国债火爆！城投债也火爆！公募你说爱还是不爱
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05:20来源：中国基金报
不仅仅是国债，今年以来，城投债的行情也格外火爆，让我们一起换换口味，听一听城投的声音。经历了年初的股债双杀和逐渐发酵的信用债风险，随着10年期国债收益率一声怒吼跌至2.67%，债牛用铿锵有力的脚步呐喊着“王者归来”！基金君注意到，其实不仅仅是国债，今年以来，城投债的行情也格外火爆，让我们一起换换口味，听一听城投的声音。基金君发现，月，城投债发行规模达14964亿元，比去年同期增长84.75%。目前，中债城投债10年期到期收益率(AAA)下降至3.48%，创历史新低。城投债是什么鬼？城投债这玩意有点复杂，不同的券商、基金对城投债有不同的判定，甚至银监会和审计署都有不同的统计口径。基金君跟业内人士交流后，大概给大家简单做个科普。城投债可以简单理解成地方政府的投融资平台，主要业务包括土地开发或整理、基础设施建设和保障房建设等三个方面，当然，并不是说做这三个业务的所有企业都可以归为城投企业，实际中还需要根据这些业务的规模及其形成的债务比例进行综合评估。提到城投债，不得不提起43号文。遥想2014年，国务院下发《关于加强地方政府性债务管理的意见》，主要围绕建立规范的地方政府举债融资机制，解决“怎么借、怎么管和怎么还”三大问题。43号文以后，发改委一度放缓了企业债的审批节奏，城投债发行一度萎缩。城投债为何风云再起？然而，城投并没有就此挥泪告别。作为宏观调控的重要工具和地方政府债务的隐形体现，在增长低迷、民间投资乏力、地方政府债务置换的大背景下，城投成为了重要的稳增长工具和相对安全的投资品种。现金管理组投资总监告诉基金君，大量的配置需求以及供给端存续的融资需要，使城投债供需两旺。一方面，今年债券市场增量资金明显且需求多为较低风险较高收益的债券品种，而上半年传统产业债风险频发，大量新增资金的配置力量集中于城投，推动城投债收益率下行。另一方面，上半年政府财政政策力度加大，发改委加快了项目建设批复速度，城投债发行呈井喷局面。中债资信公用事业一部总经理孙静媛也对短期内城投债的行情持乐观态度。她告诉基金君，受下行影响，煤炭、钢铁等传统制造产业风险加大，市场投资机构对其配置意愿不强；而稳增长的作用日益显著，城投作为基础设施投融资建设重要主体，已成为债券市场最为活跃的债券品种；加之短期内城投企业很难完全脱离政府信用背书，城投企业信用风险整体可控，使城投债在市场上被竞相配置。基金君理解，城投债其实还是有政府隐形担保的，即使没有了面包，甜点总还是会有一些的。“零违约”博得公募芳心“近年来配置城投债比例较高，且随着行情延续仍在提高。”固定收益部总监助理、基金经理告诉基金君，“根据南方基金统计，2015年报显示，城投债在债券基金的重仓信用债中规模占比为39%，2016年半年报显示，城投债在债券基金的重仓信用债中规模占比上升至44%。”基金君统计，截至8月13日，今年出现的违约债券已达41例，而城投债至今没有出现违约。陶铄告诉基金君，在地方政府支持下，城投债成为低风险偏好者的投资首选和心中仅剩的信仰，尤其是2015年之前发行的存在被纳入一类债务可能的老券，被作为“零风险”投资品种受到追捧。这个一类债务，小伙伴们就理解成是政府负有偿还责任的债务就可以了，政府“该出手时一定会出手的”！对此，孙静媛分析指出，投资者普遍认为有政府信用背书支撑的城投企业，在政府债务置换和流动性宽松的共同支撑下，信用风险相对可控。在传统行业景气度低迷和产业债违约频发的背景下，城投债成为市场上竞相配置的主要债券品种。利差收窄成缺憾，相对价值有所下降周五，10年期国债收益率跌至2.67%，有交易员甚至呐喊自己的职业生涯只剩100bp了，好恐怖！确实，在债牛席卷而来的浪潮中，城投债的相对优势或许正在减弱。基金君统计，今年以来，AAA级10年期城投债与同期限的国开债利差从年初的75bp缩窄至37bp，与同期限的国债利差也从年内最高时的128bp下行到80bp. 陈凯杨告诉基金君，他在投资组合中降低了对城投债的配置比例。他表示，城投债从年初至今经历了较大幅度的收益率下行，目前城投债的绝对收益率水平和信用利差都位于较低位置，进一步压缩的空间较为有限。虽然债券市场整体环境相对较为有利，对于城投债也有一定的支持，但是就目前的城投整体收益率水平而言，也难言有很大的吸引力。基金君不知道这是不是说，已经可以准备跑路的意思……一方面是“零违约”的不败金身，另一方面是相对较低的收益率和流动性水平，基金正面临风险和收益的两难选择。北京一家老牌固定收益部副总监对基金君表示，他们现在更倾向于投资期限相对较短的城投债，在市场比较平稳时赚取票息，在市场波动加剧时通过券种买卖获取资本利得。无近忧却有远虑，配置仍需精挑细选此外，城投债虽无近忧，却未必没有远虑。孙静媛提到，我国所有发债城投大约1300多家，虽然整体风险可控，但内部存在信用品质分化。有些城投企业所在区域地位较差，地方政府财力规模有限且债务负担重，政府一类债务认定比例低、或有风险高，配置时需要尤其谨慎。中债资信目前也在对我国存在风险隐患的城投企业进行识别分类，为投资者提供参考。陶铄也跟基金君表示，城投债总体配置建议以AAA及AA+平台主体为主，AAA评级城投债建议主要投资东部及东南部沿海省的城投平台，而AA+城投票息回报高于AAA级，同时伴随风险偏好的逐步降低，估值获利空间更大。建议布局经济发达地区、发债资历良好，没有黑天鹅发生地区的融资平台，而对主营业务不是公益性而是竞争性、过度依赖土地出让收入的融资平台需尽量规避。
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本周热销基金首期电子式储蓄国债“秒光”背后有多少无奈和心酸？
来源：百炼成钢
　　4月10日是今年首期电子式国债销售的第一天，按原计划销售日期截止到4月19日。可没想到，这期国债销售的速度极快。当天，江苏常州一家门口，早上8点便200多人排队，更有凌晨3点就排队的。此次网银和柜台同时开售，有些银行网点甚至来不及卖出一笔，400亿国债就已销售一空。电子国债被秒背后的心酸和无赖有多少？
　　中国的行业相对落后，无论在制度方面还是监管方面，都无法达到欧美水准，因此中国的整个金融领域，强烈的火药味当中前进的。无论是、银行、、、，还是现货、P2P都在谴责当中寻找生存。
　　从2008年的股市当中，数以万计的股民被深套，2015年年初看到了希望，但是好景不长，在2015年6月股市连续暴跌，再一次将股民的推向了绝望。期货市场，庄家控制太强，无法达到顺应市场走。昨晚动力煤的行情，不少的网友都认为是一个笑话，有兴趣的朋友可以看看昨晚动力煤的走势。
　　国务院正式发布《存款条例》，该条例自日起施行，这标志着中国酝酿了21年之久的存款保险制度正式建立，从此银行破产是得到法律和国家许可的，(行情603883,)的钱放在银行也不再是国家兜底了。而且关于银行存款不翼而飞的事件太多，银行票据本应该是一个非常安全可靠的，但是也在最近几年频繁爆发数亿的问题票据案件。
　　信托、基金就更加不用说了，在目前全球经济低迷的时期，信托和基金公司怎么才能保障人的本金和利息？这个笔者实在是不太清楚，各行各业都不赚钱，基金和信托公司怎么利用投资人的钱去赚钱，并且要保证本金的安全和一定的利息。那么下面我们来分析信托和基金公司的盈利模式。
　　信托公司盈利模式分析
　　根据《信托投资公司管理办法》第20条规定的信托公司9项业务范围，我们可以大致归纳为5类：信托理财；承销；财务顾问咨询；自营（自有资产的投资、、担保等）；代保管等其它业务。能够反映信托公司作为金融机构特点的是第一、二项业务。因此，对于信托公司而言，其盈利模式就是，目前与今后的主要利润来源于上述一至四类业务中的哪一类。
　　基金公司盈利模式分析
　　基金公司的盈利来源于四种途径：1、散户买卖基金手续费，管理费；2、基金盈利的；3、的收入；4、其他收入。
　　2015年被成为是“互联网+”元年，这其中有不少的行业都开始往互联网上去靠拢，可是在制度方面的不完善，2015年P2P理财公司爆发式增涨。自2015年10月颁布管理办法以来，互联网金融的大洗盘正式拉开序幕，半年不到的时间，出现兑现困难的资产规模达百亿P2P理财公司已经有财富基石、盛世财富、E-租宝、快鹿、中晋、融宜宝、易乾财富，而这个只是报道出来的，还有多少资产规模较小或者没有报道出来的公司呢？这个就无法考证了。
　　电子国债被秒背后的心酸和无赖有多少？笔者在金融投资领域奋斗数年了，看到这个现象的时候，只能轻轻叹气。电子国债被秒，既表现了老百姓对投资理财的渴望，又突显了老百姓依旧对投资理财充满了信心。而背后仅仅只是渴望投资理财和对投资理财充满信心吗？
　　物价飞涨，通货膨胀，让老百姓不得不进行合理的资产配置，而中国目前的投资理财平台参差不齐，老百姓无法辨别真伪，名人效应让老百姓吃了不少苦，所以老百姓只能选择国家兜底的国债进行理财。
　　教育、食品、住房、医疗、养老等等一系列的问题都反应了老百姓的心中的不安。做诚信人，办诚信企业，从我做起，还老百姓一个安全健康金融投资环境。
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责任编辑：李丽梦&RF13188
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