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银行资金入市再成关注焦点东方网3月26日消息：在日前召开的“２００２年中国证券市场高级论坛”上，银行资金入市再成焦点。专家建言：应加强资本市场与货币市场的对接与沟通，引导更多的银行资金合规入市，适应资本市场不断扩大的规模。
中国证券业协会副理事长、现任北京证券董事长卢克群说：我国社会资金绝大部分分布在商业银行和保险公司，进入证券市场的资金过少。银行、保险公司集中的资金达１０多万亿元，而证券市场只有几千亿资金。１９９２年以来我们工商企业从各类金融机构贷款增加额达８．６万亿元，但从股票市场只筹集资金７７００亿元，相当于银行贷款的８．９％。主要原因是这些企业资本金比率过低，他们所需要的是长期性、资本性资金，这类企业并非银行贷款对象，应该到资本市场筹资，但现行资本市场融资格局又限制了这种需求。这造成融资结构与资金需求结构极不适应。而解决这一矛盾的办法就是大力发展资本市场，拓宽货币市场与资本市场的对接渠道。全国人大财经委经济室副主任许健博士认为，目前我国直接融资与间接融资的比重已经从９０年代初的０．０４：１提高到现在的０．１２：１比例，但广义储蓄增长幅度中可用于直接融资比重的资金数量确是很有限的，可支配国民收入除消费外的资金增量基本流入银行并不是一件好事，特别是在我国银行业正经历着结构性调整和改革的历史时期，资金的流动性降低，风险加大。因此应充分考虑资本市场对国民收入的调节作用，充分发挥资本市场提高资金效率和增加其流动性的作用。
卢克群认为，货币市场与资本市场有着天然的联系，两市之间的资金流动是一种客观规律，人为堵截难以奏效，在现实交易中银行资金大量进入股市已是既成事实。卢克群说，在现实金融交易中，我国商业银行资金通过四种渠道已经介入证券市场。一是通过同业拆借市场流入股市。２０００年银行间同业拆借和债券市场累计成交２３１４５．８５亿元，比上年增长２１６．１４％；二是通过企业借贷间接注入股市。到２０００年底，进入股市的银行信贷资金存量高达４５００亿至６０００亿，占流通市值的２８％到３７％、金融机构贷款总额的４．５％到６％；三是通过私募基金流入股市。据估计，这些资金在３０００－６０００亿元之间，而这些资金中有一大部分属于银行资金。四是部分机构通过股票抵押贷款从银行借入资金，其主要流向是股市。但目前银行资金进入股市的正规渠道只有两种，一是银行间拆借，二是股票抵押贷款。
许健说：近几年来我国股市波动较大的一个原因是银行资金缺乏控制地流入和无条件地流出。从９０年代以来，我国就存在银行资金入股市的问题，每次撤走银行资金都引起市场资金链条断裂，股市剧烈波动，其根本原因是进入股市的银行资金名不正，言不顺，货币市场和资本市场没有有效对接，也没有较为周全的计划引导资金进入和退出。银行资金进股市问题，这实际上是个想回避也无法回避的现实问题，重要的是要对其有个重新认识的过程和引导的问题。
银行资金入市：重在加强货币市场与资本市场对接
该如何引导银行资金进入资本市场？许健指出：关键是要搞好货币市场与资本市场的对接和沟通，使资本市场融入货币政策的中介目标和操作目标。
许健认为，建立新的政策传导机制关键要纠正银行资金不能进入资本市场的错误认识。他说，任何股票市场都存在注入银行资金的问题，主要看在什么时候，进入股票市场的银行资金占银行资产比重大小，以及当时资产价格水平等等。从一段时间来看，银行进入股市的资金，是最具有流动性的资产，只要在低点入市也是最安全的资产。日本的教训是银行信贷资金通过地产抵押进入股市，通过地产和股票反复攀升抬高资产价格，而形成泡沫。而美国几次都是通过银行资金救股市，成功解决了可能因资本市场崩盘直接影响经济增长的问题。
许健认为，应注重资金产业循环与金融循环相互结合问题。从现化经济学前沿理论“后凯恩斯主义”理论发展趋势可以看出，强调不能将资金产业循环与金融循环割裂开，否则将产生流动性不足的问题。资金在两种循环中的作用是不完全一样的，在产业循环中，它主要是作为流通手段，为微观经济起润滑作用；在金融循环中，它是作为财富和资产形式，它的资本积累意义远远大于作为对经济起润滑作用的货币功能。
许健指出，当前应重视改革我国间接融资为主体的融资体系的重要性，只有建立起直接融资与间接融资相结合的融资体系，才可能从根本上防范和化解不良资产比重过大带来的金融风险，才可能从本质上解决我国完善宏观调控体制问题。另外一个方面，转轨时期，国企改革的唯一性是通过市场改制。这两个基本点决定了我国银行资金进入资本市场的必要性和必然性。
卢克群认为，银行信贷资金进入股市不一定就有风险，只要政策法规健全，管理得当，这种风险是可以控制和降低的。现在很多商业银行就乐意贷款给管理规范、效益好的、又能按期归还的证券公司，而不愿贷款给管理差、效益不好的企业。证券公司开展股票质押贷款，好多银行都抢着贷；在场内拆借资金给证券公司，商业银行也是非常积极。
许健认为，对于银行而言，资金进股市的风险是可控的。方法是中央银行在制定金融规划和货币政策时应考虑资本市场的发展和资金容量，努力沟通货币市场与资本市场的联系；允许证券公司进入货币市场，建立严格的监管体系；建立资产价格波动高限管理与信贷资金流入出市场的联动体系；对上市公司运用信贷资金委托理财予以限制；加强信贷资金管理，控制银行资产结构，注重资产的流动性管理。同时，应注意对实体经济的可贷资金与进入资本市场的资金保持一个较合理的比例水平，防止信贷资金一哄而起进资本市场挤压实体经济的信贷供给。
卢克群说，现在批的能进入拆借市场的公司比较少，额度也比较小，但我们高兴地看到，中央银行行长戴相龙近日多次谈到制定货币政策支持资本市场发展，鼓励更多的储蓄资金进入资本市场，要批准符合条件的证券公司、基金公司和证券投资基金进入银行的同业拆借市场。也就是说，从发展的趋势看，银行信贷资金进入股市的政策迟早会有改变，合规渠道会越来越宽，比如开展信用放款，发放授信额度，让证券公司开展并购业务，甚至成立专门的机构开展对资本市场的融资，这样，进入股市的银行资金就会越来越多。　选稿:张一吟&来源:新华网&商业银行经营管理_百度文库
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摘要:（该内容经过伪原创处理，请直接查看目录）中小企业较低的信誉度使其很难向银行存款，而存货质押融资较好的处理了这一困难。在这一存款形式中，银即将会见临更多的不肯定性所带来的风险，但其普通可以经由过程利率和质押率来加以掌握。普通而言，利率在短时间内变更不年夜，且在我国有较强管束，所以利率躲避风险的感化无限：绝对而言，质押率不存在较年夜的限制，具有更多的灵巧性，因此其决议计划空间要年夜很多。本文恰是从这点动身，在批发商发卖尽力影响随机需求下商量银行应若何制订适合的质押率以下降本身风险，获得最年夜化本身好处。本文起首经由过程总结国际外的相干实际和现存的响应文献，从“主体+债项”的风险评价战略动身，在批发商发卖尽力影响随机需求下构建了质押率决议计划博弈模子。分离从风险中性下、风险躲避下、丧失躲避下探讨了银行的质押率决议计划办法，得出银行最优良押率盘算表达式。经由过程剖析得出风险中性的批发商最优发卖尽力程度与银行质押率呈负相干关系，反之亦然。接着，在批发商发卖尽力程度先前给准时，比较剖析风险中性型、风险躲避型、丧失躲避型银行决议计划者的响应质押率，得出风险中性型银行的质押率最高。最初，文章进一步用数据剖析得出即便批发商发卖尽力程度未先前给准时，三种分歧风险类型银行决议计划者对应的质押率也知足这一性质。
Abstract:Small and medium enterprises have a low degree of credibility to make it very difficult to bank deposits, and the inventory pledge financing better deal with this difficulty. In this form of deposit, the bank will see the risk of more uncertainty, but it can be a general interest rate and pledge rate through the process. Generally speaking, interest rates in a short period of time to change, and in my strong tube bundle, so interest rates to avoid the impact of the risk: absolutely, the pledge rate does not exist a large limit, with more dexterity, so it is much more than the resolution plan space. This article is precisely from this point of departure, in the wholesale sales efforts to influence the random demand to discuss how the bank should develop a suitable pledge rate of the following fall in their own risk, get the most benefit of itself. In this paper, through summing up the coherent response theory and existing literature, from the principal debt risk assessment strategy set out in wholesale sales trying to influence under stochastic demand to construct the pledge rate decision game model. Separation from risk neutral, risk avoidance, the loss of the bank's pledge rate of the decision to discuss the plan, the bank's best bet rate calculation expression. Through the analysis of the process, the risk neutral wholesalers' optimal sales effort and bank pledge rate are negative, and vice versa. Then sale in the wholesalers try to extent the previous time, comparative analysis of risk neutral and risk avoiding type, loss avoidance response of bank decision makers the pledge rate that risk neutral banks pledge rate is the highest. Initially, the article further data analysis that even wholesaler sales exertion not previously given to punctuality, three corresponding to different risk types of bank resolution planners pledge rate also satisfy this property.
目录:摘要6-7Abstract7第1章 绪论11-23&&&&1.1 研究背景及意义11-13&&&&&&&&1.1.1 背景及问题的提出11-13&&&&&&&&1.1.2 研究意义13&&&&1.2 国内外研究现状13-20&&&&&&&&1.2.1 物流金融相关综述13-18&&&&&&&&1.2.2 销售努力水平影响需求主要研究综述18-19&&&&&&&&1.2.3 本文相关文献述评总结与拓展思考19-20&&&&1.3 研究内容、方法与可能创新20-23&&&&&&&&1.3.1 主要研究内容20-21&&&&&&&&1.3.2 主要研究方法及技术路线21-22&&&&&&&&1.3.3 本文的创新点22-23第2章 相关理论介绍23-37&&&&2.1 物流金融相关理论介绍23-31&&&&&&&&2.1.1 赊销和预付款23&&&&&&&&2.1.2 不动产抵押与信用融资23-24&&&&&&&&2.1.3 存货融资(Inventory Financing)24-30&&&&&&&&2.1.4 应收账款融资30-31&&&&&&&&2.1.5 基于资产融资31&&&&&&&&2.1.6 订单融资31&&&&&&&&2.1.7 物流金融分析31&&&&2.2 “主体+债项”风险评估策略31-34&&&&&&&&2.2.1 “主体+债项”风险评估策略简述31-34&&&&&&&&2.2.2 “主体+债项”风险评估策略总结分析34&&&&2.3 销售努力影响需求34-37第3章 风险中性下放贷银行质押率决策37-61&&&&3.1 模型描述37-38&&&&&&&&3.1.1 模型背景37&&&&&&&&3.1.2 模型假设37-38&&&&&&&&3.1.3 模型决策主体38&&&&3.2 决策函数模型的建立38-43&&&&&&&&3.2.1 放贷银行决策函数的建立40-41&&&&&&&&3.2.2 零售商决策函数的建立41-43&&&&3.3 放贷银行与零售商博弈模型43-56&&&&&&&&3.3.1 零售商市场影响力小于其阈值44-56&&&&&&&&3.3.2 零售商市场影响力不小于其阈值56&&&&3.4 数值分析56-60&&&&&&&&3.4.1 最优质押率计算示例57&&&&&&&&3.4.2 敏感度分析57-60&&&&3.5 本章小结60-61第4章 风险规避下放贷银行质押率决策61-73&&&&4.1 模型描述61&&&&&&&&4.1.1 模型背景61&&&&&&&&4.1.2 模型假设61&&&&&&&&4.1.3 模型决策主体61&&&&4.2 决策函数模型的建立61-65&&&&&&&&4.2.1 放贷银行决策函数的建立63-64&&&&&&&&4.2.2 零售商决策函数的建立64-65&&&&4.3 放贷银行与零售商博弈模型65-69&&&&4.4 与风险中性下放贷银行质押率比较分析69-72&&&&&&&&4.4.1 给定零售商销售努力水平且相同时的质押率比较69-70&&&&&&&&4.4.2 数值分析70-72&&&&4.5 本章小结72-73第5章 损失规避下放贷银行质押率决策73-87&&&&5.1 模型描述73&&&&&&&&5.1.1 模型背景73&&&&&&&&5.1.2 模型假设73&&&&&&&&5.1.3 模型决策主体73&&&&5.2 决策函数模型的建立73-77&&&&&&&&5.2.1 放贷银行决策函数的建立76-77&&&&&&&&5.2.2 零售商决策函数的建立77&&&&5.3 损失规避放贷银行与零售商博弈模型77-83&&&&5.4 与风险中性下放贷银行质押率比较分析83-86&&&&&&&&5.4.1 给定零售商销售努力水平且相同时的质押率比较83&&&&&&&&5.4.2 数值分析83-86&&&&5.5 本章小结86-87结论与展望87-89致谢89-90参考文献90-95附录A95-96附录B96-97附录C97-99附录D99-101攻读硕士学位期间发表的学术论文101
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