长江投资:物流业向好和期间费用率下滑共促2季度扭亏为盈
今日公布2011年中报,公司2011年上半年共实现营业收入4.94亿元,同比增长4.86%;其中2季度实现营业收入2.72亿元,环比1季度增长22.65%。公司上半年归属于母公司股东的净利润为1355.78万元,同比增长98.74%,其中2季度实现归属于母公司股东净利润为227.42万元,环比减少79.85%。公司上半年基本每股收益为0.0441元,去年同期为0.0222元;扣除非经常性损益后的EPS为0.0023元,其中2季度扣除非经常性损益后的EPS为0.0069元,2009年以来首次季度扭亏为盈,比今年1季度的增加0.0115元。我们认为:第一,物流业向好和期间费用率下滑共促2季度收益由负转正物流业上半年收入同比增长18.89%,远超公司整体营收增幅,且1季度受春节期间物流停运等因素影响,使物流业2季度环比1季度收入增长明显。并且,公司物流业毛利率自2010年起一直处于稳步提升状态,今年上半年毛利率为11.12%,比去年同期提升1.94%。2011第二季度期间费用绝对额较今年1季度减少358.81万元,期间费用率则较1季度减少3.78%。经测算,间接增厚2季度扣除非经常性损益后EPS0.0088元,占2季度扣除非经常性损益后EPS增加额的75%。期间费用中2季度财务费用较1季度减少246.53万,环比1季度减少60.73%,其对公司期间费用节约的贡献最大,主要源于未实现的融资收益。第二,陆交中心盈利模式不明朗,或面临冲击,维持“谨慎推荐”
虽然公司主业盈利好转,但对于公司未来利润增长点陆交中心的运营前景,我们仍保持谨慎。我们认为,陆交平台的出发点是为了聚集社会闲散运输资源,其交易前提是有“物流需求”。那么“物流需求”是如何产生的?是从阿里巴巴这类贸易网站上或者实体贸易中迸发出来的。所以从商业流程上来讲,陆交平台是商业环节中的“第二步”,是承接方。如果阿里巴巴等一批电商网站顺利做起自己的物流渠道或者直接与顺丰等优质物流商达成良好合作关系,其B2B的上游客户资源正是长江投资陆交中心所不具备的,对公司将形成很大的潜在冲击。我们预计公司年EPS分别为0.06元、0.07元和0.10元,维持“谨慎推荐”评级。
(本文来源：长江证券
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网易公司版权所有一季度物流运行企稳向好
字号：| 日09:00&&&&&科技信息部
一季度，物流运行开局平稳、总体良好。一方面，社会物流需求增速虽然有所回落，但仍保持较快增长，3月份以来呈现企稳运行态势；另一方面，在增速回落的同时，物流市场结构向好转变、物流服务价格稳中回升，运行质量有所提升。
&&& 从后期走势看，物流市场保持平稳运行具备有利条件。预计，上半年全国社会物流需求增速较一季度有所回升，可比增长8.7%左右；全年社会物流需求可比增长9%左右，增速比去年回落0.5个百分点左右。
&&& 一、一季度物流运行企稳向好
&&& （一）物流运行规模增速回落，但保持较快增长
&&& 一是物流需求增速回落。一季度，全国社会物流总额47.8万亿元，按可比价格计算，增长8.6%，增速比去年同期回落0.8个百分点，回落幅度较1-2月收窄0.2个百分点。3月当月，社会物流总额18.5万亿元，可比增长8.3%，增速比去年同期回落0.6个百分点，回落幅度较1-2月收窄0.4个百分点。社会物流总额增速虽然有所回落，但保持较快增长，且回落幅度收窄，呈现企稳运行态势。
&&& 其中，受工业经济增速回落影响，工业品物流总额43.9万亿元，可比增长8.7%，增速比去年同期回落0.8个百分点。进口货物物流总额3.0万亿元，可比增长7.0%，增速比去年同期回落1.4个百分点。农产品物流总额可比增长2.3%，增速比去年同期回落1.1个百分点。
&&& 从完成的物流实物量看，一季度，全社会货运量同比增长7.4%，增速比去年同期回落1.6个百分点；全社会货运周转量同比增长4.6%，增速比去年同期回落1.9个百分点，但比1-2月份回升0.4个百分点。
图1 社会物流总额及增长变化情况（单位：亿元 %）&
二是社会物流总费用增速回落。一季度，社会物流总费用2.3万亿元，同比增长8.1%，比去年同期回落1.9个百分点。社会物流总费用增速低于现价社会物流总额增速2.2个百分点，每百元社会物流总额所需耗费的物流费用为4.82元，较去年同期下降0.1元，反映出物流运行效率有所提升。社会物流总费用与GDP的比率为17.9%，与去年同期基本持平。
&&& 其中，运输费用1.2万亿元，同比增长7.3%，增速比去年同期回落1.6个百分点。运输费用增速回落主要受货运量增速回落影响。在运输费用中，受公路运价下降和货运周转量增速回落双重影响，道路运输费用同比增长8.0%，增速比去年同期回落2.1个百分点。受铁路提价带动，铁路运输费用同比增长10.2%，增速比去年同期回升0.2个百分点。受海运价格回升带动，水上运输费用同比增长0.9%，增速比去年同期回升0.4个百分点。
&&& 保管费用8043亿元，同比增长8.5%，增速比去年同期回落2.9个百分点。保管费用增速回落主要受利息和仓储费用增速回落带动，一季度，利息费用同比增长8.8%，增速比去年同期回落4.2个百分点；仓储费用同比增长7.5%，增速比去年同期回落3.7个百分点。
&&& 管理费用2819亿元，同比增长10.0%，增速比去年同期回落0.5个百分点。
从各项费用的占比来看，运输费用占物流总费用的52.8%，同比下降0.4个百分点；保管费用占物流总费用的35.0%，同比上升0.2个百分点；管理费用占物流总费用的12.2%，同比上升0.2个百分点。
图2：2014年一季度社会物流总费用构成情况（单位：%）
三是物流业增加值增速回落。一季度，我国实现物流业增加值9230亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%，增速比去年同期回落1.4个百分点。其中，交通运输业增加值6625亿元，增长4.5%，增速比去年同期回落1.8个百分点；贸易业增加值1600亿元，增长8.6%，增速比去年同期回落0.7个百分点；仓储业和邮政业增加值分别增长5.7%和35.1%。
&&& 一季度物流业增加值占GDP的比重为 7.2%，占服务业增加值的比重为14.7%。
&&& 四是物流企业效益偏弱。一季度，重点联系的物流企业主营业务收入同比增长25.6%，主营业务成本同比增长28.5%，主营业务利润同比增长3.0%，收入利润率为5.1%，比去年同期下降1.1个百分点。显示出我国物流企业仍然面临着&高成本、低效益&的经营困境，整体上效益偏弱。
&&& （二）物流市场结构优化、运行质量提高
&&& 一是物流市场结构优化。一方面，在工业品物流总额增速回落的同时，与民生和循环经济相关的物流市场规模保持快速增长。受电子商务和网络购物快速增长带动，单位与居民物品物流总额保持快速增长态势，可比增长32.1%，增速比去年同期回升7.3个百分点；受绿色经济和循环经济快速发展带动，再生资源物流总额快速增长，同比增长20.3%，增速比去年同期回升12个百分点。另一方面，在工业品物流总额中，钢铁等大宗商品物流市场较为低迷，行业陷入深度调整，而受内需扩大的带动，快速消费品、食品、医药、家电、电子等与居民消费相关的物流市场保持较高增长。一季度，以大宗商品为主的铁路货运周转量同比下降5.7%，水运货运周转量仅增长3.9%。物流市场结构的上述变化与转变经济发展方式相适应，是经济结构调整效应的显现。
&&& 二是物流服务价格稳中回升。3月份，中国物流业景气指数中，物流服务价格指数较上月回升0.2个百分点，回升至52.7%，连续三个月保持在50%以上的增长区间。从海运市场看，进入3月以来，受国内煤炭持续降价刺激，煤炭采购、运输需求大幅提升，导致沿海煤炭运输市场短期内供不应求，运价明显上涨；而BDI综合指数受到铁矿石运价大幅上涨拉动，随之走高，但随着国内铁矿石库存不断攀升，后期运价增长乏力。
&&& 3月份，中国沿海散货运价综合指数平均为1154.6点，较2月环比上涨10.4%，较去年同期上涨8.3%；其中，煤炭运价指数平均为1259.3点，环比大幅上涨19.4%，是带动综合运价指数上升的主要原因。1-3月份，中国沿海散货运价综合指数累计平均为1043.5点，同比上涨4.1%。
图3：中国沿海散货运价综合指数走势变化
二、二季度物流运行稳中向好
&&& （一） 宏观经济运行的积极因素在增加
&&& 一是小企业生产经营趋好，经济内生动力增强。小企业PMI指数最近两月连续回升。2月份扭转持续5个月下降局面；3月份环比又上升0.4个百分点，达到49.3%。
&&& 二是企业预期向好。3月份，制造业、非制造业企业的业务活动预期指数都有所回升，尤其是李克强总理在博鳌论坛上的演讲，进一步提振了市场信心。根据我们的调查，前期回落明显的一些行业，例如，与基础建设投资相关的钢铁和以水泥、玻璃为代表的非金属矿物制品业已经呈现回升迹象。
&&& 三是外部环境较好，出口稳中趋升。3月份，新出口订单指数扭转连续3个月下降，回升1.9个百分点，达到50.1%，重回50%临界值以上。
&&& 四是就业形势稳中向好。制造业从业人员指数最近4个月以来首现回升，3月份为48.3%，较上月上升0.3个百分点。非制造业从业人员指数为51.4%，连续两个月呈现回升走势。物流业3月份从业人员指数回升2.3个百分点，回升至50.1%。
&&& 五是市场价格回稳趋升。一方面，3月份以来，物流服务价格稳中回升；另一方面，4月份以来，生产资料价格止跌回升。4月前三个周，生产资料市场周价格环比分别上涨0.14、0.17和0.24个百分点。物流与生产资料价格的回升，意味着宏观经济运行中的需求有所回暖。
&&& 总的来看，如果这一发展形势能够在4、5月份延续，那么，预计二季度经济增速不会低于一季度，全年GDP增长在7%到7.5%之间，保持在适度合理的运行区间，既能保证比较充分的就业，又能为经济结构调整创造必要的空间。
&&& （二） 物流运行的先行指标小幅回升
&&& 中国物流业景气指数（LPI）出现小幅回升。3月份为53.0%，比2月回升1.1个百分点。物流业务总量指数、新订单指数等主要分项指数均呈现一定程度的回升，显示出，随着生产建设季节的到来，供应链上采购、生产和销售等经济活动趋于活跃，物流运行逐步进入稳中趋升的区间。
&&& 其中，物流业新订单指数回升0.8个百分点，回升至53.0%，业务活动预期指数回升7.6个百分点，回升至63.1%，预示着后期物流运行有望延续企稳向好的运行态势。
图4：中国物流业景气指数（LPI）走势变化
总的来看，后期物流市场保持平稳运行具备有利条件。预计，上半年全国社会物流总额增速较一季度有所回升，可比增长8.7%左右。全年社会物流总额可比增长9%左右，增速比去年回落0.5个百分点左右。2014年一季度社会物流总费用增速回落
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据中国物流与采购联合会统计，今年一季度社会物流总费用2.3万亿元，同比增长8.1%，比去年同期回落1.9个百分点。社会物流总费用增速低于现价社会物流总额增速2.2个百分点，每百元社会物流总额所需耗费的物流费用为4.82元，较去年同期下降0.1个百分点，反映出物流运行效率有所提升。社会物流总费用与GDP的比率为17.9%，与去年同期基本持平。
据中国物流与采购联合会统计，今年一季度社会物流总费用2.3万亿元，同比增长8.1%，比去年同期回落1.9个百分点。社会物流总费用增速低于现价社会物流总额增速2.2个百分点，每百元社会物流总额所需耗费的物流费用为4.82元，较去年同期下降0.1个百分点，反映出物流运行效率有所提升。社会物流总费用与的比率为17.9%，与去年同期基本持平。
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2010年上半年物流运行形势分析与全年预测 >
2010年上半年物流运行形势分析与全年预测
中物联、中国物流信息中心
【万联导读】今年上半年，国民经济总体态势良好，在此宏观经济环境下，我国物流运行继续保持平稳较快增长。但是，二季度以来，物流运行出现增速趋缓现象值得关注。预计下半年我国物流运行将继续呈现增速回落态势，但全年总体仍将保持平稳较快发展。
　　 （2010年7月）今年上半年，国民经济总体态势良好，在此宏观经济环境下，我国运行继续保持平稳较快增长。但是，二季度以来，运行出现增速趋缓现象值得关注。预计下半年我国运行将继续呈现增速回落态势，但全年总体仍将保持平稳较快发展。　　 一、上半年运行继续保持平稳较快增长　　 1、社会总额较快增长　　 今年上半年，全国社会总额为58万亿元，按可比价格计算,同比增长18.4%，比上年同期加快12.4个百分点。反映出在经济增长的带动下，呈现明显回升态势。表：年上半年社会总额增减变化情况单位：亿元&绝对值可比增长在总额中所占比重社会总额农产品总额工业品总额进口货物总额再生资源总额单位与居民物品总额　　 2、总费用与GDP比率略有下降　　 今年上半年，社会总费用为30901亿元，同比增长17.8%，比上年同期加快13个百分点。社会总费用与GDP的比率为17.9%，比上年同期下降0.1个百分点。一定程度上反映出社会运行效率有所提高。表２：年上半年社会总费用增减变化情况单位：亿元&绝对值同比增长在总费用中所占比重社会总费用运输费用保管费用管理费用图1:2010年上半年运输费用构成情况&&& 图2:2010年上半年保管费用构成情况　　 3、业增加值明显回升　　 今年上半年，业增加值完成12267亿元，按可比价格计算，同比增长15.6％，比GDP增速快3.7个百分点，比第三产业增加值增速快6个百分点。业增加值占GDP的比重为7.1%，占第三产业增加值的比重为16.7％，同比分别提高0.6个和1.7个百分点。表明业对国民经济和第三产业的贡献进一步提高。　　 二、运行增速趋缓现象值得关注　　 上半年我国运行在保持持续恢复和平稳较快发展中，出现增速趋缓现象：　　 1、 规模增速趋缓　　 自二季度以来，增速持续放缓。上半年社会总额按现价计算同比增长34.9％，增幅比一季度回落3.4个百分点，按可比价格计算同比增长18.4％，增幅比一季度回落2.4个百分点。 　　 2、 实物量增速趋缓　　 上半年货运量、货运周转量、港口货物吞吐量同比分别增长15.5％、16％、18.9％，增幅分别比一季度回落了0.9个、0.7个和3.3个百分点。其中，除铁路货运周转量增幅比1季度提高0.1个百分点外，公路、水运、航空货运周转量增幅分别出现1％～8％的回落。&&& 图4:2010年上半年各月物流实物量及增减变化情况　　 3、业固定资产投资增速趋缓　　 今年上半年，相关行业固定资产投资完成额11601亿元，同比增长25.5%，增幅与同期城镇固定资产投资增幅持平，比上年同期回落36.3个百分点。其中，交通运输业投资同比增长26.2%，比上年同期回落39.1个百分点。仓储、邮政业投资同比分别增长35.3％和19.3％。从上半年各月情况看，相关行业固定资产投资完成额增幅回落明显快于城镇固定资产投资。　　 4、企业经济效益增速趋缓　　 据对重点统计调查数据显示，今年以来，我国重点主要运营指标多数由降转升，经营与效益明显好转。1-5月主营业务利润同比增长37.4%，仍然保持较快增长，但增幅比1-2月回落了47个百分点，比同期规模以上工业企业利润81.6％的增幅低44个百分点。　　 5、 市场价格升势趋缓　　 中小型货运企业运价由逐步上扬转向回落。2009年３月以来，公路运价总体呈现逐步上扬态势，至今年2月达到今年年内最高点，随后，一直震荡向下。大中型运输企业运价较为平稳。　　 水路运输价格大幅下降。我国沿海散货运价指数在今年4月达到1859.57的年内高点后，调头向下，6月末为1254.69，虽然同比上升242点，但比今年4月的最高点回落了605点。7月21日进一步降至1158.24点。图7：中国沿海（散货）运价指数　　 今年上半年，随着国民经济的较快增长，运行回升向好势头进一步发展，但很大程度上有去年同期基数较低的原因，带有明显的恢复性质。二季度以后出现的增速趋缓现象一方面是宏观经济政策主动调整，以及去年同期基数前低后高等因素的影响，同时也反映出经济发展面临内生动力不足问题。总体看来，上半年运行从较快增长到增速趋缓与国民经济发展和宏观调控目标相适应。　　 三、下半年运行形势展望　　 当前经济发展面临的国内外环境仍较为复杂，不确定性因素较多。从有利因素看，下半年国家仍将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力推进经济结构调整和发展方式转变，国内经济仍将保持平稳较快发展格局。世界经济也将继续恢复和逐步增长。这些为运行继续保持较快发展带来了机遇。从业PMI业务活动预期指数看，自2009年下半年以来开始回升，今年上半年各月均在70％左右，显示出企业对后市预期看好。　　 从不利因素看，虽然国内经济上半年依然保持平稳较快发展，但增速趋缓。这既有宏观经济政策主动调整，以及去年同期基数前低后高等因素的影响，同时也反映出经济发展面临内生动力不足问题。从国际情况看，金融危机影响仍在持续，国际贸易保护主义明显抬头，贸易摩擦的频率、强度明显增强，世界经济复苏存在曲折和不确定性。　　 综合判断，下半年运行将延续上半年的增速趋缓势头，呈现明显的前高后低走势，但全年仍将保持平稳较快增长格局。通过数学模型预测，2010年社会总额增长16.5％左右，社会总费用增长12％左右，业增加值增长12％左右，完全可以支撑国内经济8％～9％的增长水平。转载此文章只为传递更多信息，并不代表本网观点。文章来源于中物联、中国物流信息中心
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