“内部人”化身真主力 员工持股计划成牛股风向标|员工持股计划|内部人_凤凰财经
“内部人”化身真主力 员工持股计划成牛股风向标
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自2014年6月《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，抛出员工持股计划的上市公司开始不断扩容。国泰君安则分析指出，二级市场购买型员工持股预案公布前后，上市公司股价大多呈现V型反转走势，低点在公告后5~10个交易日。
自2014年6月《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，抛出员工持股计划的上市公司开始不断扩容。 据了解，截至目前，公布员工持股计划预案的上市公司超过160家。其中具有国资背景的上市公司有20余家，占比较低。 总体来看，无论是发布员工持股计划预案，还是宣布计划完成的上市公司，其股价在一定时间段均有较大幅度的&异动&。此外，《每日经济新闻》记者了解到，160家看似数量&庞大&，但在整个A股中的占比依旧十分&渺小&。 不过，有券商人士分析认为，员工持股计划仍将是今年的主题投资机会之一。 概念股表现优于大盘 券商相关统计数据显示，截至5月25日，员工持股计划通过二级市场购买完成的个股相对于成本的平均涨幅达到93.1%，同期个股股价涨幅跑赢中证500指数32.1个百分点；非公开增发模式相对成本的涨幅更是高达148.8%，同期股价跑赢中证500指数38.3个百分点。统计标的中，二级市场购买（完成）、二级市场购买（尚未完成）、非公开增发三种模式标的的股价都大幅跑赢大盘，这表明员工持股计划对相关公司股价具有明显提振作用。 （000961，收盘价24.99元）的个案较为典型。该上市公司于5月7日发布确定版本的员工持股计划。其计划显示，参与员工人数确定为138人，设立时资金总额上限为2.5亿元。员工持股计划将委托方略德合管理，并全额认购由其设立的&中南建设方略1号基金&(以下简称中南方略1号基金)份额。方略德合代表中南方略1号基金拟与国信证券（002736，收盘价30.98元）签订股票收益权互换协议，约定由国信证券提供融资资金5亿元，加上2.5亿元，共计7.5亿元开展以中南建设为标的证券的股票收益互换交易。中南建设这份计划的亮点在于，公司控股股东将提供托底保证，保证员工自有资金收益率将不低于每年10%。 计划发布7日后，中南建设便宣布员工持股计划完成了股份购买。公司员工持股计划于5月12~13日通过大宗交易购入公司股份合计3677万股，占公司总股本的比例为3.149%，购买均价为17.65元/股。 这对中南建设股价产生了巨大提振。5月14日，中南建设涨停，截至5月20日收盘，公司股价5个交易日累计上涨23.71%。以5月20日收盘价计算，公司员工持股计划实现近40%的浮盈。 一位不愿具名的券商分析师向《每日经济新闻》记者表示，员工持股计划之所以能引起股价变化，一方面，员工持股计划形成资本所有者和劳动者利益共同体，政策上能得到较强支持；另一方面，相较于股权激励和大股东增持，员工持股计划在对股价影响、对员工激励和税收上均有显著优势。 二级市场购买更受市场欢迎 综合来看，员工持股计划的买入方式主要包括参与非公开发行、二级市场购买以及无偿赠予等。从实际情况来看，二级市场购买方式更受追捧。 对此，有分析认为，市场可能认为，这种方式显示出公司上下对发展前景充满信心，因此也有望进一步激活公司经营活力及业绩释放动力。无偿方式获得股票的员工持股计划的个股，其表现力度不如前两种。 信达证券也指出，更看好二级市场购买模式。这种模式多数以加杠杆的方式买入，运作股价弹性更大。超过一半的二级市场购买模式公司增加了杠杆来实现员工收益的最大化，加杠杆后持有人对股价波动敏感性也更强，反过来会影响大股东对股价的诉求。此外，较短的锁定周期让上市公司更有紧迫感，相比非公开增发模式，二级市场购买模式锁定期一般为1年，而非公开发一般为3年。从锁定周期来看，前一种模式对股价的诉求也会更强。 则分析指出，二级市场购买型员工持股预案公布前后，上市公司股价大多呈现V型反转走势，低点在公告后5~10个交易日。这一走势背后，反映出投资者对股价未来上涨的预期和公司希望降低持股成本从而压低股价预期的博弈。定向增发型员工持股预案公布前后，股价呈现阶梯式上涨。在公布前一段时间，存在公司降低定增成本预期，股价相对不涨；公布后一段时间，存在预案能否通过的不确定性，股价相对也不涨；只有在公布前后短暂几日，股价出现上涨。 此外，《每日经济新闻》记者注意到，二级市场购买（已经完成购买）停牌的概率最高，在40家完成购买的个股中目前已经有13家处于或者在持股期间有过停牌事项。 关注股价与员工持股成本价 从操作上看，目前，发布了员工持股计划的上市公司，或已完成计划的上市公司，其股价均已有不小涨幅。这对投资者而言，此时买入无疑会产生担忧&&&可能会替员工持股计划抬轿子&。 对此，有券商分析师认为，在大盘近期震荡的背景下，部分股票如有大幅回调，这或许是一个介入时机。例如恒顺众昇（300208，收盘价91.32元）、（300094，收盘价35.80元）。 以恒顺众昇为例，5月13日，恒顺众昇副严冬梅以约68元/股的均价，增持公司股票131.19万股，耗资约9004.89万元。一举完成了增持计划。 上述消息一经出炉，立刻引发了恒顺众昇股价的躁动。在此后的6个交易日中（5月14日~21日），恒顺众昇股价持续上涨，累计涨幅约为58%。股价也涨至逾105元。 或许是看到增持带来的巨大浮盈，在已完成增持计划的情况下，严冬梅再度开启融资增持模式。其自筹资金合计1500万元追加认购&久久益3号基金&，而国信证券再度提供融资资金3000万元。5月21日，&久久益3号基金&通过二级市场增持恒顺众昇股份43.77万股，增持均价102.876元/股。《每日经济新闻》记者了解到，上述两起增持股份合计达174.96万股，耗资1.35亿元，增持成本约为77.2元/股。 对此，有分析指出，由于恒顺众昇股票近日出现调整，严冬梅的77.2元成本线面临考验，但换个角度来看，这个成本线有可能成为恒顺众昇股价的支撑点。 需要注意的是，恒顺众昇实控人贾全臣及其一致行动人贾玉兰等在5月初曾承诺：自4月30日起未来12个月内将合计增持恒顺众昇股份不超过2%，且不会减持。就深交所披露的情况来看，贾全臣等至今尚未履行该承诺。《每日经济新闻》记者还了解到，截至目前，在发布员工持股计划的上市公司中，具有国资背景的上市公司有20余家，占比较低。因此，有分析认为，未来，将有更多国有上市企业推员工持股计划，这些公司或成为一块等待开发的价值宝地。 对此，信达证券认为，此前，国有企业对于开展员工持股计划处于观望态度，一方面是等待政策落地，另一方面是等待已开展计划企业的市场验证结果。目前已开展员工持股的上市公司获得了好的市场反应。在政策鼓励和成功案例双重驱动和引导下，预计未来几年，国有性质上市公司员工持股计划将遍地开花。 有券商分析师认为，由于员工持股计划可能是国企深化改革的标志之一，投资者选择此类投资机会，应该从存在&深改&预期的国企上市公司中挑选。&&
[责任编辑：yufang]
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　　在上市公司推出的员工持股计划中，凭借1:24的杠杆比例而“傲视群雄”。1月14日披露其首期员工持股计划，涉及公司主要负责或参与公司产业互联网平台建设的相关工作人员共9人，计划设立时的资金总额为220万元，尽管只有区区220万元，但却使用了24倍杠杆。
　　公告显示，本员工持股计划的持有人包括公司及下属子公司的公司董事、高级管理人员和员工，共9人，占日公司员工总数的1％。持有人参与本员工持股计划的资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式。该员工持股计划设立后委托国联证券管理，并全额认购国联1号集合资产管理计划（简称“国联1号”）的风险级C份额。国联1号份额上限为5500万份，按照不超过1.5:1的比例设立优先级A份额和风险级份额，风险级份额又分为风险级B份额和风险级C份额，风险级B份额和风险级C份额的比例不超过9:1，优先级A份额和风险级B份额享有预期收益率。按上述资管产品设计，该员工持股计划相当于运用了24倍杠杆。
[]&[第02页]&[]&[]&[]&&&编者按：员工持股计划加上杠杆撬动了股价的加速上涨。通过资管产品进行杠杆融资，成为上市公司实施员工持股计划的通行做法，包括括宜华木业（行情600978，问诊）、益佰制药（行情600594，问诊）、洲明科技（行情300232，问诊）等多家公司推出员工持股计划后，股价都获得了暴涨。
员工持股加杠杆撬动强势股
员工持股计划加上撬动了强势股加速上涨。在众多的员工持股计划中，通过资管产品进行杠杆融资，已经成为上市公司实施员工持股计划的通行做法。
统计数据显示，近期出台员工持股计划的上市公司中，包括宜华木业（600978）、益佰制药（600594）、易事特（行情300376，问诊）（300376）、实益达（行情002137，问诊）（002137）、三安光电（行情600703，问诊）（600703）、苏宁云商（行情002024，问诊）（002024）、美克家居（行情600337，问诊）（600337）、联建光电（行情300269，问诊）（300269）、阳光城（行情000671，问诊）（000671）等，均采取设立专项资产管理计划的方式推行员工持股计划。
其中，宜华木业1月13日公告推出员工持股计划，按照2：1的杠杆比例认购（行情601377，问诊）资产管理有限公司设立的鑫众16号集合计划中的次级份额。公司股价从2月12日收盘价7.57元飙涨至2月26日最高价8.68元，5个交易日累计涨幅14.66％。
益佰制药则是2月16日晚公布员工持股计划草案，按照1：1 的比例设立优先份额和次级份额，认购由上海资产管理有限公司设立的益佰1号资管计划的次级份额。公司股价从2月26日收盘价37.55元上涨至3月11日最高价44.66元，期间累计涨幅18.93％。
再如在洲明科技（300232）发布员工持股计划草案后，公司股价强劲暴涨，从复牌前最后一个交易日收盘价17.27元暴涨至3月5日最高价20.55元，短短3个交易日累计涨幅18.99％。
上述案例显示，公司高管或员工以区区几千万的出资就撬动了几亿的资金，而这些资金用来买自家的股票，对股价刺激可想而知。在员工持股计划安排一定比例的杠杆，这对于二级市场的机构来说无疑是定海神针??优先级资金将享受稳定收益，而持股员工（持有次级份额）的收益将随股价波动而被放大，如果标的股票下跌到平仓线，持股员工将血本无归；反之，标的股票的上涨，也因为杠杆效应为次级持有人带来几何倍数的收益。
多渠道融资推员工持股计划
据了解，一些上市公司为了推出员工持股计划采取了多方融资的方式，而这在一定程度上放大了员工持股计划的杠杆比例。
通过大股东的力量进行借款成为筹集资金的另一个重要渠道。大股东或是直接提供借款，或是通过质押手中的股票向第三方融资。如杰瑞股份（行情002353，问诊）（002353）的方案中，资金来源为持有人向公司控股股东借款，包含付息借款和无息借款两部分。再如汉威电子（行情300007，问诊）（300007）发布的公告显示，参与此次员工持股计划的资金来源为员工合法薪酬、自筹资金等。此次员工持股计划募集资金总额上限为3000万元，份额上限为3000万份，每份份额为1元。此次员工持股计划设立后委托基金管理并全额认后者设立的添威51号资管计划中的次级份额。
相比大股东主动融资，一些公司则采取了对外融资的方式。据齐心集团（行情002301，问诊）（002301）发布的员工持股计划，此次员工持股计划的资金来源为公司控股股东向持有人提供的有偿借款。员工持股计划筹集资金总额上限为1800万份作为认购单位，每份份额为1元。此次计划草案获得股东大会批准后，此次员工持股计划将所筹集的1800万元委托给南华期货管理，并由南华期货成立“南华期货齐心共赢1号资产管理计划”。南华期货代表齐心共赢1号与（行情002736，问诊）签订股票收益权互换协议，约定由国信证券提供融资资金5400万元，共计7200万元开展以齐心集团为标的证券的股票收益互换交易，国信证券根据资产管理人的指令买卖标的股票。这意味着齐心集团员工持股计划的杠杆放大了3倍。
试水股票收益权互换
在已推出的各类员工持股计划中，以股票收益权互换为代表的创新型员工持股计划也不时闪现。
所谓股票收益权互换是指客户与券商根据协议约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现，与固定利率进行现金流交换，它是一种重要的权益衍生工具交易形式。员工持股计划采用股票收益权互换方式，其优点主要表现在以下几个方面，股票收益权互换方式的融资资金主要来自于协议券商，与采用购买集合计划次级份额的融资方式比较来看，上市公司不再需要费时费力寻找优先级配资资金。此外，股票收益权互换方式不需质押、担保，不会给上市公司增加额外负担。尤其对于一些股权质押比例较高的上市公司，股权收益权互换方式尤为适用；而且其并不发生实质性股票权属交易，上市公司员工持股比例不发生实质更改，对资金规模、交易股票标的亦无限制。
如金龙机电（行情300032，问诊）（月27日推出的股票收益权互换的员工持股计划显示，参加员工总人数不超过150人，其中董事、监事、高管不超过8人，其他人员不超过142人。计划筹集资金总额上限2450万元，包括员工自筹资金及控股股龙控股以自有资金提供的借款。金龙机电将代表“成长1号”员工持股计划与签订股票收益权互换协议，将筹集的2450万元交付长城证券，同时约定由长城证券提供融资资金7350万元，共计9800万元开展以金龙机电为标的证券的股票收益互换交易，长城证券根据“成长1号”员工持股计划的指令买卖标的股票。#JRJ分页符#
实益达（002137）
在上市公司推出的员工持股计划中，实益达凭借1：24的杠杆比例而“傲视群雄”。实益达1月14日披露其首期员工持股计划，涉及公司主要负责或参与公司产业互联网平台建设的相关工作人员共9人，计划设立时的资金总额为220万元，尽管只有区区220万元，但却使用了24倍杠杆。
公告显示，本员工持股计划的持有人包括公司及下属子公司的公司董事、高级管理人员和员工，共9人，占日公司员工总数的1％。持有人参与本员工持股计划的资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式。该员工持股计划设立后委托管理，并全额认购国联实益达1号集合资产管理计划（简称“国联实益达1号”）的风险级C份额。国联实益达1号份额上限为5500万份，按照不超过1.5：1的比例设立优先级A份额和风险级份额，风险级份额又分为风险级B份额和风险级C份额，风险级B份额和风险级C份额的比例不超过9：1，优先级A份额和风险级B份额享有预期收益率。按上述资管产品设计，该员工持股计划相当于运用了24倍杠杆。#JRJ分页符#
宜华木业（600978）
宜华木业1月13日公告，公司拟推员工持股计划，募集资金总额上限为11000万元，资金来源为员工合法薪酬等。出资参加本员工持股计划的公司及下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员和员工共有120人，其中公司董事、监事、高级管理人员8人。
员工持股计划设立后委托兴证证券资产管理有限公司管理，并全额认购兴证证券资产管理有限公司设立的兴证资管鑫众16号集合资产管理计划的次级份额。
股东大会通过本员工持股计划后6个月内，兴证资管鑫众16号集合资产管理计划通过二级市场购买等法律法规许可的方式完成标的股票的购买。以鑫众16号集合计划的规模上限3.3亿元和公司日的收盘价6.34元测算，鑫众16号集合计划所能购买和持有的标的股票数量上限约为5205万股，占公司现有股本总额的3.5％。
除了公布员工持股计划推动公司业绩增长外，日前公司在“泛家居”一体化战略布局上取得了关键性拓展。宜华木业与上海爱福窝云技术有限公司达成战略合作。宜华木业计划以6250万元对爱福窝进行增资，增资完成后将持有爱福窝25％股权。#JRJ分页符#
广电运通（行情002152，问诊）（002152）
广电运通3月11日宣布拟向控股股东广州无线电集团（以下简称广电集团）和鲲鹏运通1号定向资产管理计划（以下简称）非公开发行不超过2.1亿股A股股票，募集不超过37.3亿元。其中鲲鹏1号委托人是广电运通第一期员工持股计划，该计划由广电运通部分董事、监事、高管及核心骨干员工认购，资金来源为公司员工认购持股计划的出资额。
在上述拟由内部人悉数包揽的定增预案中，广州无线电集团认购1.6亿股，鲲鹏1号认购5000万股，认购价格17.76元/股，分别拟斥资28.416亿元和8.88亿元。二级市场上，公司股票复牌之后连续三日涨停，昨日报收29.49元。
在（行情000750，问诊）分析师孔令峰看来，公司员工持股计划激励范围广泛。此次公司董事和高管11人认购非公开发行股票数量不超过406万股，占员工持股计划总规模的8.12％；其他员工认购数量占91.88％。广泛的员工持股计划有助于公司充分激励人才，增强员工的主观能动性。#JRJ分页符#
利源精制（行情002501，问诊）（002501）
利源精制3月10日发布定增预案，拟定增募资4亿元“补血”，公司实际控制人及员工持股计划拟全额认购。公司拟以22.69元每股的价格向控股股东、实际控制人王民及2015年度员工持股计划非公开发行合计不超过1762.89万股，募集资金总额不超过4亿元，拟全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。
同时，公司拟通过本次定增募资偿还银行贷款和补充流动资金，以满足铝型材及铝型材深加工业务的不断增长对资金的需求。据此前财务报告披露，利源精制近年积极向高端装备制造商转变，上马了一批大项目，2014年更是立项拟投资42亿上马轨道车辆制造及铝型材深加工项目，资金投入一直很大，预计今后公司还会有较大的资金需求。
分析认为，参加公司此次员工持股计划的员工人数为518人，总金额不超过3亿元，其中公司董事、监事和高级管理人员合计不超过8人。截至2014年底，公司在职员工人数910人，意味着本次员工持股计划覆盖面达到57％，涵盖了董监高、中层管理人员以及公司或子公司的基层员工。
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近三月收益：33.28%|购买起点：1000.00元起推出3倍杠杆的员工持股计划，彰显未来发展信心 _ 研究报告正文 _ 数据中心 _ 东方财富网
推出3倍杠杆的员工持股计划，彰显未来发展信心
苏宁云商(002024)公司近况苏宁云商发布第二期员工持股计划，总规模不超过10 亿元，股东借款支持部分与员工自筹资金比例为3：1，其中董监高（8 人）合计出资不超过1.5 亿元。本次员工持股计划将通过二级市场购买等方式获取，存续期30 个月，锁定期12 个月。评论1、 加杠杆（3 倍）的员工持股计划彰显未来发展坚定信心，并有助于提高员工凝聚力与市值管理诉求。此次员工持股计划的对象涉及董监高8 人及其他核心员工，这将驱动股东利益、公司利益与员工个人利益相一致，为公司未来可持续成长提供保障，并有利于实现业绩与股价良性互动局面。2、 多举措保护股东利益。除此次发布员工持股计划外，苏宁近期还联合50 多家中小板公司发布维稳倡议书，董事长张近东更是承诺持有的22.61 亿股限售股将再锁定三年。我们认为，公司多种举措应对当前市场的非理性调整，不仅体现了对未来发展的坚定信心，同时也有利于保护全体股东利益。3、 二季度线上销售有望维持高增长。公司经过近几年的调整磨合，在转型互联网零售商道路上越走越快。目前公司全渠道布局已经形成，并持续推进以云店为核心的O2O 模式。同时公司通过不断丰富产品和提升服务，以提高用户复购率与消费体验。我们预计，公司Q2 线上销售将延续前期高增长的态势。4、 公司互联网零售生态圈已初具规模，迎来“直道加速”阶段。预计到2015 年底，苏宁平台上将有超过2 亿的用户，6 万家以上的合作伙伴、1,500 万种商品；同时将会推出大量基于物流、数据、金融的产品及服务，为合作伙伴和消费者创造极致的体验。估值建议重申推荐。苏宁作为我们中金零售核心推荐标的，其已度过互联网转型的调整、磨合阶段，2015 年有望“直道加速”。我们坚定看好苏宁打造的互联网零售生态圈（零售/物流/金融/IT）的成长空间，维持目标价26 元，对应2016 年1.37 倍PS。风险线上业务增速低于预期，消费持续低迷，行业竞争加剧。
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苏宁云商重要数据一览
苏宁云商基本面数据
每股未分配利润
每股净资产
净资产收益率
-33192.30万
净利润增长率
苏宁云商投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
一个月内310004三个月内131000023半年内221660044一年内2928230080
苏宁云商盈利预测
每股收益(元)
净利润(亿元)
机构投资评级(近六个月)
机构一致看多个股
7119.7012.2915.076577.7038.5336.205535.0016.3818.455220.559.2510.72497.823.605.414872.2729.9776.4748101.0024.9961.474519.116.0714.584474.8834.2342.414349.688.9420.624140.8014.9316.8040153.5041.9679.263984.6033.8424.883821.9910.8018.363868.2524.4825.20
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