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&&&&&&A股：疯狂的一天，
RB1610成交量的名义本金已经高达5500亿以上（姜广策、股指
、大宗商品、石油、亨特、
、商品期货）40年前的惊涛骇浪：重温最大期货逼仓事件始末&&&&&&&&&&&&野蛮人横闯期货市场&交易所连夜降温多头盛宴&&&&日09:55&综合&&&&&　　“近期大宗商品普涨其实是一种货币现象，是超额流动性使然。这可以从M2与经济总量的比例中看出，也可以从期货市场的资金增量中看出端倪。目前的流动性偏紧往往是结构性的。整体上，由于货币进入实体的情况不理想，就形成金融热而实体冷的局面。”中大期货副总经理景川对本报记者表示。&&&&　　虽然近期黑色系、
集体暴涨的剧情持续上演，仅仅螺纹钢期货主力合约，4月21日当日成交金额就高达6056亿元，超过沪深两市总成交额5421亿元。对此，西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策表示，这是值得纪念的一天，螺纹钢RB1610合约成交量的名义本金已经高达5500亿以上。&&&&　　“今年的黑色上涨，确实吸引了大量资金进入。由于股市的不温不火，股指期货被压制，各路资金纷至沓来，在商品期货市场上寻找价值洼地，无疑黑色从宏观到产业再到成交量，都完全符合大资金的操作。从操盘手法上看，确实有券商系的操作迹象，甚至有去年股指期货的凌厉风格。”大连万林
开发有限公司期货研究员邹雪婷接受记者采访时表示。
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&&&&&&[img]http://glhsns.img-cn-/215.!wm[/img]
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&&&&&&.&&&&&&&&原以为是“调仓换股”，结果是“转移战场”&&&&发表于&&&&781&&0&&1&&&&作者：@林维&&&&&&&&Clipboard&Image.png&&&&&&&&值得纪念的一天——4月21日
RB1610合约成交量的名义本金高达5500亿以上，而中国一年生产12亿吨的钢材，其中2亿吨左右的螺纹钢，一年产量都比不上这一天，这一个合约的交易量也超过了当日A股两市的总成交量。&&&&&&&&原以为主力资金借着“每月下旬调整”的规律借机“调仓换股”，没想到它们已经直接“转移战场”去炒
了！而坚守股市的那部分资金，也变得更为谨慎。因此，从资金异动的情况来看，短线调整大概率并未结束，市场将继续在低位徘徊，股指是继续围绕我们此前所谈的3000点为中轴震荡，还是可能要下一个台阶（中轴降到2800？），我们对此已持观察态度。&&&&&&&&中期视角上，这已不是A股本身的问题了，而是大类资产配置下的资本流向问题。那么，A股什么时候能重新上位？资深策略分析师邱晓军先生认为——&&&&&&&&第一种情况：商品涨幅大幅领先A股，后横盘，资金从商品转向A股，
。&&&&&&&&第二种情况：商品泡泡破了，A股被迫与商品一起洗牌，在下跌一个较大幅度（？）的平台整理后，A股重新企稳。&&&&&&&&资金异动，股民只能管住手&&&&&&&&A股市场与期货市场将冰火两重天演绎到了极致，让人不由得猜测，部分资金从股市流向了期货市场。&&&&&&&&据媒体报道，期货市场的火爆正吸引更多的资金入场，近期期货开户者激增。有投资者反映，期货开户特别卡，排队视频验证时间久。&&&&&&&&多名业内人士表示，是券商资金嗅到了大涨的味道，大举杀入商品市场，见什么买什么。在很多老期货人眼中，在三月份第一波黑色系狂涨的时候差不到就已经到位该调整了，但是券商资金实力雄厚直接接盘继续往上做，在资金面前，基本面什么的已然不重要。&&&&&&&&4月20日收盘数据表明：两市逾1700只个股资金净流出在千万以上，这百亿资金跑向哪里？除了被动割肉的、止损的，大部分去了一个场所——期货市场。去干嘛？使劲往上推！&&&&&&&&有一个段子：盘面是庄家控制的，庄家是财阀控制的，财阀是一个神秘的圈子控制的。那么庄家的子弹被命令往哪打，才能跟上供给侧改革的步伐，实现根本目的？才能将期现的距离缩短，甚至超过现货价格，从而不再让这个倒挂的价格再继续指引现货“一路向下”呢？说到这里，大伙也都明白了。所以当天庄家又从股市上抽离了一部分子弹，将螺纹钢推高了7.5%，谈收益率的话，十倍杠杆就是75%。果然是好计策！&&&&&&&&而依然坚守在股市的资金也更加谨慎，毕竟很多“小伙伴”跑去炒期货了，存量资金想推高股市，只会是心有余而力不足。&&&&&&&&最新数据显示：融资融券余额差值达到8700多亿，融资融资融券交易相对近期有明显回落。值得注意的是，两融余额已经在9000亿元下方运行了2月有余，期间沪深指数持续波动，但两融余额始终未能站上9000亿元关口。&&&&&&&&Clipboard&Image.png&&&&&&&&近期
资金一改此前持续流入的态势，出现了较大规模的流出。本周四（4月21日）尾盘出现部分资金涌出，可见境外资金对短期A股走势的多空分歧还是比较大。&&&&&&&&Clipboard&Image.png&&&&&&&&上周，新增投资者仅有39.35万，且
净呈现净流出状态，流出约65亿元，这也从另一个角度显示出多方援军开始减少。&&&&&&&&上述数据表明，部分资金从股市撤离转战期货市场，而场外增量资金对赚钱效应较差的股市也没什么兴趣。所幸的是，稳定市场是当前监管层的首要事务。因此我们看到了，在4月20日大跌之际，国家队仍在努力
。预计短期内股市上下两难，以低位徘徊的态势，静静等待资金回流。&&&&&&&&期货市场的“疯狂”反衬出A股市场的落寞，说来说去，资本都是逐利的。敏锐的资本，实际上是在玩一个类似“填坑”的游戏，哪里被低估、哪里有炒作空间，就去填哪里。由于股市面临着场内资金转移战场，场外资金不愿进场的困局，短时间内或难有起色。稳健的投资者此时应该管住手，不要急于抄底。值得注意的是，周期性板块走强跟期货市场有很大关联，期货市场的上升带动了股市对周期性标的的风险偏好。激进的投资者可用不超过三成的仓位，博弈股期联动的机会，秉持快进快出的原则对
板块进行操作。
16-04-23 14:23
&&&&&&野蛮人横闯
市场&交易所连夜降温多头盛宴&&&&&&&&日09:55&综合&&&&　　野蛮人横闯期货市场&交易所连夜降温多头盛宴&&&&&&&&　　交易所连夜降温多头盛宴&&&&&&&&　　■本报记者&叶青&北京报道&&&&&&&&　　继黑色、
期货连续出现2至3个涨停板、拉开国内商品强势序幕之后，4月21日国内商品市场集体亢奋，上演多品种涨停行情。在黑色系、
(12.34,&0.16,&1.31%)、
集体带动下，
也全线上扬，进入多头的狂欢盛宴。长达5年的商品熊市，让憋屈的多头终于有了疯狂宣泄的机会。&&&&&&&&　　不过，随之而来的是一系列监管举措，上期所、大商所、郑商所同时出手监管措施。郑商所提示棉花交易风险，大商所提高部分品种
和手续费，上期所提高黑色品种手续费，同时发布风险提示函。以此来给火爆的黑色系降温，4月21日夜盘开盘，农产品大豆暴涨逾4%，黑色系大跌，螺纹、热卷跌逾3%，多数品种回调。&&&&&&&&　　多头狂欢宣泄&&&&&&&&　　交易所速降温&&&&&&&&　　“近期
普涨其实是一种货币现象，是超额流动性使然。这可以从M2与经济总量的比例中看出，也可以从期货市场的资金增量中看出端倪。目前的流动性偏紧往往是结构性的。整体上，由于货币进入实体的情况不理想，就形成金融热而实体冷的局面。”中大期货副总经理景川对本报记者表示。&&&&&&&&　　虽然近期黑色系、农产品、化工集体暴涨的剧情持续上演，仅仅
期货主力合约，4月21日当日成交金额就高达6056亿元，超过沪深两市总成交额5421亿元。对此，西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策表示，这是值得纪念的一天，螺纹钢RB1610合约成交量的名义本金已经高达5500亿以上。&&&&&&&&　　“今年的黑色上涨，确实吸引了大量资金进入。由于股市的不温不火，股指期货被压制，各路资金纷至沓来，在商品期货市场上寻找价值洼地，无疑黑色从宏观到产业再到成交量，都完全符合大资金的操作。从操盘手法上看，确实有券商系的操作迹象，甚至有去年股指期货的凌厉风格。”大连万林
开发有限公司期货研究员邹雪婷接受记者采访时表示。&&&&&&&&　　与此同时，由于近期大宗商品行情过于火爆，三大商品交易所集体出招“降温”。上期所发通知要求，各会员单位做好风险防范工作，提醒投资者谨慎判断市场信息；郑商所发布棉花市场风险提示函；大商所则将频繁报撤单等三种行为纳入异常交易行为。&&&&&&&&　　此外，上期所还通知调整热轧卷板等品种交易手续费收取标准；大商所则调整多个品种最低交易保证金标准，将
手续费调整为成交额万分之0.9。南华期货战略部总经理王勇表示，从国家货币政策的角度而言，3月份的CPI仅为2.3%，数据明显偏低于市场真实水平。&&&&&&&&　　汇丰经济学家屈宏斌表示，由于CPI略低于预期，蔬菜和
价格高企推高食品通胀同比增速至7.6%，但环比已出现回落，非食品通胀维持低迷。PPI通胀同比降幅收窄至4.3%，大宗商品价格企稳及近期国内建筑活动升温或是主因。&&&&&&&&　　王勇表示，这一数据恰是在直接告诉我们，国家短期内不会收紧货币政策。相反，温和的通胀反而有利于经济的复苏。如果要给期货降温，我们也看到了现实中的做法，可以通过扩大涨停板限幅、增加交割库、抛售一些国家储备、增加手续费、保证金等来抑制投机防止多头踩踏，但决不会动用货币的政策。&&&&&&&&　　商品板块轮涨&&&&&&&&　　空头噩梦连连&&&&&&&&　　回顾今年以来商品市场的上涨，无论从黑色金属到化工，再到农产品，整体呈现轮涨格局。那么，又是什么刺激商品接连暴涨的呢？期货市场人士认为，最主要的因素还在于资金推动，资本市场流行一句话，资本永不眠。可以说，近年来资本市场一直在玩一个类似“填坑”的游戏，哪里被价值低估，哪里就有炒作空间。&&&&&&&&　　2014年当沪指跌破2000点时，资金便去填股市的坑，而2015年底多数商品已然跌至低位，资金便又来填商品市场的坑。经过近年来的下跌，商品市场无疑位于“深坑”位置。部分工业品的跌幅更为惊人，仅原油跌幅就达73%，螺纹钢最大跌幅69%。&&&&&&&&　　中国金融衍生品投资研究院院长王红英表示，近期大宗商品价格期货上涨的部分原因，正是由于前期黑色系、农产品等品种的价格已经跌破了成本价。与股票有所区别，由于商品其本身还存在着生产成本的因素，这在一定程度上也对其价格构成了支撑，所以继续下跌空间不大。&&&&&&&&　　与此同时，自去年年底开始的供给侧改革使黑色系打破供给过剩的预期，这也是黑色系暴涨的一个直接原因。此外，今年一季度银行放贷4.67万亿，同比多增9301亿元，新增贷款额创下历史新高。国内持续货币宽松政策对大宗商品价格也起推动作用。&&&&&&&&　　业内人士认为，这也是为何3月以来，资金主攻黑色系商品的主要逻辑。然而，相比于惨淡的沪指，以及商品期货市场持续火爆，对期货市场空头来讲，可谓噩梦连连。在涨停的背后是空头的且战且退，只要是热门的品种价格都在不停地上涨，根本就没有回调的意愿。&&&&&&&&　　“现在不敢轻易做空，去年是闭着眼睛做空，今年倒好闭着眼睛做多就行，本金50万的账户，一路做空螺纹钢和铁矿石，现在本金只有10万。感觉现在的资金根本不看现货市场价格，直接奔向热门品种不断地扫货扫货再扫货。”多年从事期货交易的梁福明接受记者采访时表示。&&&&&&&&&&&&　　“由于中国高达8亿吨的粗钢产量、14亿吨的铁矿石工序规模，客观上需要更加庞大的投机人群形成流动性，这样对于产业客户和投机客户，都能各取所需。以期货手段支持现货企业，稳定利润，减少裸露头寸的减值风险，是必要的。”海通期货金融部项目负责人盛志诚接受记者采访时表示。&&&&&&&&　　据了解，近期在空头砍仓的席位中，出现了混沌天成的身影。众所周知，混沌天成是葛卫东控股的期货公司，其中一大部分持仓被市场认为是葛卫东的持仓，根据业内人士测算，葛卫东持有螺纹钢约10万手，平均价格约在2350元附近，按4月19日的结算价来计算，浮亏约5亿元。&&&&&&&&　　“从交易角度而言，从2011年起做空黑色确实让很多机构投资者收益颇丰。但是今年，行情的剧烈反转，很多机构不但没有把握到，反而亏损连连。如此大规模的黑色商品持仓，多空分歧中，肯定有人承受了亏损。”邹雪婷表示。&&&&&&&&　　据了解，除了最耀眼的螺纹钢和铁矿之外，机构做空
是亏损最大的，主要原因是由于供给侧改革的预期，焦炭需求预期不足，致使反弹前期做空焦炭成为主流的做空对冲品种。而焦炭现在由于缺货，成为了最抢手的品种，多家机构都坦言，一季度的走势确实超出了想象力。（文章来源：华夏时报）
16-04-23 14:38
&&&&&&.&&&&&&&&调查丨疑似江浙游资入场爆炒商品市场，三大期交所警示风险&&&&21世纪经济报道&董鹏&成都报道&&&&&07:00&&&&“一帮炒股失利的后生，携巨资和打板模式进入中国商品
市场，一阵逼空让老期货连喊不适应”，某投资人士如此形容近期的商品市场。&虽然不过是玩笑话，但却生动地道出了商品市场的现状，比如期货大佬葛卫东旗下的混沌天成期货，该席位便因做空
而损失惨重。&&&&&&&&自4月11日以来，期货市场进入癫狂模式，螺纹、
等黑色系金属品种连续拉涨的同时，热点开始向
，以及大豆等
品种蔓延，从而掀起了市场的普涨行情。&&&&&&&&截至21日收盘，螺纹1610合约上涨7.38%，郑棉1609合约上涨6.46%，沥青、
、热轧卷板主力合约等品种均超过5%。疯狂的多头行情，仍在延续。&&&&&&&&为此，三大期交所21日晚间一起发声。其中，上期所上调了螺纹、沥青等品种的手续费标准，大商所则对铁矿石、
标准做出调整，而郑商所则对近期飙涨的棉花期货发布风险提示函。&&&&&&&&郑州未来大厦，曾是全国炒手最为密集的地方。出身于此的陈杰，进行期货交易已近10年时间，在他看来，“这波行情涨得连回调都没有，节奏跟股票连续涨停一样，尤其是啥品种都在涨，这么大的行情很少见。”&&&&&&&&对于商品大涨的原因，市场也充斥了“供给侧改革”、“
”等多种声音，但引起如此大规模的上涨，必然与其背后的资金不无关系。&&&&&&&&21世纪经济报道记者调查发现，在螺纹钢等强势品种成交量、持仓量大幅增加的同时，其他品种成交持仓情况并未出现较大幅度下滑，这或许意味着已有新的增量资金入场抄底商品。&&&&&&&&疑似江浙游资入场，商品市场的行情有多火爆？&&&&&&&&用陈杰的话来形容便是，“早上一开盘，大家都在抢单，没有了交易所专线的优势，第一波基本上抢不到，所以只能抢第二波，比如
开盘直接涨停，那就去开多还未涨停的淀粉，反正都是要涨停的。”&&&&&&&&“商品市场自2011年便开启了本轮下跌，很多品种已跌至了历史低位，资金进场抄底情理之中”，西南期货研发中心总经理史光达指出。&&&&&&&&据统计，若从2011年的高点计算，原油至今最大跌幅73%，
最大跌幅78%，焦炭最大跌幅75%，螺纹钢最大跌幅69%。无疑，多数商品目前处于“深坑”位置。同时，按照商品3至5年的运行周期来看，2015年底开始也进入了一个敏感的时间窗口。&&&&&&&&从成交量上也可看出，如今商品市场的火热程度。以上期所螺纹钢为例，4月13日，螺纹1610合约单日成交量达1913.8万手，创下2009月3月上市以来的纪录。21日，这一纪录再次刷新至2236万手。&&&&&&&&对比各主要期货品种也可看出，螺纹、棉花、橡胶和
等商品成交量飙升的同时，
、玻璃等品种成交仍基本维持在原有水平。&&&&&&&&中信期货研报则显示，自2月份以来，期货市场整体持仓保证金增幅明显，约从1200亿元左右增加至1500亿元。分板块来看，增仓较为明显的包括
、黑色金属、
糖、天然橡胶和油脂。&&&&&&&&成交量、持仓量的双双上行，或许意味着已有新的增量资金进场。目前，市场上亦存在着“股市资金流入期货市场”的声音，但是由于缺乏相关数据支撑，该论调尚不能确定。&&&&&&&&不过，从记者接触过的部分职业投资者来看，有很大一部分是横跨股票、期货两个市场的，尤其是在期指成交活跃时期，其本身亦通过期指对冲风险。&&&&&&&&[color=Red]需要指出的是，相比于股市，期货市场容量要小得多，即使经过2015年的寻索扩容，其整体保证金规模也不过4000亿。“预计1000亿左右的资金，便可以将期货市场拉涨至目前这种程度”，史光达告诉记者。&&&&&&&&从公开数据上，目前尚无法判断其炒作资金的来源。不过，持仓情况却可以说明目前哪个席位是做多商品的主力。&&&&&&&&21世纪经济报道记者调查发现，江浙系期货公司席位占据了数个主要品种多单“一哥”的位置，其中又以永安席位最为明显。&&&&&&&&数据显示，永安席位在rb1610上的持仓由4月11日开始，从净空变为净多，当天
多单高达8.09万手。在做多螺纹的同时，永安持有的焦炭、铁矿石多单数量也位居持仓榜的首位。&&&&&&&&而近期涨幅巨大的郑棉，其多单持仓排名首位的为新湖期货，该公司的豆粕多单数量也处于所有席位的榜首。此外，华泰期货则持有数量最多的沥青多单。&&&&&&&&需要指出的是，上述公司均处于游资众多的江浙地区，永安、新湖等公司亦云集了大量的当地资本。&&&&&&&&混沌忍痛砍仓螺纹钢&&&&&&&&期货保证金、零和交易的特点，注定了空头在本轮行情中的悲惨命运，尤其是一些坚定的空头。&&&&&&&&21世纪经济报道记者对比近期持仓发现，前期螺纹钢空头主要包括方正中期、以及混沌天成两家席位。&&&&&&&&数据显示，4月11日，螺纹暴涨当天，方正中期、混沌天成分别加仓螺纹空单16532手和38433手。至13日时，方正中期、混沌天成两个席位空单数量已达到19.6万手和10.8万手。&&&&&&&&但是，螺纹并未止住涨势，反而呈现加速上涨状态。最终，方正中期席位选择了“缴械投降”，并于15日减持螺纹空单4.5万手，而在19日时其减持幅度更是高达10.5万手。&&&&&&&&“从螺纹的持仓量上看，近期行情一边涨，持仓一边在下降，尤其是部分空头的减仓，一定程度上也对期钢价格形成助涨作用”，中信期货投资咨询部副总经理刘宾告诉记者。&&&&&&&&方正中期席位撤退后，混沌天成仍在坚守。以20日为例，混沌天成螺纹空单持仓高达13.3万手。&&&&&&&&或许是为了筹措资金，混沌天成本周以来大举从
期货上撤离。其中，18日减持多单2.2万手，19日减持多单2.3万手，20日减持多单2.1万手。至21日，混沌天成已退出白糖多单持仓前20名的榜单，而在15日时该席位曾是白糖多头“一哥”。&&&&&&&&悲剧的是，21日商品飙涨达到高潮，当天rb1610暴涨7.38%。无奈之下，混沌天成当天减持空单3.1万手。&&&&&&&&值得注意的是，自11日增仓以来，混沌天成空单数量始终维持在高位，相当于是“死扛”了本轮黑色系金属的暴涨。&&&&&&&&“混沌多单持仓未上榜，也就是说是‘裸空’，多头或有意打爆空头”，陈杰评价道，空头不爆仓一批，多头行情也打不住。&&&&&&&&[color=Red]而刘宾则提出了自己的担忧，如果资金炒作的假设成立，那么暴涨之后，便是暴跌。经过了近期的逼空行情后，风险也在不断累积，“当多头没有对手时，行情也就结束了。”&&&&&&&&与股票随意拉涨不同，期货与现货联系紧密，很多钢厂的一级代理商和钢贸商都在做期货，当期货价格过于离谱时，现货商便可以通过期货市场来抛售现货。&&&&&&&&而衡量其价格是否过高的标准之一，便是期货较现货的升贴水情况。&&&&&&&&理论上说，由于商品期货存在资金成本、库存成本和物流成本等因素，其期货价格应该会高于现货价格。但是，由于此前市场处于下跌阶段，人们对未来价格持有悲观预期，反而很多期货较现货价格呈贴水状态。&&&&&&&&不过，近期部分品种情况已悄然发生转变。&&&&&&&&以螺纹钢为例，虽然现货报价较混乱，但是部分区域期现已回归升水。21日，上海地区20mm&HRB400型螺纹报价为2780元/吨，而当天螺纹近月合约rb1605结算价则为2838元/吨。&&&&&&&&同时，江苏
钢企龙头沙钢亦在不断上调出厂价，昨日便将螺纹、盘螺等品种上调至3000元以上。&&&&&&&&由于有现货价格作为支撑，通过期货市场抛现货的情况短期内预计难以出现，而螺纹等黑金系商品的上涨或将继续延续。&&&&&&&&（编辑巫燕玲）&&&&&&&&&&&& 点击查看图片
16-04-23 14:46
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价格飙升的同时&
一季度产量同比激增13%&&&&文&/&张美&&日&08:09:23&&8&&&&随着2016年铁矿石价格飙升，全球第二大矿业公司——力拓集团一季度铁矿石产量同比激增13%，至8400万公吨，高于去年同期的7470万吨，但因季节性因素，一季度产量较前一个季度下降了4%。今年以来，铁矿石
价格已上涨了23%。&&&&&&&&&&&&A股午后拉升翻红&黑色系期货持续大涨&&&&文&/&张美&&日&15:05:39&&25&&&&截至收盘，A股缩量小幅收涨。上证综指收涨0.3%，&深成指收涨0.32%，创业板收涨0.31%。
、券商等领涨。期货市场上，螺纹、热卷涨停，郑棉涨6.24%、
涨5.19%、铁矿涨3.83%。继上周三后，昨日央行再度次通过MLF释放流动性，规模1625亿元。&&&&&&&&&&&&8天狂升17%&
开启暴涨模式&&&&文&/&储芸&&日&16:23:06&&26&&&&从上周一起，棉花期货1609已涨约17.1%。分析称，棉花期货出现罕见暴涨是由于短期供求关系逆转。国储棉轮出推迟，预期投放量很小；下游
企业的棉花库存较低，而3月纺织业出口大幅扭转此前2个月负增长态势，纺织业
回暖提振了上游棉花需求。&&&&&&&&&&&&争夺定价权！人民币
定盘价今天启动&&&&文&/&朱轶天&&日&17:03:46&&114&&&&今日上海黄金交易所发布首日人民币黄金定盘价为256.92元/克。中国正寻求在黄金价格方面更大话语权，并推动人民币成为全球化货币。中国人民银行副行长潘功胜表示，推出“上海金”定价机制既是中国金融要素市场创新开放的重要尝试，也是中国顺应国际黄金市场深刻变革和全球黄金市场“西金东移”发展趋势的必然要求。&&&&&&&&&&&&“黑色系”继续疯狂&多头盛宴何时结束？&&&&文&/&张家伟&&日&15:02:02&&37&&&&国内商品期货市场继续飙升，黑色系再度上演涨停潮。截至收盘，焦炭、
、铁矿石、郑棉涨停，
涨5.08%。有分析师称，煤焦钢等更多是和中国经济相关，当前楼市好转，黑色系有望延续强势。也有人称，物极必反，当钢价疯狂上涨时，也可以想到后续回调的惨烈。&&&&&&&&&&&&商品的过快重估：原因、机会及尴尬&&&&文&/&华尔街见闻&&日&21:36:26&&20&&&&地产销售的4月销量大幅超预期带来了市场对调控后的地产系产业链的重新评估。所以在这轮商品上涨中，螺纹钢、焦煤、焦炭等黑色系产品一马当先。然而商品反弹斜率陡峭可能会蕴含一定风险，一是它将缩短商品和股指修复期的时间，过快透支掉机会；二是它将加
外的通胀风险（从3月的事实看，统计局CPI数据并未平息固定收益产品对于通胀的预期），并引发政策警惕。&&&&&&&&&&&&黑色系夜盘领涨&螺纹钢、铁矿石、焦炭涨超5%&&&&文&/&张美&&日&01:07:36&&168&&&&黑色板块继续大涨。主力合约中，铁矿石收涨5.3%，焦炭收涨5%；焦煤、
分别收涨于3.8%、2.8%；棉花收涨5.1%。螺纹钢收涨5.2%，盘中一度涨超7%；热轧卷板收涨2.9%，盘中一度涨近5%。&&&&&&&&&&&&暴跌并不可怕，可怕的是股市跌、期货涨&&&&文&/&徐彪&&日&10:01:34&&120&&&&昨日股市暴跌无非几个原因：担心货币紧缩，债市崩溃和技术破位，但这都不足为虑。真正的风险在于市场中长期
的变化，现在游资们放着风险收益比更好的股票不做，跑去人生地不熟的期货市场搏命，机构投资者在干什么呢？担忧通胀，担忧经济，悲观成为主基调，要放在过去，早卷袖子开干了。&&&&&&&&&&&&沙钢大幅提价&建筑钢一年多来首次站上3000元&&&&文&/&张美&&日&10:45:02&&57&&&&建筑钢龙头企业沙钢出台4月中旬价格，许多品种大涨550元/吨，幅度远超最近每旬一吨50-100元的涨幅。高线、盘螺、螺纹每吨均涨550元，分别涨至3130元、3140元、3060元。这是建筑钢一年多来首次站上3000元。分析师称，钢价持续上涨主要原因之一：供给端迟迟没有放量，
场预期。&&&&&&&&&&&&注意！市场预期正在发生变化&&&&文&/&刘晓翠&&日&11:26:30&&52&&&&最近市场出现股债双杀，商品期货却连日暴涨，对整个金融市场说，市场预期正悄然改变。1：管理层更强调防风险去杠杆，希望将资金逼到实体，2：资金面预期逐步恶化，基础货币的投放量和投放方式正不断低于预期。3：经济数据不断超预期，尤其是
，这拉动了地产系产业链的重新评估。&&&&&&&&&&&&全国
均价首度破10&“猪坚强”明显强于市场预期&&&&文&/&张家伟&&日&11:31:18&&49&&&&多家统计机构数据显示，全国生猪出栏均价首次突破10元/斤。此前猪价已在多省破10，但全国均价破10尚属首次。分析师称，在面临诸多不利因素的4月，猪价表现依然强于预期，这表明供给极端短缺，后期随着年初仔猪死亡因素开始反应，5月开始猪价将重新启动快速上涨。&&&&&&&&&&&&“一行三会”发文力挺去产能&大力支持
扩大出口&&&&文&/&王懿君&&日&14:27:31&&38&&&&今日一行三会对外发布意见稿，出台多种支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的措施。意见稿指出，大力支持钢铁煤炭扩大出口，推动企业加快走出去，同时支持钢铁、煤炭企业发行公司信用类债券用于调整债务结构。&&&&&&&&&&&&
狂飙创近一年新高&黄金拒当“背景帝”触及1260&&&&文&/&程俊&&日&14:56:31&&18&&&&过去几个交易日疯狂上涨的白银周四欧洲时段再度拉升超过2%，刷新近一年新高至17.59美元/盎司，黄金亦水涨船高触及1260一线。美银美林认为白银已经取得有效的上行突破，牛市开启之后有望涨向18.59美元/盎司水平。&&&&&&&&&&&&多头狂欢：黑色系继续暴涨&
“小宇宙”爆发&&&&文&/&张美&&日&15:41:19&&89&&&&黑色系、农产品、
集体暴涨，多头狂欢。截至收盘，
、铁矿石、
、燃料油、
、大豆、淀粉、
等涨停，螺纹钢大涨7.38%，棉花涨6.46%。螺纹钢期货主力合约今日成交金额高达6056亿元，超过沪深两市总成交额5421亿元，螺纹钢今年累计涨幅达54%。&&&&&&&&&&&&·图说·黑色系——市场狂欢的“宠儿”&&&&文&/&张家伟&&日&16:09:12&&37&&&&近期期货市场接连上演多头狂欢，黑色系表现尤为抢眼。年内迄今，螺纹钢和铁矿石均大涨53%，焦炭涨48%；农产品也一反此前相对的弱势本月强势飙升，
年内涨幅达27%；&4月也成为外盘期货市场表现较为抢眼的月份。这张图带你详细了解。&&&&&&&&&&&&
反扑：内盘已疯&现在轮到外盘了&&&&文&/&张家伟&&日&08:14:56&&12&&&&近期内盘期货市场接连上演多头狂欢，外盘市场似乎也不甘落后。自1月20日以来，彭博商品指数已大涨15%。与这一涨势形成鲜明对比的是，去年全年该指数累计下跌25%。分析师称，市场对中国商品需求放缓的担忧大幅缓解，促使资金重回商品市场。&&&&&&&&&&&&徐小庆：今年商品易涨难跌&&&&文&/&徐小庆&&日&08:49:02&&27&&&&敦和徐小庆看好经济弱复苏，居民和政府加杠杆的结果就是房地产和基建起来。商品价格上涨驱动力从供给侧收缩转向需求端拉动，今年可能易涨难跌。股票市场风险偏好回升缓慢，且不时受到干扰，如果认同经济阶段性复苏，股市的风险偏好会往上走。&&&&&&&&&&&&媒体：疑似江浙游资入场爆炒商品市场&&&&文&/&21世纪经济报道&&日&08:53:10&&1&&&&21世纪经济报道调查发现，在螺纹钢等强势品种成交量、持仓量大幅增加的同时，其他品种成交持仓未见大幅度下滑，这或许意味着已有新的增量资金入场抄底，而永安、新湖等江浙系期货公司席位占据了数个主要品种多单“一哥”的位置。&&&&&&&&&&&&&&&&
冷眼看待铁矿石价格狂飙：将跌回35美元&&&&文&/&祁月&&日&13:59:23&&15&&&&铁矿石价格今年暴涨超50%，但高盛的预期只有一个：下跌，四季度会跌回35美元。这等于从当前价位跌去50%。因为市场将再度供应过剩，新增的供应和需求增长迟滞可能拖累价格走低。中国钢厂很难保持足够强劲的需求增速来维持市场平衡。&&&&&&&&&&&&&&&&三大期交所齐齐出手&遏制商品爆炒&&&&文&/&朱轶天&&日&17:10:36&&130&&&&昨日国内商品期货市场集体暴涨，18个商品期货主力品种触及涨停，其中铁矿、沥青、鸡蛋、玉米等10个品种收盘涨停。在此背景下，上期所、大商所、郑商所三大期交所一齐出手，上调商品交易手续费，或调整交易
及涨跌停板幅度。&&&&&&&&&&&&&&&&大商所：黑色系商品期货交易趋热，坚决抑制过度交易行为&&&&文&/&程俊&&日&19:02:42&&46&&&&中国大连商品交易所理事长李正强周五称，近期针对黑色系列品种价格剧烈波动、期货交易趋热的情况，大商所已采取相关措施，后期还将根据情况及时采取相关措施，坚决抑制过度交易行为，防范市场运行风险。
16-04-23 14:47
&&&&&&40年前的惊涛骇浪：重温最大
逼仓事件始末&&&&&&&&日11:56&华尔街见闻&&&&&　　1970年代，对全世界的金融家和企业家来说都是充满危机和挑战的十年。美国在越南战场难以自拔，中东战争导致了石油禁运和产量不稳定，石油输出国组织登上历史舞台，拉美国家出现货币危机，而且苏联在军事上采取咄咄逼人的态势，这些都加剧了宏观经济的不稳定性。美国和欧洲经济出现了“滞胀”时期，其标志是石油、
等“保值商品”的价格飞涨。&&&&&&&&　　在商品市场大牛市的背景下，许多交易商和银行家把大笔资本投入了商品期货和现货投机，期货价格反过来影响了现货。其中，最著名的例子莫过于石油大王亨特家族的冒险奇遇。与亨特家族相比，华尔街和芝加哥交易所的那些交易商只能算是小巫见大巫。在黄金和白银产量大大提高，国际市场流动性很强的1970年代，亨特家族居然凭借其强大的财力和关系，近乎垄断了白银市场，并促使银价飞涨。如果不是美国政府决定干预，亨特家族将榨干全世界的空头交易商，成为
交易市场的传奇人物。&&&&&&&&　　然而，传奇毕竟终结了。在美国政府、芝加哥期货交易所和世界各国交易商的一致打击下，亨特家族损失惨重，甚至被迫放弃一部分石油产业以换取对手的宽恕。石油大王投机白银的失败，也被许多期货教科书用作经典案例。下面，就让我们看一看这场历史上最大规模的贵金属投机的起因、经过和结果，并尝试从中吸取有用的经验和教训。&&&&&&&&　　白银的历史&&&&&&&&　　与贵金属家族中的大哥——黄金相比，白银的地位是不稳定的。黄金被公认为最早最普遍的一般等价物，并被视为货币的始祖，正如马克思的名言：“黄金的本质不是货币，但任何货币的本质都是黄金”。其实白银也具备类似的特性，但它的价值相对黄金过低，物理和化学的稳定性又不如黄金，所以经常屈居不太受重视的位置。经济史学家认为，古代波斯帝国、秦汉帝国和罗马帝国采用的都是金本位；中世纪的威尼斯共和国铸造了标准黄金硬币，并为未来600年欧洲的金本位制度确立了标准；西班牙征服印加帝国和阿兹特克帝国之后，获取了大量黄金和白银，为欧洲的金本位提供了良好的保证。&&&&&&&&　　但是，古代和近代的金、银本位和现代的金、银本位存在本质区别，即使是以金币为基础货币的欧洲国家，也会发行银币或铜币。当时的人并没有太多的本位或双本位概念。东亚地区的局面则不一样，白银在官方和民间交易中都占据上风，可以认为实施了银本位或“银铜双本位”，以至于明清时期中国和日本的银价都明显贵于世界市场（详细情况可以写一本很厚的书，再此不用赘述）。&&&&&&&&　　18-19世纪，银本位成为了美国和英国的争议话题。实际上，真正的银本位在欧美各国都没有长期实行，实行最多的是所谓“金银双本位”。1785年，美国宣称实行基于西班牙银币的银本位制度，可是这个银本位制度实际由黄金和白银共同支撑，而且白银价格的不稳定使美国经济多次遭到打击。19世纪前期，英国发现自己无法维持银本位（实际也是金银双本位），不得不于1844年宣布采取金本位。银本位无法维持有许多原因，其中很重要的一个原因是与中国的贸易——在19世纪中叶之前，中国在与西方的贸易中拥有巨额顺差（与英国的鸦片贸易除外），而中国采取白银结算，于是欧美的白银大量流入中国。即使在中国已经不再拥有巨额顺差的情况下，与中国的贸易也导致了白银流量的不稳定。黄金完全取代白银作为唯一本位货币经历了复杂的历程，原因很多，难以给出准确的答案。&&&&&&&&　　进入20世纪，国际金本位制在建立之后屡经颠簸，而白银似乎成了被遗忘的角落。随着黄金在国际储备和贸易中的地位日益增加，白银的价格也日益滑落。1910年，每盎司黄金的价格是每盎司白银价格的38倍左右，到了1930年则提升到近63倍，1940年提升到近100倍！也就是说，在1910年选择持有白银作为储备工具的人，在30年后的财富将只有选择黄金为储备工具的人的30%。&&&&&&&&　　1960年代以后，形势明显有所改观，因为金本位显然难以维持，货币自由浮动只是时间问题。通货膨胀的阴影日益明显，由于美国政府禁止个人持有黄金，希望购买贵金属保值的投资者只能选择白银，这在一定程度上维持了黄金价格。到了1970年，黄金与白银的比价降低到了23倍，这是20世纪以来的最底点。一年多以后，尼克松总统宣布放弃金本位，对美元实施一次性贬值并允许汇率自由浮动。此后，黄金和白银的价格终于可以按照市场规律波动了。&&&&&&&&　　初登舞台&&&&&&&&　　亨特家族在1980年之前，一度名列世界最富有家族之列；今天它的地位有所衰退，但仍然不可小视。这一家族的创始人H.L．亨特于1889年出生在伊利诺州农村，是家里最小的孩子。他的父母经营
，家境比较富裕，但他从小就没有接受过正规教育。1912年，23岁的亨特开始在阿肯色州经营
种植园；第一次世界大战带来了农产品(12.34,&0.16,&1.31%)价格上涨，亨特因此赚到了第一桶金。&&&&&&&&　　H.L．亨特真正成为巨富开始于石油产业。1950年，他组建了亨特石油公司，他本人和家族财产基金会拥有其100%的股份。他坚持完全家族化的经营模式，决不对外发行股票，并且在很大程度上依赖于家族成员管理企业。H.L．亨特有14个孩子，其中就有后来在期货市场上呼风唤雨的金融巨鳄尼尔森-亨特和威廉-亨特。&&&&&&&&　　1957年，《财富》杂志估计H.L．亨特拥有4亿到7亿美元的财富，是当时美国最富有的8个人之一。第二代亨特家族成员并没有坐享其成，而是到处寻找新的投资机会：尼尔森-亨特致力于开发利比亚油田，不过后来利比亚政局动荡导致油田被没收，潜在投资损失可能高达40亿美元；卡罗琳-亨特开设了酒店和旅馆集团，自己担任董事长；拉马-亨特参与组建了北美橄榄球联盟和北美英式
联盟，并将一年一度的橄榄球总决赛命名为“超级碗”；斯万尼-亨特则曾经担任美国驻奥地利大使，并在哈佛大学肯尼迪政府学院任教。可以说，亨特家族对美国政治经济的影响力渗透进了大部分人的生活。&&&&&&&&　　关于亨特家族还有一个有趣的小插曲——大家都记得著名的电视剧《神探亨特》，它正好是在亨特家族势力最强大的时候拍摄的。为了应对外界质疑，该电视剧的拍摄者不得不一再宣称亨特家族没有参与电视剧制作，不过许多阴谋论者至今仍不相信。&&&&&&&&　　作为亨特家族企业的创始人，H.L．亨特于1974年去世，他被称为美国石油界的传奇人物。可是，亨特家族震惊世界的历史才刚刚开始。尼尔森-亨特和威廉-亨特作为亨特家族的活跃分子，于1970年代后期开始涉足期货市场。他们很快发现，在期货市场上投机赚钱比老老实实开采石油或开设酒店赚钱要容易的多，不过风险也大的多。于是，他们开始不断增加筹码，藐视法律和规则，并引起一连串惊天丑闻。这些丑闻使亨特家族最后付出了沉重代价。&&&&&&&&　　尼尔森-亨特出生于1926年，他的前半生充满了各种冒险。作为老H.L．亨特最有商业头脑的儿子之一，他担任“亨特钻探与采矿公司”的董事长，该公司的主要业务是在世界各地开采新的石油资源，其中包括在利比亚和英国北海的利润丰厚的新油田。所以，尼尔森不仅从父亲手中获得了大量遗产，还自己赚取了许多“新钱”。&&&&&&&&　　除了开采石油之外，尼尔森-亨特的大部分时间都花在饲养
上。从1955年开始，他买下了自己的第一批良种马，并予以悉心照料，培育他们参加美国和欧洲的良种马比赛。良种马比赛是上流社会的一项经典运动，如果你的马一直在比赛中获胜，在理论上你可以获得不少盈利——但是和大部分养马者一样，尼尔森-亨特参加赛马纯粹是为了爱好而非金钱。在最高潮时期，他在欧洲和美国的马场拥有8000匹良种马，其中他亲自饲养和骑乘参加过比赛的传奇赛马不在少数。1973年和1974年，尼尔森的赛马两次赢得英国平地赛马冠军称号，在此之前获得冠军的赛马几乎都属于欧美的名流巨富，其中包括罗斯柴尔德家族、德比伯爵、梅隆家族和伊丽莎白二世女王。1976年，尼尔森的赛马又赢得了英国德比大赛的冠军，这个头衔相当于足球界的
界的NBA总冠军。&&&&&&&&　　在多次捧得桂冠之后，美国国家良种马竞赛协会不惜溢美之词，称尼尔森为“传奇养马者”。在整个1970年代，尼尔森-亨特的养马活动是全世界规模最大的之一，而且培育出了数量最多的名马。赛马场上的成功可能给了尼尔森太多激情，导致他将激情投向了另一个伟大的赌博事业——期货交易。不同的是，赛马在西方被视为身份和地位的象征，期货交易却一直被视为投机商人和违法分子的游戏；直到今天，许多人仍然主张限制或取缔期货投机。但是，期货可以以很低的成本，带来很大的盈利机会，这起源于期货市场的巨大波动性和很低的交易保证金。作为世界上数一数二的巨富家族成员，尼尔森当然有信心控制期货交易，并打败一切对手。&&&&&&&&　　1970年代初，雄心勃勃的尼尔森-亨特在石油事业上遭受了一大打击——利比亚的油田被卡扎菲上校的政府实施了国有化。亨特家族认为，这个油田可以产生40亿美元以上的投资回报，这在当时简直是天文数字。此后，中东形势不稳定和美国经济不景气使石油价格出现了潜在的不稳定性。如果在今天，亨特家族本来可以通过石油期货赚钱，因为原油早已成为交易金额最大的商品期货。但是在1970年代中期，
还没有诞生，汽油期货还在讨论之中。当时交易最活跃的期货大部分都是农产品，例如
甚至洋葱。金融期货刚刚被引进芝加哥交易所，唯一的贵金属期货是白银。而且，当时美国对期货交易的管理非常混乱。&&&&&&&&　　期货交易中出现的大规模投机，其规模和影响甚至远远超过股票投机。例如，1950年代的投机丑闻发生于一种非常无足轻重的农产品——洋葱。从1952年到1955年，在几个大洋葱种植商的囤积之下，洋葱期货合约价格先是翻了一倍多，然后又跌到最高价的1/30，这简直是骇人听闻。为了缓和民众的不安情绪，美国国会只好立法禁止洋葱期货交易，创下了美国金融史上的一大黑色幽默。1960年代，又爆发了所谓“植物油丑闻”，一个植物油出口商大量买进植物油期货并伪造贸
用证的投机行为差点导致美国运通银行倒闭，美国植物油价格也随之波动不止。要命的是，以上投机商人都逃脱了法律的惩罚，最严重的不过坐牢几年。这无疑给了其他投机商人很大鼓励，其中就包括蠢蠢欲动的尼尔森-亨特。&&&&&&&&　　尼尔森-亨特拥有巨额财富，足以控制许多交易量巨大的期货合约。虽然石油期货尚未问世，但尼尔森已经在农产品期货中找到了目标，那就是大豆。&&&&&&&&　　小试牛刀&&&&&&&&　　大豆在1970年代早期，是美国最重要的出口商品之一。它不但广泛用于
生产，还走上了美国人的餐桌。1973年夏天，对大豆的高涨需求甚至使大豆现货断货，政府被迫暂停大豆出口——对于一种并非主食的农产品来说，这样的待遇是非常罕见的。政府和公司的每一个人都在谈论大豆。既然这种商品如此受欢迎，而且如此短缺，岂不是绝好的攻击对象吗？&&&&&&&&　　于是，尼尔森-亨特开始利用整个家族的力量，进行大豆投机。很快，他将与美国政府初次交锋，而这次交锋不过是1980年白银危机的一次预演而已。&&&&&&&&　　美国自19世纪以来，一直是世界上最大的大豆生产国之一。1974年，美国大豆产量超过12亿蒲式耳，按照当时的市场价格，这些大豆可以换来80亿美元的现金。1977年，美国大豆产量再创新高，达到17.67亿蒲式耳，虽然市场价格略有下降，但总价值仍然高达100亿美元左右。如此庞大的产量，如此巨大的价值，难道有谁真能够垄断大豆市场，操纵其价格吗？&&&&&&&&　　芝加哥交易委员会是当时全世界最大的期货交易所，许多知名的“强盗交易商”都在它的交易池中进行投机，其中最知名的投机手段就是“囤积居奇”和“卖空袭击”。所谓囤积居奇，就是大量囤积现货，同时买进期货合约，使期货的空头无法找到足够的现货来交割，从而不得不认赔出场，承受巨额损失；所谓卖空袭击，就是以巨大的财力卖出大量期货合约，使期货价格不断下跌，使期货的多头无法承受损失，被迫认赔出场。“囤积居奇”是用来打击空头的手段，“卖空袭击”则用来打击多头。无论哪一种手段，都试图在短期内制造巨大的价格波动，使一种商品的期货价格与内在价值出现严重背离，以牟取暴利。&&&&&&&&　　然而，以上投机手段不仅会影响期货价格，也会影响现货价格。尤其是“囤积居奇”，交易商要同时购买期货和现货，这可能造成现货紧缺，对宏观经济造成严重不利影响。此外，像大豆这样产量很高的农产品，在历史上被认为是不可能囤积居奇的——整个美国有数万个农场和数千个仓库都储存着大豆，交易商要花多少时间精力才能够垄断大豆交易？而且大豆对国计民生实在太重要了，美国政府几乎不可能不干预（我们的政府不是连一碗兰州拉面的价格都要干预吗？）。&&&&&&&&　　尼尔森-亨特和他的弟弟威廉-亨特以不信邪的态度开始了大豆投机。他们的手段很简单——只买进期货，不买进现货。也就是说，囤积居奇仅限于纸上的期货合约，并不直接影响市场上
的大豆。这样的囤积的成本很低，亨特家族既不用到处收购大豆，又不用租用仓库来储存大豆，只需要在芝加哥交易委员会的交易池里不停地发出买进指令就可以了。但是，这样的囤积也是非常危险的，因为大豆其实并没有出现短缺，如果期货价格与现货价格差距过大，空头可以从现货市场上买进大豆，然后与亨特家族交割。到那个时候，亨特家族收到的将不是现金利润，而是堆积如山的大豆。&&&&&&&&　　为了防止单个交易商垄断市场，芝加哥交易委员会规定每个交易商拥有的期货合约不得高于300万蒲式耳，或者全部合约的5%。这样小的数量显然不足以操纵价格。于是，尼尔森-亨特发动整个家族的力量，以家族成员的名义设立了许多交易账户，开足马力买进大豆期货合约。不到一年之内，由亨特家族控制的大豆期货已经达到2400万蒲式耳，占当时所有大豆期货合约数量的40%！&&&&&&&&　　尼尔森-亨特的投机活动招来了许多跟风者，大家都知道大豆正在被操纵，所以纷纷加入交易，试图从波动中牟利。1977年，大豆期货的交易量居然占据了芝加哥交易委员会总交易量的50%，简直是骇人听闻！大豆期货价格从一年前的5.15美元上涨到高峰时期的10.30美元，整整翻了一倍。虽然亨特家族没有囤积大豆现货，却通过操纵市场心理的方式，制造了“大豆正在
”的假象，间接导致了大豆现货涨价。芝加哥交易委员会和美国商品期货交易委员会感到忍无可忍，决定对他们提起诉讼。&&&&&&&&　　亨特家族声称，他们的所有大豆期货交易决策都是单独做出的，并不存在家族合谋的问题。此外，亨特家族不仅拥有大豆多头头寸，还持有少量大豆空头，所以亨特家族购买大豆期货的主要目的是保值，而不是投机。最后，尼尔森-亨特指责美国商品期货交易委员会，说他们看不得亨特家族取得的巨额利润，于是打算强迫亨特家族把利润吐出来，这是彻头彻尾的勒索。&&&&&&&&　　在口水仗和法律官司进行的时候，亨特家族已经不声不响地卖出了所有大豆期货。按照大豆期货的升值幅度计算，亨特家族的盈利可能超过1亿美元，相当于一个大型炼油厂几年的利润。美国商品期货委员会声称亨特家族违法了管理条例，并且操纵了市场，但是拿不出任何过硬的证据。最后，法庭宣布无法对亨特家族实施任何惩罚。美国期货监管部门的名誉就此扫地。&&&&&&&&　　豪赌的开始&&&&&&&&　　在大豆市场的成功使尼尔森-亨特洋洋得意。与此同时他还在进行另一种商品的交易，这种商品比大豆贵重的多——那就是白银。在大豆期货获利了结之后，亨特家族更可以把大部分精力用于对白银现货和期货的炒作，而且他们这次还找到了可靠的战略投资者，作为其垄断国际白银市场的盟友。实际上，在大豆期货官司结束的1977年9月，亨特家族已经完成了巨额的白银囤积，而且白银价格早在1976年就出现了大涨。&&&&&&&&　　现在，亨特家族已经看到了美国监管部门的软弱无力，打算在白银期货市场上再玩一把豪赌。这次，他们还有获胜的希望吗？&&&&&&&&　　1970年代初期，白银价格大致在2美元每盎司左右徘徊——这个数字看起来很低，但已经从最低点上升了80%左右，这主要是因为美国财政部放宽了对白银的管制。与此同时，黄金的价格也很低，与白银的比价只有23倍左右，这说明整个贵金属市场都在低点。&&&&&&&&　　贵金属低迷可能有许多原因，例如美国和世界各国政府都限制个人持有黄金，通货膨胀形势温和，股市和债市在1950-60年代表现良好，等等。最大的原因是当时的机构投资者和个人投资者都没有把贵金属当成一种真正的投资品。期货交易所的交易商可能在白银上进行投机，但不会长期持有；至于黄金更是被排除在大部分投资者的选择之外。投资者们没有意识到，黄金和白银拥有很强的保值能力，并且与股票、债券市场的相关性很低，可以作为投资组合的一个有益补充。他们不知道，一个通货膨胀严重、商品价格不断上涨的时代就要到来，黄金和白银注定要在这个时代里大放异彩。&&&&&&&&　　1973年，尼尔森-亨特开始在中东购买白银现货，同时在纽约和芝加哥的期货市场上买进白银期货。这一决策非常富有战略眼光，亨特家族抢到了白银价格上涨前最后的平静时刻，在谷底建立了大量仓位。1973年12月，亨特家族已经购买了价值2000万美元的白银现货，并以每盎司2.9美元的成本购买了3500万盎司的白银期货，这使他们成为全世界最大的白银持有人之一。&&&&&&&&　　市场上的白银很快出现了严重短缺——在过去几十年中，许多银矿已经因为无利可图而关闭了，人们对开采新银矿的热情也不高。用一句经济学术语，白银这种商品存在较小的“供给弹性”，在价格陡然上升的时候，白银生产商无法立即扩大产量，结果导致价格进一步攀升。许多交易商跟在亨特兄弟的屁股后面冲进了白银期货市场，在仅仅两个月之内，就把白银价格提高到每盎司6.7美元，涨幅接近130%！&&&&&&&&　　可是亨特家族并不是市场上唯一控制白银的人。俗话说得好，“螳螂捕蝉，黄雀在后”，墨西哥政府当时也囤积着5000万盎司的白银，而且成本价在2美元以下，远远低于亨特家族的购买价。看到白银价格扶摇直上，墨西哥政府乐的合不拢嘴，急忙决定获利了解。5000万盎司的巨大抛盘立即摧毁了市场，银价又跌落到每盎司4美元左右。亨特家族虽然没有亏本，但账面利润已经大大减少了。&&&&&&&&　　亨特家族终于意识到，要控制白银这种重要的贵金属，只凭一个家族的力量是不够的，还要借助外来的战略投资者。这个世界上，有谁既拥有大笔财富，又有兴趣投资于白银呢？尼尔森-亨特把目光投向了中东，那里有亨特家族的石油生意，也有非常庞大的关系网。沙特王室已经因为石油美元而富裕了起来，亨特家族正好和沙特王子们的关系很好，而这些王子们又控制着沙特最大的银行——国家商业银行。于是，亨特家族向沙特政府和王室吹嘘白银的投资价值和自己操纵市场的能力，不但吸引了沙特王室的大笔投资，还吸引了沙特国家货币局的大量外汇投资。对比一下今天我国将外汇投资用于“黑石”这样的私人股权公司，历史真是有惊人的相似性。&&&&&&&&　　1974年，美国政府终于批准了黄金期货交易，黄金价格很快飞涨，不过白银价格涨幅并不大。直到1976年夏天，白银价格仍然只有4.3美元左右。亨特家族很有耐心，大量吸入现货和期货筹码，同时做了大量伪装，自称购买白银是为了进行
，因为白银的价值比纸币更稳定。亨特家族的客户也买进了大量白银，这使得美国监管部门很难搞清楚亨特家族究竟控制了多少白银。而且，尼尔森-亨特这次学聪明了，主要在现货市场向白银生产商和经纪商直接购买，而不是在期货交易所中购买期货合约，这样美国政府就更抓不到把柄了。&&&&&&&&　　随着时光流逝，亨特家族囤积的白银已经达到了惊人的数字，而且买进的规模也越来越大。到了1970年代末期，尼尔森-亨特直接控制的白银现货可能达到几亿盎司，足以让任何一个国家的中央银行颤抖！与此同时，全球通货膨胀和政治局势不稳定已经持续了几年，黄金的价格飞涨到每盎司500美元，而白银的价格涨幅较小，只涨到了11美元左右。如果白银的涨幅和黄金一样，那么1979年的白银价格应该超过20美元，到那个时候，亨特家族必将再次震惊世界，把其他交易商的钱都赚到自己手中——尼尔森-亨特被这种激动人心的前景搞的飘飘然了。过去六年多囤积白银的努力，不就是为了这个收获的时刻吗？&&&&&&&&　　总攻！&&&&&&&&　　1979年夏天，尼尔森-亨特终于发动了总攻。他要给缓慢上升的白银价格推上最后一把，使它像黄金一样发生井喷行情。商品期货历史上规模最大的惨剧之一，终于正式拉开了帷幕。&&&&&&&&　　1979年夏天，亨特家族与全世界白银交易商的决斗开始了。尼尔森-亨特通过其控制的“国际金属投资公司”，向纽约和芝加哥的期货交易所下达了累计4000万盎司的买入指令。“国际金属投资公司”实际上只有两组股东，第一组是亨特家族，第二组是沙特的王子和巨富。如果你不能理解这个投资公司的性质，可以想想“黑石”的股权结构——一个贪婪的董事会加上一个来自发展中国家的外汇投资者，这就是当年“国际金属投资公司”的套路。&&&&&&&&　　尼尔森-亨特及其弟弟威廉-亨特通过许多华尔街经纪人完成购买指令，其中包括希尔森、贝奇等大型投资银行。人们发现市场上出现了巨额买盘，银价很快从6美元上升到11美元，可是大家都不知道究竟是谁在买入。美国商品期货交易委员会调查了交易记录，发现大部分买单来自“国际金属投资公司”，这家公司在百慕大群岛注册。经过更严密的调查，亨特家族的狐狸尾巴终于露了出来。很快，纽约和芝加哥的每一个交易商都知道亨特家族是“国际金属投资公司”的后台老板，这个家族可是世界上最富有的家族之一！&&&&&&&&　　有趣的是，当亨特家族正在操纵白银的消息传开之后，白银价格反而继续飞涨，许多小投机者涌进了市场。原因很简单，既然亨特家族在为白银“做庄”，那么小投机者当然应该选择“跟庄”，这样虽然很危险，却有机会大赚一笔。随着投机者的不断涌入，白银的价格日趋疯狂——从11美元上涨到20美元，然后30美元，到了1979年年底干脆突破40美元！黄金和白银的比价下跌到12倍左右，创下历史新低。期货市场已经完全失去了对白银的控制。究竟要涨到什么时候才是尽头？&&&&&&&&　　芝加哥和纽约的大型期货交易商对亨特家族的垄断行为感到十分担心。1979年年底，亨特家族操纵了纽约商品交易所53%的白银期货合约和芝加哥交易委员会69%的白银期货合约，总共掌握着1.2亿盎司的现货和5000万盎司的期货——这还不包括那些沙特阿拉伯投资者以个人名义持有的白银。当时全球白银交易量也不过每年2000万盎司左右，亨特家族已经切断了白银流通的渠道！芝加哥交易委员会最大的谷物交易商说了一句十分经典的话：“我们宁愿让白银市场倒闭，也不愿意看到它被垄断。”看样子，亨特家族已经触犯了众怒，美国本土的大交易商已经站到了他们的对立面。&&&&&&&&　　全世界的白银生产厂商为此兴奋不已，他们迅速开启了寻找新银矿的计划，许多早已关闭的银矿又重新开采。美国和欧洲的普通居民也对银价上涨感到惊喜不已，他们翻箱倒柜找出了祖传的银质茶器和装饰品，凡是有白银作为原材料的器物，都毫不犹豫地送去熔炼，制作成标准银块到市场上卖出。于是，市场上的白银供给增加了，亨特家族垄断白银价格的努力受到了挑战。虽然尼尔森-亨特竭力不断买进，但他已经有点力不从心——无论亨特家族的财富多么巨大，要与全世界为敌还是有些不自量力。&&&&&&&&　　况且，亨特家族最大的敌人还没有出手，这个敌人就是美国政府。美国政府掌握着大量的白银，其中包括用做联邦储备的银块以及早年发行之后收回的银币，其总数可能有几千万盎司。世界各国的中央银行也持有大量白银储备，虽然任何一个中央银行掌握的白银都不可能超过亨特家族，但是只要它们联合对市场进行干预，亨特家族必将死无葬身之地。&&&&&&&&　　到了1980年1月，亨特家族已经取得了非常大的战果——白银价格上涨到48美元，并且在向50美元攀升；那些与亨特家族为敌的空头交易商大多已经认赔出场，再也没有人敢大规模卖空了。可是亨特家族也感到压力沉重，因为白银的价格太高了，亨特家族掌握的资本已经很难继续拉升价格。为了维持对白银市场的垄断，尼尔森-亨特被迫向美国的几家大银行高息借贷，平均利息高达19%。华尔街的几家投资银行也大量贷款给亨特家族，使他们暂时能够继续玩操纵市场的游戏。&&&&&&&&　　根据美国商品交易委员会的调查，在1979年冬天，亨特家族掌握的白银期货合约总价值已经高达30亿美元；到了1980年1月，其总价值可能超过50亿美元！亨特家族在1979年底到1980年初的2个多月之内，向美国各大银行贷款数千万美元，从华尔街经纪人那里贷款2亿多美元，几乎成为了美国乃至全世界最大的借款人。他们每月仅仅支付利息就要花费几百万美元，操纵白银已经成为了一场烧钱的游戏，甚至比战争还要烧钱。&&&&&&&&　　有人或许会问：为什么亨特家族不及时住手呢？他们为什么不在白银涨价过程中逐渐卖掉存货，最后在价格高点退出市场呢？经验丰富的庄家难道不应该控制风险吗？说实话，我也不知道为什么。没有人知道为什么亨特家族要如此疯狂地玩下去，即使在白银价格上涨四倍到八倍之后仍然继续玩下去。全世界人民已经不想陪他们玩了，可他们还是在玩，即使砸锅卖铁地贷款也要继续玩。这恐怕已经不能用“利令智昏”来形容了，我觉得他们可能已经不知道自己在做什么了。&&&&&&&&　　日，白银涨到了它的历史最高价：每盎司50.35美元。在短短12个月里，银价上涨了8倍；从10年前算起，银价上涨了25倍。人类历史上从来没有一种商品拥有如此漫长、如此骇人听闻的大牛市！&&&&&&&&　　亨特家族和他们的沙特投资者现在成为了市场上唯一的大买家。虽然花费了数亿美元的自有资本，并且举债超过2亿美元，可是亨特家族仍然无法完全控制白银。而且，亨特家族的投机周期太长了，19世纪到20世纪初的期货投机商一般会在几个月之内获利了结，亨特家族却花费了10年时间来囤积白银，即使从1979年夏天算起，总攻时间也超过了半年。当大家逐渐冷静下来的时候，庄家就只有死路一条了。&&&&&&&&　　为了制止操纵行为，纽约商品交易所规定任何客户持有的白银期货合约净头寸不得超过500份（一份合约代表5000盎司）；尼尔森-亨特对此规定嗤之以鼻，他一次就可以从市场上买进1200份合约，分别记录在亨特家族成员和沙特王子们的账户上。1980年1月，美国商品期货交易委员会估计亨特家族直接和间接持有的白银超过2亿盎司，这相当于芝加哥交易委员会全部合约（注意，不是白银合约，而是全部商品合约）市值的70%，或者纽约商品交易所全部合约市值的50%。如果再不采取行动，亨特家族肯定会把所有期货交易商都带进地狱。&&&&&&&&　　首先行动的是芝加哥交易委员会，他们重新审查了白银期货合约条款，认为造成目前投机局面的主要原因是保证金过低。当时一份白银合约代表5000盎司白银，客户在购买一张合约的时候只需要支付1000美元的保证金。&&&&&&&&　　在银价只有每盎司2美元的时候，1000美元的保证金相当于一份合约价值的10%，看样子是比较安全的；但是当银价上涨到每盎司50美元的时候，1000美元的保证金只相当于一份合约价值的0.4%，显然是太低了！&&&&&&&&　　经过严肃讨论，芝加哥交易委员会决定将白银合约保证金由1000美元提高到6000美元，这意味着亨特家族必须补充大量的资本。虽然亨特家族在白银市场上已经巨额盈利，但那毕竟只是账面盈利，而不是现金，所以他们不得不通过借贷的方式补充保证金。屋漏偏逢连夜雨，刚刚上任的美联储主席沃尔克（格林斯潘的前任）为了遏制通货膨胀，决定大幅度紧缩银根，提高贷款的难度。亨特家族早已背负数亿美元的巨额债务，现在要想继续借贷，可以说是难上加难。从1980年1月开始的仅仅两个月之内，亨特家族又从银行家那里借进了8000万美元，相当于同期美国全国新增贷款的10%！&&&&&&&&　　Too&big&to&Fail&&&&&&&&　　明眼人都看的出来，亨特家族已经左支右绌，濒临失败边缘。但是，华尔街的经纪商们却慌了手脚，因为如果白银价格崩盘，亨特家族肯定会破产，而他们事先垫付的保证金远远无法抵消可能产生的损失，最后大部分损失将由经纪商承担。仅仅贝奇公司（现在已经被保德信金融集团收购）一家，就以保证金和借款的方式，向亨特家族提供了2亿多美元。如果这2亿多美元无法收回，贝奇公司将立即陷入破产的噩运。另一家大经纪商——希尔森公司也感到十分害怕，甚至请求亨特家族把白银期货账户转移到别的公司去，因为希尔森已经无法承担如此巨大的风险了。&&&&&&&&　　亨特家族的沙特阿拉伯背景也成为了美国政府调查的重点。美国商品期货交易委员会怀疑沙特政府通过亨特家族控制白银，于是决定加强对外国投资者的管理。亨特家族则大声喊冤，声称自己没有做任何非法的事情，美国政府只是看不得聪明人赚钱而已。&&&&&&&&　　看到亨特家族软硬不吃、坚持做庄，纽约商品交易所终于失去了耐心。在白银价格达到50美元之后不久，纽约商品交易所颁布了一条临时规定：从即日起，禁止建立新的白银期货合约，只允许旧合约的平仓。这意味着亨特家族再也无法从期货市场上买进任何白银，而且白银期货合约的总数只会不断减少，谁都无法通过大量买入或卖出来操纵价格。这是压死骆驼的最后一根稻草，亨特家族崩溃了。&&&&&&&&　　日，白银价格出现大幅度下跌，按照规定，亨特家族应该补缴大量的保证金。贝奇公司的高层主管打电话给尼尔森-亨特，要求他立即补缴保证金，并归还1.35亿美元的借款，否则将强行卖掉亨特家族的白银期货——这意味着华尔街已经抛弃了亨特家族。现在，摆在尼尔森-亨特面前的道路只剩下一条——出卖家族产业（尤其是利润丰厚的油田）以筹集资金，归还欠款。于是，尼尔森-亨特到处联系银行家，希望以家族产业为担保获得抵押贷款。&&&&&&&&　　可惜，这一最后的努力还是失败了，因为华尔街等不了这么久。3月27日星期四，贝奇公司开始在市场上强行出售亨特家族的白银期货。其他华尔街经纪商纷纷跟进。白银价格崩溃了，亨特家族也崩溃了。&&&&&&&&　　日在期货界被称为“白银星期四”。贝奇公司抛弃亨特家族之后，其他经纪商也纷纷强行抛出亨特家族的白银头寸。到这一天结束之前，亨特家族已经有850万盎司白银被迫出售，然而要弥补亏空却还是远远不够的。道理很简单，亨特家族的大部分财产都被投入了白银，越是抛出，白银价格就越低，由此导致债务负担更重，形成了恶性循环。仅仅几天前还在高位运行的白银期货，在3月27日日中居然跌到了10美元的低点，而在交易结束前又回升到15美元。&&&&&&&&　　事实证明，3月27日交易结束前的反弹挽救了贝奇公司等华尔街经纪商，它们趁着反弹，抛出了一大批白银合约，从而有效控制了损失。然而，除了欠经纪人保证金之外，亨特家族还向银行和金属交易商累计借贷8亿到10亿美元，现在尼尔森-亨特就算是砸锅卖铁也凑不出这么多钱了。通过卖出手头的原油、汽油等存货，亨特家族总算凑了一笔钱；加上在市场上被抛出的白银期货，总价值大约是4亿美元，但仍然无法清偿借款。&&&&&&&&　　亨特家族接下来的遭遇验证了马克-吐温的名言：“如果你欠银行1美元，那么你将有麻烦；如果你欠银行100万美元，那么银行将有麻烦。”亨特家族已经破罐子破摔了，把整个家族产业卖掉都不可能立即还清债务，由此将导致一系列银行破产，美国经济也将受到严重打击。形势严峻，美联储和美国政府不得不紧急介入，但是这次的任务不再是打击亨特家族，而是挽救亨特家族，从而挽救摇摇欲坠的美国银行界。&&&&&&&&　　美联储和美国主要商业银行决定与亨特家族谈判，以缓和市场的恐慌情绪。在谈判过程中，华尔街股市表现稳定，白银价格在跌到10.82美元一盎司之后也暂时止跌回稳，事态总算没有进一步恶化。&&&&&&&&　　尼尔森-亨特接下来的表现完全可以用“恬不知耻”来形容：他和弟弟威廉-亨特飞到了华盛顿，会晤了美国财政部的高官，请求财政部和美联储牵头，向亨特家族提供巨额长期贷款。尼尔森-亨特暗示说，如果美国政府不出面挽救亨特家族，那么亨特家族将抛售手头剩余的6300万盎司白银，彻底摧毁市场信心，并把各大银行一起拉下水。美国参议院和众议院都对白银危机展开了调查，尼尔森-亨特对议员们表示，亨特家族只是做了一笔错误的投资，并且受到了政府的过度干预，所以亨特家族其实是白银危机最大的受害者。这番颠倒黑白的证词居然获得了许多议员的同情。&&&&&&&&　　最后，美联储主席保罗-沃尔克决定与亨特家族妥协。沃尔克说服美国各大银行组成集团，向亨特家族提供价值11亿美元的长期贷款。作为代价，亨特家族拱手让出了许多油田和炼油厂的股权，并且把亨特家族最成功的企业——普拉斯德石油公司抵押给银行集团。沃尔克允许亨特家族在财务状况好转之后赎回普拉斯德石油公司，但警告他们在此前不得再进行任何期货投机活动。&&&&&&&&　　妥协刚刚达成，尼尔森-亨特的一名高级雇员又向国会举报亨特家族有“更大的阴谋”，包括游说伊朗国王购买白银，控制全世界的白银供给等等。尼尔森-亨特大发雷霆，声称这名雇员说的全是假的。无论如何，由于证据不足，国会和美国司法部最后没有对亨特家族采取任何法律措施。本来想发一笔超级横财的无赖，转眼之间就成了可怜巴巴的“受害者”，而只要政府和中央银行控制着随意
钞票的权力，他最终一定会会选择去救援这一个或者数个无赖??因为，他们总是担心，如果他们拒绝了无赖的要求，或者他们任由这些无赖自生自灭，他们自己精心构建的“金融体系”会承受不住而倒下，而他们更担心的是，他们构建在“点纸成金术”之上的那个海市蜃楼，会因为金融体系的坍塌而崩溃！1980年，美联储和美国政府这样做了，2008年，我们只不过再一次见识。所以，在这个世界上，做无赖，你也必须得做得足够大！&&&&&&&&　　后记&&&&&&&&　　轰轰烈烈的白银危机到此就宣告结束了。亨特家族实际上已经崩溃，只是以“死猪不怕开水烫”的态度获得了美国政府的帮助，延缓了自己的瓦解。1981年以后，随着白银产量的扩大，白银期货和现货价格不断下跌，亨特家族手中剩余的几千万盎司白银大幅度贬值，财政状况更加恶劣。尼尔森-亨特和弟弟威廉-亨特被迫于1987年申请破产保护，并且卖掉了他的所有赛马。作为石油巨头和赛马王子的尼尔森-亨特从新闻中消失了，变成了一个破产的前富豪。他带着10亿美元来到华尔街和芝加哥，最后变得一文不名。&&&&&&&&　　亨特家族抵押和出售的大部分石油产业都没有赎回，所以这个家族的大部分影响力都丧失了。当然，亨特石油公司本部和酒店事业、橄榄球事业仍然保存了下来，由亨特家族的其他成员掌管。现在，这个家族已经不再是商业界举足轻重的角色了。&&&&&&&&&&&&　　年的白银危机是商品市场最后一次，也是最大的一次操纵事件。在短短12个月里，银价上涨了8倍，要知道，银是多么大宗的商品啊——可以肯定的说，人类历史上，从来没有一种大宗商品能在如此短的时间里拥有如此骇人听闻的涨幅！亨特兄弟花费了10年来囤积白银，花费了半年时间来进行总攻——这种对投机的执着精神和耐心程度，值得每一个后来的投机分子敬仰学习、深刻领会??问题是，这样疯狂的玩法，等于是要把所有期货交易商都带进地狱，这注定他们是无法成功的。&&&&&&&&　　囤积居奇从此成为了历史名词，监管者对期货市场的控制更加严厉，企图将操纵市场的行为消灭在萌芽状态。此后，金融衍生品取代了商品期货，成为了操纵、投机和丑闻的最大舞台。20世纪90年代的悲剧主角，例如巴林银行、橙县政府和长期资本管理公司，都是倒在了金融衍生品的舞台上。归根结底，无论投机对象是农产品、贵金属还是期权或结构化产品，只要有人投机，就必定有人失败，并且有人破产。
16-04-23 15:13
&&&&&&.&&&&&&&&A股疑惑：都是天量信贷、2009年1月与2016年1月究竟有啥不同呢？（M1、M2、M2-M1、银行、
&&&&·&转帖：&三点&&&&12:14&只看楼主(-1)&&&浏览/回复&·&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&A股：疯狂啊！货币乘数攀升到十年最高水平、目前已提高到2006年以来最高点（放水、银行、M1、M2、房地产、人民币、股灾、外汇占款&&&&·&转帖：&三点&&&&16:25&只看楼主(-1)&&&浏览/回复2195/26&·&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&货币乘数成全了黑色系&&&&日03:01&华夏时报&&&&&　　货币乘数成全了黑色系&&&&&&&&　　■冉学东&&&&&&&&　　4月21日，商品继续在多头的宣泄下暴涨，黑色系、
(12.34,&0.16,&1.31%)、
集体暴涨，并且有色也全线上扬，盘中多达14个品种涨停。&&&&&&&&　　其中
、燃料油、
、豆一、豆二、淀粉、
、籼稻收盘涨停，
收盘大涨7.38%，
上涨6.46%。仅仅螺纹钢
主力合约，4月21日成交金额就高达6056亿元。&&&&&&&&　　螺纹钢价格这一轮上涨已经超过50%，而这个上涨是我们在头痛
产能过剩，如何去产能去库存，钢铁企业裁员、减产、减薪的形势下，大多数投资者都在以前过剩的思维下还没有反应过来，钢铁
已经上涨了一大截，真的是形势比人快。&&&&&&&&　　怎么理解？货币，只有货币能解释。由于去年到今年前半年央行货币政策宽松，3月份M1上涨达到22%以上，这个上涨很吓人。M1指的是现金和活期存款，M1的增加，说明企业和公众把定期存款变成了现金或者活期存款，意味着经济交易活跃，至少说明经济投资者对未来预期非常乐观。一般这个指标表明股市会进入一个牛市，但是这次却恰恰相反，股市倒是没怎么表现，商品开始大涨，一个商品的品种成交量就超过A股两市成交总和。&&&&&&&&　　那么再次考问，是货币催生了商品吗？近日媒体提供的一个数据非常重要，那就是货币乘数。央行最新数据，3月末货币乘数为5.10，创2006年6月以来的最高值。货币乘数用于衡量央行投放的基础货币能够派生多少倍的信用扩张，其等于M2除以基础货币。&&&&&&&&　　货币乘数为什么这么高？事实上从去年开始，央行就在想尽办法增加货币乘数，方法一是降低存款准备金率，一是取消存贷比考核指标，也就是央行发行的基础货币成为银行的超额准备金以及居民企业的存款等，银行可以尽最大可能放贷。另外，最近两年，央行的外汇占款一直在萎缩，基础货币就在减少，这自然导致货币乘数提高。&&&&&&&&&&&&　　3月末货币乘数处于史上次高值。[color=Red]最高值出现在2006年6月，彼时货币乘数为5.12。自2015年以来，货币乘数进入上行通道，由2014年末的4.18上升至2015年末的5.04。&&&&&&&&　　大家如果记忆力好，应该记得从2007年到2008年开始的那一轮通胀，那次是商品通胀到股市通胀到楼市通胀，央行数次加息直到华尔街金融危机爆发。&&&&&&&&　　货币的放量刺激了人们购房的需求，而购房的需求进一步刺激通胀的预期，通胀的预期进一步刺激投资房产以保值，从而推动一线和二线楼市大涨，楼市大涨带动
上涨，其中螺纹钢、
等黑色系产品一马当先。&&&&&&&&　　房地产投资增加是此次商品大涨最核心的原因，而房地产的上涨固然与去年出台的一系列购房优惠措施有关，而货币的宽松则是基础原因，这让在熊市底部已经徘徊五年的商品终于有了出头之日。&&&&&&&&　　不过笔者认为，此次期货多头疯狂的宣泄判断不会延续太长，一是美联储的再次加息临近，欧日经济疲软还将继续，美元疲软不会太久，二是中国央行的宽松可能已经阶段性走到头了，近期舆论有可能逆转的信号，只要4月通胀预期加大，商品必然哑火。
16-04-23 15:49
&&&&&&.&&&&&&&&发改委揭秘：为何设置“40美元地板价”？（石油、两桶油、
&&&&·&转帖：&三点&&&&16:38&只看楼主(-1)&&&浏览/回复3662/48&·&&&&&&&&&&&发改委揭秘：为何设置“40美元地板价”？&&&&&&&&&&&文&/&林建建&&日&16:16:36&&26&&&&&&&&&&&国际主要石油企业的平均原油生产成本在每桶40美元左右，因资源禀赋等原因，我国原油生产成本更高。虽然目前国际市场油价低于每桶40美元，甚至还会持续一段时间，但长期低于40美元的可能性较小。因此将每桶40美元设定为调控下限是合适的。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&为什么商品最近出现暴涨：德银、
均认为，这已经很难再用供需来解释，有一股投机力量推动商品脱离基本面，也创造了全球需求复苏的假象&&&&·&转帖：&三点&&&&15:48&只看楼主(-1)&&&浏览/回复3/0&·&&&&&&&&&&&为什么商品最近出现暴涨？或许这才是“罪魁祸首”&&&&&&&&&&&文&/&刘晓翠&&日&14:37:04&&18&&&&&&&&&&&从央妈开启本轮宽松周期以来，资产轮动有着清晰的轨迹。从股市到债市，再从楼市到商品，暴涨像接力棒一样从一个资产传导另一个资产，4月的资产“之王”非商品莫属。德银、高盛均认为，这已经很难再用供需来解释，有一股投机力量推动商品脱离基本面，也创造了全球需求复苏的假象。
16-04-23 15:56
&&&&&&葛卫东阵亡[发财了][发财了][发财了]
16-04-23 16:13
&&&&&&利比亚的油田被卡扎菲上校的政府实施了国有化
16-04-23 16:17
&&&&&&当亨特家族正在操纵
的消息传开之后，白银价格反而继续飞涨，许多小投机者涌进了市场。原因很简单，既然亨特家族在为白银“做庄”，那么小投机者当然应该选择“跟庄”，这样虽然很危险，却有机会大赚一笔。随着投机者的不断涌入，白银的价格日趋疯狂——从11美元上涨到20美元，然后30美元，到了1979年年底干脆突破40美元！
和白银的比价下跌到12倍左右，创下历史新低。
市场已经完全失去了对白银的控制。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　
16-04-23 16:18
&&&&&&芝加哥和纽约的大型
交易商对亨特家族的垄断行为感到十分担心。1979年年底，亨特家族操纵了纽约商品交易所53%的
期货合约和芝加哥交易委员会69%的白银期货合约，总共掌握着1.2亿盎司的现货和5000万盎司的期货——这还不包括那些沙特阿拉伯投资者以个人名义持有的白银。当时全球白银交易量也不过每年2000万盎司左右，亨特家族已经切断了白银流通的渠道！&&&&&&&&&&&&芝加哥交易委员会最大的谷物交易商说了一句十分经典的话：“我们宁愿让白银市场倒闭，也不愿意看到它被垄断。”
16-04-23 16:27
&&&&&&美国参议院和众议院都对
危机展开了调查，&&&&&&&&
-亨特对议员们表示，亨特家族只是做了一笔错误的投资，并且受到了政府的过度干预，&&&&所以亨特家族其实是白银危机最大的受害者[color=Red]。（应该说亨特这样说的是事实：政府和交易所是规则和交易次序的有权的维护方，应该提前制定系列交易规则，而不是在出现自己认为的问题时，临时改变交易规则。
在交易规则制定时就应该是一个系列累进自动增加的规则，而不是临时改变，临时改变就应该为这种改变承担责任。)&&&&&&&&这番颠倒黑白的证词居然获得了许多议员的同情。
16-04-23 16:34
&&&&&&只想问一句，这次
暴涨，是不是境外敌对势力冲着5星红旗来的？？
16-04-23 17:14
&&&&&&不是很懂，如果钢厂大量卖出合约等交割现货的话是否可行？毕竟根本没有那么多需求，而产能是绝对巨大的。
16-04-23 17:14
&&&&&&实际龙头是
j1609,&长得最有气势
16-04-23 18:53
&&&&&&。。。&&&&&&&&·&·&原创:&3N定理&&&&17:43只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&我说过，我一般两成
&股轻易不动，除非波段高点。波段低点加上超短线仓位，可以到4成，最多5成。周一看情况可以加一点。&&&&&&&&&&&&&&&&&&黄金我认为，要打压也是我们打压，或者是为了走稳中继平台。但是我个人认为黄金、
&是反转，&&&&&&&&&&&而和生产有关的是反弹，虽然黑色系和
&有关的走势凌厉，这可以肯定是政府默许做盘，&&&&&&&&&&&但是通膨预期，最后肯定影响货币政策，近几天有人分析货币政策会收紧，&&&&&&&&&&&但是即使不收紧也维持不住，因为庞氏融资需要的资金会越来越多，&&&&&&&&&&&看这届的行为模式，滞涨是必然的，因为，这届人民不行，&&&&&&&&&&&&&&&&&&因此，除了黄金白银、矿业、
，还能投资啥?&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&3N定理&&&&18:26只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&这届的对杠杆的手法是乾坤大挪移，&&&&&&&&&&&&&&&&&&用居民的杠杆替代国企的杠杆，&&&&&&&&&&&因为国企的杠杆大了，通过债转股把杠杆转移到银行，就是居民，&&&&&&&&&&&通过
&、股票、房子、债券等，给居民加杠杆，反正理财资金都是居民的，&&&&&&&&&&&但是股票，灰飞烟灭。。。&&&&&&&&&&&&&&&&&&股灾后，没有新资金介入的，
电类，是原有资金运作的，轻易不跟。。。
16-04-23 23:35
谚语&空头不死,多头不止&期货不是股票,期货咬住对手盘后,必须拉爆&(短线)
16-04-24 08:41
&&&&&&股灾左手确实牛掰，追着葛老大打煲剧话
16-04-24 12:42
&&&&&&...&&&&.&&&&少交智商税，你就是真的爱国&&&&·&原创:&艾古大士&&&&22:26&只看楼主(-1)&&&浏览/回复3524/58&·&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&gofor&&&&10:13只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&现在人已无资格去嘲笑50,60年前那些荒腔走板的事.
16-04-25 09:53
&&&&&&.&&&&&&&&三大交易所接连出手监管&黑色系涨势延续
下跌&&&&文&/&张美&&日&09:30:03&&3&&&&
市场开盘，焦炭涨超5%，
、铝、铁矿等涨超1%；
、菜粕等跌超3%，
、玉米、大豆等跌超2%，白银、黄金、镍等跌超1%。上周在商品期货集体暴涨，上期所、大商所、郑商所三大期交所一齐出手为市场降温，上调商品交易手续费，或调整交易
及涨跌停板幅度。&&&&&&&&&&&&&&&&&·见闻名家·黑色暴涨后从业者的思考：警惕“繁华过后，一地鸡毛”&&&&文&/&华尔街见闻&&日&09:10:43&&9&&&&一德期货分析师韩业军认为，近期黑色系期货价格暴力上涨的背后，是供需错配使得阶段性供不应求。如今这已引发监管措施出台，不禁让人想起股指期货的最终命运，如果品种被“玩死了”，从业者不仅有对变相失业的担忧，更多的是对“繁华过后，一地鸡毛”的担忧，以及对普通投资者财富被洗劫的担忧。
16-04-25 14:31
&&&&&&煤炭
重挫&螺纹炒家疯狂-更新中&&&&&&&&&时间：日&11:35:16&中财网&&&&&&[第01页]&[第02页]&[第03页]&[第04页]&[第05页]&[第06页]&[第07页]&[第08页]&[第09页]&&&&&[第10页]&&&&下一页&&&&&　　导读：&&&&　　上期所：交通系统早盘发生拥堵&现已恢复正常&&&&　　
双双大涨&农产品回调&&&&　　
大跌2%&农产品重挫&&&&　　三大交易所接连出手监管&黑色系涨势延续农产品下跌&&&&　　钢材期货年内大涨47%&铁矿石创15月新高&&&&　　商品期货市场上演多头盛宴&三大期货交易所11道&金牌&降温&&&&　　华尔街情报：目前的
像极了去年暴跌前的A股&&&&　　期货专家看商品狂欢：供需关系出现转变&&&&　　从极度看空到极度看多&原油只是全球市场的一个缩影&&&&　　一根
&搅局&期货江湖：&韭菜&疯狂大佬神伤&&&&　&&&&　　上期所：交通系统早盘发生拥堵&现已恢复正常&&&&&　　据
财经4月25日消息，上海期货交易所回应日早盘期间，由于会员集中登录，上期所交易系统发生拥堵现象，造成个别会员席位报单发生一定程度的拥堵。此现象于9：20得到缓解，目前会员报单已恢复正常。
16-04-25 22:59
&&&&&&.&&&&&&&&中国游资爆炒
&令全球目瞪口呆&&&&日&21:18&&&
&&&&&&&&　　新浪美股讯&北京时间25日&彭博报道，上周，国内
市场，黑色系、化工、
等集体暴涨，多个大宗商品指数刷新了9个月新高。
(27.36,&-0.34,&-1.24%)最新撰文称，近期中国游资热炒大宗商品的行为令全球市场目瞪口呆，本地的钢材、
甚至鸡蛋、大蒜等商品的交易活动都出现飙升。&&&&&&&&　　“如今中国游资在炒作大宗商品，”Tom&Price和Joel&Crane等分析师在周一的电子邮件报告中说。报告还指出，“[color=Red]中国最新一波投机性炒作推高价格行为震惊了全球市场。”&&&&&&&&　　中国的
等大宗商品衍生品交易量上周飙涨，因之前的经济数据显示中国这个全球最大大宗商品
国的信贷激增，市场不由揣测随着需求改善商品价格或许还有续升空间。&&&&&&&&　　这轮暴涨势头已促使国内交易所收紧螺纹钢等部分合约的交易规则。上期所、大商所，以及郑商所等国内主要三大交易纷纷出台措施，为过热的市场降温。&&&&&&&&　　截至今日期货收盘，焦炭、焦煤涨停，铁矿石和螺纹钢均下跌，跌幅分别为0.74%和0.34%。农产品下跌，菜粕跌2.68%、
跌2.43%、郑棉跌1.35%。&&&&&&&&　　郑商所4月21日发布《风险提示函》，矛头指向棉花期货，“因近期影响棉花市场的不确定性因素较多，价格波动较大，提请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。”&&&&&&&&　　4月22日上期所通知称，自4月25日起，恢复收取热轧卷板品种当日平今仓交易手续费；热轧卷板品种的交易手续费从成交金额的万分之零点四调整为成交金额的万分之&一；螺纹钢品种的交易手续费从成交金额的万分之零点六调整为成交金额的万分之一；石油
品种的交易手续费从成交金额的万分之零点八调整为成交金额的万分之一。&&&&&&&&　　郑商所4月22日发文称，自4月26日起，恢复对棉花品种的平今仓交易手续费；自4月26日结算时起，棉花期货合约交易
标准由5%上调至7%，涨跌停板幅度由4%上调至5%；菜粕、动力煤期货合约交易保证金标准由5%上调至6%，涨跌停板幅度由4%上调至5%。&&&&&&&&　　大商所今日称，自4月26日起，铁矿石和聚
品种手续费标准由成交金额的万分之0.9调整为成交金额的万分之1.8；黄大豆1号和
品种同一合约当日先开仓后平仓交易不再减半收取手续费，手续费标准恢复至2元/手。&&&&&&&&　　“这个措施将给市场降温，意味着有所增强的信贷流动性可能很快就会受到抑制，”&摩根士丹利在报告中写道。&&&&&&&&　　报告称，“该举措与即将到来的五一假期一起，应能让交易活动、大宗商品价格出现短线回调。”
16-04-26 09:26
&&&&&&中国商品
上演“权力的游戏”&美银警告称后果可能很严重&&&&&&&&文&/&祁月&&日&08:19:37&&29&&&&火爆的中国商品期货引发了担忧：投机需求正迅速升温，它可能重蹈A股的覆辙。美银美林称投身其中要三思，“涨得越快，往往跌起来也快，特别是受到杠杆驱动的时候。狂热最多持续几个月。”正如热门美剧《权力的游戏》的台词：玩这个游戏，要么赢，要么死。没有其他选择。
16-04-26 09:59
&&&&&&.&&&&&&&&·&·&转贴&不错&&&&&20:44只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&作者：ZXC1232016&&时间：&16:51:25&&&&&&&&&&&&&&&&&&&听做进口发
&组的朋友(
&)说，大宗货物要求六月份之前全部进关，到不了就不要了。可能是进不来了。都说有大事发生。让低调点。
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