公司成长性看好
图表数据来源：Wind资讯
我们认为公司未来几年高成长性明确，净利润年复合增长率基本在30%以上。给予2010年30倍估值较为合理，对应合理股价36元，给予“增持”评级。
行业优势明显。建筑装饰行业是一个弱周期性的行业，民间投资和政府投资互补的特征有效淡化了外部冲击，我国尚处在化进程过程中，市场容量广阔，未来不断拓展的增量市场和稳定的存量市场保证了行业成长性明确。其中，新增的铁路客运市场将是未来两年重要看点。
公司具备独特商业模式，竞争优势突出。快速发展除得益于外部环境以外，还在于其以可快速复制的扩张模式为中轴、以设计驱动施工和工厂化生产装配化施工为两翼的创新型商业模式。其设计施工一体化规避了人才流失（设计师和项目经理）的风险，而工厂化环保、高效，有效保证了施工质量。
酒店公装市场为主，保证较高利润率水平。公司目前下游客户中公共建筑占比40%，酒店占比30%，两者合计达到70%。与国际连锁酒店达成合作不仅意味着可锁定长期增长预期，同时也使得其扩张模式具有了可复制的客观基础。精装住宅大约占到20%。从利润水平来看公装最高，酒店其次。保证了公司高于一般建筑装饰企业的毛利率水平。
预计公司年收入增速将分别达到17.6%、28.0%和27.10%。综合毛利率分别为16.28%，16.30%和16.30%。对应净利润增速分别为38.6%，33.4%和29.0%。09-11年EPS分别为0.90元，1.20元和1.55元。
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作者：证券时报
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不过我们有时候也会纳闷，有些研究报告特别是个股的深度报告篇幅相当长，真不知道研究员是如何写出来的。
& 研究报告对于投资者已经不再陌生，既有个股的事件点评报告或者深度报告，也有相关行业的行业研究报告，还有一些投资策略报告。不过我们有时候也会纳闷，有些研究报告特别是个股的深度报告篇幅相当长，真不知道研究员是如何写出来的。实际上如果我们多读一些研究报告就会发现，有很多研究报告的内容并不是研究员自己撰写的。对于一只个股来说，尽管会有不同机构的研究员撰写报告，但其中主要的内容是差不多的。所以研究报告一定有一个通用的原始版本作为参照物，而我们就有必要找出这个原始版本。　　假设某上市公司上市不到两年，那么这个作为参照物的原始版本就是IPO资料。　　这类个股的成长性主要体现在IPO项目投产后产能的扩张上面。由于大部分IPO项目的建设期只有1到2年，因此公司在IPO时披露的一些资料仍然有效，所以研究员在撰写报告时会大量摘录IPO资料，甚至原封不动的照搬。公司在IPO过程中会发布多次公告，其间最重要的就是《招股说明书》，这份报告就是未来几年众多研究报告的通用原始版本，从中我们可以找到以下资讯。　　首先是公司的历史演变情况，包括股权的演变，大股东的性质等等。其次是公司主要产品、产品所在行业的情况以及公司在行业内的地位和排名等等。最后是IPO项目的详细情况。　　尽管我们也可以从研究报告中了解到这些信息，但毫无疑问，只有这份《招股说明书》才是最原始和详细的。　　在通读了《招股说明书》之后我们对公司的基本情况就有了一个较为全面的把握，特别是被研究报告反复提到的IPO项目有了直观的了解。接下来我们所需要了解的就是IPO项目的进展情况以及与公司相关的一些基本面的变化，而这些方面才是研究报告真正的亮点，以下一些资讯是我们期望研究报告能够提供的。　　首先是IPO项目的进展情况。这些信息并不是保密的，即使作为小股东的普通投资者也可以到上市公司去了解。不过普通投资者毕竟不够专业，往往不知道如何进行这方面的询问。而专业研究员通常会与上市公司保持密切的联系，更能进行专业化的沟通，因此研究员在经过加工提炼以后通过研究报告提供给投资者的讯息才是我们所期望的。　　其次是公司基本面的变化，比如对于公司最近的一些公告进行分析等等。尽管投资者也能看到公司的公告，但对于公司业绩的影响程度还需要专业研究员的研判，所以期望研究报告能够提供这方面的资讯。　　最后是公司行业的情况，这方面主要是上下游产品价格的变化。如果投资者自己去把握上下游产品价格的变化也不是没有可能，但现在很多专业的行业网站都是收费网站，普通投资者不可能成为这些专业网站的会员，但研究机构是可以的，实际上也是这样做的，所以在这方面投资者更希望研究报告能够提供资讯。　　现在有不少研究报告有些本末倒置，特别是在一些深度报告中将大部分篇幅都用在了摘录《招股说明书》上面了，似乎是为了完成自己的工作量，但对于投资者所希望提供的资讯却很不重视，这不能不说是一个遗憾。　　除了IPO项目以外其他一些大的项目也同样会引起我们的关注，比如已经上市多年的公司推出的增发项目也会扩大产能，也有可能提升公司的业绩。对这类公司来说当年的《招股说明书》参考价值已经不大，但增发过程中公司会公布《增发预案》和《增发募集资金计划投资项目可行性研究报告》，其中《可行性研究报告》会非常详细的分析新的投资项目情况，相当于《招股说明书》中对于IPO项目的介绍。但这份报告毕竟只是针对当时的情况，随着时间的推移我们还需要随研究报告一起跟踪项目的进展情况和公司基本面的变化，这一点与IPO项目的跟踪是一样的。【证券时报】
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中国机电工业正确看待创业板公司规律和成长性
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正确看待创业板公司规律和成长性
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　　创业板市场开启两年多来，整体业绩保持了快速增长，因此也吸引了大量投资者的参与。很多投资者对创业板公司未来业绩的成长抱有较高的期望，但部分创业板公司在上市后业绩却出现了大幅下滑。作为投资者，该如何看待创业板公司的业绩波动现象？在投资创业板公司时，投资者又该如何理解创业板公司的成长性问题，做好投资决策？
　　从成长的规律看创业板公司的业绩
　　从企业成长的规律来看，创业板公司大多数处于企业成长期，业绩波动正是这个阶段企业的重要特征之一。
　　创业板市场主要定位于成长阶段中的中小企业。大部分创业板公司由于起步阶段资源有限，一般都集中于单一业务、单一区域、单一产业环节或单一客户，时刻面临着行业波动、区域市场萎缩、上下游环境变化等外部冲击，业绩容易出现起伏。同时，公司发展中也容易遭遇瓶颈，如单一业务的公司会受制于细分行业市场的饱和，单一区域的公司业务会受限于区域的市场容量等等，业绩也会因此出现下滑。据统计，2010年业绩下滑最大的10家创业板公司中，8家公司业绩下滑原因都与产品单一、市场空间有限、区域市场萎缩、上下游挤压盈利空间等存在联系。
　　面对瓶颈，企业会寻求转型，以现有业务、技术、经营区域为基点，向新领域扩展。转型一旦成功，业绩将出现爆发式增长，但转型需要大量的投入和必要的转换时间，且如果失败，企业亦可能遭受致命打击，从此“一蹶不振”。
　　转型成功的关键在于企业的持续创新能力。只有持续创新的企业，才能在遭遇各种瓶颈和不确定性时，进行各种调整，寻求技术、市场、管理上的突破口，发现新的业绩增长点，实现新一轮的高速成长。如早年的苹果公司在上世纪风光之后也曾陷入巨额亏损，其后又通过不断创新，成就了现在的高速成长。因此，企业真正的成长性在于其持续的创新能力。而投资者投资创业板公司时，更需关注的是企业的持续创新能力，而非短期的业绩波动。
　　从上市前后的数据看创业板公司的业绩
　　从中小企业上市前后的数据来看，其业绩增长普遍存在“耐克曲线”特征。
　　中小板上市公司的一份调研数据显示，中小企业在上市后业绩增长普遍存在“耐克曲线”特征，即上市后1-2年业绩增长滞缓，甚至下降，而其后3－5年又恢复高速增长的态势。前述现象主要基于两点原因：一是中小公司上市前，往往业务单一，人员较少，管理成本不高；上市后，各项投入加大，规模迅速扩张，公司往往因管理经验不足或管理水平未能跟上，成本急剧上升，业绩逐渐下降。二是部分公司募集资金投资项目前期投入过大，部分需计入当期，而收益可能体现在期后数年内，短期内业绩因此受累。此后，公司加强管理或有效实施募集资金投资项目，前述影响逐渐消除，业绩重新回到持续增长的轨道。同属于中小企业，部分创业板公司上市后出现短暂业绩增长滞缓或下降也符合中小企业上市前后业绩增长的“耐克曲线”特征。
　　投资创业板公司应该注意哪些问题
　　首先，投资者应树立价值投资的理念，理性看待创业板公司股票“三高”现象。
　　创业板公司中存在较多新业态公司，且上市前业绩增长较快，市场往往给出不低的溢价，普遍存在“高市盈率、高发行价、高募资额”的“三高”现象，一旦业绩波动，股价波动会更剧烈，风险更高。同时，创业板公司一般都属于“两高六新”的企业，容易成为某些游资题材、概念炒作的对象。因此，投资创业板公司，不仅要了解公司的基本面，更要分析判断对应的市场估值是否合理，避开估值虚高和炒作题材的个股，追求真正的价值投资。
　　其次，投资者应认识创业板公司的成长规律，正确看待创业板公司的成长性问题。
　　正如上文所述，业绩波动本身是创业板公司所处特殊发展阶段的重要特征之一，是创业板公司迈入成熟期前的正常现象。投资者应正视创业板公司的业绩波动现象，给予其更多宽容、更多时间，把关注点放在企业的核心竞争优势和持续创新能力上来，注重中长线投资，避免短期投机和跟风炒作。
　　再次，投资者应充分了解创业板公司信息披露的内容，密切关注创业板公司的各项风险提示。
　　投资者应时刻关注创业板公司发布的各项信息披露内容。特别要认清创业板公司“高成长”背后的“高风险”，充分了解创业板公司的各项风险内容，评估自身的风险喜好和承受能力，选择适合自身的投资品种，避免盲目投资。（系列宣传文章之十）
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谢谢楼主，谢谢分享.
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