股票注册制是什么意思？股票发行注册制路线图
【导语】：股票注册制是什么意思？什么叫股票发行注册制？　　股票发行注册制主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。
　　注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏。这类发行制度的代表是美国和日本。这种制度的市场化程度最高。
　股票发行注册制路线图
　　昨日，十二届全国人大常委会第十四次会议在北京召开，会议听取了关于证券法修订草案议案的说明。至此，《证券法》正式进入第五次修订程序。此次修订草案一个最核心的变化是我国将实行股票发行注册制，另一大亮点是将允许证券从业人员炒股，但必须进行交易申报。
　　此外，草案还对发行人、保荐人、证券服务机构及其从业人员、负责承销的证券经营机构等参与各方的责任做了详细要求;规定了向合格投资者发行、众筹发行、小额发行、实施股权激励计划或员工持股计划等豁免注册的情形;并拟建立股票转售限制制度。
　　证券法自1998年12月制定以来，2004年8月、2013年6月、2014年8月分别进行了个别条款的修改，2005年10月则进行了较大修订。
　　全国人大财经委副主任委员吴晓灵在就证券法修订草案进行说明时说，现行的证券法存在证券发行管制过多过严，发行方式单一;证券范围过窄，市场层次单一;市场约束机制不健全，对投资者保护不力等不适应证券市场发展新形势的内容。她说，推进股票发行注册制改革，其本质是以信息披露为中心，由市场参与各方对发行人的资产质量、投资价值作出判断，发挥市场在资源配置中的决定性作用。
　　本次会议审议的修订草案一共16章338条，其中新增122条，修改185条，删除22条，相比过去的修改可谓“大修”。
　　三 大 亮 点
　　注册制取代核准制，告别发审委
　　修订草案一个最核心的变化是将实行股票发行注册制。
　　所谓“注册制”，是与以往的“核准制”相区别。“核准制”是由中国证监会全权对证券能否发行和上市进行全面审核及核准的股票发行制度;而“注册制”则以信息披露为中心，监管部门不再对发行人进行价值判断，发行人和中介机构对信息披露的真实性和准确性负责，发行时机、价格由发行人和中介机构根据市场情况自主决定。至此，中国新股发行制度中最核心、也最受争议的发审委制度，在经历了长达22年的运行之后，即将迎来告别时刻。
　　发审委是依据证券法设立、对申请发行股票的公司进行审核、提出专业意见的机构。其对于企业上市手握“生死大权”，在新股发行条件苛刻并控制数量和节奏下，发审委身处IPO审查、决策的核心环节，由此衍生出巨大的利益寻租空间。近年来，不断有企业欺诈上市的事件发生，更让市场频频质疑发审委的把关能力。而本届(第十六届)主板发审委将于5月25日到期，这也将是中国证券市场最后一届发审委。
　　如何看待取消股票发行审核制及发审委，明确注册制程序?
　　银河证券首席总裁顾问左小蕾：股票发行注册制更注重信息披露，如果做好监管，当然能加快资本市场发展，我担心的是，监管不到位造成“劣币驱逐良币”。
　　上证所理事长桂敏杰：注册制不等于不审，在注册制下，仍存在一定的发行条件和上市条件，但是大大被压缩，另外，申请企业的情况是靠信息披露公之于众的。
　　证券人员炒股解禁，三日内申报
　　修订草案的另一大亮点是将允许证券从业人员炒股，但必须进行交易申报。修订草案提出，证券经营机构、证券交易场所和证券登记结算机构的从业人员、国务院证券监督管理机构的工作人员以及其他证券从业人员，应事先申报本人及配偶证券账户，并在买卖证券完成后三日内申报买卖情况。
　　此前《证券法》第43条规定：“证券交易所、证券公司和证券登记结算机构的从业人员、证券监督管理机构的工作人员以及法律、行政法规禁止参与股票交易的其他人员，在任期或者法定限期内，不得直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票，也不得收受他人赠送的股票。”
　　实际上，不允许证券从业人员参与炒股的规定早已形同虚设。“我们是不允许买卖股票，但如果通知我的朋友、远房亲戚买卖股票，私下利益分成，这又与本人买卖股票有多大区别?”一位不愿透露姓名的券商分析师告诉记者，过去一概禁止的规定简单粗暴，也并不公平，而西方经济发达的国家，均没有类似的禁止规定。
　　如何评价修订草案允许证券从业人员买卖股票?
　　左小蕾：国外是这样要求的，首先，从业人员股票操作要向上级汇报;其次，大多数要求必须在本公司开户，这样便于监管。
　　经济学家宋清辉：现行《证券法》第43条的规定，主要是当时环境不成熟，出于保护投资者，在当时环境下是合理的。随着证券市场机制不断完善和诚信程度不断提高，再这么做，便难符合当前的实际情况。
　　强化股民利益保护，明确现金分红
　　修订草案同时强化了对股民利益的保护。草案规定，因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券经营机构、证券服务机构以及国务院证券监督管理机构认可的投资者保护机构可以就赔偿事宜与投资者达成协议，予以先期赔付。
　　这意味着，遭遇上市公司造假的投资者在民事诉讼之外多了一条维权渠道，可以通过投资者保护机构获得赔偿，之后可以继续通过民事诉讼追偿。
　　修订草案明确，在尊重公司自治的前提下，要求上市公司在章程中明确现金分红的具体安排和决策程序。
　　根据修订草案，上市公司当年税后利润，在弥补亏损及提取法定公积金后有盈余的，应当按照公司章程的规定分配现金股利。
　　修订草案专门设了一章内容加强投资者保护，有何意义?
　　最高人民法院副院长奚晓明：保护投资者的利益是证券立法的第一要义，证券法的修订应当以投资者利益保护为中心，来设计相关的配套制度。四大原则：公开、禁止欺诈行为、规范证券经营机构、明确法律责任，提高法律的可操作性。
　　新证券法草案
　　投资者还关注这7件事
　　{1} 欺诈发行处罚标准大幅提高 根据草案，如果发行人在招股说明书中“隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容”，尚未发行证券的，处以100万元以上1000万元以下的罚款，而现行处罚最高标准只有60万;已经发行证券的，处以非法所募资金金额2%以上10%以下的罚款，现行最高标准为5%。
　　{2} 遭遇上市公司造假可先协议赔偿 草案规定，因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券经营机构、证券服务机构以及国务院证券监督管理机构认可的投资者保护机构可以就赔偿事宜与投资者达成协议，予以先期赔付。这意味着，遭遇上市公司造假的投资者在民事诉讼之外多了一条维权渠道，可以通过投资者保护机构获得赔偿，之后可以继续通过民事诉讼追偿。
　　{3} 为境外企业境内上市预留法律空间 此次公布的草案中有4个条款专门对境外企业在境内上市作出了相关规定，内容涉及境外发行人所在国家或地区的证券法律和监管制度，在境内上市的信息披露要求、财务会计报告要求以及证券登记结算方面的要求等。这未必意味着“国际板”一定会开启，但确实为境外企业在境内上市预留了必要的法律空间。
　　{4} 民事赔偿可推代表诉讼 由于缺乏集体诉讼制度，股民索赔一直是一大难题。草案规定，投资者提起虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券民事赔偿诉讼时，当事人一方人数众多的，可以依法推选代表人进行诉讼。国务院证券监督管理机构认可的投资者保护机构可以作为代表人参加诉讼或者清算程序。
　　{5} 利用“未公开信息”交易责同内幕交易 “未公开信息”，是指除内幕信息以外对证券的市场价格有重大影响且尚未公开的信息。利用未公开信息进行交易给投资者造成损失的，应与内幕交易一样承担赔偿责任。
　　{6} 可以设立证券合伙企业了 在“证券经营机构”一章，草案明确提出“证券合伙企业”的概念，这就意味着将允许设立合伙制的证券企业。
　　{7}新增条款禁止跨市场操纵 草案新增条款禁止跨市场操纵行为，防止在衍生品市场和现货市场之间进行价格操纵。
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股票发行核准制与审批制的区别
&&&& 16:55
　　股票发行制度主要有三种，即审批制、核准制和注册制，每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。在市场逐渐发育成熟的过程中，股票发行制度也应该逐渐地改变，以适应市场发展需求，其中审批制是完全计划发行的模式，核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式，注册制则是目前成熟股票市场普遍采用的发行制度。
　　审批制是一国在股票市场的发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的会经济关系，采用行和计划的办法分配股票发行的指标和额度，由地方或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度。公司发行股票的首要条件是取得指标和额度，也就是说，如果取得了给予的指标和额度，就等于取得了的保荐，股票发行仅仅是走个过畅 因此，审批制下公司发行股票的竞争焦点主要是争夺股票发行指标和额度。证券监管部门凭借行权力行驶实质性审批职能，证券中介机构的主要职能是进行技术指导，这样无法保证发行公司不通过虚假包装甚至伪装、做账达标等方式达到发行股票的目的。
　　注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度，证券监管部门公布股票发行的必要条件，只要达到所公布条件要求的企业即可发行股票。发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做合规性的形式审查，而将发行公司的质量留给证券中介机构来判断合决定。这种股票发行制度对发行人、证券中介机构和投资者的要求都比较高。
　　核准制则是介于注册制和审批制之间的中间形式。它一方面取消了的指标和额度管理，并引进证券中介机构的责任，判断企业是否达到股票发行的条件；另一方面证券监管机构同时对股票发行的合规性和适销性条件进行实质性审查，并有权否决股票发行的申请。在核准制下，发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。证券监管机构对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性进行审查，还对发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质性审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。
　　的发行监管制度主要有三种：审批制、核准制和注册制，每一种发行制度都对应于一定的市场发展状况。其中，审批制是完全计划发行的模式，核准制是从审批制向注册制过渡的中间形式，注册制则是目前成熟资本市场普遍采用的发行体制。具体而言：审批制在2000 年以前，我国新股的发行监管制度主要以审批制为主，实行"额度控制"， 即拟发行公司在申请公开发行股票时，要经过下列申报和审批程序：征得地方政府或中央企业主管部门同意后，向所属证券管理部门正式提出发行股票的申请。经所属证券管理部门受理审核同意转报中国证监会核准发行额度后，公司可正式制作申报材料，提出上市申请，经审核、复审，由中国证监会出具批准发行的有关文件，方可发行。
　　核准制是指发行人在发行股票时，不需要各级政府批准，只要符合《证券法》和《公司法》的要求即可申请上市。但是发行人要充分公开企业的真实状况，根据《证券法》和《公司法》，证券主管机关有权否决不符合规定条件的股票发行申请。
　　注册制是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。
来源：中国网财经
编辑：陈娟娟
高清图集赏析全国证券期货监管工作会议：注册制与核准制无太大区别
来源： 编辑：中商情报网
一年一度的监管工作会议如期举行，证监会主席肖钢总结2015年工作，部署2016年重点任务。肖钢回顾总结了市场关注的股市异常波动，还定调了今年证监会监管工作的重点方向，即深化改革、健全制度、加强监管、防范风险，促进资本市场长期稳定发展。一万五千多字的讲话稿，“完善”、“防范”、“规范”成为出现频率较高的几个词汇，如何处理好资本市场改革节奏、力度与市场可承受度之间的关系，如何调节好发展创新和监管规范之间的平衡，肖钢讲话均有所谈及。杠杆融资、程序化交易、市场发展、跨市场联动交易、资管行业监管尺度，这些市场参与主体关心的话题，肖钢也未曾回避。
以下总结出监管工作会议的两大核心干货内容：
1.谈注册制：与核准制无太大区别
肖钢表示，市场担忧新股扩容，现在排队有600多家，注册制改革之下，仍然是按顺序逐步审核，节奏和价格也不会一下子放开。所以从这个意义上讲，注册制和核准制还没有什么太大区别，市场对此不是很了解，注册制方案也还未定稿。证监会也多次强调，注册制不会造成新股的大扩容。
肖钢表示，研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作。注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。要进一步发展壮大交易所主板，增强蓝筹股市场活力。深入发展中小企业板，深化创业板改革。建立上海证券交易所战略新兴板，拓展市场深度，加大对已跨越创业阶段、具有一定规模的战略新兴产业企业的支持力度。开展股权融资试点，建立符合股权众筹“大众、小额、公开”特点的发行方式。
2.批评机构：放任违法违规行为缺乏责任感
会议期间，肖钢特别强调要强化机构的社会责任意识。肖钢指出，长期以来，一些机构的领导和从业人员重自身利益、轻社会责任，有的甚至急功近利、唯利是图。在股市异常波动期间，有些机构不仅未能担当起稳定股市的责任，反而放任违法违规行为，影响极其恶劣。证券期货经营机构与资本市场的健康发展休戚相关，必须切实增强社会责任感，培育健康向上的行业，增强“抱团取暖”的精神。肖钢表示，“一些机构表现很差，市场发生波动，机构先观望，然后去赚钱，没有一点责任感，也没有抱团取暖的精神，这必须要改变。
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“推进股票发行注册制改革是党的十八届三中全会决定的明确要求,也是2015年《政府工作报告》确定实施的重要任务。”肖钢表示,与股票发行核准制度相比,注册制是一种更为市场化的股票发行制度,其主要内容是以信息披露为中心,完善信息披露规则,由证券交易所负责企业股票发行申请的注册审核,报证监会注册生效；股票发行时机、规模、价格由市场参与各方自行决定,投资者对发行人的资产质量、投资价值自主判断并承担投资风险；监管部门重点对发行人信息披露的齐备性、一致性和可理解性进行监督,强化事中事后监管,严格处罚欺诈发行、信息披露违法违规等行为,切实维护市场秩序和投资者合法权益。
据了解,现行股票发行实行的是核准制度,是由证券法确立的。实施股票发行注册制改革,需解决于法有据的问题。
为此,证监会在与有关方面沟通的基础上,研究起草并向国务院报送了《关于提请启动实施股票发行注册制改革法律程序的请示》,建议提请全国人大常委会授权国务院调整实施证券法有关规定,解决实施股票发行注册制改革的法律依据问题。国务院法制办最终形成草案。草案已经12月9日国务院第115次常务会议讨论通过。
根据实施股票发行注册制改革的实际需要,草案规定了三方面内容:一是授权事项。全国人大常委会授权国务院对拟在上交所、深交所上市交易的股票的公开发行,调整适用证券法关于股票公开发行核准的有关规定,实行注册制度,具体事项由国务院作出安排,报全国人大常委会备案。二是实施期限为二年,自授权决定施行之日起起算。三是相关配套要求。授权决定实施期间,国务院要加强对股票发行注册改革工作的组织领导。证监会要会同有关部门加强事中事后监管,切实保护投资者合法权益,并认真总结经验,及时提出修改完善证券法有关规定的建议。
责任编辑： 王伟IPO告别核准制 注册制将于2016年3月施行
　　新华社消息，12月27日下午，全国人大常委表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。根据决定，实行注册制，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案，并自日施行，期限为两年。
　　具体而言，此次通过的《决定》明确授权国务院对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行，调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定，实行注册制度。 　　对于国务院的职能，《决定》明确，国务院要加强对股票发行注册制改革工作的组织领导，并就决定实施情况向全国人大常委会作出中期报告。同时，国务院证券监督管理机构要会同有关部门加强事中事后监管，防范和化解风险，切实保护投资者合法权益。 　　据观点地产新媒体了解，证监会此前明确表示，相比于此前实行的核准制度，注册制以信息披露为中心，股票发行时机、规模、价格等由市场参与各方自行决定，投资者对发行人的资产质量、投资价值自主判断并承担风险，监管部门重点对发行人信息披露的齐备性、一致性和可理解性进行监督，不再为企业上市&背书&。 　　有市场分析认为，注册制的改革将对企业发行上市的注册条件、注册机关、注册程序、审核要求作出相应调整，改变如今的核准制，企业上市效率将得到大幅提升，一大波企业将在未来几年快速上市。 　　数据显示，目前全国有600多家拟上市公司&排队待审&。有分析甚至认为，符合沪深交易所上市标准的企业数量远大于这个数字。 　　同时，在此前核准制下，IPO周期长、成本高，部分企业会选择借壳以实现快速上市。而注册制改革未来将大幅降低企业上市融资的成本，同时实施严格的退市制度，对欺诈发行和重大违法的上市公司实施强制退市。在种种改变之下，未来&壳资源&的价值或将越来越低。 　　
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