财经要闻_《证券投资》周刊
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肖钢：独董作用还有很大提升空间
　　我国上市公司独立董事制度进一步健全，独立董事履职有可操作的实践指南。
　　中国上市公司协会(下称&中上协&)日前发布《上市公司独立董事履职指引》(下称《指引》)，以及作为上市公司独董履职培训教材，包括《指引》法律渊源、解读、典型案例、解读文章等内容的《指引》解读图书。
　　他指出，目前我国独立董事制度在实施过程中还存在着许多不尽如人意的地方。具体而言，包括：　　证监会主席肖钢在为该书所作序言中表示，实践表明，独立董事制度对促进上市公司完善公司治理，提高规范运作水平，保护投资者特别是中小投资者合法权益起到了积极作用。
　　&&上市公司对独董的角色定位仍有偏差。现实中，一些上市公司的独立董事更多扮演了&咨询顾问&角色，外部监督制衡职能被严重弱化。
　　&&独董的独立性有待进一步加强。目前，独董主要由公司大股东进行提名，大股东一般提名自己熟悉的人，难以避免地造成独董同上市公司之间存在千丝万缕的联系，不利于独立发表意见。
　　&&独董问责评价机制和退出机制缺失。目前，证监会和证券交易所对独董资格、选聘、职责、培训等都有明确规定，但失职问责、履职评价和职场退出等规则，基本上处于缺失状态，这在一定程度上造成独董责任心不强，工作勤勉不足。
　　&&独董职责不够明确。目前，证监会和交易所对独董的职责和履职要求的规定比较笼统，且分散在各个不同的规定中，有的规定操作性较差。
　　肖钢指出，以上问题的存在严重阻碍了独立董事制度作用的有效发挥，独立董事的作用发挥还有很大的提升空间。
　　他表示，《上市公司独立董事履职指引》的发布和解读图书的出版，对于指导和促进上市公司独立董事规范、充分、有效履职，进一步发挥独立董事群体在完善上市公司治理中的作用，必将起到积极的促进作用。
　　《上市公司独立董事履职指引》共六章四十八条，作为上市公司独立董事履职的指南，从上市公司独立董事的义务、职权、独董职权的行使、参加董事会会议的履职要求等作出了详细规定。
　　对于独立董事的义务，《指引》要求独董须行使公司董事一般义务、保持独立性义务、参加培训、出席董事会及股东大会、关注上市公司信息、对上市公司及相关主体进行监督调查等，还对独董任职时间、最低工作时限等作出要求。
　　按照《指引》，独董每届任期与该上市公司其他董事任期相同，连任时间不得超过六年，一人原则上最多在5家上市公司兼任独立董事。独董每年为所任职上市公司有效工作的时间不少于15个工作日，每年到上市公司的现场工作时间不少于10个工作日。
　　而上市公司独董的职权，则包括了董事一般职权、独董特别职权，以及就上市公司相关事项发表独立意见、参与董事会专门委员会工作、上市公司相关信息知情权、要求上市公司对未被采纳的议案进行披露、进行报告或公开发表声明等权利。
　　尤其值得注意的是，按照《指引》，涉及独董特别职权的相关提议，由半数以上独董提出但未被上市公司采纳的，独董有权要求上市公司将有关情况进行披露并说明不予采纳的理由。
　　据悉，《指引》的研究编写工作自2013年3月启动，历经一年半的数轮调研、编写、论证、征求意见和修改完善，于今年8月获证监会批复。
　　中上协会长王建宙介绍说，《指引》编写遵循了三项原则：一是定位为独董的履职指南，未突破证监会相关规章、规定以及交易所现行规则、规定。独董选聘、管理、评价等事项，将留待协会独董委员会成立后再进行推进。二是将涉及独董责任、义务的相关要求限定于证监会或交易所明确规定的范围，未进行扩展或增加。三是一些不涉及责任、义务的事务性履职建议，借鉴了保监会、银监会或交易所相关规范的内容，为独董履职提供可操作性的指导。
　　在中上协举办的《指引》发布会上，证监会上市部副主任周健男表示，随着相关制度体系的初步建立和上市公司规范运作水平的不断提高，公司治理的外部推动的效率正在不断降低，只有企业从自身利益出发，切身感觉公司治理有利于提高公司的组织效率，能够促进投资者对公司产生信任，从而自觉、自愿、自发地去主动完善公司治理，才能获得更好的效果。
　　他表示，今后监管部门对上市公司的监管将重点围绕信息披露展开，公司治理等行政监管的硬性措施不宜过多介入的领域，将主要交由协会、交易所等自律组织管理。
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热门关健词：
钢铁行业：板材大逻辑不变 长材取决于库存周期
　　维持板材基本面反转的中长期大逻辑
　　重申本轮钢铁股上涨的主力是板材(尤其是热轧)，而板材的动力来自中长期的基本面反转，反转的大逻辑有两条：1)出口高企推动其产能利用率长期维持90%高位；2)矿价中长期&五年期熊市&(预计将腰斩)，即成本下跌反应到板材利润上来。上述逻辑，在板材新一轮产能周期来临之前，不仅可以持续，甚至会逐年强化。
　　板材大逻辑及其持续性在微观上已经被充分验证：1)7 月热轧产能利用率再次上升至89.6%；2)7 月出口大幅回升至806 万吨，且先行指标(出口计划量)依然强势；3)7 月份板材社会库存加速下降，同比已经下降23.1%，达到年内最大降幅；4)7 月份热轧平均毛利283 元/吨，环比大增112 元/吨，冷轧次之。　　强化的原因：1)板材下游(工业)稳步、小幅增长，虽可能受地产波及，但若地产、工业同步下滑，则显然是经济所不能承受，出现概率较小；2)具体来说，明年矿价会再下跌、板材需求会再增加，只要其产能不增加(或增幅小于需求)，板材利润必将进一步改善，且弹性会更大。
　　长期受库存周期影响，力度偏弱，期望政策加码
　　维持三季度库存周期向上、但上行力度取决于政策的判断。目前上行力度不大，但并未显着低于预期。
　　未来长材表现：受库存周期影响很大，在政策见效之前，依然不看好(同时包括持续性和上行力度).
　　未来板材表现：首先其主要为长期，短期影响很小；其次，从增量上看，板材的关键取决于出口，与内需如关系不大，这在近几个月数据上已有充分体现，比如7 月去库存加速显然与出口加速有关，并导致利润加速上升，8 月份毛利依然不错；再次，板材季节性虽然较小，但我们推测其出现的确定性较大，因此仍很可能享受三季度库存周期向上与长期大逻辑的共振。
　　对 7 月份行业数据的解读：
　　1)7 月份供需双降、板强长弱。需求下降我们推测主要是季节性原因和地产下滑，且集中在长材上；7 月产量下降的原因仍是季节性检修和资金困难，但影响程度难以量化。从去库存等数据看，板材依然不错。2)7 月份虽然地产销售、新开工同比持续下滑，但新开工项目计划投资累计同比增长14.6%，增速环比提升1 个百分点，预示着政策效果仍有空间。从淡旺季看，目前才刚刚进入观察期。3)若经济无实质性改善，则意味着当前政策力度不够或效果仍未显现，未来继续加码的可能性仍然较大。当然，目前出政策的效果将推迟至4 季度或更晚显现。
　　继续关注题材股及基本面潜在利好
　　如我们前期分析，重点关注沪港通及京津冀规划，重申后者的逻辑在于为华北地区钢铁去产能提供契机；
　　关注纵深推荐，除股权激励外，股权层面及并购层面继续推进的概率大，详见我们深度报告《钢铁股：掘金国企改革》。
　　青奥会限产+APEC 限产。预计分别影响日产量5、4 万吨左右，执行力可期待。
　　投资建议
　　继续看好板材，继续看好军工/核电用钢类标的、、，继续关注钢铁国企改革。
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证券投资基金的政策风险是指因国家财政、货币、产业、行业等政策变更对整体国民经济整体、区域经济圈、相关产业、行业造成负面影响。比如紧缩的财政政策，降低国家在基础设施等公用公益性领域的投资，那么对应的基础设施建设施工单位、水泥、钢铁、交通等领域、行业都会受到不利影响，施工单位没有工程做，水泥、钢铁因为施工减少而滞销，工程机械行业因为施工少造成的订单减少，势必减少收入和盈利。紧缩的货币政策，对国民经济全行业基本都有较大银行，具体表现为信贷投放的减少，造成下游需求减少，不再增加，或者减少对中有企业的订单。中游企业没了订单，存量的贷款又要归还，新增的融资需求得不到满足，只能减少生产，采取裁员，乃至停产；上游原材料企业，生产出来的产品滞销，被动采取降低销售价格，减...
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