苹果/安卓/wp
苹果/安卓/wp
学科带头人
学科带头人
积分 3871, 距离下一级还需 1954 积分
权限: 自定义头衔, 签名中使用图片, 设置帖子权限, 隐身, 设置回复可见
道具: 彩虹炫, 雷达卡, 热点灯, 雷鸣之声, 涂鸦板, 金钱卡, 显身卡, 匿名卡, 抢沙发, 提升卡, 沉默卡, 千斤顶下一级可获得
道具: 变色卡
购买后可立即获得
权限: 隐身
道具: 金钱卡, 雷鸣之声, 彩虹炫, 雷达卡, 涂鸦板, 热点灯
本帖最后由 论坛微信精选 于
14:37 编辑
编者按：2015年以来，一些制造业大省接连传来工厂倒闭、企业裁员的消息，不仅如此，中国经济下行压力加大的声音也一直不曾断过。那么，当前中国经济形势究竟怎么样了呢？
14:29:23 上传
当前的中国经济形势怎么样了？
这应该是一个很难回答的问题。在统计局，你找不到答案；在经济学者那里，你也找不到答案；在权威媒体，你更加找不到答案。
但并非没有答案，只要你懂点经济学，总能找到点蛛丝马迹。观察经济形势并非只有GDP增速一个指标，也并非只有从宏观层面，资料来源也并非只有统计局。
换个角度看经济，下面就带你看看中国经济到底是个什么情况。
观察经济的其他指标
制造业采购经理指数（PMI），是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI是一个综合指数，由5个扩散指数（分类指数）加权计算而成。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。
1.制造业PMI指数
14:29:34 上传
2.非制造业PMI指数
14:29:37 上传
3.中美欧制造业PMI指数对比
14:29:41 上传
1.工业增加值
14:29:51 上传
2.工业企业利润总额
14:29:56 上传
三、房地产
唯一触底反弹的，恩，是房地产行业，因为它的冬天来得早了那么一点。
1.房地产销售
14:29:59 上传
2.房地产开、竣工面积
14:30:03 上传
14:30:07 上传
四、三驾马车
传统意义上拉动中国经济增长的三驾马车，出口，内需，投资。
1.出口总量
14:30:11 上传
2.社会消费零售
14:30:12 上传
3.固定资产投资额
14:30:15 上传
选取一些比较有代表性的行业数据。
1.汽车——半个汽车人表示，如果铺开说，我能给你倒一晚上苦水。
14:30:16 上传
2.手游——其他答案里提到的口红效应，付费用户中，包括我。
14:30:18 上传
六、克强指数
克强指数（Li keqiang index），是英国着名政经杂志《经济学人》创造的用于评估中国GDP增长量的指标，以中国国务院总理李克强的名字命名。克强指数是三种经济指标：耗电量、铁路货运量和银行贷款发放量的结合。该杂志认为，克强指数比官方GDP数字更能反映中国经济的现实状况。
14:30:19 上传
2.铁路货运量
14:30:21 上传
3.克强指数
14:30:21 上传
七、景气指数
经济景气指数来源于企业景气调查，它是西方市场经济国家建立的一项统计调查制度。它是通过对企业家进行定期的问卷调查，并根据企业家对企业经营情况及宏观经济状况的判断和预期来编制的，由此反映企业的生产经营状况、经济运行状况，预测未来经济的发展变化趋势。
1.宏观经济景气指数
宏观经济景气指数包括：预警指数、一致指数（1996年=100）、先行指数，（1996年=100）、滞后指数，（1996年=100）
14:30:24 上传
好，已经从数据上感受到了中国经济寒意。再从中观——企业角度看看。失业率是李克强任总理后最关注的一个经济指标，虽然官方城镇登记失业率一直保持在4.0%左右，实际状况如何恐怕还得观察企业的实际情况。此外，还可以关注中国制造业主要行业发展状况。
企业生存环境恶化
先看看制造业行业情况：
电子行业：外资撤离影响包装印刷订单走势
上半年，金仁宝、三星加快撤离步伐，伟创利远赴美国设厂，富士康大举进军印度，曾经风靡全球的中国电子产业走上了下坡路。从环比来看，营收几乎全线下跌，这是中国电子行业由盛转衰的强烈信号。按照这一趋势，下半年电子行业下降10－20%并非不可能。
空调行业：上半年零售额下降27%，下半年基本没戏
上半年，国内空调市场受天气、经济下行、房地产低迷等多重因素的影响，空调销量甚至可用惨不忍睹来形容。综合各电商（天猫，苏宁易购、国美在线、京东），量贩店（国美、苏宁），以及各专业店（传统经销商）的前三季度销售数据（9月份未统计，但就空调行业，15财年已结束），来看，整体空调行业实际零售额下降27%。
下半年，空调进入淡季，特别是二线及以下城市房地产陷入冰封，2015年上半年空调市场需求下滑幅度将出乎意料的加大。空调如此，其它家电也好不到哪儿去。
快消品行业：食品饮料需求稳定，化妆品大幅下降
数据统计显示，2015年上半年，贝因美、三元股份、科迪乳业业绩同比下降。蒙牛营收微降，伊利增长速度也出现下滑。汇源果汁虽然营收增长，但却录得亏损。娃哈哈、可口可乐、双汇、雀巢、康师傅等企业均出现不同程度的业绩下滑。
食品饮料作为人们的基本需求，销售量稳如磐石自不必说。但在人们收入大减，财富被房地产绑架的今天，日化用品行业就没那么好运了。一家入华十六年的世界五百强化妆品公司的员工透露，该公司今年全国销售第一次连续五个月出现十个点以上的下滑，利润下滑更在二十个点以上。而给外资化妆品企业提供包装的深圳通产丽星，继去年首现亏损后，今年上半年营收和利润再次狂跌，日化用品的行情之差可见一斑。
纺织服装行业：纺织业倒闭潮不断，服装业内外交困
近期，纺织行业新闻不断，先有纺织巨头庄吉集团也在5月份宣告破产，再有华东纺织大鳄宝利嘉集团老板欠债跑路，前不久，曾经风光无限的100年纺织老厂济南国棉一厂也破产了，另一家世界五百强浙江红剑集团也传出破产倒闭的消息。
服装业行业则内外交困，一方面内需断崖式下跌，大批服装老板拖欠工资跑路。另一方面，大量外单流向东南亚等人工成本低廉的国家。优衣库、无印良品、青山商事、利丰、东京STYLE、Honeys都在加快向东南亚转移订单。
制鞋业：外资基本跑光，内资鞋厂成片倒闭
从08年开始，港台鞋业就开始了大逃亡。台湾宝成、绿洲鞋业、华坚集团、赐昌鞋业等巨头早已在海外站稳脚跟，接下来便是全盘东移。不仅是珠三角，在浙江温州、福建晋江等制鞋基地都在转移或关闭。由于人工成本、厂房租金、物流成本居高不下，大量中小鞋企成片倒闭。
建陶卫浴：产能严重过剩，更大的倒闭潮即将到来
由于08年后疯狂扩张，中国建筑陶瓷和卫浴的年产能全世界人民即使全部使用中国货也需要二到三年才能消化完成。近年随着房地产转趋冷淡，倒闭潮汹涌澎湃。由于房地产行业属于耐用消费品行业，一旦停止建房，恐怕建陶卫浴的需求都会极度萎缩，并且保持长达十到二十年的低潮。
家具行业：巨头纷纷破产，小厂如秋风落叶
自从2014年起，大型家具企业倒闭层出不穷。去年深圳家居巨头华源轩、富之岛宣告破产，今年5月3日拥有23年历史的广州标卓家私破产，有“东莞家具航母”之称的东莞永信家具制造有限公司也相继倒闭。据最新数据统计，两年来仅深圳龙岗、东莞厚街、佛山龙江三个镇倒闭的家具厂多达849家。
汽车配件包装：流水落花春去也！
前几年，中国汽车销售保持站每年10%以上的增长，并成为世界头号汽车消费大车，也令国内汽车配件厂红火了好几年。然而，进入2015，当众多汽车厂家仍在做着锦绣繁华的中国梦时，汽车突然买不动了。7月，长安汽车产销分别为16.2261万辆和16.2179万辆，同比分别下滑22.29%和8.36%。中国7月份汽车销量报150万辆，同比下跌7.1%；乘用车销量127万辆，同比下跌6.6%。创2013年2月以来的最大降幅。
具体到企业：中国企业太多，国企不具可观察性，就看看几家有代表性的私企。
互联网巨头阿里巴巴缩招（从3000人大幅砍到400人）降薪
近日阿里巴巴校园招聘发布了一则最新的通知“我们非常抱歉地通知：由于集团人才战略调整，阿里巴巴2016校招名额确定将要缩减（名额从3000人砍到了400人），各岗位将执行更加严格的“择优录取” 标准。由于校招的渠道的顺序是“内推-实习生-校招”，而现在内推渠道已经占用了一部分的名额，阿里800-1000人规模的暑期实习生，只有很少一部分拿到offer，大部分人收到的消息是待定。有些人说，这次阿里缩招降薪事件，预示着互联网冬天的到来。
手机巨头联想全球裁员约3200名非生产制造员工
联想集团董事长兼CEO杨元庆对外坦言，联想此刻正面临着2008年金融危机以来“最严峻的挑战”。联想控股在报告中称，为了让整体业务重新回到增长的轨道，联想集团拟采取一系列举措，其中一项涉及到裁员。将在全球范围内减少约3200名非生产制造员工，约占联想非生产制造类员工的10%，全球6万名员工的约5%。
能源巨头汉能裁员2000人
汉能在“2015年中期报告若干问题的情况说明”公告中表明，由于去年底制定的销售战略是直销模式，所以今年上半年公司在全国各地的员工人数大幅增加，但是近期销售模式进行了调整，直销模式转变为经销模式，公司将更多地依靠经销商进行销售，因此汉能将精简约2000名员工。
综上所述，中国经济看上去确实有些糟糕，但也并非完全没有亮点，下面来看看人民日报对中国经济的4个最新判断。
人民日报：中国经济危险了？4个最新判断告诉你
国家统计局7日宣布，将2014年中国GDP增速修正至7.3%，下调0.1%。虽然修订GDP是各国惯例，但这次下调，还是引来不少猜测。
关于唱衰中国经济的声音，近期在国际上也没有消停过。在前几天闭幕的G20财长会上，日本副首相兼财务大臣的麻生太郎还在指责中国经济政策。
中国经济不行了？未来的走势究竟如何？面对唱衰和质疑，关于中国经济的四个最新判断，也许会给你答案。
判断一：中国经济整体平稳的基本面没有变
两个数据近期经常被“唱衰派”拿来说事。一是8月份PMI（制造业采购经理指数）为49.7%，降至临界点下方；二是7月工业增加值在连续三个月小幅增长后再度出现回落。这些数据应该如何看？
摩根士丹利分析称，中国8月PMI回落主要受阅兵、灾害性天气等临时性因素拖累，属于季节性和一次性因素。同时国际金融和大宗商品异常波动，经济运行被动输入了新的不稳定因素。因此，单一数据没有说明力，中国经济整体平稳的基本面没有变。
“当前中国经济状况仍在预期之内。”中国财政部部长楼继伟近期也再次回应了外界的猜疑。楼继伟说，中国经济增速预计将保持在7%左右，并且这一状态可能持续4到5年的时间。“即使增速放缓，中国经济对全球经济增长的贡献率仍达到30%左右。”
判断二：中国宏观经济政策不会有大调整
经济数据不好看，政府会不会出短期救急措施？楼继伟给了明确回应，中国政府不会特别在意季度性的短期经济波动，将保持宏观经济政策的“定力”。
定力何来？楼继伟进一步表示，宏观经济政策将继续着眼于综合性目标，特别是保持就业增长和物价稳定，不会因为单个经济指标的变化而做大的政策调整。据公开报道显示，2015年上半年GDP增速、失业率和CPI同比涨幅三个主要数据都运行在合理区间，这给予了宏观经济政策稳定连续的底气。
保持定力意味着敢于容忍和承受短期降速的阵痛，以调结构谋求更好发展。正如楼继伟所言，“中国经济最大潜力在于改革。”
判断三：股市调整大致到位 金融市场风险可控
中国股市6月以来发生巨震。当前股市处于什么阶段？股市波动对实体经济有没有显著影响？中国人民银行行长周小川给出了最新答案：六月中旬以来，中国股市发生了三轮调整，但调整对实体经济未产生显着影响。股市调整以来，杠杆率已明显下降。目前，人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。
这与证监会释放的信息方向一致。9月6日，证监会深夜再度发声，释放多重维稳信号：场外配资得到清理整顿，助涨助跌的规制性因素得到有效抑制；正在部署查处第七批案件，重点查处涉嫌操纵市场的重大案件；股市剧烈异常波动时，政府不会坐视不管。
有关部门出台的一系列措施和相继表态，都在强调一个基本事实：中国金融市场的风险可控。
判断四：中小企业将获更多政策红利
中小企业发展不缺思路缺资本，近期的两次国务院常务会议都聚焦中小企业。
一方面，国家用投资给中小企业发红利。在9月1日的国务院常务会议上，决定建立总规模为600亿元的国家中小企业发展基金。基金重点支持种子期、初创期成长型中小企业发展。害怕基金落不到企业手里？总理打了预防针：“要把国家中小企业发展基金办成一个市场化运行的基金，切忌成为管理部门的‘钱袋子’！”同时，总理明确指出，设立基金就是要缓解中小企业融资难、融资贵的顽疾。这份大礼包，让众多中小企业喜出望外。
与之配套，用减税为其卸包袱。在8月19日的国务院常务会议上，国家再度为小微企业减税。据财政部有关人士估算，此次减免税规模预计将超过1000亿元。
李克强总理多次强调，在传统增长动力减弱的情况下，要拿出更多改革开放新举措，促进大众创业、万众创新，以不断迸发的微观活力支撑宏观经济大局稳定。
来源：财经早餐，整理自小报告、人民日报
关注微信查看更多内容
（关注微信+10个论坛币）
链接地址：
支持楼主：、
购买后，论坛将把您花费的资金全部奖励给楼主，以表示您对TA发好贴的支持
载入中......
总评分:&经验 + 80&
唵嘛呢叭咪吽
这只是开始而已。
趋势的开始。
之后会越来越明显。
房价再涨一两年的结果是国内生产成本超过美国，人工成本超过机器人。。。。
高&&大&&上
北上广深房价涨涨涨，明显ZF调控不力
中国经济凛冬：倒闭、失业与工资福利萎缩
&&　　2016年度宏观预测系列报告（一）
& &&&　均衡博弈公共研究
& & 　序 —— 最坏的时间 最好的机会
　　2016将是艰难的一年，中国经济进入真正出清的时刻，这是触底的开始，至于这个L型的宏观底部到底持续多长时间，我们只能说：凛冬才刚开始。
　　作为2016年的宏观预测报告，我们放弃了那些耳熟能详、惯常成熟的套路格式，因为那些历年常规的预测范式，可能无法涵盖、承载2016这个特殊时点所面临的变化与冲击。在这个特殊的时刻，应对剧变与冲击的策略选择，也许将会是历史的折点，无论对于个人还是国家，亦或向好或是变坏。
　　为此，我们准备了八篇系列报告。在预测宏观趋势的同时，希望能够兼顾微观个体的应对；在充分提示风险的同时，希望能够挖掘穿透周期的机会；在立足经济分析的同时，希望能够关注社会结构的变化。
　　八篇报告分别是：
　　（一）凛冬 —— 倒闭、失业与工资福利萎缩
　　（二）对冲 —— 负利率、资产荒与流动异化
　　（三）债务 —— 违约、处置与信用监管收敛
　　（四）重组 —— 兼并、洗牌与新寡头化生态
　　（五）收缩 —— 需求、投资与动力转换空挡
　　（六）刺激 —— 让利、扭曲与风险偏好激励
& &　（七）回归 —— 汇率、资本流动与资产价格
　　（八）脱钩 —— 换锚、输出与人民币国际化
　　从本期开始，我们将每隔两日发布一篇，以此作为均衡博弈公共研究2016春节前的绵薄之礼。
　　2016年中国经济将面临结构性与周期性因素叠加的双重挑战，一方面，决策层开始着手推进对中国经济长期发展过程中累积的深层次结构性问题进行系统性修正；另一方面，货币、债务与产能的周期性调整将在2016年触底，真正意义上市场出清的大幕正在拉开，企业倒闭潮、行业性失业潮以及工资福利的萎缩将层层传导。
　　首先，结构性与周期因素的双重叠加，将引发新一轮企业倒闭潮。
　　企业倒闭潮的出现，主要源于以下四种力量：
　　债务性出清：到期债务偿付压力与坏账集中清理将把一批高负债的企业推向破产倒闭的深渊；
　　需求端萎缩：持续萎缩的外部需求与疲弱的国内需求将使低竞争门槛的传统行业类企业经营陷入困境；
　　效率型挤出：转型升级的结构调整与新兴技术应用倒逼低效企业退出市场；
　　政策性调控：发展模式转型下的行业标准升级将彻底斩断“三高”企业的生存之路。
　　面对中国日益严重的债务问题和走在路上的通缩，让我们不禁联想起费雪1933年对“债务—通缩”的多米诺骨牌的描述：廉价抛售-&资产价格下跌-&实际利率上升-&更多的廉价抛售-&周转速度下降-&净资产减少-&更多破产-&银行挤兑-&信贷萎缩-&银行抛售资产-&信心越来越低迷-&囤积现金。我们认为，此轮企业倒闭潮不可避免，甚至是必须的。否则，一旦费雪的“债务—通缩”循环机制在市场中不断蔓延、强化，中国经济的系统性崩坏将就此展开，引发结构性与周期性叠加的宏观经济大规模整体过调。只有通过主动出清，才能形成对部分优质产能的保护，避免宏观过调对经济根本的伤害。
　　我们更加担忧的是伯南克等人所提出的金融加速器效应对债务—通缩循环机制的放大。在现代金融规则体系内，负债率越高、效益越差的企业的信用越差、融资能力越低、融资成本越高。实际上，金融加速器效应过去两年在广州、福建、浙江、江苏等出口基地已经表现得淋漓尽致，甚至已经有过调的趋势。此轮金融加速器效应并不完全因为企业竞争效率不够，更多是联保、联贷等债务链作用引发的通缩和信用收敛引起的，导致大量仍具备市场竞争能力的企业被债务拖垮。
　　“债务—通缩”循环与金融加速器效应的自我实现过程中，必须通过产能出清的方式打断债务链的传导，只有产能和债务出清前提下的货币宽松、汇率调整才能对经济复苏产生积极的正向引导。中国这一轮的结构性调整已经延缓了整整五年，供给侧改革引导的市场出清从更大意义上证明了结构性调整不能通过周期性政策改善。
　　其次，企业倒闭潮使得行业性失业潮在所难免，人口红利加速折损必须关注。
　　企业倒闭潮引发新一轮失业潮的纵深扩散，这次的失业与传统周期性失业形成了明显的区别。通常传统的失业是因为产能出清，但不会造成行业性的垮塌，可以通过不饱和就业等措施减缓和改善；但是这与我们此轮的失业潮明显相悖，我们必须深刻认识到，这是一次由于经济结构不适应导致的结构性失业潮，经济分工的调整将会导致有些既有经济工种、技能岗位的消失，很大一部分劳动力将因为无法进行学习和提升而被淘汰，技能的出清预示着旧一代劳动力30年工作经验的积累就此沉没。
　　在未来的一年我们将会看到：
　　失业从民营中小企业向大型国企蔓延，国有基础性行业下岗潮再现；
　　失业从出口制造部门向基础性、资源型产业部门传导，行业性衰败将引发特定区域，尤其是资源型和行业集中型区域的大面积失业；
　　失业从生活性服务业向生产性服务业扩散，部分低端服务业岗位进一步缩减，业务萎缩引发生产性服务企业战略性收缩裁员潮来临，城市白领、企业高管的岗位竞争加剧。
　　2016年，中国转型期劳动力工业就业总规模可能整体下滑，在保持GDP中高速增长的目标约束下，将对新岗位的劳动效率提升提出了更高的要求。需要指出的是，在中国人口红利优势逐步下降的大背景下，此轮劳动力结构性的退出将导致全社会劳动参与率与劳动生产率的下降。一方面技能性的劳动退出将使失业大军无法适应新兴岗位的发展需求，导致全社会劳动参与率的进一步下降，对推动人口红利潜能的释放造成一定的负面影响；另一方面正如当年纺织女工下岗分流一样，大量纺织工人转向城市低端服务部门，技能性退出后的劳动者通过向下兼容的方式参与更低技能的劳动岗位，将是原有劳动生产效率的一次局部性折损。两种效率的损失只能依靠时间逐步恢复，旧劳动力将一去不复返，必须在加快新供应劳动力入市的同时，推动有效劳动力加速向劳动技能上游转移。
　　同时，此轮失业潮还将引发劳动力的代际退出。由于学习成本和时间成本的约束，大量40岁以上的劳动力在技能更新的调整中将无法适应未来的市场需求，从悲观的角度来看，将涌现出新一代的“4050”人员，从乐观的角度来看，中国代际收入的差距在此过程中将得到改善。从家庭部门来看，中国新一代青年必须担负起“赚钱养家”的责任，否则上一代劳动力就业岗位的调整将对家庭收入产生较大的影响。
　　最后，工资福利水平顶峰回落，全要素生产率提升才是出路。
　　2016年1月财政部部长楼继伟在《求是》杂志上发表的文章中提出，“研究实行职工医保退休人员缴费政策，建立与筹资水平相适应的医保待遇调整机制”。虽然仅是研究，但已经在市场引起一片波澜，老百姓对手中的“钱袋子”隐隐感到一丝不安。我们从这一提议看出以下几方面的问题：第一，随着人口老龄化的日益加剧，社保账户资金不足的问题越发凸显；第二，从某种意义上来说，似乎是对中国“未富先骄”的一种修正，中国的大国国体尚未具备福利化社会的运行能力。过去十五年以来，外向型出口拉动下制造业部门的快速增长带动传导、资产价格快速攀升的比价效应、国家规范化用工政策等因素推动的工资福利水平上涨基本见顶。
鼓励积极发帖讨论
总评分:&论坛币 + 10&
为了更好地解释此轮工资福利萎缩的原因，我们有必要对过去三十年工资福利上涨的路径进行一番系统的梳理回顾。
　　我们将重提一个命题：“巴萨效应”在中国的适用性问题。当年一批主流经济学家认为“巴萨效应”在中国不适用。但是根据对中国经济发展的长期观察，我们认为“巴萨效应”对中国是完全适用的，此轮工资水平的调整恰恰是对“巴萨效应”最准确的反应。与快速发展的小型经济体相比，“巴萨效应”在大型发展中国家将在一个较长的久期中得到反应。
　　在外向型出口经济拉动下，出口部门劳动生产率的高速上涨，首先带动了中国可贸易部门的工资福利水平提升，这是一次符合经济效率的健康型的上涨。但是对随后发展的总结，我们不得不承认习总书记的洞穿，一切都是制度问题。贸易部门工资上涨向非贸易部门传导的过程是对我们整体效率的一次大幅损耗。在比价效应的带动下，以公共服务部门、政府官僚组织、乃至金融业等为代表的大量非贸易服务部门在生产效率没有显著提升的情况下，工资福利水平的快速上涨，不仅直接导致全社会整体产出效率的下滑，严重扭曲了中国的整体成本，并由于行政话语权分享了最大的红利。中国一个出口劳动力供养的服务人员的负担比是最高的。
　　与此同时，超级地租模式下资产部门的暴涨引发了通胀式的工资上涨，抬高了整体工资水位。更加值得关注的是，在强大出口部门的表征下，中国式价格扭曲支撑下的贸易顺差优势直接反应在人民币汇率的大幅升值中，致使汇率单一对应了出口效率而没有对应经济发展的整体效率，导致人民币汇率严重被高估，外升内贬的人民币导致中国工资的相对价格的偏高和实际购买力的下降。
　　未来一年，中长期结构性深度调整将造成短期内总体生产效率的下降和就业市场的低迷，总体工资水平呈缓慢下调的态势，不饱和就业和向下就业推动部分行业实际工资水平跳水。更加值得关注的是，全社会劳动生产率增长放缓的进程中，债务和货币政策对资本红利的挤压基本到底，对劳动力红利即工资福利的挤压将进一步加大，预示着中国这一代以体力劳动、低端服务为优势的劳动力大军的收入已经见顶。
& &　未来，中国工资福利水平的再次反弹将与中国跨越中等收入陷阱的命题相关联，旧复苏无法支撑中国重回快速增长之路，新增长必须依仗全要素生产率的提升。此轮工资福利的调整全民都需要付出成本。但是我们认为工资的调整也需要用供给侧的改革思路，不仅要做整体性调整，更要进行结构性调整，有效减缓老百姓的痛苦指数。首先，在风险可控的范围内打掉资产泡沫；第二，人民币汇率回归到全球的一般均衡状态；更重要的是，全面提高非贸易部门的效率，提升劳动效率与工资福利的匹配度。
　　1 结构性与周期性因素叠加，企业倒闭潮如期而至
　　2016年中国经济将面临结构性与周期性因素叠加的双面挑战。一方面，决策层开始着手推进对中国经济长期发展过程中累积的深层次结构性问题进行系统性修正；另一方面，货币、债务与产能的周期性调整将在2016年触底，真正意义上市场出清的大幕正在拉开。债务出清、需求萎缩、效率挤出、政策调控四大因素将加速企业的破产倒闭，经过此轮的深度调整，部分行业和企业将永久退出市场。
　　1.1 债务-通缩与金融加速器效应下的产能出清与影响
　　本次产能出清及企业倒闭潮无可避免，我们更为担忧的是“债务-通缩”（费雪）的循环加速机制，在“金融加速器”（伯南克、克鲁格曼）的效应下，企业经营性现金流、利润与还债能力之间的风险敞口正被快速放大。在金融加速器效应自我实现的引导下，引发企业债务风险蔓延和倒闭潮的过调，可能造成国内区域性的金融风险，并形成“资产负债表衰退”。
　　随着企业债务总额与CPI、PPI与经济增长率之间缺口越来越大，债务-通缩的循环效应已经在加速。一旦费雪的“债务—通缩”循环机制在市场中不断蔓延、强化，中国经济的系统性崩坏将就此展开，引发结构性与周期性叠加的宏观经济大规模整体过调。只有通过主动出清，才能形成对部分优质产能的保护，避免宏观过调对经济根本的伤害。
中国经济凛冬：倒闭、失业与工资福利萎缩
在现代金融规则体系内，负债率越高、效益越差的企业的信用越差、银行惜贷抽贷动力越强、企业融资能力越低、融资成本越高。实际上，过去两年在广东、福建、浙江、江苏等出口企业集中的地区，金融机构针对出口批零企业违约下的联保互保贷款清缴较为普遍。造成一家企业出问题，连带很多家企业，一倒一大片，造成企业债违约的“火烧连营”或“连环雷”局面，成为当前民营企业债最大、最集中的风险区域，以及最容易引发区域性金融风险的区域。
& &　在现代金融规则体系内，负债率越高、效益越差的企业的信用越差、银行惜贷抽贷动力越强、企业融资能力越低、融资成本越高。实际上，过去两年在广东、福建、浙江、江苏等出口企业集中的地区，金融机构针对出口批零企业违约下的联保互保贷款清缴较为普遍。造成一家企业出问题，连带很多家企业，一倒一大片，造成企业债违约的“火烧连营”或“连环雷”局面，成为当前民营企业债最大、最集中的风险区域，以及最容易引发区域性金融风险的区域。
金融机构对联保联贷的清理，并引发企业倒闭潮和债务链的蔓延，使得金融加速器效应已经表现得淋漓尽致，甚至已有过调的趋势。此轮金融加速器效应并不完全因为企业竞争效率不够（大多数倒闭企业为当地出口的龙头企业），更多是联保、联贷等债务链作用引发的通缩和信用收敛引起的，导致大量仍具备市场竞争能力的企业被债务拖垮。
　金融机构对联保联贷的清理，并引发企业倒闭潮和债务链的蔓延，使得金融加速器效应已经表现得淋漓尽致，甚至已有过调的趋势。此轮金融加速器效应并不完全因为企业竞争效率不够（大多数倒闭企业为当地出口的龙头企业），更多是联保、联贷等债务链作用引发的通缩和信用收敛引起的，导致大量仍具备市场竞争能力的企业被债务拖垮。
　　联保联贷、债务链的蔓延已构成了费雪的“债务-通缩”情况下，按金融加速器效应的自我实现，形成资产负债表式的衰退。必须通过产能出清的方式，打断金融加速器的螺旋恶化循环，然后才能打断债务-通缩链条的传导。只有产能和债务出清前提下的货币宽松、汇率调整才能对经济复苏产生积极的正向引导。如果此次产能出清依然再羞羞答答，很有可能通过金融加速器形成的循环性风险，产生周期性和结构性叠加的宏观经济整体大规模过调，并引发系统性危机。而本轮结构性调整已经延缓了整整5年，此次通过供给侧改革的产能主动出清，才能避免过调，才能形成保护一部分优质产能。而本次出清从更大层面证明，结构性调整不能依靠周期性政策来给予改变。
　　1.2 债务性出清加速高负债旧产能的破产倒闭
　　供给侧改革加快存量债务结构性调整步伐，高负债运营的资金来源被斩断，缺乏正现金流支撑的企业将被推向破产倒闭。“新常态”下供给侧改革的启动，标志着09年以来超额信贷支撑的周期性调控政策的失败。面对中长期债务偿付高峰期的来临，这一次中央决定直面问题，不再对效率低下的僵尸产能输血，围绕去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，加快存量债务的结构性调整，推动市场出清。
　　首先，债务展期无望、现金流无法覆盖债务成本、资不抵债的产能过剩型企业将首当其冲。
中国经济凛冬：倒闭、失业与工资福利萎缩
&&　一方面，对经济危机预估不足的民营中小型产能企业在等待复苏的路上被债务拖垮。2009年“四万亿”计划的刺激和全球补库存周期的阶段性复苏，给传统出口型产能企业造成了周期性调整的错觉，大量企业选择进一步追加投资迎接新增长，随着欧债危机的来临、美国经济二次探底、全球性衰退逐步加深，过去五年高成本的资金、低收益的经营不仅使企业在等待复苏的路上耗尽了过往的财富累积，更背负了沉重的债务负担。随着中长期债务偿付压力的加大，银行有针对性的信用收缩，使这些企业的融资来源彻底被斩断，破产倒闭不可避免。
　另一方面，一哄而上的战略性新兴产业面临投产即倒闭的宿命。响应国家号召、享受政策扶持、配备超额信贷支撑，以光伏产业为代表的战略新兴产业短期内快速集中上马，三年内就实现了从供给不足到产能过剩的跨越，企业尚未收回投资即陷入被淘汰的困境。与此同时，原油等传统原材料价格的历史性低位，更使光伏产业的价格劣势凸显，预期盈利无法兑现，三到五年期的财务规划被现实打乱，从新兴产业到过剩产能的信贷条件已经不允许此类企业进行新一轮的债务置换，预示着大量时运不济的新兴企业被三振出局。
　　其次，失去政府支持、财政输血、长期经营不善的国有企业也将被作为推动市场性破产清理的示范。危机后信用收缩、资金稀缺的周期，国有企业凭借特殊的身份优势，不仅获得了地方财政稳增长的财政输血，还获得了银行信贷投放的青睐，但是这些资金大量被用于日常运营的维持，企业的经营能力和核心竞争优势并未得到根本性改善，随着近两年地方政府财政债务的清理整顿，以及对融资平台的信贷约束，国有企业的债务问题充分暴露。正如习总书记在重庆调研中所指：“制约中国经济发展的因素主要方面在供给侧”，未来一年长期经营不善的国有企业或将成为中央推动市场性破产清理的试点和示范。
　　第三，过去三年进行大规模扩张的二、三线城市的中小型地产类企业，在房价持续下跌、库存不断攀升中，终将死于资金链断裂的地产癌症。在2009年房价直线攀升的刺激下，在地方政府加速土地出让的推动下，在货币超发的支撑下，房地产企业投资规模随着开发建设规模的扩张成倍放大。过去一年来，二三线城市房价下降的压力日益加大，库存规模需要几年的消化，在2016年中央化解房地产库存的指导下，相信针对地产企业的信贷投放将愈发谨慎。大量缺乏直接融资渠道、实力欠佳的中小型地产企业将在消化库存的路上因为资金链的断裂而终结。
中国经济凛冬：倒闭、失业与工资福利萎缩
　1.3 需求端萎缩加速贸易型和传统服务企业的破产
　　从国际市场来看，危机后补库存周期的结束后，全球再平衡的结构性调整推进迟缓，新增长的动能尚未建立，外需疲弱依旧是未来一年的主题；从国内市场来看，从“三期叠加”到“新常态”下，内需扩张的动力依然不足，需求端刺激收效甚微；内外交织、周期性调整与结构性问题并存，企业过去累积的财富在缓慢的市场收缩中逐步耗尽（详见《2016年度宏观预测系列报告之二：对冲——负利率、资产荒与流动异化》），终究难以抵御破产倒闭的命运。
　　首先，外需收缩、国际竞争加剧使出口型企业举步维艰。全球经济在超宽货币支撑下，在2009年—2011年实现了短暂复苏反弹，但是受制于长期就业不足、财政收缩、人口老龄化等问题，需求萎缩的局面没有得到根本性的改善，国际贸易自2012年以来持续走软，2015年在收缩的边缘徘徊。同时，随着东南亚等新兴经济体国家产业转移的加速，中国出口型企业的成本优势不再，更重要的是，2013年以来美元加息预期下，新兴市场国家货币加速贬值，进一步压缩了中国出口的优势。
中国经济凛冬：倒闭、失业与工资福利萎缩
& && &过去一年来随着国际贸易陷入萎缩，国际贸易保护和摩擦加剧，针对中国的“双反”措施频频出台，2016年中国出口的形势将更加严峻。作为应对，中国政府为了维持国际市场的竞争优势，预计也将进一步推动人民币贬值（详见《2016年度宏观预测系列报告之二：对冲——负利率、资产荒与流动异化》），但是一批低端加工贸易型中小企业终将难以熬过需求收缩的严冬。以服装、鞋帽、小家电为代表的劳动密集型、轻工产业或外迁，或破产；“皮之不存，毛将焉附”，与之相配套的上下游关联产业也难以幸免。以出口制造业为主的东莞、佛山、温州等城市工业园区门可罗雀、GDP增速骤降，即是这一后果的体现。
　　过去一年来随着国际贸易陷入萎缩，国际贸易保护和摩擦加剧，针对中国的“双反”措施频频出台，2016年中国出口的形势将更加严峻。作为应对，中国政府为了维持国际市场的竞争优势，预计也将进一步推动人民币贬值（详见《2016年度宏观预测系列报告之二：对冲——负利率、资产荒与流动异化》），但是一批低端加工贸易型中小企业终将难以熬过需求收缩的严冬。以服装、鞋帽、小家电为代表的劳动密集型、轻工产业或外迁，或破产；“皮之不存，毛将焉附”，与之相配套的上下游关联产业也难以幸免。以出口制造业为主的东莞、佛山、温州等城市工业园区门可罗雀、GDP增速骤降，即是这一后果的体现。
其次，三驾马车整体失速，提振内需受挫，房地产、钢铁、水泥等传统基础性支撑行业的企业生存环境进一步恶化（详见《2016年度宏观预测报告之五》）。2012年以来，经济二次探底的风险步步紧逼，净出口由正向拉动向转向负增长，遗憾的是投资和消费不仅无法弥补净出口下滑的增长缺口，在内需不足的情况下增速下滑并穿透十五年来的最低线，投资和最终消费增长率都不足10%。房地产作为内需拉动的重要支撑，量价双双下滑的风险限制了新增投资的意愿，钢铁、水泥、建材等相关行业受此影响，产能利用率继续下滑跌至60%，整体行业在亏损生死线上挣扎。
　其次，三驾马车整体失速，提振内需受挫，房地产、钢铁、水泥等传统基础性支撑行业的企业生存环境进一步恶化（详见《2016年度宏观预测报告之五》）。2012年以来，经济二次探底的风险步步紧逼，净出口由正向拉动向转向负增长，遗憾的是投资和消费不仅无法弥补净出口下滑的增长缺口，在内需不足的情况下增速下滑并穿透十五年来的最低线，投资和最终消费增长率都不足10%。房地产作为内需拉动的重要支撑，量价双双下滑的风险限制了新增投资的意愿，钢铁、水泥、建材等相关行业受此影响，产能利用率继续下滑跌至60%，整体行业在亏损生死线上挣扎。
同时，社会消费品零售总额的增长率持续下滑，生活性服务业的景气指数大幅下滑。2008年以来社会消费品零售总额增速从22.7%跌至今年10.7%的超低位，同时网络消费的渗透率的快速提升对传统消费形成了强势挤压的态势，实体商业出现大面积倒闭关店潮。
　　同时，社会消费品零售总额的增长率持续下滑，生活性服务业的景气指数大幅下滑。2008年以来社会消费品零售总额增速从22.7%跌至今年10.7%的超低位，同时网络消费的渗透率的快速提升对传统消费形成了强势挤压的态势，实体商业出现大面积倒闭关店潮。
中国经济凛冬：倒闭、失业与工资福利萎缩
　1.4 效率提升与模式转型加剧企业间优胜劣汰的竞争
　在债务出清和需求萎缩的现实压力下，企业间的市场竞争进入白热化的阶段，优胜劣汰不再是口号，转型升级已经从宏观调控思路渗透到微观企业的经营策略，效率提升的速度直接关系到明天企业的生死存亡。在未来一年，效率型挤出将成为实现发展水平中高端的重要一步。
　　首先，债务压力高企、市场需求萎缩，以效率为核心的成本领域成为企业之间血拼的主战场。运行效率高的企业，可以运用降低产品价格、适度收缩中低端战线、提升产品档次满足升级需求等多种方式，尽可能保证自身的持续运营；相反，去产能、去库存进程中，效率低下、成本较高、产品更迭速度慢的企业或部门，将在危机中被挤出市场。在此过程中，不排除企业通过并购重组进行产能和债务的整合，实现总体效率的优化。
中国经济凛冬：倒闭、失业与工资福利萎缩
　　其次，经济下滑周期内要素资源更倾向对高效企业部门的集中配置，低效部门在市场资源配置过程中被加速淘汰。理性市场的竞争从来都是锦上添花，在结构性调整周期中这一特征更加显著。盈利能力越强、规模越大、市场占有率越高、技术水平越先进的企业越容易获得资本的青睐，无论在直接融资市场还是信贷市场都更容易获得低成本、大规模的资本金，相反，未来一年低效企业甚至直接被排斥在资本配置的候选名单之外。同理，新技术的应用、高素质人才的集聚亦是如此，优势劣汰不仅仅存在于市场的直接拼杀，结构调整将这一进程前置，在优化资源配置的效率的进程中将低效部门扼杀于无形。
　　最后，新兴技术和商业模式的迅猛发展对传统企业提出了严峻的挑战。以互联网经济为代表的新兴发展模式颠覆了传统产业的资源配置、需求实现、管理运营的方式和手段。随着经济下行周内供需关系的转换，工业时代以生产为核心的产业上下游组织方式以及以分工协同为主的交易模式已经无法适应消费时代的逻辑，产业正在从终端消费者出发、围绕中心节点企业以扁平化的网络配置模式重塑，产业集群正在被寡头集群所取代。小米手机对山寨手机的挤出、乐视超级电视对传统白色家电行业的挑战历历在目，淘宝、天猫、京东对大型商业综合体的瓦解势不可挡。
　　这是一个颠覆的时代！这是一个穿越的时代！无法完成迭代的恐龙终将被留在过去！
1.5 政策性调控将“三高”企业和不规范平台公司判了死刑
.5 政策性调控将“三高”企业和不规范平台公司判了死刑
　　经过三十年的快速发展中国已经成为全球第二大经济体，资源过度消耗与环境破坏式的开发利用模式已经难以为继。2016年将是中国践行发展模式转型的新起点。“十三五”规划建议正式提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”的发展理念，同时习近平主席出席联合国气候变化大会并发表题为《携手构建合作共赢、公平合理的气候变化治理机制》的重要讲话，全面阐释了中国对全球气候治理的看法和主张，彰显了中央全面治理环境的决心。
中国经济凛冬：倒闭、失业与工资福利萎缩
论坛好贴推荐
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
&nbsp&nbsp|
为做大做强论坛，本站接受风险投资商咨询，请联系（010-）
邮箱：service@pinggu.org
合作咨询电话：(010)
广告合作电话：（刘老师）
投诉电话：(010)
不良信息处理电话：(010)
京ICP证090565号
京公网安备号
论坛法律顾问：王进律师