对赌协议双方中，公司与公司大股东一方处于相对弱势的地位，只能签订&不平等条约&，业绩补偿承诺和上市时间约定是协议中的重要条款这是理财周报记者为你总结出的对赌协议中常见的18种条款。对赌协议，这是PE、VC投资的潜规则。当年，蒙牛VS，蒙牛胜出，其高管最终获得价值高达数十亿元股票。反之，也有中国永乐与摩根士丹利、鼎晖投资对赌，永乐最终输掉控制权，被国美收购。作为&舶来品&，对赌在引进中国后，却已然变味。企业方处于相对弱势地位，签订&不平等条约&。于是，越来越多投融资双方对簿公堂的事件发生。当你与PE、VC签订认购股份协议及补充协议时，一定要擦亮眼睛，否则一不小心你就将陷入万劫不复的深渊。18条，我们将逐条解析。财务业绩这是对赌协议的核心要义，是指被投公司在约定期间能否实现承诺的财务业绩。因为业绩是估值的直接依据，被投公司想获得高估值，就必须以高业绩作为保障，通常是以&净利润&作为对赌标的。我们了解到某家去年5月撤回上市申请的公司A，在2011年年初引入PE机构签订协议时，大股东承诺2011年净利润不低于5500万元，且2012年和2013年度净利润同比增长率均达到25%以上。结果，由于A公司在2011年底向证监会提交上市申请，PE机构在2011年11月就以A公司预测2011年业绩未兑现承诺为由要求大股东进行业绩赔偿。另一家日前刚拿到发行批文的公司B，曾于2008年引进PE机构，承诺年净利润分别达到4200万元、5800万元和8000万元。最终，B公司2009年和2010年归属母公司股东净利润仅1680万元、3600万元。业绩赔偿的方式通常有两种，一种是赔股份，另一种是赔钱，后者较为普遍。业绩赔偿公式T1年度补偿款金额=投资方投资总额&(1-公司T1年度实际净利润/公司T1年度承诺净利润)T2年度补偿款金额=(投资方投资总额-投资方T1年度已实际获得的补偿款金额)&〔1-公司T2年度实际净利润/公司T1年度实际净利润&(1+公司承诺T2年度同比增长率)〕T3年度补偿款金额=(投资方投资总额-投资方T1年度和T2年度已实际获得的补偿款金额合计数)&〔1-公司T3年实际净利润/公司T2年实际净利润&(1+公司承诺T3年度同比增长率)〕在深圳某PE、VC投资领域的律师眼中，业绩赔偿也算是一种保底条款。&业绩承诺就是一种保底，公司经营是有亏有赚的，而且受很多客观情况影响，谁也不能承诺一定会赚、会赚多少。保底条款是有很大争议的，如今理财产品明确不允许有保底条款，那作为PE、VC这样的专业投资机构更不应该出现保底条款。&此外，该律师还告诉记者，业绩赔偿的计算方式也很有争议。&作为股东，你享有的是分红权，有多少业绩就享有相应的分红。所以，设立偏高的业绩补偿是否合理?&在财务业绩对赌时，需要注意的是设定合理的业绩增长幅度;最好将对赌协议设为重复博弈结构，降低当事人在博弈中的不确定性。不少PE、VC与公司方的纠纷起因就是大股东对将来形势的误判，承诺值过高。上市时间关于&上市时间&的约定即赌的是被投公司在约定时间内能否上市。盈信瑞峰张峰认为&上市时间&的约定一般是股份回购的约定，&比如约定好两到三年上市，如果不能上市，就回购我的股份，或者赔一笔钱，通常以回购的方式。但现在对这种方式大家都比较谨慎了，因为通常不是公司大股东能决定的。&张峰这样告诉理财周报(微信公众号money-week)记者。公司一旦进入上市程序，对赌协议中监管层认为影响公司股权稳定和经营业绩等方面的协议须要解除。但是，&解除对赌协议对PE、VC来说不保险(放心保)，公司现在只是报了材料，万一不能通过证监会审核怎么办?所以，很多PE、VC又会想办法，表面上递一份材料给证监会表示对赌解除，私底下又会跟公司再签一份&有条件恢复&协议，比如说将来没有成功上市，那之前对赌协议要继续完成。&方源资本合伙人赵辰宁认为&上市时间&的约定不能算是对赌，对赌只要指的是估值。但这种约定与业绩承诺一样，最常出现在投资协议中。非财务业绩与财务业绩相对，对赌标的还可以是非财务业绩，包括KPI、用户人数、产量、产品销售量、技术研发等。一般来说，对赌标的不宜太细太过准确，最好能有一定的弹性空间，否则公司会为达成业绩做一些短视行为。所以公司可以要求在对赌协议中加入更多柔性条款，而多方面的非财务业绩标的可以让协议更加均衡可控，比如财务绩效、企业行为、管理层等多方面指标等。关联交易该条款是指被投公司在约定期间若发生不符合章程规定的关联交易，公司或大股东须按关联交易额的一定比例向投资方赔偿损失。上述A公司的对赌协议中就有此条，若公司发生不符合公司章程规定的关联交易，大股东须按关联交易额的10%向PE、VC赔偿损失。不过，华南某PE机构人士表示，&关联交易限制主要是防止利益输送，但是对赌协议中的业绩补偿行为，也是利益输送的一种。这一条款与业绩补偿是相矛盾的。&债权和债务该条款指若公司未向投资方披露对外担保、债务等，在实际发生赔付后，投资方有权要求公司或大股东赔偿。的投资经理毛圣博表示该条款是基本条款，基本每个投资协议都有。目的就是防止被投公司人的钱去还债。债权债务赔偿公式=公司承担债务和责任的实际赔付总额&投资方持股比例竞业限制公司上市或被并购前，大股东不得通过其他公司或通过其关联方，或以其他任何方式从事与公司业务相竞争的业务。毛圣博告诉记者，&竞业限制&是100%要签订的条款。除了创始人不能在公司外以其他任何方式从事与公司业务相竞争的业务外，毛圣博还提醒另外两种情况：一是投资方会要求创始人几年不能离职，如果离职了，几年内不能做同业的事情，这是对中高管的限制;二是投资方要考察被投公司创始人之前是否有未到期的竞业禁止条款。股权转让限制该条款是指对约定任一方的股权转让设置一定条件，仅当条件达到时方可进行股权转让。&如果大股东要卖股份，这是很敏感的事情，要么不看好公司，或者转移某些利益，这是很严重的事情。当然也有可能是公司要被收购了，大家一起卖。还有一种情况是公司要被收购了，出价很高，投资人和创始人都很满意，但创始人有好几个人，其中有一个就是不想卖，这个时候就涉及到另外一个条款是领售权，会约定大部分股东如果同意卖是可以卖的。&毛圣博这样解释道。但这里应注意的是，在投资协议中的股权限制约定对于被限制方而言仅为合同义务，被限制方擅自转让其股权后承担的是违约责任，并不能避免被投公司股东变更的事实。因此，通常会将股权限制条款写入公司章程，使其具有对抗第三方的效力。实践中，亦有案例通过原股东向投资人质押其股权的方式实现对原股东的股权转让限制。引进新投资者限制将来新投资者认购公司股份的每股价格不能低于投资方认购时的价格，若低于之前认购价格，投资方的认购价格将自动调整为新投资者认购价格，溢价部分折成公司相应股份。反稀释权该条款是指在投资方之后进入的新投资者的等额投资所拥有的权益不得超过投资方，投资方的股权比例不会因为新投资者进入而降低。&反稀释权&与&引进新投资者限制&相似。毛圣博表示，这条也是签订投资协议时的标准条款。但这里需要注意的是，在签订涉及股权变动的条款时，应审慎分析法律法规对股份变动的限制性规定。优先分红权公司或大股东签订此条约后，每年公司的净利润要按PE、VC投资金额的一定比例，优先于其他股东分给PE、VC红利。优先购股权公司上市前若要增发股份，PE、VC优先于其他股东认购增发的股份。优先清算权公司进行清算时，投资人有权优先于其他股东分配剩余财产。前述A公司的PE、VC机构就要求，若自己的优先清偿权因任何原因无法实际履行的，有权要求A公司大股东以现金补偿差价。此外，A公司被并购，且并购前的公司股东直接或间接持有并购后公司的表决权合计少于50%;或者，公司全部或超过其最近一期经审计净资产的50%被转让给第三方，这两种情况都被视为A公司清算、解散或结束营业。上述三种&优先&权，均是将PE、VC所享有的权利放在了公司大股东之前，目的是为了让PE、VC的利益得到可靠的保障。共同售股权公司原股东向第三方出售其股权时，PE、VC以同等条件根据其与原股东的股权比例向该第三方出售其股权，否则原股东不得向该第三方出售其股权。此条款除了限制了公司原股东的自由，也为PE、VC增加了一条退出路径。强卖权投资方在其卖出其持有公司的股权时，要求原股东一同卖出股权。强卖权尤其需要警惕，很有可能导致公司大股东的控股权旁落他人。一票否决权投资方要求在公司股东会或董事会对特定决议事项享有一票否决权。这一权利只能在有限责任公司中实施，《公司法》第43条规定，&有限责任公司的股东会会议由股东按照出资比例行使表决权，公司章程另有规定的除外&。而对于股份有限公司则要求股东所持每一股份有一表决权，也就是&同股同权&。管理层对赌在某一对赌目标达不到时由投资方获得被投公司的多数席位，增加其对公司经营管理的控制权。回购承诺公司在约定期间若违反约定相关内容，投资方要求公司回购股份。股份回购公式大股东支付的股份收购款项=(投资方认购公司股份的总投资金额-投资方已获得的现金补偿)&(1+投资天数/365&10%)-投资方已实际取得的公司分红回购约定要注意的有两方面。一是回购主体的选择。最高法在海富投资案中确立的PE投资对赌原则：对赌条款涉及回购安排的，约定由被投公司承担回购义务的对赌条款应被认定为无效，但约定由被投公司原股东承担回购义务的对赌条款应被认定为有效。另外，即使约定由原股东进行回购，也应基于公平原则对回购所依据的收益率进行合理约定，否则对赌条款的法律效力亦会受到影响。二是回购意味着PE、VC的投资基本上是无风险的。投资机构不仅有之前业绩承诺的保底，还有回购机制，稳赚不赔。上述深圳PE、VC领域律师表示，&这种只享受权利、利益，有固定回报，但不承担风险的行为，从法律性质上可以认定为是一种借贷。&《最高人民法院关于审理联营合同纠纷案件若干问题的解答》第4条第二项：企业法人、事业法人作为联营一方向联营体投资，但不参加共同经营，也不承担联营的风险责任，不论盈亏均按期收回本息，或者按期收取固定利润的，是明为联营，实为借贷，违反了有关金融法规，应当确认合同无效。除本金可以返还外，对出资方已经取得或者约定取得的利息应予收缴，对另一方则应处以相当于银行利息的罚款。违约责任任一方违约的，违约方向守约方支付占实际投资额一定比例的违约金，并赔偿因其违约而造成的损失。上述A公司及其大股东同投资方签订的协议规定，若有任一方违约，违约方应向守约方支付实际投资额(股权认购款减去已补偿现金金额)10%的违约金，并赔偿因其违约而给守约方造成的实际损失。上述深圳律师告诉记者，&既然认同并签订了对赌协议，公司就应该愿赌服输。但是当公司没钱，纠纷就出现了。&据悉，现在对簿公堂的案件，多数是因为公司大股东无钱支付赔偿或回购而造成。
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2016年美国总统大选终于在昨天落下帷幕， 料想之外又情理之中，唐纳德特朗普（Donald Trump）笑到了最后。但之前有关总统最终将会花落谁家的接头一向在媒体、交际收集乃至街边的小茶楼剧烈地举办着，就连曾经被以为两耳不闻窗外事，同心用心只会敲代码的硅谷精
2016年美国总统大选终于在昨天落下帷幕，料想之外又情理之中，唐纳德&特朗普（Donald Trump）笑到了最后。但之前有关总统最终将会花落谁家的接头一向在媒体、交际收集乃至街边的小茶楼剧烈地举办着，就连曾经被以为&两耳不闻窗外事，同心用心只会敲代码&的硅谷精英们也被卷进了这场堪比美剧的大战。
更引人留意的是，新总统好像在硅谷这里分外不受待见。
据美国国度广播公司（NBC）报道的数据表现，2016年硅谷各大公司雇员向希拉里&克林顿（Hilary Clinton）阵营的捐钱到达300万美元，是特朗普的整整50倍。从数据中可以得知，硅谷有多达97%的人选择支持希拉里，而特朗普也并不能独有仅剩的3%，必要与自由党候选人加里&约翰逊（Gary Johnson）及绿党候选人吉尔&斯坦（Jill Stein）等分剩余份额。
从世界范畴来看，尤其是希拉里邮件门等一系列变乱发作后，特朗普与希拉里的支持率一向泛起胶着状态，为什么到了硅谷这里反而有了云云大的反差？
7月14日，一封由硅谷科技公司首脑联名签定的果真信宣布到了收集上，包罗苹果公司连系首创人史蒂夫&沃兹尼亚克（Steve Wozniak）、Slack 连系首创人斯泰沃特&巴特菲尔德（Stewart Butterfield）、Yelp首席执行官杰瑞米&斯托普尔曼（Jeremy Stoppelman）等在内的145名科技公司首脑以小我私人名义果真暗示本身对付特朗普以及创新的立场：
作为在技能规模事变的发现家、企业家、工程师、投资人和贸易首脑，我们为美国创新感想孤高，它是美国的自满，也是受到普及认同的繁荣的动力源泉，也是培育我们环球率领力的符号。
而对付多次在果真场所表达&反创新&的特朗普，他们也绝不踌躇地举办了回手：特朗普对付创新来说是一场劫难。他的概念与开放的头脑交换、自由的生齿活动以及全天下范畴的共同全力等普世代价相悖。而这统统恰好是我们国度可以或许一连创新和生长的基石。
尽量这封联名信中不包括苹果、Facebook、Google等顶级科技巨头，但前文提到的大选筹资就首要是由包罗苹果、Alphabet、微软、Facebook、亚马逊在内的五大科技巨头的员工举办的。而小道动静也称苹果CEO蒂姆&库克（Tim Cook）、特斯拉 CEO伊隆&马斯克（Elon Musk）以及Alphabet CEO拉里&佩吉（Larry Page）等一众老板曾在3月齐聚佐治亚州海岸的一座私家岛屿召开奥秘集会会议要&干掉特朗普&。
冰冻三尺，非一日之寒。特朗普现在遭遇云云全面抵抗还得归咎于他那张口无遮拦的嘴。
他曾经指控亚马逊CEO杰夫&贝索斯（Jeff Bezos）操作旗下的华盛顿邮报偷漏税并涉嫌把持政治资源；他非难苹果拒绝帮忙联邦观测局破解枪击案可怕分子的iPhone是不爱国的举动，还在twitter上&威胁&说往后要把苹果手机换成三星；他还指责 Facebook因雇佣太多外国员工而影响了美国人的就业。
究竟上，许多人都以为特朗普除了会用交际软件举办总统大选宣传之外，对付科技险些一窍不通。他曾经在一场关于怎样阻止 ISIS 操作交际收集举办可怕勾当渗出的接头中提出了匪夷所思的提议：让比尔&盖茨资助关掉互联网。
这样一个腹中无物却又喜畛刳专家眼前&秀智商&的人物，此刻竟然有很大也许成为下一届总统，这虽然是硅谷精英们无法接管的，但这个中尚有一个特例。
被称为硅谷精力首脑的PayPal首创人以及风险投资人彼得&蒂尔（Peter Thiel）是独一果真暗示支持特朗普的硅谷公司首脑。这位&教父级&的人物继在颁发演讲果真暗示为特朗普站台之后，又被爆料称向特朗普团队捐钱125万美元。
在全部人的阻挡声浪中&敢冒全国之大不韪&的蒂尔此时显然有&世人皆醉我独醒&的思量，他以为从国度的整体考量，对比希拉里，特朗普才是谁人可以或许使美国呈现真正的改变的人。
美国正在走向错误的阶梯，固然硅谷靠创业做软件赚了许多钱，但硅谷只是个小处所，我们要站在更高的角度去思索。我们国度的债务越来越多，而华尔街正在制造更多泡沫&&从当局债券到希拉里的演讲。
他也暗示，尽量共和党的政策并不必然都是美满的，可是特朗普不会只举办卖弄的文化战役，会更专注于怎样办理经济衰落的题目，他是政客中可贵的厚道的人。
作为科技投资界的泰斗，蒂尔此次果真支持特朗普也被以为是其在政治界的一次&高风险投资&。而作为Facebook的首位外部投资人，蒂尔还曾投资SpaceX、LinkedIn等公司，传说投资回报率到达 10000 倍。此次押宝特朗普，也印证了蒂尔久远又狠毒的投资目光。
硅谷拒绝特朗普的真正缘故起因
硅谷与共和党的相关好像一向都若即若离。简直，偏守旧主义的共和党与自由主义流行的硅谷从基因里看就是两辆南辕北辙的车。华盛顿邮报专栏作家Gregory Ferenstein在其文章中称，在已往的30年间，硅谷这个新兴的超等富豪聚积地逐渐将本身的兴趣转向了民主党。
在前两届美国总统大选中，无论是从投票数目照旧筹款数额来看，民主党在硅谷的示意都大幅碾压共和党。但近几届总统大选却从没有呈现云云一边倒的排场，2012 年奥巴马在硅谷的筹款是罗姆尼的3倍，2008年是麦凯恩的6倍。目前年，是惊人的50倍。
硅谷对特朗普云云拒之门外的更深层缘故起因也许在于他对硅谷代价的挑衅。众所周知，作为美国新兴科技的孵化地，硅谷一向建议划一、创新、自由和开放，但特朗普的各种示意，却在硅谷众精英这里&拿了负分&。
硅谷以文化和种族的多样性有名。雅虎的首创人杨致远来自台湾，Google连系首创人谢尔盖&布林来自苏联，Whatsapp首创人简&库姆也是移民后代。他们喜好开放而自由的情形，这培育了本日的数个科技巨头；他们敬仰真正的开辟者，就像昔时追寻美国梦的第一代美国人；他们不畏开放竞争，无论敌手来自欧洲、中国照旧墨西哥。
而特朗普却非要跟硅谷对着干，他在一场辩说中提出本身筹备遣散犯科移民的打算，并夸大要在美国和墨西哥领土建墙。布满争议地对移民者行使西班牙语词汇&坏家伙&更是将他推到了舆论的风头，公众以为他有种族主义的倾向。而对女性和其他集体的狂妄无礼也加剧了硅谷对特朗普的厌烦。
真正将硅谷精英彻底推开的是特朗普的&反创新&。尽量硅谷精英们必定当局在新兴科技财富成长中饰演的引导浸染，但特朗普显然把这个浸染曲解并极度化了。他用封锁互联网来作为办理可怕主义的途径，他倾向于对媒体扩大检察，他乃至还阻挡环球化，要求苹果将出产线搬回海内。但在当局应该做到的基本办法建树、教诲和科研方面他却没有给出任何详细的办理方案。
硅谷首脑们在联名信中这样说道：我们必要的是这样一个候选人，他/她能拥抱这些真正培育美国科技财富的抱负：谈吐自由、海涵开放外来者、机遇均等、对研究和基本办法举办民众投资以及尊重法治。
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[转帖]安生：赢得总统宝座后 特朗普拿什么拯救美国经济
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17:15:09 发布在
&&&&特朗普赢了。他的胜利，与“破产的中产”的支持密不可分。他的支持者多数来自经济相对落后，在全球化进程中受损的地区。而这些选民投票支持特朗普的原因，是希望特朗普能改变经济政策，改善他们逐渐恶化的经济现状。&&&&<img SRC="/news//11981.png" alt="" border="0" / onclick="javascript:if((!(this.width<600))||(!(this.width<100)&&!(this.height=600 || (this.width>=100 && this.height>=100)){this.style.cursor='pointer';}if(this.width>=600){this.height=parseInt(this.height*600/this.width);this.width=600;}">&&&&特朗普竞选时提出的经济政策，大致可以归结为几点：增加财政支出、减税、加息、加强贸易壁垒、鼓励产业资本回流美国、实行军事收缩节约军费、减少金融管制。&&&&如果我们细心观察的话，就会发现特朗普的经济政策大致可以概括为“逆全球化”加基础设施建设。如果特朗普竞选时提出的经济观点落实为具体经济政策并付诸实施的话，美国将主动放弃“全球央行”、“全球银行”、“全球兵工厂”和“世界警察”的定位，试图退缩回孤立时代。届时，美国经济、全球经济甚至全球格局，必然发生天翻地覆的大调整，而调整的最终结果将难以预料。&&&&因此，11月9日，特朗普当选，华尔街惊呆了。瞬间，美元暴跌，黄金暴涨。&&&&<img SRC="/news//26202.png" alt="" border="0" / onclick="javascript:if((!(this.width<600))||(!(this.width<100)&&!(this.height=600 || (this.width>=100 && this.height>=100)){this.style.cursor='pointer';}if(this.width>=600){this.height=parseInt(this.height*600/this.width);this.width=600;}">&&&&一般来说，美元和黄金都是避险财产。不过，两者处于对立的状态。当美国经济要出问题的时候，黄金涨，美元跌。反之亦然。&&&&不过，当选不久特朗普发表了措辞温和的演讲，美元、黄金形势逆转――很显然，特朗普演讲中透露的信息，让华尔街相信特朗普将不会采取激进的、对华尔街不利的经济政策，改变了华尔街对美国经济前景的看法。&&&&目前，特朗普已经在医改问题和追究希拉里的问题上改变了态度，现实了充分的灵活性和务实的态度。&&&&<img SRC="/news//50858.png" alt="" border="0" / onclick="javascript:if((!(this.width<600))||(!(this.width<100)&&!(this.height=600 || (this.width>=100 && this.height>=100)){this.style.cursor='pointer';}if(this.width>=600){this.height=parseInt(this.height*600/this.width);this.width=600;}">&&&&一般来说，政治人物经常说归说，做归做。在进行鼓动宣传时往往为了充分发动群众而高调、激进，在实行具体政策时则往往结合实际情况而低调、务实。作为营销专家和商人的出身的特朗普，更是深谙此道。他应该深知，在三权分立的制度下，在强大的华尔街控制经济基础和上层建筑的情况下，自己只能萧规曹随，顺势而为，至多是一个裱糊匠，做不了颠覆性的改革。&&&&种种迹象显示，与竞选期间，猛烈抨击希拉里“一路向钱”不同，特朗普当选后权衡利弊，很可能即将（甚至已经）与华尔街达成了妥协，对竞选期间承诺的经济政策进行相应的调整。&&&&特朗普可能调整哪些政策，继续坚持哪些政策，自然成为多数人关心的问题。&&&&与发展中国家争夺中低端产业得不偿失&&&&对国人来说，最关心的自然是特朗普会不会对中国发动贸易战，争夺中低端制造业。&&&&如果特朗普及其智囊班子能够冷静考虑全球贸易现状的话，就会发现与中国等发展中国家争夺中低端产业注定得不偿失。&&&&如果美国试图使用关税等手段排斥中国商品，那么就与当年英国为了保护土地贵族的利益，强行实施《谷物法》排斥欧洲的大陆的农产品的做法大同小异――最终，除了少数人能够在其中获得丰厚的利益，多数人都将承担高额生活成本的代价。不仅如此，其他国家必然对美国产品实施贸易制裁，极大影响美国的高端制造业产品（比如波音飞机）和农产品的出口。&&&&亚当斯密和李嘉图都曾经分析过，在自由贸易环境中，劳动生产率高、资本充裕的国家会自然倾向于从事技术和资本集中的高端行业，劳动生产率低、资本不足的国家则会自然倾向于从事劳动力集中的中低端行业。要改变这种格局，必然使用关税、配额等贸易壁垒手段。&&&&现在，全球中低端制造业的工艺水平都差不多。相比之下，东亚和东南亚的劳动力成本更便宜。且不说越南的劳动力成本，就是中国东南沿海劳动密集型企业的劳动力成本，或者华北钢铁企业的劳动力成本，都比美国的劳动力成本便宜。美国劳动者（不包括非法劳工）能在流水线上一天工作12小时，每月工作30天，每月拿500-800美元的工资吗？这样的工资，能维持他们的基本生活吗？&&&&<img SRC="/news//53170.jpg" alt="" border="0" / onclick="javascript:if((!(this.width<600))||(!(this.width<100)&&!(this.height=600 || (this.width>=100 && this.height>=100)){this.style.cursor='pointer';}if(this.width>=600){this.height=parseInt(this.height*600/this.width);this.width=600;}">&&&&这种情况下，美国只能依靠进口产品增加关税和对本国制造业企业减税，使本国产品有竞争力。如此一来，难免会导致中、低端生活用品价格上涨和财政收入不确定。&&&&有人提出，美国超市商品非常便宜，500-1000美元可以满足一家人每月最基本的生活。相比之下，人工服务的成本比较贵。美国超市消费品便宜的前提，是这些东西是中国以及越南等东南亚诸国生产的。服务贵的前提，是这些东西是美国人提供的。如果以美国的劳动力成本，生产各种中低端消费品，还能500-1000美元搞定一家人的每月最基本的生活吗？一般来说，生产端增加1元钱成本，销售终端可能增加4、5元钱售价。不难想象，如果美国劳动者生产中低端生活用品，必然推动美国国内物价全面上涨，导致物价和工资进入同步上涨的恶性循环。&&&&理论上，只要有工作，生活品价格上涨，也不是个问题。但是，低端工作是鸡肋，劳动强度高，工资不高。在一定的技术水平和劳动强度下，单位劳动者的总产量，以其生产的产品计算的话，相对固定。如果这些产品的售价不高，那么劳动者的工资必然不高。反过来，如果劳动者的工资上涨到能维持美国劳动者期待的中产的水平，那么由其生产的产品的终端价格上涨幅度必然让所有消费者大吃一惊。考虑到特朗普威胁使用45%的关税，那么最终中、低端消费品的通胀率可能不是1-2%，而可能是50-100%。&&&&在全面涨价的过程中，越是低端的消费品，越是劳动密集型产品，涨价幅度越高――因为这些产品中，劳动力成本上涨幅度相对总成本的比例越高。那种原先由境外低端制造业提供的低生活成本的现状，必然改变。那时，中低端劳动者的工资上涨幅度要超过物价，才能受益。但是，这并不容易。在大多数情况下，在物价全面上涨的过程中，大多数中低端劳动者的工资都很难“跑赢”CPI。届时，目前这种靠发展中国家提供廉价消费品，保证美国社会中下层基本生活，保持社会基本稳定的模式，将难以维持。&&&&美国劳动者和中国劳动者同时生产粮食、飞机和服装，无疑前者的优势在粮食和客机，后者的优势在粗钢和服装。因此，才会有“衬衫换飞机”的贸易。目前，美国和多数国家之间贸易不平衡的原因不在于各国贸易政策对美国不利，而在于美国不对各国（尤其是中国）出口其具有比较优势的高端制造业产品，搞技术封锁，比如高性能CPU、高精度机床、军用发动机之类，导致美国高端制造业的潜在产能没有完全发挥出来。&&&&用关税和配额强行分化市场，就必然失去境外的市场。目前，许多国家的大量农田虽然有生产潜力，但因国际粮价被美国粮食压低，导致这些生产潜力没有发挥出来。如果美国对这些国家搞贸易战，必然促成这些国家农业的复兴。不难想象，欧洲的空中客车公司也在盼着美国与中国等国大打贸易战。&&&&如果中美爆发贸易战，是否能增加美国中低端劳动者的就业不好说，一部分美国高端产业的劳动者必然要失业，一些美国农民也难免破产。&&&&全球贸易体系下，具体一国的生产规模一是成本，二是市场。成本高，就谈不上市场。在所有人为所有人生产的经济循环中，没有对应的消费者，劳动就会滞销。现在的困难不是美国劳动者不愿意劳动，而是他们的潜在劳动生产率太高，美国政府从维护技术垄断和军事优势的角度出发，不愿意向相对落后的国家大量输出高端制造业产品。与此同时，其劳动力价格相比其他国家同类劳动力太贵，从事中低端行业成本太高，没有对应的市场。于是，这些劳动者的劳动力面临“高不成、低不就”的尴尬局面，导致这些劳动者的生产潜力无法充分发挥出来。&&&&强行要求中低端制造业回归美国，是一种削足适履的行为。除非中国等发展中国家的劳动生产率接近甚至超越美国的水平，否则中低端产业回归美国，必然得不偿失。特朗普应该很清楚这一点。即使他没有想到，他的智囊团也会提醒他这一点。&&&&大规模减税加基建财政压力山大&&&&特朗普提出的大规模减税加基础设施建设增加就业的方案，如果实施的话，必将使政府背上沉重的财政负担。&&&&首先，与1930年代不同，今天的美国已经结束了工业化初期的城镇化时代，人口已经高度集中在东西海岸沿线的大城市。这些大城市的基础设施已经基本完备。城市之间的人员交通以航班为主，汽车为辅。货运交通以铁路为主，大型货车为辅。大宗商品运输，以水运为主，铁路为辅。相应的交通网络已经相对成型，所需要做的不是从无到有的大规模修建，而是修缮、更新和改扩建的修补。在这种情况下，美国发展大规模城市基础设施建设和内陆交通建设，还有多大的空间，值得商榷。&&&&<img SRC="/news//47222.jpg" alt="" border="0" / onclick="javascript:if((!(this.width<600))||(!(this.width<100)&&!(this.height=600 || (this.width>=100 && this.height>=100)){this.style.cursor='pointer';}if(this.width>=600){this.height=parseInt(this.height*600/this.width);this.width=600;}">&&&&其次，这些基础建设如果使用中国的钢铁和水泥等低端原材料，那么对美国的就业改善幅度有限，还会增加美国的贸易赤字。如果使用美国国产的钢铁和水泥，那么成本又会居高不下。&&&&再进一步考虑，这些基础设施建设，注定是没有多少经济效益的――如果有足够的利润，民间早就投资了――这必然需要大量的财政支出。所以，如果特朗普希望通过增加基础设施建设的方式增加就业，那么美国政府必将面临一大笔财政支出。如果选用中国钢铁和水泥，财政支出会更少一些，但是对改善美国本土就业的作用将大打折扣。&&&&美国的军费开支稳步增长是大趋势，这必然进一步增加财政负担。&&&&川普在竞选期间曾经提出：要建立稳固的互赢的美国盟友集团，美国不搞价值输出，美国政治止于国境线。因此，许多人认为川普当选后，美国可能重回两次大战之间的孤立主义时代，将大规模收缩军事范围，因此可以节约大量军费，用于基础设施建设。&&&&需要注意的是，政治人物在竞选期间提出的政策和理念往往是为了尽力满足各界的需求，争取各方面的选票。这些政策和理念之间，往往存在内部的深层次的矛盾。必须结合现实，对竞选承诺的可行性进行分析。&&&&那些认为美国会主动收缩势力范围的人忽视了川普在外交政策中提出首要原则――要坚守美国利益。事实上，两次世界大战期间的美国，不像今天的美国，没有这么多海外既得权益需要保护。没有本国军队支持的境外权益是唐僧肉。&&&&如果美军收缩，那么美国的海外权益怎么办？怎么保证海外投资不会被当地政府国有化？比如，当年联合果品公司的资产被古巴国有化。美军不控制全球大宗产品输出地，怎么确保全球继续使用美元作国际货币？华尔街怎么继续充当“全球银行”，在融资过程中获得或惊人的利润和权力？美国资本的战略是扩张，在更广泛的空间寻找更廉价劳动力和失业的资本，占有境外的资产，获得与之对应的利润。主动收缩势力范围，显然与资本的战略相违背，让大量的美国境外权益处于裸奔的风险下。&&&&至于让盟友承担军费开支也不现实。首先，目前欧洲和日本的经济陷入困境，难以提供足够的财政支持。&&&&其次，如果欧洲和日本能够提供足够的财政支持，那么欧洲和日本的军事实力必然扩张，欧洲和日本在军事同盟中的发言权必然增加，美国在现有军事同盟中一言九鼎的地位必然受损。涉及美国利益的关键时刻，美国将失去一锤定音、一意孤行的权力，难免被欧洲和日本掣肘。兵马未动，粮草先行，盟国完全可以采用财政手段制约美国的军事行动。那时美国将不能像今天一样独断专行，在采取涉及美国利益的军事行动前，美国必须与欧洲和日本讨价还价，要求给予必要的支持。为此，美国必须给盟国相应的甜头，在一定程度上牺牲美国利益，甚至可能因为盟国的反对，导致美国的军事行动彻底搁浅。相应的权力必然对应相应的义务，美国既然希望拥有不可置疑的绝对武力使用权，就必然要承担与之相应的成本。&&&&<img SRC="/news//04788.jpg" alt="" border="0" / onclick="javascript:if((!(this.width<600))||(!(this.width<100)&&!(this.height=600 || (this.width>=100 && this.height>=100)){this.style.cursor='pointer';}if(this.width>=600){this.height=parseInt(this.height*600/this.width);this.width=600;}">&&&&大规模收缩现有势力范围，必然大幅裁军削弱军方的权力。在美国国内存在反对势力，各地可能出现骚乱的时期，妥善处理与军方的关系，保证军队的忠诚，对川普来说是重中之重的事情。事实上，9月7日的电视演讲中，川普拿出的当选后的军事战略计划包括：扩张军队规模、增长军事预算、彻底打击IS。此前一天，88名美军退役将领在一封公开信中联署支持特朗普当选。这88人中涵盖了美国海陆空三军，其中包括了4位四星上将和14名中将。不难想象，退役高级将领支持川普的原因，与川普的军事战略计划密不可分。&&&&不仅如此，川普曾经提出：美国需要增加军力，确保美国军力在全球的绝对优势，美国军人需要世界上最好的装备。他曾经批评，与1991年相比，美国空军缩水了1/3，而2017年的国防开支比2011年比又下降了25%。这意味着川普当选后，必然大幅增加的军事订单。这就是川普获得军企联合体和军工企业工人的支持的原因。&&&&所以，川普当选后，美军主动收缩势力范围的可能性并不大，军费开支只会增加不会缩减，希望通过缩减军费开支，平衡新增的基础设施开支的思路，难以实现。&&&&另一招是减税，但对刺激经济效果不大，在增加财政支出的时代，反而会进一步增加美国政府财政赤字和债务总量。&&&&在金融高度发达的时代，真正制约经济规模的不是对资本利得的税收，而是有限的市场。对社会上层减税，并不会增加投资，只会使上层手中拥有更多的闲钱，用于投机。如果我们没有忘记小布什任期内推动给美国社会上层减税，除了满足了其自身所处的阶级利益外，并没有达到刺激美国经济的目的的话，就不难理解这一点。&&&&不过，从为了获得华尔街贵族的支持和特朗普及其家族的切身利益的角度来看，特朗普很可能会全力推动减税。何况，推动减税涉及的政治阻力，相比其他政策也小得多。&&&&总体看，特朗普在竞选时提出的经济政策，类似南北战争结束以后，美国退出英国主导的全球市场时推行的经济政策，并借鉴了罗斯福新政期间的部分经济政策。&&&&<img SRC="/news//48383.jpg" alt="" border="0" / onclick="javascript:if((!(this.width<600))||(!(this.width<100)&&!(this.height=600 || (this.width>=100 && this.height>=100)){this.style.cursor='pointer';}if(this.width>=600){this.height=parseInt(this.height*600/this.width);this.width=600;}">&&&&不过，今天的美国与南北战争之后的美国相比，有六个不可忽视的重要差异。&&&&第一、美国当年可以对进口商品征收高额关税，因为其他国家都需要美国的粮食，不能限制美国农产品进口。&&&&第二、美国西部有大量土地有待开发，加利福尼亚的金矿还是处女矿，基础设施建设基本为零。开发西部、开采金矿、发展基础设施可以吸引大量投资，创造大量就业机会，或者安置失业的社会底层。&&&&第三、欧洲内乱、战争、工人运动不断，各国之间周期性陷入同盟、敌对、战争关系，英国国内已经完成工业化，大量资本和人口需要寻找相对稳定的投资领域，美国成为一片吸引投资和技术工人的净土。&&&&第四、最关键的是第二次工业革命，极大地削弱了英法原有的工业优势。同时，新技术层出不穷，大量原有设备被淘汰，使美国经济长期保持在上升期。&&&&第五、孤立主义时期，是美国劳动生产率提升，高端制造业等产业获得发展，追上英国劳动生产率的时期，而不是让美国中低端制造业复活，劳动生产率倒退的时期。&&&&第六、因为吸收大量来自欧洲的投资，当时的美国相对欧洲负债累累。不过，一战期间，各国大量向美国举债，用于购买军用物资。于是，美国一次性还清债务，不仅如此，还获得了大量海外债权。&&&&当时，美国大量吸收来自欧洲的资金和技术，迅速扩张领土，完成工业化，实现了从农业国和低端制造业国向发达工业国的进化。可谓时来天地皆同力。这些条件今天都不具备。现在回归孤立主义，美国很可能既要失去所有海外既得利益，又没有足够的投资空间和消化产品的市场，还可能刺激其国内物价大幅上涨，危害社会稳定，使本来已经危机四伏的社会迅速走向土崩瓦解。&&&&与罗斯福新政相比，特朗普的政策也有巨大的差异：罗斯福试图对社会上层加税，尝试用增加的税收支付从事基础设施建设的底层劳动者的工资。与罗斯福相反，特朗普要给社会上层减税，那么他怎么支付底层劳动者工资？如果从社会中下层收税，或者印钞（发债、印钞也相当对中下层收税）支付工资，那么从总体和中长期看，社会贫富差距必然扩大，就业必然进一步下降，整体效果是减少就业而不是增加就业。&&&&综合考虑，目前特朗普能做的，大约只有以下几项：大规模减税；对奥巴马的医改政策，做出适当调整；在美国和墨西哥边境修墙或加强管理；继续严惩非法移民；取消、调整或限制一些民主党时代，涉及种族、毒品和枪支的极端的不得人心的政策。&&&&当然，这并不是说，特朗普不会施行他在竞选期间承诺的其他经济政策，而是说因为这些经济政策很难具体落实，特朗普最终很可能从务实的角度出发，在实施过程中对自己曾经承诺的经济政策的具体内容进行大规模的修改，通过偷梁换柱，使之有名无实，或者干脆闭口不提这些经济政策，让这些经济政策逐渐淡出人们的视野。&&&&这样的选择，可以满足大多数在美华人的要求，却未必能满足那些选择特朗普的美国中下层劳动者的要求。&&&&如果特朗普的大多数经济政策不能按照承诺实施，或者实施后没有达到预期效果，他将如何向那些投票支持他的选民交代，让他们满意或者至少不要太失望，没有怨言，这是需要考虑的问题，也是特朗普面临的难题。&&&&画饼不能充饥，哄骗是只能在暂时安抚选民情绪。特朗普必须拿出实在有效的经济政策，增加就业，否则就难免成为跛鸭总统。这个难题目前看不到解决方案。于是，大家纷纷好奇，特朗普能不能像魔术师一样，从空无一物的帽子中变出兔子来。&&&&金融战将成为最好选择？&&&&一般来说，推动资本主义经济高潮增加就业大致几个选择：增加海外市场刺激出口，赤字经济刺激投资，财富再分配刺激消费，增加民间债务刺激消费和投资，领土扩张刺激投资，工业革命刺激投资，资本扩张刺激投资。&&&&目前看，多数选择都不理想，施行这些经济政策的可能性不是没有，而是或者难度大，或者效果不理想，或者副作用大，或者各种缺点并存，或者可遇不可求：增加市场的难度和赤字经济的难度，在前面已经分析过；财富再分配显然难以获得华尔街的支持；放松金融管制，增加民间债务，很容易导致第二次次贷危机；美军已遍布全球，继续大规模扩张领土亦不现实。&&&&每次工业革命，都是经济蓬勃发展，社会中下层生活迅速改善的时期。如果美国现在发生第四次工业革命，那么一切难题都迎刃而解。但是，特朗普似乎不想在这方面过多下力气。&&&&考虑到互联网、新能源、生物技术、绿色经济、工业4.0，这些题材炒作了这么多年，虽然对生产力发展有推动作用，但是并没有出现类似当年蒸汽机替代人力、畜力、水力和风力，内燃机驱动的汽车、飞机替代马车、气球的革命性革新，就不难理解特朗普的选择。何况，工业革命需要基础科学出现飞跃性的突破，目前暂时看不到这样的突破。&&&&考虑到美国的金融霸权，以及全球经济的现状，特朗普最终做出选择的，很可能是默许美联储诱发全球金融危机，让华尔街在其中获利，让社会中下层分一杯羹――与其在对美国不利的中低端制造业领域发动贸易战，不如在美国具有压倒性优势的领域发动金融战。&&&&在金融全球化、美元成为世界货币的今天，在其他国家发生金融危机时，美国必然可以获得相应的好处。不仅如此，美国完全有能力在其他国家制造金融危机，使美国经济获得蓬勃发展。记性不太差的人应该记得，1997年亚洲金融危机期间，亚洲经济哀鸿遍野，美国经济一片繁荣。&&&&对华尔街来说，万事俱备只欠美联储继续加息的东风。对特朗普来说，默许美联储诱发这样的金融危机，毫无压力――他曾经批评美联储迟迟不肯加息维持低利率的货币政策，并曾经威胁要因此撤换在加息问题上犹豫不决的现任美联储出席耶伦。&&&&现在，这样的金融危机已经在一些第三世界国家发生。随着美联储进一步加息，这样的危机必然愈演愈烈。&&&&<img SRC="/news//51782.png" alt="" border="0" / onclick="javascript:if((!(this.width<600))||(!(this.width<100)&&!(this.height=600 || (this.width>=100 && this.height>=100)){this.style.cursor='pointer';}if(this.width>=600){this.height=parseInt(this.height*600/this.width);this.width=600;}">&&&&埃及镑跳水以后，美国金融资本完全可以长驱直入，廉价收购埃及资产，控制基础设施和各类涉及国计民生的行业，或者向埃及提供高息（甚至有附加政治条件的，比如强行要求埃及推行对美国金融资本有利的财政改革）贷款。&&&&当然，保护华尔街的利益，还需要美国在中东的军事基地，负责印度洋、波斯湾和红海的第五舰队及负责地中海的六舰队发挥必要的作用。&&&&华尔街有望在这次全球性金融危机之中，收割全世界，并且进一步巩固其作为全球金融中心的地位。美国也将巩固其作为世界金字塔尖的霸主地位。&&&&对特朗普来说，最好的结果，是华尔街在海外获得巨大利益，美国的中下层也能这次世界范围的浩劫中，分到一些残羹冷饭。&&&&因此，对特朗普来说，他完全没有必要打乱华尔街的既有部署。他所要考虑的，只是如何制定经济政策，让投票支持自己的美国社会中下层在华尔街打劫的过程中，分得一些战利品而已。
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不错，只有发动金融危机，才能救美国，关键是怎么分钱的问题，长期以来，美国华尔街在全球化当中，拿了最多的好处，可是他们并愿意分给美国的中下层，这次大选，导致沉默的大多数站出来投票，要逆全球化，因为底层白人，他们没有捞到任何好处，这就是例子，除非华尔街发动军事政变，永远把控美国政权，搞一个类是罗马议会的东西，控制美国民众，即使这样美国暴动也是迟早的事情。
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