认购期权和认沽期权的开仓、平仓和行权,北京股票开户佣金最低
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一、期权的三级权限
&& 一级交易权限：备兑开仓（卖出认购期权）、备兑平仓（买入认购期权）、买入认沽开仓、卖出认沽平仓、买入认沽行权；
& 二级交易权限：一级交易权限、买入认购开仓、卖出认购平仓、买入认购行权；
三级交易权限：二级交易权限、卖出认购开仓、买入认购平仓、卖出认沽开仓、买入认沽平仓。
二、为什么买入认购期权
1.投资者对标的证券价格强烈看涨，用较低的权利金通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益时，买入虚值认购期权（市价＜行权价格），进行方向性投资。
知识点：权利金=内涵价值+时间价值
2.投资者预计标的证券价格将要上涨，不愿承担过高的投资风险，用较高的权利金买入实值认购期权（市价＞行权价格），投资者的风险相对降低了。
三、买入认购期权的平仓和行权
& 最大亏损=权利金
& 盈亏平衡点=行权价格+权利金
& 最大盈利=市价-行权价格-权利金
& 不行权：放弃行权，期权合约到期，损失权利金
平仓 ：卖出认购期权平仓，获取权利金减少亏损
行权：行权价买入认购期权的标的券，再以市价卖出，获取最大盈利
& 举例说明
投资者甲看好50ETF（510050）未来走势，但目前资金不足，同时也担心如果投资失误的风险，投资者选择开仓买入虚值认购期权，花费100元权利金买入1张合约单位为10000、行权价格为3元的3个月后到期的50ETF认购期权，当时50ETF市场价格为2.5元。
盈亏平衡点=行权价格+权利金=3+0.01=3.01元
1. 3个月之后50ETF价格涨到3.5元，1张合约权利金涨到了200元；
选择行权：(3.5-3)*00元
2. 3个月之后50ETF价格涨到3元-3.01元，1张合约权利金涨到了200元；
选择平仓：200-100=100元
3个月之后50ETF价格跌到2.5元，1张合约权利金涨到了200元;
不行权：合约到期，投资者损失权利金100元
四、为什么买入认沽期权
1.投资者认为标的证券价格下跌幅度较大，支付较少权利金买入虚值认沽期权（市价＞执行价格），可以获得股价下跌带来的收益。
2.投资者认为标的证券价格会下跌,为了对冲价格下跌风险，但又不打算卖出持有的标的证券时，可以支付较高权利金买入实值认沽期权（市价＜执行价格），持有标的证券现货的风险被降低。
五、买入认沽期权的平仓和行权
& 最大亏损=权利金
& 盈亏平衡点=行权价格-权利金
& 最大盈利=行权价格-市价-权利金
& 不行权：放弃行权，期权合约到期，损失权利金
&平仓 ：卖出认沽期权平仓，获取权利金减少亏损
&行权：行权价卖出认购期权标的物，行权价远高于
&市价，投资者获取最大盈利
投资者甲判断50ETF（510050）未来出现下跌，但目前因为自己持仓的50ETF被质押冻结，投资者选择开仓买入虚值认沽期权，花费100元权利金买入1张合约单位为10000、行权价格为2.5元、3个月后到期的50ETF认购期权，当时50ETF市场价格为3元。
盈亏平衡点=行权价格-权利金=2.5-0.01=2.49元
1. 3个月之后，50ETF市场价格下跌至2元，每张合约的权利金涨到200元
选择行权：（2.5-2）*00元；
2. 3个月之后，50ETF市场价格下跌至2.49元-3元，每张合约的权利金涨到200元
选择平仓：200-100=100元
3. 3个月之后，50ETF市场价格涨到3.5元，每张合约的权利金涨到200元
不行权：合约到期，投资者损失权利金100元。
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期权策略篇之“备兑开仓精讲（一）”
――基本原理与构建
作者：来源：中国证券报?中证网
　　备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。由于有相应的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。　　相对而言，备兑开仓的风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略，可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一，可以增强持股收益，相当于降低了持股成本，增强了股票的投资吸引力。　　备兑开仓的基本原理是什么?备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。　　当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出轻度虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格略高一些）后：如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。相比持仓成本，股票卖出取得了收益。如果标的股票价格下跌，则所卖出的认购期权将会变得毫无价值，因而一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低股票持仓成本。　　我们来看一个例子。王先生是一位大学教授，对甲股票有一定研究。3月31日这天，假设甲股票的价格是14元，经过观察和研究，他认为该股票近期会有小幅上涨；如果涨到15元，他就会卖出。于是，他决定进行备兑开仓，以14元的价格买入5000股甲股票，同时以0.81元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元（这一行权价等于王先生对这只股票的心理卖出价位）的认购期权（假设合约单位为5000），获得权利金为0.81*元。　　在这里，投资者可能会有几点小疑问：　　1.为什么只卖出一份认购期权呢？　　因为甲股票的合约单位为5000，因此王教授买入5000股股票，只能备兑开仓一份期权合约（即卖出一份认购期权）。　　2.为什么卖4月份到期而不是5月份到期的期权？　　这是因为王教授只对这只股票的近期股价有一个相对明确的预期，而对于1个月以后的走势，则没有比较明确的预期或判断。同时相对来说，近月合约流动性更好，投资者更容易管理卖出期权的头寸，所以王教授选择卖出当月期权合约。　　3.为什么卖行权价为15元的虚值认购期权，而不卖行权价为14元的平值认购期权，或者行权价为13元的实值认购期权呢？　　备兑开仓策略一般适用于投资者对于标的证券价格的预期为小幅上涨或维持不变，因此选用备兑开仓策略时，不会卖出行权价格低于正股价格的期权，即不会卖出13元行权价格的实值期权。因为如果卖出这一期权，将会压缩投资者的收益空间，到期被行权的可能性也会更大。　　至于是倾向于卖出15元行权价格的虚值期权，还是14元行权价格的平值期权，这主要取决于王教授对这只标的证券的预期。　　免责声明：本栏目刊载的信息仅为投资者教育之目的而发布，不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。上海证券交易所力求本栏目刊载的信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。更多内容敬请浏览上交所股票期权投教专区（.cn/option）。
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（个股期权知识普及）申报、开仓和持仓限制
作者：来源：中国证券报?中证网
　　（1）申报制度　　个股期权交易单位：张　　个股期权最小价格变动单位：0.001元/股　　若标的资产为股票：限价单笔申报最大数量为100张，市价单笔申报最大数量为50张。　　若标的资产为ETF：限价单笔申报最大数量为100张，市价单笔申报最大数量为50张。　　（2）限购制度　　个股期权交易对个人投资者实行限购制度，即规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例。　　限购制度具体标准如下：个人投资者用于买入期权的资金规模不超过下述两者的最大值――客户在证券公司的全部账户资产的10%，或者前6个月(指定交易在该公司不足6个月，按实际日期计算)日均持有沪市市值的20%（已申请并获交易所批准的套期保值、套利额度账户除外）。买入额度按上取整十万取值。　　（3）限仓制度　　个股期权交易实行限仓制度，即对机构和个人投资者的持仓数量进行限制，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。　　按单边计算是指：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。具体而言，认购期权权利方与认沽期权义务方为看涨方向，认购期权义务方与认沽期权权利方为看跌方向。　　限仓制度具体标准如下：　　股票期权：对单个标的单边方向个人投资者1000张（投机不超500张），一般机构2500张，自营账户5000张，做市商1万张；会员经纪50万张，会员自营10万张。　　ETF期权：对单个标的单边方向个人投资者2000张（投机不超500张），一般机构5000张，自营账户1万张，做市商2万张；会员经纪100万张，会员自营20万张。　　（4）限开仓制度　　个股期权交易还实行限开仓制度，即对同一标的证券相同到期月份的未平仓认购期权实行限制开仓的制度。　　限开仓制度具体标准如下：只针对股票认购期权，在任一交易日,同一标的证券相同到期月份的未平仓合约所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的30%（含备兑开仓持仓头寸）时，除另有规定外，上交所自次一交易日起限制该类认购期权开仓（包括卖出开仓与买入开仓）。首次日终未平仓合约持仓达到28%时，交易所将在下一交易日开市前向市场进行提醒。当上述比例低于28%时，本所自次一交易日起解除该限制。　　（国信证券经济研究所金融工程组）
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