外汇期权迎来发展春天
作者：韩会师来源：中国证券报?中证网时间： 07:15:00
　　随着人民币双向波动的加剧，诸多企业担忧目前的远期结汇价格不足以完全覆盖人民币贬值风险，因而在签约时机上甚为犹豫。在此背景下，长期被市场冷落的外汇期权可助企业一臂之力。　　有结汇需求的企业若对人民币进一步贬值心存忧虑，可以采取“卖出美元看涨期权”的策略。以12月29日的市场价格为例，美元对人民币一年远期汇率在6.39附近，执行价格为6.39的1年期欧式美元看涨期权（平价期权）的期权费大约在600点左右，若企业1年后有1亿美元结汇，企业在期权合同签约时就可获得600万人民币的期权费收入。　　合约到期时，若美元即期汇率在6.39以下（如6.34），银行不行权，企业按照即期汇率结汇，但由于企业获得了期权费收入，相当于在6.40（6.0）的价位结汇(忽略货币的时间价值)，远好于不使用期权的情况。但与执行价格为6.39远期结汇合约相比，若美元即期汇率跌至6.33以下（如6.30），此时远期合约的收益超过600点（6.39-6.30&0.06），使用远期结汇合约更为有利。　　合约到期时，若美元即期汇率在6.39-6.45之间（如6.40），银行将行使期权，企业按照6.39的价位结汇，此时企业面临的情况和签订远期结汇合同相同，均获得6.39亿人民币结汇收入，但企业出售期权时获得的600点期权费是额外的“福利”，相当于企业在6.45（6.0）的价位结汇。与直接即期结汇相比，出售美元看涨期权亦是更优的策略。　　合约到期时，若美元即期汇率在6.45之上（如6.48），银行将行使期权，此时企业按照6.39的价位结汇，再加上600点的期权费收入，实际收益虽小于即期结汇，但仍要高于远期结汇合约。　　总体来看，除非期权到期时美元即期汇率远低于执行价，否则出售美元看涨期权的收益均要好于签署远期结汇合约。即使到期日美元即期汇率较低，该策略的收益也要远好于直接即期结汇。对于担忧人民币较大幅度贬值的企业来说，该策略要优于远期结汇。　　“买入美元看跌期权”是企业替代远期结汇的另一选择。很明显，执行价格越高，对看跌期权买方越有利，期权费也越高。29日1年期执行价格为6.39的美元看跌期权费率约600点（与看涨期权相同），若企业嫌期权费较高，可降低执行价格，例如执行价格为6.32的美元看跌期权费率约300点左右。一旦到期日美元大幅升值，买入美元看跌期权的策略可令企业获益大大高于远期结汇合约；即使美元大幅升值的预期落空，企业至少也可获得6.29这一“保底”收入。　　在人民币汇率市场化形成机制完善过程中，市场波动的加剧与投资主体预期的分化为外汇期权的发展提供了契机。企业与银行可从简单期权入手逐步培育境内期权市场，为企业在远期结售汇之外创造更多的风险规避手段。（作者单位：中国建设银行总行 本文仅代表作者个人观点）
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　　从境外海淘的商品价格一般会比在国内专柜购买的便宜30%左右，有的甚至能便宜一半，这也是不少海淘族舍近求远的原因。外币入账指信用卡消费按照外币结算，持卡人需要以外币还款；她还说，儿子还是未成年人，希望得到和大众的宽容，使将来他的人生有一个新的空间。应对策略：随着汇率波动越来越剧烈，往后拖的风险也越来越大。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。另外，、一些与的虚假事实也是不应该的！　　这些押注中有一小部分来自于私人银行客户和富人。在微博上，最广的一个虚假事实是关于李某的年龄，认为他现在年龄不是17岁，而是19岁或者更大，其应该按成年人进行惩罚。人民币走势与A股行情有关联的原因是，一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘；按《中华人民国未成年人保》第五十八条，“对未成年人犯罪案件，新闻报道、影视节目、公开出版物、网络等不得披露该未成年人的姓名、住所、照片、图像以及可能推断出该未成年人的资料”。另外，、一些与的虚假事实也是不应该的。但他们重点请求和大众宽容的做法，却也反映出当前的一个客观现实。梦鸽在接受采访时说：儿子了大错，该怎么处理就怎么处理，根据法律事实来判决这个事。按《中华人民国未成年人保》第五十八条，“对未成年人犯罪案件，新闻报道、影视节目、公开出版物、网络等不得披露该未成年人的姓名、住所、照片、图像以及可能推断出该未成年人的资料”！　　2月22日，市海淀通报李双江之子李某涉嫌被刑拘。兑换1万欧元需要多花人民币约3100元，兑换1万英镑需要多花人民币约3000元。银行人士透露，人民币此轮急跌，也造成一些留学生家长的恐慌。但不应成为“以恶制恶”理由，更不应成为夹杂情绪的“审判”，这是法制社会的题内应有之意。第六类：大型出口企业难享积极影响对于那些因为种种原因卷入社会热点的各类案件来说，和社会的影响力正在变得越来越大。在这一事件中，未成年人保相关条文显然没有得到充分尊重。可怜天下父母心，子女犯错，父母在所难免。但他们重点请求和大众宽容的做法，却也反映出当前的一个客观现实？　　可怜天下父母心，子女犯错，父母在所难免。李双江之子法律不假，但他终究还是个未成年人。出境游的成本面临上涨，去欧洲旅行消费，人民币更不值钱了。出于人民币单边升值的预期，上述大型出口公司今年很早就与银行锁定了汇率，如果升值，则由银行操作消化风险。可怜天下父母心，子女犯错，父母在所难免。但作为李双江之子，李某从出生开始就不断被报道，留有影像记录，在年龄方面造假的可能性很小。但作为李双江之子，李某从出生开始就不断被报道，留有影像记录，在年龄方面造假的可能性很小。尤其是那些早些时候从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推中国住房资产价格下跌。在这一事件中，未成年人保相关条文显然没有得到充分尊重。但如果人民币继续贬值，最好考虑在出国前就兑换好全部现金。作为母亲，梦鸽此刻的心情和言论，都可以理解，但她是否忘了先给者公开道一个歉？其子的前程尽毁，身陷不错，但如果之事属实，最深的还是那位女孩，李双江一家最应该首先求得者的宽容！　　在微博上，最广的一个虚假事实是关于李某的年龄，认为他现在年龄不是17岁，而是19岁或者更大，其应该按成年人进行惩罚。李双江之子涉嫌，在社会上引起的是一种客观存在，人们在互联网上对此宣泄情绪可以理解，但有一些底线仍不该被踏破，比如前面提到的对未成年犯罪者的应有；与一般刑事案件相比，李双江之子由于其特殊身份，引起的更大。海外代购市场火热，价格是关键因素之一。兴业证券等机构报告指出，人民币大幅贬值可能对航空企业、部分境外融资负担较重的房地产企业带来较大财务负担，进而给相关股票估值乃至局部区域房地产销售价格，带来负面影响。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重！　　李某是著名军旅歌唱家李双江和女歌唱家梦鸽所生唯一的儿子。第七类：做多人民币的中国企业：大亏第三类人： 出国留学者：换的外汇少了对于留学美国的学子而言，人民币贬值也是个坏消息。为了规避风险，进出口企业的策略就非常简单：进口企业只要将购汇时间尽量往后拖，因为美元相对人民币会越来越便宜。按昨日（3月20日）的汇率，按当前人民币的波动收盘价计算，和今年1月份人民币贬值之前相比，兑换1万美元需要多花人民币约1700元。过去9年中国房价大涨的原因有很多种，但其中一种，就是人民币升值。但不应成为“以恶制恶”理由，更不应成为夹杂情绪的“审判”，这是法制社会的题内应有之意。你大概听过一个笑话，说一个美国人到中国连吃带喝，走的时候把剩下的钱换成美元，一年等于白吃白喝。据摩根士丹利估计，投资者仅在结构化产品上的损失就高达35亿美元。对于那些因为种种原因卷入社会热点的各类案件来说，和社会的影响力正在变得越来越大。那些借助“目标可赎回远期合约”这一流行方式对冲人民币风险的企业及个人的帐面损失已达23亿美元。看往日报道，李双江老来得子，对李某异常宠爱，冀望甚高，但儿子不争气的现实，想必让李双江夫妇上受到极大打击。　　如手中没有外币，则需要用人民币购汇来还款。李双江之子法律不假，但他终究还是个未成年人。第一类：股民为了降低汇率波动带来的风险，外贸企业就需要通过一些外汇衍生工具，比如远期结售汇、外汇掉期，到外汇期权等锁定汇率风险。另外，、一些与的虚假事实也是不应该的。与一般刑事案件相比，李双江之子由于其特殊身份，引起的更大？　　两年之内，李某两次法律，，瞬间成为千夫所指。按《中华人民国未成年人保》第五十八条，“对未成年人犯罪案件，新闻报道、影视节目、公开出版物、网络等不得披露该未成年人的姓名、住所、照片、图像以及可能推断出该未成年人的资料”。作为母亲，梦鸽此刻的心情和言论，都可以理解，但她是否忘了先给者公开道一个歉？其子的前程尽毁，身陷不错，但如果之事属实，最深的还是那位女孩，李双江一家最应该首先求得者的宽容。在这一事件中，未成年人保相关条文显然没有得到充分尊重。对于那些因为种种原因卷入社会热点的各类案件来说，和社会的影响力正在变得越来越大。梦鸽在接受采访时说：儿子了大错，该怎么处理就怎么处理，根据法律事实来判决这个事。房产升值的预期，又激发了更多人买房的。对于那些因为种种原因卷入社会热点的各类案件来说，和社会的影响力正在变得越来越大。应对策略：分析师汇丰指出，从2012年的经验，防守性行业如公用、电讯和医疗表现不受宏观不确定性和货币波动的因素影响。这些美元进入后，总要以资产的形式存在。应对策略：银率网指出，海淘通常分为外币入账和人民币入账两种结算方式。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。看往日报道，李双江老来得子，对李某异常宠爱，冀望甚高，但儿子不争气的现实，想必让李双江夫妇上受到极大打击。第二类人：房价面临下跌 有房人资产将缩水看往日报道，李双江老来得子，对李某异常宠爱，冀望甚高，但儿子不争气的现实，想必让李双江夫妇上受到极大打击。但不应成为“以恶制恶”理由，更不应成为夹杂情绪的“审判”，这是法制社会的题内应有之意。那么，最好的存在方式，就是买房产。李双江之子法律不假，但他终究还是个未成年人！　　但作为李双江之子，李某从出生开始就不断被报道，留有影像记录，在年龄方面造假的可能性很小。但他们重点请求和大众宽容的做法，却也反映出当前的一个客观现实。李某是著名军旅歌唱家李双江和女歌唱家梦鸽所生唯一的儿子。但作为李双江之子，李某从出生开始就不断被报道，留有影像记录，在年龄方面造假的可能性很小。79%。看往日报道，李双江老来得子，对李某异常宠爱，冀望甚高，但儿子不争气的现实，想必让李双江夫妇上受到极大打击。她还说，儿子还是未成年人，希望得到和大众的宽容，使将来他的人生有一个新的空间。她还说，儿子还是未成年人，希望得到和大众的宽容，使将来他的人生有一个新的空间。另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性会迅速趋紧。李双江之子涉嫌，在社会上引起的是一种客观存在，人们在互联网上对此宣泄情绪可以理解，但有一些底线仍不该被踏破，比如前面提到的对未成年犯罪者的应有；作为母亲，梦鸽此刻的心情和言论，都可以理解，但她是否忘了先给者公开道一个歉？其子的前程尽毁，身陷不错，但如果之事属实，最深的还是那位女孩，李双江一家最应该首先求得者的宽容。一直以来，大量的外资在中国长期游移，躺着赚钱。看往日报道，李双江老来得子，对李某异常宠爱，冀望甚高，但儿子不争气的现实，想必让李双江夫妇上受到极大打击。2005年，人民币启动升值后出现了一个清晰的信号：对美元长期升值。李双江之子涉嫌，在社会上引起的是一种客观存在，人们在互联网上对此宣泄情绪可以理解，但有一些底线仍不该被踏破，比如前面提到的对未成年犯罪者的应有；可怜天下父母心，子女犯错，父母在所难免。养不教父之过，无论是此前的打人还是这次的涉嫌，李双江夫妇应该更多考虑者的境遇，积极反思家庭教育中的问题。2月22日，市海淀通报李双江之子李某涉嫌被刑拘。第五类：出境游的人：成本高。　　李某是著名军旅歌唱家李双江和女歌唱家梦鸽所生唯一的儿子。两年之内，李某两次法律，，瞬间成为千夫所指。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。如果持卡人手中有足够的外币，采取外币直接还款的方式，不涉及成本增加。兑换美元的家长也比平时多了近一成。与一般刑事案件相比，李双江之子由于其特殊身份，引起的更大。近年来，随着人民币兑美元稳步升值，这些中国企业通过做多人民币来确保稳定的出口收入，更有企业借钱押人民币升值，这样做虽然放大了人民币升值带来的收益，但也加剧了人民币贬值造成的损失。特别是有留学打算的客户，外汇资金用量比较大，可以先换汇做外币理财，目前国内几家银行的外汇理财收益都比较高，甚至超过同期人民币理财水平。可怜天下父母心，子女犯错，父母在所难免！　　作为母亲，梦鸽此刻的心情和言论，都可以理解，但她是否忘了先给者公开道一个歉？其子的前程尽毁，身陷不错，但如果之事属实，最深的还是那位女孩，李双江一家最应该首先求得者的宽容。在这个升值的过程中，拥有房产的人们，资产迅速升值。在微博上，最广的一个虚假事实是关于李某的年龄，认为他现在年龄不是17岁，而是19岁或者更大，其应该按成年人进行惩罚。作为母亲，梦鸽此刻的心情和言论，都可以理解，但她是否忘了先给者公开道一个歉？其子的前程尽毁，身陷不错，但如果之事属实，最深的还是那位女孩，李双江一家最应该首先求得者的宽容。但在电视上，在互联网上，到处都是李某的姓名、照片、图像等等。另外，、一些与的虚假事实也是不应该的。在人民币升值的大趋势下，每一次人民币贬值都伴随着A股的下跌甚至大幅跳水。分析人士表示，人民币短期内仍有较强下跌压力。许多投资者担心，人民币贬值将导致整个市场预期逆转，促使投资者逐渐放弃房产这样价格过高的资产。新京报近期分析说，有一个“巧合”：人民币持续升值的9年，也是中国房地产价格持续上涨的9年。在中国经济数据疲软和央行干预的双重夹击下，人民币自2月以来疯狂贬值近3%，离岸人民币多头炒家损失惨重。另外，近期日元贬值比较厉害，去日本旅游不会增加成本。第八类：来中国投资的炒家：损失惨重两年之内，李某两次法律，，瞬间成为千夫所指。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。应对策略：分批买入分摊风险，业内专家那些短期内有使用外汇打算的客户，可以观察几天汇率波动，找个相对低位入手即可，分批分段来分摊风险。李某是著名军旅歌唱家李双江和女歌唱家梦鸽所生唯一的儿子！　　2月22日，市海淀通报李双江之子李某涉嫌被刑拘。就如叶檀所言，“从2005年汇改到现在，你啥也不干，就把美元换民币，现在（贬值前）换成美元，升值33%”。本轮人民币急贬预计将对几类人群收入造成严重冲击。应对策略：先购汇更划算，银行理财师提醒，不少人出国旅游喜欢刷信用卡购物，如果人民币在升值，延期还款反而还能够少还点钱。李某是著名军旅歌唱家李双江和女歌唱家梦鸽所生唯一的儿子。但在电视上，在互联网上，到处都是李某的姓名、照片、图像等等。但人民币本轮扭头向下后，其所在公司又和银行谈妥，改为实时结汇。人民币贬值，从理论上来说的确有利于出口，一些即时结汇的小型出口企业可能由此获益，但交易量较大的外贸企业，可能难以感受到此轮贬值带来的积极影响。第四类人：海淘族：亏了本周以来，人民币对美元即期汇价持续单边下跌。既然如此，在理论上就会有大量的美元进入中国，换民币资产，以规避相对的美元贬值。对于那些因为种种原因卷入社会热点的各类案件来说，和社会的影响力正在变得越来越大。按《中华人民国未成年人保》第五十八条，“对未成年人犯罪案件，新闻报道、影视节目、公开出版物、网络等不得披露该未成年人的姓名、住所、照片、图像以及可能推断出该未成年人的资料”。数据显示，以即期汇价计算，截至20日，人民币本周对美元累计贬值1.但在电视上，在互联网上，到处都是李某的姓名、照片、图像等等。应对策略：对三、四线城市来说，房价面临下跌的可能性更大些，目前并不适合出手，比较好的方式是等待观望。养不教父之过，无论是此前的打人还是这次的涉嫌，李双江夫妇应该更多考虑者的境遇，积极反思家庭教育中的问题？　　按《中华人民国未成年人保》第五十八条，“对未成年人犯罪案件，新闻报道、影视节目、公开出版物、网络等不得披露该未成年人的姓名、住所、照片、图像以及可能推断出该未成年人的资料”。养不教父之过，无论是此前的打人还是这次的涉嫌，李双江夫妇应该更多考虑者的境遇，积极反思家庭教育中的问题。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。她还说，儿子还是未成年人，希望得到和大众的宽容，使将来他的人生有一个新的空间。但作为李双江之子，李某从出生开始就不断被报道，留有影像记录，在年龄方面造假的可能性很小。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。24%，年初以来不到三个月时间累计贬值2.梦鸽在接受采访时说：儿子了大错，该怎么处理就怎么处理，根据法律事实来判决这个事。另外，、一些与的虚假事实也是不应该的。但他们重点请求和大众宽容的做法，却也反映出当前的一个客观现实。　　近来人民币出现罕见的贬值，就给人一种游戏可能要换一种玩法的感觉。这也就意味着同样的人民币，所换取的外汇比以前少很多。英国dealogic市场调查公司的数据显示，截至3月6日，中国房地产业的未美元债务达到459亿美元。与一般刑事案件相比，李双江之子由于其特殊身份，引起的更大。李双江之子涉嫌，在社会上引起的是一种客观存在，人们在互联网上对此宣泄情绪可以理解，但有一些底线仍不该被踏破，比如前面提到的对未成年犯罪者的应有；梦鸽在接受采访时说：儿子了大错，该怎么处理就怎么处理，根据法律事实来判决这个事。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。2月22日，市海淀通报李双江之子李某涉嫌被刑拘。但在电视上，在互联网上，到处都是李某的姓名、照片、图像等等。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。有大型出口商称，他的公司既承受了去年人民币快速升值带来的汇率损失，又因为和银行锁定了汇率，在此轮快速贬值过程中没有享受到额外的福利。两年之内，李某两次法律，，瞬间成为千夫所指。截止昨日（3月20日），深成指大跌2.2月22日，市海淀通报李双江之子李某涉嫌被刑拘！　　12%创5年新低，沪指再下破2000点整数大关。在微博上，最广的一个虚假事实是关于李某的年龄，认为他现在年龄不是17岁，而是19岁或者更大，其应该按成年人进行惩罚。养不教父之过，无论是此前的打人还是这次的涉嫌，李双江夫妇应该更多考虑者的境遇，积极反思家庭教育中的问题。在这一事件中，未成年人保相关条文显然没有得到充分尊重。但在电视上，在互联网上，到处都是李某的姓名、照片、图像等等。社会是否“宽容”李双江之子，取决于社会的每个人，但无论宽容与否，对这样一起未成年人犯罪，还是要多一些，多一些对法律的尊重。在这一事件中，未成年人保相关条文显然没有得到充分尊重。梦鸽在接受采访时说：儿子了大错，该怎么处理就怎么处理，根据法律事实来判决这个事。但不应成为“以恶制恶”理由，更不应成为夹杂情绪的“审判”，这是法制社会的题内应有之意。不过，近期人民币持续贬值，很多海淘族感觉“亏了”，因为他们现在购买的一些境外商品价格已经开始上涨。近期，随着人民币的贬值，股市也跌跌不休。与一般刑事案件相比，李双江之子由于其特殊身份，引起的更大。在微博上，最广的一个虚假事实是关于李某的年龄，认为他现在年龄不是17岁，而是19岁或者更大，其应该按成年人进行惩罚。但他们重点请求和大众宽容的做法，却也反映出当前的一个客观现实。李双江之子涉嫌，在社会上引起的是一种客观存在，人们在互联网上对此宣泄情绪可以理解，但有一些底线仍不该被踏破，比如前面提到的对未成年犯罪者的应有；（文/钟慧 综合华尔街日报、投资与理财、第一财经日报等）小编为你盘点一下：但不应成为“以恶制恶”理由，更不应成为夹杂情绪的“审判”，这是法制社会的题内应有之意。李双江之子法律不假，但他终究还是个未成年人？　　李双江之子法律不假，但他终究还是个未成年人。两年之内，李某两次法律，，瞬间成为千夫所指。据华尔街日报中文网报道，随着今年人民币兑美元累计下跌近3%，越来越多押注人民币升值的投资者遭受了损失。她还说，儿子还是未成年人，希望得到和大众的宽容，使将来他的人生有一个新的空间。养不教父之过，无论是此前的打人还是这次的涉嫌，李双江夫妇应该更多考虑者的境遇，积极反思家庭教育中的问题。人民币贬值和股市的关系如何？分析师提到，历史上，人民币与A股走势在多数时候存在高度相关！
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“中国期权元年”
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刚开始看到这个新闻的时候，我是异常的兴奋，终于咱们中国有自己的期权品种了！虽然以前几大商业银行早已开展了外汇期权宝以及黄金期权等柜台交易业务，但一直缺乏足够的流动性，很少人参与，有也等于没有。现在即将推出人民币对外汇期权业务，不异于去年的股指期货给市场带来的深刻影响。但仔细再看看国家外汇局的这则通知，我则高兴不起来了，只能给&中国期权元年&这样的兴奋之词打上引号了。
很显然，国家外汇局准许交易人民币期权是对今年1月27日银监会发布的《银行业金融机构衍生产品交易业务管理办法》的积极响应，有利于形成完整的期权市场结构，完善国内外汇市场人民币对外汇衍生产品体系，进一步便利企业、银行等市场主体规避汇率风险，有利于不断推进国内外汇市场发展，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用。但是通知的几个规定则让人无法实际参与。
1、从国际经验来看，限制企业&裸卖&期权是新兴市场经济体的普遍做法，所以规定不能卖出期权这尚可理解，但&（二）期权签约前，银行应要求客户提供基础商业合同并进行必要的审核，确保客户叙做期权业务符合套期保值原则。&这样的规定，阻止了中国个人期权投机者的参与，因此实际上其流动性应该打个问号；
2、&（三）期权到期前，当客户的基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流变化时，在提供变更证明材料及承诺书并经银行审核确认后，客户方可对已买入的期权进行对应金额的反向平仓。因反向平仓产生的损益，按照商业原则处理。&这样的规定非常的不合实际，外汇市场变化很大，由于规定的是欧式期权，只能在执行日执行权利，本来就没有美式期权那样灵活，再这样规定，则平仓还不那么容易和自由，等到银行审核确认这样一个流程走完，市场已然变了；
3、现在的外汇期权交易时间：一般为每个营业日北京时间10:00至16:30，国际金融市场休市期间停办；交易期限： 最长期限为六个月，最短为一天； 1
例如，ABC公司是我国一家外贸企业，同时跟美国和日本的公司有业务往来，该公司从美国进口原材料，向日本出口成品。近期公司预计3个月后有一笔日元收入，公司希望规避日元贬值的风险，同时在日元升值时，又可以享受到日元的好处。
　　于是ABC企业与某商业银行进行了一笔外汇期权交易，买入了一笔日元看跌期权。该期权协议规定，公司有权在3个月后按照1美元对90日元的价格卖出10亿日元。如果到期时日元贬值幅度超过行权价，公司则可以行使这个权利，但如果到期时日元价格更好，公司则可以放弃这个权利。不过，为了获得这个权利，公司需要付出10万美元的期权费。
　　通过这样一笔交易，公司将日元可能大幅贬值、遭受亏损的风险给锁定了，并且还可能在日元升值时获得额外收益，而其成本在于付出了一笔期权费。
　　根据中国银行网站提供的信息，企业客户在与商业银行做外汇期权交易时，程序主要有4步，第一步：客户与银行签订《衍生交易总协议》；第二步，客户通过书面委托形式确定期权交易的细节，包括币种、数额等等，并以此向银行询价；第三步，交易一旦达成，银行向客户进行交易证实；第四步是结算环节，期权买入方向银行支付期权费。到期日若买入方选择实际交割，则按照期权条款进行交割，此外，客户也可根据需要在到期日前与银行进行平盘。
　　其实，人民币对外汇期权业务与上述外汇期权是类似的，就是将币种扩展到人民币与某一种外币之间。显然，对于中国绝大多数外贸企业来说，这一业务更加具有实际意义。在人民币汇率更趋弹性和人民币面临升值压力的情况下，该品种将可以为企业提供有效的管理人民币汇率波动风险的工具。
开立中国银行外币账户（活期）；亲至中国银行理财中心与银行签订《外汇期权交易协议书》；银行扣划客户期权费用；到期日银行视期权是否执行交割资金。
向银行买入期权。您可根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断，选择：
1.挂钩货币，即到期日您有权选择交割的另一种货币
2.期权面值，即在期权到期日行使外汇买卖的金额
3.期权到期日，即协议书中指明的期权到期日
银行会与您预定协定汇率（即双方在《外汇期权交易协议书》中约定期权买方在期权到期日行使外汇买卖所采用的汇率），同时您向银行支付一定金额的期权费。
期权到期时如果汇率变动对您有利，银行将代您执行期权；如果汇率变动对您不利，则您可选择不执行期权，损失仅限为期权费。到期日如为非银行工作日或相关国际市场假期，则根据有关国际市场惯例调整到期日。
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《打通金融脉络 向金融强国迈进》
《2010年或成中国期货期权元年》
《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》
发布时间: 　文号:汇发[2011]8号　 来源: 国家外汇管理局
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国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行；中国外汇交易中心：
&&& 为进一步发展外汇市场，为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具，国家外汇管理局（以下简称外汇局）决定推出人民币对外汇期权交易。现就有关问题通知如下：
&&& 一、本通知所称期权是指人民币对外汇的普通欧式期权（以下简称期权）。
&&& 二、银行开办对客户期权业务应具备下列条件：　
&&& （一）取得外汇局备案核准的远期结售汇业务经营资格3年以上，银行执行外汇管理规定情况考核连续两年为B类（含）以上；
&&& （二）具有开展外汇对外汇期权交易的相关经验；
&&& （三）有健全的期权产品交易风险管理制度和内部控制制度及适当的风险计量、管理和交易系统；　
&&& （四）外汇局规定的其他条件。
&&& 三、外汇局对银行开办客户期权业务实行备案管理。
&&& 银行及其分支机构备案期权业务参照执行远期结售汇业务的市场准入管理程序。
&&& 四、银行备案申请开办对客户期权业务应提交以下文件和资料：
&&& （一）开办对客户期权业务的申请报告、可行性报告（包括已开展外汇对外汇期权交易的经营状况）及业务计划书；　
&&& （二）期权业务内部管理规章制度（包括但不限于业务操作流程、统计报告制度、会计核算制度等）；
&&& （三）期权定价模型（包括但不限于计量方法和各项参数的选取标准及来源）和头寸管理制度；
&&& （四）期权主管人员和主要交易人员名单、履历及所获得的相关资格证书；
&&& （五）交易场所、设备和系统的安全性测试报告以及不少于1个月的内部业务模拟测试报告；
&&& （六）外汇局要求的其他文件和资料。
&&& 五、银行对客户办理期权业务应坚持实需原则，并遵守以下规定：
&&& （一）银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务。
&&& （二）期权签约前，银行应要求客户提供基础商业合同并进行必要的审核，确保客户叙做期权业务符合套期保值原则。
&&& （三）期权到期前，当客户的基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流变化时，在提供变更证明材料及承诺书并经银行审核确认后，客户方可对已买入的期权进行对应金额的反向平仓。因反向平仓产生的损益，按照商业原则处理。
&&& 银行应对发生反向平仓的客户建立逐笔登记制度，定期开展客户评估，加强风险管理。
&&& （四）期权到期时，客户如果行权，银行必须对客户交割的外汇收支进行真实性和合规性审核。客户期权交易的外汇收支范围与远期结售汇相同，限于按照外汇管理规定可办理即期结售汇的外汇收支。
&&& 客户行权应以约定的执行价格对期权合约本金全额交割，原则上不得进行差额交割。客户以其经常项目外汇账户存款在开户银行叙做买入外汇看跌期权，可以进行全额或差额交割，但期权到期前，客户若支取该存款，须将对应金额的期权合约进行反向平仓。
&&& 客户如因基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流部分消失，在提供变更证明材料及承诺书并经银行审核确认后，银行可以为客户的期权合约本金办理部分行权。
&&& （五）期权业务的客户范围和交易期限比照远期结售汇业务。
&&& （六）期权交易应以人民币作为期权费币种。
&&& （七）银行为客户办理期权业务，应向客户充分揭示期权交易的风险并取得客户的确认函，确认其已理解并有能力承担期权交易的风险。
&&& 六、银行在银行间外汇市场开展期权交易，应向外汇局备案取得期权交易资格。
&&& （一）银行申请开展银行间外汇市场期权交易，除应具备本通知第二条规定的第（二）至（四）项条件外，还应具备以下条件：取得外汇局备案核准的银行间外汇市场人民币外汇远期交易资格3年以上；具有符合中国外汇交易中心（以下简称外汇交易中心）的期权交易系统技术规范的软硬件设备。
&&& （二）银行可以单独开办银行间外汇市场期权交易或与对客户期权业务同时申请。如单独申请开办银行间外汇市场期权交易，参照执行银行间外汇市场人民币外汇远期交易的市场准入管理程序；如同时申请开办两项业务，由银行总行（外国商业银行在中国境内分行视同为总行）向外汇局备案。
&&& （三）银行备案申请开展银行间外汇市场期权交易，除应提交本通知第四条规定的第（二）至（六）项文件和资料外，还应提交以下文件和资料：开展银行间外汇市场期权交易的申请报告、可行性报告（包括已开展外币对期权交易的经营状况）及业务计划书；由外汇交易中心出具的符合期权交易系统技术规范的软硬件设备的证明。
&&& 七、银行办理期权业务，应将期权的Delta头寸纳入结售汇综合头寸统一管理。银行应选择适当和公认的计量方法，基于合理的、符合市场水平的假设前提和参数，准确计量Delta头寸。
&&& 银行计量Delta头寸的方法和参数原则上参照外汇交易中心发布的有关业务指引。银行因选择其他方法计量Delta头寸而与按照业务指引计量的值存在明显差异的，应及时向外汇局报告说明。
&&& 八、货币经纪公司开展期权经纪服务，应按照《国家外汇管理局关于印发&货币经纪公司外汇经纪业务管理暂行办法&的通知》（汇发[2008]55号）的规定，依法取得期权经纪服务资格并合规开展业务。
&&& 九、银行应按照本通知的要求，向外汇局报送期权业务相关统计报表。
&&& （一）银行应将客户对期权的行权视为远期结售汇履约，按照《国家外汇管理局关于印发&银行结售汇统计制度&的通知》（汇发[2006]42号）的规定，纳入《银行结售汇统计月（旬）报表》的远期结售汇履约统计。
&&& （二）《银行结售汇综合头寸日报表》的报表内容执行本通知附件1的要求。
&&& （三）银行应于每月前10个工作日，向外汇局报告上月本行的期权业务状况（附件2、3和4）。
&&& 十、外汇局对银行对客户和银行间外汇市场期权交易实施监督和管理。银行违反本通知规定办理期权业务，外汇局将依据《中华人民共和国外汇管理条例》等有关外汇管理法规进行处罚。
&&& 十一、本通知中有关用语说明如下：
&&& （一）&普通欧式期权&：指买入期权的一方只能在期权到期日当天才能执行的标准期权。
&&& （二）&看涨期权&和&看跌期权&：看涨期权指期权买方有权在到期日以执行价格从期权卖方买入约定数量的外汇；看跌期权指期权买方有权在到期日以执行价格向期权卖方卖出约定数量的外汇。
&&& （三）&全额交割&和&差额交割&：全额交割指期权合约到期行权时，交易双方按照约定的执行价格对合约本金全额实际交付；差额交割指期权合约到期行权时，交易双方按照约定的执行价格与到期日人民币对相应货币汇率中间价的差额对合约本金轧差交割。
&&& 十二、本通知自日起实施。
&&& 十三、本通知由外汇局负责解释。
&&& 外汇局各分局、外汇管理部接到本通知后，应即转发辖内城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和外资银行。执行中如遇问题，请与外汇局国际收支司联系。联系电话：010-402313。
二一一年二月十四日
（&&&& 银行）人民币对外汇期权交易风险状况情景分析
美元对人民币升贬值幅度
价内期权合约本金额
（万美元）
（万美元）
注：1、统计口径为银行对客户和银行间外汇市场期权交易汇总后，对汇率变动的风险状况情景分析；
2、美元对人民币升贬值幅度是指相对于某个时点的美元对人民币基准价格（采用每月最后一个交易日银行间外汇市场美元对人民币即期询价收盘价），假定美元升贬值幅度（正值表示升值，负值表示贬值）；
3、买入期权和卖出期权均指交易对手的交易方向；
4、Delta为不包含Delta对冲交易的期权组合Delta值；
5、期权组合整体损益包括Delta对冲交易产生的即、远期头寸和期权头寸损益（含期权费）；
6、统计时点为每月最后一个交易日银行间外汇市场收市时间。
（&&&& 银行）人民币对外汇期权交易风险值
注：1、统计口径为银行对客户和银行间外汇市场期权交易汇总后，各项风险值包含Delta对冲交易的实际值；
2、统计时点为每月最后一个交易日银行间外汇市场收市时间。
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