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节后新三板密集挂牌 亏损公司受追捧
　　继2月14日6家公司登陆新三板之后，2月17日，佳先股份(430489)和财安金融(430656)也分别在新三板安徽和上海园区正式挂牌。紧接着的18日，来自北京和上海园区的10家公司也将相继亮相新三板。　　另据安排，股转系统交易系统支持平台第二阶段仿真测试预计将于2月下旬开始仿真测试，届时全部主办券商都将参加测试。　　对此，股转系统工作人员表示，待股转系统交易平台正式上线后，股转系统将不再借用深交所的交易系统，正式启动新交易系统。同时，股转系统统计指标规范也已编制完成，挂牌公司股票成交首日不计涨跌幅，股转系统交易制度设计正日趋完善。　　值得一提的是，在首批挂牌的266家企业中，累计有33家公司出现了经营亏损，但它们也悉数进入了新三板，充分体现了新三板企业没有财务门槛的特点。　　券商积极　　统计资料表明，目前，区位优势明显的中小券商在新三板市场继续发力，在挂牌数量上多有斩获，如(601555.SH)、齐鲁证券、(002673.SZ)、(000686.SZ)、南京证券等。　　对此，西部证券有关人士表示，目前，公司新三板项目储备较多，公司将会继续投入，促进新三板业务进一步发展，并对公司相关业务产生正面的影响和支持。　　“我们认为，在新三板政策与市场成熟后，新三板业务的盈利能力以及其与公司投行、经纪业务的协同作用将会逐步体现出来。”该人士称。　　与此同时，包括、国信证券、(000783.SZ)、中信建投、(600999.SH)、银河证券、(600837.SH)等在内的大、中型券商亦放下身段，开始全面投入新三板业务。　　“后，进一步简化了审核流程和明确了转板机制，预计新三板市场的挂牌企业将逐年增加，多层次有望在未来形成正金字塔结构雏形。”上述广发证券有关负责人称。“公司对于新三板业务非常重视，从业务流程、人员保障、发挥分支机构功能等方面作了积极部署，以推动投行业务的收入结构和盈利模式的转型。”　　统计数据显示，在19家上市券商中，新三板主办项目居首的为，达15家。紧随其后的为广发证券和西部证券，分别为13家和11家。此外，10家；(000783.SZ)、(601788.SH)和(000562.SZ)各8家；招商证券7家；6家。　　亏损公司受追捧　　值得一提的是，由于新三板挂牌财务门槛不高，因此，吸引了一批创新型企业进入。在首批挂牌的266家企业中，累计有33家公司出现了经营亏损。特别是设立于2008年的众合(430598)甚至到2012年都未取得分文营业收入。　　2月14日，该公司披露了。报告期内，公司实现营业收入339.42万元，净利润亏损1063.54万元。　　对此，公司方面表示，截至目前，公司处于新药研发阶段，收入构成以技术转让和技术服务为主。报告期内，公司投入大量资金用于新药研发，研发投入远超对应各期营业收入，导致公司各期均未实现盈利。　　尽管如此，众合医药在新三板挂牌前的最后一轮溢价增资中，仍得到了外部股东的热烈追捧。2月，众合医药进行了挂牌前的最后一轮增资，同意新股东货币投资6210万元认购新增的注册资本828万元(每1元注册资本作价高达7.5元)，公司注册资本由3600万元增加至4428万元。　　另据众合医药公开转让说明书显示，公司于2011年11月发生变更，由单继宽、马静变更为熊俊。在实际控制人变更后，公司的业务发展方向为新药研发及相关的技术转让、技术服务和新药的产业化。　　此前，熊俊曾于2004年至2006年任国联基金管理有限公司研究员、基金经理助理。　　　　随着新三板全国扩容，该市场蕴含的投资机会日益受到投资者青睐。这其中尤以作为新三板主办券商的证券公司嗅觉最为敏锐。　　证券时报记者调查获悉，除了申银万国证券、 、证券等大型券商先后设立专门的新三板基金投资拟挂牌新三板企业外，日前还有平安证券、华龙证券等中小券商也设立专门的新三板基金，发力新三板股权投资。　　华龙证券助力中小企业　　证券时报记者日前从华龙证券获悉，由该公司发起成立的“甘肃金城新三板股权投资基金”日前成立。据悉该基金负责人介绍，此基金投资标的为拟挂牌新三板的中小企业股权，基金目标总规模为5亿元。截至目前已完成首期募集2亿元，并已开始投入运作，扶持有潜力的中小企业。　　据了解，甘肃金城新三板股权投资基金致力于甘肃及全国新三板企业的投资与培育，主要投资新一代信息技术、节能环保、新、生物医药等新兴产业和医疗保健、养老、文化旅游等现代消费领域。　　华龙证券相关负责人介绍，目前，甘肃省数量偏少、规模偏小，证券化率较低，资本市场的潜能未得到充分发挥。为了解决企业融资问题，地方政府和金融机构都做了多方面努力。“此次成立的甘肃金城新三板股权投资基金，就联合了集团、甘肃省融资担保公司等多家本地公司，注册成立地也放在兰州新区。”　　多券商发力新三板基金　　据证券时报记者不完全统计，除了华龙证券外，目前至少已有申银万国证券、中信证券、国泰君安证券、平安证券等已设立或正在发起设立新三板基金。　　“我们新三板基金目前募集资金基本到位，但还没正式挂牌成立，规模大概为1亿~1.5亿。”平安证券投行相关负责人昨日透露，该公司新三板基金挂靠在全资子公司平安财智旗下，认购门槛为1000万元，主要投资领域为新三板支持的创新行业及“两高六新”―成长性高、科技含量高行业，新经济 、新服务、新农业、新材料、新能源和新.　　2012年11月，武汉东湖创新投资有限公司旗下“武汉-光谷新三板股权投资基金”即为国内首只冠以“新三板”命名的股权投资基金，总规模5亿元，首期基金规模为2亿元。该新三板基金即由湖北高投联合申银万国投资及武汉市、区创投引导基金等共同参与设立。　　随后中信证券旗下直投公司金石投资出资500万元专门成立专项基金“青岛金石灏I投资有限公司”，专投新三板企业。去年已有项目接受该基金的投资。去年10月，由国泰君安证券发起设立的前海首只券商直投基金―国泰君安力鼎直投PE(私募股权投资)基金，优先配置国泰君安证券新三板项目和配置拟首发(IPO)项目。　　招商证券券商行业研究员罗毅表示，未来新三板市场将是中国资本市场的纳斯达克，对孵化高科技产业、推进经济转型的作用将会逐步显现。(证券时报)　　　　“2014年是新三板发展的元年。8月份做市商制度出台，向个人投资者开放，200人限制取消，拆细交易单位……随着交易制度的到位，新三板也将开始真正到位。”西部证券场外市场部总经理程晓明对记者表示。　　春节前，新三板收到了一份马年大礼，266家公司同时挂牌，挂牌当天成交额一举突破了6493万元。不过由于交易制度并没有实质改善，扩容带来的盛景也成为一现的昙花，很快归于平淡。到了2月14日，新三板当天的成交金额仅剩下133万元，成交笔数也仅有9笔。　　新三板的假泡沫　　与新三板并不活跃的成交相比，其个别挂牌公司的市值看来却十分惊人。　　以雅威特为例，1月24日当天，刚刚挂牌的它就暴涨了70倍，成交价格达到71.43元，若按这个价格计算，市值可以达到10亿元。还有泰达新材，当天成交价格涨幅也超过23倍，按此计算市值也高达10亿元。可细究两家公司的业绩，在2012年净利仅为86万元和328万元。数百倍的PE似乎刷新了人们的认知。　　根据全国股份转让系统提供的数据，这次首批挂牌的企业中，有80余家企业前期已获得了机构投资者的直接融资，占比超过三成。另外，有11家企业拟挂牌同时进行融资。1月24日，当日共有115只股票有成交，合计成交1062.76万股。从换手率看，最高的为6%，最低的为0.04%。从估值指标来看，有成交的109只股票平均市盈率约为30倍，平均市净率为4.16倍。　　有私募人士感叹，如果几百万营收、几十万利润，市值都要上十亿了，那么是不是都属于被严重低估了？主板是否都相当于白送了？　　对于市场这样的质疑，程晓明表示：“大家对于新三板部分公司10亿市值的计算，是用股本乘以交易价格，但现在的新三板交易价格很有可能是‘假’的。在交易制度没到位前，用一个假的数字来讨论市值或是新三板的泡沫并没有意义。”　　在程晓明看来，这个“假”主要是指，在现有的线下撮合、线上成交的协议转让方式下，新三板发生的股权转让还不应该称之为交易，而只是一种协议转让，报价方式容易被私下操控，不应该成为投资者交易参考的依据。　　那么目前，的质地究竟怎么样呢？　　以新挂牌的266家企业为例。数据显示，2012年，这些企业中，利润在百万元级别的约占50%，超过千万元的约为25%。除此之外，还有30多家是亏损的。由此可见，新三板并没有设置很高的财务门槛。　　在这30多家亏损的公司中，有三成是信息技术类企业，高于创业板一成多的比例，体现出了新三板的创新宗旨。　　值得一提的是，这些2012年的亏损企业中，有16家企业最近披露了2013年的中报，这次，仅有4家扣除非经常性损益后的净利润为负，盈利能力得到明显提高。此外，这些公司虽然在2012年净利为负，但还是有着不低的销售毛，平均值接近35%，这一数值远高于2012年主板和23%的平均毛，相比创业板37%的平均毛利率也并未逊色太多。　　对于新三板财务门槛低所带来的风险，投资人该如何把握？　　对此，程晓明有一个观点：真想保护投资者利益，不是让投资者一味地买所谓“好公司”的股票，而是保证价格真实准确，让大家能够以合理的价格买卖股票。新三板是为创新企业服务，所以业绩波动、不确定性很大，也就是风险很大。但对于投资人，其最大的投资风险只有一个，就是股票价格没有准确、提前地把这些经营风险反映出来。所以，这里面估值定价才是问题的关键，这也正是新三板要实行做市商制度的原因。　　四板的契机　　值得一提的是，除了新三板的火爆，区域性股权交易中心――传说中的四板，近来也争相挂牌，掀起了一轮挂牌高潮。　　市场一直在期盼四板与新三板之间的互动。齐鲁股权交易中心总经理李雪近日就提出：“未来，新三板与区域性股权交易市场是优势互补、层次递进的关系。”让市场对四板与三板之间的转板契机产生期待。　　事实上，1月24日在新三板挂牌的企业奥盖克就可以说是首个由区域性股权市场转入新三板的企业，实现了区域性市场与全国性市场的有效对接。该公司之前在齐鲁股权交易中心挂牌后已经成功融资了近9000万元。　　上述华东券商人士也对记者透露，据他所知，现在还有几家之前挂区域市场的公司目前正在做审计，紧张地筹备着挂牌的材料，也准备登陆新三板。　　但他指出，这种转板，严格来说还是不能算真正的转板，因为现在并没有转板的真正细则出来。所以所谓的四板转三板，其挂牌的过程还是要经历在股权交易所先摘牌，然后重新走正常的新三板挂牌流程，最后实现挂牌。这个过程和正常在新三板挂牌的企业所走的必经流程基本没区别，只是形式上的转板。　　“可这毕竟是四板和三板有效互通的开始，这个信号很有标志意义。”上述人士强调。　　证监会副主席姚刚在谈到三板和四板的关系时曾指出，公开还是定向，是两者之间最根本的区别。新三板即中小企业股份转让系统，是一个公开转让的市场；而区域性场外市场，是一个定向转让的市场。　　程晓明对记者说：“作为场外交易所，现在的四板市场也面临着没有交易的问题，而没有交易就没有一切。所以目前还很难看见它跟三板更多实质性的互动。”在他看来，交易所的价值就是通过交易和交易价格来为融资提供定价依据，绕开交易去帮企业融资，是很难实现的。　　申银万国在其研报中也认为，转板的本质是交易制度的衔接。近两年，新三板和四板市场在政策松绑和制度完善过程中扩容明显，作为连接场内与场外市场的股转系统，它应成为引入转板机制的突破口。(华夏时报)
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节后新三板密集挂牌 亏损公司受追捧
　　继2月14日6家公司登陆新三板之后，2月17日，佳先股份(430489)和财安金融(430656)也分别在新三板安徽和上海园区正式挂牌。紧接着的18日，来自北京和上海园区的10家公司也将相继亮相新三板。　　另据安排，股转系统交易系统支持平台第二阶段仿真测试预计将于2月下旬开始仿真测试，届时全部主办券商都将参加测试。　　对此，股转系统工作人员表示，待股转系统交易平台正式上线后，股转系统将不再借用深交所的交易系统，正式启动新交易系统。同时，股转系统统计指标规范也已编制完成，挂牌公司股票成交首日不计涨跌幅，股转系统交易制度设计正日趋完善。　　值得一提的是，在首批挂牌的266家企业中，累计有33家公司出现了经营亏损，但它们也悉数进入了新三板，充分体现了新三板企业没有财务门槛的特点。　　券商积极　　统计资料表明，目前，区位优势明显的中小券商在新三板市场继续发力，在挂牌数量上多有斩获，如(601555.SH)、齐鲁证券、(002673.SZ)、(000686.SZ)、南京证券等。　　对此，西部证券有关人士表示，目前，公司新三板项目储备较多，公司将会继续投入，促进新三板业务进一步发展，并对公司相关业务产生正面的影响和支持。　　“我们认为，在新三板政策与市场成熟后，新三板业务的盈利能力以及其与公司投行、经纪业务的协同作用将会逐步体现出来。”该人士称。　　与此同时，包括、国信证券、(000783.SZ)、中信建投、(600999.SH)、银河证券、(600837.SH)等在内的大、中型券商亦放下身段，开始全面投入新三板业务。　　“后，进一步简化了审核流程和明确了转板机制，预计新三板市场的挂牌企业将逐年增加，多层次有望在未来形成正金字塔结构雏形。”上述广发证券有关负责人称。“公司对于新三板业务非常重视，从业务流程、人员保障、发挥分支机构功能等方面作了积极部署，以推动投行业务的收入结构和盈利模式的转型。”　　统计数据显示，在19家上市券商中，新三板主办项目居首的为，达15家。紧随其后的为广发证券和西部证券，分别为13家和11家。此外，10家；(000783.SZ)、(601788.SH)和(000562.SZ)各8家；招商证券7家；6家。　　亏损公司受追捧　　值得一提的是，由于新三板挂牌财务门槛不高，因此，吸引了一批创新型企业进入。在首批挂牌的266家企业中，累计有33家公司出现了经营亏损。特别是设立于2008年的众合(430598)甚至到2012年都未取得分文营业收入。　　2月14日，该公司披露了。报告期内，公司实现营业收入339.42万元，净利润亏损1063.54万元。　　对此，公司方面表示，截至目前，公司处于新药研发阶段，收入构成以技术转让和技术服务为主。报告期内，公司投入大量资金用于新药研发，研发投入远超对应各期营业收入，导致公司各期均未实现盈利。　　尽管如此，众合医药在新三板挂牌前的最后一轮溢价增资中，仍得到了外部股东的热烈追捧。2月，众合医药进行了挂牌前的最后一轮增资，同意新股东货币投资6210万元认购新增的注册资本828万元(每1元注册资本作价高达7.5元)，公司注册资本由3600万元增加至4428万元。　　另据众合医药公开转让说明书显示，公司于2011年11月发生变更，由单继宽、马静变更为熊俊。在实际控制人变更后，公司的业务发展方向为新药研发及相关的技术转让、技术服务和新药的产业化。　　此前，熊俊曾于2004年至2006年任国联基金管理有限公司研究员、基金经理助理。
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佛山首家亏损企业挂牌新三板 不涉股权交易
南方日报评论
　　10月15日，佛山市雅洁源科技股份有限公司(下称“雅洁源”)在全国中小企业股份转让系统(即“新三板”)挂牌，成为佛山第8家在新三板挂牌企业。
　　雅洁源成立十余年，研发能力强、营销能力弱，是一家典型的科技型中小企业——该公司成功获得国家高新技术企业认证，年营业收入却仅为328万元和403万元。
　　筹备新三板挂牌的过程中，雅洁源花费超过200万元。该公司董事长李杰认为，这是为了能够迅速打开市场，破解公司短板，为新的营销模式注入资金之举，他渴望新三板挂牌之后，能够为企业腾飞插上资本的翅膀。
　　亏损也能在新三板挂牌
　　雅洁源坐落于瀚天科技城，共有50多名员工。在佛山30多万家企业中，这样的规模实在太普通。不过，这家国家高新技术企业在直饮水方面已取得6项发明专利，主营直饮水设备的研发和销售。
　　根据雅洁源在新三板发布的公告，该公司股票挂牌公开转让申请已经新三板同意，其股票于日起在新三板挂牌公开转让，股份代码为831197，股份名称为“雅洁源”。
　　该公司在新三板公布的《公开转让说明书》显示，其总股本为500万股，至2014年2月，该公司总资产约为705万元，每股净资产1.08元。2013年，公司营业收入约为402万元，净利润约为3.7万元，每股收益0.01元。
　　雅洁源已经连续两年亏损。该公司披露的信息显示，年，公司净利润分别为0.9万元和3.7万元，扣除非经常性损益后分别亏损48.7万元和90.6万元。
　　在新三板挂牌企业中，雅洁源并非个例。据报道，2014年1月—5月，共有42家去年亏损的企业挂牌新三板，而已连续三年亏损的企业也不在少数。新三板主要是为中小企业拓宽融资渠道，对挂牌企业并没有盈利条件的限制，这为目前尚未盈利但发展前景良好的企业提供了更大的融资平台。
　　雅洁源希望借助新三板来推动业绩的增长。李杰表示，公司作为本土民营企业，销售区域主要集中在广东省内，主要合作对象为事业单位和大型国企，“新三板挂牌之后有利于企业征信，而这回影响我们目标客户群的判断，提高雅洁源的分数。”据了解，包括南师附中、佛山机关幼儿园等20多家学校机构都在使用雅洁源的直饮水工程。
　　此外，该公司参与多项政府扶持研发项目，有大量营业外收入，这构成了公司另一收入来源。年，该公司营业外收入分别为66.2万元和125.7万元，占当期营业收入比例的20.21%和31.23%。
　　挂牌前已吸引“战略投资者”
　　在新三板挂牌是雅洁源的既定战略。该公司从2012年开始筹划上市事宜，制订了“新三板”挂牌及创业板上市工作计划时间表，并与从事证券的券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构签订了公司股份制改造协议。
　　“在过去10年间，我们奠定了技术基础，但没有资本市场的支持，企业要做大做强会很辛苦。”李杰坦言，成立以来，雅洁源一直通过公司自有资金运营，并未获取过银行贷款，“公司运营资金一直不缺，但并没有太充足的资金用于市场扩张，这已经成为公司的短板了，我们必须开拓新的融资渠道。”
　　目前，国内直饮水设备行业存在巨大的潜在市场和良好的发展势头，大量国外企业逐步进入中国，国内大型家电企业也纷纷介入该市场。虽然雅洁源在商务直饮水、应急饮水等细分领域已具备一定的技术优势与行业经验，若不能在国内市场进一步扩大市场的份额，该公司的盈利能力或将受到影响。
　　在雅洁源的挂牌申请尚未获批之时，该公司已经享受到新三板带来的资源。据悉，稳胜集团旗下某投资公司已和雅洁源洽谈，希望建立长久的战略合作关系，采取项目合作制的方式，针对该公司具体项目投入一定资金，根据项目的收益来分红。
　　“这类投资者是最受欢迎的。”李杰介绍，此前也有不少风投和雅洁源接洽，但由于雅洁源目前市值较小，创始人很难接受以目前的价格接受股权投资。
　　新三板挂牌的征信优势也逐渐凸显。雅洁源多年来并无银行“问津”，最近却成为多家银行争相接触的“香饽饽”。“银行融资成本较低，仍是企业优先考虑的选择。而新三板提供多种融资渠道，企业经营的安全性也会提高很多。”李杰解释。
　　长远来看，雅洁源希望能通过新三板的转板机制，实现创业板IPO。
　　根据新三板披露的信息，截至10月15日，在1179家挂牌企业中，仅有73只股票出现交易，成交550笔，成交金额7657万元，远远低于沪深股市日均千亿元级别的交易量。在此背景下，许多企业新三板挂牌是看中了其“广告效应”。
　　■链接
　　新三板挂牌、OTC撤牌
　　多层资本市场具有排他性
　　佛山的多层次资本市场功能正逐步凸显。雅洁源曾于今年上半年在广东股交中心挂牌，摘牌后成功在新三板挂牌，这是佛山首例“四板”转板至“三板”的企业。
　　“广东股交中心挂牌的企业中，大部分都提出过未来转至新三板的意向。”广东股交中心相关负责人介绍，区域场外市场又被称为“四板”，在“四板”挂牌，可以提升企业的知名度、规范企业经营，并让券商和投资机构更加了解企业。“四板”往往称为企业进入“新三板”的练兵场。
　　雅洁源并非特例，广东股交中心还有一家挂牌企业完成了股改，并计划于近期在新三板挂牌。主板、新三板和股权交易中心同属于多层次资本市场，企业只能在某一交易市场挂牌、上市，不能同时挂牌。
　　“在多层次资本市场中，四板是一个基础性的市场。”该负责人介绍，股权交易中心计划针对企业进行系列培训、路演活动，疏通企业从“四板”转至新三板的渠道。
　　政府针对股交中心和新三板挂牌企业的鼓励政策也各不相同。南海企业在广东股交中心挂牌之后，南海金融办将给予25万元的奖励；获得融资之后，南海金融办还将奖励企业5万元。雅洁源新三板挂牌之后，将获得南海上市办50万元奖励和佛山市金融局20万元奖励。