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中国化工集团资产整合大踏步前进 旗下上市公司受益
作者：佚名&&&
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　　天华院:立足化工机械数十载，被忽略的节能环保优质标的
　　600579[天华院] 基疮工业
　　研究机构：海通证券 分析师： 龙华，熊... 撰写日期：日 字体[ 大 中 小 ]
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　　天华院是立足于化工装备，在掌握各类技术的基础上，在环保设备领域进展迅速，是未被市场认识的具备潜力的环保设备公司。
　　一、立足化工机械数十载，2014年业绩反转 。
　　天华院2013年与黄海橡胶资产置换，登陆资本市常天华院成立于1958年，现位于甘肃兰州，是原化工部十大重点科研院所之一和三个科技体制改革试点单位之一。过去专攻经营干燥单元设备、阳极保护设备、双螺杆挤出机、防腐保温管道、裂解炉、仪器仪表以及其他配件等，与中国化工、中石油、中石化等建立了长期良好的合作关系。业务主要涉及化工、石油化工、煤化工等行业，近几年应用拓展至电力、冶金、环保、农业、食品等领域。
　　公司最主要业务分为五大部分:化工机械(传动设备)、化学工程及设备(静设备、转动塔)、材料及腐蚀、生产过程自动控制及在线分析仪表、工程监理；RTO、节能锅炉等环保类设备近几年进展较快。
　　目前公司第一大主业是干燥机，2、3年前开始出口德国、日本、比利时等发达国家，初步开始出口替代。作为生产非标设备的企业，其存货中原材料、在产品增加，预示公司收入步入增长通道。
　　二、多项环保类项目储备临近爆发期 。
　　公司虽然是化工设备生产为主，但其各项业务围绕节能环保展开，目前纯环保类业务(不含节能用干燥机)占比已超过两成。公司储备了两大极具潜力发展的环保设备发展方向:1、污泥处理设备: 2014年度国家科学技术奖于日正式揭晓。在北京人民大会堂举行的国家科学技术奖励大会上，由天华院有限公司和浙江大学等五家公司共同完成的“污泥搅动型间接热干化和复合循环流化床清洁焚烧集成技术”获得2014年国家科技进步二等奖。该项技术采用热干化技术工艺，利用低品位的余热蒸汽作为热源，通过热干化装置，实施间歇式的污泥热干化，有效解决了对低品位、低热值干化污泥的高效和清洁燃烧问题。天华院建成了国内第一套桨叶污泥干燥试验装置，该技术热利用率高、能耗低、投资孝易于实施，目前已推广应用34台套，达到了妥善处理污泥、显著减少污泥量、减少二次污染的目的。目前天华院有限公司还承担了国家水体污染控制与治理科技重大专项“城市污水处理厂污泥处理处置技术装备产业化”科研项目，并正在于同济大学推广污泥干化处理设备。我们认为迈入“十三五”后，污泥处理作为水治理的后端有可能强制处理，预计2015年之后可望放量。
　　2、褐煤除水项目:我国褐煤主要分布在内蒙等严重缺水地区，燃煤火电机组是耗水大户，褐煤干燥过程中产生大量水蒸汽，如不回收将排放大气浪费。蒸汽管回转干燥技术是天华院针对煤粉干燥领域煤粉物性和工业装置设备产能大、规格超大的工艺要求，在煤调湿蒸汽管回转干燥工艺流程和干燥机关键结构方面实现创新，目前已在宝钢、攀钢获得工业应用，并推广应用于国华电力印尼每小时50吨褐煤提质工程、山西天脊路安化工有限公司粉煤干燥和云南文山铝业有限公司粉煤干燥，国内坑口电厂改造有望带来该类设备的爆发性需求。
　　三、等待科研院所改制的小市值央企 。
　　中国化工集团下属央企，中国化工集团过去几年对下属多个上市公司进行资产置换、引入战投等工作，我们认为未来进行国企改革的可能性较大。
　　公司虽然是研究所单位，但已于99年进行企业化改革，上市前实施过员工持股，面对市场经营积累了一定经验，其研发人员占主体，但兼具了售前、设计、施工、售后等全方位工作。日，同属中国化工集团的上级公司中国昊华股份有限公司(科学院)总经理蔡挺、规划发展部主任李建斌等人到天华院视察调研时强调:希望天华院明确发展方向，找准自己的发展模式，实现3年利润翻一番，天华院作为上市公司，要发挥资本市场运作优势，在引进战略投资，实施体制改革等方面有所作为。2015年公司将完成3年业绩对赌期，并制定十三五规划。
　　我们推测天华院下一步改革的方向:1、引进战略投资者，拓展业务领域、提升经营效率；2、继续加强资本市场运作，盘活国有资产，不排除未来中国化工科学总院剩余资产陆续注入。2013年12月天华院大股东中国化工科学研究院承诺一年之内不再重组，2014年12月满一年后，重组时间窗口敲打开。天华院大股东中国化工科学研究院(隶属中国化工集团)旗下未上市的九家研究院主要生产经营的方向均为化工领域，在国企改革全面推进的背景下，优质研究所资产有望注入。
　　四、盈利预测及评级 。
　　公司承诺2015年扣非后净利润6636万元，我们认为最后一年业绩对赌超额完成的可能性较大。预计年每股收益0.14、0.25、0.43元，公司3月10日收盘价12.96元，对应2015年动态估值52x。考虑公司处于业绩增速反转、国企改革预期，且由于公司是市场从未认识到的环保标的，储备项目的市场空间巨大，预计公司业务将于6年爆发，目前市值仅50亿元，未来市值空间较大。按照2016年32x给予目标价13.76元，首次增持评级。
　　风险提示。经济下滑影响下游投资主体投入进度放缓。
责任编辑：cnfol001
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07:28:53 来源：上海证券报
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　　风神股份:谁能登上轮胎行业的奥林匹斯，风神AEOLUS
　　600469[风神股份]交运设备行业
　　研究机构：信达证券分析师：郭荆璞撰写日期：日字体[大中小]
　　阅读下载23页|1639KB
　　倍耐力轮胎概况:意大利倍耐力轮胎在全球轮胎制造商中排名第5，主要生产高性能乘用车轮胎、摩托车轮胎、卡车巴士轮胎和农用轮胎。倍耐力2014年销售收入60.2亿欧元，净利润3.3亿欧元，净利润率5.5%。倍耐力业务分为乘用车轮胎和工业轮胎两个板块，其中2014年乘用车轮胎销售收入46.1亿欧元，工业轮胎销售收入14亿欧元。
　　中国轮胎工业破冰性事件:品牌和低成本生产的联姻中，中国轮胎工业一直处于被动地位。此次国内轮胎企业收购倍耐力，获取高端品牌，将是中国轮胎企业打开巨大的乘用车轮胎市场的钥匙，是中国轮胎工业发展历程中破冰性的历史事件。
　　倍耐力与国内轮胎资产协同效应:倍耐力的原材料采购成本占销售收入的35%，而国内轮胎企业这一比例基本在60%左右。这说明同种产品，国内厂商与倍耐力的产品单价有近一倍的差距。倍耐力的人工成本占其销售收入的21%，而国内轮胎企业这一比例约为5%。
　　模拟整合效果:假设风神股份增发装入倍耐力工业胎和中国化工集团国内轮胎资产，整合开始后的三年，我们预测中国化工集团旗下轮胎的总销售收入560亿、618亿、694亿元，中国化工集团成为全球第四大轮胎制造商，进入全球轮胎第一梯队。装入倍耐力和中国化工集团国内轮胎资产的风神股份，三年的销售收入分别为247亿、305亿、381亿元，净利润分别为19.7亿、34.4亿、53.6亿。
　　盈利预测及评级:暂不考虑控股股东资产整合的影响，我们维持前期对公司的预测，预计公司15-17年摊薄每股收益分别为1.04元、1.42元、1.89元，维持对公司的&增持&评级。
　　风险因素:原材料价格剧烈波动；国内外经济持续低迷；出口遭遇贸易壁垒。2013年12月起，公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会的调查尚在进行过程中，存在退市及暂停上市风险。2015年3月收到证监会《行政处罚决定书》，对公司及相关当事人处以罚款处罚，公司因此后续存在诉讼风险。
　　今天小编就在众个股中，为大家挖掘一只旅游板块牛股：机器人概念股龙头+资金抢购+工业4.0+中国制造2025+收入4.7亿=主升浪，一支刚创新高即将发彪的潜力机器人概念股，股东户数减少：说明筹码向主力集中，利于后市拉升！此股基本面良好，是业内龙头企业，而且行情景气度逐步提升，技术上看，该股建仓完毕，拉升迹象明显，主升浪行情马上展开，后市极度看涨！巨大的收益正等着你！心动不如行动！
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中国制造业掀最大级别海外收购&中国化工集团旗下上市公司&中国化工集团旗下有风神股份（600469)属于制造轮胎的上市公司，日，风神股份一字涨停板。&据日经中文网报道，中国化工集团就收购意大利轮胎巨头倍耐力（Pirelli）达成了协议。这将成为中国制造业史上最大级别的海外收购案。中国的战略是投入巨额资金获取品牌号召力和技术实力，迅速成为世界竞争的主角。自2000年代以后全面启动的中国企业“走出去”战略已经进入新局面。“打造世界一流企业”，在中国化工启动高达71亿欧元(约合人民币481亿元)的大型收购的背后，明确提出这个口号的中国国家主席习近平的意向发挥了巨大影响。中国化工虽然旗下拥有风神轮胎等轮胎企业，但主要市场主要是中国。在海外知名度较低，处于劣势地位。附：中国化工集团公司控股9家A股上市公司：蓝星新材 600299沈阳化工 000698天科股份 600378黑化股份 600179河池化工 000953风神轮胎 600469沧州大化 600230沙隆达 000553黄海股份 600579&
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