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你适合当早期天使投资吗？看VC怎么说
（文/猎云网）
猎云网6月23日报道（编译：王海娜）
编者注：本文作者Tytus Michalski为Fresco Capital投资总监
天使投资人是一种身份的象征，但并不是每个人都适合做早期投资，因为有很多因素需要考虑。
你有多少时间？
小到天使投资，大到企业投资，时间都是首要问题。说真的，钱多钱少不是问题，时间才是。从大多数天使投资人的反馈来看，时间就是刚需。
从投资前的考察到投资后的供给，都需要大把时间。根据幂定律，要想做好早期投资，必须遵循多样化原则。也就是说，至少15到30个投资项目才能算是多样化，而且，为了做好一个投资项目，事前往往得查看至少100家具有潜力的公司。在这个过程中，时间已经不知不觉流逝了。
你的视野有多广？
早期投资的理念是本地化投资，好处就是了解创业团队，坏处就是其它市场机会小，眼界不开阔。在现在这个大环境下，固步自封会自取灭亡，必须拥有全球视角。
一些投资人和我们自己都尝试跨国合作，这会给我们带来更多机遇和更广视野，但是说的容易，真正付诸实践还有很长的路要走。你的团队不仅要适应地理差异更重要的是文化差异。大多数天使投资人都会选择跟在别人后面做，而不是自己在国内尝试这种模式，因为实在太难。
你的人际关系网都有谁？
很显然，人脉的质量决定了你的投资机会和投资价值。以前，人们的理想就是和层次高人结交，因为这本身就是一笔财富。但随着初创公司的门槛降低，认识层次高人固然重要，但不是人际关系网中最重要的。
相反，理想的人际关系应该是多样化的，甚至是松散的。也就是说，要广交各路人才。可是，大多数的投资者都局限在自己的圈子内，如果你不擅长社交，至少你的合作伙伴应该擅长。
作为投资者，除了有钱你还有什么？
说到底，钱只是商品而已。在早期投资中，因为对资本的要求少，所以钱多钱少都构不成竞争。 要是早期投资砸很多钱的话，效果往往适得其反。
因此，除了钱，天使投资人的看家本领就是附加值了。我们上面已经讨论过，多样化的人际关系网是重要区分点，再者就是专业知识了。虽然投资人具备专业知识，也不要对企业指手画脚，投资人要明白谁才是真正的掌权者。总结来说，投资人的附加价值要与创业团队的技能互补，这才是每个公司渴求的。
你为什么做投资？
如果你做投资的动机是好玩，那么你将会付出惨重的代价。世上好玩的东西有很多，你可以收藏老爷车，这样既炫酷，代价又低。同样，家族理财室常常因为别人的大肆鼓吹而涉足天使投资，结果往往不尽人意。在风投行业，即使对于企业投资人，也需小心驶得万年船。上述这些例子都在告诉我们，不能因为一时冲动，而应该有长远打算，这样才能做好投资。
有些人投资可能是为了学习，但是大多数人投资都是为了赚钱，其实对于这两种情况，最好的办法还是投资基金，比起从自己的小错误中积累经验，还不如让有经验的投资人打理你的钱财，这样会有更高的回报率。有数据显示，天使投资人分两种，一种是知道自己在做什么，一种是不知道自己在干什么。
毫无疑问，市场需要更多的天使投资人，但是在你涉足这个领域之前，先问问自己以上这些问题。如果答案能说服你，那么放手一搏，如果不能，最好是和有经验的投资人合作，这样才不会自找麻烦。
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扫码关注微信平台【导语】你的企业适合天使投资吗？如果以下的四个问题你不能都给出肯定的回答，那么你的企业可能并不适合天使投资。天使投资人从投资中得到回报，下面这四个问题帮助你检验你的公司是否会产生回报。即便四个问题的答案都是肯定的，也不代表你就能吸引到投资人，但是如果有一个答案是否定的，就意味着你的公司很可能不适合天使投资。1. 公司销售额的潜在增长足够吸引人吗?
你的公司是否有吸引人的增长故事?如果给你一分钟的时间，你能用合理的理由说服投资人，企业的年销售额能够在未来的三到五年内增长至5百万、1千万或2千万吗?只有数字并不够，你还需要一个故事。故事应以存在的问题开头，有足够多的人关注和探讨，你的企业正在一个有趣的市场领域发展。商业故事要描述你的企业就问题所提供的解决办法，包括吸引人的细节，例如你的背景和能力等。投资人其实并不关心你的数字，除非他们已经在面临的问题和解决方案中看到了市场潜力。他们会通过你的故事自行估测企业的潜力。到这个时候，数字(市场分析、人口因素、调研结果)才会变得有用。 如果你的真实数字与投资人想象的并不一致，你就需要努力证明自己是正确的。如果故事奏效，数字会是一个不错的加分项。2. 企业增长是否能够量化?
企业的单位销量应能够快速增加，而无需相应提高固定成本、总人数和营销费用。大多数制造企业可以通过增加产品生产产能而提高销量，这是相对简单的方式。大多数网络企业的增长也较为容易，因为网站用户或应用数量的增加，只需要简单地增加适当带宽就可以了。 不过对于大多数服务型企业来说，想要取得大幅的量化增长就没有这么简单了。因为他们依靠人，而非机器，所以在不增加固定成本和工资支出的情况下，很难增加产量。 有一种解决办法是开办特许经营。但这对天使投资人来说并不是一个可靠的选择，除非你的公司已经做得比较好了。3. 商业模式是否不可击败? 企业创始人应能够解释，他如何保护初创企业免受潜在竞争者的威胁——进入市场、抢占资源和客户。知识产权包括版权、专利和商业秘密，这些通常被认为是能让一个企业立于不败之地的秘密武器。 一些伟大的商业理念最终失败，就在于这个理念里没有防御竞争的要素，也缺少抵抗大公司的秘密武器。 如果首先进入市场，并且增长迅速，占据了坚实的客户基础，那么传说的“先发优势”可以让商业理念利于不败之地。这种策略有时会成功，但也不是一直奏效。投资人会依靠自己的经验判断，并不需要你告诉他们什么。4. 管理团队是否可靠?如果企业的创始人都没有创业经验，天使投资人一般不会投资。这会让我的邮件回复人感到失望了，他们抱怨这就像先有鸡还是先有蛋的问题，投资人要求企业在融资前收到过投资。他们说，如果天使投资人不投资他们的公司，他们要从哪里获得经验呢。 我的答案是，你可以通过加入已有的团队积累经验，首先为其他的初创企业工作，或者寻找有经验的联合创始人，抑或缩小企业规模不依靠外部投资。对天使投资人来说，这并不是一个必须要解决的问题。他们并不是机构或政府实体，而是以个人的名义进行投资。所以他们不会为了初创企业的假想而负责。他们只想投资而已。所以要么肯定所有问题，要么修改你的方案吧。主流的天使投资并不适合所有人。投资人成为联合所有人及潜在的老板，这是有问题的。投资人可能会在未来的三到五年内迫使创业者退出，或是在决策过程中干预过多。此外，不适合天使投资并不意味着你的企业就不会成功。相当多的初创企业在没有天使投资的情况下也取得了成绩。他们向家人朋友筹资或贷款。或者致力于商业计划，争取企业的增长，通过销售来支持企业的资金。 本文来自entrepreneur的独家编译厚德创新谷(hdcxg123)　
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　　译者注：本文作者苏珊&麦费尔森（Suan McPherson）是位于纽约城的 McPherson 公司的创始人兼 CEO。她作为一名富有成就的天使投资人，在本文中分享了她的从业经验。一名真正伟大的天使投资人到底应该给创业者带来什么？
　　5 年前，我走进了天使投资人的世界。我全身心地投入其中，主要帮助女性创业者来创业。在我的投资下，好多我所支持的创业人都已经开发出新的科技，扩大了业务，聘请了更多的人来打理他们的生意，进军到了下一个全新的市场。
　　但是，如果你想问这些女性：我的介入最大的帮助是什么？我敢肯定没有一个人会说的是钱。
　　多年以来，作为天使投资人的我将价值通过无数条的推文、电话、咖啡厅的会谈、商务会议传递出去，也进一步将我的事业推向了我从未想过的高度。
　　对于那些我选择投资的女性而言，我对于她们来说最大的意义也许会归结为一个答案：我的网络。
　　The Pipeline Fellowship 的 CEO 兼创始人纳塔拉&欧博提&诺古拉（Nalalia Oberti Noguera) 曾这么说过：「对于天使投资来说，我最喜欢的一个定义就是：智慧之钱。所谓的智慧包含了三个方面的资本：财务（金钱）、社会（关系、网络、联系人）、人力资源（技能、经验、背景）。
　　「智慧之钱」也意味着你不仅仅是开一张支票，更重要的是你要不断提升这个公司以及创业者本身的价值。天使投资人既有能力，也应该去寻找超越在金钱层面之上的手段来实现这种价值的提升。而在这方面，女性有着天然的优势。她们更加善于整合、构建、利用一个强有力的人际关系网来实现资本回报率的最大化。这种社交层面网络带来的无形优势，也许是某种形式的支持；某种程度的曝光；又或者是某种难得一见的机遇，这些都远远超过了我在某家公司所投资的实际金额。
　　为了进一步详细解释我作为天使投资人的价值，下面会举一些具体的例子来印证上述的说法，我是怎么来支持我所相信的初创公司的。
　　曝光度
　　一般来说，新的创业者都会说他们开发出来了某种「天才一般的」，又或者是「带有革命性质」产品，他们想要接受媒体的采访，面向公众的推介会也会随之而来。但是往往正因为每个人都这么想，这个市场永远是吵闹无比，没有人能够在这样的环境中让自己的声音被清晰地听见。初创公司必须非常努力才能够接触到理想中的记者和准客户。
　　而这个就是我擅长的领域。在这个圈子里面已经打拼了很多年，我已经构建起了一个属于我的人际圈子。经常有人在问我如果发现了某些颇具特色的创业故事请一定让他们知道。每一位我所支持的创业人无不在媒体层面获益良多。The Muse 的创办者就曾接受了 Wall Street Journal 的采访，她的名字出现了专栏中；又或者是 Zady 的马可欣 &贝代特（Maxine B&dat) 在 BSR 会议中有了发言的机会。同样，任何想要寻找婚礼策划专家的编辑来说，我毫不犹豫地都会将他们引荐给凯丽&卡莉莉（Kellee Khalil），她是婚礼在线策划平台 Lover.ly 的创始人兼 CEO。
　　还有 Forbes, Fast Company， The Guardian, Upworthy 以及其他有影响力的杂志，这些媒体里面都有我的熟人。也许有人会觉得只要跟某些媒体的编辑搞好关系就能做到这一点。实际上，这样的说法并不准确。你需要非常清楚编辑们在工作上的具体需要才可以，这样你才能给他们提供最合适的新闻题材和新闻人物。你在媒体和创业者之间搭起了一个非常好的桥梁，双方通过你都能实现自身利益的最大化。毫无疑问，我在这方面一直干的不赖。
　　The Muse 的联合创始人兼 CEO 这么说道：「一个非常棒的天使投资人不仅仅意味着资本，她更意味着强有力的在社会关系网上所提供的支持，当创办你的企业时，她能够以最快的速度找到合适的人来跟你配合，为你解决各种各样的难题。」
　　很多初创公司刚开始所面临的难题都是缺少合适的人才。在壮大自己的事业的过程中总是伴随着混乱和吵闹，很多创业者也根本没有时间去寻找高质量的人才，尽管他们特别特别地需要人才。这也是我能够发挥作用的第二个领域，一个凭借我的网络所能给与的独一无二的支持。如果我旗下的某个创业者现在特别需要一名优秀的内容营销人员，那么我就会给某个人写一封信，不到 24 个小时内就会出现几名业内一致认可的候选人，这也降低了雇佣错误人选的风险。
　　我们都知道人际网络的重要性。但是其中那些拥有最「完美」的人际网络的人都是一个个「结点」，通过他们各种有效的资源能够实现对接。他们把各种领域、各个板块相互钩织起来，如果有一个需求出现，他可以很快的将这个需求传递到网络中最合适的地方，进而提升投资回报率。
　　TheLi.st 是一家为在媒体、科技以及文化产业中女性创业者服务的专业网络机构，我是这家公司的投资人，经常在社会中寻觅一些符合该公司需求的人才。正如该公司的联合创始人瑞秋&斯卡拉（Rachel Sklar）所说：「苏珊（我）给我们介绍了无数价值宝贵的人。」
　　其实，当我决定开始进入天使投资行业的时候，我所做的第一件事就是尽可能的人士更多的投资人。这不仅仅意味着我要了解行业背景，更重要的是我能够在尽可能短的时间里融入一个诉求高度一致的圈子。
　　咨询以及建议
　　当你成为一名天使投资人之后，你的身份又多了一层，你是这家公司的顾问，致力于帮创业者来壮大她的事业。利用自己的经验来帮助对方应付挑战，让她能够看到更加完整宏大的远景是你的责任，当然这也最终决定着你是否能够在本次投资中的投资回报率。
　　当然有一些时候，你并不能总是从自身的经验中找出正确的答案。这也就是「人际网络」所能发挥作用的第三个领域。如果我的创业者们遇到了难题，而我又束手无策，那么我就会将这些问题带给我的一个朋友，在风投领域拥有 20 年经验，FuturePerfect Parterss 的执行合伙人杰拉克&乔班普特尔（Jalak Jobanputra）；又或者曾在 TIME 里担任高级执行经理，现为 Rothenberg Ventures 的合伙人弗兰&豪瑟尔（Fran Hauser）；如果是人力资源有关的问题那么我就会咨询露西&安&哈尼奇。
　　精神支持
　　其实有很多创业者在创业过程中会面临各种各样的巨大压力，有些时候他们不堪重负，这个时候你在精神上的支持也许比什么都管用。他们身边的人也许会告诉他们去给自己放个假吧，跟家人们出去转转。但如果我作为天使投资人出面的话，我会先安静的听他们把故事讲完，等他们的情绪释放完，告诉他们一个再明白不过的事实：这就是创业过程中必不可少的部分，总是有高潮也有低谷。如果他们仍然愁眉不展，我还会带他们去见见我创业圈子里其他的朋友，他们有本领让人卸掉身上的重担，重新轻装上阵。
　　POPVOX 的创始人马可思&哈里斯（Marci Harris）曾这么说道：「咱们不要忘记无论是投资人还是创业者都是真实生活着的人，也都是有家庭和自己的兴趣爱好的。如果能够在他们生活的地方与他们进行沟通，会起到意想不到的理想效果。」
　　他继续道：「当时最早给 POPVOX 投资的人是蒂姆&奥莱利（Tim O』Reilly），他所能提供的帮助完全超越了投资本身。那时候他可是一边在 Sebastapol 的果园子里摘西红柿，我一边在旁边争取他的投资！后来，每次我前去汇报公司目前的进展的时候，他基本上都在家自酿果酱。那个时候我也系上了围裙，和他一起在厨房一边忙活，一边谈论目前公司的发展方向和目前所需要做出的重大改变。每次我走的时候都会收获很多，有令我茅塞顿开的各种建议；有很多让我精神一震的鼓励的话；更有那新鲜美味的果酱！」
　　由此可以看出天使投资人对于创业者来说是多么的重要。通过我所构建的这个网络，我所投资的各个公司都开始不断壮大，我相信他们都能有非常好的投资回报，之后他们也会成为我网络中有价值的一些结点，以使得我作为天使投资人更加具有价值。
　　毫无疑问，资本在创业过程中扮演很重要的角色，但是如果一名天使投资人永远只是盯着资本这个数字，而忽略了其他更重要的方面，他永远不可能成为最伟大杰出的天使投资人。只有他能够充分利用起他的「资产」，他的网络、经验以及专业知识，他才能在投资过程中获得丰厚的回报！
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2016年天使投资行业：离不开政策支持
& &创新创业&可谓是2015年最热的词汇之一。自政府大力鼓励&双创&以来，各种形式的孵化器和众创空间都如雨后春笋般涌现。同时，与物理空间相配套的政府引导基金和用于鼓励扶持中小型初创企业的私募基金也相继出台，这直接推动了中国天使投资市场的愈发火热。
& & 据清科集团旗下私募通统计，仅2015年上半年，由专业天使投资机构新募集的41支天使投资基金总额就达到8.48亿美元，创同比新高。投资方面，2015年上半年天使投资市场持续高温，共发生809起投资案例，投资金额总数超过7.42亿美元，案例数同比增长126.1%，投资金额同比增长183.6%。退出方面，2015年上半年共出现4笔登陆创业板IPO退出案例和1笔登陆新三板案例。IPO审批加速和新三板扩容为天使投资拓宽了退出渠道。
& & 可见，中国天使投资行业总体上很火爆。但是由于市场经济的大环境还未完善，政府对天使投资业的鼓励不到位，人们普遍对天使投资业缺乏充分认识，以及在机制、理念、公司制度等方面的原因，我国天使投资业在其快速发展中还存在诸多问题。这些问题是系统性的，既有宏观经济环境层面的因素，也有微观层面的因素。那么我国天使投资业的结构是怎么样的？又会导致该行业采取什么样的行为？在这种行为下的绩效如何？笔者带着这些问题一探我国天使投资行业将在2016年何去何从。
& & 结构：市场仍需调整
& &市场结构主要是指市场内竞争程度及价格形成等产生战略性的市场组织的特征，而决定市场结构的因素主要是市场集中程度、行业差异化程度和进入壁垒的高低。从市场集中度方面来说，其是指某一特定的市场或产业中，少数较大的企业所占市场份额的大小，它集中反映市场垄断程度或竞争程度的高低。近年来我国天使投资市场上，天使投资总量虽大幅攀升，但绝大部分投资规模较小，大多数案例的投资金额在300万元以下，占案例总数的59.30%。投资金额在300万元以上500万元以下的案例占比为21.11%，在500万元以上1000万元以下的案例占比为8.54%，1000万元以上2000万元以下的案例以及2000万元以上的案例均占比5.53%。而值得注意的是，几乎所有较大额案例的天使投资均来自高净值个人成立的天使投资基金，如徐小平创办的真格基金，李开复创办的创新工场等，可见我国天使投资业集中度水平较高。
& & 从产品差别化方面来看，其导致了产品间替代的不完全性，从而带来了市场竞争的不完全性。从天使投资企业角度来看，天使投资业与其他投资业不同，它具有高附加、高参与性。即天使投资家不仅仅提供资金，同时还提供增值服务。就这一方面来说，我国现有的天使投资公司整体规模偏小，投资总量不足，因此运作较不规范，更重要的是缺乏高素质的天使投资家。可见，我国天使投资公司还有待拓宽并提高增值服务。
& & 最后，市场进入和退出壁垒反映的是市场中潜在的和动态的竞争、垄断程度。我国天使投资业资本规模偏小、风险投资人才缺乏、产品差别化程度不高，因而在这些较易形成壁垒的领域尚未形成相应的进入壁垒。根据投中研究院的调研显示，高达78%的天使投资案例在2014年尚无回报，与此同时，高回报即15倍以上回报率的约有13%左右，而1-3倍、3-6倍、12-15倍回报的都在3%左右，凸显出天使投资行业退出极少与个别案例实现超高回报共存的现状，这与早期的VC投资呈现基本一致。因此整体来说，我国天使投资有高的进入门槛和高的退出壁垒。
& &行为：天使引导基金崛起
& & 市场行为是在一定的市场结构下，为提高获利能力和追求市场占有率所采取的各种战略行为。就募资策略而言，天使投资位于创业投资产业链最前端，投资的对象是处于种子期的项目或企业，具有高风险、高投资失败率的特征。相比一般VC/PE的机构化运作，天使投资多以个人形式存在。近两年来，在VC/PE市场整体不景气的大背景下，天使投资逆势崛起，投资规模持续增长，投资群体日趋庞大。为了能够更大限度地聚拢资源，明星天使投资人纷纷成立天使投资基金，天使投资从过去的个人行为逐步向规模化、机构化转型。
& & 在机构化天使的募资方面，根据投中研究院调研显示，目前天使投资基金的LP仍以基金合伙人的朋友、熟人等个人LP为主，且在二期以上基金募集时原有LP通常会继续出资。在LP的选择上，在业界有着很高声望和广阔人脉的成功企业家是天使投资基金最青睐的LP类型。因为，除了资金之外，这些LP能够带来的雄厚资源以及丰富经验可对基金投后服务方面起到很好的帮助。调研的结果也显示高净值个人在LP类型中占到高达87%的比例。
& & 与此同时，随着基金规模的扩大，部分天使投资基金LP结构略有改变，新增了机构LP类型，引进更多资金的同时也引入了更好的战略资源。调研结果显示，除高净值个人外，LP的选择中政府引导基金、上市公司、国有企业和民营企业的比例分别占到了35%、28%、18%、18%，近几年，随着天使引导基金的不断崛起，其在天使基金的募资过程中也越来越重要。
& & 绩效：提高资源配置效率
& & 市场绩效是在一定的市场结构下，通过一定的市场行为，实现的一定市场效果。笔者从我国天使投资业的资源配置效率和内部收益率来考察其市场绩效。首先，从我国天使投资业资源配置效率来看，我国天使投资市场尽管结构集中度高，但投资规模偏小，且主要偏向于TMT行业初创公司，而忽视了需要大量初始资金的高新科技制造业。诚然，TMT行业具有溢价高，融资快等特点，但从长期来看，制造业的发展更能促进一国的经济发展水平。其次，国有天使投资机构的市场行为易受到政府的干预。政府直接参与投资活动，既是运动员又是裁判，使得天使投资活动带有政府色彩，有可能导致有限的金融资源错位地配置到了低效的企业。因此，目前国内天使投资公司既难以满足大部分制造型企业的资金需求，又难以形成横向合作的有效分配，天使投资资源配置效率低下。
& & 而从我国天使投资业内部收益率水平来看，一般来说，天使投资的成功率较低，根据上文对市场行为的分析，高达78%的天使投资案例在2014年尚无回报。而根据创投平台Startups.co发布的报告，美国约有超过25万天使投资人，每年天使投资的总额达200亿美元，每年获得天使投资的创业公司超过6万家。报告中，美国天使投资人的平均回报是：4年2.5倍，这相当于26%的内部收益率。一些专业的资深天使更是业绩出众：比如美国天使投资联盟TechCoastAngels的创始人之一Dave&Berkus，平均4年的投资回报约30倍（内部收益率97%）；早期投资基金FoundersFund的创始人之一ChrisDixon，平均4年的投资回报约20倍（内部收益率75%）。可见与欧美发达国家相比，我国天使投资业的风险与收益不对称，尚未形成高风险、高回报的市场局面，市场绩效较低。
&& &天使投资将在2016年进入更大的市场，但由于天使投资人精力有限，仅凭单打独斗获得成功的机率越来越小，需要通过分享、合投进而促进行业生态发展。另一方面，天使投资行业的快速发展，离不开政策的大力扶持，政府需要积极发挥创业投资引导基金作用，继续加大国家新兴产业创投计划实施力度，支持符合条件的创业投资企业发行企业债券，推动支持创业投资发展政策有效落实，支持发展天使投资机构，进一步发挥行业协会作用。天使投资方面，鼓励符合条件的天使投资机构备案为创业投资企业，享受相应扶持政策。此外，各地还可结合实际情况研究制定促进天使投资发展的政策措施，积极发挥其在支持创新创业、扩大就业方面的积极作用。
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什么样的人不适合做天使投资?
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1、没有实现财务自由：也许你投进去的钱是孩子的奶粉钱，也就很难用稳定的心态去面对被投资的项目。
2、没有创业经历：这包括发起创业与参与创业，这个过程能让你了解市场与创业团队的需求，更客观去评估自己与项目的匹配度。
3、没有业内资源：如果你只是有钱，建议把钱交给更有能力、能更快推动创新的其他天使投资人。
4、没有管理经验：对于大多数创业团队而言，团队管理都是必须要面对的难题，如果你没有相关经验则无法帮助别人。
投资是生意，而天使投资更像是养儿育女，从小开始含辛茹苦抚养大，你会作为重要角色参与创业的全过程。所以做天使投资人并不是外人看到那么光鲜亮丽，最好能想清楚自己是否能承受这样的痛苦，如果只是想要玩票，建议你放弃这个念头。
对于创业者而言，能否找到一个适合的天使投资人至关重要。他们不一定是成功人士或创投从业者，你的家人、朋友也许是最适合的天使投资人，帮助你成长与起飞。
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