新三板挂牌上市的特点及对挂牌上市企业的有利之处
(一）新三板概念
我国三板市场是中国证券业协会主办的代办股份转让系统，由证券公司为非上市股份公司提供股份转让服务的市场。三板市场有“新三板”与“旧三板”之分，“旧三板”是指由原STAQ、NET系统挂牌公司平移到代办股份转让系统的部分公司及深沪退市公司组成的交易系统。“新三板”是专门为国家级高新区非上市股份公司提供的代办股份转让平台，是由中国证监会、国家科技部设立的。“新三板”的主要功能是实现挂牌公司定向融资，为投资者提供退出渠道，是我国多层次资本市场的重要组成部分，也是我国中小型企业、高薪技术企业的成功登录中小企业板和创业板甚至是主板的良好平台。
2006年1月23日，中关村科技园区获批进入代办股份转让系统。目前，中国证监会、科技部等有关部门要求扩大国家级高新区试点范围，争取在未来几年内实现有4000多家企业挂牌。
（二） 新三板的特点
　　1、只为高新区非上市股份公司股份转让提供报价服务，不进行交易成功与否的磋商。双方协商达成转让意向的，委托证券公司办理系统成交确认后再发送到证券登记结算机构和资金结算银行逐笔办理股份过户和资金交收。
　　2、报价转让每笔委托的股份数量不低于3万股。
　　3、公司挂牌实行主办报价券商制和备案制。公司须先向当地市政府授权机构（一般为高新区行政管理机构）申报文件取得股份报价转让试点资格，然后由具备主办报价券商进行尽职调查并出具推荐报告报证券业协会备案。备案完成后，即可在代办系统挂牌。&
备案制是我国新三板市场的主要特征，也是我国新三板市场能够快捷上市挂牌的关键性制度。
　　4、试点公司股份的转让须全部通过代办股份转让系统报价转让。公司股东挂牌前所持股份分三批进入代办系统挂牌报价转让，每批进入的数量均为三分之一。进入的时间分别为挂牌之日、挂牌期满一年和两年。
　　5、指定结算银行负责投资者结算资金的存管和交收。投资者须在指定结算银行开立股份报价转让专用结算账户，由结算银行负责投资者结算资金的存管，并按照证券登记结算机构的指令完成资金交收。
（三） 新三板对企业的好处
一是该系统门槛底。包括:
　　 1.设立满三年；
2.经认定的国家股份转让试点园区内的企业；
&&&&&3.业务突出，具有持续经营记录；
&&&&&4.治理结构健全，运作规范；
5.其他的其他条件。
　&&&&&&二是非上市股份公司股份转让系统的融资成本较低。融资成本是能否成功上市的关键影响因素，成本低也是有利于高新技术企业挂牌的有利之处。
三是该系统为非上市有限公司的股份提供有序的转让平台，有利于提高股份的流动性，完善企业的资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。
四是这个系统有利于建立现代企业制度，规范企业运作、完善法人治理结构，促进企业健康发展。
五是有利于建立归属明晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，增强自主创新能力。
　　 六是有利于树立企业品牌，改善企业形象，更有效开阔市场。
七是有利于企业吸收风险资本投入，引入战略投资者，进行资本并购与重组等资本运作，促进企业发展。
八是可以促进试点企业尽快达到中小企业板和主办上市公司的要求，代办股份转让系统将成为高新技术企业发展的成长平台。　　&
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什么是新三板概念？
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&&&&&&“三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入**股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
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为提高上市公司质量，“新三板”市场应成为企业通向创业板、主板的必经之路，也就是说应当“先上柜，后上市”。由此可见，随着“新三板”的扩容，创投企业将获得“新三板”以及“转板上市”两个不同层面的投资机会。“新三板”扩容已经掀起一股创投概念的炒作之风。持有北京时代、绿创环保等“新三板”公司股权的紫光股份（000938），近8个交易日上涨42%。而另一方面，“新三板”转创业板或中小板往往也能够给参股概念股带来交易性机会&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
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& & &&中科为集团下属深圳市中科为知识产权代理有限公司，深圳市中科为管理咨询有限公司，深圳市中科为财务咨询有限公司，深圳市中科为艺懂品牌创意有限公司，深圳市创新企业育成研究院有限公司。是深圳地区科技服务中介行业龙头企业。我们根据企业发展的不同阶段为客户提供相应的配套服务，第一阶段帮助客户完善企业资质认定，规范管理；第二阶段帮助客户获得政府扶持，银行贷款；第三阶段帮助客户推向资本市场，融资上市。即为中国创新型中小微企业提供高新企业认定、政策融资申请、知识产权代理、审计理账、银行贷款、法律顾问、园区入住、新三板上市等综合性 服务，采用三大平台化运作方式，着力打造中小企业创新服务平台，中小企业上市服务平台和高新企业融资服务平台。
高新企业在新三板上市挂牌后，会发展壮大成为有较强竞争力的企业，经过一段时间的发展，从一个初创型、快速成长型企业发展成为一个成熟型企业，达到高新板、创业板甚至主板上市条件，继而可以转板，在更大的资本市场上融资，使企业依托资本市场更好的发展。
资本市场是每一家企业都应该去经历的，因为只有经过市场考验、被市场认可的企业才是真正的优秀企业。资本市场总是喜欢有实力的强者，不会怜悯弱者，弱者只会在更规范、更透明、更加公平的环境中被强者淘汰，这就是资本市场的企业生存规则。
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中国工业信息网-新闻资讯证监会允许未盈利的互联网企业在新三板挂牌 1 年后在创业板上市会带来怎样的影响？前景如何？
　　【沈一冰的回答(34票)】:之前答过
这个，再来看看这次的最新指示，实际上互联网公司概念比科技公司涵盖的概念更小，也更特定化。本次的“意见”中提到的转板，主要是为了留住国内的互联网企业。在展开正题前先说点废话，之前互联网企业为什么不在国内上市的原因如下（不仅限于）：一. 互联网企业运营规律有别于工业企业和传统服务业企业：用净利润来衡量一家互联网企业是过于短视的方法。互联网企业的主要资源中，我个人认为最重要的是用户流量，现金流是其次的。因为得到一定的稳定用户流量后，现金流自然可以使用流量转化。但是如果过早将流量以简单粗暴的方式转化为现金流，则会大大减少流量，从而导致现金断流。因而一家互联网企业的早期阶段是必然需要投入现金以换取流量的，此时是互联网企业亏损的时期，也是最需要融资服务的时期。然而不幸的是《首次公开发行股票并上市管理办法》规定：发行人财务指标应满足以下要求：①3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除后较低者为计算依据；②连续3个会计年度经营活动产生的累计超过人民币5000万元；或者3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；③发行前总额不少于人民币3000万元；④至今连续1期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占的比例不高于20%；⑤至今连续1期末不存在未弥补亏损。而处于融资需求较为强烈的发展期互联网企业，上述五个条件中可能最多只满足③。所以这就构成了一个鸡生蛋蛋生鸡的怪圈，互联网企业需要融资来做大规模达到盈利，而不盈利又不能上市融资。既然国内不能上，那么就去国外上。二. 投资者偏好互联网，乃至现代科技都并非起源于中国，中国的互联网企业刚刚兴起的时候，绝大多数的国内投资者甚至还不是像今天这样有各种五花八门的天使、风投、产业基金之类，那会恐怕大多数人听到PE两个字会问，“啥？屁？”于是互联网公司只能拿外资的钱发展自己，野蛮生长。而外资想要自己的美元用股票的方式退出，于是第一批互联网企业远赴重洋。现在虽然有很多接了地气的互联网创投和一定互联网创业的环境，但是做的最大的那批互联网企业已经拿了外资。另外，讽刺的是，互联网这个行业就是最最直接面对全球竞争的行业，而拜大火墙之赐，中国的互联网产业并没有被扼杀在摇篮之中，在一些大的互联网子行业中仍然出现了大的企业。三. 政策管制因为众所周知的原因，我朝对涉及传媒的企业的资本构成有着较大的限制。既然因为上述（二）拿了外资创投在国内不能上，要跑去国外直接上又会有外资禁入的条款，怎么看都是个死字。于是有些聪明人想了个VIE出来（VIE是怎么做的又是很大的话题这里不表了），绕过了法律的字面规定（有关部门的默许下）。而这样的安排当然不能在国内上市。而且因为VIE搭建的过程如果逆向进行成本巨大，例如中概股私有化回归A股，不是土豪玩不起。严格来说这一点不是企业不在国内上的原因，而是企业不得不在国外的原因。——————————————————————————————————————————废话结束回到正题，我对新政策的个人见解主要有以下几个方面：一. 这首先只是个“意见”，而不是《首次公开发行股票并上市管理办法》这样有法律效力的文件，所以题目中“证监会允许”这样的字眼使用上来有待商榷，这只是代表了证监会的发展目标，远远没有到“允许”的程度。那么什么时候才能叫允许？不仅仅需要修改首发办法，还需要对互联网企业转板的具体操作出个细则。二. 那么问题来了，什么叫“互联网企业”？一家服装厂在淘宝开了个大店，所有产品通过淘宝销售，算不算互联网企业？一家传媒公司做了几个微信公众号，上面发发软文做做广告收入不菲，算不算互联网企业？一家银行没有任何线下网点全靠虚拟网上营业厅算不算互联网企业？其实这些答案都很模糊，但是一旦出现这样一个政策的洼地，那么种种相干不相干的企业都会竭力往这个优惠政策上靠，没准以后连工业企业也要费劲了心思去往互联网靠，这画面太美我暂时想不出来。这就意味着证监会、交易所、股转公司必定要对“互联网企业”做出一个明确、甚至量化的规定，恐怕又是吐槽一片。三. 那么第二个问题来了，现行的退市警示制度怎么执行？总不能让互联网企业上市的时候戴着ST，上市以后2年退市吧？势必需要修改*ST制度，对互联网企业实行特例？那么其他的*ST企业乐坏了，并购一家小破互联网企业，把其他资产全部置出后发现得到了一个近乎完美的净壳，还不用往里面定期扔钱保证不退市？互联网企业的优惠政策初衷是非常正确非常美好的，但我十分担心这会成为某些人的制度套利工具。为了避免（二）、（三）所述的荒唐情况，我个人认为需要至少建立完备的证券法律理论体系和严格的事后监管和追究体系，这个体系其实说得抽象点那就是“彻底的注册制”，上市和退市都将司空见惯，任何企业都可以进行IPO，但是能不能发行成功要看投资者会不会买你的账。而已经上市的企业如果大家都用脚投票，那么就得走人。这样的话首先大家都对你有信心，不看中盈利而看中长远，那么就不必出现（二）所述的退市尴尬；而反过来说，壳没有了价值，也不会有人去费心思做（三）的事情。但是这样的话，其实是所有企业都享受了这个待遇，这个政策也就可有可无了。但是单独对互联网企业执行这个政策，似乎又会出现一些钻空子的人，凭我的智商我很难想出一个两全的办法，看看会里有什么高招了。此外，还存在一些杂七杂八的困难：VIE已经搭了，外资也进来了的互联网企业怎么办？互联网企业正常地失败了衰落了，花钱买了互联网企业亏损IPO，最后血本无归的散户怎么安抚？（虽然不应该安抚，但是维稳你懂的）互联网企业上了市不干互联网改玩房地产了怎么办？（严格遵守各种规定的擦边球）所以，一年之内把这些事情想全了，做到位，我觉得……还是有点难度的……但是哪一天真做成了，那是中国草根创业者的大幸，也是中国证券市场参与者的大幸。PS：我想来想去，还是在股转公司这个现行的真·注册制平台上弄个集中竞价交易、放低交易门槛算了，转政策冲突的地方太多太多了，真的想不出怎么两全法。【知乎用户的回答(3票)】:是否能吸引到足够的互联网企业先上新三板？再转创业板？这个是一定的。目前A股的IPO上市通道很窄，且拥堵严重（排队企业数量一直在保持在600家左右）。能够新开辟一个上市通道，而且不需要盈利，这对于所有互联网企业，肯定是好事。A股市场本身是个相对不理性、高溢价的市场，能够有通道在A股上市当然是个重大利好，企业可以以较低成本，圈来大量的资金，同时使创业者一夜暴富。不知道券商朋友们对这个消息怎么看？呵呵一下。监管机构又在做东施效颦的事情。有不少未盈利的互联网企业去美国上市，并取得了成功。这是因为，美国的股市是一个高度市场化的市场，企业能否上市没有特别固定的门槛，一切交给市场。只要你股票能卖的出去，你就可以上市。在这种情况下，股市有一个大浪淘沙的过程，参与交易的各市场主体能够对企业的价值有一个公允的判断。比如Facebook、Twitter、京东这样的企业，即使初期是亏损的，只要市场认同这种业务模式，并认为未来会有盈利的空间，那么通过市场博弈就可以给出企业的公允价值。请注意，是因为市场认为上述这些亏损企业未来能够盈利，才给出较好的估值，而不是因为这些企业是互联网企业，而给出较好的估值。也就是说，我们看到一些互联网企业未盈利就在国外上市了，这本身是市场博弈的结果，而我们的监管机构，只看到了“互联网企业未盈利”几个字，却忽视了“市场博弈”这个关键因素。关于市场博弈，我举另一个例子方便大家理解。我们在居住小区的水果摊，可以买到苹果。由于苹果的供应充足，所以价格公允，好的苹果卖的贵，差一点的苹果卖的便宜，还有些烂掉的苹果卖不掉。居民们可以根据自己的需要，选择价高的好苹果或价格较低的差苹果。忽然有一天，小区成立了一个苹果协会，规定所有在小区卖的苹果，必须经过协会检验，才可以在小区卖。而这个协会的工作效率又异常的低，一个月只能检验100个苹果。由于小区的居民对苹果有大量的需求，苹果价格变得非常的贵，100元才能买一个苹果，即使是烂苹果也可以很快高价卖出去。对比上面的案例，我们的股市的核心问题在于，审核制限制了市场的供应，使得市场这种大浪淘沙的机制缺失了，博弈的过程失去了。无论多么差的企业或多么没有前景的企业，一旦领到了监管机构的批文，股价都会非常高（烂苹果也可以卖高价）。对于监管机构来说，对于一个新兴行业，显然是没有能力判断这种企业的未来是好是坏的。正确的做法应该是，充分放权，将价格发现的功能还给市场，将企业能否上市的权利交给市场。一旦供应上来了（苹果供应充足），好企业和差企业的价值自然会分开（好苹果价高，差苹果价低，烂苹果卖不掉）。回到“盈利的互联网企业在新三板挂牌 1 年后在创业板上市”这个命题来，从实际操作中至少存在以下问题：1、互联网企业如何界定。如果我是一个传统的销售企业，我把货物在淘宝上卖，这算不算互联网企业；我是一个传统的券商，但是现在的证券交易都网上交易了，我算不算互联网企业；银行算不算互联网企业，都有网上银行了。2、就算是我们所认为的狭义的互联网企业，不需要盈利，那么这样的企业何只千千万万，这些企业都可以上市吗？如何在这上万家企业中找出最好的企业，监管机构有这个能力吗？对于这个政策的执行前景，继续呵呵。【马啸天的回答(1票)】:有券商的朋友谈过了，我想从新三板市场的角度谈一下，现在本人在新三板。其实转板这个事从去年起就有苗头了，这次应该是开始要落实了。但是具体的转板制度和详细的限制条件还没有见报道。新三板市场，对于转板制度可以说是又爱又恨。一方面，由于现在A股市场IPO上市很难，而新三板市场挂牌则简单许多（无IPO，无盈利要求），所以开放转板制度必然会吸引那些想要在A股上市的公司来新三板挂牌。尤其是对于那些已经在A股市场IPO排了好几年的企业，其中不乏相当优质的有潜力的企业，即使只能够在新三板待12个月，对于市场的发展也是一个极大的促进作用。更何况，在这12个月中，可能有的企业觉得新三板市场也非常有前途，干脆就不转板了，留在我们的市场。但是反过来说，对于很多前来挂牌的企业，我们无法判断企业挂牌的动机，是真的想在新三板挂牌还是说只是拿新三板当跳板。自私的讲，我们当然希望挂牌的企业都留在新三板，共同把我们的市场做大。在这方面，有一个前例是台湾的兴柜市场，这个市场是专门用来转板的。值得一提的是，台湾兴柜市场是一个强制性的“预备市场”。自日起，台湾规定除公益事业外，初次申请上市、上柜的台湾岛内股票都必须先在兴柜股票市场挂牌交易3个月（2004年底延长为6个月），然后经过一定的、相对简便的审批程序，方可上市或上柜这种情况导致，兴柜市场成立前期挂牌企业数量增长很快，但是达到一定数量的时候再也增长不上去了，长期维持在一定数量，而且变化很大。新三板作为我国的第三个全国性交易场所，当然不希望成为第二兴柜市场（我们要做第二个NASDAQ。。。）总的来说，新三板市场需要转板制度吸引优质企业前来挂牌，同时，也要加强自身的竞争力，不要沦为一个纯粹的转板跳板。原文地址:
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