扫描二维码关注魔步特微信
& 2013 魔步特 – 独立操盘视角 民间高手观察. All rights reserved. 京ICP备号工具类服务
编辑部专用服务
作者专用服务
壳资源概念股再受热捧
在注册制暂停的大趋势下,有人称壳资源犹如回光返照般再次受到人们的瞩目.“壳资源再度形成热潮与近期监管层有关注册制以及战略新兴板的表态有关.”经济学者宋清辉向《经济》记者评论称,“就目前而言,有些公司有借壳上市的强烈需求,因此短期内壳资源依然可能制造暴富的神话,市场对壳资源的炒作也依然会情有独钟.”
年，卷(期)：
在线出版日期：
本文读者也读过
相关检索词
万方数据知识服务平台--国家科技支撑计划资助项目（编号：2006BAH03B01）(C)北京万方数据股份有限公司
万方数据电子出版社不知道的肯定以为是影视学院的学生在拍戏呢。
新郎的衣服已经被撕开，双脚也被透明胶带捆住了。
声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
　　借壳重组是A股市场20年来持续不衰的主题，在重组上市案例中，壳费是博弈的核心条款，常见模式包括溢价受让大股东所持股份、上市公司原有资产零价或低价置出给大股东等。随着重组政策的变化，2016年以来，大股东协议转让控股权的卖壳模式逐渐盛行。面对市场氛围等方面的诸多变数，A股的逐“壳”游戏又将如何继续？2017年囤壳、赌壳游戏还能玩否？
　　天兴仪表：贝瑞和康43亿借壳股价连涨
　　作为重组新规后又一借壳案例，贝瑞和康拟借壳天兴仪表的重组方案备受市场关注。12月19日复牌至今，该股已经连续4日连续一字涨停。
　　根据方案，天兴仪表以发行股份购买资产与重大资产出售同步进行的方式，注入贝瑞和康100%股权，后者总计作价达到43亿元，其中本次发行股份购买资产的股份发行价格为21.14元/股，发行数量合计万股。
　　交易完成后，上市公司控股股东将会由天兴集团变更为贝瑞和康控股股东、实际控制人高扬。天兴仪表的主营业务将变更为以测序为基础的基因检测服务与设备试剂销售相关业务。贝瑞和康业绩承诺人承诺贝瑞和康年度的净利润分别不低于2.28亿元、3.09亿元、4.05亿元。
　　作为可与华大基因并驾的精准医疗龙头，贝瑞和康去年在融资阶段时私募股权投资（PE）的估值一度高达101.30亿元，调整后估值依旧高达90.96亿元。有券商此前预测，借壳天兴仪表或将达到150亿元水平。
　　不过，最新披露的重组草案显示，经收益法评估，标的贝瑞和康估值为43.06亿元，尽管已经溢价逾3倍，但仍与上述PE估值相距较远。也就是说，去年突击入股的PE股东们是以超高溢价抢筹的。
　　相较于华大基因，贝瑞和康业务相对集中，主营基因测序技术在医学临床领域的转化与应用。主要业务包括：依托高通量测序分子诊断平台，主要提供服务于生育健康、肿瘤分子检测与诊断的“无创式”基因检测项目；销售经国家食品药品监督管理总局批准的高通量基因测序仪NextSeq CN500，销售基因测序试剂组。
　　在资本市场，NIPT两大龙头华大基因与贝瑞和康均未正式登陆A股。此番拟通过借壳曲线上市的贝瑞和康，有望“弯道超车”华大基因，率先与A股市场对接。
　　小市值个股遭爆炒
　　12月份以来，沪指向下调整近200点，沪深两市仍有300多只个股连续上涨，中国船舶、深纺织A、华锦股份、三友化工、许继电气、胜利股份、*ST天利、一汽夏利、*ST八钢、焦化万方、*ST中发、中银绒业等股创下近期新高，这些不乏重组、混改、转型预期。另外，还有一个共性就是小市值，天兴仪表、南京港、香梨股份、*ST黑豹、林海股份、长春经开、*ST皇台、*ST中特、中水渔业、山东金泰等就是完美代表。
　　所谓的“壳”，只是一个形象的比喻，它最直接的形式就是一串上市代码，想上市而又不愿意经历漫长排队的企业，只要花高价买下这串代码，就可以“一步跃龙门”。构成借壳上市有两个核心要素，一个是“控制权变更”，另外一个是“购买资产达到原来资产规模以上”，这意味着被借壳公司的主营业务将发生变更。
　　壳资源费用第一次被外界知晓是山西天然气借壳ST宏盛一案。由于重组失败，在2013年6月召开重组说明会上，山西天然气曝出ST宏盛管理层索要壳费，要求将2000万股股份转赠给指定的第三方，这一举动被市场视为壳费。
　　长期以来，A股市场“壳资源”稀缺，有借壳前景的中小市值股票更是被疯狂炒作。一些IPO被否或耗不起时间成本的企业，最终通过并购重组实现“曲线上市”，这也推动了A股市场“壳资源”的暴涨。
　　另外，现在上市公司大股东对借“壳”方的要求很高，基本是年利润5亿元以下免谈。毕竟，大股东出让“壳”的主要收益除借“壳”方的现金支付外，还有持股升值这一块。只有借“壳”方有实力、有业绩，借“壳”后上市公司股价才能涨得足够高。
　　业内人士表示，随着IPO加速背景，壳价值将大幅贬值。IPO注册制推出对中小市值高价股及壳资源影响较大，投机炒作将降温。不过，也有投行人士直言，目前借壳市场上并未发生变化，甚至有拟IPO公司对借壳兴趣更浓。只要IPO渠道还是堵塞状态，壳资源就有价值。在注册制推进的压力下，如果壳公司愿意让步，让借壳上市的成本小于IPO，拟IPO公司就愿意借壳。
　　A股壳费进一步上涨
　　“壳费”是买卖双方的焦点问题，如今A股市场一个“壳”到底有多贵呢？资料显示，2013年-2014年借壳费还在6亿元以内。随着2015年牛市起来，壳费涨价的现象愈演愈烈。今年两会期间，注册制、战兴板双双搁浅让A股市场上的“壳”公司再度成为“稀罕物”。2016年初，收一个‘壳’成本三十四亿元，现在需要七八十亿元。
　　保荐人透露，目前“壳”公司大股东出让壳的支付手段主要是“现金+股价溢价”。今年4月，ST狮头原控股股东狮头集团将所持的22.94%股权出售给海融天和潞安工程，后者分别受让11.7%和11.24%股权。当时挂牌转让的底价为11.11元/股，而协议转让价为18.75元/股，较公司停牌前收盘价10.68元溢价76%。
　　如果是特别好的资产，基本上不用支付现金，借“壳”方负责把股价做上去就行了。从目前A股借“壳”上市的普遍操作手法来看，借“壳”成本主要集中在把股价做上去。例如，某家“壳”公司的原大股东持股市值为25亿元，借“壳”方拥有优质资产，“壳”公司直接发行新股收购资产，假设其后股价涨3倍，则原大股东的市值将变成100亿元。
　　以世纪游轮为例，其交易方案显示“公司拟向当前实际控制人彭建虎或其指定第三方出售公司全部资产及负债（母公司口径），彭建虎或其指定第三方以现金方式向公司支付。此次交易中资产作价6.27亿元”。截至9月30日，世纪游轮的净资产为5.9亿元。那么便宜就将原本属于上市公司全体股东的资产卖给实际控制人，这实际上就是买壳方的一种壳费用。
　　同时不少借壳方承诺利润很多都已突破10亿元。在借“壳”上市的产业资本中，恒大系是突出的例子。
　　深深房本次重大资产重组标的资产为恒大地产100%股权，交易完成后，凯隆置业将成为深深房的控股股东，前者的实际控制人为许家印。这是一个小“壳”装大资产并有望大幅提振股价的典型案例。恒大地产未来3年（年）预期合约销售额分别约4500亿元、5000亿元、5500亿元，对应的扣非净利润分别约243亿元、308亿元、337亿元。凯隆置业做出业绩承诺，恒大地产未来3年的累计净利润约为888亿元，而深深房目前市值不过103亿元。
　　近期小“壳”装大资产的案例并不罕见。齐翔腾达近日发布公告称，君华集团11日与车成聚等48名自然人签订股权转让协议，以约48.18亿元受让后者持有的齐翔集团80%股权，进而间接持有齐翔腾达已发行股份41.90%，成为公司控股股东。此项交易还触发对齐翔腾达其他全部已上市流通股的全面收购要约，最高金额不超过52亿元。前述券商保荐代表人表示，参照君华集团借“壳”齐翔腾达的案例，恒大地产借“壳”深深房的成本估计不会低于70亿元。
　　与逐步显性化的溢价转让股份的壳费支付模式相比，私下约定的壳费买卖更不易觉察。股价操纵也是攀附于重组题材上的寄生虫。
　　今年3月底，证监会披露的宏达新材“伪市值管理”一案，清晰呈现了“里应外合”的股价操纵手法。私募泽熙投资也精于运作重组题材，在康强电子等公司的重组运作中大秀财技，并通过大量马甲账户代持股份，以达到套利目的。
　　由于借壳费用居高不下，或许在IPO加速、注册制推出之后，这种现象才得改变。
　　炒壳乱象来年能玩否？
　　在目前疯狂炒壳的大潮流下，一些壳被炒成了“天价”，溢价率高得惊人。
　　分析师表示，当“壳”费都炒到几十亿的时候，注册制就没有推出的可能性了，因为任何质地的发行人都能询出50亿元以上的发行市值，市场无法对中小规模的发行人形成有效的价格约束。当一家2000万-3000万元利润的传统企业询出50亿-60亿元的发行市值时，发行市盈率将达到200倍，人们自然又会斥之为“恶意圈钱”。
　　香颂资本执行董事沈萌则指出，“壳也分真壳和伪壳。参与炒作伪壳，非但可能不会获得预期的超额回报，还可能被割了&韭菜&。因为伪壳的存在很容易成为庄家借炒壳谋求暴利的工具。”
　　通常情况下，借壳成功与否，与以下几个要素关系密切。首先，市值大小决定了重组后新股东的持股比例，市值越小对新股东吸引力越大，意味着借壳成本可控。其次，对于上市公司而言，负债越少，债务人关系越简单，债权关系更容易处理。再者，股权越分散的公司，大股东控制力越弱，借壳过程中新股东谈判地位更为有利。最后，壳公司经营保持微利或者亏损状态。这种公司相对而言退市风险更大，大股东卖壳意愿较强。所以，对于壳资源来说，市值自然是越低越好，这也是为什么在炒壳资源股时，低市值的股票更受资金青睐。
　　面对日益高涨的壳费，进一步加大了重组方与上市公司联姻的难度，就算意向成功，也并不定意味着大功告成。据Wind资讯数据统计，近一年以来，共有53家公司公布了借壳上市方案，11家公司重组失败，失败率高达2成。面对市场氛围等方面的诸多变数，A股逐“壳”游戏又将如何继续，值得我们期待。
近一年借壳上市标的
欢迎举报抄袭、转载、暴力色情及含有欺诈和虚假信息的不良文章。
请先登录再操作
请先登录再操作
微信扫一扫分享至朋友圈
搜狐公众平台官方账号
生活时尚&搭配博主 /生活时尚自媒体 /时尚类书籍作者
搜狐网教育频道官方账号
全球最大华文占星网站-专业研究星座命理及测算服务机构
主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
baby14岁写真曝光
李冰冰向成龙撒娇争宠
李湘遭闺蜜曝光旧爱
美女模特教老板走秀
曝搬砖男神奇葩择偶观
柳岩被迫成赚钱工具
大屁小P虐心恋
匆匆那年大结局
乔杉遭粉丝骚扰
男闺蜜的尴尬初夜
客服热线：86-10-
客服邮箱：