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1.持有期收益率=[100×8%＋（100－97）]÷97×100%=11.34%2.票面收益率8%.
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为兴趣而生，贴吧更懂你。或债券分类：整体掌握债券特点
　　国债、金融债、企业债，你曾经听说过甚至持有过哪几种？实际上，随着社会经济的发展，债券融资方式日益丰富，范围不断扩展。为满足不同的融资需要，并更好地吸引投资者，债券发行者在债券的形式上不断创新，新的债券品种层出不穷。如今，债券已经发展成为一个庞大的&家族&。
　　而投资债券，首先必须深入了解债券，了解各种债券的类型、性质和特征，然后，才能根据自己投资的金额和目的正确地选择债券。本章首先介绍债券的分类方式，在此基础上再介绍主要的债券类型。具体包括以下内容：
　　如何为债券分类
　　金融债券
　　公司债券和企业债券
　　其他债券
　　问题：1. 你持有过凭证式国债吗？仔细看看它的发行人是谁？
　　2. 如果国债和企业债券的期限相同，票面利率也相同，你选择哪一种债券？为什么？
　　如何为债券分类
　　1金融市场上可以用于投资的债券形形色色，种类变化万千，但&万变不离其宗&。根据第一章介绍债券要素的不同，可以按照不同的标准对债券进行分类，以便从整体上把握债券的特点。
　　一、按照发行主体划分为政府债券、金融债券、企业或公司债券和国际债券
　　●政府债券
　　政府债券就是由政府发行的债券，包括中央政府债券、地方政府债券和政府保证债券。其中，中央政府债券就是通常所说的国债。
　　●金融债券
　　金融债券就是由银行或非银行金融机构发行的债券。
　　●企业或公司债券
　　企业或公司债券就是由一般企业或股份公司为筹资而发行的债券。发行企业或公司债券一般是为企业筹措长期资金。
　　●国际债券
　　国际债券就是由外国政府、外国法人或国际组织、机构发行的债券，包括外国债券和欧洲债券两种形式。
　　二、按照利息支付的方式划分，可以分为贴现债券和附息债券
　　●贴现债券（零息债券）
　　指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。贴现国债的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。由于是贴现发行，债券的利率一般不会印刷在债券票面上。我国从1981年到1992年发行的国债都是零息国债。
　　※例：贴现债券的发行利率
　　投资者以70元的发行价格认购了面值为100元的5年期债券，那么，在5年到期后，投资者可兑付到100元的现金，其中30元的差价即为债券的利息，我们就可以认为，该贴现债券的发行年利率为：
　　（100－70）&70&5&100%＝8.58%
　　美国的短期国库券和日本的贴现债券，都是较为典型的贴现债券。我国1993年开始发行贴现债券，期限分别为3个月、6个月和1年。
　　●附息债券
　　附息债券，是指在债券券面上附有息票的债券，或是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。息票上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。持有人可从债券上剪下息票，并据此领取利息。附息债券的利息支付方式一般会在偿还期内按期付息，如每半年或一年付息一次。
　　我国早期发行的债券多数为到期一次还本付息的零息债券，1993年第三期债券实行按年付息，成为我国第一期附息债券，1996年10年期债券也实行按年付息。不过在2001年，我国首次发行了每半年付息一次的债券。
三、按债券的利率决定方式，可以分为固定利率债券和浮动率债券
　　●固定利率债券
　　固定利率债券，是指在发行时即规定了利率且在整个偿还期内保持不变的债券。
　　固定利率债券不考虑市场利率变化的因素，因而其筹资成本和投资收益可以事先预计，不确定性较小，但债券发行人和投资者仍然必须承担市场利率波动的风险，如果未来市场利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂，而投资者则获得了相对现行市场利率更高的报酬，原来发行的债券价格将上升；反之，如果未来市场利率上升，新发行债券的成本增大，则原来发行的债券成本就显得相对较低，而投资者的报酬则低于购买新债券的收益，原来发行的债券价格将下降。目前，我国发行的债券主要是固定利率债券。
　　由于债券利率水平不能变动，在偿还期内，便存在利率风险。例如，某种债券票面利率为固定利率7%，购买后不久市场利率上升为10%，这时投资者显然蒙受了损失；但若市场利率下跌为5%，则投资者便很合算了。
　　●浮动利率债券
　　浮动利率债，是指债券利率会在某种预先规定的基准上定期调整的债券。作为参照基准的多是一些金融指数，如银行同业拆借利率，也有以非金融指数作基准的，如某种初级产品价格。当这些基准发生变动时，债券利率便作相应调整。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。这种形式下，债券利率与市场利率同时上升或同时下降，也就是说，债券利率是由市场短期利率决定的。
　　由于债券利率随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以避免债券的实际收益率与市场收益率之间出现任何重大差异，使发行人的成本和投资者的收益与市场变动趋势相一致。对于债券发行人来说，利率浮动的好处是可以按市场短期利率来筹措中、长期资金。与同定利率债券相比，投资者既不会因为利率上升而遭受损失，也不会因市场利率下降而得到额外好处。但债券利率的这种浮动性、也使发行人的实际成本和投资者的实际收益事前带有很大的不确定性，从而导致较高的风险。
　　浮动利率债券的种类较多，如规定有利率浮动上、下限的浮动利率债券，规定利率到达指定水平时可以自动转换成固定利率债券的浮动利率债券。附有选择权的浮动利率债券，以及在偿还期的一段时间内实行固定利率，另一段时间内实行浮动利率的混合利率债券等。而且，利率债券往往是中长期债券。
　　美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（即在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。如1984年4月底，前苏联设在英国伦敦的莫斯科国民银行发行了5 000万美元的7年期浮动利率债券，利率为伦敦同业拆借利率加0.185%。
　　我国浮动利率债券出现在1999年3月，财政部和国家开发银行开始在银行间债券市场上正式发行浮动利率债券。其实早在20世纪90年代初期，受当时通胀的影响，当时对债券的利率，采取了所谓的&保值贴补&政策，即根据物价指数来调节债券当期应付利率，这在一定程度上可以看作是浮息债券的雏形。截至日，市场可以流通的浮动利率债券共有35只。证券交易所只是在2000年开始发行浮息债券，目前有2个品种挂牌交易。在银行间市场现有的33个浮动利率债券中，政策性金融债券占24个。2001年新发行的9个浮动利率债券中，有7个是政策性金融债券。
　　四、根据偿还期限的不同，债券可分为长期债券、短期债券和中期债券
　　一般说来，偿还期限在10年以上的为长期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券；期限在1年或1年以上、10年以下（包括10年）的为中期债券。不过，我国债券按照期限的划分的标准并不固定。我国国债的期限划分与上述标准相同，但我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同：
　　1. 短期企业债券的偿还期限在1年以内；
　　2. 中期企业债券的偿还期限在1年以上5年以下；
　　3. 长期企业债券是指偿还期限在5年以上的债券。
短期债券的发行者主要是工商企业和政府，金融机构中的银行因为以吸收存款作为自己的主要资金来源，并且很大一部分存款的期限是1年以下，所以较少发行短期债券。企业发行短期债券大多是为企业筹集临时性周转资金。在我国，这种短期债券的期限分别为3个月、6个月和9个月。1988年，我国企业开始发行短期债券，截至1996年底，企业通过发行短期债券共筹资1055.08亿元。政府发行短期债券多是为了平衡预算开支。如美国政府发行的短期债券分为3个月、6个月、9个月和12个月四种。由于财政资金来源管理体制不同，我国政府却很少发行短期债券。
　　中长期债券的发行者主要是政府、金融机构和企业。发行中长期债券的目的是为了获得长期稳定的资金。我国政府发行的债券主要是中期债券，集中在3-5年这段期限。1996年，我国政府开始发行期限为10年的长期债券。在2001年，我国发行了期限为30年的债券，这也是目前中国最长期限的国债。
　　还有一种债券叫永久债券（或无期债券），它并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。这种债券仅限于政府债券，一般情况下很少采用。目前，我国从未发行过这种债券。
　　五、按债券形态分类可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券
　　依国债的券面形式可分为三大品种，即无记名式、凭证式和记账式。其中前者已不多见，而后两者则为目前的主要形式。
　　●无记名式国债
　　无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。有时候，债券利率、债券期限等要素也可以通过公告向社会公布，而不再在债券券面上注明。在我国现阶段的国债种类中，无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名、不挂失、可上市流通。实物债券是一般意义上的债券，很多国家通过法律或者法规对实物债券的格式予以明确规定。实物券券面上印有&中华人民共和国国库券&字样，通常面额有5元、10元、100元、500元、1000元等券种，背面印有&中华人民共和国财政部&印章，并印有防伪识别符号。我国从建国时起，且在20世纪50年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式国库券。无记名式国库券的一般特点是：不记名、不挂失，可以上市流通。由于不记名、不挂失，其持有的安全性不如凭证式和记账式国库券，但购买手续简便。同时，由于可上市转让，流通性较强。上市转让价格随二级市场的供求状况而定，当市场因素发生变动时，其价格会产生较大波动，因此具有获取较大利润的机会，同时也伴随着一定的风险。一般来说，无记名式国库券更适合金融机构和投资意识较强的购买者。
　　●凭证式国债
　　凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额（而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额），是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以&凭证式国债收款凭证&记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如果遇到特殊情况，需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的0.2%收取手续费。
　　凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制&国库券收款凭证&的方式发行的国债。我国从1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为&储蓄式国债&，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体说来是：
　　1. 凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便，手续简便；
　　2. 可以记名挂失，持有的安全性较好；
　　3. 利率比银行同期存款利率高l-2个百分点（但低于无记名式和记账式国债），提前兑取时按持有时间采取累进利率计息；
　　4. 凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金；
　　5. 利息风险小，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险；
　　6. 没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格（本金和利息）不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险。
　　因此，购买凭证式国债不失为一种既安全、又灵活、收益适中的理想的投资方式，是集国债和储蓄的优点于一体的投资品种。凭证式国债可就近到银行各储蓄网点购买。
　　●记账式国债
　　记账式国债，是指没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的系统来发行债券。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。如果投资者进行记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。所以，记账式国债又称无纸化国债。
　　它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。我国从1994年推出记账式国债这一品种。记账式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券账户上记上一笔。其一般特点是：
　　1. 以无券形式发行可以防止证券的遗失、被盗与伪造，安全性好；
　　2. 可上市转让，流通性好；
　　3. 期限有长有短，但更适合短期国债的发行；
　　4. 记账式国债通过交易所电脑网络发行，从而可降低证券的发行成本；
　　5. 上市后价格随行就市，有获取较大收益的可能，但同时也伴随有一定的风险。
　　可见，记账式国债具有成本低、收益好、安全性好、流通性强的特点。无记名式、凭证式和记账式三种国债相比，各有其特点。在收益性上，无记名式和记账式国债要略好于凭证式国债，通常无记名式和记账式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债。在安全性上，凭证式国债略好于无记名式国债和记账式国债，后两者中记账式又略好些。在流动性上，记账式国债略好于无记名式国债，无记名式国债又略好于凭证式国债。
　　六、按债券发行时有无抵押担保分类可分为信用债券、抵押债券和担保债券
　　●信用债券
　　信用债券，是指发行无担保，一般靠单位的信誉发行，主要是公债和金融债券。少数信用良好、资本雄厚的公司也可发行信用债券，但一般附有一些限制条件，以保证投资者的利益。
　　●抵押债券
　　抵押债券，是指债券发行者以不动产（如土地、房屋、机器设备）或有价证券（如股票、国债）作为抵押品而发行的债券。如果债务人到期不能按规定条件还本付息，债权人可行使抵押权，占有或拍卖抵押品作补偿。
　　●担保债券
　　担保债券，是指由第三者担保偿还本息的债券。这种债权的担保人一般为银行或非银行金融机构，或公司的主管部门，少数的由政府担保。如果债务人到期不能偿还，持券人有权向担保人追讨债务。
　　七、按债券是否记名可分为记名债券和不记名债券
　　●记名债券
　　记名债券，是指券面上标明债权人姓名，同时在公司名册上进行登记的债券。这种债券的优点是比较安全，使券持有人遗失后可以像定期存款那样挂失，但转让时手续复杂，流动性差。债务转让时，要在债券上背书，且在公司名册上更换债权人姓名，领取本息时必须凭记名人印鉴。
　　●不记名债券
　　不记名债券，是指券面上不注明债权人姓名，也不在公司名册上登记，这一点与现金类似，因此债权债券转让时只有交易双方发生关系，债券流动性较强。其缺点是遗失或被毁损时，不能挂失，公司也不会补发，安全性较差。当然，无记名债券投资者也可以要求公司将其所持债券改成记名债券。
　　八、按债券的发行方式可分为公募债券和私募债券两种形式
　　●公募债券
　　公募债券，是指按法定程序，经证券主管机关批准在市场上公开发行的债券。这种债券的最大特点是向社会发行，集资对象广泛。发行公募债券有一系列严格的程序和制度，大多数债券发行都采用这种形式。
　　●私募债券
　　私募债券，是指债券只向少数与发行者有特定关系的投资者发行，如企业内部面向职工募集资金的债券。由于发行范围少，因此一般不实行向主管部门和社会公开呈报制度，转让时也受到种种限制。
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