梁宏: 突然想明白了为什么平安和中信证券被去杠杆。因为买平安的人肯定不是做短线的不会贡献交易量。券商在资金不足时候必然把融资股票... - 雪球&来自突然想明白了为什么平安和中信证券被去杠杆。因为买平安的人肯定不是做短线的不会贡献交易量。券商在资金不足时候必然把融资股票中换手最差的那些股票的融资去掉收回资金。把资金借给那些短线股票。打赏同时转发到我的首页拒绝回复支付并发布发布分享到微信扫一扫农民炒股一年赚1亿 5000万投资2只股收益将近翻倍(图)
中国证券报
　　钢铁、煤炭、、，但不选可能会倒闭的企业，(,)、(,)、(,)，这些企业国家不可能让它们倒闭的，再说，大盘蓝筹股，又便宜，还是板块龙头。
　　若不是圈的人，一般人真看不出傅海棠是做期货的，但也看不出他是农民出身。
　　傅海棠，并不是第一代期货人，他在中国期货业整顿之后，用养猪、做小生意赚来的30万元，花了近十年时间发家，但真正赚到1个多亿，只花了1年多的时间，在那之前数百万元债务缠身。
　　十七八年前，他还在山东一个小村庄养猪。岁末冬初，在上海延中绿地的一幢英式三层花园洋房里，半正式半休闲打扮的傅海棠一边喝着茶，一边讲述他的过往，从养猪到大蒜，从内心的欲望到犯错误，不吝翻开心扉，剖析自己。
　　今年炒股收益将近翻倍
　　2014年，傅海棠自己也没想到，第一年投资居然能翻倍，期货投资却近乎“腰斩”。
　　今年4月份，宝钢股份股价一股还不到4元时，傅海棠再也按捺不住自己内心的召唤。他几乎拿出自己一半的身价，砸进去。除了宝钢股份，还包括另一只股票――大同煤业.
　　以前，傅海棠从未碰过股票。农民出身的他，曾养过猪，种过棉花、大蒜，做过小生意，到2000年才开始步入期货市场，说早也不早，说晚也不晚。
　　今年，傅海棠在股市投入了5000万元，年底收益已差不多翻倍。之所以重仓进场做股票，并非他预测到年底会有大.
　　“2013年6月份，钱荒以来，从那个时候到今年4月份，很多蓝筹股还是继续跌，很多都跌破净资产，从价值投资的角度来看，就具备了很大的价值。”傅海棠说，进入股市就和以前做大蒜电子盘一样，这次机会如果错过，就可能是百年不遇。
　　时间回到2009年3月，当时期货还被认为是洪水猛兽。傅海棠从账户里的20万元中拿出5万元，投资了寿光大蒜电子盘。大蒜电子盘类似于现货电子交易平台，和期货差不多，只是略高(为20%)。傅海棠建仓(买多)时大蒜840元左右一吨，出现浮盈后又加仓，最后做大蒜的资金有20万元。
　　傅海棠有100%的信心――大蒜肯定会涨价。由于寿光电子盘宣布破产，他辗转到另一个大蒜电子盘，最后一共赚了近600万元。按其说法，这是历史不遇的大行情，空头根本就撑不住，不仅仅是傅海棠，很多人都在电子盘里赚到了钱。
　　不过，那时候并没有多少人会认为大蒜价格会涨，因为当时社会库存高，冷库陈蒜相当于大蒜主产区一年的产量，而且大蒜加工副产品库存也足够消耗三年。
　　当时，电子盘多数是坐庄的，透明度几乎不能和证券、期货相比。在做大蒜电子盘时，其实傅海棠已经负债累累，很多债还是2000年欠下的，“借的钱都是按复利计算，当时负债大概300万元左右”。那么，当时他为什么还敢拿出5万元往电子盘里面冲呢？基于两个判断，一是物极必反，暴涨之前市场都是不知道的，二是基于对大蒜的了解和调查，播种面积急剧下滑近30%。
　　“还兴吃吗？兴吃就得涨，价钱不可能一直低于种植成本，否则就得绝了。”傅海棠兴奋地说道，今年选股也选的是最倒霉的行业，比如钢铁、煤炭、银行、房地产，但不选可能会倒闭的企业，“宝钢股份、中国神华、大同煤业，这些企业国家不可能让它们倒闭的，再说，大盘蓝筹股，又便宜，还是板块龙头，我没有做过股票，也不懂，但我懂价值，电视、报纸都在宣传什么股票跌破净资产多少多少，我几乎抄了大底”。
　　他说，股票没有杠杆，比期货省心多了，从四月份以来一直持有着。
　　散户要和大势站在一边
　　傅海棠的投资风格，应当归类于基本面派，属于价值型投资者。
　　俗话说，大道至简。在市场里，常常可以听到期货大佬们“布道”，傅海棠也常说“天道就是市场”，其所谓的道，即规律、大势。
　　经过这些年的摸爬滚打，他的交易心得是，对市场要有正确认识，很多投资者的思维往往被一些细节所主导，局部问题影响了全局判断，因为有些因素在每个阶段起的作用是不一样的，但万变不离其宗，核心是供求关系，是价值规律。
　　有人说，期货和股票一样，大多数散户亏钱是必然的。
　　“大多数散户是处在劣势的一方，对抗庄家一般来讲必死无疑，因为力量对比相当悬殊。”傅海棠说，如果站在天(即规律、大势)一方，顺应趋势，顺应规律，任何人或者机构都不能违背规律，不能与大势作对，否则都必死无疑，而站在大势的一方，是必赢的，要站在价值的一方，本质上和股票是一样的。
　　至于天道一说，是针对傅海棠个人而言的，也是基于他对期货市场的认识。“散户是处在劣势一方，要想赚钱，必须和天道和大势站在一起，谁也阻挡不了，如果能找到这个规律，散户才会有优势。”
　　期货是双向交易，既可以买多，也可以卖空。那么，如何才能站在趋势的一方呢？
　　对于大势和规律，傅海棠有“三大标准”：首先，供求决定趋势；其次，价值决定区间；最后，宏观决定人气。
　　对于价值是什么，他也有自己独到的见解。他认为，价值是以成本去衡量的，比如一个杯子，生产成本是10元，但现在卖8元或者5元，那这个杯子便有了价值，因为涨到10元是必然的，否则就没有人生产了，如果不加杠杆的话，投资这个杯子那是必赚的，其实价值是围绕成本波动的，价格围绕价值波动，也就是说价格大部分时候是在成本线上的，少数时间是在成本线以下的。
　　不过，谁也不是常常和大势站在一块的，傅海棠自己也是一样。
　　今年，在商品期货投资上，傅海棠回撤近50%，亏了不少钱。反思这一年的商品投资，傅海棠坦承，自己对整体宏观大势的判断有偏差，造成了较大的回撤。
　　回撤并没有令傅海棠“伤筋动骨”，因为股票的收益远大于期货的亏损。
　　“期货回撤非常大，但也为以后商品价格暴涨带来很好的机会，跌得深，物极必反，比如螺纹钢、焦煤等，有些即便是跌停板，我也要买进去。”傅海棠说。
　　如今，股票“牛市”的声音已经响彻天际，但傅海棠透露，他并不打算明年拿更多的资金投入股市，另外，也可能不完全在钢铁、煤炭等板块上投资，长线投资的策略也有可能改变。傅海棠说，他担心股市“两融(即融资和融券)”风险。
　　说我传奇是没看透我
　　股民可能不是很清楚，在期货圈子里，多数人已把傅海棠视为一个传奇。
　　傅海棠并不以为意。其实，在过去的多年时间里，傅海棠有很多次操作失败的经历，多次爆仓。
　　实际上，傅海棠到现在还只是一个散户，只不过资金实力比较大，由于账户经常出现较大回撤，他也没有帮助他人打理资金。
　　他笑着说：“人都是普通人，我一点都不传奇，说我传奇是没有看透我，对别人来说，从5万元到1.2亿元，感觉不可能发生，其实在当时，这个成绩是很平常的，但他们不这么认为。”
　　在十七八年前，傅海棠还在山东老家做着小生意，当时也小有名气。尤其在1996年，养猪一战成名，方圆几十里都知道他养猪赚钱发财了。
　　傅海棠回忆，当时有些跟风的村民甚至把房子都腾出来养猪，第一年自己投了一万元，就赚到了5万元，翻了五倍。“那年也是多年不遇的机会，养猪就跟做期货一样，猪的生长周期是4个月，感觉猪价要涨了，等到小猪仔4个月出栏时，猪价已经飞起来了。”
　　有一个细节，期货大佬们常常在交易品种上有自己的偏爱，但傅海棠和多数散户一样，游走在多个品种上，来回倒腾。另外，在交易上，傅海棠也常常犯错。
　　今年做期货大亏，除了对宏观形势判断有偏差以外，他坦陈自己仓位管理随性，开的仓位有点重，有些时候杠杆放得过大。
　　“主要是欲望太大，这很难克服的，贪、赌都没有办法克服，除非吃亏、上当，否则欲望就会膨胀，这是自然而然的事情。”傅海棠说。
　　不过，心态却是傅海棠的优点，尽管回撤很大，但他始终认为那只是一个数字而已，并不是真的钱。
　　他说，回撤过大时，虽然没有赚钱时高兴，但心态基本上还是比较正常的。
　　傅海棠可接受最大的回撤是60%。在他看来，做基本面不好控制回撤，长线仓重，回撤50%是经常的，有时候回撤就是一个回调而已，什么时候开始回调不是散户力量可以左右的，是一个市场整体的气氛，是主导者的意愿。
　　2010年的某段时间，大连豆粕期货价格回调也很大，主力合约涨到3400元每吨时开始回调，当时，傅海棠认为最低回调不会到3000元每吨以下，最终跌到3050元每吨时没有继续下破。
　　“回撤限度要根据价值规律和供求关系来看，打到什么价位就会止住，假如打到2500元每吨，主力机构也不敢，否则一窝蜂都杀进去，主力也会塌方，把自己埋进去，挖坑挖深了自己也跑不掉。”
（看不懂新闻背后的投资机会？）
（责任编辑：唐飞）
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银行热推新业务：炒股融资杠杆放大2.5倍
11月11日，沪指收盘报2469.67点，盘中一度站上2500点大关。当天沪市的成交金额超过3300亿元，创下A股历史最高纪录。
这一轮A股的强劲走势，正吸引各类机构热推证券投资相关产品。
21世纪经济报道最新获悉，日前，招商银行就正在华东一些地区热推股票结构化（伞型）业务，主要就是针对A股投资的大户，这一产品可以给大户提供融资，加大其证券投资杠杆。
“我们可以将杠杆做到2.5：1，客户最低需要自身出300万资金，我们按照这个比例对其提供融资。”招行华东地区一位理财经理称。
据了解，这一结构化（伞型）业务数年前已出现，彼时主要表现为券商营业部向高净值客户推出。随着近年股市低迷，杠杆操作风险增大，这一结构化融资模式此后逐渐淡出了投资者视野。今年三季度以来，这一业务又在券商营业部大规模重现。
11日，一位接近招行资产管理部门的人士表示，事实上，招行推出结构化（伞型）业务已有一段时间。近期随着股市走强，再度热了起来。
杠杆融资的成本
所谓的结构化（伞型）业务，上述华东地区理财经理解释称，即客户拿出一定资金，银行配比一部分资金，两部分资金就构成了一个结构资金池，投资者通过这一资金池，增加了股票投资杠杆。
“伞型”是指上述资金池需要借用信托子账户进行股票投资。一个信托母账户一般可拆分为20个左右的虚拟账户，母账户真实存在，但并没有实际操作，主要的操作由子账户完成，每个子账户可以由不同人操作，从结构上看类似“伞”形。
“银行借出的这部分资金相当于优先级资金，不过，这一资金是以借款形式发放给需要炒股的投资者，理论上‘利息’最低百分之8点多，一般在9%左右，借款资金量越大，‘利息’越低。”前述理财经理称。
据悉，商业银行收取的“利息”并非真正的借款利息，而是一个打包费用，因为结构化（伞型）业务除了银行和投资者外，还需要借用信托账户进行股票投资，信托公司在中间相当于充当通道角色，银行需要向信托公司提供一定管理费。
一家西部信托公司业务负责人透露，该公司今年证券投资类业务量增长主要为两种模式，一类是阳光私募类产品，一类就是为结构化融资提供通道。“不过，我们合作对象目前主要还以券商为主。”他说。
据调查了解，大量券商营业部推出的结构化融资业务，其资金来源也主要为商业银行。模式往往为，券商找来银行理财资金和信托公司，搭建类似上述的融资结构，证券公司收取10%左右费用，除了支付银行理财资金和信托公司费用外，证券公司将剩余资金作为顾问费用。
今年，不少信托公司结构化类业务出现大幅增长，以华润信托、四川信托、华宝信托等较为突出。例如，据媒体此前报道，华润信托上半年证券投资类信托产品的新增规模达到160亿元左右，其中，就以结构融资产品为主。
“一些商业银行自己推出了结构化融资业务，其具有资金优势。这样就省却和证券公司撮合环节，相应节省了一定费用。”上述西部信托公司业务负责人表示，但证券公司掌握着股客户资源，且对资本市场熟谙，这仍是商业银行不具备的。
投资标的较宽泛
据悉，为了控制这种杠杆性融资风险，商业银行往往会设定警戒线，以保证银行优先级资金的安全。
“我们要求投资者股票池（净值）的波动在15%以内，如果价格跌幅大幅超过这一警戒线，投资者就需要补充资金进来，否则我们和信托公司会进行强制平仓。”上述招行华东地区理财经理称。
对此，一位资深股民表示，从操作上看，这一波动比例要求还是有些严格，融资客户操作必须谨慎，不能出大错，不然即便看对方向，也可能被提前平仓。
除了价格警戒线，结构化（伞型）业务有的还会对各类股票的投资比例进行限制，包括单只股票持仓比例、创业板公司总的持仓比例等。
同样为融资炒股，商业银行结构化（伞型）业务自然会被拿去与融资融券比较。据本报记者统计，沪深两市两融业务融资余额已从5月底的3914.52亿，大幅增长到11月7日的7279.38亿元。
“相比融资融券，客户通过我们结构化业务融资，投资范围要广。目前，行内对投资标的的限制主要为不能投资ST股等，大部分股票可以被纳入投资范围。”上述招行华东地区理财经理称。
目前融资融券标的暂时还不能覆盖到所有股票。例如，目前创业板的股票数量达到400只左右，但进入融资融券标的的股票数量只有几十只。
不过，相比融资融券可以快速退出，商业银行的结构化（伞型）业务在退出方面限制则较多一点。仍以招行为例，其要求客户融资最少为半年，客户半年以内退出的，利息以半年计算；融资超过半年提前偿还资金的，需要加收一个月利息。最长借款期限可至2年。
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起底线上配资炒股：高杠杆其实很难赚钱
在建设六马路的一个报刊亭处，一则“你炒股，我出资”的广告就引来不少路人关注。牛市已至，最遗憾的就是差钱。在券商的融资业务之外，民间的配资渠道最近异常活跃，除了再度增多的各类线下配资公司，各类互联网金融平台纷纷推出类似的配资炒股业务。而南方都市报发现，参与配资的客户，基本以小散居多。
与“保守”的券商融资业务相比，民间配资不需要足额担保，只要有资金即可获5倍甚至10倍的融资杠杆，踏准了可以大把挣钱，真的好吸引吧。不过，在硬币的背面，如此高的杠杆意味着你可能撑不住一个跌停板，在近期大波动的市场上赚钱极难倒分分钟有爆仓的风险；而民间配资，除了承担月息2%的高额利息，还有可能面临诸多风险。
券商融资：杠杆太低不刺激？
股票涨起来，最大的遗憾就是手里的钱不够———看着牛股一个个冒出来，但都和自己无关的感觉并不好。好在现在配资的渠道并不少。
所谓配资就是在你原有资金的基础上，通过一定的杠杆，给你资金使用，主要有股票配资、期货配资、权证配资等。说白了就是借钱买股。有关配资的渠道，股民们最为熟悉的无疑是券商的融资业务了。
不过，并非所有的股民都能从券商处获得融资的资格。一家大型国有券商珠三角营业部相关负责人表示，目前其所在的券商对参与融资业务的客户门槛是账户总资产不低于10万元，同时开户超过半年。据其了解，各家券商对于门槛有所差异，部分中小券商则基本没有资金门槛。
除了高门槛以外，对于大多数股民而言，券商融资业务不够刺激。
据悉，根据沪深证券交易所《融资融券试点交易实施细则》，融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%；证券公司在不超过上述交易所规定比例的基础上，可自行确定相关融资或融券保证金比例。
而事实上，部分券商近期已经出于对风险的考虑，提高了保证金比例。如中信建投将部分保证金比例从60%调至70%；国联证券将ETF类证券保证金比例调至60%，将大盘类标的保证金比例调至65%，将中小创业板标的证券保证金调至70%。
“融资业务的杠杆太低了。”佛山一位大户称，尽管券商的融资成本一般只有8.5%左右，但对于偏好高杠杆的激进派而言，杠杆显然太低，不够过瘾。而事实上，即便杠杆不高，但券商的融资业务已经非常火爆，以至于目前很多券商的融资额度已经用完。而相较于券商的融资业务，高冷的伞形信托计划，尽管杠杆可以放大到3倍，但投资起点300万元，对于小散也只能望而却步。
民间通道：有钱就给融资
而在传统金融机构融资渠道之外，民间也有大把渠道为股民提供资金。走在羊城的大街上，随处都有各类配资公司的广告，想借钱给股民的并不少。
在建设六马路的一个报刊亭处，一则“你炒股，我出资”的广告就引来不少心动路人关注。根据广告，这是一家位于珠江新城的配资公司，广告上写明收益可放大5倍。
根据上面电话联系上该公司一名业务员，据其表示，该公司配资最高比例是1∶5，例如10万元的资金最多可以借50万元，即共有60万元的炒股资金。该公司将收取借出资金的最低利息为月息两分，即资金的年化利率为24%。
“只要保证金到账，5分钟即可放款。”该业务员称，资金必须打到公司提供的银行卡账户上，炒股账户的密码也要告诉公司。前者防止借钱者卷钱不还；后者防止股票账户过度亏损。根据设定，该公司的警戒线为保证金亏损了50%，而一旦保证金亏损了70%，则将强行进行平仓。
事实上，线下配资公司并非刚刚冒出来的新玩意。配资公司，最早是由期货行业的发展衍生出来的期货金融服务行业，专门为期货（股票）投资者提供资金融通，运用杠杆原理扩大投资者的资金量，实现高比例杠杆操作。
广州一位民间借贷人士表示，随着股市行情的好转，不少地下钱庄转而将目光盯上配资业务。相较于目前民间借贷较高的风险，配资业务资金由于在配资公司账上，风险更可控。据其透露，目前配资的利率月息2%最少，高的甚至达到4%。
高杠杆其实很难赚钱
你炒股，我出资。按各家配资公司和平台的宣传，在牛市里付出一定的成本获得资金，可以赚得更多钱，这听起来确实是一件挺美的事情。不过，要通过高杠杆赚钱并不容易。
“极少能够通过配资赚钱的，反而被平仓的情况非常常见。”银河证券投资邓志维表示，一般高杠杆的警戒线和平仓线较高，这需要投资者有较高的仓位控制、分散投资以及行情把握能力。
但实际上，通过民间渠道进行配资的大多数为小散户或者新手，在仓位控制、分散投资以及行情把握能力控制力不强，被平仓或者爆仓的情况非常常见。
邓志维举例，以保证金10万元、5倍杠杆进行配资，股民可操作资金达到60万元。若按亏损的自有资金40%的时候，平台将对股民账户强行平仓止损。即4万之后，就会被强行平仓。这事实上还不足一个跌停板。再如2008年股市从最高的6000多点一路狂泄全盘翻绿，配资资金将面临极大风险。
邓志维表示，之所以要求对券商两融业务存在门槛，主要是起到合格投资者准入的意义。能拿出一定保证金，且有一定开户时间的投资者一般具有一定的操作经验和风险承受能力，能在一定程度上承受高杠杆下的高风险。而互联网在实现快速配资的过程中，实际上，对于投资人的资格降低了。但是这部分小散户一般风险承受能力也较弱。
相较于线下死灰复燃的配资公司，据了解，随着股市行情的火爆，线上的配资业务也变得更加热闹。市场除了冒出一批专门设立的配资互联网金融平台如钱程无忧、658金融网等专门做配资的平台外，金斧子、投哪网、礼德财富等一批老的平台也在过去两个月火速上线了配资业务。
投之家联合创始人兼CEO黄诗樵表示，据不完全统计，目前线上设计配资业务的各类平台至少已经达到20——30个。在利率方面，线上平台的融资成本一般为年化15%——20%附近，远高于券商低于8.5%左右的年化融资成本，但相较于线下的配资公司利率要稍低。
2000元起即可获配
广州一家P2P平台透露，过去两个月多家平台上线配资业务，一部分原因在于股市分流了平台部分资金，而另一方面，配资市场的需求量大也令很多平台看到配资业务的市场。
广东南方金融创新研究院特约研究员徐北表示，实际上，部分新设平台及老平台的配资业务，系原有线下配资公司业务的互联网化，有些配资公司设立一个新的平台，也有部分公司与线下配资公司合作。
与券商的融资业务相比，线上配资门槛相对较低，其中，多家平台的门槛只需2000元起。而在放大杠杆方面，线上配资业务更大。
目前普遍平台可以给到5倍的杠杆，而部分平台更是承诺可以给到10倍，甚至15倍的杠杆，即1万元自有资金最多可融15万元。期限以一两个月居多，最长一般不超过6个月。
而在利率方面，线上平台的融资成本一般为15%——20%，远高于券商低于8.5%左右的年化融资成本，但相较于线下的配资公司利率要稍低。
在投资限制方面，券商融资业务要求，融资的标的仅能是目前扩容的两市900只个股，且从单只股票的配置比例来看，例如通常券商的两融业务规定，1：5的杠杆下，单只股票的配置最高不能超过10%，1：3的杠杆下，单只股票的配置最高不能超过30%。
相较于此，互联网平台提供的配资显然要更加宽松，大多数平台仅要求不得投资于ST、*ST和权证，以及出现重大资产风险的股票，目前两市2000多只个股，互联网平台的资金可以投资的范围更广。
强行平仓线与杠杆数相关
在相同的配资业务背后，互联网金融平台对于配资业务产品模式却并非完全一致。目前市面上的线上配资业务主要有两种模式：一种是P2P为融资方和出资方提供撮合，类似于通过的P2P中介业务；一种则是，互联网金融平台充当伞形信托的分销渠道。
撮合中介模式是P2P平台提供的配资业务中最为常见的一种。目前包括广州本土平台礼德财富、深圳平台投哪网上线的均采取这种模式。
在这种模式中，P2P平台为股民提供配资申请，股民在缴纳保证金或者股权作为抵押后，进行融资。例如股民存入1万元保证金，杠杆为5倍，平台则需要给其配资5万元，那么就会在收到保证金后发布一个总金额为5万元的借款标，满标后再将款项打入指定第三方股票账户。
礼德财富CEO洪凯彬表示，这类业务增长非常快，在投资端，此类业务给到投资人年化12%——13%的收益率，平台收取3——4点的手续费，而股民最终的融资成本一般控制在18%。
而类似的业务，对于平台而言，风险也较为可控。据悉，平台往往设置警戒线和平仓线，达预警线，系统会自动提醒借款人当前资金状况。但如果借款人的账户资金状态一路走下坡路，亏损到了平仓，系统则会自动卖出股票，源头上保证投资本金的安全。以5倍杠杆借款，10万元保证金，可获得50万元的配资，股民可操作资金达到60万元。
根据658金融网，当客户亏损的自有资金30%——40%的时候，需补充保证金，否则平台将对股民账户强行平仓止损。即当亏了3万-4万之后，就会被强行平仓。这样一来保证了投资方的利息和本金安全。而警戒线和亏损线各家平台的设置不一，与杠杆也有一定的关系，按照当下配资公司的操作，对于1：5的高杠杆客户，平仓线就要设置得高；而1：3的杠杆客户，平仓线则相对较低。
伞形产品零售模式
除了撮合中介功能外，还有部分互联网金融平台提供的零售业务。据悉，同样是配资业务，深圳金斧子提供的就是伞形信托产品的分销。
金斧子CEO张开兴表示，该平台提供的配资业务对接的伞形信托产品。目前该平台与7——8家信托公司合作。
据悉，伞形信托是传统股票融资的方式，而资金的来源优先部分为银行的理财资金，银行理财资金获取7%-9%左右的收益率，而劣后部分资金是信托客户资金，收益率为12%——15%。上述两部分组成的融资成本约12%——13%，而平台在收取一定的手续费后，股民通过上述方式进行配资的融资成本为15%——18%。
在此种模式中，信托为资金的一级批发商，而互联网平台成为二级批发商进行分销。而经过线上分销，原来门槛高达300万元伞形信托最低只要2000元就可进行投资。通过汇集线上投资人配资需求，平台按照大数法则积累规模，再统一与伞形信托对接；在实现同时，其配资杠杆更高。
按目前该平台官网的承诺最大可放大至10倍。不过据张开兴表示，目前该平台的平均杠杆仅于4倍。其表示，会根据借款人的股票操作经验和市场行情调整杠杆，如市场出现跌宕，则杠杆将调整小于4倍，但如果遭遇熊市，则有可能降至3倍左右。
据悉，由于采取批发后再次分销，理论上资金在平台上存在闲置的可能性。不过，张开兴表示，目前资金处于供不应求状况，目前通过该平台预约申请配资的股民中，10个人中，仅有1——2个人能成功获得配资。
细数配资风险
项目造假风险
除了操作风险，与卷款跑路等道德风险同样存配资业务中。有业内人士表示，相较于普通的P2P债券项目，配资项目的造假更加容易。在极端的情况下，平台发布虚假项目，存在卷款跑路可能。
除了遭遇虚假项目，有业内人士认为，此类业务，平台采取资金池操作的理论上更大。“一般炒股对于资金的及时性要求非常高，为了实现资金快速到账，不少平台会通过先设置一些项目进行募资。然后等到有配资需求时方可以实现快速到账。”上述人士指出，这实际上形成了资金池，有非法集资的嫌疑。
配资公司或平台运营风险
需特别注意的是，融资资金参与度高的股票，一旦遭遇黑天鹅事件，融资资金也上演“多杀多”，跌势一般更凶，如历史上有名的*ST昌九。一旦遇上这种事情，随时有爆仓的危险。
因此在这种情况下，即便平台已经设置了平仓线和警戒线，但由于股票出现连续跌停或者停牌，无法平仓，风险更大。除了配资人肯定亏掉本金，而承诺兑付给P2P投资人的收益可能就要由平台的自有资金贴补。
徐北表示，事实上，在2008年-2009年期间，广州的配资公司也一度非常活跃，但就出现过配资公司由于连续出现爆仓，最后跑路的情况。
事实上，P2P涉足配资最后跑路的例子在今年初就出现过。南都记者留意到，今年5月爆出网站打不开的股民贷，采取的就是配资模式。
平仓纠纷多
据了解，在平仓过程中，需要券商配合，一般借款人会预留空白平仓协议，但目前强行平仓纠纷也较多，难以真正落实。
而相比融资融券，民间配资公司运作方式比较复杂。股票配资公司跟客户的合同，通常是配资公司的实际控制人或者关联人，以自然人的身份和客户签订，提供的账户也是配资公司实际控制人或者关联人的股票账户。P2P平台投资人的投资资金也就是配资公司的杠杆配资，需要汇入配资公司实际控制人或者关联人的股票账户，而这笔资金会面临随时被挪用的风险。
同时，配资公司的客户操作股票，在亏损的情况下，配资公司会强制平仓，以保障自身利益不受损，如果客户操作股票大幅盈利，配资公司有可能会发生道德风险。曾在期货配资市场，就发生过客户操作期货大幅盈利，而配资公司卷款逃跑，账户毕竟是在配资公司的控制之下。
2011年，证监会[微博]即公布了《关于防范期货配资业务风险的通知》，明确禁止了期货配资。股市的融资融券主体是证券公司，其他公司都不能经营，也就是说，配资业务一直处于法律的灰色地带。而P2P平台的监管方案也尚未落地，两者联姻，无疑使其在钢丝上起舞，任何一方政策出台，都可能对该业务造成致命打击。
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