金融危机下财务分析师解读报表的人力资本价值-财务分析-论文联盟
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金融危机下财务分析师解读报表的人力资本价值
作者：崔金勋&
时代,人力资本在 企业 中的地位日益重要。因此,研究和探讨人力资本介入治理、价值计量及其制度创新,既有深远的理论指导意义,又有重要的现实价值。 　　 　　一、财务分析师的专业机制 　　 　　目前,特许财务分析师是全球证券投资与界一致公认的最具权威性的资格称号。而就分析师的成果而言,他们通常以盈利预测和投资建议的形式来对跟踪公司的看法。投资建议是对一个公司进行分析后的最终产品,而盈利预测则是生成最终产品的关键投入,是一种对上市公司财务或非财务信息进行收集、整理、加工、输出、解释等的一系列工作的集成。也是影响投资建议这个最终产品的决定因素之一。 联盟编辑。　　 　　二、 金融 危机下财务报表的解读 　　 　　在大陆的股市,不读财报的投资者是大多数;不读财报而持续盈利的投资者则肯定是少数;其实,枯燥的财报一定是悲欢离合的财富故事的起点。 　　大部分发达国家的数据显示,每五家破产倒闭企业,有四家是盈利的,只有一家是亏损的。可见,企业主要是因为缺乏现金而倒闭,而不是因为盈利不足而消亡。 　　阅读财务报表必须有整体性,不宜以单一的财务数字或财务比率妄下结论。传统分析观点认为一家公司的流动比率(流动资产/流动负债)小于1将面临偿付风险,但对于沃尔玛和戴尔这样的企业,这种观点就不适用。 　　因此,作者认为要读懂年报,主要应从以下几方面考虑: 　　(一)资产负债观与收入费用观:看资产的质量与利润的高低 　　目前仍有报表使用者在分析企业盈利能力和股东财富的变化时,更多地关注利润表,而对资产负债表关注较少。 　　而
利润是容易被公司管理者操纵的,因为许多会计技巧的使用都可轻而易举地改变会计利润,使利润数字本身的价值受到贬损。 　　在分析企业的财务状况或考核企业业绩时,报表使用者应更多地关注资产负债表各项目标构成和变动。上市公司的营业收入和利润应主要来自于主营业务。因为在现行会计核算体系下,上市公司持有的金融资产无论是否售出,都必须按照公允价值计量。所以,现行利润的概念是企业的全面收益。 　　2008年因受全球金融危机的冲击,一些上市公司为维护其市场形象,在年报中利用短期投资收益、股权收益、营业外收入与营业外支出、债务重组、资产重组等非经常性损益填充业绩,从2008年年报中不难发现其操纵的痕迹。 　　(二)对现金流的质量和数量进行结构性分析 　　看懂现金流量结构,在阅读年报时是至关重要的。总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同,则意味着不同的财务状况。一般情况下:&
　　当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,一般表明该上市公司处于产品初创期; 　　当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,可以判断企业处于
期; 　　当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,表明企业进入产品成熟期; 　　当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,可以认为企业处于衰退期。 　　所以,在分析年报数据时必须关注上市公司的现金流量结构。 　　(三)辩证看待股东权益的质量与权益总额 　　股东权益是一个很重要的财务指标。股东权益金额大,则说明公司的实力雄厚。但当总资产低于负债,公司则处于资不抵债的境地,这时,如果实施破产清算,股东将一无所得,股东权益便消失殆尽。但新会计准则的实施,由于公允价值概念的引入,财务报表中股东权益的数据在有些时候并不能如实地反映股东投入这一基本范畴,从而使财务指标偏离了常规意义上的经济内涵。如果上市公司报表中呈现大量资本公积是由于法定资产重估增值所形成的,那就有可能存在股东权益虚假的现象。 　　 　　三、基于宝钢股份:金融危机下市场空间扩展的机遇分析 　　 　　2008年全球性金融危机爆发后,我国钢铁行业大量中小企业或停产或倒闭,这使得我国钢铁行业面临着全面整合。本文以宝钢股份(股票代码600019)为样本,分析我国钢铁行业发展趋势。 转贴于论文联盟
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本栏目最新更新　　财务报表分析的三大逻辑切入点 　　盈利质量、资产质量、现金流，是财务报表分析的三大逻辑切入点。 　　&从利润表入手，分析盈利质量 　　通过销售收入及利润的成长性和波动性，体现主营业务收入创造现金流量的能力、市场份额增长情况以及创造现金流量的稳定性。毛利率也是盈利质量分析的重要方面，因为它表明管理层可用于研究开发、广告促销从而提高企业品牌和知名度，保证企业可持续增长的能力。 　　&从资产负债表入手，分析资产质量 　　企业破产的大部分原因是资产出了问题，资产质量分析一方面通过考察流动资产和固定资产占资产总额的比重，来考察企业的财务弹性。 　　如果固定资产的比重较高，而且较多的是专用设备，在行业竞争加剧的情况下，企业将面临较高的退出壁垒。另一方面要检查资产的&含金量&，&真金白银&和陈年老账、变价存货占资产的比重，可体现企业发生潜在损失的风险。 　　&从现金流量表着手 　　对自由现金流量进行分析。这是报表分析三大逻辑切入点中最重要的一个环节，这也是本文的重点。 　　现金流动速度是企业运行的风向标 　　大部分发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭企业，有四家是盈利的，只有一家是亏损的。可见，企业主要是因为缺乏现金而倒闭，而不是因为盈利不足而消亡。 　　【例】1975年美国最大的商业企业之一W.T.Grant宣告破产，而在其破产前一年，其营业净利润近1000万美元，经营活动提供营运资金2000多万元，银行贷款达6亿美元，1973年公司股票价格仍按其收益20倍的价格出售。该企业破产的原因就在于公司早在破产前五年的现金流量净额已经出现了负数，虽然有高额的利润，公司的现金不能支付巨额的生产性支出与债务费用，最后导致&成长性破产&。 　　因此现金流量分析对企业具有举足轻重的作用。在全球金融危机的大环境下，谁手中拥有&现金&谁就能在这场危机中活下来。 　　以往在对企业的发展能力来做评价时，两大指标是利润和收入。但由于利润的计量方法可以被人为地操纵，再加上有些企业为了增加利润，会相应减少产品开发研究费用，这些费用的削减只会影响企业的长远利益。 　　现金流量则弥补了这些不足。在全球不景气的大环境下，现金的流动性就是决定企业运行速度的最重要的因素。而通过现金流量的管理，就可以使企业保持良好的现金流动性，提高现金的使用效率，从而将企业的资金及时地转化为生产力，提高企业的竞争力。 　　自由现金流量非常重要 　　当前，财务分析的教科书大多关注的是经营活动产生的现金流量，而经营活动产生的现金流量固然重要，并不代表企业可自由支配的现金流，因为企业首先要保证自己为持续经营而进行必要投资的前提下，才能把钱用于还本付息、为股东派发股利。我的看法是，自由现金流量有被忽视的重大意义。 　　自由现金流量则可反映企业总体支付能力，股权现金流量可以真实反映企业实际支付能力。两个指标综合反映了企业自身的支付能力及给予企业利益相关者的回报能力，是企业发展潜力的综合体现。因此，中国联通在其2003年计划工作会议上，就已经明确将企业自由现金流量作为对分公司发展进行考核的重要指标。 　　对经营规模变动不大，而且是资本密集型的企业而言，自由现金流的最简单计算公式是经营活动产生的现金流量减去企业用于更新、改造固定资产所需投入的现金流量。 责任编辑：zoe
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市场传闻-十分钟选出好股票只要四个步骤
十分钟选出好股票。只要四个步骤十分钟，这么短的时间可以选择股票吗？我仿佛已经听到有些人的怀疑声音了，但是，我想告诉你的是，这是可能的。在面对上千只股票无从下手的时候，这些标准 至少为你提供了一个筛选企业的基本策略，而且以这些标准选出来的股票，绝大部分都是质地优异的好公司的股票，甚至可以成为带来数十倍回报的股票。。　 　其实，股票投资的核心是如何评估企业价值和价格的关系问题，核心目标只有两个，那就是寻找到好企业，然后为它进行估值。好企业不一定是好股票，因为这里 面还有一个决定要素就是价格，只有同时满足好该内容从。企业和好价格这两个条件才是我们定义的好股票。在这里，主要为读者解答第一个问题，那就是如何简洁快速地选择 好企业的问题。　　首先，我认为最重要的一点是，企业过去的股东权益回报率（ROE）一直较高，如果能够持续超过15％就很理想。股东权 益回报率作为投资来说是非常重要的财务指。标，它反映了100元的股东资金创造了1。5元的净利润，反映了企业赚钱能力和竞争能力的核心要素。比如A企业的股 东权益回报率是20％，B的是10％，那么同样是100元钱的净投产，A创造的利润是20元，而B只有10元，如果这样的情况维持10年，这两家企业都将 所赚取的利润不分红，全部进行再投资，那么10年后，A。企业当年创造了124元的利润，而B只有26元的利润，差别显而易见。但是，很多企业高企的股东权 益回报率是利用了不合理的财务杠杆达到的，也就是说他利用了大量的负债来实现企业的成。长，如果投入并没有达到预期效果，那么可能会造成亏损甚至倒闭的风 险，所以我们对财务杠杆的运用应持谨慎态度。　　其次，企业应该最好一直有盈利。虽然我们投资增值中只有很少一部分来自股东分红收益，但 是，这并不能说明企业的盈利与否对我们无关紧要。一直有盈利的企业说明了两个问题，一。个是企业自身的经营很不错，一直在为股东创造利润；同时，也说明了企 业在经历过该内容从。多个经济周期中表现得比较稳定，所处行业相对变化不是很大。对于这样稳定的企业，我们能够比较容易看得清楚，能够更好地看到它的未来。相反，如 果一个企业利润波动较大，时而盈利时而亏损，那么对于普通的投资人来说很难预估它的未来业绩，更不容易评估它的价值了。　　第三，企业过 去的经营史，至少连续5年收入和净利润增长率的平均值在20％以上。这些历史数据能够预见未来。吗？当然不一定。但至少这家企业告诉我们它过去的业绩是优秀 和稳定的，而且未来继续保持增长的可能性较大。反过来看，。如果某个企业过去5~10年的增长速度比较差，那么未来能够获得高速增长的概率一定较小，特别是 在中国目前的高速发展阶段。我想要告诉大家的秘密是，投资股票致富的根本来自于企业成长。。1998年~2008年，中国经济增长速度保持在了平均10％以 上，在此期间，很多行业的增长速度都达到了10％甚至15％以上，比如金融业、消费品和零售业等。未来10年中国仍能保持较高速的增长是可以期待的。　 　第四，投资者一定要投资于了解其如何赚钱的公司。“不熟不做”的商业定律一样适用于股票投资领域。只。有清楚、深刻地理解公司的业务和经营模式，你才可能 知道未来发生的任何事件会对公司业绩产生的影响，你才能知晓公司的产品和服务是否有竞争优势。如果连一家公司如何赚钱都搞不清楚，那么肯定无法预知公司的。 未来。　　最后，持续的经营性现金流是企业财务健康的保障。我们通常所说的企业净利润，都是会计报表上的会计利润，很多时候并不能真实。反 映企业的财务状况。大部分发达国家的统计数据显示，每五家破产倒闭企业，有四家是盈利的，只有一家是亏损的。可见，企业主要是因为缺乏现金而倒闭，。而不是 因为盈利不足而消亡。看完之后如果还是不理解或想继续深入学习就来中小投资实战交流团：三 8 三 4 9 八 1 八 9，去时留下365.跟高手学习，有不一样的收获！！　　如果你能找到完全符合这5条的企业，那么恭喜你中了大奖。企业和人一样，也没有十全十美的，这个方法不能完全适 用于所有的行业和公司，比如该内容从。房地产行业，很少有ROE持续超过15％的，再比如银行业的自身特点，财务杠杆远远高于其他行业。作为普通的投资者如果能做到 上述的“十分钟选企业标准”，我相信投资股票变得简单，不仅会大大降低你的投资风险，而且会真正地为你带来股票投资赚钱的乐趣。该内容从。当然，要提醒大家的是， “十分钟选企业”标准只是作为初步的企业筛选，而不是最终的投资决策。但是，即使这个简单的十分钟也要比普通投资者类似“扎飞镖式。”的选股策略有价值得 多。短线必看课：十种分时形态应对技巧 在10点以后，股市进入多空双方搏杀阶段，除去开盘与收盘个半个小时，。其余时间全为盘中交易，股价在盘中走势，无论是探底拉升、窄幅震荡，或冲高回落全部体现控盘主力的操作意图。盘中运行状态一般有以下几种常见情况：　　基本运行形态　　1、低开高走。盘中个股若探底拉升超过跌幅的1/2时，此时股价。回调跌不下去，表示主力做多信心十足，可在昨日收盘价附近挂内盘跟进
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本帖最后由 wanghaidong918 于
02:18 编辑
经营成功的企业．各有不同的战略和秘密．但经营失败的企业，都有共通的问题和征兆，就是现金链条断裂。发达国家的统计数据显示．每五家破产倒闭的企业中，有四家是盈利的．只有一家是亏损的。可见，企业的倒闭主要是因为缺乏现金．而并非因为盈利不足。因此．现金流量分析在财务报表分析中具有举足轻重的作用。现金流量分析的一个重要内容就是研究财务弹性与现金流量之间的关系。所谓财务弹性，是指企业对市场机遇和市场逆境的应变能力。对于拥有充裕经营性现金流量和现金储备的企业而言，
载入中......
09:32:00 上传
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