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欧债危机的成因 一、概念& && & 欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机，是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。矛盾运动是事物发展的动力，内部矛盾是内因，外部矛盾是外因，内因是根本，外因通过内因起作用。二、内部矛盾：制度缺陷& && & 欧元区存在制度设计上的缺陷：第一，统一的货币政策和分散的财政政策存在矛盾。统一的利率、汇率和法定货币使成员国丧失了货币政策的自主性，在提振经济时它们只能选择扩大财政支出，日积月累形成庞大的债务负担。[1]第二，不断增加的社会福利与乏力的经济增长之间存在矛盾。在欧元区内部，德、法、奥等国的经济基础扎实，依靠科技进步给经济增长提供保障。希腊、爱尔兰、意大利、葡萄牙、西班牙（PIIGS,即“欧猪五国”）等国则经济基础薄弱，但这些国家却维持着与其他成员国相同的工资福利水平。& && & 内部制度设计上的缺陷决定了欧盟各国相互间的矛盾难以调和，弱国对强国形成依赖。危机爆发后，“欧猪”国家一再硬着头皮向德法等国索要救助款，而德法等国也不希望欧元区就此破产，所以只能容忍希腊等国的无赖行为。三、外部矛盾：美国设计的“陷阱”& && & 早在2001年，高盛就通过“货币掉期交易”，以一个优惠汇率向希腊借贷10亿欧元，从而使希腊公共负债率得以维持在《马斯特里赫特条约》规定的占GDP3%以下的水平，希腊得以加入欧盟。但随后高盛就开始率领国际金融垄断资本唱衰希腊。首先是将希腊当时对外公布只占GDP6%赤字的假象捅破，紧接着美国三大评级公司纷纷下调了希腊的主权信用级别，希腊债务问题暴露在全世界面前。[2]& && & 高盛在完成与希腊的交易后，向一家德国银行购买了20年期的10亿欧元的信贷违约掉期保险（CDS）来分散风险。[3]此举并非无心之举，德国是欧元区最大的经济实体，是欧元区的支柱。将德国栓在希腊的债务链条上，实际上就是将整个欧元区都绑在了债务危机的火药桶上。& && & 事实上，自二战结束后，德法等欧陆强国一直未放弃统一欧洲、称霸世界的决心。欧盟的成立使整个欧洲日益紧密地连结为一个整体，成为世界一极，欧元也因此而成为世界货币。美国处心积虑地引爆欧债危机，一方面是转嫁国内危机，转移国内民众视线，另一方面可以阻碍欧洲经济一体化进程，消除欧元对美元的威胁。四、结论& && & 内部制度缺陷是欧债危机爆发的内部原因，也是根本原因。以美国为主导的金融资本对欧元区的遏制是危机爆发的外部诱因。内外因的共同促动，使得世界上最富有的经济联盟深深地陷入了债务危机的泥潭。 [1] 于冰，武岩. 从“欧债危机”到“欧元危机”[J].金融前沿，2011（12）；62-67[2] 曹金玲. 希腊债务危机实录[J]. 环球, [3] 魏冬. 欧债危机的背后毒手[J]. 大视野,
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分析的有道理
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资本主义的宿命就是这样，生产过剩，经济危机，这根本不奇怪。
欧猪五国作为欧洲的弱者，当然是首当其冲，这更不奇怪了。
而欧猪五国没办法象美国和日本一样继续发行国债，没办法增发货币，当然就是死路一条了。
无善无恶道长存，有善有恶根在人。
顺道则善逆道恶，求证知行天人合。
《政治经济学新解》下载
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地缘政治的必然
数学建模伤不起
好定西，顶一下！！！
taizhoucaoyang 发表于
地缘政治的必然你是高手，这里少有的明白人。
一定跟政治有关吗
随性而活 发表于
一定跟政治有关吗必然跟政治有关，纯经济的问题就像完全竞争市场一样，只是逻辑上存在，现实中根本不存在。
张甫君 发表于
好定西，顶一下！！！谢谢！
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论坛法律顾问：王进律师欧洲债务危机的根源是什么？
欧洲债务危机的本质是什么？
这也许是理解欧债危机（唯一）最重要的一幅图。这也许是理解欧债危机（唯一）最重要的一幅图。随便写两句，帮助大家理解这幅图：1. 这是欧洲各国十年期国债的利率走向图。国债的利率反应了投资者对欧洲国家主权风险的认知，投资风险大的国家（PIGS）越是需要高利率才能吸引投资者进行投资。2.
我们可以看到此图的走势基本是个U字。1998前，利率最高的几个国家有：希腊，意大利，葡萄牙，西班牙。欧元区国家开始不可撤销的互相固定汇率后（ERM-II)，欧元区国家十年期国债的利率突然降低，向德国的利率收敛，这些国家政府的融资成本迅速降低（希腊债券利率降低了近5个百分点！），于是他们政府债务开始膨胀。雷曼兄弟破产后，金融危机波及欧洲，之间疯狂减债的欧猪（PIGS）国家被重新打回原形。在2008年后，按照国债利率高低进行排序，排在前五的有：希腊，爱尔兰，葡萄牙，西班牙和意大利。3. BBC在2011年年底邀请了一些经济学家评选了一系列2011年最重要的经济图表，此图位列其中。4. 欧元区的建立有几个阶段：第一阶段是成员国之间开始不可撤销的固定汇率(ERM-II)；第二阶段是引入虚拟欧元进行银行间的结算；第三阶段才是真正的引入欧元现金(EMU)。
4月15日更新：文章后面补充了CDS的原理，帮助理解文中说到的采用CDS作为风险指标的原因。我从欧洲某大行从业者的角度给大家看图说话一下。金融危机分很多种，持续到现在的这场危机，是银行业和主权结合在一起的危机，因此应该分别从经济基本面和银行技术层面结合起来分析。下面的内容比较技术性，先放个照片轻松一下 - 希腊危机，德国观点的演变：看看我们默姐的魅力不好意思，本文严禁转载。欧洲银行业的这次危机，起始是美国的次债导致。很多人不知道的是，2007年全球第一家出现流动性问题接近倒闭的银行不是美国的银行，而恰恰是德国的一家银行IKB（德国工业银行: ），这银行位于德国北威州的首府 - 杜塞尔多夫 (Duesseldorf，又称德国时尚之都)，在近些年连续评为世界十大宜居城市之一。这家银行的流动性问题，可从下图看明白（简单来说就是资产负债期限错配，一旦流动性收紧，银行直接挂掉）：背景知识：不只是德国，欧洲发达国家的银行市场高度饱和（数千家银行），市场不好做；大环境方面：长期低利率，对未来经济增长的高预期，风险偏好等因素综合作用下（911之后就开始了），银行等机构到处在寻找高收益低风险权重的资产来投资。IKB就是这样一家模范银行，在德国高度竞争的银行市场下没事儿可做，干脆率先大量投资证券化资产。业内小道消息：当时德国市场，IKB可是被众星捧月般的供着，各大投行（尤其以本人任职的某行为首）天天哄着IKB这个大主顾，盼其多买点次级债，而当问题暴露的时候，IKB还浑然不知，当初低三下四的大行却早就功成身退了。这里再科普一下：银行（比如IKB）为了提高ROE (股本回报率，一切为股东服务嘛)，在有限资本（constrained Equity）的情况下最好的选择就是投资证券化符合巴塞尔I/II规则的低风险权重资产，换句话说，看下面公式:想要提高ROE，最好的办法就是减小分母 (Economic Capital)，减小的方法就是找低风险权重的资产，因为概括来说，Economic Capital就是资产风险权重乘以8%，所以风险权重越低越好，当然收益还要说得过去。而通过证券化，资产支持证券（ABS）的评级是可以很高的（相对来说风险权重就低，有利于银行），如下图：而根据标准普尔的评级迁移矩阵来看，高评级的RMBS被降级的可能性很低，如下图:综合以上因素，这样的下场就是欧洲的银行大量买入美国的次级资产支持证券，而当美国房市出问题的时候（都是相关性p惹得祸），欧洲的反映比美国还敏感。以上就是从欧洲银行的角度解释美国次债危机导致的欧洲银行危机，而政府为了救银行（做过评级的人都知道，大部分银行评级都比较高，与企业评级方法完全不一样，很多都享有次主权的待遇，或者起码要考虑到政府的支持），救助导致政府大流血，一发不可收拾，相互传导，引爆了欧洲的银行危机与之后的欧债危机。看到楼上有用到十年期国债利率的，我这里用CDS（信用违约互换）做风险指标，看下图（第一张是欧洲各行业CDS走势，可以看到市场认知的金融行业风险明显高于其他行业）：第二张是欧洲主要国家CDS的走势，可以看到2009年有个波动，2010年中期开始猪猡国家大幅攀升，欧债危机紧随银行危机：说到这里，起因之一的银行业危机及其传导就解释完了，再解释欧债危机的话主要是从经济基本面来看，这样对于这场危机就有了很全面（很欧洲）的一个认识。直接放图，简单粗暴：希腊的国家预算缺口在很早以前就有，趋势愈演愈烈：欧洲问题最大的几个国家影子经济也是最严重的，换句话说就是税收系统无效率，偷税漏税严重。近十几年，欧元区几个国家，只有德国的单位劳动成本保持惊人的稳定不变，而其他几个国家，就看吧，谁往上攀的最欢，谁现在混得最惨，这张图不能再准了：当然，这些基本面的解释也可以用欧元来解释，一句话就是：欧元是个错误，而就算是个错误，为什么偏是欧洲出现危机，不是日本，也不是美国或英国？一句话，欧洲各国没有自己的央行，见下面两图：英国与西班牙在当时IMF的经济预测上走势很像，还有很多经济指标很像，这里不放了。危机后，两国的十年期国债收益率完全反方向走了，这也加重了猪猡们的负担。补充更新：评论里问到货币当局在危机期间货币政策上的主导性，放一张图吧，希望有助于理解和讨论。各国央行间关键利率的协调与统一：红色线代表的receiving countries主要包括阿根廷，澳大利亚，巴西，加拿大，中国，印度，印尼，韩国，墨西哥，挪威，俄罗斯，沙特，南非，瑞典，瑞士和土耳其。到此，相信大家对欧洲银行危机，欧洲主权危机乃至现在的希腊危机有了很好的认识。这方面的研究很多，有需要再更新，加佐料。补充更新：CDS的原理简单来说，CDS类似一种保险 (bilateral contract documented as a swap using a confirmation under an ISDA Master Agreement)，CDS卖方从买方收到一个定期的固定费用（a fixed premium）， 卖方在CDS对应的企业（或其他entity）出现问题的时候（credit event）同意支付赔偿（a contingent floating payment）。白话来说，因为卖方要在对应的entity出现信用问题的时候赔偿，所以CDS的卖方如果认为这种“保证”的成本很高（对应entity信用风险较高），自然会把价格提高，因此这种价格对于对应的entity的信用风险就成了一个很好的风险指标。如果对应的entity信用风险很低，那么CDS的卖价自然也就会很低。简单来说，CDS类似一种保险 (bilateral contract documented as a swap using a confirmation under an ISDA Master Agreement)，CDS卖方从买方收到一个定期的固定费用（a fixed premium）， 卖方在CDS对应的企业（或其他entity）出现问题的时候（credit event）同意支付赔偿（a contingent floating payment）。白话来说，因为卖方要在对应的entity出现信用问题的时候赔偿，所以CDS的卖方如果认为这种“保证”的成本很高（对应entity信用风险较高），自然会把价格提高，因此这种价格对于对应的entity的信用风险就成了一个很好的风险指标。如果对应的entity信用风险很低，那么CDS的卖价自然也就会很低。本文严禁转载。
欧洲债务危机之中包含了市场与政治的结构性对立。
发达国家需要更加广阔的市场，特别是德国，本国人民勤劳工作，但消费不多，更多的产能需要找到一个市场，欧洲经济一体化可以产生一个巨大的市场，减小市场交易的成本，有利于出口；欧元区的很多国家经济发展相对落后，但是本国的市场却开放给其他国家，这样的导致弱国的贸易逆差和财政赤字。
与此对应的是政治上的收缩趋势。德国人不想将自己的钱借给这些国家消费，特别是在欧债危机的情况下，如果让德国人投票决定是否借钱，想必大多数人都会选择不借。但是如果这些国家债务缠身，最终陷入经济衰退，那个整个欧元区的市场将萎缩，这也势必影响到本国的经济。国内的政治压力迫使政府在对外救助上非常审慎。
这就好比穷人和富人组成了一个俱乐部，富人希望更多的穷人来消费，穷人只好借贷消费，富人赚了钱，放了贷；穷人提高了生活质量，欠了债。金融危机、经济危机来了，资不抵债，富人如果让穷人破产，自己也得跟着玩完；再借钱给穷人，自家人也有意见。
我们从2009年年初开始跟踪欧洲并且拟定了一连串的循序渐进的策略，对欧洲情况有一个较为深入地了解。我尽量在这里集中最为有远见的思想与分析，综合以前参加过的各个会议以及分析资料中我个人最为认可的答案。在知乎上一共有两个问题：一个是本欧债问题，另一个是关于欧元的问题，我们把这两个问题放在一起回答。关于欧元问题链接：在1996年，也是欧元区刚刚成立，UBS写过一个及其具有前瞻性并且及其聪慧的报告：1996 UBS Redux: Who Should Have Been In The Euro?节选如下： it was relatively clear (in 1996) that proximity to Maastricht rules, political flexibility, and real economic prospects separated the 17 nations, leaving an at-the-time optimal five (or maybe six) nations. There are many yeah-but comments with this look-back, but for sure, it provides a quick-and-dirty view on what these countries looked like before whatever integration they have now, and maybe what they should revert to once again - it is certainly cathartic to see the peripherals already standing so far from the core.在上面这个图表中，分为金融，经济以及政治上的三种不同类别的考虑。可以非常清楚地看到，意大利西班牙和葡萄牙在整体构架上是不平衡的，至于芬兰和爱尔兰，在某种程度上是有交集，只有同时满足三个不同构成，才能组件为中间核心架构。至于希腊和瑞典，可以清晰地看到他们所在的位置。Back in 1996 UBS published research saying that the Euro should consist of five or six countries (Germany, Austria, the Netherlands, France, Luxembourg and, with a certain degree of charity as to the debt burden, Belgium – summarised in the Venn diagram above). What would have happened if the Euro had consisted of those countries, and no more?The chart shows the difference in growth between the strongest and weakest Euro member (given the Euro’s current composition), alongside the difference in growth for the strongest and weakest Euro member in a perfect world (where economists decide everything). The growth differential for the Euro 17 is huge, unmanageable, and symptomatic of an entirely dysfunctional monetary union.The growth difference for the Euro 6 (actually 5, as Luxembourg has been excluded from this analysis) is steady, modest, and entirely manageable with a single interest rate and a single exchange rate.所以在国家的财政经济动态体系中，我们最后得出的结论是，欧元包括欧债危机是无解的。原因按照重要程度分为不同等级，前后顺序如下：欧洲无法进行统一的税收分配体系以配合他们所采取的任何一种政策。在分配上的先天缺陷导致了欧元区间内在如果产生了GDP与工业生产出口分配不均衡中，必然出现的，不可逆的无法调控。举例：无论是中国还是美国，每个州或者省发展是不平衡的。国家的作用此时就体现在调控上：当一个省份的劳动力迁徙到另外一个省份并产生生产值，个体或多或少会转移部分财产回到原籍。而国家则可以在宏观层面转移部分税收，财政补贴与政策性倾斜给经济不发达省份，而保证了整体经济运营的发展和平衡。但是在欧洲则不同。首先，无论任何的财政政策，都不可以从根本上解决财富补贴，优惠与税收分配的问题。说直白点就是不可能有任何政策让德国不停的掏出真金白银的进行补贴。与此同时，在东欧给德国法国等工业制造类国家输入了劳工之后，他们更多地倾向是移民，而不是单纯地迁徙和财富的回流。希腊等国在整个体系中除了少部分劳工之外，提供的时市场和旅游的消费场所，而其他产能严重不平衡。下面的解释来源于一次财富论坛会议，重点提供在顺周期税收支出等问题上。无法移动的税收与财政转移，但是具有传导机制的流动性风险和恐慌蔓延是无解的第二阶段。无论任何一个国家，稳定国家金融体系和货币的本质是这个国家具有良好的国内生产，平衡的负债，以及良好的财政政策与转移制度。而先天的设计缺陷，则导致了一个地区出现问时，其他地区只能通过一些组织，经过激烈的争吵后提供延迟的帮助，而这一决策往往混合了多种的要素，并且主要由政治而影响。所以，每个国家需要独立处置他们出了问题的银行。但是麻烦之处在于，欧元与整体债务链接了所有的市场，所以在这个市场中，单一国家独立银行的问题会迅速导致了多个银行的流动性恐慌，进而导致流动性干涸。在这个市场中，没有一个所谓的欧洲中央储备银行或者欧洲中央财政部出面解决并且进行收购，只有依靠几个机构组织进行集中的，多轮会议后，才能达成基本一致的意见。此时整理出的时间线恰恰说明了欧洲在这方面可控能力是多么的弱。更何况，流动性风险和信用风险具有快速传导以及自我印证的风险。我们所有的经验告诉我们，如果让一群脱离了经济却富含资本主义基因的政治家解决问题，那么就是一场灾难。可是，欧洲的命运某种程度上在政治家手中。如果一个国家陷入了政治的泥潭，并且加上没有优秀分配制度的，混乱的为了选票的福利政策，最后看到的将会是灾难。这个灾难的故事完全体现在贝卢斯科尼身上。传媒大亨+一国总统 = 灾难。在跟意大利的央行风控，德国的银行家与欧盟的其他经济学家充分沟通后，我们发现一个传媒大亨起家的总统，可以很好地，利用所有的传媒机器，掩盖住大量的亏空和不对称消息性行为。尤其是当银行的恐慌实在发生，传媒却没有及时跟上，直接导致了无论是yield curve 还是隐含利率都被极大的扭曲。这里的隐含利率是指在整体欧元环境下，在意大利境内的实际使用情况与欧洲整体使用效能比。同时，这种情况在包括IMF以及欧洲货币稳定组织的问题上。无论是欧洲央行还是欧洲稳定机构，他们应该担任的时调控，管理以及最后的做市商角色。但机构内部正在面对这各个国家内在问题无法处理并且兼顾无暇，政治家们的政治博弈等诸多问题。在没有统一的稳定与利益诉求，并且对公决与投票有着执着追求的环境中，达成统一的政策非常难。所以，塞浦路斯只是所有的导火索。在国际的关注视线被慢慢转移到了美国QE以及全世界经济增长数据的同时，欧洲的问题正在慢慢酝酿。在无解的结构架构下，国际货币基金组织等机构能做的只有注入资金，但是每个成员国之间的无法流通，以及每个国家内部的利益机制分配，包括税收-福利制度-银行信贷传导-实际经济无法促进等诸多问题，最后会由金融问题蔓延为经济问题最终蔓延成为国家问题。至于众多回答者提出的关于福利，财政政策等问题，基本都为表面的，能看见的现象，但是还并未上升到问题。放入全部欧洲财政债务与欧元框架中，上面几点是真正的结构性设计问题。回答者说的很多情况牵涉到政治或者表面，但是并不触及结构性，本质性与设计问题。财政和福利等问题会被良好的金融数据掩盖，但是架构性和设计问题则会叠加并且复制。福利，财政实施程度等，以及不平衡的balance sheet，只是表面性的，我们现在看到的，并且觉得的问题。然而，真正内在原因还是欧元区作为一个地区，而不是一个国家的情况下，无法达成的多种工具混合使用，以及政治经济金融混杂后导致的结构性失控。而这种失控，无法由强有力地，有创新地工具和机构以快速度进行支撑，最后导致了无序与失控的社会问题出现。本文仅供知乎。
表面上说，欧债是因为欧元的出现，各国失去了印钞这个重要调节工具，而只能更多的依靠举债。但是，如果我们放开看，就知道这不是一个孤立的问题，而是欧洲一体化过程中出现的一系列问题的一部分。于是，当我们真要问为什么会产生欧债危机，就会发现，欧洲也存在类似于美国结构问题这样的深层次问题，而解决欧债危机，甚至解决其直接起因，也会对此于事无补，因为，问题的核心就在于欧洲的整个政治思维本身。比如，欧债之所以这么闹这么大，不只是欧债本身这一个问题，还有在试图解决这个问题过程中反映出的其它问题。这次欧债危机到此，最戏剧性的一幕，莫过于希腊的全民公投计划。一个发明了“民主”这个词的国家，当它有一天要民主一把时，整个世界都慌了。为什么？当时气氛，无疑是因为认为，希腊人九成九是会反对。这说明了什么？换个角度，如果法国德国说，我来个全民公投，看我们国家的人支持不支持救助希腊，相信市场的震动不会比小小希腊的一个全民公投决定要小。因为，十有八九也是会被否决的。你或许会说，是啊，谁会心甘情愿把自己的钱拿去救一个没啥关系的。这种事情，当然要有远见的决?者来做。所以，在欧洲，像样的领导人不会去这么做，他们不会去当猪头。他们这么做已经几十年了。整个欧洲一体化的进程，就是一个从上到下的进程。这个过程，可以说相比历史上各国各地任何一次统一或融合都来得风顺。从各国政府，各国议会，各国党派，乃至欧洲的学术机构，智库，这么说吧，基本上所有的智识人士，精英，当权者，都一致的走在一体化的道路上，乃至媒体，都是一边倒的支持。当然，这不是说谈判就很容易，但都是政治家在权力上的利益权谋。而普通人，在这种情况下，只有看各国政府早签协议，各国议会通过条约，自己只能接受结果就是了。虽然这结果会影响你们生活的方方面面。普通选民，几乎没有得到任何真正表达的机会。因为，欧洲的领袖们认为，一但让选民表达，就会有一小撮民族主义份子，种族主义者，没文化的愤青们跳出来，把事情弄得很难收拾。所以他们这些精英理所当然的把这任务包在自己份内，这样才能让这无法阻挡的历史车轮以最大速度前进，保持欧洲的世界竞争力。在他们看来，欧洲一体化的进程，是有利无弊的。结果就是，普通选民和政府之间，有一道裂缝。这道裂缝太大的，就必然会产生深层次的危机。当普通选民一但有机会说话呢？欧洲大宪章，可以说是欧洲一体化向最深层发展的重要一步。按理说，欧洲在经济上的一体化已经完成，向政治一体化前进似乎水到渠成。的确，宪章在各国议会，但凡被通过，几乎都是决对多数。它被各国选民通过看来也是顺理成章。但是，2005 年，它在法国和荷兰，遭遇失败。老实说，要我，也不会接受这么个宪章。比如，你读读其中 article 1-41 里的这句：
Such cooperation
shall be governed by Article III-312. It shall not affect the provisions of Article III-309你觉得这是属于你的一部宪法里应该出现的一句话么？这分明是国会里给政客打嘴仗用的律师文书。明摆着欧洲的政客只是在搞一个属于他们自己的欧洲，而不是欧洲人的欧洲。大部人不要一个统一的欧洲。欧洲领导人做了一次猪头。他们不想做第二次了。所以希腊一要全民公决，他们就疯了。而事实上，欧洲一体化的问题，当然不只在欧债等经济问题，它早就在各方面体现出来。除了在深度一体化上，欧洲大宪章所突显的问题，在横向的扩展上，经济上是否接受乌克兰这样的大国？文化上是否接受土耳其这样的穆斯林国家？在军事上，到底是疏远还是接近美国？在这些问题和其他问题，欧盟各国都面对国内选民的巨大压力。任何地区，任何文化，任何经济体，在进行这样的一体化时，都会面对融合所带来的社会震痛，有时甚至是巨大的文化冲击。但是欧洲的一体化过程中，他们的领导人似乎是在完成一项政治上的大越进，想一口气完成这个过程而避免它带来的种种痛楚。从一定程度上来说，只要是一体化如他们所宣传的，能够不断的给所在国人民带在经济上的好处，是一个所谓有利无弊的事，他们就能无视选民意愿和政治现实的巨大反差，压制反对的声音。但是当事情不如愿呢？现在看来，欧洲的领导人们还是想走从上到下解决的道路上，认为只要他们自己取得一致，就可以无视选民的意愿。结果就是，那个随时可以爆炸的高压锅还在，气压好像还在增加。
图片传上来了！！！-------------------------------------------终于有机会讲讲老虎君的发源地了。当年西方列强船坚炮利无往而不入的时候可让世界人民吃尽了苦头，不过后来毛主席他老人家说了，一切帝国主义反动派都是纸老虎。这句话在当年听起来感觉像在吹牛逼，但是现在再看看就觉得还真是这么回事儿。自从六年前欧债危机爆发，这些西方列弱们的纸老虎形象就愈发生动了。
听说欧元区经济复苏了？自从欧洲央行打算实施量化宽松（QE）政策、并于3月以大于市场预期的规模执行之后，欧元区经济似乎已经走上了复苏之路。你看欧元区3月各种指数高调飘红：制造业与服务业综合采购经理指数（PMI）初值为54.1，连续四个月上升，到达了2011年初以来的新高；消费者信心指数升至2007年7月以来的新高3.7；CPI降速也从2月的0.2%降至0.1%。无论是产业活动、消费者信心还是通胀率，都在这剂神药的作用下起死回生。欧洲央行德拉吉也毫不客气地说他们推出的一系列措施等都进一步巩固了欧元区信心，使得欧元区2014年疲软、不均衡的复苏转为更加强劲、可持续的复苏。在他看来，信心正是QE等政策起作用的途径，也是欧洲经济复苏的必要条件。欧洲央行还积极地提高了未来几年的GDP预期增长率，其中2017年将达到2.1%，要知道这还是危机以来欧央行第一次给出高于2%的预期呢。然而虽说没有信心是万万不能的，但是这信心也不是万能的呀。这边厢德拉吉刚吹上，那边厢4月的几个数据又华丽丽地转身走低了：制造业和服务业PMI从3月的54下降到53.5，尤其是最大两个经济体德国和法国都不及预期；消费者信心指数又下降到-4.6。如此大动作的QE似乎除了减缓了通缩（注意降低的是导数，通缩还在继续！），并没有真正展现出实际效果。难怪德拉吉的同事——欧洲央行执委会委员Coeure说，复苏是复苏了，但就怕“当前的经济复苏可能只是昙花一现”。还好大伙儿们似乎还没失去信心，不少经济学家们都说，虽然没有看到理应出现的复苏迹象，但是“现在就经济能否复苏和政策是否有效下结论还太早”。近期欧元区PMI近期欧元区消费者信心指数（蓝）近期欧元区CPI呵呵，的确为时尚早。德拉吉和欧洲央行有信心也不是一次两次了。在预期出现稳健增长的2010年，债务危机却从希腊蔓延到了葡萄牙和爱尔兰，西班牙和意大利也岌岌可危。德拉吉在2012年6月说将“不惜一切代价”挽救欧元，带来复苏，结果法国和意大利经济深陷停滞。去年夏天似乎又有希望了，结果德国因为乌克兰局势又偏离了复苏的轨道，欧元区甚至差点遭遇六年中的第三次经济衰退。
而现在，QE似乎还没有带来预想的提振经济的效果，而一次又一次谈崩了的希腊则是悬在欧元区之上的达摩克利斯之剑，欧元区公共债务与GDP之比则悄悄升至历史最高的91.9%。可以说欧元区的复苏之路走的是相当的艰难，屡战屡跪，屡跪屡战。欧元区公共债务比那么欧债危机到底是怎么一回事？概括来讲，事情大概是这样的：欧元区中一些国家在美国金融危机的影响下，经济受到影响。于是，长期欠债的那些苦主们这下根本没有还清的希望了，而那些债务不多的也因为收入突然减少，要悲剧地还不上了。
首当其冲的是希腊君，它看自己真心要还不上债了，就赶紧求欧元区的小伙伴们（特别是德国队长）和IMF借钱，想拆东墙补西墙，拖一天是一天。这个德国队长是个葛朗台，开始有点儿不愿意，但一看这个猪一样的队友快把大家都拉下水了，不救不行，只能出手相助。但队长也知道这么搞解决不了根本问题，所以要求希腊君增加竞争力，提振经济。这个竞争力听起来比较虚，但说白了就是要把你的产品弄便宜一点儿这样比较好卖。而这其实有两个办法，要么改进技术提高劳动生产率，要么削减劳动力成本。这前一个办法需要追加投资，但是希腊君显然是没钱了。于是德国队长想了想，还不如简单粗暴，把社会福利砍了，公共部门的岗位削了、收入减了，既减少政府开支，又增加产品竞争力，真是一举两得。但队长没有料到，这么一搞希腊老百姓更加没钱了，内需就更不足了，把希腊国内最后一个经济增长点给咔嚓砍掉了。于是希腊君的经济更加衰退，进一步把欧元区小伙伴们拉下了水。与此同时，其他猪一样的队友也出现了，什么爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利。而且居然它们的首字母加起来还真能拼出猪这个词（PIIGS），也是醉了。而这些先倒下的欧猪们也像多米诺骨牌一样压倒了法国小队长和德国队长（当然还有上面说到的乌克兰的助阵）。欧元区一起又压倒了咱们天朝和其他新兴经济体。美国这第一块倒下的骨牌刚重新立起来，又无奈地被其他骨牌给压倒了。最可怕的是，各国由于经济不好了，虽然债务涨得不多，但收入却在减少，这就更加还不上债了。走了一圈，不但问题没有解决，反而更加严重了。可是，希腊君他们为啥好端端地要欠那么多债呢？其实不只希腊，欧洲乃至世界绝大多数国家都在欠债。为了解决二战后资本主义出现的生产过剩和消费不足的问题，私人信贷取得了蓬勃的发展。通过让工人们提前把未来的钱花掉，资本家既保留了较高的利润，又拉动消费让自己的商品能卖出去。资本家给政府出的主意也大抵如此，让政府花未来的钱，就可以既不用交那么多的税，又能让政府给民众发放足够的福利，让大家能有钱买东西，还可以让政府投资建设什么的来进一步促进需求。不过，相比于欠债消费，各国的资本家们其实更希望自己国家的工人福利少、工资低，而别的国家政府多花钱。这样不但本国欠债少，金融更加安全，而且劳动力成本低，商品更有竞争力，再加上其他国家的政府投资也扩大了商品销路，简直是一石三鸟的买卖。德国队长就是典型代表：它在2003年痛定思痛进行劳动力改革，大大降低了商品的成本，从而成为欧元区出口中的战斗机。虽然现在它在骂希腊什么的债务怎么那么高，但其实很多欧元区国家早就超了欧元区赤字率和债务率的规定，它却默默地接受了。为啥？就因为如果不让他们欠债，这三只煮熟的鸟（ya）儿（zi）怕是要一起飞走了。世界各国主权债券剧增其实只要经济状况良好，这些都不叫个事儿。就像次贷那样，政府债务也会通过各种奇妙的方法打包成金融衍生品，成为炒买炒卖的对象。一个国家如果经济发展得很好，那大家就愿意买它的国债，因为看起来比较保险。你看当年德国还乐呵呵地买欧猪们发的国债，让它们有钱买自己的东西呢。又能出口，又能保值，何乐而不为。但明眼人都能看出这个举债发展的循环相当危险。一旦打破，就会从良性循环，变成恶性循环，而且非常难逆转。出来混总是要还的，所有积累的生产过剩都会在危机中爆发。美国次贷危机就引发了这样一个循环的逆转。第一个悲剧的希腊君仅仅是欧元区的薄弱链条。加入欧元区之前，它由于经济状况一般，政府借贷门槛较高。自从加入了欧元区，希腊就可以按欧元区的借贷门槛（欧元区平均水平）借钱，也就是说能更容易地借到钱。希腊的逃税、地下经济本来就比较发达，政府也相当之弱，财政一直不好。所以作为希腊来说，借债既能解决财政问题，又能刺激经济，何乐而不为。不过希腊本身制造业比较弱，根本比不过德国、天朝什么的，在欧元区统一汇率、自由贸易的情况下，又没有任何金融和财政手段来进行保护，就更加被PK掉了。所以后来希腊就逐渐开始依靠旅游业和房地产来发展经济了。希腊政府债务和赤字与GDP比值希腊政府债务和赤字与GDP比值可是人算不如天算，金融海啸来了以后欧元区整体经济都受到了影响，GDP在2009年第一季度下降了欧洲央行成立以来最多的2.5%。而希腊君所依赖的旅游和房地产则是第一批死在沙滩上的。经济不好了，欧元区鼓励成员国靠加大支出来刺激经济，加大借债来满足需要。随着分子变大、分母减少，债务GDP比就蹭蹭地上去了。而希腊君由于经济实力相比较差，还债能力被评级机构纷纷给差评，借债的成本和难度又一下子加大了。于是就这样彻底跪了，引发了主权债务危机。不仅仅希腊，就是像西班牙这种一直非常克制的国家（赤字率很低）也会因为房地产泡沫的破裂走上债务危机的道路。哪怕德国、法国这种实体经济相当牛逼的国家，也会在整体经济下滑、需求降低的情况下，也（曾经）在赤字和债务上超过欧盟的要求。所以，这并不是希腊君一个人的错，而是整体生产过剩的矛盾爆发的必然结果。而欧元这一原本用于促进欧元区经济一体化、增强欧盟世界地位的神器在危机中却加大了悲剧的可能性。你看欧元区的债务与GDP之比其实远低于美国和日本，但是它却爆发了主权债务危机。这背后主要的原因是欧元区统一了货币，但却没有统一财政。这听着有点抽象，我们可以简单理解如下：欧元区各国经济有好有坏，但不像天朝有统一的中央财政可以直接对落后地区补贴和投资，欧洲的欠发达经济体要发展经济只能依靠欧央行的贷款。而如果货币没有统一呢，希腊君和其他欧猪们好歹还多一个招，叫做货币贬值。不是欠了很多债吗？那国家就通过货币政策让自己的货币贬值，从而既让债务相对缩水，又变相减少百姓的工资，还可以促进出口，相当于增加了本国的竞争力。（其实如果有自己的货币，希腊君会不会出现现在的情况还不好说，不过也有可能是别的悲剧方式。）可是现在用了欧元，希腊君他们自己没有了制定货币政策的权利，这个绝招也就没有了用武之地。现在希腊君这样的情况，如果债权人一定要逼迫希腊继续实施紧缩政策来还债的话，很可能继续把希腊推向衰退的恶性循环，并导致希腊退出欧元区，用回原来的货币。虽然这样希腊能够拥有更多财政和货币手段，还能赖掉一部分债务，但也有相当大的风险，甚至可能导致短期内的货币大幅贬值和经济停滞。对欧元区和欧盟而言，这也会带来不可预期的影响。欧洲央行、欧元区各国央行和其他金融机构的钱打了水漂，欧元和欧元区的信誉受到影响，欧洲和全球的金融市场都会出现巨大的波动。而且一旦开了违约的坏头，其他国家也有可能退出，欧元区甚至会分崩离析。所以欧债危机后的这六年欧元区都做了啥？就因为上面说的原因，欧元区的核心国家（主要是德国队长）一直在避免希腊君退出。不过说实话，最开始欧元区的小伙伴们还真没意识到问题会这么严重。毕竟希腊是个欧元区小国，而小伙伴们都在危机中力图自保，并不想出钱相救。欧洲央行想想，不就是希腊信用不好了，比较难借到钱么，问题不大。不用费劲儿地跟各国协商救助，它自己身先士卒地提出，“俺可以降低点借债标准”，以为这样就可以让各国减少希腊借贷压力。没过多久，它就认为自己之前的流动性手段已经让欧洲银行融资能力增强，于是不顾希腊等国的融资困难，停止了这些手段。结果这招基本“雁过无痕”，希腊君继续悲催，贷款利率增加，借贷难度也进一步增加。之后的故事大家都比较熟悉了。希腊君向欧元区小伙伴和IMF求助。但大家仍然要求它自己的问题自己解决。于是它不得不实行了后来“风靡多国”的财政紧缩政策。其实就是开源节流。开源主要是两条：一是私有化，把政府手下能卖的企业和单位都卖了；二是加税，包括房产税、个人所得税和增值税等等。不过要知道希腊可是逃税高手云集之地，寡头们的财产早就转移到瑞士这样的逃税天堂了，地下经济的比例也相当之高，所以增加的税收最后也都落到了普通老百姓和小资产阶级头上了。节流呢，就是减少养老金，延长退休年龄，减少工资，减少公共部门职位，等等等等。与货币贬值相比，这种通过直接降低工资、减少福利来提高竞争力的方法，相当于是在内部强行让劳动力价格贬值，会给老百姓的生活带来更严重的影响。但这仍然没有起到太大的作用，希腊君仍在继续走向违约，而违约则会对欧元区整体带来严重的影响。这下小伙伴们有点着急了，不得不赶紧自己筹钱，甚至还向IMF借钱，借给穷兄弟，让它赶紧先把到期的债的窟窿给补上。欧洲央行则进一步取消了国债评级限制：“不论你多烂，你都能借钱的。”但毕竟大家都怕这借出去的钱打了水漂，于是纷纷提出要求：“现在你可是借的我的钱，得听我的！目前情况如此困难，得加倍开源节流才是。”穷兄弟借了别人的钱手短，只能回家再加大紧缩政策的力度。但小伙伴们算对了开头——紧缩政策能减少支出和加大收税比例——却没算到结果。本来世界经济就不怎么好，而且希腊也没啥特别的出口外需。现在希腊人民因为紧缩政策一下穷爆了，而政府本来就要破产了更不可能再通过投资拉动经济，于是内需也狂降不已，商品变得更加卖不出去了。这么里应外合地一来，希腊经济就此长跪不起。2011年，希腊君的GDP下降了7.1%，季度工业产值比2005年低28.4%，11万1千个企业破产，失业率从2008年9月的7.5%一下子增长到19.9%，而年轻人失业率则从25.1%升到了48.1%。而它的债务与GDP比值却依然高歌猛进。多说一句，其实可怕的是，不只希腊在靠财政紧缩政策增强竞争力，世界上很多重要的经济体都在这么做，参与着这个新的竞次游戏。大家却没想到自己就这样为削减全球市场出了一份力。这有点像每个家长都希望别人家的小孩减负、少学习，自己的小孩则天天晚上拼命开夜车。从每个国家的角度而言，这是个非常逻辑的选择；但从全球的角度来看，这却是个荒谬的选择。所以，个体的理性并不能保证经济制度的理性。接着还欧盟小伙伴们钱的时候眼看着就到了，可是希腊君财政状况根本没有好转，手头压根儿就没钱还，连自己生活都不够，怎么破？欧洲央行和欧盟兄弟一开始还是有点舍不得，想要不就让希腊君少付点利息，再推迟点还钱好了。可旧债新债一起来，利滚利之下希腊君实在是又到了破产边缘。于是他们只能狠狠心：我们的债给你少算点（即救助计划），再多借给你点钱吧。但这边厢希腊君依然在经济衰退、债台高筑，那边厢其他金猪们因为欧元风险增加、资金外撤以及欧元区市场低迷，也排上了求助的队，其中还有西班牙和意大利的这种重量级选手。欧盟其他兄弟（其实主要是德国队长）真是愁啊，救了希腊就不能不救其它的，可希腊的债务在意大利、西班牙的面前简直是小巫见大巫，真心救不起啊！再说了，这方子拆东墙，补西墙的，会带来恶性循环，咋办啊？新借的钱中越来越多的是去还利息的。希腊年拿到了2544亿欧元的救助款中有406亿用来付累积的债务的利息，真是不值。而紧缩政策不但没有让希腊经济好转，甚至还让它下滑。这么搞，欧盟兄弟不但借出去的钱有可能要回不来，而且自己的经济也不好了。看到这儿，你可能已经想问很久了：欧猪们为啥不都发个四万亿，高铁、保障房一起上，拉动下经济？这在天朝可以，在欧猪那儿还真不行。人家财政赤字和政府债务都已经这么高了，要再举债刺激经济，实在是心有余而力不足啊。没法直接举债，那传统的妙招——降低利率呢？欧元区在这方面真的是蛮拼的，金融危机之后就非常积极地把利率降至了接近零的水平。可是也没有能刺激实体经济的投资。那是，资本家可精着呢，这生产了也卖不出去，还生产岂不是太傻了？他们要么果断进军高大上的金融市场揽金；要么直接兜着钱安心。标准普尔1200指数中963家非金融企业手中拿着的现金在2008年是1.95万亿美元，在2012年则增长到了3.16万亿美元。而根据汤森路透的数据，2013年末全世界最大的5100家公司手里一共积攒了5.7万亿美元的闲钱。各大公司积攒的闲钱不过估计有明眼人发现了：德国队长什么的可以啊！做了这么多年的葛朗台，也该自我牺牲一下，增加点公共支出和预算赤字呗，让老百姓也过过好日子，这样不就有市场了么，经济就有动力了。可是这个得征求队长的同意，虽然一直有经济学家在这么呼吁，但队长只有一个回答：“滚！”俺这么多年练出的竞争力，你居然想让我在危机中一下功亏一篑。再说了，万一这招不灵，这是逼我走欧猪的老路么？其实队长最近表现也不好，赤字和债务都超标了。这样算来，似乎只有最后一个大招了——那就是久病成医的日本、大手大脚的美国和紧跟其后的英国已经在用的量化宽松（QE）。这个量化宽松说起来容易，基本上就是央行印钱，但其实还是挺复杂的。具体的可以看下面这一篇欢迎关注纸老虎！微信二维码：也欢迎关注纸老虎的博客：微博：纸老虎_PaperTiger
1,次贷危机是导火索
2,欧盟各国银行相互担保产生骨牌效应是核心
3,高福利与财政收入不匹配导致债台高筑是加剧因素
4,首先由希腊爆发是旅游和航运等支柱产业受次贷危机重创且经济基础相对薄弱.
虽然很有兴趣，但不是经济专家，所以这种问题我的答案完全可以无视。
个人比较认同的看法是欧债危机的主要成因是“社会福利成本过高”。经历了二战的巨大痛苦，社会稳定成为欧洲社会共识，高福利成为新的“社会契约”。但由于科技发展，人类寿命大幅上升（归功于医疗保健），出生率却在不断下降（归功于避孕和娱乐业）。人口平均越来越老，工作的人越来越少（高福利降低工作热情），导致欧洲各国的福利开支都过度膨胀，占比越来越高。而在全球化时代，欧洲又面临新兴国家的激烈竞争，增长停滞。事实上，目前解决欧债危机的主要方案也是部分削减福利，推迟退休年龄。
欧债危机是一个复杂的危机因素叠加累积的结果。根本矛盾是统一的货币机制和分散的财政机制。主要矛盾是欧元区各国普遍的高水平社会福利负担。直接原因是经济增长的持续减速。
根源就是生产力低下的国家无法创造足够的财富，拖了后腿。
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