中国版“401K计划”明年启动 激辩对A股影响|企业年金|个人所得税|A股_新浪财经_新浪网
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中国版“401K计划”明年启动 激辩对A股影响
　　历时多年，中国版“401K计划”终于即将起航。6日，财政部、人力资源社会保障部、国家税务总局联合发布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》(以下简称《通知》)，从明年1月1日起，企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策开始实施。&&有专家表示，新政策对于企业年金有多重利好，不仅激励企业，还能激励个人对企业的忠诚度，会极大提升企业缴纳年金的积极性。
　　企业年金发展壮大，有望为A股注入“活水”。
　　企业年金“水池”水位上涨
　　此次出台的企业年金和职业年金个人所得税政策参考借鉴了发达国家采用的EET模式，即在年金缴费环节和年金基金投资收益环节，暂不征收个人所得税，将纳税义务递延到个人实际领取年金的环节，即当个人达到国家规定的退休年龄后，此时领取的年金按照“工资、薪金所得”项目适用的税率缴纳个人所得税。由于一般人在退休以后收入会减少，因此递延纳税实施后，相当一部分参保者可以降低个人所得税税负。
　　首都经济贸易大学教师孙博指出，我国企业年金建立十余年，由于缺乏税收优惠，又是自愿实施，因此企业的积极性不高，总体发展比较缓慢。2012年底，全国有5.47万户企业建立了企业年金，参加职工人数为1847万人，仅占参加基本养老保险职工人数的6%。因此此次企业年金税收递延政策的出台，有助于企业年金发展壮大。
　　星石投资：提升蓝筹股估值
　　中国版“401K计划”除了对企业和事业单位员工的切身利益有关外，对资本市场也是意义重大。
　　星石投资指出，这次政策的出台仅仅是个开始，预计后续陆续会出台推进养老的相关政策，企业年金和商业补充养老保险，未来放开带来的空间很大。年金等长期投资者比较倾向稳定增长、积极分红的股票，所以低估值蓝筹股的估值中枢将逐步上移。
　　但也有券商人士指出，由于有了海外市场的教训，中国版“401K计划”在投资资本市场时可能会更加谨慎，肯定不会全部参与二级市场的投资。“这就和目前的保险资金大部分投入固定收益类品种一样。例如前期国务院刚刚宣布的优先股试点，预计就将成为中国版‘401K计划’的重点配置对象之一。另外，信用等级高的公司债券也可能受到这部分资金的青睐。”
　　上述券商人士还指出，由于此次《通知》只涉及年金部分，并未涉及个人商业养老保险，且在现行体制下，基本养老金缴费水平过高(按照现行政策，基本养老金企业缴费比例为20%，个人缴费比例为8%，合计达到28%；远高于发达国家水平)，因此《通知》对年金及资本市场的影响还有待观察。
　　毋庸置疑的是，在年金税收递延实施后，拥有企业年金管理资格的金融机构，尤其是保险公司将成为中国版“401K计划”的直接受益者。
　　根据人力资源和社会保障部的最新通告显示，2013年共有23家金融机构获得延续企业年金基金管理资格，其中，养老保险股份有限公司、长江养老保险股份有限公司、泰康资产管理有限责任公司、中国人保资产管理股份有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、国泰基金管理有限公司等6家获得了企业年金基金投资管理人资格。太平养老保险股份有限公司、中国股份有限公司增加账户管理机构资格，中信信托有限责任公司将账户管理机构资格转移给股份有限公司。 《每日经济新闻》
　　延伸阅读
　　401K计划曾与美国牛市共舞
　　401K计划也称401K条款，401K计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条K项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。
　　401K计划在大步向前发展的同时，也为美国资本市场提供了长期稳定的资金来源。数据显示，截至2007年年底，美国401K计划的规模已达8.4万亿美元。日，道指首次突破3000点，而到2007年年底其已上涨超过13000点，此时所有的401K计划中，约有56%将资金投到美国股市。
　　然而，2008年次贷危机爆发，导致大量投资美国股市的养老金遭受重创，损失超过万亿美元。但尽管有所波折，过去近三十年美国401K计划仍然实现了年均6%以上的投资回报。
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看过本文的人还看过中国的企业年金大发展还欠两把火|企业年金|个人所得税|提前退休_新浪财经_新浪网
中国的企业年金大发展还欠两把火
　　文/新浪财经专栏作家 孙博
　　自日起，实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策。简单讲，就是2014年起，参加企业年金计划的单位职工，在缴费和获取投资收益时，不缴纳个人所得税，仅在退休后领取企业年金时征收个人所得税。这一政策与此前有何变化？能否切实减轻税负？如何解读？覆盖影响范围有多大？
　　《通知》规定，对单位和个人不超过规定标准的企业年金或职业年金缴费，准予在个人所得税前扣除；对个人从企业年金或职业年金基金取得的投资收益免征个人所得税；对个人实际领取的企业年金或职业年金按规定征收个人所得税。
　　这一政策与此前有何变化？能否切实减轻税负？如何解读？覆盖影响范围有多大？
　　政策变化：此前企业年金缴费必须纳税，投资和领取阶段是否征税未明确。此后缴费和投资收益都不纳税，仅在领取阶段纳税。
　　本次税收递延办法规定，参加企业年金或者职业年金的单位职工，其缴费额在不超过本人缴费工资计税基数的4%标准内的部分免征当期个人所得税，对个人从企业年金或职业年金基金取得的投资收益免征个人所得税；对个人实际领取的企业年金或职业年金按规定征收个人所得税。
　　简单讲，就是2014年起，参加企业年金计划的单位职工，在缴费和获取投资收益时，不缴纳个人所得税，仅在退休后领取企业年金时征收个人所得税。
　　在此之前，执行的是日国家税务总局颁布的《关于企业年金个人所得税征收管理有关问题的通知》，其中规定：个人的企业年金缴费是个人因任职或受雇而取得的所得，属于个人所得税应税收入，要按照“工资、薪金所得”项目计算当期应纳个人所得税款。但是没有明确企业年金投资收益是否征税，也没有明确企业年金在领取时是否征税。
　　能否切实减轻税负：参加企业年金计划职工的免征工资和投资所得税，退休后领取时才征收，由于退休后收入水平下降，能够减轻税负。
　　税收递延是一项税收优惠政策，能够减少参加企业年金计划职工税负。原因在于，职工在工作期间工资收入比退休后的养老金水平高，如果当期对工资征税的话，纳税额度较多。通过税收递延，将缴费和投资阶段的所得税推迟到年金领取阶段，由于退休后人们收入相对下降，纳税额相应减少。因此，税收递延政策能够减轻参加企业年金计划职工的税收负担。
　　覆盖影响范围有多大？影响有限，未参加企业年金和职业年金计划者无法享受税收优惠。
　　我国企业年金建立十余年，由于缺乏税收优惠，又是自愿实施，因此企业的积极性不强，总体发展比较缓慢。
　　2012年底，全国有5.47万户企业建立了企业年金，参加职工人数为1847万人，仅占参加基本养老保险职工人数的6%。而本次所得税递延政策仅仅针对上述参加了企业年金计划这些人，因此，如果用人单位还没有建立企业年金或者职业年金计划，那么该单位职工还享受不到这次税收政策变化带来的优惠。
　　政策评价：企业年金大发展，还欠两把火。
　　从国外来看，企业年金和职业年金的发展往往离不开国家的税收政策优惠。美国企业年金和职业年金性质的养老金计划，正是因为税收递延政策，才得以发展壮大，目前资产规模接近9万亿美元，占到美国养老金总资产的半壁江山，成为美国人养老的主要经济来源。
　　因此本次企业年金税收递延政策的出台，有助于企业年金发展壮大。但是，要想真正推动我国企业年金长足发展，还需要解决两个问题。
　　第一是我国基本养老金缴费水平过高，挤占了企业年金发展空间。按照现行政策，基本养老金企业缴费比例为20%，个人缴费比例为8%，合计达到28%。而2012年，OECD国家公共养老金平均缴费率仅为20%。美国仅为12.4%，日本不到15%，韩国和加拿大都不到10%，使得企业有能力建立企业年金和职业年金计划。此外，如果考虑到其他社会保险项目缴费，我国企业社会保险总费率超过40%，企业负担沉重。建立企业年金计划的能力有限，积极性不高。
　　第二是企业年金必须科学合理投资运作才能发展壮大。美国的企业年金性质的401(k)计划自建立起就逐步投身资本市场，通过科学投资，在过去近30年里实现了年均6%以上的投资回报，实现自身发展壮大，同时成为美国资本市场最重要的机构投资者。我国企业年金和职业年金计划必须采取市场化多元化的投资方式，在资本市场科学合理的投资运作。当然，这也需要资本市场不断完善，机构投资者不断成熟，投资监管体制的不断健全。
　　(本文作者介绍：人大管理学博士、首都经济贸易大学教师。) 　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。（由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”定于日在北京JW万豪酒店召开，本届论坛主题：变革与决策。聚焦改革深水期的中国经济的转型与挑战。 2015，决策下一步，等你来！）
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作者简介：
人大管理学博士、首都经济贸易大学教师。
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　　我国企业年金计划建立于2004年，总体发展比较缓慢。美国的401（k）计划建立于上世纪80年代初，由于税收递延优惠以及市场化投资运作，使其日益壮大，成为美国养老金体系的中流砥柱，也极大地推动了美国资本市场发展。2013年12月份，财政部、人社部以及国税总局发布了关于企业年金个人所得税递延政策。本次政策的出台是否意味着中国版401（k）计划的成型？我国企业年金计划能否像401（k）计划一样发展壮大？
　　总体来看，本次税收递延政策出台后，我国企业年在制度架构上与美国401（k）计划基本一致，但从内在条件和构成要素来看，与401（k）计划相差很大。
　　企业年金制度构架
　　与401（k）计划类似
　　第一，都属于第二支柱的职业养老金计划。三支柱养老金体系是当今世界各国的主流模式。第一支柱为公共养老金计划，一般由雇主和雇员共同缴费，政府财政兜底，旨在给退休人员提供最低。第二支柱为职业养老金计划，由企业和个人共同负担，政府提供税收优惠。第三支柱为个人自愿参加的储蓄性养老金计划，第二和第三支柱旨在满足参保者更高的需求。美国联邦公共养老金属于第一支柱公共养老金，401（k）计划属于第二支柱职业养老金。我国的基本属于第一支柱的范畴，企业年金计划同样属于第二支柱。
　　第二，都由企业和个人缴费，政府给予税收递延优惠。
　　第三，都采取完全积累制的制度模式，市场化的投资运作体制。无论是企业年金计划还是401（k）计划，都是向一个专门账户缴费，直到个人退休方能领取。而退休后的养老金待遇水平，由退休前的个人缴费规模和投资收益决定。此外，两者的投资监管体制比较类似。
　　企业年金发展
　　远远滞后401（k）计划
　　第一，我国企业年金税收优惠力度小，对企业和个人的吸引力不足。我国企业年金计划中，个人缴纳部分在工资基数4%以内享受税收递延优惠，企业缴纳部分在5%以内享受税收递延优惠，合计为9%。按照北京市2012年社会平均工资6.2万元计算，可以有5400元享受税收递延进入企业年金账户。美国401（k）计划中，个人收入的15%以内享受税收递延；企业根据个人缴费进行配比，一般比例在6%以内，两者合计最多达到21%。按照2012年美国社会平均工资4.3万计算，可以有9030美元享受税收优惠进入401（k）计划账户。
　　此外，我国企业年金计划的工资基数上限是当地上年平均工资的三倍。以北京市为例，无论个人工资多高，2012年能够进入企业年金账户的免税额最多1.6万元。而2012年美国401（k）计划免税额的上限1.7万美元。50岁以上的人免税额的上限是2.25万美元。
　　可见，美国401（k）计划的税收优惠比例和绝对额都远远大于我国企业年金计划。正是因为强大的税收递延优惠，才能促使美国401（k）计划获得长足发展。截至2012年底，美国共有5200多万人参与401（k）计划，占企业雇员的比例接近80%，总资产规模达到3.5万亿美元，占GDP比重约22%，成为雇员退休后主要的养老金来源。
　　第二，我国企业年金投资限制较多，保障增值效果不明显，也难以实现与资本市场的协同发展。首先，企业更多关注短期投资回报，我国企业年金基金投资限制较多，投资于股票等权益类产品比例不得超过30%，因此近年来投资收益波动较大。
　　美国401（k）计划资金可广泛投资于国内外股票、债券、货币市场等领域，投资于股票市场资金最多，占比长期在60%左右。
　　此外，我国企业年金计划中，每个企业都必须设置专门账户，管理不便；而且同时设立受托人，托管人和账户管理人，角色职能有重叠。而美国401（k）计划投资运作体制灵活，基金运营过程中只设立一个计划管理人角色，不单设账户管理人角色。受托人可以自己投资或者交给基金管理公司投资。
　　最后，我国企业年金制度建立时间较短，个人对企业年金计划的接受程度还不高，长期机构投资者缺乏，资本市场自身也存在缺陷，各种中介组织也不完善。结果是企业年金计划难以通过资本市场发展壮大，而资本市场也无法获得企业年金长期资金支持。
　　第三，企业年金计划个人决策权有限。我国的企业年金计划一般由企业委托给企业年金管理机构进行投资运营，个人投资选择权有限。
　　美国401（k）计划中，雇主为了避免承担过多的“受托人责任”，普遍把投资决策权交给雇员个人。与此相对应，投资管理人提供了丰富的产品组合，供个人选择。
　　此外，美国401（k）计划参加者在更换工作时，可以将账户余额转移至新企业，也可以将账户资金转至第三支柱的个人退休账户。我国企业年金计划参加者更换工作时，可能下一家企业没有建立年金计划，该员工的年金得放在原单位，由原单位支付管理费用，可携带性较差。
　　推动我国企业年金计划
　　发展的建议
　　十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出“加快发展企业年金、职业年金、商业，构建多层次社会保障体系”。本次个人所得税递延政策出台，无疑有利于企业年金计划发展，但是要想实现美国401（k）计划的成功，还需要解决以下几个问题。
　　一是降低基本养老金缴费水平，为企业年金发展留出空间。美国第一支柱的联邦公共养老金中，企业和个人缴费率合计为12.4%，其待遇水平（养老金领取额与缴费工资的比例）也较低，平均在40%左右。较低的缴费和待遇水平为第二支柱的401（k）计划留出了空间，同时减轻政府在第一支柱养老金的负担。
　　我国基本养老金制度中，企业缴费比例为20%，个人缴费比例为8%，合计达到28%，待遇水平维持在70%左右。结果是企业和个人的基本养老金缴费负担沉重。本次企业年金税收递延优惠仅仅针对那些已经建立企业年金计划的参保者个人，企业没有享受新的税收优惠政策。如果企业新建企业年金计划，仍然是一笔额外的支出，积极性不高。因此，必须考虑适度降低基本养老金缴费率和待遇水平，将降低部分缴费转移到企业年金计划中来，通过市场化投资运作壮大企业年金计划，进而弥补基本养老金待遇水平的降低，减轻基本养老金支出压力。
　　二是进一步扩大企业年金计划税收优惠力度。目前我国企业年金的税收递延优惠范围是个人缴费4%以内，企业缴费5%以内，大大低于美国401（k）计划个人15%，企业6%的税收递延优惠比例。因此建议将个人缴费的税收优惠比例提高到10%-15%，同时企业税收递延优惠比例相应提高。并对年龄较大的职工给予更高税收优惠比例，鼓励年龄较大的人加速积累养老金。此外，建议适时出台针对第三支柱个人自愿性养老金计划的税收优惠政策，鼓励那些单位没有建立年金计划的个人为自己养老进行自我储蓄。
　　三是完善企业年金投资运营及其配套体制。我国初步建立了企业年金投资运营体制，但是还不完善。建议政府监管部门进一步简化企业年金的发起程序，降低管理费用，激发更多中小企业设立企业年金的积极性；逐步放松基金投资限制，发挥企业年金的长期资金性质，真正通过资本市场长期深度投资获得回报；逐步给予参保者个人投资选择权和特殊情况的提款机制安排，提高个人参与年金计划积极性。同时年金计划的投资管理人应该提供更加多样的投资产品满足参加计划者的个性化多样化需求。
　　税收递延政策出台后，我国企业年金在制度架构上与美国401（k）计划基本一致，但从内在条件和构成要素来看，与401（k）计划相差很大
　　（本专刊主要资料由北京证券研究院提供）
　　本刊策划：谢镇江 梅绍华
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