即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。背景资料：证监会估值新政简评：基金公司或将采用指数收益法证监会于9月12日发布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，主要是对目前长期停牌的部分基金重仓股估值进行了重新规范。要求9月16日起，基金根据新的估值政策调整基金净值估算。1、政策规定《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的核心意见有两点：(1) 停牌股潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25％以上的，应参考类似投资品种的现行市价及重大变化等因素，调整最近交易市价，确定公允价值。(2) 对停牌股公允价值的调整办法并未作明确规定，而是要求基金公司自行确定。中国证券业协会基金估值工作小组提出了指数收益法、可比公司法、市场价格模型法，以及资本资产定价模型等各种估值模型，供基金公司参考。2、政策影响简评(1) 预计大部分基金公司将采用指数收益法，即参考两交易所的行业指数对停牌股票进行估值。也就是把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅以确定当前公允价值。这一方法容易操作，也比较透明。(2) 采用行业指数估值，好处是修正了净值虚高的问题；但同时标准不一致也会带来一些新问题。基金公司对停牌股采用何种行业分类标准，采用何种行业指数体系，都会对最后的净值估算产生影响。基金公司有可能倾向于采取高估净值的方法。因此在同一估值方法下，有必要进一步明确统一的细则。(3) 采用行业指数涨跌幅替代个股涨跌幅，只是对停牌价估值的一种修正。但任一估值方法都不可能完全准确地反映公允价值。因为个股停牌期间的价值变化也不一定等同于行业平均的变化。因此采用此类估值方法后，停牌股再度复牌时，基金净值仍有一次性调高或调低的可能，但相比之前的估值方法，已经大大降低了这一潜在净值波动。(4) 9月16日应用估值新政调整净值计算后，当日重仓持有停牌股的基金净值将会一次性下调。停牌股市值占基金净值比重大的基金单位净值将受到较大影响。(5) 一次性调整基金净值以后，后续基金净值将不会受到太大影响。估值政策调整后，基金净值将更真实地反映基金所投资资产的损益情况。(6) 从政策本意来看，调整估值方法解决了目前公允价值估值法的一个漏洞，有利于基金持有人之间的利益公正。避免因为停牌股产生的净值虚高对基金申赎造成额外冲击，也可避免不正常的套利行为。(7) 由于停牌股票估值方法并没有明确，因此可能出现估值方法不一致的问题。基金公司采用相关估值方法时应及时公告，投资者也应分析不同估值方法对基金净值带来的影响。附：政策背景按照基金会计准则的相关规定，基金净值按照持有证券的公允价值计算，持有股票的公允价值以估值日的交易收盘价格确定。在新规定出台前，停牌的股票公允价值一直以停牌前最后一个交易日收盘价估算。目前部分基金重仓股因股改或重组原因长期停牌，因此持股市值在基金净值估算中一直按停牌前市值计算。但在停牌期间全市场大幅下跌，一旦这些停牌个股复牌，可以想象将会有大幅补跌，对基金净值造成瞬间冲击。在停牌股未复牌前，则造成重仓持有的基金净值虚高；不少投资者因担心复牌后潜在基金净值下跌而赎回。在原有估值方法下，对基金持有人带来利益分配不公的问题：复牌前赎回的基金持有人能够以较高价格赎回，而对持有至复牌后的持有人带来利益损失。停牌个股对基金净值潜在冲击的问题在市场上受到多方关注，证监会调整估值政策也是对市场关注的及时反应。基金指数收益法两大硬伤亟待完善日00:02 跌停板放量&是否就是&活跃市场的交易特征&？这一问题给推广基金估值新政后采用指数收益法的基金公司带来困扰。11月19日，复牌后已是第八个跌停的云天化在跌停板处明显放量，换手率达到了7.35%，而有基金公司随即发布公告表示当日云天化收盘价格已经能公允反映其股票价值，转换股票估值方法为市值收益法；而同时复牌的云南盐化于11月18日盘中一度跌停板被打开，但尾盘重新封于跌停，收盘后相关的基金公司也纷纷公告表示调整基金的估值方法。基金对因重组而停牌的&云天化系&两家上市公司在跌停板是否打开后才调整估值方法上口径并不一致。对此，德胜基金研究中心分析师江赛春表示，从两家上市公司复牌后的情况看，证监会此次力推的基金估值新政显然存在两个明显的问题：首先是多数采用指数收益法的公司何时转换指数收益法为市值收益法需要明确，其次是究竟采用哪种指数作为基金估值的判断标准。记者了解到，现在的情况基本是基金公司在相关的交易所指数中进行选择报备，而监管部门并没有对此进行统一规范。东吴基金人士表示，公司对于云天化的估值采用的是上证工业股指数；而对于云南盐化的估值采用的是深证食品饮料指数。然而，有业内人士提出质疑，重组前的云南盐化是一家横跨食用盐与工业盐领域的上市公司，以单一的食品饮料指数进行估值是否合适。文章出自，转载请保留此链接！指数标准需要统一9月12日，证监会公布实施了《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》(下称&意见&)，对于基金所持有的停牌重仓股给予明确的估值规范，多数基金公司在中国证券业协会此前推荐的四种方法(指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、资本资产定价模型法)中选择指数收益法进行停牌股的重新估值。对此，信达证券基金分析师刘明军分析，指数收益法之所以受到青睐，原因在于操作简便，同一个行业一般有近似的属性，有公开的数据可以参照，便于剔除系统风险对个股的影响。而一次性调低重仓停牌股的基金净值显然也给此前虚火过旺的基金&降温&。于是，9月16日，东吴双动和华商领先两只基金的基金净值分别较9月12日下跌了12.59%和12.13%。有业内人士分析，意见直指的目标是基金的四大重仓停牌#from 什么叫指数收益法_如何利用基金进行停牌股套利来自 end#股：云天化、云南盐化、长江电力、盐湖钾肥，这其中除长江电力因拟实施整体上市而停牌外，其余三家公司皆因为资产重组而停牌多日。11月10日，停牌近八个月的&云天化系&三家公司同时复牌，并刊登了资产重组预案，随即就毫无悬念地开始了连续跌停。然而对于身陷其中的基金，问题接踵而来，首当其冲的是基金的估值标准并没有统一规定。对此，海通证券基金分析师吴先信表示，解读监管部门的&意见&，感觉给基金公司的权限相对宽泛，可以在公开的交易所行业指数中进行自由选择。记者查阅了同时重仓云天化和云南盐化的华商基金的网站，发现其在公告中明确表示对前者采用上证工业指数进行估值，而对后者采用深证食品饮料指数进行估值，其估值假设的前提是企业收益率变动与行业的平均收益率变动一致。然而分歧来自于云南盐化，如果按照深圳食品饮料指数估算，停牌期间该指数约下跌了50%，照此推算11月17日计算基金净值时该股的参考价格约为13元，对照11月18日该股的收盘价12.51元，一日的跌幅约为3.85%。不过业内人士指出,重组前的云南盐化同时生产很大比重的工业用盐，因此在不同的统计口径分类中也常被划归化工指数，这种涉及跨行业的上市公司的估值是否需要在用几种不同的指数进行先后推算取平均值判断呢？显然&意见&并没有明确的答案。估值方法转换的背后&11月19日云天化收盘后公告转换估值方法为市值收益法的基金公司，很可能当天在跌停板放量时已经将筹码出掉了。&国泰君安基金分析师吴天宇判断。11月19日，云天化全天的成交额为4.10亿元。而来自当日上证所的统计显示，卖出席位前五位中四家被机构席位所占据，合计卖出资金逾两亿元，市场人士也判断基金很可能在当天的放量中已部分撤出。当天收盘后，以东吴、华商为首的一批重仓基金纷纷公告表示转换指数收益法为市值收益法。对此，吴先信表示根据计算当云天化跌至第八个板时，以指数收益法所测算的股票价格与该股的市场真实价格已十分接近，因此是转换的合适时机。长城证券基金分析师阎红则建议，在观察跌停板何时打开的同时，如果股票在二级市场出现明显的放量，且股价趋近于指数收益法模拟的虚拟价格时，基金公司就可以公告转换估值方法了。而与云天化不同，云南盐化则是在跌停打开后转换估值方法的。11月18日，云南盐化盘中多次打开跌停板，尾盘重新封于跌停。在当日收盘后，东吴、华商等持仓的基金公告表示将转换指数收益法为市值收益法。与此同时，业内人士还分析，随着基金将估值方法调回市值收益法，基本抹杀了基民&反向套利&的空间。刘明军称，所谓&反向套利&是指：由于估值新政实施后基金净值已经进行过调整，而当熊市中在停牌股复牌后连续跌停而使股价有低于指数收益法估出的估值价趋势时，在公告转换之前，基民可以赎回基金而避免转换后净值进一步下跌造成损失。&只有当牛市重来和停牌股重组一飞冲天时，运用指数收益法才有可能实现正向套利，因为那时指数收益法所模拟的股价才有可能与停牌股复牌的市价间存在巨大的价差，而转换的标准倘若为涨停板何时打开的话，则转换时间越晚对投资者而言套利空间越大。&如何利用基金进行停牌股套利最近，A股市场一些停牌个股引起投资者关注，对于其中一些或由于重组，或由于收购资产等有利于公司发展事件而突然停牌的个股，未提前买入的投资者只能望眼欲穿，因为此类事件往往带来的是复牌之后连续涨停。不过，好些基民却另辟蹊径，讨论着如何通过重仓持有停牌股的基金套利，比如农银策略精选(660010)持有3只停牌股、汇添富消费行业(000083)持有4只停牌股。要利用停牌股进行基金套利，先要搞清楚停牌重仓股如何影响基金净值。其中奥秘就在于，基金采用指数收益法，把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股的涨跌幅，来计算期间基金净值涨跌。一旦行业指数涨跌幅与复牌后个股实际涨跌幅产生偏差，那么基金净值就要填补差额。目前，基金公司采用AMAC行业指数计算行业涨跌幅。此前，较为典型的案例就是南北车合并事件，我们之前也写了一篇&南北车套利可行性分析&的文章，介绍相关基金套利。现在回过头来看，中国南车和中国北车于去年12月31日复牌，复牌后连续6个涨停，而我们推荐的长城品牌优选(200008)在这6个交易日内净值上涨8.02%，大盘期间上涨3.78%，可见通过套利南北车还是获取了一定的超额收益。当然，套利也并非稳赚不赔。以泰达宏利品质基金(162211)为例，该基金去年4季报显示持仓的市值中19.5%是掌趣科技，该基金在掌趣科技停牌期间是按照指数收益法来计算其涨跌幅的，对应指数为AMAC信息指数(H11044)，该指数在掌趣科技停牌期间涨幅约为65%，在掌趣科技2月16日复牌后，仅在第三个涨停就打开了，明显低于行业指数涨幅，按照基金对停牌股复牌后的计算方法，当复牌后该股票交易活跃后(像打开涨停)，基金将对停牌股的估值由指数收益法切换为市值估值法，这也就是泰达宏利品质基金(5年2月25日当天的净值大跌5%的原因。可见，投资者进行套利前，需要仔细斟酌：如果停牌股所属的行业指数走势落后于大盘，而停牌股本身预期复牌后涨幅较大，这种情况下套利成功的可能性就比较大(比如南北车套利)；如果其所属的行业指数涨幅过大的(比如掌趣科技停牌期间)，实际上，大家就需要考虑是否股票复牌之后在行业涨幅之上还能有上涨空间，否则很可能套利变套牢。另外，一些因素也不容忽视。比如，要选择持有停牌股数量占基金净值比例最高的基金，还需要考虑大盘的走势，否则可能最终套利的利润难以覆盖股基中其他个股下跌的风险。当然，基金的规模也重要，是否限制大额申赎，如果可以大额申购的话，也有可能套利的人太多最终导致基金净值被稀释的很严重。看完本文，记得打分哦：很好下载Doc格式文档马上分享给朋友：?知道苹果代表什么吗实用文章，深受网友追捧比较有用，值得网友借鉴没有价值，写作仍需努力相关默认：网友评论
48小时热门您所在位置： &
&nbsp&&nbsp&nbsp&&nbsp
长期停牌股票估值细则—运作部.doc16页
本文档一共被下载：
次 ,本文档已强制全文免费阅读，若需下载请自行甄别文档质量。
文档加载中...广告还剩秒
需要金币：100 &&
长期停牌股票估值细则—运作部.doc
你可能关注的文档：
··········
··········
长期停牌股票估值细则
根据《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》（证监会公告[2008]38号）及基金合同规定，并经与基金托管人、会计师事务所协商，公司旗下基金自日开始，对持有的长期停牌股票等没有市价的投资品种采用中国证券业协会基金估值工作小组提供的《关于停牌股票估值的参考方法》中指数收益法确认公允价值，按上述规则，制定本细则。
一、估值调整目的
为保证基金估值的公允、合理，以免对基金份额持有人产生不利影响，公司旗下基金自日开始调整长期停牌股票的估值方法。
二、长期停牌股票范围 需要调整估值方法的长期停牌股票包括：因股票交易异常波动、股权分置改革、资产重组等重大事项停牌的股票，因临时股东大会停牌1天的股票除外。实际工作中，每日与托管银行核对列入长期停牌股票的明细，有异议时参考行业内普遍做法。
三、估值调整日 估值调整日为长期停牌股票首次估值方法调整日后的每一停牌日。
四、估值调整原则
对长期停牌股票的估值调整，采用市场参与者普遍认同，且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术，确定公允价值。
经与托管行及会计师事务所达成一致意见，现采用中国证券业协会基金估值工作小组《关于停牌股票估值的参考方法》中的指数收益法。
五、估值调整流程
（一）指数收益法
1、在估值日，以公开发布的上海、深圳交易所发布的行业指数日收益率作为该股票的收益率 通过上海、深圳交易所网站获取 ；
2、根据第1步所得的收益率计算该股票当日的公允价值。
（二）确定长期停牌股票
1、检查停牌股票调整估值报表中公允价值变动占昨日净值比超过0.25%股票的停牌原
正在加载中，请稍后...脚踏大地，仰望星空，致力于在线网络工具的开发与普及，以及其他思考
停牌股票估值方法及相关指数收益法分类分类指数查询
&停牌股票估值方法及相关指数收益法分类分类指数查询根据中国基金行业协会的规定，基金购买的股票如果停牌，那么需要根据AMAC（中基协的行业分类）指数的涨跌幅，代替股票的涨跌幅，来计算相关的基金的净值。为了提前潜伏基金套利，那么就需要下载行业分级指数，查询股票到底属于哪个行业然后再进行净值估算。&看看下面的文件：中国证券业协会推出中证协（SAC）行业指数日，中国证券业协会和中证指数公司宣布正式发布中证协基金行业股票估值指数，简称&SAC行业指数&。该指数按照中国证监会《上市公司行业分类指引》标准编制的跨沪深交易所市场的行业指数，分12门类和制造业9个辅类共21条指数，均以为基日，基点1000点。同时，中国证券业协会向基金公司、托管行等单位发布了《关于发布中证协(SAC)基金行业股票估值指数的通知》，自日起，基金选用指数收益法对相关证券进行估值时，可参考SAC行业指数。据介绍，2008年9月，中国证券业协会根据中国证监会公告［2008］38号《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》（以下简称《指导意见》），制定了《关于停牌股票估值的参考方法》，介绍了基金对停牌股票估值的4种常用方法，其中，指数收益法在基金对部分长期停牌股票的估值实务中得到了一定程度的应用。为了推进基金对停牌股票的估值更趋科学、合理，中国证券业协会与中证指数有限公司协商合作，由中证指数公司在2008年底编制完成了一套可供基金估值参考的跨沪深交易所市场的行业指数。SAC行业指数主要有三方面特点：一是样本范围覆盖了沪深交易所市场；二是统一按照证监会分类标准进行上市公司行业划分；三是对长期停牌股票做指数撤权处理。通过多次论证，大量的模拟分析和对比验证都显示SAC行业指数对基金的估值作用良好。有业界专业人士表示，SAC行业指数编制方法科学、分类标准统一、数据维护准确可靠，除基金估值应用外，还可用于基金产品开发。按照中国证券业协会《关于发布中证协(SAC)基金行业股票估值指数的通知》，基金管理公司、基金托管银行在选用指数收益法对相关证券进行估值时，可参考应用SAC行业指数。《通知》强调，SAC行业指数发布后，各机构仍应按照《企业会计准则》及中国证监会《指导意见》等相关规定的原则进行估值，保持估值政策的一贯性，切实履行相关信息披露义务。对于停牌股票，基金管理公司应充分评估停牌后经济环境变化及上市公司特有事项对股价的影响，如果潜在估值调整对前一估值日基金资产净值的影响在0.25％以上的，应按照《指导意见》的规定进行估值调整。如果基金不及时调整，导致估值偏差过大而对持有人造成损害的，监管部门将依法对相关机构及其责任人采取行政监管措施或行政处罚。对于不采用行业通用估值方法，而采用其他方法或模型进行估值的基金，应按照《指导意见》的规定进行充分的信息披露。SAC行业指数和上市公司行业归属等相关数据可通过中国证券业协会、中证指数公司网站浏览，或通过中证指数公司指数通Data自动下载工具及授权资讯商（名单见中证指数公司网站）获取。&中证协（SAC）基金行业股票估值指数答记者问日，中国证券业协会正式发布了&中证协（SAC）基金行业股票估值指数&（简称&SAC行业指数&）。中国证券业协会相关负责人就&SAC行业指数&问题答记者问。一、请谈一下什么是基金估值？基金资产的估值是指根据相关规定对基金金融资产和基金金融负债按一定的价格进行评估与计算，进而确定基金资产净值与基金份额净值的过程。基金资产估值的目的是为了尽可能真实地反映基金相关金融资产和金融负债的公允价值。基金估值后确定的基金份额净值，是开放式基金申购与赎回价格的基础。二、中国证券业协会在基金估值中主要扮演什么角色？　协会自2005年起着手进行基金估值方面的工作，组织业界成立了影子定价小组，在加强货币市场基金风险控制等方面发挥了积极作用；组织权证估值，为行业提供了可供参考的权证估值价格。日，证券投资基金全面实行新的企业会计准则。为充分发挥行业自律在基金估值中的作用，证监会基金部与中国证券业协会共同组织业界专业人士成立了证券投资基金估值工作小组。同年7月15日，中国证监会正式对外发布《关于证券投资基金执行〈下简称新会计准则〉估值业务及份额净值计价有关事项的通知》，明确规定&行业需成立基金估值小组&及&工作小组的组成及运作由中国证券业协会负责协调&。目前中国证券业协会基金估值小组已积极有效开展相应估值工作：每月出台固定收益品种的估值处理标准；2008年9月协会发布了《关于停牌股票估值的参考方法》，适时指导并完善行业对停牌股票的估值；对行业重点关注的各类估值问题召开专题研讨会等。目前，中国证券业协会基金估值小组已成为行业研究完善基金估值业务的重要平台，估值小组的工作机制为指导基金估值更趋科学、公允发挥了重要作用。三、目前停牌股票有哪些方法？什么是指数收益法？2008年9月，中国证监会发布《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》，对基金估值业务，特别是长期停牌股票等没有市价的投资品种的估值作进一步规范。为指导基金估值更趋公平、合理，中国证券业协会基金估值工作小组同时发布《关于停牌股票估值的参考方法》，介绍了四种停牌股票估值的常用方法，即指数收益法、可比公司法、市场价格模型法、估值模型法等。目前指数收益法在业界得到了一定程度的应用。所谓指数收益法就是在估值日，以公开发布的相应行业指数的日收益率作为该股票的收益率，并根据所得的收益率计算该股票当日的公允价值。指数收益法的优点：估值方法相对公允，同一个行业有近似的属性，能反映市场变化和行业变化；操作上比较简单，有公开数据，容易表述，有利于剔除系统风险对个股的影响。上正餐：第一步：先下载中基协（AMAC）基金估值行业分类指数编制方案，在这里。这个在网站上找不到了，中基协网站上的链接不见了。第二步：。第三步：在证监会行业分类表中找到相关股票，找到相应的行业分类代码。第四步：根据该行业分类代码，找到相应的指数，在AMAc的编制方案中。&
本文链接地址：
&&( 10:49:52)&&( 14:30:15)&&( 13:41:40)&&( 13:20:10)&&( 18:10:38)&&( 10:40:2)&&( 11:10:30)&&( 10:45:15)&&( 12:23:41)&&( 11:5:41)&&( 14:31:56)&&( 10:57:35)&&( 15:4:46)&&( 12:49:33)&&( 10:17:21)
Powered By &关于停牌股票估值的参考方法_百度文库
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
关于停牌股票估值的参考方法
上传于||文档简介
&&关​于​停​牌​股​票​估​值​的​参​考​方​法
阅读已结束，如果下载本文需要使用0下载券
想免费下载更多文档？
你可能喜欢