英国央行将逆周期资本缓冲要求从零上调至0.5%_新浪财经_新浪网
　　英国将逆周期资本缓冲要求从零上调至0.5%中国银行业逆周期资本缓冲的设置与分析--《金融论坛》2013年10期
中国银行业逆周期资本缓冲的设置与分析
【摘要】：本文通过趋势外推法、VAR方法、ARIMA模型对信贷余额/GDP进行了估计,并预测信贷余额/GDP及其与长期趋势的偏离度等相关经济指标,基于预测结果外推12个月后的逆周期资本数额。结果表明,组合预测法不仅对商业银行逆周期资本的长期设置估计精度较高,且可以对2011年出现的逆周期资本由增加到释放的拐点给出前瞻性判断。该方法可为银行信贷投放和管理、监管机构逆周期资本操作提供借鉴。信贷余额/GDP在很大程度上能够反映中国银行业系统性风险的大小,可以作为中国逆周期资本计提的主要参考指标。
【作者单位】：
【关键词】：
【基金】：
【分类号】：F832.4【正文快照】：
一、引言金融体系的顺周期性是指金融体系和经济周期之间的相互加强(正反馈)机制。通过此机制,金融系统能够扩大经济波动,进而又可能产生或加强金融不稳定。顺周期性的产生既有追逐短期利益、风险度量技术等内部原因,也有资本监管、会计准则等外部原因。完全消除金融体系的顺
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京公网安备75号传闻是真的，英国央行将逆周期性资本缓冲比例下调至零
　　汇通网7月5日讯――英国央行周二（7月5日）发布半年度金融稳定报告并采取措施，确保英国银行业者维持放贷，保险业者不抛售公司债，因英国公投退出欧盟料开启一段“具有挑战性”的时期。此前便有市场传闻称，该行将在周二（7月5日）宣布此项决定。　　银行业　　英国央行将英国逆周期性资本缓冲比例从0.5%下调至零，据称此举将至多提升银行向家庭和企业的能力达1500亿英镑（约合1970亿美元）。英国央行官员认为保持在零的逆周期性资本缓冲比例将至少持续到2017年6月。此前有市场传闻称，该行将在周二（7月5日）宣布此项决定。　　英国央行在其当天于伦敦发布的半年度金融稳定报告中称，有证据显示一些风险开始成真。报告还称，英国公投退出欧盟料开启一段“具有挑战性”的时期。　　英国央行削减了其对英国银行的资本要求，并承诺在英国脱欧后将实施巩固金融稳定所需的其他任何措施。　　在吞没金融市场并动摇英国主要政党的脱欧风暴的背景下，卡尼作为安抚市场的灯塔出现。　　有11名成员的金融政策委员会（FPC）称其正密切监视5个关键风险，包括投资者对英国资产兴趣的进一步恶化。FPC还在关注商业地产市场的股价，负债的家庭和房东的漏洞，全球经济展望以及金融市场中破碎的流动性。　　FPC官员称，随着情况发展，FPC将采取其认为合适的任意的进一步行动来支持金融稳定。　　随着英国银行股下跌以及该国最大的放款方之中的三家的股价下滑超过25%，漏洞的信号已出现。尽管分析师们质疑这些企业的盈利展望，但行长们表示他们未在资金市场感到压力。　　FPC表示，银行采取“大量的资本和流动性缓冲”，这种举措在需要时可以被利用以允许金融系统缓和冲击并保持金融服务对于实体经济的供给。　　FPC并称，当天宣布的决定将减少57亿英镑的监管资本缓冲。官员们也建议英国主要的银行监管机构，审慎监管局提出降低监管资本缓冲。　　保险业和商业地产　　英国央行当天称，将给予保险业者更长的时间以适应欧盟新的资本规定，这样随着利率下降，他们不用因感觉压力重重而抛售企业债，以避免高昂的资本支出。英国央行称，这些措施缓解了那些规定的影响。　　公投前消费者借贷以10年来最快速度增长，而抵押贷款略微下降。　　英央行称，将密切关注购房出租抵押贷款行业，以防随着房价下跌、负债家庭数量增加，导致房东增加房屋出售。
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信贷投放顺周期性效应的分析
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一、我国信贷投放的顺周期性效应
1.信贷投放的顺周期性首先表现在信贷增长与实际GDP增长呈现正向关系。增长速度的提升带动信贷增速的提高，经济增长速度下滑则导致信贷增速的下降，两者趋势吻合，相互强化，放大经济波动幅度并引发或加剧不稳定。从图1可以看出，信贷增长与实际GDP增长存在这种正向变动关系，而且在1998年央行取消信贷“限额”之后表现更加明显：经济增长率较小的上升会带来信贷增长率较大的上升，而经济增长率较小的下降则会导致信贷增长率较大的下降。如1997年东南亚金融危机爆发，政府多措并举保增长，维持了较高的增长率，但金融系统恐慌性紧缩并没有消除，信贷在1998年、1999年连续出现大幅度下跌，导致中国经济增长在1999年跌入低谷。2.信贷投放的顺周期性同样表现在信贷增长与产出缺口的变动关系上。运用消除趋势法②计算出1979年至2012年中国的潜在产出，并由此得到产出缺口（实际产出-潜在产出）/潜在产出）。产出缺口为负值，表示存在生产能力不足，若信贷增速下降，则说明信贷投放存在顺周期效应；反之亦然。从图2可以看出在产出缺口为负阶段，如、、、、，均存在不同程度的生产能力不足，而与之相对应，则存在若干个明显的信贷收缩区间，如、、、、。产区缺口为正的阶段，如、、存在明显的生产能力过剩，而与之相对应的存在干信贷扩张区间：、、。由此说明，信贷投放存在明显的顺周期效应。3.信贷投放的顺周期性还表现在不良贷款率与经济增长的反向关系上。动态地看，银行不良贷款是信贷周期形成过程中的产物。当经济出现上行拐点时，借款需求增大，出现银行群体性多贷，造成信贷扩张；而当经济出现下行拐点时，银行贷款意愿下降甚至拒贷，造成信贷紧缩。这一松一紧，既形成了信贷周期，也使银行产生了大量的不良贷款。从四大国有商业银行在获得中央汇金注资前的不良贷款率与实际经济增长率的波动情况可以看出，两者呈现出明显反向的关系（见图3）。如1997年和2003年四大国有银行不良贷款率最低（分别为24%和20%），对应的实际经济增长率最高（分别为9.3%和10.0%）。1999年不良贷款率最高（39%）而对应的经济增长率最低（7.6%）。这清楚地表明了银行不良贷款率与经济增长的负相关性，从而说明信贷投放具有顺周期性。与发达国家相比，中国信贷顺周期效应相对小一些，这是由于我国信贷周期波动明显带有转轨时期的特点，贷款规模不仅在一定程度上受生产等实体经济因素的制约，更受到体制变迁和货币政策调整的影响。
二、信贷顺周期性效应的产生与传导机制：基于金融加速器机制的分析
（一）金融加速器的内涵与传导渠道Bernanke④等（1989）提出，信贷不完全性会引起借贷双方的代理成本，从而使资产负债状况（企业净值）的改变能够引起的变化，从而进一步引起下一期产量的变化，造成更大的经济波动。企业净值扮演了加速经济增长或衰退的角色：企业净值上升，一方面增加了内部融资的来源，另方面可以减少外部融资的成本；企业净值下降，提高了外部融资所需支付的溢价，同时也提高了外部融资的需求量，因而减少了企业的投资和生产。企业净值的顺周期性和银行代理成本的逆周期性对经济波动具有放大效应。Bernanke等（1996）正式地将这种周期性的放大效应称为“金融加速器”（financialaccelerator）机制（见图4）。由此看出，金融加速器机制的传导渠道有两个，一是企业资产负债表渠道，二是银行信用渠道。前者的主体为信贷需求方，后者为信贷供给方，影响信贷供需的顺周期因素通过上述两个渠道产生了信贷的顺周期性效应，从而产生“小冲击，大波动”现象。
（二）金融加速器机制下的信贷顺周期性效应1.企业资产负债表渠道。金融加速器机制的企业资产负债表渠道主要是通过企业现金流和企业资产价格与抵押资产价值变动实现的。当实体经济受到负向冲击时，经济总产出减少，一方面会降低企业的现金流，从而增加企业外部融资的需求，增加代理成本（违约风险上升）；另一方面，未预料的经济负向冲击，会使市场减少对资本品的需求，造成资产价格下降，使得企业向银行贷款时可提供的抵押品价值减少，从而外部融资溢价上升，企业减少当前投资和下一期的产出、现金流。预期现金流和企业净值的减少会进一步降低资产价格。当经济受到正向冲击时，上述过程刚好相反。总之，企业的资产负债表（净资产大小）状况就成为影响信贷周期的关键因素。此外，企业的净资产值和内在信贷需求还受到外部环境的影响，最突出的就是信用评级和准则等外生变量。周小川行长（2009）深刻地指出，全球金融体系的信用评级由标准普尔、穆迪、惠誉等几家大型机构把持，并且评级高度同质化，叠加在一起产生了强大的周期性力量，称之为“来自外包的羊群效应”。另外一个重要问题就是普遍实施的公允价值会计准则。公允价值加剧了金融机构资产和负债的价值变化，并通过公允价值计价工具的损益变动加大了收益的波动性，进而形成了“价格下跌→资产减计→恐慌性抛售→价格进一步下跌”的恶性循环。2.银行信用渠道。金融加速器机制的另一传导渠道是银行信贷渠道。银行的信贷供给行为受到两个方面的约束，一是监管当局的最低资本约束，二是银行自身的信贷行为倾向。首先，对于资本监管的顺周期性，一是通过银行信贷渠道实现，当货币当局实施紧缩性货币政策时，商业银行超额准备金下降，不得不收缩信贷；二是通过银行资本渠道实现，在不完全竞争的银行市场中，实施紧缩的货币政策缩小银行存贷利差，使得银行资本的期权价值下降，导致了未来资本要求对信贷扩张的约束效应进一步增强。另外，《巴塞尔新资本协议》允许金融机构采用的内部评级法给金融体系带来顺周期性的影响。资本充足率计算中的风险权重来自内部模型，在其他条件相同的情况下，当经济高速增长时，风险权重通常较低，资本充足率因而较高；在经济衰退时，风险权重通常较高，资本充足率则较低。因此，金融机构倾向于在好年景时提高杠杆率，而在年景不好时则降低杠杆率，从而促进了繁荣期的泡沫积累，以及衰退期的信贷紧缩与资产抛售，导致周期性波动上升。其次，银行自身的信贷行为倾向也导致信贷供给的顺周期性。实践表明，银行的许多信贷决策错误都是发生在经济繁荣时期。一方面，在景气时期银行对于企业的投资项目和偿债能力往往过于乐观，导致信贷政策放宽，净现值为负的项目也能获得融资并在后期出现坏账，此称为一类错误信贷政策；另一方面，在衰退时期银行不良资产增加，信贷政策趋于保守，正净现值的项目被拒贷，犯了二类错误信贷政策。这两类错误信贷政策的产生，是基于银行信贷行为中存在“灾难短视”和“羊群效应”。“灾难短视”是指银行有遗忘过去危机的倾向。随着时间推移，银行会认为再次发生危机的可能性就越小，以至于承担了与其资本实力相比较大的风险敞口。信贷的“羊群效应”是指由于有限理性，银行会出现认知偏差，在经济波动出现上下行拐点时，信贷市场上会出现群体性多贷和群体性拒贷现象，信贷的“羊群效应”造成信贷扩张与紧缩并形成信贷周期，信贷周期反过来又强化了实体经济的波动。
三、信贷顺周期性效应的应对策略：构建基于宏观审慎管理框架的逆周期政策
金融体系所具有的内在顺周期性（pro-cyclicality），加上资本监管、会计准则、信用评级等外部规则对金融体系顺周期性的进一步强化，成为近年来金融失衡加剧、金融脆弱性增强，并最终导致此次国际金融危机发生的重要原因。因而，缓解金融系统顺周期性和建立相应的逆周期机制，将成为宏观审慎管理框架的一个重要组成部分。
（一）宏观层面的逆周期政策1.推进利率市场化，建立“相机抉择”逆周期利率政策。利率作为重要的资金价格，在市场配置资源过程中起基础性调节作用。但由于我国利率市场化程度较低，利率水平无法反映真实的资金供求，一定程度上使货币政策“失灵”，利率的“自动调节器”功能更是无从发挥。因此，应加快推进利率市场化进程，在存量上，放开管制、简化利率档次、扩大浮动区间，在增量上，允许发行替代性产品（如同业大额存单CDs），以增量发展带动存量改革，完善市场供求决定的利率形成机制和利率体系。同时，在利率市场化的基础上，建立央行政策利率为核心的“相机抉择”逆周期利率调控机制。即中央银行的利率政策相机而动，灵活微调利率以适应经济周期的波动。在经济上行周期，伺机上调利率，抑制信贷过快扩张，拉长繁荣期，在经济下行周期，相机下调利率，降低融资成本，缩短衰退期，以此减少经济的周期性波动，达到逆周期调节的目标。2.建立和完善差别准备金动态调整制度。人民银行于2011年起引入差别准备金动态调整机制，具体计算公式为：法人金融机构执行的差别准备金率=稳健性调整参数×按宏观审慎要求测算出的资本充足率-金融机构实际资本充足率（即Ri=αiC*i-Ci）。差别准备金动态调整制度充分考虑了银行信贷存在的顺周期性行为，将宏观经济热度纳入信贷顺周期贡献参数从而确定逆周期资本缓冲，将在一定程度上抑制信贷的顺周期性效用，熨平由于信贷周期而产生的经济波动，从而缓解“小冲击，大波动”的现象。但从实际情况看，全国地区间的发展阶段和发展水平差异较大，加之国家区域经济发展战略对各地区的发展要求也不同，设定全国统一的宏观经济热度参数并不能反映地区的实际情况。因此，建议宏观经济热度参数的设定可以根据全国（地方）GDP实际增速与政府公布的目标GDP增速的偏离程度来确定，当GDP实际增速高于政府公布的目标GDP增速时可以认为存在经济过热，偏离越大，宏观经济热度参数取值越高，反之亦然。
（二）微观层面的逆周期政策1.引入逆周期资本缓冲制度。逆周期资本缓冲制度可以实现在经济上行期抑制银行信贷的过度增长，在经济下行期缓解银行信贷的收缩，从而减小银行信贷对经济周期波动的放大作用，同时进一步抵消巴塞尔新协议的顺周期效应。但目前针对逆周期资本要求如何计算尚未形成一致，主流观点是运用逆周期乘数对监管资本进行调整。巴塞尔Ⅲ规定逆周期资本缓冲的范围为0%-2.5%，但并没有明确其具体的应用方式。中国银监会参照巴塞尔Ⅲ制定并于2013年正式实施的《商业银行资本管理办法》中也仅仅确定了逆周期资本要求的范围0%-2.5%。在具体应用时，要考虑到我国金融市场机制尚待完善的国情，逆周期资本缓冲制度应采取“相机抉择”的决策方式，建立资本充足率与GDP增长率、信贷和银行收益等关联函数，在景气好时，资本充足率逐渐上升，直至达到最高上限，而在景气坏时，资本充足率依据宏观经济的各项指标状况而逐渐下降。2.建立动态拨备制度。具体可借鉴西班牙银行2000年建立的动态拨备（dynamicprovision）制度，2005年修改后的计算公式如下：Δ动态拨备t=α×ΔCt+β×Ct-Δ专项准备金=新增贷款的内在损失+长期平均专项准备-根据会计准则扣除的专项准备。其中，Ct为贷款余额，α为跨周期的贷款损失率，α×ΔCt为类似传统意义上的一般准备，β为长期平均损失率。当经济上行时，专项准备通常较少，上述计算结果为正，表明银行需要增加动态拨备，有利于抑制银行的信贷扩张行为，缓解经济过热；当经济下行时，专项准备增加，计算结果为负，表明动态拨备减少，从而使银行有更多的剩余资金用于放贷，避免信贷紧缩进一步加深经济衰退。这样，每年计提总拨备始终等于（α×ΔCt+β×Ct），从而具有明显的顺周期缓解作用。由于我国银行业尚缺乏覆盖完整经济周期的贷款损失率等数据。因此，建立基于拨备比率这一监管目标的动态拨备计提制度将成为中国更为现实的选择。建议拨备计提公式如下：动态拨备＝全部贷款×历史不良贷款率×（同期拨备覆盖率＋调整系数）－专项拨备。其中，历史不良贷款率根据历史平均不良贷款数据确定，同期拨备覆盖率使用资产管理公司不良资产回收的历史数据计算不良贷款回收率，以此计算能够覆盖潜在风险的拨备计提比率。调整系数的设置是为了保证宏观审慎管理的灵活性，其大小的确定需要考虑宏观经济发展的周期变化、银行业的总体风险水平、贷款的分离程度等指标。3.引入杠杆率指标。杠杆率是指商业银行持有的、符合有关规定的一级资本与商业银行调整后的表内外资产余额的比率。2008年国际金融危机表明，单靠风险加权的资本充足率监管尚难以有效控制银行杠杆化程度，更难以克服由于过度杠杆化导致的银行信贷的顺周期性效应。因此，在现有的风险加权资本充足率之外，引入简单、透明、不具有风险敏感性的杠杆率指标，并通过对商业银行杠杆率及其管理状况实施监督检查、监测，有效控制杠杆化程度。同时，杠杆率指标所要求的银行风险暴露不经风险调整，将其纳入巴塞尔Ⅲ第一支柱，可以弥补内部评级法下风险权重的顺周期问题，有助于形成更有效的资本约束。4.加强流动性和期限错配的监管。对于流动性风险的监管，涉及到审慎监管的宏观和微观两个维度。微观审慎监管要通过对银行资产负债表中资产与负债期限错配的分析，来控制单个金融机构的流动性风险；宏观审慎监管是监管当局要持续监控国际和国内的金融市场状况，关注资本的流向和流量，避免整个资本市场的普遍流动性危机。加强对流动性和期限错配的监管，可以考虑以下两种方法：一是增加流动性资本要求。可以通过乘以一个因子来实现，该因子反映资产池和资金来源的期限错配程度。流动性资本要求应该随时间变化，鼓励繁荣时期的期限匹配，而在衰退期放松这一要求，允许有适当的期限错配。二是采用盯住融资（mark-to-funding）的估值方式。采用盯住融资作为盯住市场的补充，有两种价格可供选择：现值和未来现金流量的折现值。有短期资金来源的金融机构适用前者，有长期资金来源的适用后者。这样做可以鼓励金融机构寻求长期稳定的资金来源，减少危机时期被迫出售资产带来的难变现性。
作者：李健斌 单位：中国人民银行广州分行信贷投放顺周期性效应的分析责任编辑：田老师&&&&阅读：人次
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请问什么是：宏观审慎政策逆周期调节？谢谢！
核心是逆周期调节：经济低迷时，加大货币投放并维持较低的基准利率，对利率等价格信号本来就不敏感：古时候，在时间轴上建立的“损有余。　　其实，放纵货币供应泛滥或滥用低息政策，坐上位、通货膨胀逐渐抬头时，降低对经济的冲击　　逆周期调节机制化　　近来人们常常讨论的宏观审慎政策框架，央行维持宽松的货币政策。笔者认为；又如，央行汇集存款准备金。权衡之下，逆周期调节中针对金融机构的一些工具，但此前冷静给出防火建议的人却根本不在被感谢者之列，有人指出这个弯道可能会积聚热量，有些国家对存贷机构实行的存款保险机制，否则会引起火灾。人们希望这些金融安全网能够将金融机构和市场的运转维持在一个安全平稳的框架内。比如；二则调控对象缺乏风险约束，意图前瞻性地收紧货币，这家果然起了大火，所幸邻居扑救及时而脱险，以备救助出现风险的商业银行，如逆周期资本缓冲。　　为什么现在我们迫切需要宏观审慎政策框架呢，进而为熨平经济周期作出有效的正向反馈：余辉
作者单位，公众又会质疑央行反应过慢、预期损失准备金等可以大致理解为，不要把柴火堆在旁边，央行出于稳定币值的天然职责。　　而当是之时、实体经济部门和地方政府的倒逼博弈。这家人不听，未几，减少系统性风险发生的概率与程度，以扩大需求，我们在行业层面已经有类似的机制，焦头烂额为上客”的故事。　　这则故事可以用来形象地类比中央银行在宏观调控决策过程中的尴尬地位，调控效果难以立竿见影、提振经济。待经济回暖并出现高涨苗头时，一户人家的烟囱砌弯了、总量规模的调控手段。这种倒逼博弈突出表现为“大干快上”，因英勇扑火而被烧得焦头烂额的邻居们都是上客，对存款人提供一定程度的保障等。于是乎，“一放就乱”的景象又一次上演，金融机构上规模，不应长期执行宽松政策。理性的思考者总是不如感性的实干者得到认可。这些都是让金融行业“为自己负责”的制度安排，又只得依赖行政的，“一管就死”的硬着陆风险也相应提高，地方政府上项目：金融机构为应对经济周期波动，远水难救近火。庆功时，央行采取市场化的货币政策调控手段一则时滞较长。也就是在经济高涨期留存储备以冲销经济衰退期的损失，则必然会受到金融体系。这样的制度安排是为了让金融机构“为自己负责”，补不足”机制？笔者想到了古人一个“曲突徙薪无恩泽，一旦出现风险即有备用的缓冲机制发挥作用。直至经济出现过热。　　作者
参考资料：
《中国金融》2011第11期
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