今日新帖：26　在线学员：3748
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
相对价值法的应用　　（一）模型选择　　1、市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于l的企业。　　2、收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。　　3、市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。　　（二）可比企业的选择　　通常的做法是选择一组同业的上市企业，计算出它们的平均市价比率，作为估计目标企业价值的乘数。　　选择可比企业时，由于要求的可比条件比较严格，经常找不到完全符合条件的可比企业；或者同行业的上市公司很少，经常找不到足够的可比企业。例如，采用市盈率模型估价，选择可比企业时，可能发现市盈率的驱动因素差异很大，比如，可比企业的增长率为20%，而待估价的企业增长率为10%，差异很大。　　解决问题一的办法之一就是采用修正的市价比率（针对关键的驱动因素进行修正）
楼主其他文章
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
保护性看跌期权　　股票加看跌期权组合。做法：购买一份股票，同时购买1份该股票的看跌期权（1）组合净收入和净损益的计算组合净收入　组合净损益　股价＜执行价格　执行价格　　　执行价－股票投资买价－期权购买价格　　（此为最低组合净损益）　股价＞执行价格　股票售价　　　股票售价－股票投资买价－期权购买价格　　（2）特点保护性看跌期权，锁定了最低净收入和最低净损益，但是，同时净损益的预期也因此降低了降低风险的同时也降低了收益。　　最低净收入＝执行价格　　最低净损益＝最低净收入（执行价格）－股票买价－期权购买价格
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
抛补看涨期权　　股票加空头看涨期权组合。做法：购买一股股票，同时出售该股票一股股票的看涨期权（承担到期出售股票的潜在义务）1）组合净收入和组合净损益的计算组合净收入　组合净损益　股价＜执行价格　股票售价　股票售价－股票买价＋期权（出售）价格　股价＞执行价格　执行价格　执行价格－股票买价＋期权（出售）价格　（2）特点　　抛补看涨期权组合缩小了未来的不确定性。如果股价上升，锁定了收入和净收益，净收入最多是执行价格，由于不需要补进股票也就锁定了净损益。如果股价下跌，净损失比单纯购买股票要小一些，减少的数额相当于期权价格。　　最大净收入＝X　　最大净收益＝X－S0＋P　出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略。如果股价下跌，还可以减少损失（相当于期权费收入），因此成为一个有吸引力的策略。
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
对敲　　对敲策略分为多头对敲和空头对敲。我们以多头对敲为例来说明这种投资策略。多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。（1）组合净收入净损益计算组合净收入　组合净损益　股价＜执行价格　执行价格－股票售价　执行价格－股票售价－两种期权（购买）价格　股价＞执行价格　股票售价－执行价格　股票售价－执行价格－两种期权（购买）价格　（2）适用情况与特点　　预计市场价格将会发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低。　　股价偏离执行价格的差额 &期权购买成本，才有净收益。　　最坏结果：股价没有变动，白白损失看涨期权和看跌期权的购买成本。空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高收益是期权收取的期权费。
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
期权的内在价值和时间溢价　　期权价值由两个基本的部分构成：内在价值和时间溢价。　　期权价值＝内在价值＋时间溢价　　1、期权的内在价值　　期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。　　期权的内在价值就是期权当前处于实值时的价值，若期权当前处于虚值，则其内在价值为0。条件　公式　看涨期权　现行价格＞执行价格　内在价值＝现行价格－执行价格　现行价格≤执行价格　内在价值＝0　看跌期权　现行价格＜执行价格　内在价值＝执行价格－现行价格　现行价格≥执行价格　内在价值＝0　（1）内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。由于现行价格是变化的，因此，内在价值也是变化的。　　（2）内在价值的最小值为0。　　（3）内在价值不同于到期日价值。期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低。如果现在已经到期，则内在价值与到期日价值相同。
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
期权的状态期权状态　期权名称　基本涵义　看涨期权　看跌期权　备注　实值状态（溢价状态）　实值期权　执行期权能给投资人带来正回报　标的资产现行市价&执行价格　资产现行市价&执行价格　有可能被执行，但也不一定被执行　虚值状态（折价状态）　虚值期权　执行期权将给持有人带来负回报　标的资产的现行市价&执行价格　资产的现行市价&执行价格　不会被执行　平价状态　平价期权　执行期权给持有人带来的回报为0　标的资产的现行市价＝执行价格　资产的现行市价＝执行价格　不会被执行　期权的时间溢价　　期权的时间溢价，是指期权价值超过内在价值的部分。　　时间溢价＝期权价值－内在价值　　在其他条件不变的情况下，离到期时间越远，价值波动的可能性越大，期权的时间溢价越大。如果已经到了到期时间，期权的价值（价格）就只剩下内在价值（时间溢价为0）了。时间溢价有时也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念。时间溢价是“波动的价值”，时间越长，股价出现波动的可能性越大，时间溢价越大。而货币的时间价值是时间的“延续价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大。
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
影响期权价值的因素在竞争市场中，金融资产的价格等于其价值，否则就会出现套利机会。套利活动反过来会促使价格与价值趋于一致，这称为“资产定价的无套利原理”。所以，有时对金融资产的价格和价值不作区分。　　一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响变量变量　欧式看涨期权　欧式看跌期权　美式看涨期权　美式看跌期权　股票的市价　＋　－　＋　－　执行价格　－ 　＋　－　＋　到期期限　不一定　不一定　＋　＋　股价波动率　＋　＋　＋　＋　无风险利率　＋　－　＋　－　红利　－　＋　－　＋　期权估价原理　　一、复制原理　　复制原理的基本思想是：构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。　　二、风险中性原理　　所谓风险中性原理是指：假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值。　　在这种情况下，期望报酬率应符合下列公式：　　期望报酬率＝无风险利率＝（上行概率×上行时收益率）＋（下行概率×下行时收益率）　　假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率，因此：　　期望报酬率＝无风险利率＝（上行概率×股价上升百分比）＋（下行概率×股价下降百分比）　由于这里的股价下降百分比表示的是收益率，所以必须用“负值”表示。　　假设上行概率为P，则下行概率为1－P，于是有：　　r＝P×（u－1）＋（1－P）×（d－1）　　有了概率之后，即可计算期权到期日价值的期望值，然后，使用无风险利率折现，就可以求出期权的现值。　　风险中性原理计算期权价值的基本步骤（假设股票不派发红利）：　　1、确定可能的到期日股票价格　　2、根据执行价格计算确定到期日期权价值　　3、计算上行概率和下行概率　　　　期望报酬率＝（上行概率×股价上升百分比）＋（下行概率×股价下降百分比）=无风险利率　　4、计算期权价值期权价值＝（上行概率×上行时的到期日价值＋下行概率×下行时的到期日价值）/（1＋r）
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
息前税前利润EBIT＝Q（P－V）－F几个相关概念概念　公式　说明　边际贡献Tcm　销售收入－变动成本　（单价－单位变动成本）×销售量　单位边际贡献cm　单价－单位变动成本　边际贡献＝单位边际贡献×销售量　变动成本率bR　变动成本/销售收入＝单位变动成本/单价　　　边际贡献率cmR　边际贡献/销售收入＝单位边际贡献/单价　边际贡献率＋变动成本率＝1　经营风险含义　　　经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险（EBIT的波动大小即反映经营风险的大小）　影响因素　　　1、产品需求　　2、产品售价　　3、产品成本　　以上三个因素越稳定，利润越稳定，经营风险越小；越不稳定，经营风险越大。　　4、调整价格的能力。当产品成本变动时，若企业具有较强的价格调整能力，则经营风险小。　　5、固定成本的比重。　　固定成本比重大——经营风险大。　
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
（一）经营杠杆系数的定义公式　　经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息税前利润变动率与销售额（量）变动率之间的比率。变动关系　　　【指标联动分析法】　　销售量：反方向变化。　　单价：反方向变化　　单位变动成本：同方向变化　　固定成本：同方向变化　降低经营风险途径　　　（1）经营杠杆系数越大，经营风险越大；　　（2）企业一般可以通过增加销售量、提高单价（即增加营业收入）、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。　关注　　　经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，经营风险的来源是生产经营的不确定性。经营杠杆的存在会放大息税前利润的变动性，也就放大了企业的经营风险。　
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
财务风险　　财务风险是由于企业运用了债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，而这种风险最终是由股东承担的。——股东收益的波动，即反映财务分析的大小。　　债务利息固定——固定的现金流出。企业增加债务比例时，固定的现金流出就会增加，特别是在利息费用的增加速度超过了息税前利润增加速度的情况下，导致净利润的减少，丧失偿债能力的概率增加，财务风险的增加。债务资本的比例越高，财务风险越大。财务杠杆系数　　1、财务杠杆系数的定义公式　　财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表示财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小如果固定性融资成本债务利息和优先股股利等于0，则财务杠杆系数等于1，即不存在财务杠杆效应。当债务利息和优先股股利不为0时，通常财务杠杆系数都是大于1的，即显现出财务杠杆效应。　　——推论：无息负债利息等于0，故不具有财务杠杆效应。　　（三）相关因素变化对财务杠杆系数的影响　　在其他因素不变的情况下：　　（1）利息（或优先股股利）越大，则财务杠杆系数越大；　　（2）EBIT越大，则财务杠杆系数越小。
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1507
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal670
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
论坛等级：高级会员
学术级别：实习生
经验：1627
鲜花：<span id='flower
金币：<span id='medal95
会计培训 正保培训项目
　　您尚未登录,发表回复前请输入学员代码和密码，或。
学员代码：
密　　码：
10.59.0.30:Execute time :0.78热门搜索：
密 &nbsp 码
在线时间43 小时鲜花 4 奖杯0 金币 64 最后登录注册时间帖子积分170阅读权限200UID
实习会计, 积分 170, 距离下一级还需 130 积分
该用户从未签到
刚刚学财管 还没找到感觉
我觉得如果能得到一笔无息负债或者低于市场利率的负债（比如无息、低息贷款），那我用这笔贷款得到的收益不是比市场利率的负债更高吗？
在线时间42 小时鲜花 100 奖杯0 金币 550 最后登录注册时间帖子积分1134阅读权限60UID
杠杆 顾名思义&&就是&&那个给个棒子翘起地球的家伙& &1边超级大1边超级小
言归正传 这里 意思 是 因为有喜负债 存在 你利润 和 股东收益 是不协调同比例变动的&&营业利润 变化 影响 收益 是更大比例的变动
而无息负债 收益 肯定 比我 有喜高啊 你没有 资本成本撒
但是这里 讨论的 是&&营业利润 和 每股收益的 变化关系 （财务杠杆）
看下面对比：
1。假如&&都是 无息的 负债 那么&&营业利润 和 每股收益&&就是 同比例 变化（因为无财务费用）
2。假如&&存在 有息的 负债 那么&&营业利润 和 每股收益&&就不是 同比例 变化（因为财务费用税前扣除）
对于1,2如果营业利润 上升 ，2的每股收益上升的幅度大于1 （因为2少交了税）
反之也一样
当然 正常1比2利润多 收益也多&&这个并不矛盾啊& &
我们讨论的是 杠杆而已&&
无息肯定好了&&如果都不用利息的 那也就不存在这个杠杆的说法了 也就不用学习了
问题&&真正财务分析 中&&实际 的 是有喜的&&所以&&财务杠杆 这个话题 才有 学习讨论的意义
在线时间25 小时鲜花 0 奖杯0 金币 110 最后登录注册时间帖子积分160阅读权限200UID
什么事利息抵税，请用通俗语言，不要招办课本，谢谢
在线时间36 小时鲜花 22 奖杯0 金币 287 最后登录注册时间帖子积分469阅读权限60UID310996
回复 3# qingweipiao 的帖子
你工资叫社保吧，如果把社保理解为利息，就好理解了。
工资3000，如果不交社保，00，1000块为基础交税
工资3000，交社保500,0=500，500块为基础交税
两者计算出来的所得税的差异就是抵税额
东奥会计在线
微信号:dongaocom
京公网安备：号&& &&
& Inc. All Rights Reserved财务杠杆案例分析-五星文库
免费文档下载
财务杠杆案例分析
导读：财务杠杆案例分析，案例一：金融危机下财务杠杆的应用，不难发现：所有的投行杠杆较高，但必定也会伴随较大的财务风险，我国企业更应重视财务杠杆与财务风险，一、财务杠杆内容，财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在，财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动程度，二、财务杠杆与财务风险的联系，1、财务风险主要由财务杠杆产生，而财务风险是指未来收益不确定情况下，则可从杠杆中获益，这种不确
财务杠杆案例分析
案例一：金融危机下财务杠杆的应用
日，美国佐治亚州阿尔法里塔市阿尔法银行和信托公司关闭，成为全美因次贷而倒闭的第16家银行。仔细研究，不难发现：所有的投行杠杆较高。2008年3月第一个因次贷危机而倒闭的投资银行贝尔斯登，总资产与股东权益之比高达16，较高的负债经营虽然能提高投资回报率，但必定也会伴随较大的财务风险。在我国，金融市场目前并未完全开放，但是金融危机已经从香港、广东等沿海地区逐步渗透到内陆。市场需求减少，融资难度加大，金融环境恶化，都对企业的风险管理提出了更高的要求。因此，在金融危机的影响下，我国企业更应重视财务杠杆与财务风险。
一、财务杠杆内容
企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中，发行普通股，成本高，但没有偿债压力。发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分配；另一种是借入的债务资本，如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。财务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在。财务杠杆用来反映息税前利润的变动引起每股盈余的变动程度，其定义公式如下：
在上式中：EPS为变动前普通股每股收益；ΔEPS为普通股每股收益变动额；EBIT为变动前息税前利润；ΔEPIT为息税前利润变动额。上述公式不便于计算，因此推导出计算公式：
公式中：I为债务利息：T为所得税率；D为优先股股息。本文仅就负债利息进行讨论一述计算公式简化为：
DFL=EBIT／(EBIT―I)
二、财务杠杆与财务风险的联系
1、财务风险主要由财务杠杆产生。
“风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性之客观体现”。这一定义强调了：风险是客观存在的而目是“不确定性”的。而财务风险是指未来收益不确定情况下，企业因负债筹资而产生的由股东承担的额外风险。如果借入资金的投资收益率大于平均负债利息率，则可从杠杆中获益。反之，则会遭受损失。这种不确定性就是杠杆带来的财务风险。
从理论上讲，企业财务杠杆系数的高低可以反映财务风险的大小。这里需要指出，负债中包含有息负债和无息负债，财务杠杆只能反映有息负债给企业带来的财务风险而没有反映无息负债，如应付账款的影响。通常情况下，无息负债是正常经营过程中因商业信用产生的，而有息负债是由于融资需要借入的，一般金额比较大，所以是产生财务风险的主要因素。如果存在有息负债，财务杠杆系数大于1，放大了息税前利润的变动对每股盈余的作用。由定义公式可知，财务杠杆系数越大，当息税前利润率上升时，权益资本收益率会以更大的比例上升，若息税前利润率下降，则权益利润率会以更快的速度下降。此时，财务风险较大。相反，财务杠杆系数较小，财务风险也较小。财务风险的实质是将借入资金上的经营风险转移给了权益资本。
2、财务杠杆与财务风险是不可避免的。
首先，自有资金的筹集数量有限，当企业处于扩张时期，很难完全满足企业的需要。负债筹资速度快，弹性大，适当的借入资金有利于扩大企业的经营规模，提高企业的市场竞争能力。同时，由企业负债而产生的利息，在税前支付。若经营利润相同，负债经营与无债经营的企业相比，缴纳的所得税较少，即节税效应。所以，债务资本成本与权益资本成本相比较低，负债筹资有利于降低企业的综合资本成本。但是，未来收益的不确定性使借入资金必然承担一部分经营风险，即债务资本的经营风险转嫁给权益资本而形成的财务风险也必定存在；其次，闲置资金的存在也促进的借贷行为的发生。资金只有投入生产过程才能实现增值。若把一笔资金作为储藏手段保存起来，若不存在通货膨胀，随着时间的推移是不会产生增值的。所以，企业将闲置资金存入银行以收取利息，由银行贷出投入生产。因此，财务杠杆以及财务风险也将伴随着债务资本而存在。
三、财务杠杆衡量财务风险的局限性
财务杠杆系数虽然能衡量财务风险大小，但仅此来衡量财务风险是片面的。通过财务杠杆的计算公式可知，财务杠杆通过利息从某种程度上表示了债务资本，而债务资本是产生财务风险的直接原因。但影响财务风险的因素很多，并不能在财务杠杆中一一反映。另外，财务杠杆所反映的利息也仅仅是总金额，而并没有反映利息的组成。如计算财务杠杆时，短期借款与长期借款形成的利息合并反映，不能分类反映当前负债现状。对于企业来说，一年内到期的负债相对于长期负债还款压力较大，也容易造成企业的财务危机。同时，财务杠杆不仅对负债的关注程度不够，对用于抵偿负债的资产的质量也没有涉及。2008年3月美国华尔街第五大投资银行贝尔斯登倒闭清盘时，人们发现其资产多为流动性极差的次贷产品，而它的负债确是实实在在的大量短期债务。
四、金融危机时期如何利用杠杆防范财务风险
1、重新审查企业负债的性质及资产的质量
首先，对负债进行分析。并非所有的负债都产生利息，如流动负债中的应付账款、应付职工薪酬等，这些属于自发性负债。如果销售稳定，自发性负债各期基本一致，当期偿还当期产生，净偿还金额并不大。又如，预付账款也不会给企业带来还款压力，因此都不作为重点考察。从财务杠杆的计算公式来看，影响财务杠杆的是有息负债，如流动负债中的应付票据，若应付票据增长率低于存货以及应付账款的增长率，则反映了其债务管理质量的有效性。此外，流动负债中对企业当期财务状况影响较大的是本年金额较大的短期借款以及本年到期的长期借款。当期若不及时偿还，很可能会对企业的信誉造成不良影响，甚至带来更大的麻烦。但是，本年利息中，还包括长期负债中当期应支付的利息以及本期计提以后随本金一起偿还的利息。
此外，还应该结合资产来分析本年未到期的长期负债。如果长期负债形成了固定资产或投资，应注意分析这些资产的盈利能力：若形成了流动资产，则应注重其流动性的分析，是否有被滞压或冻结的资产。同时，关注长期负债的到期时间，提前防范大额负债带来的财务风险。其次，对可偿债资产进行分析。如货币资金与销售额的比率在各年的变化以及有无冻结的银行存款；应收账款、应收票据有多少逾期，有无转让及抵押债权；存货新旧程度、品种是否单一，等等。在运用财务杠杆的同时，结合流动比率、速动比率以弥补财务杠杆的不足。此外，无形资产也值得特别关注，在企业经营状况不稳定或面临危机时，无形资产有可能迅速贬值，因此是风险较大的一项资产。雷曼兄弟虽然有6，100亿美元的债务，但仍有6，390亿美元的资产，资可抵债，下场却是破产。因此在金融危机时期，我们更应关注负债的性质与资产的质量。
2、结合当前国家政策，分析未来的利率走向。
利率变动直接影响负债的利息，从而影响财务杠杆和财务风险。因此，企业应认真研究未来的利率走势，把握其发展趋势，并制定出卡H应的负债管理政策。例如：在利率处于较高水平时，应尽量少筹集有息负债或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少借入有息负债，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式，将部分风险转移给债权人，使债权人与企业共担财务风险。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。2008年12月国务院确定的九项促进经济发展的政策措施中的第一项为“落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长”，并且为“保持银行体系流动性充分供应，追加政策性银行2008年度贷款规模1，000亿元。’，20O9年3月6日十一届全国人大二次会议中，中国人民银行行长周小川表示：“1月份的信贷总量(1．6万亿元)是有些超乎我们的预期。”但是，为防止“信心下滑”带来的严重后果，在一个中期范围内，依然会保持宽松的货币政策。因此，在近期内，利率将仍然会保持适度的低水平，不会过快上涨。
虽然，在利率处于低水平时，筹资较为有利，但也不能盲目筹资。2003年6月到2004年6月一年时间里，联邦基金的利率降到了历史最低点1％，在长达几年的时间里，华尔街投行可以从市场上以低得惊人的成本获得资金，然后使大量资金流入房地产，为次贷危机埋下祸根。
3、加强内控，定期检查财务杠杆系数。
首先要有控制目标。因此，要科学地制定财务杠杆控制目标，提供一个控制的尺度，作为评价财务杠杆的指标。什么范围的财务杠杆系数是合理的，合理范围以外的财务杠杆系数是由什么原因造成的。在考虑财务杠杆系数时可以参照同行业企业，或行业内若干典型企业的平均值；其次要定期或不定期地计算财务杠杆系数，尤其在当前金融环境不稳定的情况下，财务杠杆系数更具有关注的价值。
案例二:财务杠杆原理及在高校财务分析中的应用
一、财务杠杆及财务杠杆效益
在企业财务管理中,财务杠杆的产生是因为在企业资金总额中,负债筹资的资金成本是相对固定的。由于企业负债筹资引起的固定利息支出,使企业的股东收益具有可变性,且它的变化幅度会大于息税前收益变化的幅度,这种债务对投资者收益的影响被称为财务杠杆,其影响程度通常用财务杠杆系数来表示,其计算公式如下:
财务杠杆系数=息税前收益总额÷(息税前收益总额-利息支出)=息税前收益总额÷税前收益
由于高校的特殊性,所得税可以忽略不计,依据同样原理,反映高校负债筹资对净资产积累可变性的影响程度,其财务杠杆系数计算公式可以表述为:
财务杠杆系数=(总收入-总支出+利息支出)÷(总收入-总支出)=含息净余额÷净余额
依据财务杠杆理论,财务杠杆效益是指利用负债筹资而给净资产积累带来的额外利益。在分析高校的财务杠杆效益时,净资产积累的利益来源于净余额。它包括以下两种情况:
1.资本结构不变,含息净余额变动下的杠杆效益。在资本结构一定的情况下,高校支付的负债利息是固定的,当含息净余额增大时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会减少,相应地,净余额就会以更大的幅度增加,这时可获得财务杠杆利益。反之,当含息净余额减少时,单位含息净余额所负担的固定利息支出就会增加,相应会导致净余额以更大的幅度减少。
2.含息净余额不变,资本结构变动下的杠杆效益。在含息净余额一定情况下,如果含息资产余额率大于负债利息率时,利用负债的一部分剩余归属净资产,在这个前提下,负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越高,则财务杠杆效益越大;而当含息资产余额率小于负债利息率时,则必须用部分净资产的积累去支付负债利息,财务杠杆就会产生负效应,此时负债占总资金来源的比重越大,净资产余额率就越低。
包含总结汇报、人文社科、旅游景点、IT计算机、经管营销、考试资料、资格考试、出国留学以及财务杠杆案例分析等内容。本文共2页
相关内容搜索