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市值管理建议书
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市值管理建议书
官方公共微信如何建立市值管理的经营体系
在我们的方法论里面，市值管理经营体系分成两个定义。第一个是广义的市值管理经营体系，也就是我们常说的“所谓市值管理就是管理公司的一切”。简单地来理解，一个公司的市值是由净利润乘以市盈率，就是E乘以PE。如果是广义的市值管理经营体系，它应该就是把和市值相关的所有影响E的重要因素和所有影响PE的重要因素都有效地进行管理。在我们的方法论里，影响E的主要因素有这么几个：第一个，这家公司的产业布局和性质是怎样的，是多元产业还是单一产业，是新兴产业还是传统产业，是周期性产业还是非周期性产业，是政策支持性产业还是政策退出型产业等；第二个，这家公司的商业模式是怎样的，每家公司的商业模式是不一样的，有的是B2B的，有的是B2C的，现在互联网时代的商业模式很多是“羊毛出在狗身上”，它的商业模式又不一样。
所以要搞清楚一家公司到底怎么挣钱；第三个，核心能力是什么，每个公司的核心能力是不一样的，可能是规模、营销、品牌、团队等，每个公司挣钱的那个核心的东西它是不一样的；第四是企业家团队，在中国的经济转型背景下，对民营企业来说，企业家团队往往是影响一家公司能不能持续挣钱的核心要素，所以一个企业家团队是非常重要的；第五个是盈余管理，盈余管理和财务报表作假的差别在什么地方？财务报表作假显然大家都很理解是什么概念，盈余管理是在符合会计准则的条件下对财务报表进行合法合规的调节，这叫盈余管理。这些因素我们认为是影响的最核心的因素。如果要进行市值管理的话，就要把影响的这些因素做出相应的改变和优化调整。这个是企业家每天都在做的事情管理。这些因素我们认为是影响E的最核心的因素。如果要进行市值管理的话，就要把影响E的这些因素做出相应的改变和优化调整。这个是企业家每天都在做的事情。
但是很少有企业家做右边PE（市盈率）的这些事情。我们认为有这些因素在影响一个公司的PE。第一个是资本市场的周期，就是股市周期。股市周期有牛市有熊市，在牛市里面还有结构性的熊市，在熊市里也有结构性的牛市。在整个股市发展过程当中，它有大周期和小周期存在，每个周期里面又有不同的主题。这是影响市盈率最大的因素。第二个是主题管理。每家上市公司都有若干个主题。从业务来看，有大数据、物联网、智能穿戴、环保、安全等主题；从风格来看，由龙头股、跟随股、边缘股等主题；从板块看，有大市值、小市值、高价股、低价股主题等等。我们需要知道，每家公司的每个主题强弱是不一样的。我们上市公司在资本市场是一个怎样的定位，传递一个怎样的主题，这是需要管理的。第三是4R管理能力，4R我们是指投资者、分析员、监管机构和媒体关系。这是上市公司面对资本市场最重要的四个对象，他们都是需要有效地进行管理的，而不仅仅是投资者关系管理或媒体关系管理；第四个是送转能力。每一家公司有两个指标是非常重要的，一个叫未分配利润，一个叫资本公积金。这两个指标在财务领域大家可能认为不是很重要，但是在A股市场是非常重要的两个指标。一个公司的送转能力我们可以通过这两个指标进行有效的评估；第五个是股东结构。即使是同一个产业做同样的业务的两家公司，如果它的股东结构不一样的话，那它市盈率是完全有可能不一样的，最典型的就是巴菲特效应；第六个是市值股价区间。两家同样业务的公司，它是十个亿市值和一百亿市值它的市盈率是绝对不一样的。一般来讲，市值越小、股价越低，市盈率越高。
所以要进行市值管理的话，就涉及到一个企业的方方面面。你不光要懂产业，你还要懂资本市场，懂每一个要素。每一个要素分开来讲都可以讲上一年的时间，都可以作为一个单独的方面来讲，这就是市值管理博大精深的地方。如果大家感兴趣，我们有一个市值管理实战研修班，针对每一个要素，我们都有专门的课程进行讲授，课程内容都是我们实际操作过的，实战性很强。以上是广义的市值管理经营体系，所谓的市值管理是管理公司的一切
这个市值管理价值模型更多的是在做市盈率的管理。因为我们有一个假设，在产业经营和产品经营方面，我们不会比目前我们服务的客户做得更好。我们提提建议可以，但是实际操作方面客户一定比我更能够做好。所以我们守住自己的能力圈，更多的是把能力发育在怎么去帮助企业管理市盈率方面，就是右边的哪些要素。基于右边的这些要素，我们创造了市值管理的价值模型，就是价值塑造、价值描述、价值传播和价值实现这四个模块。我们服务客户更多的是从这四个模块来进行服务的。我们给客户建立市值管理经营体系，就是进行这四个模块的建设。当然，最近我们做的一些案例，也涉足到了E的管理。一是通过并购基金的方式，去帮助企业通过并购的方式成长。二是通过股权激励、精益生产、产品营销等服务，帮助上市公司降本增效。
在市值波动中进行价值实现，增加公司竞争力，促进公司可持续增长。这张图之前在网上传播很广，一根直线一根曲线，简单来说，直线代表净利润，曲线代表股价。从长期来讲的话这根曲线代表的价格一定是回归价值的，但是短期由于非理性因素的存在，它永远是偏离这条直线的，或高或低。那么在这个偏离过程中做什么动作就体现了市值管理水平的高低。我们要帮助上市公司在价格低于内在价值的时候做一些相应的资本经营动作，比如说增持、回购、股权激励，因为这个时候买股票是便宜的，因为它低于内在价值；在价格高于内在价值时做一些相应的资本经营动作，比如说增发、换股并购、减持，这样的话就可以在市值的波动过程当中去提升公司竞争力。因为如果这么做的话，上市公司从资本市场获得了更低的融资成本或者利用资本市场对你股权的溢价定价去换取了别的非上市公司的资产或者股权，所以就会增加公司的核心竞争力，通过这套机制促进公司的可持续增长
已投稿到：市值管理:让市值从10亿到100亿的飞跃(2)
第一部分：市值管理方法论 市值管理有三个核心理念： 第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念；第二点是帮助上市公司建立一套完整的市值管理'...
那么它在A领域业务的核心竞争力是什么呢？ 第一是客户基础。其市场占有率已有50%； 第二是技术平台。因为其做IT业务，积累了一定技术平台； 第三是人才储备。积累了一批人，做IT业务核心就是人才。 这些是它的核心竞争力。 从4R管理情况来看，有如下分析： 1、这家公司没有研究员关注。从2006年到2011年底，累积5年时间只有10篇研究报告。 2、机构股东数量少。2011年，前二十大股东中只有一家机构，2010年和2011年的股东名册显示，曾有几家机构持有A公司，但多数持股比例小、持股时间也很短。 3、上市10年市值仅增长1.13倍，没有做过任何融资，大股东也没有做过减持。 4、至今为止与竞争对手市值及市盈率差异大。与竞争对手差不多一个时间上市，目前竞争对手有100亿的市值，而它只有10亿的市值。从市盈率看，竞争对手也比它高。 两个月的研究，得出的主要结论如下： 1、A公司所处的IT行业是一个机会多、变化快有巨大发展空间的行业。凯文凯利（《失控》作者）最近有一个理论：未来任何一个行业的发展，如果有新的技术一出现，就立马把之前做的最好的企业颠覆掉了。IT行业是最典型体现这个理论的行业，马化腾说微信不推出的话，可能腾讯已经死掉了。 2、A公司主业为A领域IT、B2B业务，但该业务已近饱和，其它机会它也没有抓住。看整个世界IT行业的变迁史，IBM、微软、google、facebook等不断被替代。因为不断有新的物种和商业模式出现替代老的物种和老的商业模式，这是IT行业最典型的一个特点。该公司也很想去抓，但结论证明公司到今天为止一个机会也没抓住。 3、这个公司人才流失比较严重，没有发育出一个吸引、孵化优秀人才的平台机制。IT行业的核心竞争力是人，有没有一套机制吸引、孵化人才从而不断推出和迭代产品，这是行业里的核心竞争力。只要有人在，哪怕你现在暂时落后都没有关系。平台式公司要整出左手打右手的这种生态，实际上这种竞争是良性的竞争，通过竞争可以激发出每个人最大的活力，而不会因为某个人的技术路线出现问题而导致这块业务全军覆没。 4、过去没有产融互动思维，没有利用好上市公司平台。面对未来发展，A公司需要回答一系列问题： 1）、公司所处IT领域未来有哪些发展机会？ 2）、是否能抓住这些发展机会？需要做出哪些改变？ 3）、如何利用好上市公司平台加快公司发展？ 解决这些问题的方法就是上面讲的市值管理方法论。 首先为企业做了基于市值的发展战略，重新将企业推入了二次创业的轨道； 然后通过市值管理价值模型，推动公司市值增长； 最后是市值增长后通过增发、并购的形式推动公司的新一轮的业绩增长，最终形成产融互动的经营局面。 有一个假设，在产业经营和产品经营方面，服务机构不会比目前服务的客户做得更好。服务机构提提建议可以，但是实际操作方面客户一定比服务机构更能够做好。 所以服务机构守住自己的能力圈，更多的是把能力发育在怎么去帮助企业管理市盈率方面，就是右边的哪些要素。基于右边的这些要素，使用了市值管理的价值模型，即是价值塑造、价值描述、价值传播和价值实现这四个模块。从这四个模块来进行建设，即是为企业建立市值管理经营体系。 市值管理有三个核心理念： 第一点是帮助上市公司树立产融互动和创造EVA的经营理念； 第二点是帮助上市公司建立一套完整的市值管理经营体系； 第三点是在市值波动中进行价值实现。增加股东财富和公司竞争力，促进可持续增长。 价值模型建立 一、价值塑造 第一点是与企业一起明确了未来3-5年的发展战略，确立了以市值为导向，产融互动的经营理念和经营目标。 这个战略的要点有这么几条。现在是10亿市值，未来3年要做成100亿市值。按照30倍市盈率计算，那利润就要做成3个亿。要做到这个利润目标，要做这么几件事情： 1、业务目标：集中公司优势资源，成为A领域及A领域相关方向IT的绝对领导者，发育成公司的主要利润来源；围绕云计算、大数据技术与商业模式发育多个潜在业务增长点。 2、管理目标：创建平台型公司，建立平台型制度、文化及服务功能。 3、资本目标：确立产融互动的发展思路，建立上市公司资本平台，完成1-2次再融资与若干次产业并购。 第二点是根据这个新的发展战略，实施业务结构优化。 1、剥离、退出经营不善业务：B领域、C领域业务全部退出； 2、短期进行财务投资改善业绩； 3、抓住A领域IT业务的创新机会； 4、长期围绕A领域做大IT“云业务”与“大数据业务”。 第三点是管理模式与组织结构优化。 协助公司设计平台化管理模型支持新业务开展。基本思想如下： 1、公司的人只要达到一定的业务指标，那在达到相应指标的时候就可以自行申请成立业务团队、事业部、子公司等。不同的组织形态有不同的激励政策； 2、调整组织结构和激励机制。在总部要发育一些平台化管理的能力支持下属业务发展，比如说投资能力，专门成立投资部；比如培训能力，专门成立了商学院；比如说统一营销的能力，建立营销平台。 第四点是实施股权激励计划。 根据未来战略和组织布局计划实施了股权激励计划，实现公司与员工个人共同成长。 第五点是加强核心人才管理能力培养。 组织公司高管和核心骨干参加相关商学院学习，实现知识结构升级和思维结构升级。 第六点是盈余管理，优化财务业绩。 经过业务结构的系列调整与部署，公司业绩已明显体现“二次创业”的经营拐点。 二、价值描述 首先，要判断是处于什么样的资本市场环境。这家公司是2012年开始接受服务的一家公司，所以当时也要对股市周期做一个研判，研判如果错误的话会对公司市值产生非常严重的影响。 像以互联网为代表的新经济有一个非常有意思的现象，这种商业模式短期业绩体现不了，无法证伪，必须不断砸钱进去，砸着砸着业绩就出来了。亚马逊整个市值的增长过程也有这个特点，当时亚马逊2美元上市，在2000年阶段最高点的时候涨到100美元，因为上市之后一直没有利润，在网络泡沫破灭之后瞬间又跌倒7美元。但是到今天为止又重新创了新高，到达300美元，市值超过1500亿美元，而且现在也有利润了。这个就是预期自我实现的道理，你相信我，一直给我高估值，一直给我钱，我就真能由虚变实。 其次，还为A公司做了新的价值描述。因为公司业务很杂乱，整个市场也没有人关注它，因此基本对它没有预期。所以基于未来的发展战略，为A公司定了一个新的主题：回归A领域IT，其他领域都不做了。有预期就可以进行估值了，不然业务太乱、定位不清晰无法估值。 在定位上有两个动作很重要，一是分析竞争对手的定位；二是投资者预期调研。
爱投创业指导还发布了建立市值管理标准化管理体系事关重大
市值管理观念上的成熟需要一个长期的过程。这不仅需要市场各方的努力，更需要政策部门的指引
随着越来越多的上市公司开展市值管理，市值管理成为当今中国资本市场的一大热点。当前，探索基于上市公司价值创造的市值管理实践，对于上市公司全面和正确了解市值管理，从而开展科学、有效和合规的市值管理，具有重要的现实意义。
从科学的市值管理理论来看，市值管理通常包括价值创造、价值经营和价值实现三个部分。其中，价值创造是根本，也是价值经营和价值实现的基础，只有使公司内在价值最大化，市值管理才有根基和源泉。价值经营是手段，手段用得好、用得巧，能极大地促进公司的价值提升。价值实现是结果和目标，不断优化PE估值，才能为市值插上飞翔的翅膀。
上市公司在价值创造可以从六个方面着力，一是梳理战略，为公司价值创造指明方向。明晰资本战略，市值管理才有方向和取舍标准。资本战略的最大价值，就在于吸引，在于有效凝聚力量，形成关于未来的极致预期。二是优化主营业务，提高公司营业利润率。优化主营业务的核心，应该围绕主要利润来源，对公司主营业务进行优化整合，尽量提升公司营业利润率，提升公司市值管理绩效。三是优化资本结构，提高资本回报率，提升公司经济增加值。参考政策法规以及市场实践，定向增发融资换股是目前主流手段，但可转换债券、优先股等都是未来可以选择的工具。四是提高营业收入增长率和净利润增长率，提升公司的成长价值。五是提高资本总额，提升公司的综合盈利能力。六是优化公司治理结构，为价值创造保驾护航。
价值经营是市值管理的手段，也是市值成长的关键。根据上市公司实际情况，可通过六种价值经营手段，不断提升公司资本运营水平，促进公司市值充分实现。一是不断优化商业模式，提升公司经营能力。二是持续进行产业并购，提升公司资本整合能力。三是加强再融资规划，为并购整合提供强大资金支持。四是建立更有竞争力的股权激励与市值分享机制，助推市值成长。五是实施合理的分红制度，吸引长期价值投资者。六是顺应牛熊周期，加强股本管理，适时进行增持或减持。
股本管理是市值管理的关键因素之一，要顺应股市的牛熊周期，根据市场的变化情况，对公司股本适时进行增持或减持。当市场进入牛市或者相对高估时，可以送股或转增股本，形成填权效应；可以增发新股或配售新股，进行低成本股权融资；可以换股收购，以高价股权换低价股权；可以定向增发购买资产，以高价股权换低价资产；还可以大股东或高管减持套现，实现股东价值，避免过度炒作。
价值实现是市值管理的目标。从狭隘的市值管理来讲，在价值创造与价值经营一定的前提下，市值管理的过程就是提升公司估值、最大限度完成价值实现的过程。在这一过程中可以从六个方面着力，一是建立完善符合市值管理需求的领导小组和工作小组，提高决策和执行效率。二是加强投资者关系IR管理，适时引进长期战略股东。三是加强媒介关系MR管理，做好危机预案准备。四是加强分析师关系AR管理，提升研报数量与质量。五是加强政府关系GR管理，保持良好的沟通渠道。六是加强信息披露管理，提升资本市场品牌。
市值管理观念上的成熟需要一个长期的过程，这不仅需要市场各方的努力，更需要政策部门的指引。建立中国资本市场市值管理标准化管理体系或许是一个有效的措施，这不仅关系着诸多上市公司未来的发展命运，更是中国资本市场走向日趋成熟完善的催化剂。
(作者系中国上市公司协会投资者关系管理专业委员会副主任委员)
本文来源：证券日报-资本证券网
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