敦煌种业：回归正道_公司研究_新浪财经_新浪网
敦煌种业：回归正道
　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
　　事件：公司公告变更非公开增发募资资金投向事宜，拟将原用于番茄深加工项目的7680万元募集资金，投向品种权购买和种子加工生产线建设，其中2680万元用于购买武威市农科院玉米杂交种“吉祥1号”生产经营权，5000万元用于在武威设立全资子公司并建设玉米杂交种烘干生产线项目。
　　吉祥1号分别于2009年和2011年通过河南省审定和甘肃省审定。该品种在河南和甘肃两省的区域试验中表现出较为卓著的抗病性特征，高抗瘤黑粉病、矮花叶病，中抗小斑病、大斑病、弯孢菌叶斑病、茎腐病，感玉米螟，我们认为该品种可能会成为类似于隆平206这样的区域竞争性品种。目前河南省玉米种植面积约5300万亩，甘肃省650万亩左右，该品种面对将近6000万亩左右的市场空间。此前，该品种分别授权给甘肃省内两家小型玉米种业企业生产经营，该品种在河南部分地区口碑尚佳，2010年推广面积约100万亩左右。
　　我们乐观假设该品种在成熟期可达到1000万亩推广面积，按单粒播推广方式10元/亩的净利润水平计算，可为公司贡献近1亿元净利润，折合EPS0.5元左右。此次，获得吉祥1号独占经营权，但品种采取何种运营模式尚不得而知，后续的盈利状况可能与我们假设有所出入。公司今年获得经营权，预计2012年才能制种推广销售，因此对本年度业绩不产生影响，但由于该品种具体的运营情况尚需公司后续披露才能得知，我们暂不调整2012年和2013年盈利预测，待事件明朗后再做进一步调整。
　　无论如何，敦煌种业拿到吉祥1号的独占经营权向市场传递了积极的信号：公司主业正在向种子育繁推经营业务靠拢，尽管短期内我们难以看到母公司在玉米种子育种研发上的产出，但我们认为在种业政策推动下，公司通过科研院所的合作，可以获得一些好品种，且身处甘肃制种基地，制种加工环节具有优势，通过与先锋的合作在营销推广方面有榜样可以参照，因此公司在玉米种子业务上具备一定后发优势。
　　敦煌先锋销售进度符合预期：今年东北地区玉米丰产，玉米价格有所下跌，导致今年东北地区玉米种子整体销售情况较去年迟缓，但得益于先玉335在东北地区的良好口碑，今年敦煌先锋的销售情况符合我们此前预期，继续维持我们11月4日《敦煌种业研究简报：四季度表现值得期待》的判断，假设今年四季度销售确认本年制种量的60%，再加上推广季余种，我们预计敦煌先锋四季度销售量将达到3万吨左右，按12元/公斤单位净利润测算，将为敦煌种业贡献1.83亿元净利润，折合EPS0.90元。同时，由于今年东北地区整体销售放缓，这意味着明年一季度东北市场的空间大于往年，因此敦煌先锋明年一季度的种子销售量极有可能达到1万吨以上，超过历年4000吨的平均水平，公司明年一季度业绩同样值得期待。
　　预计年EPS分别为0.53元、0.83元和1.11元，目前股价对应38X2011PE， 25X2012PE，18X2013PE，维持“增持”评级，目标价24.9元。
　　积极关注种业的下半场行情：“根据我们先前的分析逻辑和研究体系，种业股若要启动下半场行情必须符合三个条件：（1）经营要素增长强劲。根据重点种业公司2011/12年度销量、价格、预收款等增长情况来看，这一条件目前已经具备；（2）政策暖风频吹。我们预计准确的时点应在春节后的第一个工作周出台中央一号文件，农业科技中生物育种为题中应有之意；因此，最晚可在春节前一周提前蜇伏，当前时点也可逢低增持，备战下半场行情；（3）种业公司估值回归合理水平。考虑到研究水稻种和玉米种细分行业的逻辑起点不同，我们认为和敦煌种业在2012年25倍PE、在30倍PE处，投资安全边际开始显现。
　　种业股投资策略：短期来看，种业股可能会率先满足条件（1）和条件（3），条件（2）预计在春节前达成的概率越来越高，因此，当前阶段，我们认为种业股启动下半场行情的条件正在越来越成熟，故对包括敦煌种业在内的种子股看法渐趋乐观，建议增持。
　　(作者:谢刚;张俊宇)转过路角忽然发现，3岁的儿子已在路口等着自己回来。
在0℃的江苏无锡街头，环卫工用双手疏通下水道。
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　　“互联网金融”被认为是中国首创的词汇。之所以如此，这是两种力量综合作用的结果：一是当前以互联网为核心的新一轮产业革命席卷全球，为中国提供了迎头赶上的历史机遇；二是长期高度管制的金融体系日益不适应经济结构变迁和经济转型需要，导致金融压抑、融资难融资贵现象突出，客观上催生了对“普惠金融”的巨大市场需求。因此，互联网金融是“互联网+”在金融领域的一次革命。
　　现状：“伪互联网金融”
　　2015年，互联网金融迎来“成长的烦恼”：P2P“跑路”成为关键词。究其根本，是因为在互联网金融概念热潮之下，很多企业背离了金融本质，“异化”为“伪互联网金融”。
　　如何理解金融的本质呢？
　　金融的核心是风险管理。互联网金融是围绕互联网的金融创新活动，在商业模式超越地域和时间限制的同时，并没有消除金融的固有风险，同样要管理风险且遵守金融的内在规律。因此，它必须把风险控制作为立身之本。
　　风险管理的核心是信息。要准确评估风险，必须拥有充分的信息。对互联网金融企业而言，如何采取创新且成本可承受的方法来获取信息，就成为风险管理的关键所在。以蚂蚁金服、腾讯为代表的互联网平台，营造了全生态链，从而掌握了最具价值的信息资源。也有的互联网金融企业借助互联网技术进行认证和识别，挖掘社交、娱乐、位置、购物、游戏、交易等数据，作为风险评估的依据。此外，国家也允许芝麻信用等十家机构从事个人征信业务，从而实现金融信息管理的创新突破。
　　对互联网金融建立门槛、正本清源，进行适度监管成为迫切任务，而理性看待互联网金融则是适度监管的前提。
　　互联网金融的概念本身是发展的，必须用创新、包容的心态，以促进其发展作为监管的前提条件。新事物的发展过程肯定会有“成长的烦恼”，监管部门既要守住法律底线，又要给予互联网金融试错的空间。
　　未来：负面清单监管
　　互联网金融之所以长期存在监管真空，重要原因是“机构监管”的陈旧理念。简单地合并“三会”并不能一劳永逸地消除监管盲区，引入“功能监管”才是治本之道。所谓功能监管，就是按照某项金融产品/业务的法律关系实质来实施监管，实质大于形式，这可以让监管部门在面对眼花缭乱的创新时做到“以不变应万变”。
　　作为创新的商业模式，未来的互联网金融仍将持续演变。对于这样的创新，采取“正面清单”式的传统监管显然不合时宜。无论是监管部门还是金融业者，都不可能预判或决定未来的创新方向。在这种情况下，负面清单监管是最佳模式。监管部门只要划出互联网金融不能触碰的底线，互联网金融的发展就不会偏离“价值创造”的正轨。
　　监管部门可以通过技术手段，对互联网金融企业进行实时的跟踪监督、预警和及时处置，真正做到透明监管。其实，只要有透明度，那些搞资金池、非法集资的企业将无从遁形。
　　作为“大众创业、万众创新”之基础设施的互联网金融，是促进金融改革、激活金融创新、优化金融资源配置的重要力量。社会公众既要区分“李鬼”和“李逵”，又要提升风险意识和契约精神。只要社会各界共同努力，互联网金融将成为中国经济转型中一道亮丽的风景线。
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恭喜，请客吗？
长假正式结束!明天开始上班~
这一个半月的假期，浑浑噩噩，一事无成，就忽悠纠结了~
我好像也累了~疲了~
是不是那种挂靠在某个单位，就有钱可挣的一本万利的资格证书?
恭喜小蜻蜒
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恭喜小蜻蜓
为什么不请客吃饭呢　　　
　　　　　遥寄相思千点泪，流不到，楚江东！
祝贺蜻蜓顺利过关！
这还真是件大喜事呢!不过有没有作弊?
很多时候，我们需要的只是一份倾诉，一份聆听。 心中的苦只要有人懂，便减少几分。 一个拥抱虽简单，却是最暖的依靠； 一份聆听虽平常，却是最好的安慰。 理解，是心的认同； 感知，是心的相通。 真正的感情，就是用一颗心去温暖另一颗心。
路过风和雨，才知道不弃的是深爱。 走过一段路，经历一些事，才能真正看清一些人。 患难时，读懂了人情冷暖； 平淡中，体会到善变。 时间，会沉淀真挚的情感； 风雨，会历练值得珍惜的情缘。 感情，总是在人最艰难最脆弱的时候显而易见。
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创业板三年省其身 回归投资价值或是正道
日，时任证监会主席在深圳主持开板仪式，宣告创业板正式创立，时至今天，恰满三年。如今在的公司已从最早的28家扩张到355家，市值也从最初的1600亿元上升至8500亿元。然而体量上的增长并未打消投资者的顾虑与质疑，三年当中，各种问题也使得创业板屡屡成为众矢之的。回顾三年，“中国的”发展问题何在？前路又在何方？带着这些问题，本网独家专访了英大证券研究所所长李大霄()。“三年之痛”源自定位悬疑依照监管层当时的表态，设立创业板，主要目的是扶持高成长性企业，为国家战略提供融资平台。然而，这一目标似乎从一开始就走了“偏锋”。日，当天上市的28家，上市首日整体市盈率高达82.36倍。这使得创业板自“出生”起，就被过度追捧，笼罩在了“高发行价、高市盈率、高额超募资金”的三高阴影下。“这其实是当时投资者们的误区，以为首批仅有的28家公司‘物以稀为贵’”李大霄回忆称，当时的创业板以活跃客户20%开户数，对应不足1%的流通市值比例，这样悬殊的比例造成当时创业板个股开盘价屡现畸高。此后，随着市场规模的扩大，投资者对于创业板热情渐渐冷却。数据显示，2010年至2011年，创业板公司整体业绩增速分别为43.32%、18.51%，今年虽然未完成，但依照三季报146家公司业绩负增长大环境来推论，今年创业板的整体业绩也不容乐观。李大霄认为，创业板如今的问题主要集中在“定位”上，风险与定价亟待重新评估，使其更加合理化，这样才能保障未来创业板的长足平稳发展。回归投资价值或是正道数据显示，以19日复盘价计算，目前的355只创业板个股中，有222家公司股价处于“跌破发行价”状态。其中更有36只股票，较发行价下跌幅度超过50%。而与之形成强烈对照的，则是创业板上市公司三年来共募集资金2272.61亿元，其中超募资金为1260.73亿元，占募集资金总量的55.47％。即便是在整体疲弱的今年，上市的74只创业板在过程中仍超募131亿元，超募率高达70%。“现在还是有许多公司排队等上创业板，说明这一市场还是有利可图。”李大霄分析称，目前对于创业板新股的定价仍然略有虚高，未来针对创业板个股的定价需要进一步的合理化，才能吸引更多的投资人来创业板投资，分享这些高增长公司的发展红利。李大霄认为，“提高创业板投资性”已迫在眉睫，他建议或可从准入机制上着手，针对目前的“过会”制度进行补充完善，目前的过会制度类似于“评委”制度，“一家之言”缺少对比，而如果能在正式上市之前，把所有合规公司都放在三级市场当中进行交易，“让市场选择”这些公司上市顺序的先后，或许更加的具有说服力。“只有筛选出更多更有潜力更加优秀的公司，才能带给创业板更多的生命力。”李大霄总结称，“创业板三年给了我们很多的启示，作为新生事物，总体上来看，创业板这三年还是起到了许多比较正面的作用，它体现了中国的创新精神，打通了民间投资的链条，鼓励了创业和创新精神，带来了就业，这些积极意义我们不能否定。但我们更加需要正视发展中的各种问题，才能更好的促进发展。”（记者 周红艳）(央视网)
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