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核心提示：日下周一股票行情展望：重点布局十大板块优质股
　　银行业经营模式创新系列报告之四：金融+互联网+浪潮下且看大象如何借风起舞
　　类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司
　　每一次信息技术革命，都会推动变革创新。
　　信息技术一直是推动变革的重要力量。银行从来不缺乏技术创新，无论从国外还是国内银行业的д估汤纯矗恳淮渭际醺锩嘉凶⑷肓诵碌幕盍Γ妻银行在运营、管理、营销、风险控制等诸多方面实现提升。在移动云联的时代背景下，以腾讯、阿里为代表的云联网企业刮起的云联网风暴使银行在客户端的竞争变得异常激烈，这也加速了银行在产品、渠道和服务上的创新力度，包括指纹识别、人脸识别、进程视讯、近场通讯等新技术都加速融入到银行的科技创新中。
　　金融+云联网：大象如何借风起舞。
　　大行在应对云联网金融机遇和挑战的过程中，经历了从被动局部应对到平台整合的过程。应对云联网金融的过程中，大行拥有至少三大优势：1)客户基础，_模巨大的存量客户资源可以快速实现客户往线上迁徙；2)线下线上相结合，大行线下网点分布广泛且积攒了当地资源，可以更好Щ酉呱舷呦略贫攀疲3)大数据沉淀，多年经营使得大行积累了客户长达数年的银行流水、交易关系等金融数据。电商平台，定位于打造商品交易+金融投资+融资服务多功能平台。
　　直销银行，作为银行渠道线上化迁徙的主要方向，做到产品差异化是关键。线上贷款+征信小试牛刀，大行的数据沉淀的优势将显现。作为生活服务环节中很重要的一环，大行将打造一个集中+开放式的网上缴费平台。大行开始将云联网金融行平台式整合，实现生活、支付、投资、融资等多场景的线上闭环。
　　投资建议：金融云联网化，相对看好工行。
　　每一次信息技术革命的过程中新的产品和技术的骱屯乒阃贫艘械谋涓锖痛葱拢庖宦忠贫屏吹脑屏鹑诶顺敝幸凶匀徊换崛毕４笮卸杂谠屏鹑诘亩ㄎ皇谴媪恳滴窈颓赖南呱匣黾哟媪靠突У恼承院驮黾又担缟/银行/大数据应用等很多云联网金融布局均处于小试牛刀阶段。在四大行的云联网金融布局中，我们相对看好工商银行，主要原因包括：1)大行中д乖屏鹑诨∽詈茫翰宦凼强突Щ　⑾呦峦闱阑故谴笫莩恋恚ど桃芯煜绕渌乙小2)大行中д乖屏鹑诓季肿钔瓯福汗ど桃&EICBC&整合了分散的云联网金融产品，在电商(融E 购)/直销银行(融E行)/大数据应用线上贷款审批(逸贷)/线上缴费(工银E缴费)/线上支付(工银E支付)，已经形成了生活、支付、投资、融资等多场景的线上闭环。
　　风险提示：云联网金融监管超预期。
　　券商5月经营数据点评：5月业绩延续高增长，转型趋势下看好互联网+券商
　　类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司
　　事件：
　　20家上市券商披露5月份经营数据，营收和净利润环比微降，同比保持高增长。
　　点评：
　　上市券商5月份净利润环比微降，同比大增：5月两市行情维持活跃态势，券商5月数据延续此前的靓丽表现。同比来看，17家可比券商5月净利润同比大增593%，前5个月累计净利润同比增长326%，环比数据来看，20家券商5月净利润环比下降5.2%。前5月累计净利润增速前三名分别是光大、西部、太平洋，净利润增速分别为1176%、925%和628%。由于区域型中小券商的佣金率较高且经纪业务占比较大，所以它们在市场活跃时展现出更高的业绩弹性。
　　市场持续活跃，券商各项业务增长。经纪业务：5月两市日均成交额达到1.55万亿，同比增长1034%，环比增长8.8%；两融利息收入：截止5月末，两融余额达到2.08万亿，较去年同期增长430%，较月初增长12%，两融余额稳健增长。自营业务：5月上证指数上涨3.83%，中证全债指数上涨0.42%，涨幅较上月均有收窄。我们认为，在&宽松+改革&环境下，市场继续保持活跃成交的概率较大，券商行业全年净利润增速将超过100%，对应市盈率不到25倍，估值优势凸显。
　　降温措施接连落地，利空压制逐渐消减。从近3个月各板块的阶段涨幅数据看，券商板块排名垫底，整体跑输大盘，我们认为主要原因是股市的过快上涨引发了管理层的降温措施，而降杠杆预期对板块压制明显。而随着管理层多次&禁伞&政策、加速IPO发行以及券商控制两融杠杆等措施的出台，我们认为板块利空因素逐渐消减。后续资本市场改革政策所带来的利好催化将逐渐显现，包括注册制、深港通、养老金入市和海外资金入市等，我们维持此前观点，券商板块进入再配置时点。
　　操作建议：随着券商线上业务的推进和&一人多户&放开，佣金率逐级下降，行业转型进入加速期，定位清晰、率先转型的龙头券商将最终胜出。个股方面，我们继续推荐互联网券商标的：国金证券(600109)、华泰证券(601688)和锦龙股份(000712)。同时，建议关注具有估值优势的中信证券(600030).
　　风险提示：市场出现超预期下跌；券商佣金战使得行业利润大幅下滑；允许银行经营证券经纪业务。
　　建筑与工程行业：生态文明建设有望纳入十三五规划
　　类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司
　　事件：国新办3日举行生态文明建设相关吹风会，发改委官员表示，要把生态文明建设和其他四个建设相融合，正在制定的国家&十三五&规划将有专门一篇来布局生态文明建设。点评：
　　生态文明建设后续政策有望陆续出台。党中央历来重视生态文明建设，党的十八大和十八届三中、四中全会即将生态文明建设作出了顶层设计和总体部署，国新办3日举行生态文明建设相关吹风会上表示要把生态文明建设和其他四个建设相融合，正在制定的国家&十三五&规划将有专门一篇来布局生态文明建设，将更加突出未来五年生态文明建设的战略性、系统性和可操作性。我们认为，后续具体政策有望进一步出台，相关产业将进入高速发展期。
　　大力发展绿色建筑是新时期建设生态文明的重要举措。自2013年初，国家即发布《行动方案》标志着绿色建筑行动已经上升为国家战略，我们认为，大力发展绿色建筑是新时期建设生态文明的重要举措，发展绿色建材及绿色建筑对生态文明建设有着现实需求，是解决日趋强化的资源环境约束，加快构建资源节约、环境友好的生产方式的重要手段。此次生态文明建设发展对绿色建筑的要求更加明确，未来在&节能、减排、安全、便利和可循环&特性的绿色建材将更有用武之地。A股相关上市公司有望从中受益，我们维持对北新建材(成长稳健，估值优势凸出)、太空板业(绿色建筑产业化的先行者，市场空间广阔)的&买入&评级以及对嘉寓股份(政策红利持续，大客户战略深入推进)的&增持&评级。
　　生态修复守护&绿水青山&近年来，随着国内资源过度消耗、环境污染、生态破坏等问题日益突出，生态环境问题成为普遍关注的问题。目前，我国是土地荒漠化、沙尘暴、水资源短缺等生态危机频发，已严重威胁社会经济发展。主要包括土壤修复、荒漠化修复、矿山复垦及园林绿化等。近年来，国家在生态修复、环境治理领域投资加速明显，考虑当前政府和全社会在对抗生态恶化上的坚决态度以及持续的资金投入，行业景气度将快速攀升。东方园林(进军生态领域，新一轮增长可期)、铁汉生态(向生态修复综合服务商转型)以及蒙草抗旱(自然生态及城市景观建设的领先者).
　　维持行业&看好&评级。我们认为，国家在今后一个时期内势必会加大投资力度，行业景气度将快速攀升。重点关注绿色建筑及生态修复两条投资主线。
　　风险因素：行业投资增速低于预期。
　　有色金属行业5月报：终端需求仍低迷，&产品升级+业务转型&是投资主线
　　类别：行业 研究机构：山西证券股份有限公司
　　投资要点
　　5月，大盘指数小幅回调后上行，28日创近五年新高后大幅下跌6.50%，申万行业一级指数涨9.27%，在申万28个一级行业中排名第21位，同期上证综指、沪深300指数分别上涨3.82%、1.91%，行业指数分别跑赢上证综指、沪深300指数5.44、7.36个百分点；有色金属三级板块中金属新材料、锂、非金属、磁性材料表现较好，涨幅超15%，基本金属表现一般，铜、铝、铅锌分别上涨10.29%、6.01%、6.31%，稀土表现较差，仅上涨3.12%。
　　终端消费仍低迷，唯电力电缆需求保持较快增长。2月房地产开发投资累计完成额增速放缓，连续两月增速低于10%，4月房地产开发投资完成额增速仅0.52%，同比下降14.94个百分点。销售方面，2014年以来，商品房累计销售面积增速持续下降，1-4月商品房销售面积同比下降4.78%，上年同期同比下降6.89%，4月商品房销售面积2014年以来首次回升，同比增长7.00%。015年1-4月，我国汽车累计产量828.08万辆，同比增长4.12%，增速同比下降4.88个百分点。4月汽车产量207.97万辆，同比增长0.59%，增速同比下降8.26个百分点。受房地产市场影响，家电产量增幅明显趋缓。2015年4月，彩电、空调、冷柜、家用电冰箱产量增幅分别为3.49%、6.68%、3.46%、-0.11%，增幅比上年分别增加-11.91、0.81、1.00、1.30个百分点。4月，我国发电设备产量992万千瓦，同比下降8.11%，产量同比增长24.23%，增速同比增加17.34个百分点；变压器产量同比增长2.10%，增幅同比降低7.54个百分点。
　　受终端需求低迷影响，有色金属价格缺乏上行动力。耶伦23日发言称&如未来经济走势与预期一致，今年某个时候加息是合适的&进一步引发市场年内加息预期，金属价格应声下跌。6月初，诸多经济指标显示美国经济依然不容乐观，一季度GDP折年率萎缩0.7%，较此前的处置增长0.2%大幅下修，4月新增订单下降6.3%，引发市场对美联储加息延至9月后的猜想，金属价格低位徘徊。
　　投资建议
　　GDP增速下行，PMI指数连续7个月仅在荣枯线上下小幅波动，近几月产成品库存指数和原材料库存指数同时下降，显示企业不断去库存回笼资金，下游需求仍未复苏。我们认为有色金属板块上行环境已初步具备，静待需求面好转，重点推荐供给端刚性收缩、库存下降较快板块，可持续关注中金岭南(000060)。在传统终端需求下滑的情况下，高精度、高性能、节能、环保、高效成为未来行业的发展方向，也符合我国经济调结构、促改革的大方针，只有通过产品升级和业务转型才能提高产品附加值和市场占有率，从而增加企业利润。很多加工业已充分认识到这点并积极寻求转型，可关注博威合金(601137)、精诚业(002171).
　　煤炭行业跟踪分析报告：政府再出招，底部预期继续加强
　　类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司
　　行业景气低点，政府再出招细化限产政策。
　　6月3日，发改委、能源局、安监局就落实违法违规煤矿相关治理措施发布通知，主要内容：(1)要求各产煤省核查并公告各煤矿建设生产情况；(2)下游用户防范采购风险(违法违规煤矿将停工停产或关闭)；(3)审慎办理违法违规煤矿煤炭运输(运输受限)；(4)建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度(15年使用违法违规煤炭数量对应的发电量1.2倍扣减，16年1.5倍扣减)；(5)推进煤电双方签订中长期合同(发电量予以倾斜)；(6)加强监督检查(产运需企业纳入诚信体系).
　　超产规模：14年超产幅度约20%，限产执行将大力缓解供需矛盾。
　　14年煤炭产量39.9亿吨，而此前能源局公布的全国产能统计显示，我国&两证&齐全的煤矿共计6816处，产能合计31.3亿吨。此外处于联合试运或验收阶段的煤矿约4.2亿吨，产能共计约35.5亿吨。也就是说，2014年26个省级行政单位的原煤产量总计共超产8.7亿吨，超产幅度达到27.5%，而即使考虑拟投产煤矿，超产幅度也达到12.4%(13年的超产幅度为29%).
　　分省份来看，超产的省份有12个。其中，内蒙、陕西、山西和新疆超产分别达到3.4亿吨、2.3亿吨、2.2亿吨和0.8亿吨，而湖南、吉林和贵州超产幅度也达到2000万吨以上。
　　基本面观点：补库存支撑煤价企稳，下半年季节性需求将提升。
　　动力煤：近期港口成交活跃度提升，领先指标沿海煤炭运价近三周上涨32%，部分煤种价格也有5-15元/吨的提升。短期来看，6-7月进入&迎峰度夏&储煤季，而目前港口和电厂存煤均处于中低位，补库存需求有望增加；加之，下半年将经历夏季和冬季两个旺季，前期稳增长政策效果预计也将逐步显现，行业需求或底部回升，煤价企稳回升概率较高。
　　炼焦煤：目前钢焦市场延续下行趋势，但下游钢厂方面对焦炭打压力度有所减弱，同时动力煤价格止跌反弹、产业链库存也位于低位，预计将一定程度上支撑焦煤价格。
　　板块观点：基本面企稳，继续关注板块机会，重点推荐转型和改革公司。
　　前期对违法违规煤矿产量限制执行力度并不强，此次措施的细化表明政府对整治煤炭行业产量的决心，预计随着限产的执行和下半年需求回升(短期补库存，中期需求季节性回升)，行业景气度有望阶段性好转。今年以来板块表现较差，已充分反映了疲弱的基本面，目前行业PB 处于低位(龙头公司中国神华PB 仅1.4倍)，继续建议关注行业投资机会，重点推荐：禾嘉股份、山煤国际和中国神华，以及其他转型和改革公司安源煤业、兖州煤业、阳泉煤业等公司。
　　啤酒行业深度系列(之国内篇)：行业低增速，龙头品牌何去何从？
　　类别：行业 研究机构：齐鲁证券有限公司
　　投资要点。
　　本篇报告延续上一篇《行业深度系列(之海外篇)啤酒消费见顶，小清新多于重口味》，目的在于厘清国内啤酒行业销量见顶后啤酒口味革新路径，找出国内啤酒产品口味及升级方向，探究行业低增速，龙头及部分二线品牌何去何从，看好青岛啤酒、燕京啤酒、惠泉啤酒在行业困境中寻求变化之举，需重点关注外延式扩张和国企改革动向。
　　国内市场：低浓度，高品质啤酒成消费趋势，生啤及听装化是主要爆发点。延续上一篇啤酒行业海外篇报告，我们认为国内啤酒换代正处于第一阶段，消费量见顶，人均酒精消费量开始下降，口味革新渐启。
　　我们认为啤酒消费由增量转为增质，差异化、低浓度、高品质啤酒成消费升级趋势；对照日本发展及国内具体情况来看，生啤和听装占比显著低于日美，预判未来品质升级的主要爆发点在生啤及听装化啤酒。
　　另外，从日美发展情况来看，低浓度偏好驱动女性消费群体占比提升，预测未来啤酒企业将开发更多针对女性的啤酒消费品，例如果啤、预调酒等。
　　&8+1+1&市场格局雏形凸显，毛利率提升在即；渠道扁平化、多样化的精耕细开启，中高端市场竞争趋热。我们认为啤酒的行业格局是&8+1+1&，CR4占比80%，进口占比10%，其他小企业占比10%；TOP4座次及占比已基本确定，依照日本及欧美发展经验，龙头企业盈利能力有望趋强，行业毛利率提升至40-50%之间是大概率事件。量增和消费升级的机会在哪里？数据显示西部人均消费量较沿海地区有较大提升空间，量增仍存空间；东部地区消费量已触天花板，未来机会在产品结构升级。
　　2014年啤酒CR4达75%以上，预测龙头企业受益行业高集中度毛利率将提升，主要逻辑：(1)、日本行业集中度提升之后，产品差异化和高端化趋势凸显，企业盈利能力提升。国内啤酒行业处于集中度高且消费量见顶的拐点，高集中度及消费量触顶加快产品高端化及差异化，提升品牌企业毛利率；(2)、高集中度改变过去压低价格竞争的产业格局，龙头企业关注品牌构建提升下游溢价能力。此外，国内企业发力高端市场，建立团队，多样化、地毯式铺建渠道，抢占高端市场享受消费升级红利。
　　啤酒子行业中看好行业龙头青岛啤酒，未来有望从横向和纵向扩张以避免行业低增速带来的业绩下滑目标价65元，&买入&评级。(1)&1+1+3&战略明晰主副品牌定位；(2)定位年轻化高端化；(3)渠道微观运营高效，并建立&网络销售商+官方旗舰店+分销专营店+官方商城&四位一体全方位的&互联网+&渠道；另外啤酒行业低增速增长将成为常态，如果青啤仅以啤酒业务作为主营业务，公司必将忍受业绩平庸且单业务不足以支撑公司发展的痛苦，我们认为公司外延式扩张空间巨大且动力十足，未来有望从横向和纵向扩张以避免行业低增速带来的业绩下滑。预计年青岛啤酒营业收入305.11、315.8、329.2亿元，同比增长5.0%、3.5%、4.2%，实现归属于母公司净利润22.9、25.1、26.9亿元，同比增长12.74%、9.88%、7.20%，对应年EPS分别为1.65、1.81、1.93。目标价65元、对应XPE.
　　燕京啤酒：&西部扩张+产品升级&支撑业绩向好，改革预期增强弹性较大。公司确定性的全国战略开启且西部扩张计划明晰，西部量增空间仍存，且公司谨小慎微的渠道扁平化，支撑公司业绩稳健提升。公司聚焦产品升级，中高端产品升级潜力巨大，有望提振公司盈利能力。另外公司是唯一没有外资背景的啤酒企业，在国企改革背景下，对照A股市场国企改革标的来看，预期增强且弹性较大。据此我们认为公司具有良好的业绩支撑且改革预计增强弹性较大，给予目标价18元，&买入&评级。
　　惠泉啤酒：我们看好燕京啤酒控股的国内二线啤酒公司惠泉啤酒的国企改革及重组预期，目标价30元，&买入&评级。(1)啤酒销量低增速，行业过于拥挤，整合已是大势所趋；(2)2015年一季度惠泉啤酒亏损0.15亿元，下滑趋势明显，预测未来将继续下滑，管理层及控股方可忍受程度低。在北京国企改革升温的大环境下，我们预期燕京啤酒有望整合惠泉啤酒整体啤酒业务，以避免同业竞争。同时惠泉啤酒有望注入北京国资委旗下资产实现北京国资资产证券化率提升。受国企改革预期及资产重组预期，我们给予惠泉目标30元，&买入&评级。
　　风险提示：成本大幅度上涨；食品安全；国企改革不确定性
　　农产品行业：下半年禽产业将走出阴霾，建议现阶段布局
　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司
　　报告要点
　　事件描述
　　本篇报告主要围绕禽产业链做如下探讨：1:现阶段鸡价格走势为何与猪价背离？2:鸡产业链何时能走出阴霾？
　　事件评论
　　从 3月19日以来，鸡价格走势与猪价出现了明显的背离。截止5月31日，全国白羽肉毛鸡3月19日鸡价下跌14.7%；而生猪价格上涨24.1%。而从盈利的角度，现阶段毛鸡养殖利润为-3.73元/羽，自繁自养生猪利润达97.8元/头。
　　现阶段鸡价走势为何与猪价背离？我们推断，其背离的核心因素在于二者供给端出现了比较明显的差异。一方面，中游白羽肉鸡父母代产能处于过剩的格局，在需求不太好的情况下，导致整个产业的价格呈现颓势。截止5月31日，我们发现，根据畜牧业协会统计的全国部分父母代存栏数据处于自去年初统计以来的历史新高水平(在产+后备的父母代存栏1951.39万套)，特别是在产的父母代存栏达到了1101.18万套，创下自2009年有统计数据以来的新高。现阶段国内父母代鸡苗价格为8.11元/套，明显低于年初的15.04元/套以及上年同期的9.79元/套。另一方面，生猪价格的上涨是猪源紧张导致，能繁母猪的淘汰是根本原因。
　　鸡产业链何时能走出阴霾？我们判断，下半年鸡产业链逐渐走出阴霾的概率较大。主要是基于：(1)原始产能祖代鸡存栏在持续收缩，且美国禁运解除没有时间表。截止5月31日祖代鸡存栏量145.07万套，较年初下降12.8%，较上年同期下降13.8%，其中在产祖代鸡存栏100.35万套(今年第一周99.89万套，去年同期118.91万套)，后备祖代鸡存栏44.72万套(今年年初66.56万套，上年同期49.49万套)。且美国禽流感疫情仍在蔓延，不排除美国白羽鸡引种全年禁止的可能，而法国进口每批次量小且无法替代之前美国的引种数量。且根据最新了解，白羽鸡联盟近期形成新约束，禁止成员企业实施强制换羽延迟淘汰产能。我们判断，后期祖代鸡存栏量将有望持续下行，且幅度有超预期可能。(2)再经过3-4个月的持续深度亏损，父母代产能淘汰开始显著，中游过剩格局得到缓解。
　　从周期行业的布局时点来看，行业处于底部且后期能够形成行业明显改善预期的情况下，即可开始积极布局。我们认为，现阶段禽产业链即处于上述阶段，建议重点关注：益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展。
　　港股中资银行：重庆地区调研纪要
　　类别：行业 研究机构：招商证券(香港)有限公司
　　2015年第1季业绩回顾
　　2015年第1季重庆农商行资产总额达到6,377亿元人民币(下同)，净利润同比增长10.6%至20.3亿元，平均总资产收益率为1.31%，平均净资产收益率为19.12%。资产质量保持稳健，不良率从2014年第4季0.78%下降至0.74%，拨备覆盖率达476%。净息差环比收窄12个基点至3.28%。核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率为9.95%/9.96%/12.19%，鉴于资本消耗较快且距离最低监管要求空间不断收窄，我们预期该行今年下半年或明年可能会有股本融资需求。
　　2015年全年盈利展望
　　预计2015年重庆的经济增速仍然保持在全国领先位置，重庆地区的资产质量仍将保持稳定。我们预期重庆农商行的贷款增速有望每年保持在13%左右，今年的新增贷款有望达到450亿左右，全年净息差有望保持在3.1%左右，不会再有太大幅度的收窄。今年存款增长形势非常好，估计全年增速有望达18.4%。2015年资产质量将保持稳定，不良率同比略增8个基点至0.86%，信用成本将同比略降4个基点至0.78%。我们预期重庆农商行2015年的盈利增速同比将达到8.8%，在港股中资中处于较高水平。
　　催化剂及估值
　　货币政策对小微企业/农业业务进一步放宽和潜在的地方政府融资平台债务处置计划都可能是利好的催化剂。 重庆农商行目前的估值水平为0.99倍的15年预测市净率和6.45倍的15年预测市盈率。维持买入评级，目标价为7.36港元。
　　农产品行业：农垦改革政策将出，建议重点关注相关
　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司
　　报告要点
　　事件描述农业部印发《贯彻落实党中央国务院有关&三农&重点工作实施方案》，明示了农垦改革政策相关的时间进度安排。对此我们点评如下： 我们预计，全国农垦改革政策文件有望6月出台。此次印发的《方案》中关于农垦改革工作有如下安排：
　　1、工作措施。加快推动农垦改革发展文件出台，加强与有关部委沟通协调，广泛征求各方面的意见建议，明确农垦改革发展的思路、重点和政策安排，按时做好文件上国务院会议审议的材料准备工作。2、进度安排。1-5月，征求有关部门意见，召开座谈会，修改完善文件，向国务院领导汇报并提请部常务会议审议。6月，报送国务院常务会议审议。我们预计，相关政策在6月份出台可能性较大。
　　我们预期，即将出台的农垦改革相关政策具有可操作性，对农垦系统改革可产生实质性利好。我们判断，此次农垦改革的出台将有望分阶段解决以下问题：(1)政企关系混淆，农垦办社会负担重；(2)市场化运行落后，遏制农垦经营效率；(3)管理体制缺陷，造成部分农垦企业亏损严重。而从一号文件涉及到的农垦改革方面的描述也可以验证：&深化农场企业化、垦区集团化、股权多元化改革，创新行业指导管理体制、企业市场化经营体制、农场经营管理体制。明晰农垦国有资产权属关系，建立符合农垦特点的国有资产监管体制。进一步推进农垦办社会职能改革&。
　　我们认为，具备农垦背景的上市公司将在改革过程受益。主要集中在以下三个方面：(1)通过股权激励、引入混合所有制等手段，推进市场化改革，提升公司经营效率；(2)通过剥离社会职能和亏损资产，集中力量发展优势产业，释放主营业务利润；(3)通过农垦集团层面的资源整合，获得相关资产的注入，进一步增强上市公司实力；(3)依靠农垦历史背景，参与农垦系统农场的股权多元化改革。
　　建议积极关注农垦改革带来的投资机会。标的上，首推中国农垦旗下唯一上市平台，且未来存在集团耕地资产注入预期以及可能参与农场股权多元化改革的农发种业；以及农垦黑土地资源最为丰富、且未来预期可能引入股权多元化、企业社会职能逐步剥离、可能推进企业集团化改革的北大荒。
　　风险提示：(1)农垦改革政策出台低于预期；(2)农垦系统企业推进改革进程低于预期。不排除上述风险对我们的结论造成偏差。
　　公用事业行业-申万宏源能源互联网白皮书：能源互联网本质、模式与机遇
　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司
　　核心观点：
　　能源互联网的本质在于：一是能源互联网强调&以用户需求为核心&；二是能源互联网强调&全产业链低碳化&；三是能源互联网强调&国家能源安全、一带一路&。
　　能源互联网分为四级架构：一是以国家能源安全为核心的国家及周边国家互联网；二是以清洁能源并网为核心的区域能源互联网；三是以智慧城市建设为核心的城市能源互联网；四是以智慧家居为核心的家庭能源互联网。随着&互联网+智慧能源&的推进，能源互联网衍生出更多的商业模式，包括但不限于：综合能源服务提供商的售电公司；分布式能源管理创新模式的虚拟电厂；具有互联网卡位功能的充电设施、智能表计；以及从事能源产品交易与资产服务的能源交易平台出现。
　　能源互联网催生的新的商业模式为证券市场带来更多的：分布式电源作为新能源供给端，体现了能源互联网的绿色精神；以售电公司为代表的能源综合服务商，成长潜力极大；特高压是电力资源广域传输的重要载体，也是能源互联网的物联基础之一；作为兼具负荷响应及储能特性的汽车行业，高度景气；数据接口带来的云数据平台：充电设施、智能表计；能源互联网信息安全保障的相关软件公司；综合能源服务带来的衍生机会：节能服务等。
　　我们重点推荐：以能够提供综合能源服务解决方案的区域电网公司为代表的桂东电力、广安爱众、乐山电力、郴电国际；以智能表、配网自动化为代表的红相。
来源：中国投资咨询网
关键词：股票行情 优质股
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