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分布式光伏电站成本收益
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你可能喜欢光伏行业协会:光伏电站收益率大概8%到10%
来源：中国经济网
让中国光伏业更具影响力 ――访中国光伏行业协会理事长高纪凡 本报记者 王轶辰 近年来，我国光伏发电快速发展，成为能源生产和消费方式变革的一大亮点。在经历一番发展波动之后，我国光伏产业将如何走得更好？如何让中国光伏企业在全球更具影响力？近日，中国光伏行业协会理事长高纪凡向《经济日报》记者表达了自己的观点。 "十二五"期间，我国光伏产业取得了快速发展。”高纪凡首先介绍，总体看，2015年整个光伏行业在经历2012年和2013年低谷后，进入到了恢复性持续增长的阶段，各个环节都有良好的增长。同时，大多数企业恢复了盈利。另外，光伏产业现在已经呈现出多样化趋势，不仅仅是在地面电站，包括与扶贫、农业等各个方面都充分结合起来，很多方面还做了新的尝试，探索出很多创新的解决方案，这是光伏行业非常可喜的进步。 高纪凡认为，在光伏市场方面，新兴市场发展很快，尤其印度、智利等国近两年发展速度很快，相信未来新的增量还应该集中在新兴市场。技术创新、技术进步也是整个行业最基本的话题，多晶硅能耗持续下降，组件效率持续提升，不断有新产品或技术出来，设备国产化率越来越高，每千瓦投资的设备成本持续下降。 对于当前我国光伏产业的发展都呈现出哪些特点，高纪凡表示，首先，现在光伏电站的投资非常被大家看好。基于光伏电站有比较稳定的收益率，大概8%到10%，促使很多制造企业延伸自己的产业链，发展下游，包括做整体解决方案、做投资等。今年以来，整个资本市场对光伏电站的投资也比较认可，非常支持电站的发展。 其次，光伏制造业的总体发展比较好，盈利、销售都有所增长。但总体来看，盈利的平均水平还相对较弱，这方面还需要进一步改善。 第三，光伏产业经过2012年的大调整以后，出现了行业分化。有规模、有品牌的企业订单比较饱满，甚至要利用其他产能进行代工；而一些中小企业由于众多原因，现在主要做一部分下游的电站，更多的是和大企业结合起来做代工。这是中国光伏行业进行合理整合后出现的一种新局面，是一个好的方向，这样全社会的资源能够得到有效利用，把品牌和能力结合起来，构建新的光伏产业生态环境。 此外，中国光伏行业现在具备了一个包括规模、技术、管理、人才等多方面全球领先的优势。在全球范围内，特别是“一带一路”上的很多国家也在积极发展太阳能。中国企业在“走出去”方面也面临很多机遇，包括天合、晶澳、晶科等企业都在全球布局新的产能，这不仅仅能够防止贸易摩擦的发生，同时也使中国企业在全球有更大的影响力。 对于下一步的发展，高纪凡认为，目前，中国光伏行业无论规模还是技术都处于全球领先地位，今后要继续保持下去。此外，要加强光伏和金融的紧密结合，尤其在电站建设方面。过去创造了不少光伏金融的产业联盟，包括租赁行业都愿意融合到光伏产业中来，因为光伏电站具有金融属性。所以，在光伏发电有更加稳定收入的保障下，能够吸引更多资金支持行业的发展，实现光伏与金融的互融，推动这个行业持续向好发展。 作者：王轶辰来源经济日报)
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光伏发电产业全面提速 12股绝对低估
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光伏发电正步入快速发展期。国家能源局局长努尔·白克力21日在“亚洲太阳能论坛”上表示，“十三五”时期，中国每年将新增1500万&2000万千瓦的光伏发电。
"十三五"年增光伏发电逾1500万千瓦 产业发展提速光伏发电正步入快速发展期。国家能源局局长努尔·白克力21日在“亚洲太阳能论坛”上表示，“十三五”时期，中国每年将新增1500万&2000万千瓦的光伏发电。新增装机连续3年 年超1000万千瓦能源需求的爆发式增长也促成中国步入加快发展清洁能源并对能源结构优化调整的时期。努尔·白克力说，作为全球最大的能源生产国和消费国，中国愿意加快推动清洁低碳能源的发展。“十三五”时期，中国每年将新增1500万&2000万千瓦的光伏发电，继续保持为全球最强劲增长的光伏市场。光伏是太阳能发电系统的简称，其将太阳能辐射转换为电能进行供电，以并网式发电为主。在包括风电、核能、生物质能等众多新能源中，因太阳能更易于获得，因而新能源中光伏行业也更具发展潜力。来自能源局的一组数据显示，自2013年起，中国的新增光伏装机容量连续3年每年超过1000万千瓦，去年更是超过1500万千瓦。截至2015年底，中国光伏的累计装机容量达到4300万KW，超越德国成为全球规模最大的光伏市场。有关数据还显示，2015年，我国光伏相关行业投资约1000亿元，同比增长近40%。中国光伏行业协会发布的报告预计，2016年，我国新增光伏装机容量将可望达到2000万千瓦以上。“预计到2020年全球光伏规模在450GW-600GW，到2030年的时候要达到1000GW&1500GW。中国光伏发电的前景将是非常好的。”能源局新能源和可再生能源司副司长梁志鹏说。梁志鹏还表示，目前需要进入光伏发电成本快速下降的时期。去年下半年开始组织的太阳能的热发电示范项目最近将准备公布，规模在1GW左右。技术升级加海外布局“虽然中国光伏发电的规模较大，但其技术进步还有待加速。”梁志鹏坦言，去年开始启动的“光伏领跑者”计划正是为了推动技术加速进步。新一批的“光伏领跑者”基地项目可望近期推出，项目数约为4-5个。“光伏领跑者”计划是能源局的光伏扶持专项计划，通过建设先进技术光伏发电示范基地、新技术应用示范工程等方式实施，要求项目采用先进技术产品。监测评估合格后，“领跑者”的先进技术产品将可以在国家项目中被优先采用。2015年，首个“光伏领跑者”项目在山西大同启动，项目基地总规划为300万千瓦，其中一期工程共15个项目，将建设100万千瓦。据介绍，一期工程可望在今年年中全部建成。梁志鹏表示，下一步还将推动光伏设备的海外制造，并以此推进中国新能源制造的全球化发展。“今后不止是中国制造，还要到海外制造，到其他国家布局，特别是在其他亚洲国家应有更多布局。”努尔·白克力也说，中国在光伏制造和开发利用方面具备较丰富的经验，产品性价比高，工程建设能力强，能源局将积极支持相关产业走出去发展，在更多地区建立光伏制造体系。（上海证券报）点评报告:受益光伏行业高增长,能源互联网布局行业领先,储能和新能源带来新潜力类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：谭倩 日期： 1、光伏逆变器领军者,电站系统集成高速增长;受益光伏行业发展,预计全年利润高增长。2014年,公司光伏逆变器在国内出货量为3.8GW,市场占有率居于国内首位。公司在逆变器技术上行业领先,上半年推出集中式光伏逆变器SG500MX睿版,采用最新三电平变换技术将集中式逆变器最大效率提升至99%;新一款组串式逆变器SG40KTL-M也于今年面市,最大效率超过99%,性能相对于SG60KTL更为优越;公司推出的新产品还包括:国内具有最高输入电压的集中式逆变器SG1000HV、全球最高功率密度的储能逆变器SC1000TL等。2015年上半年,公司营业收入17.84亿,增91.53%,净利润1.66亿,增73.9%。两大主营业务电站系统集成和光伏逆变器占营业收入97%以上,且均保持较高的增速。其中,电站系统集成收入9.36亿,同比增长267%,光伏逆变器收入8亿,同比增长30%,带动公司收入利润大幅增长。2015年上半年,我国新增光伏并网装机7.7GW;能源局于年初明确今年光伏新增装机17.8GW,近日又发文新增光伏装机5.3GW,并与16年6月之前完成。我们预计,2015年全年装机大概率超过17.8GW,下半年装机比上半年有较大增长,预计公司光伏逆变器、电站系统集成业务也将继续高增长,带动全年利润高增长。预计今年及明年,电站系统集成和光伏逆变器业务仍是公司主要的收入及利润来源。2、打造光伏电站运维平台,光伏逆变器、光伏总包、智能运维平台均为行业龙头;能源互联网全面布局行业领先。在电改、互联网+的背景下,能源互联网迎来发展良机。公司与阿里云展开合作,打造光伏电站智能运维平台,有望利用大数据、云计算技术,结合自身二十多年发展积累的优势,向光伏电站提供智能运维服务、咨询服务以及技术和关键组件支持,从而实时跟踪光伏组件的发电效率,实时跟踪电站运行数据,提高电站发电量。智能运维平台提取的数据,还可以为公司进军售电、进军售电侧服务提供支持。除光伏领域,公司还积极向新能源汽电机、储能等领域拓展,并在安徽争取售电牌照。公司能源互联网布局行业领先,未来有望在能源互联网领域实现闭环。3、与三星SDI合作储能业务、未来有望实现技术大幅进步、成本大幅下降;新能源汽车业务是未来重要增长点。:模块化数据中心助力武软学院信息化建设类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期： 【事件】日,机房360网站发布消息称:科华恒盛股份有限公司(简称“科华恒盛”)成功中标武汉软件工程职业学院(简称“武软学院”)机房项目,为其提供高效可靠、绿色智能的数据中心解决方案。据赛迪数据显示,2014年公司在S市场的收入占比为13%,在国产品牌中排名第一。2015年上半年,公司在2014年全面转型逐步深入的基础上,在高端电源(UPS)、数据中心和新能源三大业务领域持续发力,逐步形成三大业务价值链良好的业务生态,全力打造生态型能源互联网企业。公司凭借自主领先的数据中心技术和丰富的实戓经验,致力于提供安全高效、绿色智能的数据中心解决方案,已陆续推出云动力生态节能型数据中心、模块化数据中心、微型数据中心等行业级整体解决方案。同时,公司通过戓略合作推进,加快数据中心在北京、上海等地的快速布局。目前,数据中心解决方案已成为公司戓略转型下业务新增长的强劲推动力。其数据中心方案广泛应用于教育、、通信、政府、文化、公安、税务、传媒、IDC、互联网等众多行业,积极劣力公共领域及政企用户持续性节能降耗及信息化建设。据公司披露的2015年中报,2015年上半年数据中心产品:收入达到了3054万元,同比增长34.08%,毛利率41.53%,同比提升4.5%。建议积极关注。投资建议:我们预测2015年至2017年每股收益分别为0.87、1.10和1.32元,给予增持-A建议,6个月目标价为35元。:业绩同比增长,下半年有望加速上升类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期： 业绩同比增长,下半年有望加速上升:2015 年上半年公司共实现营业收入2.30 亿元,同比下降31.29%;实现归属上市公司股东净利润1209.58 万元,同比上升41.86%;基本每股收益0.02 元。公司预计前三季度净利润同比增长幅度为190.49%至238.90%,净利润区间为3000 万元至3500 万元。重点推进自有光伏电站建设:上半年融资募集资金到位,公司重点进行了光伏电站的建设,岳普湖20MW 电站项目已于5 月建成并网,定边110MW 电站正在施工并预计于下半年建成并网。截至6 月底,公司已并网验收电站包括喀什瑞城一期20MW、定边一期50MW、岳普湖一期20MW。公司青海20MW 项目也获青海省发改委同意开展前期工作的函,公司正在进行选址、可行性方案设计,并计划近期开工建设。组件扩产,产能逐步释放,产销有望两旺:上半年公司营业收入下降主要是由于组件对外销售额减少,上半年公司组件销售实现收入6811.58 万元,同比下降66.83%,主要是公司上半年重点保障自有电站建设,组件对外惜售,同时上半年公司各生产基地的组件产能也在积极扩充,下半年产能将逐步释放,加之国内光伏需求火热,下半年有望产销两旺。2015年中报点评:境外业务增长较大,未来业绩有预期类别：公司研究 机构：开源证券股份有限公司 研究员：夏正洲 日期： 1、公司境外业务发展迅猛中报显示,公司境外营业收入实现40.38亿元,较上年同期增长72.16%。由于承包境外机电行业输变电、水电、火电站工程是公司的主要业务,因此境外营业收入的大幅增长,反映出在国家实施“一路一带”背景下,公司大力推进“走出去”战略,积极开拓国家市场,尤其是在印度、中亚等地区取得了明显收益。随着国家“一路一带”战略推进,我们预计,公司的境外业务仍将取得较快增长。2、重要业务产品增长受益于境外业务发展报告期,公司输变电成套工程营业收入实现25.82亿元,较上年同期增长79.09%,与境外营业收入增长一致,主要系公司大力实施“走出去”战略,积极开拓国际市场所致。3、新能源业务继续增长公司新能源产业及配套工程营业收入实现36.50亿元,较上年同期增长30.22%。这主要受益于控股子公司建设451MW光伏风电项目,这些项目为带来了较好的收益,使得新能源业务成为公司的另一项重要业务,将为公司提供了长期稳定的营业收入。4、业务持续增长需要观察公司煤炭产品实现营业收入5.20亿元,较上年同期增长139.21%,营业成本较上年同期增长128.79%,主要系公司子公司新疆天池能源有限责任公司1000万吨/年南露天煤矿项目产能释放,产量提升所致。与其它主要业务相比,虽然煤炭业务的收入增长是最大的,但考虑到煤炭行业目前整体低迷,因此,这项业务收入的持续增长不能确定。:定增加码新能源,打造森源大电气平台类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：曾朵红,沈成 日期： 投资要点.森源电气拟以41.85元/股非公开发行股票5161万股,募资21.6亿元,用于发展光伏、环保电气设备以及核电电力设备研究院的建设。公司发布公告,拟非公开发行股票不超过5,161.29万股,发行价不低于41.85元/股,募集资金总额不超过21.6亿元,发行对象不超过10名基金、证券、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他境内法人投资者和自然人等特定投资者。公司拟以15亿元投入智能光伏发电系统专用输变电设备产业化项目,5亿元投入环保智能型气体绝缘开关设备产业化项目,1.6亿元投入核电电力装备研究院建设项目。本次发行前,公司实际控制人楚金甫直接及间接持股22,923万股,发行后其持股比例将由57.62%降至51.01%,仍为公司实际控制人。光伏电站业务发展良好,新募投光伏设备项目将实现每年30亿收入,光伏业务将成未来业绩重要增长点。公司光伏电站业务发展较好,项目储备充足,2014年完成了兰考县200MW地面光伏电站建设,公司在兰考适合建设光伏电站的滩涂超过10万亩,潜在装机容量超过3GW,去年12月与洛阳市政府签订协议,用3-5年时间建设3GW地面农光互补电站,今年与中民投合作共同实施洛阳、兰考光伏电站项目建设,2015年总装机容量不低于600MW。同时,公司迅速推出了相配套的SVG、逆变器、特种箱式变电站等系列新能源光伏发电专用设备,完成了光伏发电与公司原有业务的资源整合。此次项目建成达产后,将年产智能光伏发电系统专用输变电设备91,320台(套),预计实现年销售收入30亿元,有利于保持领先地位。项目完成后,将充分利用公司各类产品的相关性和协同性,有助于公司光伏业务的快速增长,预期光伏业务将持续发力,成为公司未来业绩增长的重要来源。紧跟智能电网与轨道交通建设期,环保智能型气体绝缘开关设备将带来每年8.3亿收入。智能电网的建设对开关设备提出了小型化、智能化、免维护、全工况等新的更高要求,高性能、高品质的充气柜在国内的需求越来越强烈。同时,轨道交通因占地面积、空间限制等因素也将选择气体绝缘天关设备。公司研发环保智能型气体绝缘开关设备,将紧跟国家智能电网和轨道交通建设步伐,该项目建成后产能预计为年产环保智能型气体绝缘开关设备5,000台(套),将带来8.3亿元收入,行业需求有保障,且公司在输配电设备设计制造领域技术优势明显,预期将带来产业高增长。设立核电电力装备研究院,为核电建设高峰提前布局。国务院2014年11月公布《能源发展战略行动计划(年)》,提出安全发展核电,2020年核电装机容量达到5800万千瓦,在容量达到3000万千瓦以上。:潜在的农业光伏龙头,专业化优势巨大类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：谢刚,陈奇 日期： 定增聚焦光伏产业,集团资产注入上市公司:公司发布增发预案,拟向通威集团发行股份购买其持有的通威新能源100%股权,向通威集团、巨星集团等17名法人及唐光跃等29名自然人发行股份购买其合计持有的永祥股份99.9999%股权。公司计划在本次重大资产重组的同时,拟向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金20亿元,募集资金额不超过本次拟购买资产交易价格的100%,拟用于标的资产通威新能源所属的“渔光一体”、“农光互补”、“农户屋顶电站”各类光伏发电项目等。多晶硅需求持续景气,寡头格局逐渐形成:全球光伏装机稳定增长,多晶硅需求持续景气,我们预计年全球太阳能级多晶硅需求约为28.3万吨、32.3万吨、36.2万吨,同比增速分别为13.1%、14.3%、12.0%;国内多晶硅需求分别有望达到23.2万吨、27.2万吨、30.8万吨,同比增速分别为16.0%、17.1%、13.4%。多晶硅是整个晶体硅光伏产业链中技术壁垒最高、投资额最大、建设期最长的一个环节;预计到2015年底,海外巨头的合计产能(含电子级多晶硅)约25万吨,其中美国以外的产能约15万吨;中国对美国多晶硅企业“双反”,利好国内多晶硅企业。国内也逐渐形成了寡头格局,保利协鑫龙头地位稳固,而大全新能源、特变电工、四川瑞能紧随其后;南玻、洛阳中硅、赛维LDK、永祥股份先后完成技改并复产;截至2014年底,国内多晶硅有效产能约17万吨。永祥股份完成技改,强势跻身多晶硅第一集团:通过优化生产技术环节,永祥股份在未大幅增加投资的情况下,使得多晶硅年产能由4000吨大幅增加至1.5万吨,产能跃居国内三甲之列;单位投资额约187元/kg,与行业当前最低水平相当,较行业平均水平减少约20%-30%。永祥股份技改后的生产成本7.525万元/吨(12.3/kg),总成本略超9万元/吨(14.8美元/kg),已经跻身国内甚至全球一流之列。通威集团和巨星集团就永祥股份的未来净利润做出了最低承诺:2015年不低于0.9亿元,年累计不低于3.1亿元,年累计不低于6.3亿元,凸显了永祥股份原股东与管理层对于未来发展的信心,尤其是对于成本控制的信心。如果该业绩承诺兑现,将大幅增厚上市公司的业绩。2015年国内将迎来光伏装机大年,农业+分布式光伏是国内光伏行业发展的重要方向:2015年3月,国家能源局确定了2015年全国新增光伏电站建设规模17.80GW 的目标,2015年国内将迎来装机大年。我国是一个农业大国,具有丰富的农业资源,“农业+分布式光伏”的发展模式已经成为我国光伏行业发展的重要,农业大棚、滩涂、鱼塘、湖泊是“地面分布式”的主要形式,光伏扶贫与农村紧密相连,这些恰恰是农业+光伏的极佳落脚点。通过“渔光一体”、“农光互补”等新型农业光伏模式,在渔塘、土地等农业资源上建光伏电站,使光伏电站与高效养殖、种植业相结合,有效节约土地,提高了土地利用率和产出率,具有生态、节能、性价比高等优点,对地区综合发展新能源产业将起到积极示范作用。:牵手华为规划打造GW级光伏电站,战略合作东软能源互联网迈出实质性步伐类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期： 事件:5月1日到5月8日,公司发布数个公告。林洋新能源同意在光伏电站项目中采购华为技术有限公司组串式逆变器,年,三年采购量不少于1.5GW;预中标国网公司电能表及用电信息采集设备5.03亿元;预中标南网公司电能表设备约1.2亿元;与股份有限公司签署战略合作协议,共同进行光伏电站监控的研究和提升,研发光伏电站运维平台,合作开拓在光伏电站运维及能源互联运营方面的商业机会。1、 与东软合作开发光伏电站监控、运维平台,合作拓展能源运营机会,有望成为光伏电站运营、电能服务龙头。东软是中国最大的IT解决方案与服务供应商,主营业务包括行业解决方案、产品工程解决方案及相关软件产品、平台及服务等。林洋电子与东软合作,基于东软光伏电站监控系统进行光伏电站监控的研究和提升,合作研发光伏电站运维平台,合作开拓在光伏电站运维及能源互联运营方面的商业机会。这将大幅提升公司在光伏电站监控、运维平台的研发能力,提升公司光伏电站的监控、运维能力,推动公司开拓能源互联网领域的业务。预计公司将以电能表、光伏电站为基础、以电站监控运维平台为支撑,积极打造能源互联、能源运营平台,积极切入售电侧,打造微电网,提供电能服务,预计公司将有望成为东部光伏电站运营、电能服务龙头。当前,部分省市已将电能表运维业务外包,公司作为国内电能表技术领先、质量可靠的供应商,随着电改的推进,有望在电能表运维市场中占据重要份额,并有望提取用户数据,为公司能源互联网业务提供重要的数据支持。2、 电能表及终端产品利润稳定,未来几年电能表看点在海外市场.2014年,公司收入及利润增长主要来自电能表、用电信息管理系统及终端。但由于期内新能源板块处于建设投入期,相关费用投入较多,对整体利润产生一定影响。未来几年,在国内电能表市场,公司收入将趋于稳定。公司2014年中标量较2013年增加30%以上,在国网集中招标中中标量行业第一,部分订单将于2015年结算,考虑到农网改造对电能表的需求,考虑到电能表的更新,预计未来几年招标量保持稳定,每年约万台。近日,公司公告预中标电能表及电能终端6.23亿元,也将确保公司电能表利润保持稳定。:光伏电站央企最纯正运营平台类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期： A 股目前最纯正的央企光伏运营平台光伏电站目前是整个新能源行业的蓝海,但是作为重资产,资金需求较大。目前光伏电站的资本运作依赖上市平台实现退出。目前大型的央企运营平台主要在港股上市。对光伏电站估值较高的A股企业中,基本都是规模较小的民营企业。借壳完成后,公司能将成为最为A股上市公司中最为纯正的央企光伏运营平台。存量和增量规模巨大目前中节能太阳能已装机容量1.2GW,在建项目超过500MW,规模领先于同类企业。借助央企巨大的融资能力和信用能力,中节能在资金和项目上的潜力远超同类民企。未来增长潜力巨大。股价打开上涨空间15 年中节能太阳能运营和新并网电站可贡献近18 亿营业收入和近5 亿的净利润,按可比公司40 倍PE 算,股价仍有成长空间。:进军光伏新能源发电领域,业务想象空间打开类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：唐笑 日期： 牵手信义光能,进军光伏新能源发电等领域。信义光能是全球最大的太阳能光伏玻璃制造商,专业从事太阳能光伏玻璃的研发、制造、销售和售后服务。两家公司的强强联手,实现优势互补,将大大地提升各自的竞争优势。初步增资项目公司,至少为公司带来20 亿价值。公司全资子公司瑞和恒星向信义光能(六安)有限公司增资2.25 亿元,将持有其50%的股权。项目公司将承担安徽金寨太阳能发电厂二期的建设,装机容量为100 兆瓦,净利润在3000 万元左右。公司权益占比为50%,即1500 万元,中信光伏板块整体的加权平均市盈率为133,按照可比行业估值该项目至少为公司带来20 亿价值。公司弹性较大,估值有望不断拔高。在装饰行业的上市公司中,公司规模最小、市值小,同时具备的弹性也较大。公司最新市盈率为96.7,而由前可知光伏板块市盈率之高,随着光伏业务的不断推进,公司估值有望不断拔高l 投资建议。公司此次进军光伏新能源发电领域将极大的打开市场的想象空间。公司规模小、市值小,同时弹性较大,估值上升空间很大,我们非常看好公司转型的决心和前景,预计公司 年EPS 为0.6、0.78、1.0 元,给与“买入”评级l 风险提示。:互联网+电站,专业光伏金融平台雏形初现类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：陈浩武 日期： 事件:公司发布《关于本次非公开发行股票预案修订情况的公告》,同时《关于投资设立子公司推进公司互联网战略的公告》,定增方案从原来20亿元增加至47亿元,募投项目由550MW 扩展至640MW。此外公司将成立运维、评级、保险、融资公司深挖电站后市场,在此基础上有望形成光伏专业金融平台公司。募集资金扩大光伏资产,奠定光伏专业金融公司的基础:目前公司在手项目是510.43MW 光伏电站,其中主要以地面电站为主,募集资金用于640MW 的电站项目,今年不会低于700MW 的项目,16年将成为1.2GW的光伏电站运营商。当有了一定量的光伏资产,才能快速有效的进行光伏后电站市场的金融创新,从而形成服务自己的金融公司。公司不止定位于解决自己的公司融资问题,而且希望成为专业光伏金融平台:EPC+运维,金融平台风控基础:单纯的金融企业不仅缺乏对光伏电站风险的理解也缺乏对光伏电站运营风险的控制能力,这样将高估风险抬高资金成本。光伏建设与运维的差别直接决定的资产的质量,爱康科技负责运营维护,爱康工程负责高质量的EPC,从全生命周期来控制资产质量与风险。这样对风险的定价将更加准确,短期可以为金融企业服务,长期可以形成专门服务光伏的银行。:打造能源互联网金融平台类别：公司研究 机构：股份有限公司 研究员：周旭辉,徐柏乔 日期： 公司以建筑节能一体化解决方案为起点,自2014年起积极布局光伏行业,并打造“金融创新+能源互联网”平台,受益电改公司发展迎来良好契机。新能源+互联网将发生剧烈化学反应。新能源的特点是固定投资高,但摩尔效应带来成本骤降,且边际成本为零,平价5年内有望到来,叠加互联网带来的金融创新、垄断打破以及信息技术带来效率提升,平价有望提速。电力改革、储能政策出台、分布式推广、电动车普及,智能家居流行、信息技术融合、互联网金融植入,能源互联网的产业链闭环产生,环环相扣,环环巨变。光伏项目储备丰富。公司自2014年进军光伏行业,截止目前,公司光伏电站在建项目已经超过160MW,其中有超过30MW 正在办理并网手续,公司在建和正在办理相关备案手续的光伏发电项目合计装机容量超过600MW。公司具备二次加杠杆的能力。公司增发不超过20.60亿元,其中实际控制人+合伙企业的认购比例超过80%,显示了公司对于业务的信心与决心。公司增发完之后资产负债率仅为20%,具备通过发债二次加杠杆的能力,在手现金极度丰厚。资本与产业有望共振。打造“金融创新+能源互联网”平台。公司可积极创新融资模式:除通过银行一般授信外,积极开展项目融资、股权融资、融资租赁、并购基金、众筹融资、资产证券化等资本融资渠道,充分发挥财务杠杆,在确保资金来源和资金安全的前提下,创新光伏电站的投融资模式;着力打造能源互联网+金融:借助数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统,实现绿色低碳生态的互联网金融平台。盈利预测与投资评级。公司传统业务稳定发展,未来重心向光伏运营侧重,电站运营将于2015年开始贡献巨大业绩弹性,我们预计公司年EPS 分别为0.70元、1.16元,参考同行业可比估值,按照2016年35PE,对应目标价40.60元,维持“买入”评级。东方能源:中电投资产注入,能源平台空间打开类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：周旭辉,徐柏乔 日期： 东方能源是中电投清洁能源运营平台,是京津冀地区一体化的核心标的,中电投2013年承诺,将华北地区热电及清洁能源陆续注入东方能源,打开市值增长空间。收购集团公司中电投资产,国企改革大幕开启。东方能源公告非公开募集资金13亿元,其中9.2亿用于收购大股东中电投旗下热电资产,收购对应2014年PE仅为5.5倍;按照之前承诺,集团还有大量清洁能源资产也将逐步注入。集团公司清洁能源占比高,资产证券化空间大。清洁能源占比高:到2013年底,中电投集团装机容量89.7GW,其中火电62.1GW,水电19.3GW,风电4.7GW,光伏2.5GW,核电1.1GW。清洁能源比重为34.19%,居五大发电集团第一,光伏装机位于全球第一,并且是国内三大核电运营商之一。证券化比例低:目前中电投的清洁能源资产基本都在集团,没有上市,上市公司的总资产仅占集团总资产的17%左右,在五大电力集团中最低。已有方案带来安全边际,后续注入带来市值空间。东方能源是中电投最新买入的上市壳资源,是近几年来首次注入资产的上市公司。根据已公开方案,河北中电投的资产注入(还有大量优质光伏资产)带来市值空间,后续考虑到中电投外省光伏和其他资产注入的可能以及上市公司自身跨省发展的努力,市值空间更大。公司规划到2015年底,可控电力装机容量将达到3GW,清洁能源比重70%。按照国企改革惯例,一般的程序是集团控股上市公司,注入资产,做大市值,增发融资。目前已经到了做大市值的阶段。盈利预测与投资评级。中电投资产注入,整合了华北地区热电资源,未来有望成为中电投清洁能源运营平台。我们预计公司年净利润分别为4.9亿元、6.5亿元,按照非公开发行完成后5.86亿股股本摊薄(若增发价高于低价12.72元/股,股本摊薄会更少),对应EPS分别为0.84元、1.12元,参考同行业可比估值,按照2016年40倍PE,对应目标价44.80元,维持“买入”评级。
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