商业贸易行业评级调整_数据资讯化汇总频道_同花顺金融服务网
下表为券商对该行业的最新投资评级，来源自公开市场信息，并不构成直接投资建议，据此操作，风险自担。 投资评级标题:零售行业周报：苏宁电...行业名称:商业贸易研究机构:安信证券研究员:张静最新评级:领先大市　　本周观点　　本周行业焦点集中在苏宁电器与京东商城的价格战中，且不论两者折扣情况、销售结果、以及各自资金状况，此番热闹非凡的价格战公关效果显著。从苏宁电器开始加大对易购和物流的投入，以及对竞争对手的重视程度，已充分显现网购对实体零售市场的冲击。相对而言，百货公司和超市公司仍在观察网购对其实体零售的影响，尚未大举开展线上业务，很多只是停留在触网的初期阶段。　　我们给予行业领先大市-A的投资评级。看好收入回暖弹性较大的（），强势区域龙头企业的下半年反弹机会，如（）、（）、（），以及具有收购题材的（）、（）。　　个股点评　　苏宁电器：直面京东商城价格战　　欧亚集团：中期业绩收入仍保持较高增速　　（）：下周开始现场推介和初步询价　　行业及公司信息汇编　　2012年上半年我国主要城市社消零售额中西部城市增长较快　　7月份3000家重点零售企业销售额同比增长7.8%　　（）、（）：继续推进重组预案　　华地国际：2012年中期销售所得款增长14.3%，净利增长11.8%　　沃尔玛控股收购1号店获得商务部批准　　风险提示：行业增速低于预期标题:商贸零售行业8月周报...行业名称:商业贸易研究机构:国泰君安研究员:刘冰最新评级:增持　　行业动态：7月重点零售企业销售同比增7.8%，下滑幅度小于50家。在目前政策真空期中，我们认为消费短期难有实质性改善。　　公司动态：　　苏宁电器大股东增持彰显信心，易购经受价格战考验，前景乐观。　　（）中报净利增长2%，业绩提升还有待未来租金提升。　　（）中报净利下滑64%，Q2业绩加速下滑。　　新华都中报净利增长13%，股权激励条件对下半年更有挑战。　　本周商贸板块2.6%，跑赢市场1.0%，板块PE对大盘溢价率为151%，重点公司中，7家，48家下跌。　　本周随笔：介绍台北主要百货的大致情况以及远东百货的经营情况。　　台湾大型百货有数十家，大型连锁百货有新光三越、远东（包括（））以及高雄汉神，在门店数量、销售额上在岛内有绝对优势。而台北百货数量则占全岛比重接近五成，除新光、远东外其他著名大型百货还有微风广场、101大厦、京华城、BELLAVITA、统一贩急等。　　远东百货（2903）作为台湾唯一一家上市的在岛内经营连锁百货企业，具有一定研究价值。其业务主要分三块：远东百货、太平洋崇光百货以及爱买量贩超市，业态包括百货、量贩、购物中心，横跨两岸拥有47家门店，其中百货业态在岛内市场份额达25.8%，是最大的百货连锁企业。　　投资策略——　　中长期投资价值显著：　　坚信中长期持有行业内的优秀公司能获得绝对收益。　　1、行业未来收入预期稳健增长，只有靠促消费才能托底经济。2、受基数影响，Q4增速会明显提升，明年可能受经济、政策、信心影响开始复苏，估值相应回升。3、中报业绩充分预期，缺乏继续下行动力。4、产业资本增持愈发频繁显示投资价值。　　短期把握机构性机会：　　2012年中报整体业绩增速还未有大幅提升，平均增速相比其他消费板块较慢，因此全部板块的启动短期还很难看到。三季度重点把握结构性机会，配臵中报业绩较好的优秀公司：推荐：步步高、（）、（）、（）、友谊股份、王府井；（）。标题:商贸零售行业周报：电...行业名称:商业贸易研究机构:平安证券研究员:耿邦昊最新评级:推荐　　上周平安零售指数下跌2.54个基点，跑赢沪深300指数1.06个基点　　上周（）平安零售指数下跌2.54个基点，同期上证指数下跌2.49个基点，沪深300指数下跌3.6个基点。68个样本公司中8家上涨，57家下跌，3家平盘。细分行业中，平安百货指数下跌1.98个基点，平安超市指数下跌2.5基点，平安专业市场指数下跌2.74基点，平安专业专卖店指数下跌3.37基点。　　业绩驱动，事件催化　　从个股幅情况来看，涨幅排名靠前的主要为中报或中报预期较好，以及受产业资本增持等事件催化的公司，如（）中报扣非利润增长117%，欧亚集团中报增长16.7%，大商股份、（）、东百集团等受产业资本增持刺激，（）受兰州获批第五个国家级新区刺激等。　　本周随笔：电商价格战，背后资本战　　8月14日刘强东发起针对苏宁、国美的大家电价格战，这一“突袭”不仅遭到“苏美”线上线下的强势回应，更引来当当、易讯、亚马逊等竞争对手在3C品类上的有力反击，这也成为上周电商行业最为瞩目的新闻。　　短期来看，这场价格战始于苏宁线上线下3C同价的战略规划（孙为民8月10日透露），并很快由京东将战火率先烧至大家电。双方都以自身弱势品类挑战对手强势品类，其真正目的在于以自身小损换对手大伤，打击对手估值，延缓甚至遏制对方后续的进行（苏宁以3C打击京东的规模，遏制其市值的膨胀；　　京东以大家电打击苏宁的盈利，压制其二级市场股价）。　　长期来看，我们判断此轮价格战将是未来平台型电商格局的决定战。巨头之间的价格大战若持续进行，势必将加速行业洗盘，一批规模不大、没有充裕资金的中小电商可能面临淘汰出局或业务转型。同时，巨头之间的格局也因后续融资、后台信息物流体系建设等不确定因素，变的更为复杂和不可预测。一旦除天猫外的第二家平台型B2C成功突围，则其余竞争对手生存机会将大为减少，因此我们判断未来1-2年将是决定电商格局的关键时期。　　长线资金可介入，短线资金继续等待　　我们仍然维持之前观点，长线资金可介入拥有核心地段自有物业较多、以非标准化商品为主的公司，这些公司未来可以转型为服务提供商，而核心地段物业带来的一级级差地租为其稳定盈利来源。短期资金仍然可以等待需求企稳后再行介入。个股角度来看，我们仍然推荐大商股份、（）、南京中商、步步高等品种。　　风险提示：CPI上行压制消费意愿，整肃零售渠道等负面政策出台等。标题:商业零售行业周报：7...行业名称:商业贸易研究机构:中信证券研究员:赵雪芹最新评级:强于大市　　上周行业走势回顾。总市值加权平均下，上周CS零售指数跑输中标300指数（-2.33%VS-2.24%），其中CS百货、CS超市和CS连锁子行业收益各为-1.96%、-2.65%、-2.82%。上周推荐组合本周跑赢行业(-2.18VS-2.33%)。组合上周表现：友阿股份(1.95%)、（）(-0.49%)、（）（-2.15%）、友谊股份（-2.79%）、步步高（-4.66%）、鄂武商A（-6.10%）。　　天气因素影响，7月行业增速回落。3000家核心零售企业／百家大型零售企业7月增速为7.0%/7.4%，环比回落0.6/8.4个pct。7月份多地暴雨、泥石流等极端天气导致商场人流减少是行业减速的主要原因。百家重点大型零售企业家电类商品零售额同比增长3.60%，相比6月份17.72%的增速明显回落，比上年同月增速低10.96pct。商务部监测核心百货店7月增速9.9%，环比回升0.3个pct。　　行业观点。7月份气候因素短期内抑制消费需求，预计10月份行业增速拐点有望出现，或成行业短期估值修复催化。目前商业重点公司动态PE仅16X/13X，仍近历史最低，充分反映衍业增速下滑与市场对新业态冲击的担心。综合来看，我们认为未来商业业态必沿“缩短供应链一降低价格一提升零售效率”主线发展，因此产业链整合能力强的公司有望胜出。近期产业资本频频增持商业股，我们认为这已预示行业估值处于底部，建议低位布局产业链整合能力突出、能扩张、优治理且估值合理的零售企业。　　上市公司公告关注。（）：上半年实现营业收入／归属于母公司净利润294，186.80/15，599.62万元，同比增长15.43%/14.75%，基本每股收益0.752元。新华都：上半年实现营业收入／归属于母公司净利润329，065.19/9，059.19万元，同比增长15.51%/12.68%，基本每股收益0.17元。苏宁电器：苏宁电器集团计划在未来的三个月内，增持公司股票，总金额合计不超过十亿元。欧亚集团：上半年主营业务收入／归属母公司净利润实现419，531.77/8,265.67万元，同比增长29.44%/17.22%，基本每股收益0.52元。（）：上半年实现营业总收入／归属母公司所有者的净利润23.4/3.6亿元，同比增长21.7%/73.9%，基本每股收益0.80元。　　风险提示。经济大幅下渭抑制居民消费需求，上市公司治理机制不透明、治理结构不完善风险。　　行业与公司动态。7月全国百家大型零售企业销售增速创年内／商务部关注价格战，称销售策略需要遵守法规／百货业并购进入“战国时代”／天津：2020年零售总额将达12500亿／炮轰对手，苏宁“线上线下协同”战略遭疑／重百：拟5475万元投资三个百货项目／鄂武商A16.5亿投建青山（）／“步步高”加紧布点中小城市／红旗连锁拟发行5千万股，8月28日网上。　　推荐组合：海宁皮城、永辉超市、步步高、友谊股份、鄂武商A、友阿股份。标题:易观国际电商会议纪要...行业名称:商业贸易研究机构:东兴证券研究员:高坤最新评级:看好　　事件：　　近日我们参加了首届中国电子商业发展开放论坛的会议，亚马逊、当当、京东、苏宁四大平台商汇聚成都。　　观点：　　1．B2C盛宴来临。　　中国电子商务发展速度远超越欧美：去年8060亿，4.3%的社消总额占比，今年破万亿成为必然。京东连续7年超过200%，今年上半年超过120%。2012Q2中国网上零售交易额2788亿，B2C占35%，规模逼近千亿。B2C从2010年开始发展迅猛，2009年前传统企业开网店的仅有14家，目前已经有59家，但其中欧尚、易初莲花等等都已经宣告型失败。商贸流通企业完全自建平台与京东之类竞争优势已经不大，通过店中店的方式，选择品类、选择服务商上游化渗透或是更易成功的触网模式。　　2．苏宁易购迈向“亚马逊 沃尔玛”复合体。　　亚马逊是一家将客户至上、技术创新发挥到极致的互联网公司，目前在中国拥有十二大运营中心，客服中心一个在成都一个在天津，开放平台在中国的潜力巨大。2007年亚马逊第三方平台我要开店序幕的拉开对于综合毛利率的提升、国际市场的打开至关重要，在中国市场凭借着成熟的供应链配套，充分对接了目前国内线下企业触网的短板，同时将国内线下品牌——线上品牌——全球品牌这一品牌化通路逐步建立。目前，第三方销售占比为30%，但在中国与京东还有较大差距。　　电商企业的盈亏平衡或者说盈利节奏具备较高的可控性，基于物流、信息化投入的资本开支调节是主要手段，以亚马逊为例，其2011年净利润45%的大幅下降和净利率高位回落至1.3%的主要原因就是基于第三方开放平台的物流中心投入和基于新业务AWS的技术投入。也正基于此，近日掀起的价格大战终将不会成为平台式电商企业的出路，基于后台投入-优化-成本集约下降才是回归企业本质的经营之路。　　3．天时发展环境之下的探讨。　　电商已经作为一种生活方式完全渗透，从而具备了高速发展的天时。2012年二季度，中国TMT领域披露的投融资事件共31起，电子商务仍然是投资热点集中的领域，共有11起投资事件。其次是软件服务类，共有6起。移动互联网和网络游戏分别为4起和3起。虽然投资热潮较前两年明显消退，但主要是基于团购市场大幅缩水的影响。未来新兴C2B模式的发展进程还有赖于自媒体时代的消费者定义和消费者重构。以价格敏感度为导向的核心也必将发生动摇。　　今年以来以当当、易购、库巴、京东四大寡头为首，由单品类向全品类辐射的价格战使得资本、后台的支撑在行业分化的背景下尤为重要。前者取决于企业原有盈利能力（毛利率、每单费用率、客单价）产生的现金流能力和外部融资能力；后者体现为存货周转率的改善、物流体系建设与品类扩张的匹配性。在此格局下，从存量到增量，从价格到价值，从资本驱动到盈利驱动有利于传统企业的全面触网。而电商市场格局的分化将伴随着价格战的风起云涌而逐见端倪，目前易购的市场份额为6.1%，仅高于亚马逊两个百分点，或将同时为易讯和亚马逊的崛起提供了契机，前者强大的客户群不可小视，也极易全面超越易购。　　结论：　　易购与京东的价格战全面升级，虽然估值水平跌入历史底部，大股东抵押股权参与定增也全面凸显了高层对公司的信心，但继定向增发47亿融资后不久的再度债券融资（80亿）成为最后一根稻草，体现了公司以牺牲利润为前提的模式转型难以看到尽头。但易购具有京东、当当等纯平台类电商所不具备的先发优势，毛利率（规模优势）、转化率（品牌效应）、重购率（前端网页界面、后台支撑的客体验）是苏宁线上、线下协同共赢的核心竞争力所在。随着品类扩张而引致的小件物流中心利用率提升在加快整体后台存货周转的同时降低了后台运营的边际成本。苏宁将凭借强大的后台信息、物流系统和先发性的商业模式转型，通过开放式平台形成B2B和B2C的完美融合，最终实现线上线下的一体化对接也即沃尔玛与亚马逊的有效结合体。标题:零售行业周报行业名称:商业贸易研究机构:长江证券研究员:童兰最新评级:中性　　一周行情走势　　市场表现概况：本周商贸零售指数下跌2.02%，上周上涨3.80%，本周该指数跑赢沪深300指数1.58个百分点。百货下跌1.16%，超市下跌2.98%，连锁店下跌3.35%。本周零售股涨幅前五：大商股份(9.08%)/汉商集团（6.36%)/（）(4.93%)/兰州民百(4.63%)/欧亚集团(1.45%)；本周零售股涨幅后五：南京中商(-8.32%)/（）(-7.77%)/新华都(-7.08%)/鄂武商A(-7.06%)/（）(-6.39%)。　　一周国内资讯　　国内商贸零售行业：7月百家重点大型零售企业零售额同比增长7.44%。各核心省市零售数据：上半年社零总额增速，沈阳（15%）；河南（15.4%）。子行业及公司新闻：8月15日，京东、苏宁易购、国美电器拉开电商价格战；未来3年内，沈阳的沃尔玛、乐购等大卖场将达80家；沃尔玛控股1号店获附加限制性条件的批准；广百百货本月接手农林下路东山项目；全家便利店进驻成都，已开设7家店铺；（）卖场签约进驻湘潭；步步高吉首市超市项目拟于8月底开业；合肥银泰中心8月引入合安徽省内第一家LV专卖。　　一周重要公告　　中百集团、武汉中商公布重大事项停牌公告；苏宁电器拟发行不超过80亿元公司债；南京中商租赁南京雨润国际广场部分面积开设新店；苏宁电器第二大股东计划未来3个月内对公司进行增持，总金额不超过10亿元；重庆百货拟以5475万元对外投资三个项目；（）拟以100万元投资设立深圳茂业投资公司；（）审议通过发行不超过10亿元公司债议案；东百集团股东丰琪公司增持公司0.18%股份，增持后持股比例提升至5.02%。　　周观点　　2012年7月，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比仅增长5.98%，比去年同期大幅回落16.68%，环比6月回落10.94%，为年内除2月以外的最低月度增速，尽管7-8月为商业的传统淡季，但是数据仍显示零售市场的销售增速表现较为低迷；我们之前判断在4季度为全年高点的大概率事件及全年前低后高的预期下，若3季度的销售增速能较上半年出现好转，行业有望出现反弹机会，但3季度销售情况的好转目前仍值得观望，我们对行业仍持中性态度；建议寻找业绩稳定估值较低的超跌个股；推荐公司：银座股份，鄂武商，友阿股份，合肥百货，欧亚集团，步步高。标题:商业零售行业研究周报...行业名称:商业贸易研究机构:兴业证券研究员:向涛最新评级:推荐　　周报纪要本周兴业零售行业指数涨跌幅为-2.61%，跑输上证指数(-2.49%)；各子业态中，百货、超市、家电及IT、珠宝首饰、专业市场涨跌幅分别为-2.14%、-2.50%、-4.71%、-1.08%、-2.72%；　　消费各子行业来看，除零售行业外，食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游涨跌幅分别为-5.92%、-3.26%、-2.32%、-0.64%、-2.91%；　　个股方面，东方金钰、大商股份、汉商集团、三江购物、兰州民百分列涨幅榜前5位，分别上涨11.62%、9.08%、6.36%、4.93%、4.63%，南京中商、大东方、*ST国商、（）、新华都居跌幅榜前5位，涨跌幅分别为为-8.32%、-7.77%、-7.25%、-7.16%、-7.08%；　　目前百货、超市、专业市场、珠宝首饰相对A股剔除银行后的相对溢价率（静态）分别为1.05、1.56、1.51、0.98，较2000年以来均值分别溢价-38.94%、32.99%、0.76%、-38.75%；　　行业重点要闻、公司公告：7月全国百家重点大型零售企业零售额增7.44%，为年内最低月增速；（）收购美东百货；去年零售企业并购额374亿同比增15％；线上电器价格战火热进行；　　本周观点：　　1）多家产业资本及大股东增持零售个股有助于积聚板块人气，也有助于二级市场判断板块底部，然而7月份低迷的消费数据则使得板块缺乏突破向上的动力，7、8、9月为行业淡季，结合当前市场总体状况（牛市买预期，熊市买确定性），我们判断板块在未来1个月内将处于盘整阶段。　　2）后续投资者应密切关注中秋及国庆节消费数据（核心催化剂），若有超预期表现则构成对今年四季度到明年一季度消费复苏的乐观情绪，板块有望迎来2个季度的反弹行情。标题:7月重点大型零售企业...行业名称:商业贸易研究机构:民生证券研究员:田慧蓝最新评级:推荐　　一、事件概述　　中华全国商业信息网发布7月份重点零售企业数据：7月份百家、50家、千家重点零售企业零售额分别同比上升7.44%、5.98%和7.8%，创年内除2月份的最低增速。　　二、分析与判断　　7月重点零售企业销售增速，消费品市场低迷　　7月，全国百家重点大型零售企业销售额同比增长7.44%，较去年同期下滑18.11个百分点；50家同比仅增长5.98%，比去年同期大幅度回落16.68个百分点，比上月回落10.9个百分点；千家增速7.8%，较1-6月累计增速低0.4个百分点。　　7月金银珠宝类商品销售增速同比大幅放缓　　7月，全国50家重点大型零售企业金银珠宝零售额同比增长7.09%，比去年同期大幅度放缓41个百分点，比6月放缓12.7个百分点，但相对于年内其他各月（除5、6月份），销售表现仍比较平稳。　　7月食品类受价格涨幅连续回落影响，零售额增速下滑　　7月份，全国百家大型零售企业食品类受到价格涨幅连续回落的影响，零售额同比增速仅为12.93%，比去年同期大幅度下滑18.4个百分点，较1-6月份累计增速下滑1.56个百分点，相比于6月下滑了9个百分点，1-7月食品类零售额累计增长14.49%，相比1-6月下降0.23个百分点，相比上年同期下降17.52个百分点。50家重点大型零售企业食品类商品零售额同比增长仅8.92%，低于去年同期17%。　　7月销售淡季，再加上恶劣天气影响，服装类增速放缓　　7月份，全国百家服装类商品零售额同比增长11.49%，比去年同期放缓9.13个百分点，较上月下滑3.86个百分点。从累计增速来看，1-7月份服装零售额累计增长10.74%，较上半年略微提高0.08个百分点，与去年同期的增速差距进一步缩小。50家大型零售企业服装类商品零售额同比增长7.04%，比去年同期放缓14.72个百分点，较6月份放缓5.4个百分点。　　7月家电零售额增速环比回落，但仍高于本年其他月份　　7月全国百家重点大型零售企业家电类商品零售额同比增长3.6%，相比6月明显回落14个百分点，但较1-6月增速仍高1.2%。全国50家重点大型零售企业家电类商品零售额同比增长8.5%，较6月份大幅回落15.7个百分点。但本月家电增速仍高于今年其他月份增速。　　三、风险提示　　经济下滑超预期带来消费数据的进一步回落的风险。标题:8月第2周周报：商贸...行业名称:商业贸易研究机构:渤海证券研究员:闫亚磊最新评级:中性　　投资要点：　　行业及公司新闻回顾　　1.7月社会消费品零售总额名义增速虽仍在走低，但实际增速从6月起已开始小幅增长。2.7月份，50家重点大型零售企业商品零售额同比增长5.98%，相比去年同期大幅回落，创年内2月份以外的最低月度增速。3.福建省政府发布《关于加快旅游产业发展的若干意见》，提出将支持平潭综合实验区申报建设大型免税购物中心。　　4.永辉超市投资近3000万购买人人乐0.54%股份，成为公司第5大股东。　　主要公司公告　　1（）公告，杭州市政府设立的杭州商贸旅游集团有限公司拟筹划涉及杭州解百的重大资产重组事项。2王府井控股股东8月8日对公司增持0.21%，不排除后续增持计划。3..南京中商实际控制人祝义才8月9日增持公司7.95%股份。4.鄂武商拟投资16.5亿元在武汉青山区兴建现代商业城。　　市场回顾　　上周沪深300上涨了1.95%，申万商业贸易板块上涨了3.61%，行业在近1月时间里首次跑赢指数。子板块表现方面，三个子板块——珠宝零售、百货、超市板块均跑赢指数，周涨幅分别为3.28%、4.04%、4.21%。从个股表现看，渤海零售板块这周仅3支股下跌，深赛格停牌1年多时间后终止筹划重大事项重新复牌后大跌，周跌幅8.7%，其它2支下跌股跌幅很浅。零售板块多只个股获增持吸引了市场眼球，涨幅榜排名前10个股中有3家获增持，开元投资获副董事长增持近500万股，南京中商获实际控制人大幅增持7.95%，王府井获实际控制人增持0.21%。新华都在福建省政府大力支持平潭综合实验区申报建设大型免税购物中心项目的消息下当日涨停。估值方面，申万零售板块PE约为19.39，全部A股估值约为13.15，行业相对估值溢价率为47.5%，与前周相比，估值水平和溢价率相对上周继续回升。　　投资策略　　7月份社会零售总额实际增速相比6月虽继续上升，但名义增速走低，50家重点大型零售企业销售数据大幅降低，显示行业需求仍不振，因此我们仍对行业回暖持观望态度，继续给予行业中性评级。但最近产业资本频繁增持个股是板块一大亮点，体现为控股股东增持，同行间相互增持，本行业外资本增持。我们认为零售板块低估值是产业资本看好的重要原因之一，随着需求的逐步提振，经济面向好，零售板块有望迎来上涨行情。　　周股票池推荐方面，建议关注低估值，业绩稳定个股，推荐步步高、友阿股份、合肥百货、友好集团。标题:零售行业周报：7月宏...行业名称:商业贸易研究机构:中信建投研究员:张新红最新评级:增持　　市场回顾　　（8月06日—8月12日）上证综合指数上涨1.69%，深证成分指数下跌1.78%。零售指数上涨3.04%，走势强于大盘，其中商业物业运营上涨1.53%，百货零售、专业连锁分别上涨3.63%、2.9%。　　本周中，零售板块66只股票中，其中上涨63只、下跌2只。上涨的前五只股票为新华都、永辉超市、开元投资、南京中商、（）、涨幅分别为12.65%、9.92%、8.45%、7.63%、7.54%。跌幅前五的股票有商业城、海宁皮城、杭州解百、（）、小商品城跌幅分别为-1.16%、-0.12%、0.00%、0.71%、0.84%。　　方面，零售类板块市盈率（TTM、整体法）为18.59倍，全体A股市盈率（TTM、整体法）为12.88倍，相对全部A股溢价率为44%，其市盈率和相对溢价率均处于近4年平均水平之下。　　零售板块预测市盈率（整体法）为14.61倍，全体A股预测市盈率（整体法）为10.19倍，其相对溢价率为43.4%，较7月前4周小幅下挫。　　本周行业观点和投资建议　　本周零售行业观点：7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%，环比上涨0.1%。7月社会消费品零售总额16315亿元，同比名义增长13.1%。1-7月份，社会消费品零售总额114537亿元，同比名义增长14.2%。我们判断2012年CPI低点在8-9月出现，目前零售板块基本面最差预期已完全反映，估值溢价处于近几年平均水平以下，估值继续向下空间较小。商务部正在沟通协商，并计划采取四大具体举措，推出下一步促进消费增长的政策措施。短期内对消费行业也许不会起到强烈的刺激作用，随着举措的具体实施，我们认为会对整个消费行业起到提振作用。　　从估值角度分析，目前零售行业动态估值和相对大盘溢价率处于近四年平均水平以下，且明显低于年同期水平。因此从政策、业绩和估值综合考虑，我们持续维持零售行业“增持”评级。　　本周投资建议：（1）百货行业：推荐扩张速度放缓、资本开支高峰已过、管理控制加强的区域零售龙头。重点推荐银座股份。（2）超市：寻找逆周期增长型企业。由于自身发展周期的原因，经营节奏不同于其他企业，业绩呈现逆行业增长态势的公司。重点推荐步步高、新华都。（3）专业连锁和商业物业经营：推荐飞亚达。继续推荐专业的商业物业运营商海印股份。标题:两败俱伤－京东＆苏宁...行业名称:商业贸易研究机构:安信证券研究员:张静最新评级:领先大市　　京东商城CEO刘强东称，“京东大家电三年内零毛利率”，苏宁易购、国美商城纷纷应战。　　苏宁电器和京东商城实力对比：（1）销售规模比较：苏宁易购不但没有追赶上京东商城，而且相差距离越来越大。（2）盈利能力比较：苏宁电器和京东商城的盈利能力仍是天差地别，苏宁电器的盈利能力将大幅下滑，但京东商城短期内也无法扭亏。（3）现金流状况比较：两者都非常紧张。　　综上分析，我们认为，短期内苏宁易购仍无法追赶上京东商城，京东商城的市场份额明显提高的情况下，苏宁电器的盈利能力大幅下降，但未来1、2年京东商城和苏宁电器都将面临紧张的状况，不得不收缩战略，或停止价格战。　　风险提示：激烈的价格战继续持续标题:零售行业周报：行业增...行业名称:商业贸易研究机构:国信证券研究员:孙菲菲最新评级:谨慎推荐　　中报跟踪：百货收入增速降幅最大，二季度营销难度加大　　在已公布中期的零售公司中，中期收入同比增长平均为10.3%。分子板块来看，百货子板块收入增速最慢为5.3%，第1/2季度百货子板块收入增速平均为11.0%/8.7%，分别比2011年下降了24.7/34.7个百分点。受益于商品结构调整带来的毛利率提升，净利润增速相对收入增速表现较好。17家百货公司扣除非经常性损益后的净利润同比增速平均达到19.3%。但第二季度单位商品的销售难度加大，期间费用率上升。　　7月社零同比增13.1%，比6月略降。扣非后同比增18.5%，低位震荡　　7月份全国社会消费品零售总额为1.63万亿元，同比名义增长13.1%，扣除价格因素，同比实际增长11.3%。环比2012年6月份，增速下降0.6个百分点；相比2011年7月份增速回落4.1个百分点，去年同期社会消费品零售总额为1.44万亿元，同比2010年增17.2%。限额以上企业商品零售额为7192亿元，同比增长13.1%，涨幅环比6月份下降1%。扣除汽车、药品、石油、建材等与行业相关度不高的商品后，与终端超市、百货、专卖店直接相关的商品限额以上企业终端零售总额为2,932亿元，同比增长18.5%，涨幅环比6月回落4.7个百分点，比2011年7月份低21.6个百分点。　　7月份全国50家大型零售企业同比增长6%，同比增速接近年初以来的最低点，环比6月份大幅回落10.9个百分点，接近近三年来的最低增速。　　8月上旬板块跑赢大盘1.3个百分点　　自8月1日至8月9日零售板块上涨5.0%，同期全部A股上涨4.2%，零售行业跑赢大盘1.3%。年的六个8月份中，零售板块4次取得超额收益，平均跑赢7.0%左右。　　中报平淡，维持“谨慎推荐”　　在已公布中期业绩快报的零售公司中，中期收入同比增长平均为10.3%。分子板块来看，百货子板块收入增速最慢为5.3%，第1/2季度百货子板块收入增速平均为11.0%/8.7%，分别比2011年下降了24.7/34.7个百分点。受益于商品结构调整带来的毛利率提升，净利润增速相对收入增速表现较好。但第二季度单位商品的销售难度加大，期间费用率上升。　　行业配置上，我们维持对行业的谨慎判断，建议配臵“品牌 拐点”公司，主要是受网购冲击影响较小、具有自主品牌的公司以及拐点特征明显的零售公司。另外，中报业绩下月逐步披露，整体业绩一般的背景下，业绩超预期的公司可能有所表现。可关注业绩表现可能较好的大商股份、银座股份和上海家化等。关注有整合机会的杭州解百。标题:零售行业2012年8...行业名称:商业贸易研究机构:东兴证券研究员:高坤最新评级:看好　　社销总额实际增速回暖，CPI继续回落。2012年7月份，社会消费品零售总额同比名义增长13.1%，传统消费淡季与夏季暴雨频繁双重影响下，实际环比增速仍延续了上月略升的态势，自下而上判断，社销增速三季度难有起色。环比口径看，下游需求疲弱与制造业降价去库存并行，仅有刚需特质的食品饮料和受奥运经济影响的体育娱乐用品类有所增长；7月CPI同比涨幅1.8%，预计8月食品价格回升，CPI同比1.7%；6月消费者信心没有延续过去三个月的回暖态势，大幅回落至99.3。经济环境低谷延续以及财富效应的大幅缩水使得可支配收入预期下行，而房价、服务等成本的上行使得消费能力雪上加霜，实质政策缺失也抑制了消费意愿。　　弱势环境下业态、区域全面分化。行业方面，以便利店为代表的细分业态在台湾全面发力或预示着我国超市业态的发展趋势，与之相对，财富效应回落下奢侈品增速光环不再，纷纷转战二三线市场；而以北京为代表的一线城市，商业地产的供给过剩和多重冲击下的需求乏力使得传统业态在下行态势弊端凸显。公司方面，王府井的增持、茂业对大商的举牌延续了今年以来产业资本持续增持的态势，再次凸显了行业投资价值；以步步高、合百为代表的区域、业态双重红利标的仍成为平淡中报中的亮点。　　结构性防御下相对收益略有缩窄，白马股全面反弹。上月SW零售板块下跌4.3%，在申万一级板块中位居倒数第三，大盘股领跌领跌的同时也充分释放了对于板块整体中报乏力的悲观情绪。子板块中百货板块延续企稳态势；专业连锁板块继续深度探底；商业物业板块仍具备一定抗周期性；黄金珠宝板相对强势且有望走出谷底。上月涨幅前三的公司分别是武汉中商、大商股份、南京中商；跌幅前三的公司分别是苏宁电器、（）、（），事件和中报成为个股分化主要推力。　　投资策略：结合下半年杠杆弹性超预期及事件催化辅助，重点推荐攻守兼备的全周期投资组合：步步高、海印股份、潮宏基、永辉超市、银座股份，另外下半年股权争夺的焦点公司友好集团、大商股份也值得关注。标题:零售行业周报行业名称:商业贸易研究机构:华泰证券研究员:耿焜最新评级:增持　　行业表现及展望：　　上周（8月6日-8月10日），全部A股平均上涨2.3%，沪深300成份股平均上涨1.3%。各一级行业出现普涨。零售行业平均上涨3.4%，涨幅超越大盘，符合我们在上期周报中指出的行业有望出现补涨的预判。　　展望本周，预计行业将相对平稳，对上周涨幅进行巩固，个股表现方面，我们预计除了中报披露个股之外，其余个股将在行业相对平稳的预期下出现小幅波动。推荐继续重点关注前期跌幅较深和具有估值优势的个股，如合肥百货、王府井、鄂武商、文峰股份等。　　一周公告精粹：　　（）（600628）：发布2012年半年度报告（）；永辉超市（601933）：发布2012年半年度报告（）；（）（000715）：发布2012年半年度报告（）；王府井（600859）：发布控股股东增持公司股份公告（）；　　合肥百货（000417）：发布2012年半年度报告及对外投资公告（）；步步高（002251）：发布2012年半年度报告（）；（）（600682）：发布2012年半年度报告（）；南京中商（600280）：发布简式权益变动公告（）；鄂武商A（000501）：发布对外投资公告（）一周要闻速递：　　苏宁“去电器化”提速：将增销百货商品；数据显示：1号店页面打开速度居业界首位；腾讯电商价格战：易迅网投入3亿比价京东；苏宁易购卖保险产品或成电商利润增长点；周大福：　　不考虑楼上铺料下半年将好转；凡客诚品试水与东南亚纺织业合作；乐淘网上线自有品牌做品牌代理行不通；苏宁易购启动地区扩张战略北京是首站；京东商城房产频道上线7座城市18个房产；百思买内忧外困昔日零售巨头或被拖垮标题:零售行业周报：永辉超...行业名称:商业贸易研究机构:安信证券研究员:张静最新评级:领先大市　　步入2012年下半年，7月份的零售行业销售增速继续放缓，经济增速放缓带来消费滞后反映继续显现。但另一方面，国务院出台促进流通产业发展意见，及其大股东或产业资本纷纷二级市场增持，如文峰股份、成商集团、王府井、南京中商的控股股东二级市场增持；同业方面，茂业百货增持大商股份、永辉超市增持人人乐；其他有广汇集团增持友好集团、福建丰琪投资增持东百集团、湖北卓尔增持汉商集团。结合目前的零售行业估值水平12-15倍左右，我们认为零售行业估值底部确定。　　基于以上分析，我们给予行业领先大市-A的投资评级。看好收入回暖弹性较大的王府井，强势区域龙头企业的下半年反弹机会，如银座股份、欧亚集团、友阿股份，以及具有收购题材的大商股份、东百集团。　　风险提示：经济增速放缓，导致零售行业增长大幅放缓。标题:零售行业周报第81期...行业名称:商业贸易研究机构:光大证券研究员:唐佳睿最新评级:增持　　一周行情回顾：　　本周上证综合指数/深圳成份指数涨跌幅分别为1.69%/1.78%，申万商贸零售指数涨跌幅3.61%，同时跑赢上证综和深圳成指。　　零售行业投资策略及模拟投资组合：　　1.投资思路　　本周周四周五公布的经济数据不佳，令市场重燃货币政策宽松希望，我们认为事物皆分两面，一方面意味着即使目前出手货币宽松政策，那么按照货币政策传导实体经济3-6个月滞后性来看，市场也要到四季度初才能看到经济回暖，而作为后周期的零售板块可能行业数据仍然维持L型的状况，我们认为短期得不到缓解，而另一方面作为今年唯一一个没有反弹过的消费板块（近一年来零售指数在申万23个一级行业中跌幅第一），未来是否会咸鱼翻身，还需国家政策的支持和消费者对于未来收入以及财富收入的信心，我们认为从短期来看板块风险释放较为明确，既然目前经济持续在底部徘徊的状况没有改变，我们认为短期关注焦点可能仍然在消费股的可能性较大。此外我们预计由于经济情况不乐观，下半年CPI可能仍然维持低位运行，因此超市板块预计全行业下半年仍然处于行业谷底的可能性较大，即使短期市场反弹，超市板块的反弹力度也有限。当然目前股市对于政策宽松预期较强烈，若下周出现货币宽松政策，消费股短期可能仍然有一定板块风格轮动的压力，但总体我们认为消费股短期仍然将成为避风港，我们对反弹的力度和强度持谨慎观点。最后，本周公布的7月份零售数据不佳，也映射出经济疲软和消费者需求乏力的现状，我们认为零售板块若要大幅跑赢市场，必须连续2个月销售环比持续向好，才有估值修复的可能性，否则行业仍然可能处于23个行业的中游概率较大，我们相对看好弹性较好的零售板块百货和黄金珠宝，对于专业市场持谨慎观点，不看好下半年的超市板块。　　2.投资模拟组合　　本周我们的模拟组合收益率为3.83%，跑赢申万商贸指数0.22个百分点，跑赢沪深300指数1.88个百分点。本周组合中表现最好的是两只区域百货龙头股：友阿股份一周涨5.06%，合肥百货一周涨4.92%。银座股份和老凤祥本周收益与行业指数基本一致，周涨跌幅分别为3.61%和3.60%。欧亚集团本周表现相对欠佳，周涨跌幅为2.00%，反弹力度较弱，跑输行业1.61个百分点。　　下周我们推荐友阿股份、合肥百货、老凤祥、银座股份和（）。标题:商贸零售行业2012...行业名称:商业贸易研究机构:国泰君安研究员:刘冰最新评级:增持　　行业数据：　　7月社零16315亿，同比增13.1%，增速回落0.6pc；但扣价格实际增12.2%，增速升0.1pc，剔除汽车、石油后，增速为21.3%，较近2年同期增速为高；　　全国50家重点零售企业商品销售同比仅增长5.98%，创年内除2月份以外的最低月度增速，天气、基数、主动调整、消费欲望都是原因。　　消费数据虽没有出现进一步下滑，表明消费者在经济前景不明朗的预期下，消费信心缺失，没有消费欲望。十八大之前政策难有大动作，消费信心、欲望也不会有大的提升。　　公司动态：　　行业内本周又现两家产业资本增持——人人乐、南京中商。　　张近东追加质押，其他公司中报符合前期预期。　　板块7月下跌11.5%，表现市场垫底，目前与其他行业相比估值溢价历史低位，与A股扣除地产、金融外相比仅溢价7%。　　我们认为市场对于消费的较差预期已经充分反映，并伴随着会较长时间保持低位的预期。这种预期下，只要不出现令人惊讶的行业较大负增速，估值已经缺乏下行动力。伴随着产业资本的增持潮所表现的投资价值，我们坚信中长期持有商业零售行业内的优秀公司应能获得稳定的绝对收益。维持行业“增持”评级。　　推荐逻辑：　　传统的百货和超市行业，仍有“稳健”增长，推荐行业内白马龙头企业——王府井、友谊股份、步步高、合肥百货、友好集团、重庆百货。同时推荐市值低估的——小商品城、豫园商城、（）。　　细分业态中，建议配臵“进取”品种：（1）奢侈品行业增速较快，老凤祥、潮宏基、飞亚达能够保持较快的收入或利润增速，凸显奢侈品行业的高增长以及品牌消费企业的优势；（2）网络零售行业格局未定，苏宁电器的转型在新的路径上持续发展。标题:商贸零售行业周报：长...行业名称:商业贸易研究机构:平安证券研究员:耿邦昊最新评级:推荐　　上周平安零售指数上涨3.39个基点，跑赢沪深300指数1.44个基点　　上周（）平安零售指数上涨3.39个基点，同期上证上涨1.69个基点，沪深300指数上涨1.95个基点。68个样本公司中65家上涨，2家下跌，1家平盘。细分行业中，平安百货指数上涨3.76个基点，平安超市指数上涨6.02基点，平安专业市场指数上涨2.02基点，平安专业专卖店指数上涨2.33基点。　　事件性刺激公司领涨板块　　本周零售板块跑赢大盘及沪深300指数，涨幅排名靠前的公司大多受事件性刺激，如新华都受平潭综合实验区规划指导意见刺激，永辉超市受第二轮股权融资事宜启动刺激，开元投资、王府井、南京中商、汉商集团等受产业资本增持刺激。而在市场较为悲观的预期下，部分半业绩优异的公司，其走势也可圈可点，如步步高、合肥百货等。　　本周随笔：长期投资者可随产业资本入市　　我们此前指出，今年以来产业资本在二级市场增持零售公司的行为已近乎疯狂。无论从增持比例还是增持金额来看，这一增持行为在7月份达到高潮（7月份单月增持金额约65亿元），而进入8月这一势头仍然得以延续。　　在8月份过去的半个月中，南京中商实际控制人祝义材以24.78元/股增持1142万股，持股比例达到66.36%（这是今年以来祝义材的第三次增持）；王府井控股股东王府井国际增持96万股公司股份，占总股本的0.21%，并计划在未来12个月内累计增持比例不超过总数的2%；开元投资副董事长连续两日购入约500万股公司股份，总金额约2500万元；汉商集团披露，湖北首富阎志与其控股的卓尔控股有限公司在二季度分别购入482万股和267万股，分列公司第二和第三大股东，持股比例达到4.29%。　　尽管今年以来二级市场上零售板块走势低迷，但其稳定的现金流和低估的资产价值，恰恰是产业资本所偏好的。随着市值的走低，板块价值愈加凸显，我们建议长期投资者可在目前时点跟随产业资本入市。　　弱市寻找具有预期差的错杀公司　　短期来看，我们推荐具有催化剂的个股以及半年报尚未披露，投资者存在预期差的优质错杀公司；长期来看，我们对三四线市场仍然情有独钟，目前一二线城市面临的需求不足、成本上升、网购冲击等压力至少在两到三年内难以波及三四线市场，因此这一区域的公司ROE应维持较高水平。重点推荐大商股份、南京中商、合肥百货、步步高、文峰股份、鄂武商等品种。　　风险提示：CPI上行压制消费意愿，整肃零售渠道等负面政策出台等。标题:商业零售行业周报：中...行业名称:商业贸易研究机构:中信证券研究员:赵雪芹最新评级:强于大市　　上周行业走势回顾。总市值加权平均下，上周CS零售指数跑赢中标300指数(3.72%VSl.25%)，其中CS超市、CS百货和CS连锁子行业收益分别为4.76%、4.18%、2.28%。上周推荐组合本周跑赢行业(4.13VS3.72%)。组合股票上周表现：永辉超市(9.92%)、鄂武商A(5.41%)、友阿股份(5.06%)、步步高(3.78%)、友谊股份(1.36%)、海宁皮城（-0.12%）。　　上半年中西部社消增速高于全国水平约1～1.2个百分点，区域龙头受益。受益区域经济与居民收入增长，上半年华中、西南、东北地区社消同比增速分别为15.63%、15.62%与15.47%，高于全国14.4%的水平，明显高于东部省份(14%～14.7%)增速水平。预计下半年中西部省份社消增速仍有望保持15%以上的水平。中西部区域龙头或将受益区域消费高增长。　　7月除汽车石油制品外限额以上消费品增速降幅收窄。受累较高基数与汽车／石油制品增速放缓，7月全国社消仅增13.1%，低于预期。但7月除汽车和石油制品后限额零售额同比增18.12%（去年同期24.42%），同比回落6.3pcts，回落幅度较上月7.3pcts有所收窄。1-7月剔除汽车与石油制品后的限额以上零售额同比增速为17.08%，高于上半年17.02%的水平，增速己基本企稳。　　行业观点：7月除汽车石油制品外限额以上消费品增速降幅收窄，预计10月份前后行业增速拐点有望出现，或成行业短期估值修复催化。目前商业重点公司动态PE仅17X/12X，仍近历史最低，充分反映行业增速下滑与市场对新业态冲击的担心。综合来看，我们认为未来商业业态发展必沿“缩短供应链一降低价格一提升零售效率”这一主线，因此产业链整合能力的公司最能受益消费崛起，中长期成长性最佳。　　相对市场对估值的困惑，近期产业资本频增持商业股，我们认为这已预示行业估值处于底部，建议投资者低位布局产业链整合能力突出、能扩张、优治理且估值合理的零售企业。　　上市公司公告关注。东百集团：上半年分别实现收入／归属母公司净利润10.47亿元/4817万元，分别同比下降4.55%/83.20%;基本每股收益0.14元。鄂武商A:拟投资16.5亿元在青山区建现代商业城，总面积25万平米。步步高：上半年分别实现收入／归属母公司净利润50.02亿元/2.13亿元，分别同比上升17.5%/31.25%;基本每股收益0.74元。永辉超市：上半年实现营业收入117.12亿元，同比增长45.89%;归属母公司净利润1.92亿元，同比F降28.76%，基本每股收益0.25元。合肥百货：上半年实现收入48.35亿元，同比增长4.89%；归属母公司净利润2.42亿元，同比下降17.42%，基本每股收益0.47元。　　风险提示。经济大幅下滑抑制居民消费需求，上市公司治理机制不透明、治理结构不完善风险。　　行业与公司动态。7月居民消费价格同比上涨1.8%/电商大佬开放平台争抢供应商／上海部分大型百货相继关门歇业／国美永乐推生活家电补贴／苏宁易购启动地区扩张战略／银泰百货有意入驻宜宾／重百（）从此不再同业竞争／永辉超市“交友”目标锁定人人乐／华润万家将为富人推精品超市，湖南开首店。　　推荐组合：海宁皮城、永辉超市、步步高、友谊股份、鄂武商A、友阿股份。标题:零售行业周报行业名称:商业贸易研究机构:长江证券研究员:童兰最新评级:中性　　一周行情走势　　市场表现概况：本周商贸零售指数上涨3.80%，上周下跌1.40%，本周该指数跑输沪深300指数1.85个百分点。百货上涨3.97%，超市上涨3.86%，连锁店上涨2.07%。本周零售股涨幅前五：（）(19.14%)/新华都（12.65%)/永辉超市(9.92%)/开元投资(8.45%)/南京中商(7.63%)；本周零售股涨幅后五：　　商业城(-1.16%)/海宁皮城(-0.12%)/潮宏基(0.71%)/小商品城(0.84%)/大商股份(0.84%)。　　一周国内资讯　　国内商贸零售行业：7月50家重点零售企业零售额同比增长5.98%，7月全国社零总额同比增长13.1%。各核心省市零售数据：上半年社零总额增速，成都（16%）；桂林（16.7%）。子行业及公司新闻：银泰百货杭州城北店拟于春节前后开业；万达广场温州店拟于11月30日开业；红旗连锁携手成都商报打造销售平台买够网；华润万家推出富人精品超市，拟在深圳、湖南开店；苏宁易购开通保险频道；当当团购业务上线。　　一周重要公告　　杭州解百公布重大资产停牌公告；王府井大股东增持公司96万股，占比总股本0.21%；小商品城合计15.19亿限售股上市流通；合肥百货拟以7900万元对合家福子公司实施增资扩股；　　汉商集团与全资子公司共同投资1000万元设立汉商咸宁温泉山庄有限公司；鄂武商拟以16.5亿元于武汉青山区投资建设购物中心；南京中商大股东增持公司1142万股，占比总股本7.95%；（）收购新力化工89.1%股权。　　周观点　　2012年7月，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比仅增长5.98%，比去年同期大幅回落16.68%，环比6月回落10.94%，为年内除2月以外的最低月度增速，尽管7-8月为商业的传统淡季，但是数据仍显示零售市场的销售增速表现较为低迷；我们之前判断在4季度为全年高点的大概率事件及全年前低后高的预期下，若3季度的销售增速能较上半年出现好转，行业有望出现反弹机会，但3季度销售情况的好转目前仍值得观望，我们对行业仍持中性态度；　　建议寻找业绩稳定估值较低的超跌个股；推荐公司：银座股份，鄂武商，友阿股份，合肥百货，欧亚集团，步步高。
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