定向增发中机构投资者的信息优势
伴随着我国经济的高速发展，中国企业对资金的需求也越来越旺盛，而在我国金融管制现象比较严重的情况下，企业能够接触到的融资渠道十分受限。此外对于上市公司而言，在考虑融资的时候，需要考虑方方面面的因素，譬如有资金的易取得性，资金的成本，资金的期限等多个方面，在这种情形下，定向增发由于有着高效率、低成本、低门槛等种种优势，受到上市公司的青睐。自《上市公司证券发行管理办法》于2006年出台以来，在进行融资的时候已经有越来越多的上市公司考虑定向增发的手段。　　不同于公开增发，按照规定定向增发的发行对象不能超过10名投资者，在这其中主...展开
伴随着我国经济的高速发展，中国企业对资金的需求也越来越旺盛，而在我国金融管制现象比较严重的情况下，企业能够接触到的融资渠道十分受限。此外对于上市公司而言，在考虑融资的时候，需要考虑方方面面的因素，譬如有资金的易取得性，资金的成本，资金的期限等多个方面，在这种情形下，定向增发由于有着高效率、低成本、低门槛等种种优势，受到上市公司的青睐。自《上市公司证券发行管理办法》于2006年出台以来，在进行融资的时候已经有越来越多的上市公司考虑定向增发的手段。　　不同于公开增发，按照规定定向增发的发行对象不能超过10名投资者，在这其中主要的发行对象有大股东、大股东关联方、机构投资者及其他投资者等。为了更好的理解定向增发的发行过程，本文着眼于机构投资者在定向增发过程中扮演的角色，结合了定向增发相关的理论分析和实证结果，重点研究了定向增发中机构投资者所扮演的角色及机构投资者所拥有的信息优势。　　由于定向增发从2006年起才正式施行，因而本文的样本从2006年开始，选择定向增发前后上市公司的财务数据，定向增发过程中短期市场反应及定向增发后上市公司股票长期绩效三个维度进行了实证研究，通过实证分析得出以下结论:机构投资者具有强大的研究能力，能够选择更优质的上市公司所进行的定向增发;同时市场看好机构投资者参与的定向增发，对其参与的定向增发给予正面的市场评价，也会由于担心机构投资者在解禁日抛售股票而提前给出市场反应;但是机构投资者却无法在定向增发中获得超额收益，其参与定向增发时也无法获得更高的折扣，证明在定向增发中机构投资者对于公开信息有较强的解释能力，但不存在私人信息优势。收起
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定增的收益来自哪儿？几乎是在同一时间，笔者的朋友圈里就有一个大问号：凭什么定增收益高，凭的是以下四个天生优势：人家有折价定增价格较二级市场价格折让约15-20%；即使后续股价波动也可以发挥一定的安全垫作用。募资有想像空间定增募资后投资新项目或用于新项目并购重组，有利于促进基本面改善或管理运营能力提升。大股东拼上36个月，本身就体现信心，大部分定增项目，大股东都是重要参与方。大股东锁定期限长达36个月，本身就代表了对股价的态度。积极的市值管理也对股价有帮助，定增完成后，上市公司会更加关注股价与市值表现。
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别不信，定增的最好表现时机不是牛市，是震荡市不说话，直接上图！根据历史数据统计，当股市在2000点上下定增获取盈利概率超过90%。
目前私募机构怎么玩？1、专业的定增机构强强联合。一家机构擅长标的的选择和寻找，合作伙伴则在资金的投前投后管理方面做的更好，两相联合，自然信任指数更高。所以经常见到以定增为专长的机构频频在外寻找合作机会。2、加入对冲策略：通过提供融券做空定增标的及其上下游产业链股票的风险对冲方案，锁定定增折价带来的无风险收益。而未来随着定增项目的增加，定增整体组合与 市场相关性将显着提高，通过打包多个定增项目，做空沪深300股指期货来进行风险对冲，为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折 价带来的无风险收益。
一般不告诉你，但你得知道的：定增项目有风险，需分散投资：从过去6年间的数据来看，发行折价率超过30%的公司中，有80%的公司在解禁时能够获取正收益，不过，这类公司占比并不多，仅为14.32%。而折价率在 20%至30%的公司中，解禁收益率为正的比例达到75.96%，这个折价段的公司能够达到24.82%。而在折价率低于20%的情况下，解禁正收益率基 本降低到50%左右甚至以下。定增项目本质上还是股票多头。尤其在熊市中，这种高风险性就暴露无遗。所以全额参与一支股票，风险相对集中。投资者可以在投资时点和投资项目上进行分散，降低风险。低估值参与更安全：由于定向增发投资有1年的锁定期，所以择时上应该是年尺度上的择时，可以分析宏观经济走势，也可以用PE等估值指标进行简化择时，低估值区域大胆参与，中高估值区谨慎参与甚至避免入市。当前A股市场整体估值水平仍然较低，布局定向增发市场有望获得良好的回报。注意资金匹配：说的是时间匹配。应尽量选择投资与募资时间较为匹配的对冲基金，以减少资金闲置带来的损失。在项目的等待期，目前多数机构对资金的现金管理以货币基金投资为主，截至2014年7月，货币基金整体年化收益率在3-4%。显然可以更高。投研实力更强的机构，会周密考虑到资金募集之后的每个环节，在项目等待期，综合运用市场上风险低的固定收益工具，如金融债、高等级信用债券、PPN等，通过久期策略和套息策略，增强现金管理收益，现金管理部分可以做到年化收益率在5-6%以上。
大股东拼上36个月，本身就体现信心，大部分定增项目，大股东都是重要参与方。大股东锁定期限长达36个月，本身就代表了对股价的态度。积极的市值管理也对股价有帮助，定增完成后，上市公司会更加关注股价与市值表现。定增后，多数股东都是拼命的把股票给质押了，谁还会等到36个月后才变现收益
有统计数据显示，46只有业绩表现的定向增发类私募今年以来平均收益率为14.89%，近10只产品今年以来的收益率甚至超过30%
逐利的资金近年来开始疯狂涌向定增策略，而2000点附近，多家大中型私募基金也加速推出定向增发产品。
作为创新型私募的一个大策略，定向增发类私募不仅降低了普通投资者参与定向增发股票的门槛，其较高的折价率也让投资者享受到了安全垫带来的下跌保护作用。加之定增事件给公司带来的一系列的利好效应，参与定向增发的股票本身通常会有非常不错的表现。据元普投资研究中心数据显示，46只有业绩表现的定向增发类私募今年以来平均收益率为14.89%，近10只产品今年以来的收益率甚至超过30%。
私募纷纷瞄上定增策略
近年来，一些以选股制胜的私募积极参与定增项目，比如新价值的罗伟广、泽熙的徐翔等。而据记者获悉，一些中型私募近期也在积极筹备推出定增产品。
据业内人士透露，专业的定增机构往往是强强联合，一家机构擅长标的的选择和寻找，合作伙伴则在资金的投前投后管理方面做得更好，所以经常见到以定增为专长的机构频频在外寻找合作机会。
也许是因为具备精选个股的优质基因，新价值旗下的定向新价值1号、定向增发新价值2期自2013年8月底成立以来分别取得了53.49%和52.64%的收益率，泽熙旗下的定增产品泽熙增煦自2013年9月成立以来取得了83.53%的收益率。据元普投资统计，46只有业绩表现的定向增发类私募今年以来平均收益率为14.89%。
但是值得注意的是，46只产品中，仍然有近10只的定增类私募业绩收益率为负。这意味着，对于定增类产品投资者仍需精挑细选。
不管怎么说，定增项目本质上还是股票多头。尤其在熊市中，这种高风险性就暴露无遗。事实上和普通股票型私募一样，业绩的好坏还要看基金经理的选股能力。虽然参与定向增发的股票大部分都能取得正收益，但是仍有一些定增项目的股价遭遇了下跌，导致最初买入股票所享受的折扣逐渐消失。
另外，由于投资定向增发类股票一般会有12个月的封闭期，封闭期间投资者不能退出。所以，投资定增类股票虽有各种诸如机构效应、大股东增持效应、类新股效应等增发利好，但是因为解禁的期限较长，一般仍会有一定的风险。
2000点是好时机？
关于定向增发项目的择时，市场有很多观点认为，目前上证指数在2000点附近是投资定向增发的好时机。事实上，这种选择定增投资时点的办法在以往是非常有效的。
据元普投资研究中心数据显示，根据以往定向增发股票的业绩表现，上证指数在5000点以上、4000点到5000点之间、3000点到4000之间、2000点到3000点之间、2000点以下时，定向增发类股票获取正收益的平均占比分别为41.9%、60.32%、72.12%、75.23%、88.24%。所以，根据这一数据来看，目前2000点附近正是投资定向增发项目的好时机。
但是，仔细观察不难发现，上证指数最近几年一直徘徊在2000点附近，而同期中小板指数、创业板指数虽有不同程度的下跌，但整体处于牛市状态，尤其是去年出现的创业板独涨的结构性行情。另外，从2010年开始创业板股票也可以参与定向增发。
如果只考虑投资上证指数范围内的定增项目，比如当前上证指数位于2200点上下，整体市盈率较低，上涨空间大于下跌空间。而定向增发又有折价优势，相当于在一个比较低的点位买股票进行投资，所以整体来看，此时2200点附近可以说是一个好的投资时机。
不过值得注意的是，上证指数的走势已经不能完全反应A股的结构性行情。在创业板也可以参与定向增发的情况下，仅根据上证指数点位来判断是否是定增项目的投资时机是不太准确的，更不能代表单个定增项目的质量。投资定增项目最重要的还是要精挑细选好的定增项目。
定增的对冲玩法随着参与定增项目的私募逐渐增多，定增类私募的管理也越发的成熟。近年来，关于定增产品的创新方式有很多。最早可能只是投资单个定增股票，考虑到风险因素逐渐加入沪深300股指期货对冲的方式，但因为单个股票可能与沪深300股指期货的相关性不是太强，所以对冲效果较弱。之后又出现投资多只定增股票以构成证券组合的方式，以分散单一定增项目破发的风险。随后，许多私募管理人又在此基础上进行了一定的创新。比如基于构成的定增股票组合加入对冲策略。对比单一股票的对冲来说，定向增发股票池与股指期货的对冲要有效得多。以同安定增宝1号为例，通过定增股票组合对冲来锁定收益，根据计算出的定增股票组合与沪深300的beta系数，选择做空股指期货对冲锁定收益，期间会动态的调整股指期货的合约。另据元普投资数据，财通基金·元普定增3号资产管理计划取得了较好的收益。不过，一位业内人士对记者透露，目前A股市场绝对点位较低，多数定增类产品并没有真正运用股指期货进行对冲。元普投资研究员建议，对于普通投资者而言，挑选定增类私募产品可以从基金经理挑选定增项目的能力以及产品的策略、结构这几个维度来看。一般来说，如果加入了对冲策略，通常会有比较稳健的收益，比较适合保守或是稳健的投资者。
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元普是什么机构
如何参与定向增发？为什么定向增发市场这么赚钱，散户却知之甚少呢？我想主要是定增的特点所决定：一是只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与，其一个资产包一般需动用资金几千万甚至几亿元，散户被排除在游戏之外。二是散户对定向增发的专业知识不够，与上市公司信息沟通不畅。三是有锁定期12个月，高投机资本不参与。对于散户来说，要想直接参与定向增发，进入豪门游戏，必须跨过两道坎：一是资金门槛，定向增发动辄耗资数亿，即使最小的也是大几千万级别，如果资金量不够很难参与其中；二是专业性门槛，从前期项目的调研沟通，到定增的报价配资，再到投后的管理对冲，处处都需要专业化操作，这对散户来说存在较大难度。因此，直接参与存在一定障碍，只能寻求间接路线，主要的方式是认购定增基金，即通过参与认购专业投资机构发起设立的基金份额来达到参与定向增发的目的，专业的投资机构包括公募和私募两大类。公募基金的定增玩法相对简单，募集完散户的资金后按照证监会的要求按照一定的仓位比例去申购上市公司定增，过程中基本很少用到杠杆、对冲等手段。而私募方式做定增方法则相对灵活：第一种根据是一次性募资模式。包括定增对冲基金，可以借助于信托、券商集合、专户等。第二种模式是主基金嵌套子基金模式。该模式的包括两层结构，先成立有限合伙企业，称为“主基金”，负责投资于定增项目；再成立信托产品，称为“子基金”，负责募集资金。第三种模式是先垫付后募资。此模式中，当定增资金需要交纳而投资者资金还未完全到位时，对冲基金将先为投资者进行垫资代持，再进行募资，将项目转移给投资者。目前市场上发行的定增产品收益率以江苏瑞华、凯石、证大、博弘数君等老牌机构的排名靠前，产品形式一般采用有限合伙制，投资人可以根据自身情况，选择最适合自己的定增产品。
如何选择好的定增项目或基金？定向增发项目的判断其实是个比较复杂的事情，一方面要考虑公司的基本面和估值，选择优质的标的；一方面要选择好的时点，对股市的周期有准确的判断；此外，还需要考虑折价率，坚守合理的安全边际。对于散户来说，具体定增项目的判断难度较大，而且也没有必要。要选择合适的产品，主要还是结合自身情况及产品要素，看投资机构和基金管理人的过往业绩。产品本身来说包括：时间匹配性，即应尽量选择投资与募资时间较为匹配的对冲基金，以减少资金闲置带来的损失；基金总盘大小，非系统性风险分散情况；基金的交易策略，配置杠杆情况、是否有对冲锁定利润的能力；基金管理人是否有与上市公司的充分沟通渠道，是否能参与上市公司的市值管理等。
未来定向增发市场的基本判断个人对定增市场后市还是比较乐观的，基于以下几点1、可选项目充足证券市场扩容，越来越多上市公司开始再融资，因发行限定条件较少，定向增发成为许多上市公司再融资的首选方式。2、超额收益的重要来源依然存在目前，股票定增价格一般较市价有7.5-8.5折的折扣，折价率为定向增发投资提供了一定的安全边际，也是定向增发能够获得超额收益的重要来源，通过限售换取折价的规则仍然存在。3、目前股市具有较好的安全边际自2007年10月份的6124点以来，上证指数已经在2000点附近徘徊了7年之久，大部分上市公司都经历了一个完整的经济周期，部分劣质股票价格也被市场所反应，由于锁定期的存在，定增与二级市场具有跷跷板效应，因此，目前拿部分处于价格低位的定增项目相对安全。4、专业投资能力越来越重要个股间收益率差异显著，择时选股能力决定收益高低，12个月限售期也要求对投资项目要有精准的判断。同时，与上市公司管理层密切沟通，积极参与上市公司资本运作的能力对定增的收益也有较强的影响，因此，专业性强的投资机构能获得更超额的投资收益。5、未来定增套利存在可能，并能通过杠杆能取得高收益随着股指期货、融资融券，特别是个股期权的陆续推出，只要能找到合适的对冲工具，就能一边拿到低价的股票，一边在其他市场做空，从而提前锁定收益。而这块收益又可以通过配置高杠杆的银行优先资金，使得收益成倍放大，从而提高本金收益率。
定向增发有哪些类型？上市公司定向增发最核心的诉求是募资，按需求分类大致可分为以下几种：一、财务型定向增发，主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的。首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项，抓住有利的产业投资时机。其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购兼并的重要手段。此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业，如银行等，定向增发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。二、增发与资产收购相结合，上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，这将是比较普遍的一种增发行为。对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。但是具体利好程度而言，则要考虑发行价格与资产收购的价格。三、优质公司通过定向增发并购其他公司，与现金收购相比，定向增发作为并购手段能大大减轻并购后的现金流压力。同时，定向增发更有利于发挥龙头公司的估值优势，能够真正起到扶优扶强的效果，因而，这种方式对龙头公司是颇具吸引力的。以新华医疗为例，自2011年起，不断定增收购各类同行公司，其自身市值也从50多亿一路飙升至150亿市值。
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　　定向增发属于上市公司的非公开再融资，个人投资者参与门槛较高，个人投资者可以通过专业投资中介机构（如公募或私募基金）参与其中。
　　一．为什么投资定增？
　　收益诱人。定增稳定的正收益=折价率+个股成长性收益+市场波动收益
　　二．什么是定向增发？
　　已经上市的公司，为了融资而发行新股，被称为再融资。定向增发是被广泛采用的一种再融资手段，即上市公司向符合条件的特定投资者，非公开发行新股，募得资金通常被上市公司用来补充资金、并购重组、引入战略投资者等。
　　参与定增的玩家主要是大的机构投资者――十名以内的投资人提供几亿到几十亿的资金，购买上市公司定向增发的新股。
　　上市公司定增新股票有如下几个特征：
　　1、投资人不超过10名；
　　2、定向增发股票的价格相比二级市场价格一般有6-8折的折让；
　　3、投资者通过定增持有的新股12个月内不得转让，控股股东及其关联方认购的，36个月内不得转让。
　　三．上市公司为什么要定向增发新股？
　　定增已成为上市公司再融资的主要手段，总体融资额不断扩大，超过IPO成为A股市场第一大融资来源。同时作为再融资手段的一种，相比配股不仅不会造成股价大跌，而且还会明显刺激股价上升。
　　上市公司定向增发新股不需要经过繁琐的审批程序，对公司没有盈利要求，也不用漫长地等待。并且采用定向增发方式，承销佣金大概是传统方式的一半左右。对于一些面临重大发展机遇的公司而言，定增是一个关键的融资渠道。
　　四．投资人怎么看定向增发？
　　定向增发在经投资人竞价的定价机制中，投资人对最终定价有一定的影响力。而折价定价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果。
　　对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润。上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议，来保障投资人的收益。
　　五．定向增发股票是利好还是利空，对股价的影响怎样？
　　能够得到证监会审核通过进行定向增发的上市公司，一般都是基本面相对较好的公司，定增的股票本身质地较优，一般在行业中处于领先地位，在同行业股票中有较好的超额收益能力，具备长线投资特点。
　　上市公司定向增发，往往意味着优质资产的注入、各方面资源的整合、强力的资金支持等长期利好。通过引进战略投资者、实施并购或者整体上市，定向增发极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果。更为重要的是，定向增发的股权一般锁定期只有一年，投资周期短且收益丰厚。目前投资人对公司拟定向增发的股份的需求相当旺盛。
　　六．定增的折价率到底有多少？
　　投资定增的一大优势，就是能够折价买入已上市企业的股份。折价包括两部分：首先，定增的价格通常以董事会决议公告日前20个交易日均价的9折为底价。其次，定增方案公布后，股价往往上涨。因此待定向增发实施完毕时，股票在二级市场的价格已经远高于定增的价格。这之间形成的差价称为折价。
　　大部分定增项目具有较高的折价率，能够提供较厚的安全垫，但是投资定增也是有风险的，在投资的时候要选择真正有价值的标的。
　　七．定向增发锁定期结束后，平均收益是多少？
　　定增项目通常有1年时间的锁定期。以增发公告日来划分定增所处年份，以定增股份上市日的股价来计算项目的退出收益率，年的定增平均退出收益率分别为78.90% 、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。
　　数据表明，2009年以来每年的定增平均退出收益率均为正值。2009年定增平均收益率最高，达到78.9%。除了2011年，其余年份的定增平均退出收益率均在29%以上，显示出定增项目较高的盈利能力。
　　2011年定增平均退出收益率仅为4.98%，这主要是受到2011-12年的熊市影响。2012年12月上证综指最低跌至1949点，与2011年4月的高点相比跌幅高达36%。2011年全年上证综指跌幅为21.7%，在股票普遍大幅下跌的背景下，定增平均退出收益率仍然为正，表现出较好的相对收益。
　　八．只有百万资金，如何参与定增？
　　定增市场是典型的机构投资市场，单笔投资金额远远超出个人投资者的资金能力。参与定向增发的玩家大多是股票市场上的主流投资机构。包括公募基金、私募基金、保险公司、资管公司、信托公司、财务公司、社保基金等。
　　定增投资是介于PE投资、IPO投资、二级市场投资之间的一种投资方向，也可以定义为一级半市场投资产品，兼具一级市场和二级市场特点。与一级市场投资产品相比，具有更好的流动性，与二级市场投资产品相比，具有明显的价格优势。
　　在中国资本市场现行体制不发生大的改变之前，定增投资是非常适合于资金规模较大、风险偏好较低、收益预期较高的稳健型投资者，排除短期市场扰动因素、专注进行中长期价值投资的权益类工具。
　　九．哪些因素会影响定增产品的收益？
　　除了折价率，定向增发投资收益率受大盘同期涨跌幅的影响更大，权重达到70%。如果要对某一具体的定增投资的成败影响因素按重要性排序，股票市场大盘的点位及后续运行趋势可排第一，其次是拟投资目标公司所处行业的发展状况，再次则是拟投资目标公司自身的基本面状况及其股票的特质。
　　机构投资者实施定向增发项目投资时大盘的点位、估值水平、后续走势决定了大部分定向增发投资项目的盈亏及盈亏水平。
　　在股票市场整体估值水平横向、纵向比较都相对合理或低估时，投资获益的概率很大。如果股票市场整体在高位下行机率较大，则应停止投资。同时，机构投资者还应注意在拟投资目标公司所处行业及公司自身的估值均处于合理水平或低估时进行投资，而不是相反。
　　十．什么时候投资定增产品最好？
　　从获得绝对收益的投资需求出发，在股市底部区域折价买入优质上市公司的股票，之后股市进入牛市周期，投资者长期持有股票至解禁后变现卖出，定增投资获利的概率及获利的幅度最好。从获得超额收益的投资需求出发，在股市盘整周期投资定增项目，获取超额收益的机率最大。
　　十一．定增的一般流程是什么？
　　第一步：董事会预案通过
　　第二步：股东大会预案通过
　　第三步：定增方案提交发审委审核
　　第四步：发审委审核通过
　　第五步：定增完成公告。
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三轮调整过后，市场避险情绪高涨，投资者对股基、混基热情大为降温，导致保本基金2016年份额大增。除此之外，另一类带有“避险”属性扥基金今年也成为诸多公募基金争相占领市场份额的品种——定增基金。
三轮调整过后，市场避险情绪高涨，投资者对股基、混基热情大为降温，导致保本基金2016年份额大增。除此之外，另一类带有“避险”属性扥基金今年也成为诸多公募基金争相占领市场份额的品种——定增基金。 公募“扎堆”发行定增基金按照定义，定向增发（定增）就是上市公司以非公开发行的方式向特定投资者发行股票，进行再融资。“作为A股市场上最大的融资来源之一，定向增发成本价格相较于二级市场一般折价为10%-40%，安全边际更高，向上波动的收益空间更大。”华南一家大型公募基金市场部负责人告诉记者，一般而言，定增股价较股票市价有一定的折扣，比投资者在二级市场买股更便宜，利润空间更大。正是因为定增的这一“避险”优势，近期多家公募基金争相发行定增基金。例如，目前正在发行南方甑智定期开放混合型发起式基金。此外，博时睿利定增灵活配置混合型证券投资基金近期发布了合同生效公告，宣布募集期间的净认购金额为6.7亿元。据统计，5月发行的定增主题基金就包括国泰融丰、信诚鼎利定增、汇添富多策略定开混合、泰达宏利增利定期开放混合等。其中，信诚鼎利的募集规模约为12.16亿元，算得上新基金发行寒潮中的优异表现。有专业人士测算，在当前股市点位并不算高的背景下，投资定增有望“折上折”获取更高的投资回报。如果以当前2800点附近点位来看，若按照9折的水平测算，相当于在2520点左右进行了抄底。“另外，随着证监会对定增项目进行窗口指导，严格发行定价、融资规模等标准，未来定增品质也将逐步提高。”该专业人士告诉记者，上市公司定向增发也往往意味着优质资产注入、市场扩张、资源整合、强力资金支持等长期利好，极可能给企业业绩增长带来充足动力，带动股价上涨。11只主题基金中3只仍亏损不过，一位资深基金分析师告诉记者，定增市场鱼龙混杂，定增项目收益分化很大，定增基金良莠不齐，其风险也不可忽视。首先，股市系统性风险几乎不可抗。其认为，一般而言，定增价格较市价有一定折扣，但当市场大跌、个股跌幅超过这一折扣时，就会出现定增价与市价倒挂的情况，此时定增基金的业绩将受到重创。“而且，定增基金多是封闭运作，万一封闭期内市场暴跌，份额也不能赎回，只能在二级市场卖出。”此外，参与定增的基金面临解禁后股价短期波动的风险。“从2015年以来的情况看，定增的数量非常大，对市场有明显的抽血效应，短期集中抛盘对股价的利空影响不容忽视。”该分析认为，个股解禁时会导致股价波动，大面积个股解禁时会导致市场波动。最后，由于普通投资者通过基金间接参与定增，所以基金经理的主动管理能力尤为重要。其中涉及如何选择定增项目、解禁后卖出股票的时点选择等问题，定增基金考验基金管理人的主动管理和挑选项目的能力，而从往年数据看，定增项目亏损的也很多。例如，目前市场上有11只定增主题的公募基金，截至17日，其中有3只成立至今仍报亏损，3只今年以来收益为负。交易数据亦显示，近1年来，有百只定增股跌破发行价，在一些大幅破发的项目中，基金的身影赫然在列。以亏损幅度最大的为例，其去年5月底的增发价为24元，上周五收盘价仅为12.42元，股价几近被“腰斩”，而财通基金获配国金证券定增股的数量达3711.61万股，估算浮亏超过4亿元。　■小贴士如何选择定增基金？凯石产品研究中心认为，选到“好”的产品犹如中奖，选到“错”的产品不仅会带来损失，还可能错过其他优质资产的投资机会。以下为其给投资者的忠告：一、流动性考虑，明确能在二级市场交易投资者挑选定增基金时一定要明确能否在二级市场卖出，为止损留出后路。定增基金成立后可以通过转托管转至场内卖出，但要和基金公司进一步确认，部分投资者在基金公司官网购买的定增基金，不支持办理基金转托管业务，至于其他销售平台购买的则支持办理转托管。二、主动管理能力和择时能力优秀定增项目收益分化巨大，定增基金的投资业绩与定增研究实力密切相关，选择高成长且高折价的项目是收益突出的关键。同时，参与项目的时点，退出股票的时点也是重要的因素。三、基金公司定增总实力，包括规模、历史经验和渠道等定增基金除了要考虑基金经理和团队的择时选股能力，也需要参考基金公司整体的定增类管理资产规模、历史定增经验和基金公司渠道资源等。例如，由于单一基金规模有限，5亿的公募定增基金，按照不超过10%的投资要求，对单一定增项目的投资金额上限是5000万，而目前定增的起点一般都在1个亿以上，如果不是通过公司层面与其他产品一起参与，这只基金基本无法参与定增项目。四、历史业绩较同类优秀定增基金业绩的比较，可以比较成立以来的收益或者同一时间段的业绩优劣，这个业绩优劣包含了基金择时和选择项目两方面的能力。同时，也应该考虑市场背景因素，比较同期成立的基金。同期成立的基金大概率参与定增的进入时点接近，后续业绩的差异主要来自于对项目的选择能力上。五、设计上有择时空间但专注定增择时空间是指基金本身规定的股票资产占基金资产的比例范围有多大，择时空间大基金经理可以抵御市场系统性风险，也可以用来控制参与定增的时点。另一方面，基金规定的定向增发股票占比则决定了定增基金的纯度，看好定增市场的投资者可以关注纯度更高的定增基金。中美建筑节能基金首批投资项目将出炉”她表示，目前，更为具体的PPP运作细节还在商讨过程中。 按照去年中美双方的共同倡议，中美建筑节能基金的募集规模将达到20亿。戴青丽说，不少机构投资人对投资该基金表现出了浓厚的兴趣。保尔森基金会主席亨利·保尔森在出席圆桌会议时强调，“中美建筑节能基金不是一个慈善基金，而要进行商业化运作。颜伟华:基金互认为基金市场带来突破性发展互认业务在多方面均影响重大，包括推进两地资本市场建设，提升两地的市场竞争力，促进两地基金市场的共同发展，拓宽投资者双向投资渠道，优化投资者资产配置组合，提升两地投资者福祉，是一个利国利民的多赢之举。 申报互认基金对行健资产的长远发展战略意义十分重大。 11:21基金市场开年遭重挫公募基金净值的迅速下跌更使得平均累计收益率回到一年前水平，市场整体资产规模也同比缩水超过万亿元。 格上理财统计显示，1月私募跌幅为11．42％，仅8％的私募基金收获正收益，与股市关联最为紧密的股票型私募基金跌幅最大，为－14．27％。结合近期表现看，看中分级市场投资机会、利用B份额抢反弹或为此次场内份额增加的主要原因。” 记者，由于投资者追捧，近几周出现了多只分级基金维持整体溢价的情况。 集思录数据显示，截至4月8日，40多只分级基金处于整体溢价状态，其中，富国100B、国金300B和B等基金整体溢价率超过2%，鼎利B、高铁B等整体溢价率均超过1%。基金市场仍将处于振荡格局中”黄万青说，对于二季度的债券市场，大成基金整体保持谨慎态度。 国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东表示，市场短期波动主要是资金博弈行为的体现，暂时未出现实质性利空因素，市场整体仍处于振荡格局中。融通基金市场需要反复磨底上周欧洲和日本央行分别表态将继续维持货币宽松，油价和外围股市普遍回暖，融通基金也预期如果没有进一步的利空，市场可能会展开弱反弹；但前一日油价的大跌显示市场的不确定性仍多，再次打击了投资者的信心。 融通基金认为，近期A股对外围市场的敏感性有所增强，是因为在市场连续下跌之后，投资者的情绪和信心不稳。所以，境内外的任何波动，都可能导致投资者的避险情绪升温。京东东家进入母基金市场其中23个项目正筹备登陆新三板。针对股权众筹的上游市场，东家宣布与投资成立规模为10亿元的私募股权母基金（FOF基金），用以投资私募基金、天使基金，为其领投众筹项目提供保障。 02:32贵州民投集团牵手汇金资本拓展基金市场近日，贵州民投集团与贵州安信汇金资产管理有限公司签订战略合作协议，双方约定联合打造汇金商业机构，以期通过此平台充分发挥资金与项目的桥梁纽带作用，让更多的资金找到好的项目。双方合作的第一只基金不日将正式启动。
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