周小川谈中国P2P未来：或产生下一个Lending Club？
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周小川谈中国P2P未来：或产生下一个Lending Club？
、行长于5月在全国政协委员学习报告会上的讲话被刊登在最新一期的《中国金融》杂志上，其中涉及到了对网贷的未来发展一些看法。从现实情况出发，谈到网贷未来发展方向存在两个可能性。美国P2P公司Lending Club的上市给了P2P网贷行业一个积极信号，为P2P未来前景带来一片光明，这是其中一种可能;而另一种可能则取决于监管部门对于P2P如何看待，P2P网贷平台可能会面临一定的监管压力。也在讲话中谈到，从属于民间借贷这一角度来讲，涉及几点内容，一是平台自负盈亏，自担风险;二是不能涉及高利贷，超过法定标准以后将不予保护;三是不能做，不能做担保。当时的讲话也都对应了7月十部委联合颁布的互金指导意见以及最高法出台的相关规定。互联网金融指导意见明确P2P网贷平台以信息中介的身份来帮助借款人与出借人双方的需求实现点对点的资金需求对接。在法律层面，最高法出台的关于民间借贷的相关规定涉及部分P2P网贷的内容，其中划定了利率范围以及责任限定。细则未定，网贷行业的自律与自强尽管现有法规对网贷的发展起到一定的规范作用，但在具有针对性的监管细则出台之前，维系业内健康发展秩序主要依靠的仍是现有法律法规的约束以及行业内部自律。网贷行业发展迅速，至今发展规模已达2400多家，但从总体借贷规模来看其所占比例较小，未来有很大的发展潜力，这也是各类看好P2P的原因之一。但是再好的市场如果没有良好的发展秩序一切也只是枉然。也正是因此，业内一些主流的P2P网贷平台们开始积极展开自律，建立起行业内部的自律机构，监督平台的发展。监管与自律都是为了尽可能地降低风险。在讲话中强调对于风险绝不能掉以轻心，因为一旦发生风险，伤害的就是老百姓利益。因此，网贷更应该已更高的标准来严格自律，加强风控，比如建立风险备用金机制、与保险公司合作、通过完善信用审核体系进行风险前置把控等方法都是目前合规有效的降低风险的方式。作为北京市网贷行业协会会长单位的，前不久受邀成为浙江互联网金融联盟的副理事长单位，积极推动行业自律并推进行业黑名单制度等自律规范的建立。作为互联网金融领域的领军企业，宜信旗下的在线平台宜人贷的出借端累计交易金额已于前不久达到百亿规模。另外身为P2P行业与银行合作资金托管的先行者，宜人贷的风险备用金余额也已经超过3亿元。主流平台期待“严管”到来宜人贷总经理方以涵曾在接受采访时表示，宜人贷一直积极迎接监管，期待监管层面“严打”的到来，整顿行业乱象，净化行业环境，这对于健康平台的发展来说无疑将起到很大的促进作用。的未来还有待观察，但就像目前的Uber，估值超500亿却受到监管的考验，然而不管是Lending Club带来的美好憧憬，还是监管严打下的行业整顿，P2P的发展潜力都值得认可。以宜人贷为代表的中国P2P平台，凭借着风控等技术创新，以及对优质资产的获取能力，也扎扎实实地走出了属于自己的一条路。这些行业主流平台已经不是对美好愿景的追随者，而是成为了美好未来的建设者。
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　　是舶来品。2013年至2015年中国的市场规模高速增长，2014年同比增长约139%，2015年同比增长约289%，在录得可观规模的同时，也不断出现。2016年国内监管机构先后出台严格的监管规定――《》（以下称“暂行办法”）和《风险专项整治工作实施方案》――来规范P2P网贷机构的经营活动。加之，《互联网金融个体网络借贷》标准在近期正式发布，使得国内P2P网贷的监管环境进一步严格。
　　一、中美网贷监管规定比较
　　“暂行办法”及后续监管标准的落地填补了中国P2P的监管空白，P2P网贷行业进入监管新常态，如同美国网贷机构创始之初就要接受严格的法律监管一样。
　　那么，如何在严格的法律监管下保持稳定、持续的发展，这成为中国P2P网贷行业的当务之急。或许，进一步借鉴美国网贷的发展经验并参照其成长环境，是一个合适选择。
　　二、发展经验：市场逻辑和建立合作
　　2.1 市场壮大的逻辑
　　美国网贷行业专注于为美国国内传统金融服务无法覆盖的群体，尤其是小型企业，提供贷款服务，这是美国网贷发展的关键特点之一。
　　美国财政部在今年5月发布的《网贷白皮书》中强调，获得贷款是商业和经济增长的生命线。从沿街沿路的店面商铺到具有高新科技背景的初创公司，在过去的20年中美国每三个新增工作岗位中就有2个是小型企业提供的。千千万万的个体追求梦想、创办公司、开拓事业的能力是美国经济的基础。小型企业能否获得安全、可靠、宽广的信贷渠道则变得十分重要。
　　可见，美国网贷行业为小型企业提供资金支持，从而促进小型企业的成长，小型企业发展，就有条件创造就业，就业人口增加，则社会消费潜力增强，从而带动美国小型企业及消费行业的发展，这就进一步扩大网贷的业务基础，如此循环发展下去。美国网贷为小型企业提供贷款服务，表面上是为促进自身发展，然而，网贷机构在未曾充分开拓的金融细分市场中提供良好的贷款服务，利己的同时间接实现利它，这就为做大网贷市场创造不可估量的潜力。这便是网贷市场，或者市场发展壮大的逻辑。
　　2.2 建立合作、互利互通
　　依循上述逻辑，在具体操作上，美国网贷机构积极寻求与银行等大型金融机构建立合作关系，充分利用双方各自的优势来拓展、拓宽、拓深网贷市场，为传统金融服务覆盖不到的小型企业群体提供资金支持。
　　通过表2可以看出，网贷机构缺少银行的客户数据和合规经验等方面的优势，而银行则缺少网贷机构面向小型企业的贷款模型技术及数字化服务中方便、快捷的体验优势。然而，与网贷机构相比，银行优势依然明显。毕竟，网贷机构的入行经验有待积累，客户数据不够充分，尤其是监管合规方面更是短板。但是，银行当前遭遇明显的发展瓶颈，即长期徘徊在低位，使得息差偏低，银行的运营收入难以覆盖其机构冗余导致的高昂运营成本。所以，这便有助于美国网贷机构与银行建立合作关系。例如Ondeck分别与摩根大通、Opus Bank建立合作。
　　促成美国网贷机构与银行建立合作关系的另一项原因是，处于初创期的小型企业倾向于在上寻求资金（见图1），因为网贷机构高效、便捷的贷款审批流程十分符合这些小型企业的即时资金需求，使得这些小型企业与网贷机构保持粘性客户关系（见图2）。银行则看重这些小型企业未来的成长前景，通过向网贷机构提供资金支持，银行能够与小型企业保持稳定且良好的合作关系。
　　2.3 前景广阔
　　简言之，通过与银行合作，美国的一些网贷机构能够访问庞大的客户数据且显著降低监管合规方面的风险。这两点对为小型企业提供贷款服务的中国P2P网贷机构的发展具有借鉴意义。网贷机构可以与合资银行或者小型银行建立合作。
　　中国的国有大型银行主要服务于央企或者地方国企，这类企业对资金额度的需求量大，这显然不是网贷机构能够轻易进入的借贷市场，而且随着网络借贷监管新规的颁布，对的借款额度作出了明确的量化限定，使得国内P2P网贷机构与大型银行建立合作缺乏可操作性。不过，国内的合资银行和小型银行的贷款业务范围主要分布在某省或某个经济较发达地区，支持当地中小型企业的发展，这种贷款业务特点比较贴近网贷机构的发展模式，所以就贷款目标一致性而言，网贷机构与合资银行或小型银行建立合作，可以最大化发挥双方的比较优势（见表2）。
　　另一方面，网贷机构可以灵活涉足合资银行和小型银行的表外资产业务，即网贷机构可以利用评估小型企业信用风险的模型来对银行产品中涉及的同类或相关小型企业进行分析，从而挖掘出较好的资产，并通过数字化服务的优势向这类企业提供贷款信息支持。图3中，2015年合资银行理财产品的余额规模已经超过同期的大型国有银行；2014年合资银行和小型银行的理财产品的余额总规模也超过大型国有银行，这足以说明网贷机构在银行的影子贷款业务中可以有所为，寻找到好的服务标的，其发展潜力不容小觑。
　　退一步讲，即便国内网贷机构没有与银行建立业务合作，网贷行业依然具备充分的发展空间。根据穆迪近期发布的数据报告，2015年年底，金融公司（不考虑银行、证券公司、信托公司以及大型）的约为2.6万亿元人民币，的贷款余额约为3.4万亿元人民币，其它机构（包括公司、小贷公司、典当行、P2P网贷机构、资产支持证券以及消费信贷公司）的余额规模约为3.8万亿元人民币，则余额总规模约为9.8万亿元人民币，而同期P2P网贷机构的贷款余额约为4061亿元人民币，2016年10月底贷款余额约为7487亿元人民币（盈灿咨询数据）。考虑到国内P2P网贷机构拥有评估小型企业信用风险的模型技术和数字化服务方面的快捷体验优势，我们认为，或通过跨领域机构合作，或通过市场竞争来赢得份额，P2P网贷的发展潜力依然显著。
　　三、成长环境：“看得见的手”扶持
　　前文提到，美国网贷机构创始之初便面临严格的法律监管环境，这使得平台和诈骗事件的数量很低。进一步讲，美国政府“看得见的手”的功能不仅体现在网贷监管上，更反映在出台扶持政策培育网贷行业发展的大环境――国内小型企业的成长。
　　自2008年爆发以来，美国小型企业获得资金支持的力度明显下降（见图5）。在这一背景下，美国财政部依据《2010年小型企业就业法案》于2011年在全美启动“小型企业信贷计划”来大力支持小型企业的发展（参见美国财政部2016年10月报告《国家小型企业信贷计划（SSBCI）项目评估》）。
　　3.1 SSBCI的构成及作用
　　美国小型企业信贷计划（SSBCI）由5个部分组成，分别是资金扶持方案、贷款担保方案、抵押支持方案、联合贷款方案以及风险资本方案，详见表3； 2015年年底，SSBCI的执行情况见图6。报告指出，通过执行SSBCI，2011年到2015年年底，美国各州通过支出约10.44亿美元撬动了约83.78亿美元的新增贷款和风投资本的资金量。其中，约有79.7%的资金用于支持全职员工数量不到10人的小微企业；约有16.1%的资金用于支持全职员工数量在11人到50人之内的小型企业，从而推动小微企业的发展，促进美国就业增长，失业率曲线最终向充分就业水平收敛（图7）。
　　3.2 SSBCI与网贷的联系
　　5年内SSBCI项目的交易总次数为16919次，假设没有针对一家企业的重复贷款或风投，且企业全职员工数量的平均数是5人，那么SSBCI维持的全职就业人数可能有84595人，而所耗费的总资金约为94.22亿美元，则每年平均约花费2.23万美元来维持一个就业人口。另根据今年发布的美洲网络研究报告《开创新天地》，不计消费贷，美国2015年网贷行业的交易规模约为56.14亿美元，而同期在网贷平台上筹资的企业数量约有133644家（见图2）。假设这些企业的全职人员规模平均也是5人，那么2015年花费约8400美元就能维持一个就业人口。可见，网贷行业的资金利用效果更加显著。
　　然而从全面的视角来看，考虑到美联储有可能在未来三年内将联邦基金利率升至接近3%的水平，利率走高，将增加网贷平台上企业型借款人的资金占用成本，从而抬高信用风险，这对网贷行业构成利空。不过，SSBCI项目长期介入小型企业借贷或风投市场，将为小型企业提供更为灵活多样的融资选择，这就能显著降低小型企业的信用风险，使得向小型企业提供贷款服务的网贷机构的风险敞口相应缩小。可见，从根本上讲，SSBCI通过做大、做强小型企业，对美国网贷行业的发展产生积极影响。
　　3.3 借鉴经验
　　网贷机构和小型企业形成一种共生共荣的金融生态圈。SSBCI通过给予小型企业更多的资金支持，来降低小型企业的信用风险，客观上对网贷行业构成利好。结果，SSBCI在做大小型企业的同时也推动美国网贷行业的成长，实现了共赢。故就中国网贷行业发展而言，政府相关机构颁布监管规定来规范网贷行业的发展是势在必行，但考虑到国内存在传统金融服务难以覆盖的大量企业群体且国内金融行业的建设水平还无法与美国金融行业的发达状况相提并论，所以也可以考虑出台扶持政策来支持那些符合相关规范的网贷机构的发展，或者借鉴美国SSBCI的成功经验，出台国家级的支持方案深入推进国内小型企业的发展，为网贷行业的成长提供一个更为牢固、可靠的业务拓展环境。
　　简言之，网贷机构为小型企业提供资金支持，小型企业则创造大量的就业岗位，这对处在再平衡阶段的中国经济而言意义重大。
　　四、展望
　　总之，美国政府对待网贷的立场，不仅表现在通过法律来指导和规范这一新兴行业的成长，也体现在发挥“看得见的手”的扶持作用，为网贷行业的成长环境提供基础性便利，推动小型企业的发展。我们预测，在中国颁布有关P2P网贷行业的监管规定后，政府部门也可能会出台有助于网贷发展或与网贷密切相关的小型企业的扶持措施。毕竟，扩大就业、稳定就业是国计民生所在。另一方面，国内P2P网贷机构也会积极寻求与传统金融机构建立合作来开拓市场，进一步提升竞争优势，为国内小型企业的发展提供更为可靠的资金支持。
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金融小故事，有趣又有料牛车在线：中国P2P未来3年成长之路
近日，第一网贷发布2015年第26周中国网贷指数周报，周报显示一周全国P2P网贷成交总额达152.83亿元，平均利率为13.20％，中国P2P网贷发展逐渐趋向于稳定阶段。在变化无穷的投资理财市场，P2P网贷始终拥有着较高的收益。在P2P网贷发展成熟的基础上，创新式开启金融4.0模式，开发出更加符合中国国情的P2P网贷平台。
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4）国际化管理
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5）风险保证金计划
每笔借款均有4%的保障金，用于垫付平台理财客户。保障用户投资财产安全。
牛车在线这种专注市场细化的模式，预计在未来三年成为中国P2P发展新模式，也为P2P网贷市场注入新活力。
(编辑：yaodaohui)
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2017朗迪峰会：中国P2P的未来回事怎样
　　2017朗迪峰会：中国P2P的未来回事怎样
　　朗迪峰会于2013年由杰森&琼斯、波&布鲁斯特科恩和彼得&伦顿三位联合创始人在纽约正式创立。经过几年的发展，朗迪峰会已经发展成为了全球最具影响力的互联网金融行业峰会。2017年的朗迪峰会在美国召开，更是吸引了近5000名互联网金融行业领袖参加。那么，作为互联网金融领域最具影响力的行业峰会，今年的朗迪峰会又预见了什么样的未来呢?中国P2P的未来又最终将走向何方呢?
　　平台化定位是否符合中国P2P的发展方向?
　　朗迪峰会的首场演讲由lending club CEO斯科特.桑伯恩主讲，他其中有一个观点就是P2P的平台化定位将会赢得更大的市场机会。同时也以亚马逊的模式类比P2P企业未来需要发展的模式。P2P应该做纯平台，变得更加的开放，引入更多的合作放。但是， P2P纯平台化的定位就真的符合中国的发展现状吗?从目前的情况来看，国内的P2P企业要想实现纯平台化的转型其实还有很长的路要走。
　　虽然政策已经明确了P2P平台只能做信息中介，但是信息中介却并不意味着平台化的转型。对于绝大多数P2P企业来说，仍然不得不投入巨大的人力财力在资产端的开拓。这又是为何呢?很大一部分原因还是来源于国内征信体系全和其他金融服务的配套体系不健全的原因。这就使得虽然中国P2P企业已经明确了信息中介定位的前提下，仍然不得不得花费大量的精力通过线下开发资产然后线上发标。无法真正意义上实现纯线上运作，也就很难做到纯平台化的运作方式。所以，我们可以看到中国不少排名靠前的互联网金融企业依然动辄几千数万的员工。模式并没有因为互联网变得更轻。
　　所以相信在很长一段时间内，中国的更多的优秀的P2P平台并不是纯平台化的运作方式。依然将会采取线上线下结合的方式开展运营工作。 　　南方财富网微信号：南财
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