陀螺将不定期发布IP合作信息） 如果您是版权方，想寻游戏开发商合作，需要帮助，可加微信： 如果您是CP方，想要加入游戏陀螺【制作人俱乐部】、【渠道开放日】及寻发行、版权合作，可加达达，QQ： 【合作方式】 游戏陀螺将通过微信和网站的方式，发布可对外公布的IP寻合作信息，同时也会向版权方推荐优质的CP制作人。此外还有一些不便对外的IP合作信息，将通过内部渠道推荐个各游戏公司IP合作负责人。 游戏陀螺整理归纳了寻合作的IP信息： 题材类型：部分影视、传统武侠小说、网络小说等 合作形式： IP授权、定制开发或是联合开发 授权范围：手游开发、页游开发 IP所有方：版权运营方、大发行公司及个别渠道 【游戏陀螺简介】 作为国内最早专注移动游戏领域的产业媒体，游戏陀螺坚持“以人为本”， 搭建专为游戏创业者服务的媒体平台，并向着“泛游戏”领域发展，目前内容已涉及移动游戏，H5游戏，电视游戏、AR/VR，智能硬件及第三方服务等游戏相关领域。 游戏陀螺在不断加深行业影响力的同时，也在整合资源相继推出【制作人俱乐部】、【帮发行找产品】、【渠道开放日】等诸多栏目。同时，旗下媒体、创业者服务、手游录像SDK–WeRec三大业务构建从TB到TC的产业链布局。 现已在北京、深圳、成都三地设立办公地点，日文、英文站也相继上线。
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