边风炜 今日股市 | 边风炜的官方博客 | 第2页券商展望2015年股市
国泰君安：
牛市已到中段很多股票会瞬间跌停
牛市至少到了中段或者已经过了中段。真正的波动才刚刚开始，明年市场操作难度将大幅增加，如果之前看得比较乐观，那么明年一定要谨慎。明年，大家会看到什么叫震荡，今年的震荡还不算厉害。明年，融资融券会让大家见识到什么叫调整，融资融券会加大踩踏现象。现在的市场只要撤出一半，撤出50%，很多股票会瞬间跌停。
“财富宝2015股市首场报告会”座无虚席
&国泰君安上海研究部总监边风炜等分析明年走势
牛市已到中段，真正的波动才刚开始”
　　2014年下半年以来，上证指数横跨千点，从2000点直线上攻刺破3100点，历时5个月，累计涨幅高达50%。
　　最近，市场由“疯牛狂奔式”转入“癫牛震荡式”。不少投资者感慨，“现在是只赚指数不赚钱，一不小心就是满仓踏空，或者是满仓被套”。如此市况下，许多投资者感觉有些找不到方向。
　　近日，“财富宝2015股市首场报告会”在本报举行，现场座无虚席，吸引了近200名投资参加。
　　报告会上，国泰君安上海研究部总监边风炜和昶汇投资(私募)首席投资顾问刘军为大家做了2015年市场走势分析，并解析了值得关注的板块。
　　国泰君安上海研究部总监边风炜：
　&明年，大家会看到什么叫震荡
　　在边风炜看来，这一轮牛市完全是风吹起来的。“这一轮的牛市是自上而下的，与2007年的牛市不一样，政策支持股市。”
　　最近，市场上关于点位的猜想不断，有些人说这一轮牛市至少要到8000点，还有人说要到“逆天”的12000点。
　　边风炜对此并不赞同，“他们一定不是做研究出身的，他是数浪的，一划一划数到天上去了。到2015年，我们不会轻易把目标位调高，今年已经到了3200点，明年的空间肯定会被大幅压缩。”
　　“我们对目前市场的判断是，牛市至少到了中段或者已经过了中段。真正的波动才刚刚开始，明年市场操作难度将大幅增加，如果之前看得比较乐观，那么明年一定要谨慎。明年，大家会看到什么叫震荡，今年的震荡还不算厉害。明年，会让大家见识到什么叫调整，融资融券会加大踩踏现象。现在的市场只要撤出一半，撤出50%，很多股票会瞬间跌停。”
　　重点关注两个指标：美国加息和中国
　　2015年，我们该如何操作才能赚到钱呢？边风炜给出了十六字箴言——“放下执念、不争大小、淡看震荡、静心择股”。
　　他提醒投资者，2015年一定要非常关注两个指标，一是美国加息，二是中国的CPI。“明年美国可能在6月份或者9月份进行加息，美国一旦加息，会不会引发全球资本外流？之前通过沪港通流入A股的资金会不会外流？所以明年美国加息的前后很危险。美国一旦加息，中国将无法再降息，那样，钱会进一步外流。这也是为什么我们预测今年四季度、明年一季度央行还会有降息或者降准动作，我们可以动作的时间很短，必须在美国加息前先进行调整。美国加息后，会有大量资金外流，到时候全球市场都会出现很大的波动。当中国的CPI回升到2.5的时候，一定要非常非常当心，我们的货币政策或许会有所调整。”
　　“这一轮行情到目前来看，完全是风吹起来的，所以我们一定要很关注风还在不在，风还有多大。”
　　“明年下半年会有很多不确定因素，行情波动会非常大。”
　　“就2015年的点位来说，我们认为3000点是一个合理位置，冲过，大家心里一定要准备止泡沫。”
　　对于近期很热门的券商股，边风炜的看法是：持有到1月底或2月份。
　　“下周国信证券上市，复牌，看看你拿着的券商股还涨不涨，如果没有再创新高，那你就要当心了，大部队已经开始撤退了。在大盘股一起跳的时候，你要看看自己有没有降落伞。没有降落伞，直接跳下去是会很惨的。”
　　[投资板块参考]
　　明年哪些板块值得重点关注？迪士尼、创投、、智能穿戴是2015年很值得关注的板块。
　　关于迪士尼板块，可以关注几块内容，一是有迪士尼股权的公司；二是迪士尼的合作商，包括建材、玩具、服装等合作企业；三是上海的相关物流企业和消费类企业。迪士尼概念至少要炒到开园前。
　　至于创投板块，新三板扩围和注册制的推出，创投公司将会被反复炒作，可以关注创投概念股和园区升级概念股。
　　此外，现在的机器人板块其实就是5年前的互联网，从智能工业到4.0，未来大有作为。
　　互联网发展的最终目标是切入到互联网终端，这也是为什么现在BAT都在烧钱抢终端。
&&&2015年或是智能穿戴爆发元年，从硬件到软件，在高估值中寻找确定性。
　　昶汇投资(私募)首席投资顾问刘军：
　　2015上半年关注蓝筹板块
　　下半年转战成长板块
　　本轮牛市里很多投资者都有这样的感受——满仓踏空、只赚指数不赚钱，有些投资者甚至是熊市里赚到的钱在牛市里亏光了。
　　刘军说，这两个感受就是本轮牛市的特点：分化严重、赚钱难。
　　刘军认为，2015年的投资策略，上半年还可以继续关注蓝筹板块，到下半年就该转战成长板块了。
　　很多投资者对于怎么选择股票很没谱，刘军给出了两条标准：一是低价；二是底部区域。“低价，就是10元以下的股票。底部区域就是历史新高50%以下的股票。这两类个股目前都还可以买入。”
　　至于对于现在震荡行情该怎么操作，刘军给出了很明了的操作方法：2900点可以买，3100是卖点。他认为接下来市场会在点之间震荡，这个波动周期是从现在到明年春节前两周，这个时间内都可以这么操作。
　　刘军告诉记者，昶汇投资(私募)近期将发布2015年投资策略，对重点板块进行解析，并推出金股。
　　[投资板块参考]
　　就短线而言，当前值得重点关注的是二线蓝筹股。现在股市是一个大的轮动，去年是“八”的轮动，现在是“二”的轮动，所以蓝筹是现阶段的主导。重点关注基建、有色煤炭、特殊地产、中字头概念股。
　　就长期投资而言，应该从社会发展来甄别好股票。
　　就投资主题而言，应该从改革出发，因为这一轮牛市的主题就是改革。所以国企改革、、、西部开发、体育产业、互联网金融、农业现代化等都是值得关注的板块。
　　国企改革，可以从两条主线进行投资。一是央企改革试点顺序，第一批：中粮集团有限公司，国家开发投资公司，集团总公司，材料集团，中国节能环保集团，新兴；第二批、第三批公布的时候，可以跟进。二是地域性国资改革，北上广深、长三角、珠三角等国企质量相对较好的地区可以入手。
　　文化传媒概念股的选择要从三个方面把握——行业地位、硬实力、软实力，就是要看个股的品牌影响力、背景是否雄厚，区域优势是否明显方面去选择。
　　体育产业要从三条线入手：足球产业、运动器材、体彩。
　　互联网金融这两年大出风头，未来可布局三方面：P2P网贷、金融软件、电商平台。
　　农业现代化题材，要关注三类个股：农业现代化、农垦改革、农业机械，种业、新型肥料。
国信证券何诚颖：
新一轮牛市将持续3至4年
日&04:59&&&
(13.53, 1.23, 10.00%)发展研究总部总经理何诚颖日前发研报称，
新一轮牛市可持续3年～4年，涨幅可达180%~400%，上证指数未来空间在5600点~1万点之间。
&何诚颖表示，现阶段资金加杠杆还不足以推升本轮行情，牛市的根本驱动力是改革。总体看来，沪港通引发了市场估值合理回归，市场投资者结构的优化、投资行为模式的改善，以及市场国际化的推进、券商竞争能力的提升都有助于引入源头活水，推动股市上涨。
　　与市场普遍认为的杠杆性牛市的观点有所不同的是，何诚颖表示，中国经济急需新一轮牛市，经济“新常态”可缔造新一轮牛市：以大资本市场建设、资本市场法治建设以及人民币国际化为重点的国家资本市场战略布局，奠定了新一轮牛市根基。
　　何诚颖提出，新一轮牛市的时间跨度可达3年～4年，涨幅达到180%~400%，上证指数空间在5600点~1万点之间。新一轮牛市第一阶段，主要是投资者信心恢复推动的市场行情，主要特征是估值重估，确立牛市格局，预计第一波行情A股市盈率超过25倍，市净率3倍左右，上证指数有望突破4500点；第二阶段基于经济良好的增长预期、实体盈利的回升，刺激市场投资信心增强，形成第二波大行情，预计上证指数有望突破6124点的前高点。
一季度沪指望破4000点&&
二季度断崖式暴跌
20:10:46&中财网
高级宏观策略分析师李双武近日指出了2015年中国宏观经济的三大风险：
（1）房地产低迷的风险，房地产投资下滑向上下游传导；
（2）剧烈的去产能风险，过剩产能去化时可能引发信用风险集中爆发；
（3）通货紧缩的风险，国内过剩产能引起的通货紧缩与国际输入型通货紧缩相互叠加。　
　　基于对2015年经济形势的预测，认为明年很可能会呈N型走势，但最后上升的走势不会太陡峭。在第一季度有望突破4000点，但第二季度将以非常大的概率发生断崖式的下跌，在三季度后中国将会迎来长期慢牛，但在年末的时候市场并不会达到一个很高的点数，甚至难以维持在2500点。做出以上较悲观的预测是基于对中国三大风险的分析，以及对债务链传染导致可能出现债务危机的预测。
　　李双武预计，明年创业板会呈V型走势。在经历了一场断崖式下跌后，可能会持续8年左右的慢牛，这也可能是中国史上最大的持续性牛市。中国正在进行供给主义改革，经济所经历的时段和美国82年后的经济非常相似，经济走势与证券市场走势相背离。美国经济在83-84年是负增长的，但股市82年下半年就开始走牛。国际经验表明：供给主义改革下经济回落是牛市，去产能谷底前一年是牛市，利率市场化末端是牛市。
　　而他预测明年股市会在第二季度发生一个颠覆性的变化，是源于对明年二季度可能发生债务危机的预测。危机一旦发生，将会是35年来中国最可怕的危机。这轮债务危机可能发生的逻辑，除了在前面提到的明年宏观经济的三大风险外还有两点，下面详细地阐述一下这五点看法：
　　第一是房地产。房地产是过去十多年中国经济增长的重要推手，但此行业也积累了很多隐藏的风险。一是房地产库存高企，二是房地产价格连续多年上涨积累了泡沫。现阶段房地产业主要问题有：房地产投资大幅放缓，房地产投资同比从20%以上不断下降到
12%；房地产企业资金紧张，到位资金增速从 25%下降到 5%左右。2014
年房地产需求增速大幅低于往年水平，房地产销售面积同比增速一直维持在-10%的水平。土地购置面积增速一度创下-6%的严重局面，显示房地产商对增加土地储备的谨慎和对房地产业的悲观预期。虽然近期出台了大量刺激房地产市场的政策，但这些政策能否真的奏效，仍有待观察。甚至随着房地产存量的增加，如果房地产信贷可获得性不发生逆传，房地产企业出现大面积资金链危机的可能性始终存在。2015年房地产投资的低迷或将直接传导至上游和下游行业，进一步收缩国内总需求。
　　第二是去产能的问题。产能去化通常被称作出清或者供给收缩。传统产业产能严重过剩，近年来已成为横亘在我们面前的主要困难之一。我们曾在
2014 年年度宏观经济预测中分析今年将进行去产能，并预测 2015 年上半年将进入去产能的谷底。今年小贷公司、P2P
网络信贷等不断破产倒闭，表明一部分过剩产能的资金链出现断裂，可以据此判断一部分过剩企业去产能正在进行中，这符合我们的预测。此外，根据这些现象预测2015
季度出现去产能谷底的可能性加大，这种预测在分析库存周期时也得到了支持。社会总库存水平居高不下和信贷紧张的现实将推动明年去产能往底部进行，去产能的对象将集中是中小民营制造业。
　　第三是通货紧缩。明年国际输入型通货紧缩和国内通货紧缩相互叠加，将加剧债务链条的传染。从2012年以来我国PPI、CPI的表现看，国内通货紧缩迹象明显，中国已经处于典型的过剩经济，尤其是传统行业过剩严重。与此同时，明年输入型通货紧缩也可能继续出现。我国的原油消费的一半来自进口，也多数来自进口，国际市场物价水平的变化向国内市场的传导很快。今年以来全球需求下降，原油价格断崖似下跌，期铜价格不断低位震荡，铁矿石因供给增加价格也不断下跌，全球价格也跌至 6 年来的新低。种种迹象表明2015
年中国将面临输入型的通缩压力。国内过剩产能引致的通货紧缩与国际市场输入型通缩相互叠加，<font COLOR="#6F 年出现更严重通货紧缩的概率在加大。
　　第四是2015年可能发生债务危机不同于2008年的危机。2008年三季度，即使产品需求萎缩，企业订单减少，但并没有出现大的破产潮，企业生存下来了。但根据我们之前的分析，这一次危机将不一样，若危机发生将导致大量的企业破产。
　　第五是信贷可获得性越来越难。尤其是民营的传统产能过剩企业，它们的借贷渠道从银行贷款到后来的信托，再到后来的非标和前段时间的P2P等。明年这些企业贷款难度增加，甚至根本贷不到款，就如缺一口水却不得不在黎明前死去。但央企和上市公司的信贷可获得性明显优于这些民营企业。中国的产能过剩企业只要破产10%，产能利用率达到75%后，融资渠道就通畅多了，信贷可获得性也大有改观。但需要注意的是，这些破产企业的债务是可能传导至其它企业。
　　基于以上明年会发生债务危机的思路，可以认为2015年二季度利率债市场将有好的表现，因为现金为王。
　　李双武认为，明年银行股将值得关注与投资。分析银行股不用看拨备前利润的变化，哪怕是利差再收窄，也不会有什么大问题，对银行来讲核心的问题是资产质量。2010年银行股下跌，本质的原因就是对资产质量的担忧。在2011年，李双武等提出能否一次性计提大额非预期到的拨备。这样做有可能会导致当年税后利润为负，但大额计提非预期到的拨备后，如果出现现实的坏账，银行股反而会大涨。实际上商业银行已通过五年来消化这部分未预期到的拨备，尽管明年将会成为现实的坏账高峰，但是商业银行已经可以抵御8%的净资产损失了。如果不是二季度可能的债务危机，银行股会只涨不跌的。明年中期，上市银行会一次性计提拨备，这可以从财政部的政策中推出。经历了坏账大幅计提核销后，哪怕股价不变，各家银行的PB也会上升到2倍或者更高，所以届时银行会用PE估值而不再用PB估值法。银行业不同于一般工商企业，一般工商企业是如果净资产为零或者为负，就难以贷到流动资金，从而不能进行生产。而银行是资产驱动型的，只要资产和负债在，就有几乎不变的盈利能力。如果没有明年可能出现的债务危机，所有银行即使上涨两倍仍很便宜，银行业长期市盈率平均在15倍都很合理。
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