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/v/d3f917&&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
data-original=".cn/img//qye7gdem1o45.jpeg@!topic">&&&&&&&&财新记者&刘冉&吴红毓然/文&&&&&&&银行不良贷款飙升，地方资产管理公司（AMC）成为“香饽饽”。&&&&&&&自2013年12月银监会松绑地方AMC牌照以来，目前全国已经成立了27家地方AMC。据财新记者了解，AMC的设立门槛有望从省级下沉至地市级，并进一步扩容。&&&&&&&值得注意的是，地方AMC也有可能成为此轮债转股的工具之一。据财新记者此前报道，有市场人士表示，省一级的资产处置平台有望通过成立股权基金的模式，撬动社会资金，参与到市场化债转股中（相关报道详见本刊2016年第13期封面报道“债转股重来”）。&&&&&&&&&&&&&&本刊2016年第13期封面报道
“债转股重来”&&&&&&&“想要参与地方AMC的业务，无外乎两种方法：在已经成立地方AMC的省份，可以通过
入股的方式参与地方AMC的经营；在还没有设立AMC的省份，就争取和当地政府合作申请牌照。”一位正在筹备地方AMC业务的证券公司相关负责人告诉财新记者。&&&&&&&财新记者发现，金融机构有意入股AMC者不少，包括四大AMC（中融资产管理股份有限公司、02799.HK，下称中国华融；中国东方资产管理公司，下称东方资产；中国信达资产管理股份有限公司、01359.HK，下称中国信达；中国长城资产管理公司，下称长城资产）以及地方金融机构。比如，中国华融、东方资产和中国信达均参股了地方AMC；正在筹备的陕西、江西AMC背后则有长安银行、江西银行。据财新记者了解，长城资产也正在积极布局地方AMC业务。&&&&&&&同时，据财新记者粗略统计，目前安徽、湖北、山东、吉林、宁夏等地的AMC中已经出现民企股东的身影，其中在西藏设立的海德资管则是27家地方AMC中惟一一家由
资本全资控股的AMC——7月6日，海德股份（000567.SZ）发布公告称，7月4日海德资产管理有限公司取得西藏自治区工商行政管理局核发的《营业执照》。&&&&&&&目前看来，民企、金融机构竞相布局地方AMC，主要还因其牌照价值。目前，四大AMC已成为金融控股集团，并延伸至地产领域，这一前景对地方AMC的投资者颇有吸引力。&&&&&&&地方AMC被寄望成为处置当地坏账的重要手段之一，但是在经济下行压力未减之际，这些新机构市场化处置能力如何、能否真正化解区域金融风险，尚需观察。&&&&&&&&&&&&&&AMC&&&&&&&金融机构抢食&&&&&&&在2014年以前，地方AMC股东主要以地方
为主——上海、江苏、浙江、天津、广东、北京、福建、重庆、辽宁、青岛、湖南等地AMC均为地方国资企业，隶属于当地国资委。&&&&&&&四大AMC虽然在各省份的分公司可以直接参与地方AMC的市场，但为了保护市场份额、免受地方AMC的冲击，四大AMC也积极参与到地方AMC的组建中。&&&&&&&目前，中国华融已将两家地方AMC牌照收入囊中——与山西省政府共同组建了华融晋商资产管理公司，与青海泉汪投资管理有限公司、格尔木投资控股有限公司联合发起设立了华融昆仑青海资产管理股份有限公司。中国华融在山西、青海两家地方AMC中均为控股股东。&&&&&&&中国华融董事长赖小民在谈到华融与地方政府如何分工时曾经表示，华融是用注册地换控股权，“中国华融要的是控股权、人事任免权；放的是注册地在地方、交税在地方、就业在地方、支持经济发展在地方。”&&&&&&&中国信达也通过子公司信达投资有限公司参与了河南AMC的筹建，是中原资产管理有限公司的股东之一。持股安徽AMC安徽国厚资产管理公司20%的上海东兴投资控股发展有限公司，即为东方资产的全资子公司。&&&&&&&在各类持牌金融机构中，信托公司也很积极地布局地方AMC。某信托公司人士向财新记者表示，信托公司与银行等长期合作，资产端获取能力强，在不良债权的处置方面也更为灵活。&&&&&&&民资积极参与&&&&&&&在新组建的地方AMC中，民营企业表现活跃。根据《中国银监会关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》（银监发·2013·45号文）以及国务院会议精神，鼓励民间资本投资入股地方AMC。&&&&&&&上市公司一旦成为AMC概念股，股价就一飞冲天。民企海德股份从日起发布一系列公告，宣布筹备进军不良资产管理行业，剥离原来的等非核心业务，筹集资金向资产管理行业切入，在资金、人力、激励机制等方面配套，表明战略
的决心。随后，其股价从日的18.05元飙升至11月26日的37.5元，涨幅达105%；至今年7月28日报收于29.75元。&&&&&&&吉林AMC吉林省金融资产管理公司的控股股东为辽宁省葫芦岛的民营企业宏运集团，持股80%，主业集中在港口、地产、商贸等领域。安徽、宁夏等地的AMC也均为民营企业控股。&&&&&&&有些公司虽然没有AMC牌照，但是也在积极开展相关业务。今年2月，九鼎集团旗下专注不良资产经营的资产管理公司九信资产（831400.OC），与浙江AMC浙江省浙商资产管理有限公司签署战略合作协议，就不良资产经营等业务展开合作。九信资产公告称，其用于不良资产收购与处置业务的金额计划达到130亿元。接近九信资产人士告诉财新记者，目前九鼎集团还没有另外收购AMC牌照的动作。&&&&&&&“2012年之前，不良资产处置行业还比较冷寂。当前民营资本参与的越来越多，很多人都想进来。”新大唐资产管理公司董事长张纳新接受财新记者采访时说，大家主要是基于一个判断，认为不良处置市场的量还会继续释放，利润空间会比较大。&&&&&&&除了传统的地产、商贸民企，有些公司也想来分一杯羹。现在的互联网处置方式主要是传统资产管理公司与合作在
上拍卖；一部分公司会考虑自建
；有些互联网公司在考虑利用流量优势消化不良资产。2015年以来，专注于不良资产处置的互联网创业平台开始出现。&&&&&&&处置能力几何&&&&&&&&&虽市场广大，但不良资产处置有那么容易吗？&&&&&&&&&经济下行周期内，资产价格持续下降，房地产等作为抵押的债权需要AMC有雄厚的资金实力，但地方AMC往往受资金掣肘。一位地方AMC人士表示，针对保证、信用类的无抵质押物担保，其所需的投入成本较小；而且地方AMC往往更易掌握债务人情况，如果能与债务人达成和解，则能产生较大的处置收益。&&&&&&&此外，这位地方AMC人士指出，四大AMC的优势在于资金成本和丰富的运营经验，地方AMC胜在股东资源，尤其是民营AMC通过市场化的激励机制更易获得生存空间。不良资产背后债权关系通常较为复杂，因此处置清收较为依赖AMC在当地的资源，包括法律诉讼、政府部门协调以及股东资源等方面的综合运用。&&&&&&&制约地方AMC的是处置手段有限，资金压力大。目前的监管政策下，地方AMC只能一次性打包接手不良资产，且只能对其进行债务
，不得对外转让。而四大AMC处置手段在债务重组之外，还有与第三方合作进行保底清收、债转股、破产清算和转卖等方式。&&&&&&&&&“相比地方AMC，银行更愿意找四大AMC，地方AMC拿不到好的资产。”一位北方城商行高管对财新记者指出，目前地方AMC的主要业务是从四大AMC手里接包过来，如果没处理完，四大AMC还要再收回去。■&&&&&&&&&本文节选自2016年第30期（8月1日出版）财新周刊，原题《争抢地方AMC》。
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　　近期，陕西金融资产管理股份有限公司在筹备多时后终于落地；而在其之前仅仅两天，甘肃资产管理有限公司也顺利开业。至此2016年已诞生7家地方AMC，同时，根据不良资产平台银资网的梳理，至今成立地方AMC共29家。
　　中国经济下行以及众多待出清“僵尸”企业带来了大量的不良资产爆发，地方AMC的迅速扩容，主要是为了应对地方不良资产的处置出清。但是新成立的地方AMC首先是缺少专业人员，对不良资产处置还不成熟。此外，地方AMC的业务资质和业务范围也受到较多限制。
　　地方AMC限制多 不良资产处置难开展
　　银监会规定，地方AMC的业务范围在本省(自治区、直辖市)范围内，购入的不良资产应当采取债务重组的方式进行处置，不得对外转让。这无疑给地方AMC的不良资产处置直接上了一道“枷锁”。这么看来，四大AMC相比于地方性，则自由多了，这对于不良资产处置的开展以及处置方式来说无疑是增加了更多的选择。
　　而且，在十几年的不良资产处置过程中，四大AMC逐步完成了自身的金控牌照布局，长城、东方、华融和信达分别完成了在保险、私募、证券、银行领域的布局。
　　商场如战场。新生的地方AMC难免会与四大AMC形成竞争，而四大AMC成熟的模式、团队、经验等，以及庞大的资本积累、资产规模都使其占据上风。这一背景下，地方AMC如何规划发展？
　　限制多但地方AMC优势可显
　　银资网认为，虽然，地方AMC首先是框架定死，限制多，但是，存在即有道理。地方AMC更接地气，会去主动接触地方性中小银行，建立关系更易拿到资产包，相应减少了四大的市场份额。此外，地方AMC股东以地方国资为主，当地政府偏好让地方AMC对接当地金融业不良，内部消化。
　　而且，不良资产处置平台银资网认为，在处置过程中，地方政府也会动用司法、国土、税务、金融办等行政资源协助地方AMC处置不良资产。这些优势都是四大AMC无法比拟的。地方AMC的优势也被四大资产管理公司所看重。四大AMC分别参股了部分地方AMC的设立，华融加入山西、青海阵营，东方参与安徽地方AMC设立，意图分享地方政府处置不良时的资源。
　　有地方AMC高层直言，未来，可能大量做非金融机构的资产处置，尤其国有企业。另外，近期国家正在推进国有资本两个试点和混合所有制改革，这个过程中会剥离出一些低效、无效的非主业资产，其中存在较多业务机会，且作为地方唯一AMC在获取地方资源方面也具有先天优势。
　　不过，国企改革只能是阶段性的机会，而化解区域风险、处置金融机构不良才是地方AMC长期存在的业务基础。
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客服邮箱：地方AMC需发挥差异化竞争优势
近日，银监会公布陕西、青海、江、浙江、上海5个地方资产管理公司名单。其中浙江、上海两地批复的是第二家地方AMC，陕西、青海和黑龙江为首家批复。
此前，银监会发布《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》，放宽了地方AMC的相关限制，允许每省最多可设立两家地方AMC，并摘除了“不良资产不得对外转让”的紧箍。
近几年，随着经济下行，不少地方金融机构不良贷款余额和不良贷款率呈现出双升态势，区域性金融风险逐渐加剧，这给不良资产处置业务带来了巨大发展空间，在各地政府的推动下，地方AMC迎来设立。
与四大资产管理公司相比，地方AMC更具“人缘”和“地缘”优势，能够更好地处理地方政银企关系，根据地域特征选择更有效的处置形式，避免用清收、破产等极端方式处理不良资产，最大限度减少失业等社会问题，还能将回收的现金、企业控制权等处置成果留在本省。
同时，作为地方金融业的延伸，地方AMC可以在一定程度上打破四大金融AMC的价格垄断，银行在出售不良资产时将获得更多的议价权，为优化银行信贷结构、服务地方经济留出更多空间。
此外，对不良资产管理行业本身来说，地方AMC的设立能够培育更多的市场参与主体，从长期来看也有利于促进整个行业实现良性发展。
此次对外转让和受让主体不受地域限制的政策“松绑”，也从监管层面上改变了地方AMC在竞争中的不利地位，进一步丰富了其化解地方不良资产的手段，有效激发了民间资本进入该领域的市场积极性。
不过，对于地方AMC来说，目前还存在诸多压力。
例如，在资金来源上，四大AMC 的资本金来源于财政部，拥有金融牌照，可通过发债、上市融资等多种渠道筹集到低成本资金，因而规模可以达到几千亿元之巨。
而地方AMC财力有限，其初始资金主要依靠地方政府出资，融资渠道较为狭窄，即使有民营资本加入，相应回报也往往无法保证，在资金成本方面也没有明显优势。
此外，不少地方AMC由省级资产经营公司转化而来，并不具备处置银行等金融机构不良资产能力，存在成立时间较短、行业经验不足的问题，盈利模式也较为单一。
可见，地方AMC若想实现突围，在融资渠道方面还需寻找更多方式，以便获得充裕资金。而且，在对不良资产进行处置时，要更多运用自身的地方国资背景和信息优势，发挥自身在债务重组业务上的能力，凭借与地方中小银行的紧密联系，填补四大AMC 在该领域的业务真空，这也是地方AMC形成差异性竞争优势的关键所在。
最后，值得提醒的是，地方AMC在剥离地方融资平台不良资产时，要谨慎对待政府的行政干预，处理好两者之间的关系，避免不良资产处置效果打折扣。
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