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2015年考点精讲：基金的交易、申购和赎回
日来源：233网校
第2页：开放式基金的申购与赎回
　　二、开放式基金的申购与赎回 　　(一)中购、赎回的概念 　　投资者在开放式基金合同生效后，申请购买基金份额的行为通常被称为基金的申购。开放式基金的赎回是指基金份额持有人要求基金管理人购回其所持有的开放式基金份额的行为。开放式基金的申购和赎回认购一样，可以通过基金管理人的直销中心与基金销售代理人的代销网点办理。 　　(二)申购和认购的区别 　　认购指在基金没立募集期内，投资者申请购买基金份额的行为。申购指在基金合同生效后，投资者申请购买基：金份额的行为。一般情况下下，认购期购买基金的费率要比申购期优惠。认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回，申购的基金份额要在申购成功后的第二个工作日才能赎回。在认购期内产生的利息以注册登记中心的记录为准，在基金合同生效时，自动转换为投资者的基金份额，即利息收入增加了投资者的认购份额。在购买过程中，无论是认购还是申购，在交易时间内投资者可以多次提交认购/申购申请，注册登记机构对投资者认购/申购费用按单个交易账户单笔分别计算。不过，一般来说，投资者在份额发售期内已经正式受理的认购申请不得撤销。对于在当日基金业务办理时间内提交的中购申请，投资者可以在当日15：00前提交撤销申请，予以撤销；15：00后则无法撤销申请。 　　(三)申购、赎回的原则 　　目前，开放式基金所遵循的申购、赎回主要原则为： 　　1．“未知价”交易原则 　　投资者在申购、赎回基金份额时并不能即时获知买卖的成交价格。申购、赎回价格只能以申购、赎回日交易时间结束后基金管理人公布的基金份额净值为基准进行计算，这一点与股票、封闭式基金等金融产品的“已知价”原则进行买卖不同。 　　2．“金额申购、份额赎回”原则 　　基金管理人可根据基金运作的实际情况依法对上述原则进行调整。在新规则开始实施前，基金管理人必须依照《证券投资基金信息披露管理办法》的有关规定在指定媒体上公告。基金管理人不得在基金合同约定之外的日期或者时间办理基金份额的申购、赎回或者转换。投资人在基金合同约定之外的日期和时问提出申购、赎回或者转换申请的，其基金份额申购、赎回价格为下、次办理基金份额申购、赎回时间所在开放日的价格。 　　例3―5(2012年3月真题·单选题)　　我国开放式基金的赎回价格是以（　　）为基础加、减有关费用计算的。 　　A．基金份额净值　　B．基金市场供求关系 　　C．基金发行时的面值　　D．基金发行时的价格 　　【参考答案】A　　【解析】开放式基金的赎回价格只能以申购、赎回日交易时间结束后基金管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。 　　(四)申购、赎回的费用及销售服务费 　　1．申购费用。投资者在办理开放式基金申购时，一般需要缴纳申购费，但申购费率不得超过申购金额的5%。和认购费一样，申购费可以采用在基金份额申购时收取的前端收费方式，也可以采用在赎回时从赎回金额中扣除的后端收费方式。基金产品同时设置前端收费模式和后端收费模式的，其前端收费的最高档申购费率应低于对应的后端收费的最高档申购费率。基金管理人可以对选择前端收费方式的投资人根据其申购金额适用不同的前端申购费率标准。基金管理人可以对选择后端收费方式的投资人根据其持有期限适用不同的后端申购费率标准。对于持有期低于3年的投资人，基金管理人不得免收其后端申购费用。基金销售机构通过互联网、电话、移动通信等非现场方式实现自助交易业务的，经与基金管理人协商一致，可以对自助交易前端申购费用实行一定的优惠，货币市场基金及中国证监会规定的其他品种除外。 　　2．赎回费用。投资者在办理开放式基金赎回时，一般需要缴纳赎回费，货币市场基金及中国证监会规定的其他品种除外。赎回费率不得超过基金份额赎回金额的5%，赎回费总额的25%归人基金财产。对于短期交易的投资人，基金管理人可以在基金合同、招募说明书中约定按以下费用标准收取赎回费： 　　(1)对于持续持有期少于7日的投资人，收取不低于赎回金额1．5%的赎回费。 　　(2)对于持续持有期少于30日的投资人，收取不低于赎回金额0．75%的赎回费。 　　按上述标准收取的基金赎回费应全额计入基金财产。 　　基金管理人可以根据基金份额持有人持有基金份额的期限适用不同的赎回费标准。通常，持有时间越长，适用的赎回费率越低。 　　3．销售服务费。基金管理人可以从开放式基金财产中计提销售服务费。例如对于不收取申购费(认购费)、赎回费的货币市场基金，基金管理人可以依照相关规定从基金财产中持续计提一定比例的销售服务费。　　(五)申购份额、赎回金额的计算 　　申购费用及申购份额的计算。按中国证监会2007年3月《关于统一规范证券投资基金认(申)购费用及认(申)购份额计算方法有关问题的通知》规定， 　　基金申购费用与申购份额的计算公式如下： 　　净申购金额=申购金额/(1+申购费率)　　申购费用=净申购金额×申购费率 　　申购份额=净申购金额/申购当日基金份额净值 　　当申购费用为固定金额时，申购份额的计算方法如下： 　　净申购金额=申购金额-固定金额 　　申购份额=净申购金额/T日基金份额净值 　　例3-6(2012年3月真题-单选题)　　根据有关规定，基金赎回费在扣除手续费后，余额不低于赎回费总额的（　　）应当归入基金财产。 　　A．10%　　B．20%　　C．25%　　D．30%　　【参考答案】C　　【解析】除货币市场基金及中国证监会规定的其他品种外，基金销售的赎回费不得超过基金份额赎回金额的5%，同时应当将不低于赎回费总额的25%归入基金财产。 　　(六)中购、赎回的登记与款项的支付 　　投资者申购基金成功后，注册登记机构一般在T+1日为投资者办理增加权益的登记手续，投资者在T+2日起有权赎回该部分的基金份额。投资者赎回基金份额成功后，注册登记机构一般在T+1日为投资者办理扣除权益的登记手续，基金管理人可以存法律法规允许的范围内，对登记办理时间进行调整，并最迟于开始实施前3个工作日内在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告基金申购采用全额缴款方式。若资金在规定的时间内未全部到账，则申购不成功。申购不成功或无效，款项将退回投资者资金账户。投资者提交赎吲申请成交后，基金管理人应通过销售机构按规定向投资者支付赎回款项。对一般基金而言，基金管理人应当自受理基金投资者有效赎回申请之日起7个工作日内支付赎回款项。 　　(七)巨额赎回的认定及处理方式 　　单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。单个开放日的净赎回申请，是指该基金的赎回申请加上基金转中的基金的转出申请之和，扣除当口发生的该基金申购申请及基金转换中该基金的转入中请之和后得到的余额、出现巨额赎回申请时，基金管理人可以根据基金当时的资产组合状况，决定接受全额赎回或者部分延迟赎回。 　　1．接受全额赎回时，基金管理人认为有能力兑付投资者的全额赎回申请时，按正常赎回程序执行。 　　2．部分延期赎回。当基金管理人认为兑付投资者的赎回申请有困难，或认为兑付投资者的赎回申请进行的资产变现可能使基金份额净值发生较大波动时，基金管理人可以在当日接受赎回比例不低于一日基金总份额10%的前提下，对其余赎回申请延期办理。对单个基金份额持有人的赎回申请，应当按照其中请赎回份额占申请赎回总份额的比例确定该单个基金份额持有人当日办理的赎回份额。未受理部分，除投资者在提交赎回申请时选择将当日未获受理部分予以撤销外，延迟至下一开放日办理，转入下一开放日的赎回申请不享有赎回优先权，并将以下一个开放日的基金份额净值为基准计算赎回金额。 以此类推，直到全部赎回为止当发生巨额赎回及部分延期赎回时，基金管理人应立即向中国证监会备案，在3个工作日内存至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告，并说明有关处理方法、基金连续2 个开放日以上发生巨额赎回，如基金管理人认为有必要，可暂停接受赎回申清；已经接受的赎回中申请以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间20个工作日并应当在至少一种中国证监会指定的信息披露媒体公告 　　例3―7(2012年3月真题·多选题)　　以下哪些情形下，当单个开放日基金净赎回申请超过上一日基金总份额的（　　），可以认为发生了巨额赎回。 　　A．8%　　B．10%　　C．12%　　D．15%　　【参考答案】BCD　　【解析】单个开放日基金净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。
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开放式基金场内认购、申购与赎回
精品学习网证券频道为参加2013年证券从业的考生整理了开放式基金场内认购、申购与赎回等信息帮助大家备考，具体内容如下：　　
证券投资基金按照其设立后规模是否允许变动，可以分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金设立后规模不变，因此它可以像股票那样在证券交易所上市交易。开放式基金设立后其规模可以变化，这种变化一般是通过投资者对基金的申购和赎回实现的。一般情况下，开放式基金的申购和赎回是在场外进行的，即通过基金管理人及其代销机构办理开放式基金的认购、申购与赎回业务。日，深圳证券交易所发布了《深圳证券交易所开放式基金申购赎回业务实施细则》;同年7月14日，上海证券交易所发布了《上海证券交易所开放式基金认购、申购、赎回业务办理规则(试行)》。由此，我国开放式基金场内的认购、申购与赎回开始施行。
(一)基金份额的认购
投资者办理上海证券交易所场内认购、申购与赎回，应使用上海市场人民币普通股票账户或证券投资基金账户。投资者办理场外认购、申购、赎回，应使用中国结算公司上海开放式基金账户。
基金募集期内，上海证券交易所接收认购申报的时间为每个交易日的撮合交易时间和大宗交易时间。上海证券交易所在行情发布系统中的&最新价&栏目揭示每份基金份额的面值。基金管理人可按认购金额分段设置认购费率，认购费率由基金管理人在&基金招募说明书&中约定。
投资者认购申报时采用&金额认购&方式，以认购金额填报数量申请，买卖方向只能为&买&。最低认购金额由基金管理公司确定并公告。在最低认购金额基础上，累加认购申报金额为100元或其整数倍，但单笔申报最高不得超过99&999&900元。
在同一认购日可进行多次认购申报，申报指令可以更改或撤销，但认购申报已被受理除外。
(二)基金份额的申购与赎回
上海证券交易所在每个交易日的撮合交易时间内，接受基金份额申购、赎回的申报。上海证券交易所在申购、赎回时间，在行情发布系统中的&最新价&栏目揭示前一交易日每百份基金份额净值。基金管理人可以依据有关法律、法规、行政规章的规定，提前1个工作日，以书面形式向上海证券交易所申请暂停基金份额的申购或赎回。暂停期结束后，可以向交易所重新申请开放基金份额申购或赎回。
申购、赎回时采用&金额申购、份额赎回&原则，即以申购金额填报数量申请，以赎回份额填报数量申请。
&申购&对应&买入&，&赎回&对应&卖出&。申购、赎回的成交价格按当日基金份额净值确定。由于申报价格栏不能空白，故约定始终都填写为&1元&。
最低申购金额及赎回份额由基金管理人确定并公告。在最低申购金额的基础上，累加申购金额为100元或其整数倍，但最高不能超过元;单笔赎回的基金份额为整数份，但最高不能超过99&999&999份。
同一交易日可进行多次申购或赎回申报，申报指令可以更改或撤销，但申报已被受理除外。
上海证券交易所对申购、赎回申报申请直接转发给中国结算公司，并由中国结算公司负责校验。投资者申购(赎回)后所得的基金份额(赎回金额)，由中国结算公司予以确认。
(三)基金份额的转托管
投资者可将基金份额在上海证券交易所场内不同会员营业部之间进行转指定，也可在上海证券交易所场内系统和场外系统之间进行跨市场转托管。
在开放式基金开放申购、赎回后，投资者可以申请办理转托管，但存在质押、冻结或其他特殊情形可能影响份额持有人权益的基金份额，不能申请转托管。
投资者申请将基金份额转出上海证券交易所场内系统的，T日日终，中国结算公司TA系统处理转托管申报。对于合格转托管申报数据，记减投资者上海证券账户基金份额，同时相应记增其开放式基金账户基金份额。
投资者申请将基金份额转入上海证券交易所场内系统的，T日日终，中国结算公司TA系统处理转托管申报。对于合格转托管申报数据，记减上海投资者开放式基金账户基金份额，同时相应记增其上海证券账户基金份额。
转入转出程序：T日申请&T+1日数据反馈&T+2日查询
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&请问委托软件菜单里的开放基金申购和赎回 与 股票委托里面的场内基金申购和赎回 有什么区别？
请问委托软件菜单里的开放基金申购和赎回 与 股票委托里面的场内基金申购和赎回 有什么区别？ =700) window.open('/attachment/38_b35f4e399.jpg');" onload="if(this.width>'700')this.width='700';if(this.height>'700')this.height='700';" > =700) window.open('/attachment/38_1234_ab06b.jpg');" onload="if(this.width>'700')this.width='700';if(this.height>'700')this.height='700';" >&&
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场外基金申购是利用基金帐户进行基金申购。申购前必须先开通指定的基金公司帐户。&& 场内基金申购是利用深股东账户进行基金申购。直接申购就行了。&& lof基金套利必须使用场内基金交易才能实现。创新封基都是lof基金。只有深交所才有lof基金。场内基金申购就跟股票交易一样，都是用股东帐户
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lof基金如果用场外申购，会不会成功的？
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引用引用第2楼resharper于 16:48发表的&&:lof基金如果用场外申购，会不会成功的？可以成功。但是，你无法在二级市场卖出。虽然理论上，你可以进行转托管。具体过程就只有天知道了。你就无法套利了。
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请教楼主是哪家券商？居然有合并、分拆功能？我也准备转券商，就是楼主这家了！
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引用引用第3楼没钱又丑于 21:55发表的&&:可以成功。但是，你无法在二级市场卖出。虽然理论上，你可以进行转托管。具体过程就只有天知道了。你就无法套利了。柜台可以转托管，要T+1的时间也就是：场内申购套利T+３场外申购转账内套利要T+4
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&回 5楼(梦游症) 的帖子
海通的。很垃圾的说
我还正准备换券商开放式基金的申购或赎回后该基金总份额发生怎样的变化
开放式基金的申购或赎回后该基金总份额发生怎样的变化
09-10-24 &匿名提问 发布
根据《中华人民共和国证券投资基金法》总则，“封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。”而开放式基金的基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回。资料出自这里看看a href=&&
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关于“封闭式基金转开放式基金”的探讨- - 封闭式基金当前已经具备了吸引QFII等中期战略投资者进入的价值区间，但对于短期投资人进入的价值需要外在条件的配合。可以预期，2004年封闭式基金的价值可能在不同类型投资者之间达成初步的统一，最终将推动封闭式基金的价值体现。 ...... 2004年以来，随着中国证券市场的日趋低迷，以证券投资基金为代表的机构投资者的虽然日益壮大，但与此相反的是，我国的封闭式基金无论其规模的大小及经营业绩的好坏，都处于折价状态，而且贴水率是越来越大，平均高达35%，有些已经超过40%。于是有关&封闭式基金转开放式基金&的话题又重新摆在人们的面前。
在国际上，&封闭转开放&是最受投机者欢迎的套利模式之一：当封闭式基金折价过大时，套利者就会想方设法在市场上以折价购买封闭式基金，然后集合其他基金持有人一起迫使基金董事会将封闭式基金转变成开放式基金，折价自然就成为套利者的利润了。拿证券市场发达的美国来比较，通过2003年10月底的相关数据，我们可以了解到：其封闭式基金的平均折价率为3.18%，而溢价、平价和折价交易的基金数占总数的比例分别为31.73%、3.58%、64.69%，其中折价率在10%以上的仅占总数的16.69%，而且都是经营不善的基金。可见我国目前的封闭式基金二级市场价格严重低估，的确具有一定的套利空间。
但是，为什么我国的封闭式基金贴水率那么高呢？我们必须清醒地认识到，封闭式基金之所以受到冷落，与其这两年投资收益的递减有很大关系。作为封闭式基金的最大投资者的保险公司在2002年和2004年的封闭式基金上蒙受了巨大的亏损，从1999年10月保监会规定保险资金可以投资证券投资基金以来，1999年~2001年保险公司在封闭式基金上获益匪浅，为此保监会还将一些大的保险公司投资单个基金占基金总份额的比例从10%提高到15%。但2002年保险业投资证券投资基金的平均收益率为-21.3%，几乎抵消了2001年通过封闭式基金获得的20%的平均收益率，而2004年的损失更惨重。而且2002年所有封闭式基金不分配，即使在所谓炒作基金核心资产——大盘蓝筹股行情的2003年，开放式基金的分红也远远超过封闭式基金，70%以上的封闭式基金都不分红。       对封闭市基金彻底失望的不仅仅是保险公司，一些大机构投资者也表示&不在这个市场投资了&；但对一般个人投资者来说，封闭式基金似乎是食之无味、弃之可惜的鸡肋，取舍都不甘心。参加游戏的人少了，自然导致封闭式基金市交易日益清淡。由于封闭式基金的价格取决于基金净值、基金规模和市场供求，大的机构由于资金量比较大，为了回避流动性风险而选择了离场，它们的离场更使封闭式基金陷入一个&流动陷阱&。在供求不能决定基金规模的时候，供求就决定了基金价格。当然，目前的情况不仅仅是市场基础问题，更多的是由基金业内部原因所致——发展重点是开放式基金，封闭式受到了&区别对待&。例如，成立了开放式基金以后，将好的基金经理调整到了开放式基金上；在发行开放式基金时，大肆渲染此种基金的优越性，如何得符合国际基金业的发展潮流等，在褒扬的同时，封闭式基金受到了一定程度上的影响。据了解，基金管理公司对待不同类型基金的轻重缓急十分明显：同样的股票，买入的价格却不同，受托的社保基金最低，开放式基金其次，封闭式基金最高。由此不难理解市场上为何流传着部分基金公司在用封闭式基金为开放式基金做托的声音。就以上现象，笔者认为：&现行的封闭式基金的监管法律法规中存在一定的误区与盲区，基金持有人与基金管理人的治理结构失效和权利义务失衡，所以导致封闭式基金日益边缘化，也正因为如此，封闭式基金的贴水率才居高不下。&
&封闭转开放&这件事，自2002年以来争论过至少已经3次了。最早是2002年5月，保险公司基于套利冲动而动用了&封闭转开放&的工具，期间中国人寿和中国人保分别做出了长达几十页的&封闭转开放&的报告。报告分析认为：约束基金的行为主要是基金契约，根据合同自由的原则，只要契约各方同意修改基金契约并将封闭式基金转为开放，法律就不能禁止。而且《中华人民共和国投资基金法》初稿中规定：经基金持有人大会同意，并报国务院投资基金监督管理机构核准，封闭式基金可以转为开放式基金。所以保险公司认为&封闭转开放&没有理论上的障碍，当时还乐观地估计，只要合计持有基金份额10%以上的基金持有人可以自行召开基金持有人大会，就可以推动封闭式基金转为开放式。
2004年中，银丰基金的持有人已向银河基金管理公司提交了《关于召开持有人大会讨论转换基金类型的提议函》和《关于召开持有人大会讨论转换基金类型的附议函》，以此继续呼吁市场推动&封闭转开放&的进程。据了解，目前参加银丰基金&封闭转开放&提议的持有人包括保险公司在内共38人，共持有6.19亿份基金单位，占该基金总份额的20.6%。原因是银丰基金在它的《招募说明书》中有过这样的说法：&设立后封闭式运作一年以后，可由基金管理人或持有10%以上基金份额的持有人提议召开基金持有人大会，讨论转换基金类型&——即封闭转为开放。其实在目前的封闭式基金中，银丰的业绩是不错的，截至2004年6月底，它的净值列54只封闭式基金中的第7位。从回报上看，2003年初到现在，它是唯一一只分过红且一年分2次的封闭式基金。如果让&银丰&这么一只业绩尚可的基金坚决地&封闭转开放&，那么，其他的折价基金转还是不转呢？顺着这种思路往下想，高折价达30%的基金不转又在等什么呢？
去年10月份通过并颁布的《证券投资基金法》对于&封闭转开放&在法律上做出了充分的原则性的规范，像法律中的第十九条、第二十九条、第六十五条以及从第七十条至第七十五条的内容，均对其有了明确的规定。尤其是在基金管理人和托管人都不召集召开基金份额持有人大会的情况下，代表基金份额10%以上的基金份额持有人有权自行召集，并就有关事宜进行表决等。理论上没有障碍，但现实中却由于利益的博弈陷于停滞，最大阻力当然来自于基金管理公司：封闭式基金可以提取固定的管理费用，而且不必面对赎回压力。去年开放式基金普遍表现较好，但赎回份额却创下新高，这在很大程度上说明基金市场目前还没有出现真正意义上的长线投资者。在这个背景下，如果封闭式全部转为开放式，基金份额总量肯定会有较大萎缩。基金份额萎缩，也就意味着基金管理公司效益的下滑。当前开放式基金发行竞争日趋激烈，基金公司就更不情愿看到&封闭转开放&的推行。另外，新的《证券投资基金法》中也规定，基金&封闭转开放&最终要经过监管机构核准或备案，这就使得监管部门的灵活性加大，可能使&封闭转开放&的实行遇到一定的困难。
关于&封闭转开放&，笔者认为从整个证券市场的背景来看，由于相关利益输送政策的调整和两年多的熊市面临的结束，使基金公司的专业理财活动创造了赢利条件和机会，以致于证券市场在发展中需要金融创新和套利工具。保险公司以及QFII等战略投资者投资封闭式基金受到了一定程度的亏损，由于看到了&封闭转开放&可能会有30%以上的投机赢利空间，因此处于投机的本能和弥补亏损的想法，也在利用市场游戏规则积极地推动&封闭转开放&的实现。试想，如果&封闭转开放&了，基金价格要与基金净值接轨，30%的差价不是唾手可得吗？更何况，30%的差价补完了，还有基金净值增长的神话在等着后来的投资者。
事实果真如此吗？一些机构投资者心里很清楚：如果仅仅是想通过转成开放式基金投机套现，封闭式基金目前的净值肯定还会大幅缩水。这是因为，基金要变现股票或者债券，都需要成本。对于喜欢集中投资的基金而言，这个成本可能会更高。这个成本谁来埋单呢？只能是基金持有人。所以想通过&封闭转开放&获取短期暴利的心理是不可取的。另外，&封闭转开放&后可能产生巨额赎回（无论是解套出逃还是套利派发），对基金管理公司，包括基金业乃至整个证券市场都会产生重大负面影响。这一点，我们可以通过台湾地区的实践获得一定警示：台湾地区为推动基金业向开放式基金转型，曾在1994年和1997年两次颁布相关法规。根据台湾的相关政策，从&20天平均折价20%以上&的封闭式基金可以转型放宽到&上市基金成立满3年、最近一个月平均折价10%以上&。1995年台湾封闭式基金转型条款实施后，海外资金和短期投机资金在转型中套利，大部分基金均遭遇了大量赎回（约70%~80%），大量赎回又导致台湾股市&跌跌不休&。在台湾&封闭转开放&的过程中，QFII的投机套利行为对市场产生了不可忽视的负面影响，在转型为开放式后，在证券市场上大量抛售股票，从而造成市场动荡下跌的恶果。根据现行法规和市场情况分析，内地封闭式基金成为台湾故事的再版不是没有可能。同样的事情也曾经出现在美国，年美国实行封闭转开放的6个月内，基金净资产额度平均下降28.18%。因此，我们不仅应看到&封闭转开放&的市场要求和正面作用，更要格外关注和警惕其潜在的风险。
无论是机构还是个人投资者，推动&封闭转开放&这件事的本身是没有错的，因为，大家自愿将资金交给基金公司去运作，就是为了收益。如果没有收益，当然不满。如果基金公司没有尽到代客理财的责任与义务，投资者&用脚投票&无可厚非。笔者想要强调的是，在一定条件下的&封闭转开放&制度，是督促基金公司切实尽到代客理财的责任，这才是实行&封闭转开放&的目的所在。具体来说，要对封闭式基金确定一个比较公允的绩效评价标准，通过对一定时期内的绩效综合评价与考核，将投资绩效没有能够持续达标的基金列为&封闭转开放&的候选对象，这才是&封闭转开放&的市场行为。这几年的&封闭转开放&的争论其实质就是封闭式基金的价值再发现的探讨，封闭式基金之所以折价率不断提高，流动性不断降低，就是由于在市场低迷同时有开放式基金替代品种出现的情况下，封闭式基金对于投资者价值吸引力的下降。相信随着行情的转暖，市场逐步恢复活跃，这将给基金以良好的资金运作环境，基金业将会表现良好的经营业绩，也将会吸引更多的资金介入到基金品种的投资上。而且，随着市场投资者信心的增加，他们将不仅增加投资股票的热情，也会有更多的资金关注封闭式基金的投资价值，其在二级市场的折价幅度将会随之降低。
最后笔者认为，封闭式基金当前已经具备了吸引QFII等中期战略投资者进入的价值区间，但对于短期投资人进入的价值需要外在条件的配合。可以预期，2005年封闭式基金的价值可能在不同类型投资者之间达成初步的统一，最终将推动封闭式基金的价值体现。&br/&&br/&&font color=#0556A3&参考文献：&/font&
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“基金分拆”听起来复杂，而理解起来其实非常简单。通俗一点说，就是将基金份额按照一定比例拆分成若干倍的做法。比如在特定分拆时点，基金净值为1.60元，如果在该时点进行基金拆份操作，拆分比例为1：1.60，就是将原有1份基金份额拆分为1.60份基金。 在海外市场，基金份额拆分是一种非常普遍的营销方式。他们通常的做法是，当基金份额净值较高时，采用基金份额拆分的方法；当基金份额净值较低时，采用基金份额合并的方法。许多大基金管理公司对旗下基金进行多次拆分（合并）运作，例如：Pilgrim Funds，Rydex Funds，Eaton Vance等等。在亚洲，新加坡市场上就出现过许多基金份额拆分（合并）的案例。 基金分拆之后，原有基金投资者的基金资产并没有发生变化，投资者的投资并没有任何改变。假设投资者持有1000份基金A，当前则其对应的基金资产为1600元，在实施基金拆分后，基金份额净值由原来的1.60元下降为1.00元，而投资者持有的基金份额由原来的1000份变为1600份，对应的基金资产仍为1600元，资产规模并未发生变化。 我国基金的净值虽然还没有高到“高处不胜寒”的情况，但由于投资者偏爱1元基金，所以业绩优异的基金往往因规模减小而而面临消亡。基金分拆的主要意义，还是通过净值归一留住这些优秀基金品种参考资料：a href=&topic.news.hexun/funds/live_4117.aspx& target=&_blank&topic.news.hexun/funds/live_4117.aspx/a
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