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“十二五”期间中国对外直接投资路径选择[权威资料]
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3秒自动关闭窗口对外直接投资_拓展中国服务出口不可或缺的重要渠道_杨云母[1]_百度文库
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对外直接投资_拓展中国服务出口不可或缺的重要渠道_杨云母[1]
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中国对外直接投资：新格局和新特点
&&&&日期：&&&&浏览次数：7次
&&&&&摘要：近年来，我国的对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment）活动迅速增长，呈现出明显的&蛙跳&特征。从20世纪90年代的极度落后到当前的一举领先，呈现出戏剧性的转变。中国对外直接投资现状是进一步展开研究的直观判断基础，因而本文从中国对外直接投资的规模特点、区位分布特点、行业分布特点、主体特征以及海外并购特点等方面对中国近期的对外直接投资局面加以详细的总结与分析，以期呈现中国海外投资发展的最新特点。
&&&&　　关键词：中国，对外直接投资，新局面，新特点
&&&&　　一、中国对外直接投资的规模特点
&&&&　　近年来，我国的对外直接投资（Outward Foreign Direct Investment，OFDI）活动迅速增长，投资流量从2002年的25.2亿美元猛增至2010年的688.1亿美元，9年增加了约26.5倍，呈现出明显的&蛙跳&特征。2009年以来，在世界金融危机阴霾的笼罩下，全球FDI总量增长乏力，中国对外直接投资逆势上扬、连创新高（见图1）。2010年对外直接投资地位仅低于美国、德国、法国和中国香港，首次超越日本、英国等传统投资大国，继2009年之后再次位居全球外国直接投资（流出）流量排名的第五位。从投资存量上来看，截止到2010年对外直接投资累计净额达到3172.1亿美元，是亿美元的十倍多，境外企业资产总额超过1.5万亿美元，位居世界第17名，占全球总存量的1.6%。
&&&&　　二、中国对外直接投资的区位分布特点
&&&&　　截至2010年，按照投向的东道国类型来看，中国企业投资存量高度集中的地区主要为在亚洲、拉丁美洲等发展中国家；对发达国家和地区的投资存量占9.4%。按投资金额划分，中国对外直接投资主要投向的地区分布比例为：香港62.8%（1990.56亿美元）、维尔京群岛等避税地12.7%（402.99亿美元）以及世界其他地区24.5%（778.55亿美元）。在流向非香港和避税地的投资中，37%的资金投往亚洲，流向非洲、欧洲、大洋洲、北美洲和拉丁美洲的比例分别是17%、20%、11%、10%和5%。从以上数据可以看出，中国海外投资的地域分布呈现出较大的不平衡性，在离岸金融中心香港和避税地开曼群岛、维尔京群岛等的投资占到将近85%的比例。其中的主要原因在于以下三方面：首先，基于血缘和文化的相近性，中国企业倾向于向香港投资；其次，为了争取优惠待遇，通过&返程投资&的方式来同时实施&对外直接投资&和获取&外商&投资者的身份；再次，利用避税地优惠的税收政策，形成集团内统一调拨海外资金和利润的控制中心。
&&&&　　从境外企业地区分布来看，亚洲成为中国企业投资最集中的地区（53.4%），其他地区分布分别为欧洲（14.8%）、非洲（12.1%）、北美洲（11.6%）、拉丁美洲（4.9%）和大洋洲（3.2%）。由此看出，中国企业投资地区相对多元化，并未仅仅集中在&心理距离&较近的亚洲，有近一半的投资分布在亚洲之外的其他地区。
&&&&　　三、中国对外直接投资行业分布特点
&&&&　　从行业分布来看，租赁和商业服务业占最大的比重，中国企业主要进行的是投资控股活动。这种活动主要不具体从事对外经营业务，只负责企业的重大决策、资产管理、协调管理下属各机构和内部日常工作的企业总部的活动。从投资比例看，这种不从事具体业务的投资占到海外总投资的比例高达30.7%，可以推断这部分投资很大程度上是避税、&中转&或&返程&等策略型投资。
&&&&　　排名第二的OFDI行业是金融业，占中国OFDI总额的17.4%。其主要投资目的在于节约成本费用、分散经营风险、跟随和服务跨国经营的客户等。排名第三的采矿业占到14.1%，其战略目标明显是解决中国经济增长的资源瓶颈问题。批发零售业占13.2%，主要是贸易类投资，指建立代表处为中国企业搜集当地需求信息以及为出口商品提供售后服务等活动。
&&&&　　由于行业间存在着规模的差异，有些资本密集型行业的交易金额非常巨大（如金融业和采矿业），如果只从投资金额判断OF-DI的行业分布容易夸大这些行业的重要性，而忽视其他行业投资的活跃性。所以我们有必要结合海外投资企业的行业分布状况来观察OFDI的行业分布现状。按照投资企业的行业分布计算，投资主要集中在制造业（35.8%）、批发零售业（33.1%）、租赁与商务服务业（4.3%）、采矿业（3.2%）农林牧渔（3.6%）、科学研究、技术服务和科学勘探业以及交通运输业（1.6%）。
&&&&　　《2010年度中国对外直接投资统计公报》对统计数据作了进一步的细化，首次将行业与国别相结合，为以国别为基础的中观层次的研究提供便利。表1归纳了投向上述东道国或地区的主要行业。
&&&&　　四、中国对外直接投资主体特征
&&&&　　从企业层面出发，对外直接投资企业的性质和国际化规模水平如下：
&&&&　　（一）投资主体性质
&&&&　　截至2010年末，在按金额分的中国对外直接投资存量中，国有企业占66.2%；有限责任公司占23.6%；股份有限公司占6.1%；股份合作企业占1.1%；私营企业占1.5%；外商投资企业占0.7%；集体企业占0.2%；台港澳企业占0.1%。按投资者性质来划分国有企业占13.4%，有限责任公司占57.1%，私营企业占8.2%，股份有限公司占7.0%，股份合作企业占4.6%，外商投资企业占3.2%，港澳台商投资企业占2%，集体企业占1.1%，其他占6.6%。
&&&&　　从以上投资主体分布可以看出，按金额划分，国有企业是中国对外直接投资的主要来源，私营企业所占份额较少；按企业数量划分，有限责任公司是中国对外直接投资的主要来源，私营企业所占份额不高。国有企业是投资规模较大的主体，有限责任公司是投资较活跃的主体，私营企业无论是投资规模还是企业数所占比重都较低。
&&&&　　（二）投资主体规模
&&&&　　2010年中国贸促会对1377家企业进行海外投资现状的问卷调查，其中参与对外直接投资的企业有344家，比例约为25%。在进行对外直接投资的企业中，61%的企业对外直接投资规模小于100万美元，20%的企业投资规模在100万至500万美元之间，金额在500-1000万美元和1000万到1亿美元的企业各占12%和6%，超过1亿美元的仅为1%，反映出企业总体投资规模偏小的特点。
&&&&　　《2010中国企业对外投资现状及意向调查报告》尝试对样本企业的跨国经营程度进行衡量。其计算结果显示，受访企业海外资产占总资产比例为22.7%；受访企业海外销售收入占总收入的比例为21.9%；反映地理分布多样化程度的网络分布指数为2.15。而根据联合国贸发会议的数据，世界跨国公司经营指数TNI值大多数在50%以上；发达国家跨国公司的大都在60个国家左右，发展中国家的大型跨国公司在11个左右。与此进行对比，我国企业的跨国经营程度只有20%左右，而对外投资的国家数平均仅为2-3个左右，国际化水平远远低于国际平均水平。
&&&&　　（三）中国大型跨国公司的海外投资规模
&&&&　　有关中国企业层面海外资产的数据并没有在中国公开的统计报告中公布，所以无从获得。但是《2010年世界投资报告》中根据2007年的海外资产这一指标对发展中国家非金融性跨国公司进行了前百排名，并公布了相应的数据信息，其中中国有10家企业入围该排名。与此同时，该报告也就全球的非金融性跨国公司的相同指标做出了相应的前百排名，其中的数据可作为我们进行国际对比的依据。表2可以看出中外企业国际化水平的差距：即使是中国的顶级跨国公司其海外资产的平均规模远远小于世界级企业，只相当于后者的4.24%。而从表3来看，中国样本企业对外投资的平均销售收入和资产分别达到了传统的跨国公司的33.5%和32%，远远高于前一组海外资产的平均值的比例。说明与世界跨国公司相比看，中国跨国公司海外资产的差距大于规模的差距，企业国际化水平没有与自身的规模相适应，其国际化尚处于初级的阶段。
&&&&　　五、海外并购的特点
&&&&　　当一个企业拥有所有权优势、内部化优势并且东道国具有区位优势后，可能采用两种方式进行对外直接投资，即并购与新建。自20世纪80年代以来，并购已经取代新建成为跨国公司对外直接投资的主要方式。
&&&&　　我国公布的统计数据中只有对外跨国并购的总体规模情况，而具体的行业交易金额与数量，以及区位分布则无资料来源。麦肯锡季刊（Luedi，2008）的研究报告提供了年期间超过1000万美元的中国企业跨国并购交易的行业和地区分布矩阵图（见表4），从中可以了解对外跨国并购的分布情况。
&&&&　　从地区分布来看，年间，亚洲（287亿美元）、非洲（97亿美元）和北美（86亿美元）是中国企业跨国并购较密集的地区，分别占全部对外跨国并购的45%、15%和13%，共吸引了中国企业73%的并购交易。
&&&&　　从并购行业投资金额来看，并购主要集中于金融服务（30%）、石油（32%）、交通运输（10%）、电信（8%）和高科技（8%）等行业。由于不同行业的并购交易金额与行业本身的性质有关，如金融业和自然资源等资本密集型行业的金额较高，而食品、机械设备业的金额较低，所以只从交易金额上不能全面把握并购的行业分布特点。从投资的行业交易笔数可以反映交易的活跃和频繁程度，从而有利于显示中国企业并购行为背后的战略动机。从行业投资的活跃程度来看，对金融服务（23%）、石油（20%）、采矿（13%）和高科技（15%）行业的并购较为频繁。如果将行业与地区结合起来，则在亚洲的投资比较多样化，但是主要以石油和天然气行业为主；发生在欧洲和北美的并购主要分布在金融服务、高科技以及采矿业；在其他地区主要以石油和天然气行业为主。
&&&&　　从上述分析可以看出：第一，中国企业并购的首要动机是获得石油、矿石等关键性自然资源。第二，金融行业的并购行为一方面表明其跟随、服务海外客户的投资动机；另一方面表明其实现多元化经营以及力图获得风险管理和海外信用评级等重要技能的战略性动机。第三，高科技行业的并购，反映了国内企业通过海外并购获得无法通过市场购买的核心无形资产的动机。
&&&&&&& 参考文献：
&&&&　　Luedi，（2008），&China's track record in M&A&，The Mckinsey Quarterly，No.3，75-81.
&&&&　　UNCTAD，2010，World Investment Report 2010：Investing in a Low-Carbon Economy，New York and Geneva：United Nations Publication.
&&&&　　商务部、统计局和外管局：《2009年中国对外直接投资统计公报》、《2010年度中国对外直接投资统计公报》。
&&&&　　中国国际贸易促进委员会：《2010中国企业对外投资现状及意向调查报告》。
&&&&　　联合国贸发会议数据库：.
&&&&　　世界500强网站：.
&&&&&&& （完）
作者：&东北财经大学 朱华&&
来源：&《国际经济合作》
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世纪90年代以来，世界产业结构整体向服务业倾斜，服务经济成为发达国家
颡新兴国家的支柱产业。与此同时，世界经济一体化和投资自由化也在加速发展，
多数国家，尤其是发展中国家，在意识到服务业外商投资对国民经济重要性的基础上，
逐渐降低了原先限制甚严的服务业市场准入门槛。服务业对外直接投资在内外因素的
双重推动下迅速发展起来，目前它在世界对外直接投资总存量和总流量中都已占到了
一半以上，在规模和增长速度上均超过了制造业对外直接投资，在国际经济领域发挥
着越来越重要的作用。
与服务业对外直接投资的迅速成长相适应，国外学者对此进行了大量的理论和
实证分析，但国内经济学界的有关研究并不是很多。本文试图对服务业对外直接投资
的现状及动因进行_般性的概括，并在此基础上探求中国服务业扩大引进外资和丌展
海外投资的方法吖
＆角＼、文章的结构安排如下：第一章对服务业对外直接投资进行概括性的论述；第二
章阐述服务业对外直接投资理论，重点是介绍邓宁的生产折衷理论；第三章从单边、
双边和多边三个层次，对上章提出的区位优势进行进一步的解释；第四章着重研究和
分析服务业跨国公司；第五章则前几章基础上，对中国服务业利用外商投资和海外投
资现状及未来发展战略进行分析。
、这篇论文从选题、材料收集、初稿审阅，直至完成终稿的整个过程中，我的导
师卢进勇副教授都对我进行了悉心的指导，并提供了许多颇具建设性的修改意见。在
此，感谢老师，学生的每一份进步都是您的汗水凝结!
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