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大资管业务：探索运营新模式
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在经济增速下行、金融脱媒与利率市场化加速、投资者理财需求多元、互联网金融崛起、同业竞争加剧的大背景下，大力发展资产管理业务是商业银行优化经营结构、提升中间业务收入、抵御金融风险、推动经营转型、构筑竞争新优势的关键所在。在“大资管”格局下，建议国内银行从以下几方面进一步发展资产管理业务：
探索业务运营新模式。随着金融改革的深化和监管政策的变革，银行理财业务依靠发行预期收益率型的理财产品，通过期限错配的方式投资于非标债权的业务模式面临着向真正资产管理业务转型的巨大压力。在符合监管规定的前提下，银行应加大理财产品研发创新力度，提升资产运作与产品创新能力，逐步推进资产管理业务向“代客理财”的资产管理本质回归，向覆盖各类风险客户、各类金融市场的全方位资产管理服务转变，实现融资与融智的更好结合。
培育主动投资管理能力。在中国经济快速增长和居民投资需求日趋旺盛的背景下，商业银行资产管理业务凭借其自身渠道优势和资产获取能力实现快速发展。下一步，银行只有结合自身优势，通过主动向市场化转型，及时捕捉市场化的投资机会，配置市场化的各类资产，选择市场化的风险管理工具进行风险管理和对冲，实现市场化投资的超额收益，才能更好地满足客户日益增长的综合金融服务需求。
加强业务合作和资源共享。商业银行应充分利用自身的固有优势，比如深入人心的企业品牌、遍布全国的销售渠道、广泛的客户基础、雄厚的资金实力、完善的风险控制机制等，积极适应“大资管”时代下的金融新格局。一方面，在券商、基金等各类资管平台的竞争下，商业银行资产管理业务也要打破资产配置的边界，使资金可以在商品、权益及固定收益类资产中动态调整，并有针对性地运用金融市场工具提供结构性融资安排。另一方面，全面构建和发展与证券、基金、保险等各类非银行金融机构之间的合作关系，创新同业机构之间的业务合作和战略联盟。如互相推荐客户，沟通业界信息；互相代销产品，扩大客户基础；代为开发产品，代为运作投资，扩大投资范围，以实现优势互补。
提高理财风险主动管理能力。目前，商业银行的全面风险管理体系建设主要是围绕全面信贷风险管理体系建设而进行，但随着资产管理规模的不断增大，如何识别好资产管理业务的风险成为商业银行需要面对的新课题。首先，做好理财业务的风险识别。要以信用风险识别为基础，进一步创新包含市场风险、流动性风险、合规风险在内的更为全面的风险识别体系。其次，增强市场风险和产品风险的管理能力。随着投资范围的扩大，资产管理业务的复杂性进一步增加，投资交易、产品设计等环节蕴含的风险因素也在不断积累。这客观上要求商业银行进一步完善理财风险管理制度，明确设定开展理财业务的指标限额和风险限额，做到表内业务风险与表外业务风险分离，有效控制资产管理业务的市场风险和产品风险。最后，提高理财信息的透明度，扎实做好对客户的风险提示，依法合规开展理财业务，确保不触发风险底线。
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邮储徐学明：商业银行在大资管时代中的发展和定位
　　【财新网】（特约作者 徐学明）中国的从去年下半年以来已经从2000上攀到3700点，涨幅超过了80%。可以说资本市场给广大客户带来了财富的增长，同时也使得我们红红火火。作为银行业，我们也会主动拥抱资本市场这轮的牛市，主动拥抱银行的大字管时代，给客户保护好资产，为客户创造价值。随着经济的转型发展，居民财富的快速积累，中国的资本市场管理行业已经迎来了快速发展的黄金期。据统计，到去年年底，资本行业的资产总规模已经达到了57.5万亿，这个数字比2013年末增长了40%以上。从增速来看，同比增长58%，基金子公司发展速度非常快，同比增长200%以上，可以说速度非常抢眼。但是从绝对增长来看，目前管理资产规模最大的可能还是银行的理财产品。去年银行的理财已经超过了15万亿，同比增速也不低达到46%。
　　可以说大资管时代的到来为银行、金融业各类机构都提供了难得的发展机遇。现在我们商业银行也正在抓紧布局资产管理业务的发展，加快从信用中介向资产管理中介的转型。
　　针对宏观形势，从银行的角度来看，我们感觉发展资产管理业务是商业银行转型发展的必然要求。首先，资产管理业务是商业银行应对推动盈利模式转变的必然选择。从资产端来看，现在已有越来越多的大客户已经通过股票、债券直接融资的方式来融资。银行信贷在社会融资中的占比逐步下降，我看了人民银行的通报，到去年年底间接融资在社会总体融资规模里面占到59%，实际上这个数据比2013年提升了8个百分点，我印象中2013年大体是51%，曾经2014年银行的间接融资低于50%。大家想十年前是什么状态，当时间接融资超过90%，尽管去年间接融资有所回升，但是大的方面是呈下降的趋势。如果从负债端来看，随着互联网金融的快速发展以及居民理财意识的觉醒，银行存款现在在大量的流失。众所周知，负债业务放缓会制约资产业务的快速扩张，在利差收入仍然占大头的情况下，双脱媒对商业银行传统的盈利模式带来了重要的影响。
　　而下一步大力发展资产管理业务，逐步形成以代客投资管理资产为基础的盈利模式，不仅可以缓解双脱媒的冲击，而且有利于银行从传统的存贷利差为主的单盈利模式向多元化的盈利模式转变，这是从应对双脱媒的角度。
　　其次，资产管理业务是商业银行满足客户多元化需求的重要手段。居民和企业的金融需求正在从传统的存贷汇向资产管理、财务顾问更趋多样化、个性化的需求转变。应该说最近十年到二十年以来，在欧美国家金融服务经历了三个阶段，第一个阶段是零售银行，第二个阶段是财富管理，第三个阶段是私人银行。在中国是什么情况呢？目前我国的高端个人客户也正在从零售银行向财富管理这个方向去迈进和转变。同时私人银行的发展速度这几年也是非常快的，这是高净值的客户。
　　就普通的大众客户来讲，应该说追求高收益、便捷化、体验良好的新型理财服务，这些是普通大众客户新的需求。于是各种更加便捷的资产管理产品，包括P2P这类产品应运而生，可以说吸引了大批年轻客户的眼球。同时，随着我国步入老龄化社会，主动进行财富管理，也已成为居民养老保障的重要来源。
　　应该说大力发展自主管理业务，继续参与客户资产配置的全过程，不仅可以满足客户多元化、全生命周期的金融需求，而且可以实现商业银行由单纯的产品销售向财富管理方向转移。资产管理业务是商业银行打造轻级银行的有效途径，目前银行业传统的高资本消耗、高成本投入的粗放型经营模式已经难以为继，监管部门给银行现在上了两道紧箍咒，第一道紧箍咒就是资本充足率。大家知道从监管部门对银行资本充足率的要求，第二道紧箍咒就是前不久发布的杠杆率的管理办法，你不能低于4%，这两道紧箍咒可以说控制了银行资产规模的快速增长。因此银行必须探索集约化的发展模式。资产管理主要是通过信托委托关系为客户提供资产管理服务，银行在这一过程中基本上不持有风险资产，资本占有相对较小。因此大力发展资产管理业务是银行优化业务结构，打造轻级银行的有效途径，以上是我的第一个观点。
　　第二个观点是商业银行发展资产管理业务，要发挥自身优势。面对大资管背景下竞争环境和竞争格局的变化，现在商业银行要想真正的资产管理转型，在此过程中既要发挥自身优势，也需要积极的与基金、投资管理公司等各类机构开展合作，相互之间可以取长补短。首先在产品端，要建立适应不同客户需求的产品体系，银监会提倡银行理财要向净值化转型，这确实是打造银行隐性担保的有效方式。现在监管部门正在紧锣密鼓的起草商业银行理财业务监督管理办法，我们预计不久将会出台。这个办法借鉴了一些基金行业的监管规定。银行要很好的向基金公司来学习，这里面有的基金公司也会担心，银行理财净值化以后会加速跟基金同质化的竞争。
　　另外一种观点认为，过去银行预期收益率型的产品对基金形成了一定的替代。银行理财净值化，就跟基金站在同一条起跑线上公平竞争。我倒是认可第二种观点，我认为未来开放式净值型理财产品，就是新型化的产品会成为银行资管业务主要的产品形式。但是预期收益率、固定期限类的产品仍然会存在。比如说针对低风险偏好客户的保本型理财产品，针对高端客户的私募产品，项目融资类产品等等。另外从覆盖面来看，银行的客户分布是最广的，它包含了低中高收入不同风险偏好的个人和机构等各种类型的客户。因此需要多样化的产品来满足不同的需求，所以我觉得从产品端，银行和基金管理公司、投资管理公司都有很深很广阔的合作空间和领域。
　　从资产端来看，要打破市场交易的能力，资产配置与市场交易能力，银行原本的优势在于信用风险管理，我们最熟悉的还是债券管理。类信贷非标投资可以说发挥了银行的这一特长，所投资的债券也多是持有到期，监管部门提倡非标要转标，标准化的资产其实就是证券化的，在金融市场上交易的资产，银行需要增强在各个金融市场上的交易能力。但是我们在说每个市场都有自己的领先者，这需要银行借助证券、基金、保险、信托、期货、私募等机构的优势。当前银行理财和基金公司的合作也正在逐步的加深，很多银行理财已将投资货币化基金作为流动性管理有效的途径。基金公司也更加重视银行理财的投资顾问服务。同时，银行也能凭借自身结算优势，发挥信用职能，通过资产的托管服务为基金等机构正常运作来保驾护航。
　　因此，各金融机构之间应该加强合作优势互补，共生共赢，共同塑造一个既有竞争，也有融合蓬勃、多元、互通的大资管格局，这里面包括银行、基金、证券、保险方方面面，我觉得我们都有共同的责任。持续强化跨界资产配置能力与市场交易能力，不仅是银行实现价值创造目标的必由之路，也是打造资管行业自身价值的必然要求，这是从投资端的角度来看。
　　在销售端要发挥银行连同线下线上的优势，客户的投资决策，要考虑一些综合的因素。比如说收益、便利性，而银行全方位的网络覆盖能够为客户带来优质的服务体验。一些相对标准化的比较低风险的简单产品，可以随时随地的快速交易。而对于信托结构化理财、股票型基金、寿险等相对复杂的产品很多时候需要面对面的交流，银行可以通过专业化的理财经理向客户说清楚、讲明白风险和收益，来帮助客户更理性的决策。我有一个观点，现在大家提互联网金融，似乎讲金融部提互联网金融就OUT了，实际上互联网金融不是万能的，它不能造飞机，它一定需要最后一公里。我觉得互联网一定要和传统的行业融合起来，才能产生叠加的效果。银行通过打造O2O立体化的销售网络，将极大的提升客户的体验。
　　最后我提几点建议，建议统一监管规则，资产最重要以产品为载体，尽量围绕着产品来分类进行。比如说对产品的投资方式关键要素要分类监管，而不是对机构所处的行业实施监管，以此过渡到功能监管和行为监管，可以促进资产管理行业的公平竞争，推动金融机构的混业经营和金融创新。互联网金融既要鼓励积极创新，同时也要适度的监管。
　　二是建议强化监管的协调。由于目前银行、信托、保险、基金、第三方理财机构相互竞争又紧密联系，在交叉销售、交叉运作、交叉投资方面可以说越来越呈现出跨行业、跨市场和跨机构的特征，两方、三方，甚至多方合作的交叉性金融产品在市场上也越来越多。由于产品的结构过于复杂，合同约定责任不清，加上规则不明，就容易造成监管套利，这些问题的解决都需要监管机构之间有效协调，以使风险能够得到有效把控。同时可以对投资人进行有效的保护。
　　三是建议强化市场监管。由于缺乏准入机制和监管体系，使得第三方资产管理快速发展，丰富的利润吸引了很多没有能力的人加入。也有一些机构借P2P网贷平台进行欺骗投资者之事，互联网企业利用了互联网技术。但是实际上做的与传统金融并无根本差异的事情。实际上互联网金融它的本质也是金融，金融本质也和银行和其他的金融机构一样就是管理风险。以互联网思维搞金融缺少监管，必然会形成金融风险，甚至是系统性的金融风险。互联网企业等第三方资产管理机构在提供服务时也需要纳入监管体系之内，在鼓励创新的同时监管也一定要跟上。
　　四是建议强化投资者的风险教育。资管机构既要以信托责任要求自己，要公平诚信的对待客户，也要担负起都是者教育的需求。当然投资者对风险认识不足，希望赚大钱、赚快钱，很多客户往往把理财产品和高利息的存款划等号，实际上这就步入了误区。但是这里面我们银行业有责任，我们没有把待客理财的本质讲清楚。不仅银行是这样，其实各类资产管理机构发的理财产品普遍存在刚性兑付的问题，客观上造成了资产管理机构需要自担风险的潜在压力，这既违背了风险与收益匹配的原则也误导了市场。现在大家都有这个共识，都希望早日打破刚性兑付，但是谁也不希望出第一单。在有效防范系统性风险的前提下，让一些违约事件顺应市场力量将有利于强化市场纪律的约束，更有利于资产管理市场长期健康发展。李克强总理在两会闭幕上有一个答记者问，他讲允许有单体的风险事件发生在金融领域，但是要防范区域性和系统性风险，我觉得这个实际上给我们一个信号。大家回想一下十几年前外资银行进入中国市场带来了很多理财产品，几年下来有的亏得血本无归，实际上在西方是人之常情，是大家的共识。当然银行应该负起责任来，主动的帮助客户管好资产。
　　本文为中国邮政储蓄银行副行长、董事会秘书徐学明在第十届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛上发言，经其本人许可在本公号及财新网发布
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大资管是“人民群众资产自主管理”的简称,是大众对存款、外汇、股票、基金、信托、保险等财富的管理,与垄断行业形成对比.
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