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期货期权的含义是什么？什么是期货期权？
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　　期权的含义是什么？什么是期货期权？ &&期货期权是对期货合约买卖权的交易，包括商品期货期权和金融期权。一般所说的期权通常是指现货期权，而期货期权则是指&期货合约的期权&，期货期权合约表示在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产期货合同。期货期权的基础是商品期货合同，期货期权合同实施时要求交易的不是期货合同所代表的商品，而是期货合同本身。如果执行的是一份期货看涨期权，持有者将获得该期货合约的多头头寸外加一笔数额等于当前期货价格减去执行价格的现金。
　　期货期权是继20世纪70年代金融期货之后在80年代的又一次期货革命，1984年l0月，美国芝加哥期货交易所首次成功地将期权交易方式应用于政府长期国库券期货合约的买卖，从此产生了期货期权。相对于商品期货为现货商提供了规避风险的工具而言，期权交易则为期货商提供了规避风险的工具，目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易。
　　在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种期货和约的权利，期货期权&(option on futures)，期货期权是期货的一个投资品种，简称期权。期权是在对未来行情判断的一种做法，而且是你的损失是有限的。
　　例如：你觉得现在的行情会上涨，你可以买入看涨期权。得出，如果行情上涨，你的收益是无限的;如果行情下跌，你的损失只有你的权益金。同样，行情看跌，你买入看跌期权，得出，如果行情下跌，收益是无限的;行情上涨，损失只有权益金。如果，行情认为是震荡，你可以卖出期权，你的最高收益是权益金，最大的损失是无限的。
（南方财富网期货频道）
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期货、期权、远期的区别与联系
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期货、期权、远期的区别与联系
官方公共微信小组讨论：期权相较期货在套保、套利交易上的优劣探讨
陶勤英 上海中期研究所金融组组长
针对期权在套期保值和期货的不同点，我也有准备一下。简单来说，期权是有一个比较大的杠杆，尤其是虚值的期权。作为买方，只需要买少量的保证金就可以进行套期保值，相当于我现货头寸做了保险，这样资金占用的成本比较少。期权，有一个非常特殊的点，风险和收益不对称。我们用期权做套保，不仅可以回避现货带来的价格不利的影响，还能保留我有利影响时获得的收益。对期权买方来说，买方不需要保证金，期货。不管多投还是空投都需要保证金。出现不利的情况下，可能会有追缴保证金的情况。如果不能及时追加保证金，会导致套保的失误。这些都是比较常规的思路，我现在提供一个套期保值，我个人认为不同的思路。我不禁可以用单一期权进行套期保值，还可以用组合的方式。举个比较简单的例子，比如说我有一个股票的投资组合，我现在希望在上证指数2000点一下获得套保，2000点一下不希望我投资组合的价值出现贬值，我可以买入一个执行价格为2000点的股指期权，在这样的情况下，一旦股指跌破2000点，估值看跌期权可以获利，来弥补我的股票组合头寸的损失，这是一个比较基本的套期保值策略。但是买入看跌期权可能付出的成本比较大，因为我们知道期权，是需要权利金去买的，那我怎么降低我的成本，以较低的成本做同样的套期保值？我可以通过放弃一部分的盈利可能来降低成本，我可以得到低成本套期保值的效果。我个人认为，可以灵活的实现套期保值效果的方式。
王小果 华泰长城期货金融工程研究员
我个人的观点，期货和期权，虽然都有“期”字，但这两个是完全不同的东西。期货是买卖双方权利义务对等的，但是期权权利义务不对等，这就决定了两个产品在套保和套利上有很大的差别。比较来说，期货套保更重要的是锁定收益，比如商品期货的套保，更重要的是锁定你利润的部分。如果是股指套保，锁定阿尔法收益部分。但期权，更重要的是一种保险的套保，相当于你买了保险，如果你是多投套保，指数上去，你还是可以获利的。但是你期货的话，期货上去你不可能获得多余的收益。
第二点不同，陶博士也讲到了资金管理方面。期货在套保资金管理方面相对来说有一些难度，随着这个行情的变化，我们保证金的部分可能要追缴，另外还有一个七天长假，保证金的比例也会提高。你要准备多少风险准备金在你的账户里面？我相信各位研究人员也有相应的模型要去计算。但是在期权方面，资金管理方面相对来说会比较容易一些，如果你套保，基本是买房，你付了一个期权费用，之后的资金管理方面就没有追加的部分。在这点上面是有所不同的。
第三方面，是策略灵活度，就像陶博士刚才所说的。你可以进行简单的套保，也可以进行组合套保，在期权方面灵活性带给各位研究成员工作机会。
第四方面，是关于流动性。这个可能是期权相对期货而言的劣势，期货基本主力合约流动性是最好的，大家套保、套利的时候你选择主力合约就行了。期权方面不一样，期权方面基本是平价期权，是流动性最好的。但是随着市场的变化，平价期权有可能变成深度虚值或者是深度实值，你就吃修那个头寸，结果市场部提供你流动性呢？这样的情况下，你套在那里就很麻烦。可能在期权套保的时候，在流动性方面多一些考虑。
第五方面，因为期权是很复杂的产品，相对期货而言。期货，也就是一个β，期权有那么多个希腊字母，还有它的风险敞口，你是完全套保还是不完全套保？在期权计算时候就复杂很多。套利也是一个意思，但期权有另外一点不同，套利空间一般都比较小，那你的资金使用效率就非常重要。如果用一个很大量的资金翘动一小部分利润，那是不合算的。但期权费比较低，套利方面杠杆会比较大，套利机会也可能会多很多，这就是期权套利方面相对期货的优势。
夏 赟 海通期货研究所期权分析师
相对期货，期权做套保有三个特点：第一像陶博士所说，第一是锁定一个最糟糕的情况，但收益是无限的。，第二个特点，刚才大家说了期权和标的物的收益率是非线性的关系。我们对冲的同时，还能获得一个Gamma的损益。第三点，期权套保策略灵活，我们可以做套保的时候做空或者做多他的波动率。
我主要讲第一点，在持有现货的同时买一个看跌期权做套保。这两个组合合起来，类似一个看涨期权，这也是有一个保护性的卖权。其实我们现在没有期权的情况下，可以用期货合成套保的形态。第一种方法比较简单，考虑这么一种情况，我们是持有一个现货，同时我们用一个期货来做套保，设定一个执行价K，当现货价格低于K以下我们就卖出期货，现货价格涨到K以上我们就将这个空投平仓，这是最简单的一个复制。这个复制的方法有一个缺点，现货的价格在K的上下波动，需要反复开平仓，就会有一个较大的成本。第二种复制的方法相对比较复杂，首先我们是持有一个现货，我们假设像自己买入一手看跌期权，就可以给现货做套保。我们虚拟卖出一手看跌期权，他的Delta就是正的。我们需要卖出Delta手的期货做淘宝。实际上就是用期货做动态调仓。平价式的左边是现货加看跌期权，右边是看涨期权加一部分的现金，形态像看涨期权。根据定价公式可以推导出保护性的卖权可以由现货和债券复制的。
这里有必要提一下保本型的基金，这在国外发展比较成熟，国内发展比较缓慢。近两年由于股指期货的推出，给保本型的基金发展提供了工具。保本型的基金采用的两种策略，是CBBI策略和OBPI策略。CBBI策略，是根据组合的安全垫（音）和收益型资产的风险特征来动态的调整二者比例。OBPI的策略，首先是我用大量的现金去买一个保本型的资产，剩下的钱去买一个看涨期权。保本型的资产，获得的收益可以弥补看涨期权的费用。OBPI策略其实主要在亚洲比较流行，特别是香港地区。目前，我们没有期权，但是我们同样可以用复制的策略来实施OBPI的策略，就是用大部分的钱，去买债券，剩下的钱去买股票。其实，这也是根据Delta调整仓位的复制策略。期货、期权只是用来套保值的概念，我用期权也可以实现期货的套保效果，用期货也可以实现期权的套保效果。
刚才大家讲了，期权比期货更复杂。一般期货能做的套利，像期限套利跨品种、跨市场，期权也都可以实现。比如说，根据评价关系合成期货套利，买一手和卖一手的成本更高一些，美式期权的话，可能会被提前行权。刚才大家都说了期货期权，因为是不同的期权标的物不一样，不仅涉及到期权定价和时间价值方面的套利，还涉及到不同的期货合约相关关系的套利。在期权的套利中，大部分期货能做的套利都能用期权实现，而且可以增加套利的收益。
杨 璇 兴证期货研究发展部研究员
期权对期权有什么优势？它这么复杂，但复杂是否有效？我的理解，任何事物都有两面性。期权虽然复杂，但是一个重要的特点就是收益是非线性的，这对投资者来说是非常有用的工具。之前，你可能很多想做的、想实现的，现在有了期权你都可以付诸于现实了。就套保而言，期权的出现可以给大家更新的、可以理解套保的概念。之前，只有期货能做这个套保的时候，我们的理解是风险敞口被完全的对冲掉了。现在，有了期权，大家可以这样的理解一下套保，就是保留对我有益的风险，对我不利的风险对冲掉。
期权的出现，使套保更精细，应用不仅局限于刚才的策略，我们可以鼓励投资者，结合自己的需求去配置不同的期权组合，从而达到理想的套保效果。
期权，第二个好处是使套保的广度更扩大了。在之前我们进行套保，主要对冲的是价格风险。期权，它的敏感度不仅是对价格，希腊字母里面寒害了对波动率、时间等等。利用期权，我们可以对冲其他类型的风险。比如我们觉得这个波动率的存在对我们不利，我们就可以利用期权构建这么一个组合，使那个希腊字母Vega等于0，波动率风险就很好被控制掉了。
虽然说期权是一个很有用的工具，但是也有一个需要注意的点，就是对风控提出了一个更高的要求。刚刚我们也提到了，期权有很多的希腊字母。这就意味着你可能不知不觉当中就面临一些风险。比如你买入一个期权，你没有注意到，结果随着时间的流逝价格就下降了。我们之前也尝试用期货做了复制期权的交易策略，这个策略在行情比较稳定的时候，运行得很好。但行情出现比较大波动的时候，需要频繁交易，损失就很大，这实际上就是Gamma的风险。这样的风险，可能我们做惯了之前的期货现货交易的时候不太容易做到，期权推出的时候，这些必须要引起重视，同时我们对投资者进行一些教育的时候也需要提醒他们注意。
我有一个建议，无论是期权进行套保或者是套利，我建议大家学习的时候，不要仅仅看盈亏曲线图，那只是一个反应，那并不是全面的。我建议把所有的希腊字母都列出来，这些指标出现之后，有利于我们对自己套保、套利交易，有一个更清晰的认识，对风险有一个更全面的掌控。
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