分享给小伙伴们：
支持使用微薄、人人网和QQ的账户登陆进行评论。由各自网站直接认证，不会泄露你的密码。
登陆后可选择分享评论到所绑定的社交网络，如微薄、人人和QQ空间。
评论提交后无法修改。如需修改，请删除原评论再重新提交。
评论支持，行内公式请用\(a+b=c\)，行间公式请用\[a+b=c\]。公式只支持英文字符。
?：调出该窗口
←：阅读文章时，读(同一系列)下的前一篇文章
→：阅读文章时，读(同一系列)下的后一篇文章
Enter：回到上一层次
c：阅读已有评论
r：评论该文章
p：浏览该页面打印版
Ctrl+B：加粗
Ctrl+I：斜体
Ctrl+U：划线
Alt+Q：引用
Alt+L：添加链接今年还有8只封基到期 封转开套利正收益概率大|封基|折价率|套利_新浪财经_新浪网
今年还有8只封基到期 封转开套利正收益概率大
表：部分传统封基到期日、净值及折价率(数据截至5月23日)
　　南都记者 周亮
　　明天，又一只封闭基金将终止上市，封转开套利将再少一次。传统封闭式基金迎来第二次转型期，老封基已成稀有产品。下半年还有8只封基到期，投资者仍有介入封转开的套利机会。
　　今年还有8只封基到期
　　2014年到期封基平均折价率仅为5.3%。明日又一只封闭基金将终止上市，华夏基金公司公告称，旗下兴和证券投资基金5月29日是终止上市权益登记日。这是今年以来继、、、、、之后，又一只到期的老封基。
　　传统封闭式基金迎来第二次转型高峰期，今年下半年还有8只集中到期。
　　自终止上市之日起，原正式转型为开放式基金，转型后的基金名称为华夏兴和混合型证券投资基金。
　　按照以往经验，随着到期日的临近，封基的折价率会逐渐缩小，从现存封基的来看，到期日较远的折旧率较高。
　　在近期市场调整中，投资者情绪偏向谨慎，传统封基的折价率仍处较高水平。2014年到期尚未停牌的8只封基金，市场交易价格相对于基金净值的平均折价率为5.3%。
　　今年到期的品种根据到期时间不同，折价率分布在3.69%～6.71%之间。其中，明日停止上市的基金兴和折价率最低仅为3.69%，11月4日到期的折价率最高为6.71%。而在16、17年到期的封基折价率都在13%以上。
　　封转开套利 正收益概率大
　　传统封基带来的套利机会主要是基于折价率。传统封基在到期转型之前无法直接赎回，只能通过二级市场交易，直到转为开放式基金后才能按照净值赎回。传统封基二级市场价格较净值有不同程度的折价，如果在到期前赎回或者持有至到期按净值赎回，就能获得部分价差，这使得在封转开的大年投资者颇为关注。
　　“老封基具有明显折价，目前布局获得正收益的概率较大。”好买基金分析师曾令华表示，若目前布局这类产品，二级市场买入持有到“封转开”之后也是可行策略。
　　近期的封转开也让投资者获利颇丰。2013年4月封转开，退市前价格为0.946元，较净值低2.65%。3个月后，新基金“华夏兴华”开放赎回，净值为1.047元。投资者除了收获了7.7%的净值增长，还拿到了2.65%的折价收益，总收益为10.7%。
　　“当前市场环境下，封基的股票仓位均不会太重，折价也可以抵御部分市场下跌风险，具有一定的安全性。”北京一家基金分析师向南都记者称。
　　对于2016年甚至2017年到期的封基，尽管其折价率目前较高，由于到期日还很久远，市场在现阶段很难对该品种产生足够的关注，因此可能出现折价率长期处于高位的现象，其间投资者也无法享受由折价率收窄带来的超额收益。
　　[投资提醒]
　　时间成本、交易成本均影响套利空间
　　在关注封基套利的过程中，上述基金分析人士均指出注意投资风险。
　　时间成本不容忽视
　　“封转开”过程往往持续时间较长，存在一定的不确定因素。从过往情况来看，一般基金会提前一至两个月发布转型公告，其间会进行一段时间停牌，在转为开放式基金后，往往也有一个月左右无法赎回的封闭期，这样会间隔三四个月时间，实际套利空间可能会打折。
　　“这个折价率相当于安全垫，但是如果到期封基亏损，把安全垫亏光了，投资者也有可能亏损。即使基金净值表现正常，算上交易成本之类的费用，套利空间也很有可能会受到影响。”上述北京基金分析师称。
　　风格转换很重要
　　投资封基的投资者不少是长期持有型，封基到期后是否还要继续持有？曾令华称，一是要看基金类型、投资方向等变化，判断新基金的投资风格是否符合个人风险偏好。
　　有机构统计，封基在开放后业绩未能再续辉煌，34只已经“封转开”的基金，平均年化收益率均为负数。造成这种局面的原因，首先是转型期间基金经理的更换比较频繁。其次，开放式基金的规模增长和流动性压力加大了基金经理的操作难度。
　　钱景财富副总经理赵江林向南都记者称，封基相对于开基最大的优势是规模稳定，“封转开”后优势不复存在，决定基金业绩的根本原因还是管理人的水平。
&&|&&&&|&&&&|&&
您可通过新浪首页顶部 “”， 查看所有收藏过的文章。
请用微博账号，推荐效果更好！
看过本文的人还看过您还未登陆，请登录后操作！
基金公司买和股票账户买有什么区别
，既可以在华夏的网上买卖，也可以通过股票账户买卖，这两种方式有什么区别吗？
0051就更看不懂了
；0050是ETF型基金。
LOF（Listed Open EndedFund），上市式开放型基金。
ETF（Exchange Traded Fund），交易式开放型指数基金。
一、LOF 型、ETF型基金用股票帐户买、卖，佣金不大于0.3％；以&市价&来交易。
在场外（基金帐户）申购或赎回同样的基金，申购费率在1％～2.5％之间，赎回费率一般为0.5％；以&净值&交易。
这二种开放基金，场外有&净值&，场内有&市价&。折价率＝（净值－市价）/ 净值。
二、在场内（股票帐户）只能以&市价&买入或卖出；不能以&净值&赎回。
在场外只使用&净值&来申购或赎回。（场外无&市价&）。
（场外：也有LOF型基金，ETF型基金只有一只，华夏中小板ETF）
三、这二种基金在场内和在场外的，分属二个托管系统，不能直接互操作。场内的份额要想在场外以&净值&赎回，需先进行&托管转换&转到场外，才可按&净值&赎回。
四、利用LOF 型、ETF型基金的&市价&与&净值&差套利，属于跨系统（托管系统）操作。所以&市价&与&净值&偏
160314是LOF型；0050是ETF型基金。
LOF（Listed Open EndedFund），上市式开放型基金。
ETF（Exchange Traded Fund），交易式开放型指数基金。
一、LOF 型、ETF型基金用股票帐户买、卖，佣金不大于0.3％；以&市价&来交易。
在场外（基金帐户）申购或赎回同样的基金，申购费率在1％～2.5％之间，赎回费率一般为0.5％；以&净值&交易。
这二种开放基金，场外有&净值&，场内有&市价&。折价率＝（净值－市价）/ 净值。
二、在场内（股票帐户）只能以&市价&买入或卖出；不能以&净值&赎回。
在场外只使用&净值&来申购或赎回。（场外无&市价&）。
（场外：也有LOF型基金，ETF型基金只有一只，华夏中小板ETF）
三、这二种基金在场内和在场外的，分属二个托管系统，不能直接互操作。场内的份额要想在场外以&净值&赎回，需先进行&托管转换&转到场外，才可按&净值&赎回。
四、利用LOF 型、ETF型基金的&市价&与&净值&差套利，属于跨系统（托管系统）操作。所以&市价&与&净值&偏离不大，是此类基金的设计原则之一。使得在常态下&无利可套&。（市场波动剧烈，或此类基金仓内股票遭停牌、复牌时，往往是套利者的机会）
现在一些大城市有&理财通帐户&，即股票、场内基金、场外基金、托管转换，此帐户均可作（现在股票帐户也都可作，就是托管转换繁、慢）。原则是场内基金按场内规定收费；场外基金按场外规定收费，收费高、低跟着基金性质（场内外）走。
您的举报已经提交成功，我们将尽快处理，谢谢！
大家还关注封闭式基金折价率走势分析_华夏基金
当前位置：理财天地>>理财服务
封闭式基金折价率走势分析
来源:上海证券报　　　 作者：顾娟　　　日期：日
--------------------------------------------------------------------------------
文章内容：
●目前封闭式基金的折价率已经很低,呈现缓慢下跌的状态,从历史情况来看有接近折价率底部的趋势,因此目前应该对封闭式基金有所关注。
　　●在小盘基金业绩没有明显超过大盘和中盘基金的市场中,小盘基金的折价迟早会向基金平均折价水平回复。
　　●如果市场存在反弹机会,折价率深的基金可能上升会相对较多。在基金净值业绩变化相差不大的情况下,大盘和中盘基金市场机会可能会大一些。
　　●在目前深度折价的情况下,封闭式基金二级市场的投资机会好于开放式基金
　　一、封闭式基金折价的定义
　　基金单位的价格与净值不一致时称基金处于贴水状态；当基金单位的价格低于其净值时称基金折价；当基金单位价格高于基金单位净值时称基金溢价。定义封闭式基金的折价率为:
　　折价率＝(基金价格-基金净值)/基金净值
　　对封闭式基金来说,它的价值评估具有不同于一般资产的双重认定机制。首先,作为封闭式基金本身,它是具有对公司收益要求权的一种凭证。所有在证券市场上交易的公司证券都属于这类估值体系,因此这种要求权可以在市场上被唯一定价,这就形成封闭式基金的市场价格。另外,由于封闭式基金所持有的资产是其他公司的证券,因此市场对其所持有的资产也会形成市场价格,根据其所持有的资产价格最终就形成了封闭式基金的净值。由于封闭式基金只能在契约到期时才能按净值赎回,这两种价格机制之间没有流通渠道,因此基金折价成为必然。我们知道,一种资产,如果有不同的定价机制,不同机制之间可以流通,根据无套利假设,最终会形成唯一的市场均衡价格。开放式基金虽然与封闭式基金一样有两种定价机制,最终两种价格还是一致的。
　　二、目前封闭式基金折价情况
　　目前封闭式基金的折价率已经几乎接近历史最低的位置,到日为止各封闭式基金的折价率情况见左表。
　　为了得到对于基金折价率的直观印象,我们把从1998年底开始的基金平均折价率画在一张图中以便直观比较。另外根据市场的情况我们认为目前基金投资的情况与基金规模的关系非常密切,因此把基金按照规模分为大、中、小三类。我们定义大盘基金的规模大于20亿元,中盘基金的规模位于10亿元到20亿元之间,小盘基金规模为小于等于10亿元的基金。
　　到3月底时,54家封闭式基金首次全部处于折价状态,平均加权折价率为16.63%。从不同规模的基金整体来看,小盘基金平均折价率为10.56%,中盘基金平均折价率为16.39%,大盘基金平均折价率为18.94%。从单只基金来看,其中有8只大中型封闭式基金的折价率已超过了20%。从折价率的特性来看,小盘基金折价率波动的幅度要大于大中盘的基金。
　　从折价率的对比图可以看出大盘基金通常都处于折价状态,中盘基金的折价率比大盘浅,但表现与大盘非常类似。小盘基金折价率变化与基金折价率趋势在相当长的一段时间是背离的,在大部分历史阶段小盘基金处于溢价状态,但从2002年下半年以后逐渐转为折价。实际上,我们认为小盘基金的背离是暂时的(我国小盘基金的溢价现象与我国证券市场的特殊性有关,由于老基金改制存在扩募预期,以及小规模容易操纵等市场因素,造成小基金在上市初期高额溢价)。在小盘基金业绩没有明显超过大盘和中盘基金的市场中,小盘基金的折价迟早都会向基金平均折价水平回复。从封闭式基金历年来折价率的变化可以看出,封闭式基金通常都处于折价状态,而当市场处于下跌状态时封闭式基金应该处于折价状态,不论规模如何。
　　从三类不同规模的基金净值业绩来看,小盘基金确实在三类基金中整体业绩最好,中盘基金的业绩并没有表现出超过大盘的显著迹象。因此小盘基金折价幅度最浅有其一定的合理性,并且有其他一些市场因素的影响。
　　三、封闭式基金折价率走势分析
　　近来,封闭式基金的折价率呈现缓慢下跌的状态,大盘基金的平均折价率达到-18%,中盘基金折价率大约为-15%,小盘基金大约为-10%左右。国外市场封闭式基金的折价率通常处于-10%至-15%之间。从我国历史情况来看,目前整体基金的折价率有接近底部的趋势,基金折价率再大幅下降的可能性不大,因此投资者应该对封闭式基金有所关注。
　　但从历史情况分析,整个封闭式基金折价率水平的变化比较缓慢,有一个市场逐渐认可的过程,因此折价率不像股票价格那样很少会有迅速反弹的现象。而折价率反弹一般有两种可能:一种是市场处于强势状态时,投资者对中长期谨慎乐观,这时股票价格的上涨速度超过基金净值上涨速度；一种是在市场处于弱势时,投资者对市场后市不乐观,基金净值的下跌超过基金价格的下跌。所以判断未来基金折价率会不会反弹,首先要判断目前市场的态势,如果市场不会在近期内走强,即使基金折价率已经很深,基金折价率也很难会有大的反弹机会。如果市场在近期内会走强或投资者普遍对后市看好,那么基金的折价率可能会有反弹机会。
　　从反弹的速度来看,从基金折价率的历史表现来说,三类基金反弹的相对程度也没有显著区别。但目前小盘基金折价率与大盘基金折价率差异较大,大盘基金折价率几乎是小盘基金折价率的两倍,因此如果市场存在反弹机会,从绝对数量上来说,大盘基金的折价率可能上升会相对较多。也就是如果小盘基金的折价率从-10%上升至-8%,但大盘基金的折价率可能会从-20%上升到-16%。因此从价值投资的角度来说,在基金净值业绩变化相差不大的情况下,大盘和中盘基金相对小盘基金市场机会要大。
　　虽然在越来越多的开放式基金创新品种出现供投资者选择的市场状况下,封闭式基金大比例折价交易的现象很难有较大改观,但在目前深度折价的情况下,封闭式基金二级市场的投资机会会好于开放式基金。造成基金折价的最主要因素是二级市场的投资者对基金的管理能力和对市场后期表现的信心,并不完全是基金本身的业绩问题。所以随着基金净值的逐步走好,可以选择那些业绩表现不错的封闭式基金,这些基金的表现并不落后于开放式基金。另一方面,由于深度折价,如果市场逐步走强,还可以分享基金折价率上升带来的资本利得收益。如果市场还是处于长期低迷或下跌,目前折价率下跌的空间不大,选择业绩好的封闭式基金不会由于折价问题造成更大损失,从交易成本来说还会低于投资开放式基金,而且也不会比投资开放式基金差。
基金名称　　基金规模(亿)　03.3.28折价率%
基金安久　　　　5　　　　　　-5.89
基金安瑞　　　　5　　　　　　-11.67
基金汉博　　　　5　　　　　　-9.61
基金汉鼎　　　　5　　　　　　-3.1
基金鸿飞　　　　5　　　　　　-1.7
基金金鼎　　　　5　　　　　　-10.41
基金金盛　　　　5　　　　　　-12.25
基金金元　　　　5　　　　　　-10.77
基金景业　　　　5　　　　　　-3.97
基金久富　　　　5　　　　　　-11.44
基金隆元　　　　5　　　　　　-10.83
基金普华　　　　5　　　　　　-12.12
基金普润　　　　5　　　　　　-11.73
基金通宝　　　　5　　　　　　-12.35
基金同德　　　　5　　　　　　-9.4
基金同智　　　　5　　　　　　-11.33
基金兴安　　　　5　　　　　　-8.12
基金兴科　　　　5　　　　　　-11.03
基金兴业　　　　5　　　　　　-8.07
基金裕华　　　　5　　　　　　-11.26
基金裕泽　　　　5　　　　　　-10.2
基金科汇　　　　8　　　　　　-15.62
基金科翔　　　　8　　　　　　-15.26
基金科讯　　　　8　　　　　　-15.4
基金融鑫　　　　8　　　　　　-12.77
平均值　　　　　　　　　　　 -10.65
基金景博　　　　10　　　　　 -15.96
基金景阳　　　　10　　　　　 -16.64
基金裕元　　　　15　　　　　 -13.85
基金开元　　　　20　　　　　 -16.96
基金普惠　　　　20　　　　　 -19.76
基金同益　　　　20　　　　　 -18.44
基金景宏　　　　20　　　　　 -13.97
基金久嘉　　　　20　　　　　 -17.58
基金鸿阳　　　　20　　　　　 -18.26
基金金泰　　　　20　　　　　 -15.6
基金泰和　　　　20　　　　　 -14.6
基金安信　　　　20　　　　　 -12.46
基金汉盛　　　　20　　　　　 -20.69
基金裕阳　　　　20　　　　　 -14.73
基金兴华　　　　20　　　　　 -12.6
基金通乾　　　　20　　　　　 -19.37
平均值　　　　　　　　　　　 -16.39
基金天华　　　　25　　　　　 -20.84
基金裕隆　　　　30　　　　　 -20.5
基金普丰　　　　30　　　　　 -20.27
基金天元　　　　30　　　　　 -20.39
基金同盛　　　　30　　　　　 -20.45
基金景福　　　　30　　　　　 -20.65
基金丰和　　　　30　　　　　 -19.29
基金安顺　　　　30　　　　　 -16.91
基金金鑫　　　　30　　　　　 -18.98
基金汉兴　　　　30　　　　　 -16.23
基金兴和　　　　30　　　　　 -16.69
基金科瑞　　　　30　　　　　 -20.32
基金银丰　　　　30　　　　　 -15.02
平均值　　　　　　　　　　　 -18.94
全部平均值　　　　　　　　　 -16.63
(上海证券报 广发证券发展研究中心 顾娟)专家论一阶差分后都是平稳的，即对基金折价率最好的预测就是上一
--《中国外资 下》2009年第8期
中国外资 下
专家论一阶差分后都是平稳的，即对基金折价率最好的预测就是上一期折价率。2基金折价率之间的相关性分析由于基金折价率是平稳变量或一阶平稳变量.我们可以计算基金折价率之间的相关系数。1)用E―VIEWS计算得到五只普通封基相关系数在O.6―0盘左右.有着较强的相关性。2)分析5只基金加权后与两只创新型基金之间的相关系性。首先定义5只基金的总体水平特征用一个新指标即基金总体折价指数fD)来进行比较。基金总体折价指数等于每一个基金在t时刻的权重fw)乘以在t时刻的折价率之和。其中，基金在t时刻的权重等于每一个基金在L时刻的规模(s】乘以该基金在t时刻的净值与5只基金在t时刻的规模乘以该基金在t时刻的净值的总和之比。川公式表示如下：D=∑witDIlwit=(NAVlI*Sit)／∑fNAvit’Sitl在对相关性进行计算后得到大成优选与普通基金的相关系数为0.04.建信优势与普通基金的相关系数为O33。由此，说明创新型封闭式基金与普通封基在折价率方面存在着较大的差别。这可能是由于两只创新型基金条款的设计与普通基金存在的较大差异所造成的。当然.从大成优选和建信优势的相关系数中发现，他们之间的相关性也非常小(O.18)，说明可能是由于两只基金在某方面的较大差异所造成的。3折价率与太盘指数(这里用上证综合指数1之间的关系经统计计算和图表分析后得到大成优选折价率与大盘指数之间的关系与建信优势动力折价率与大盘指数之间的关系非常相似.它们的折价率与大盘指数在2000点附近具有较大的聚合性且随大盘指数的增长在逐渐减小.有一定的相关性。而在对五只普通封基分析后.发现它们也存在着折价率随大盘指数的增长在逐渐减小的特点.但相关性并设有以上两只基强。..四.对于大成优选建信优势与普通封基折价率不同的解释对于基金折价率不同主要源于两只创新型基金的特殊条款。1大成优选作为第一只创新型封闭式基金，大成优选主要的创新之处在于1)基金转换运作方式的条件：基金合同生效满12个月后.若基金折价率连续50个交易门超过20％.则基金管理人将在30个工作日内召集基金份额持有人大会，审议有荧基金转换运作方式为上市开放式基金(1J(】F)的事项。也就是我们常|兑的“救生艇条款”。救生艇条款的好处在于限制了封闭式基金的高折价。比如当前.封闭式基金的平均折价率在25％左右.大成优选规定折价率连续50个交易日超过20％，基金将转换为上市开放式基金，理论上封杀了大成优选折价空间。因为转为LOF后.必然出现投资者将折价交易的封闭式基金按照净值向基金管理人赎回。这种转换引发的净赎回当然是基金管理人所不愿意看到的。在这样的条款之下.大成优选几乎不可能满足转换为『J(】F的条件.基金管理人只需要在折价率高于20％时买人基金份额.将价格拉升至折价率小于20％区间内，“救生艇条款”就不会扁动。因此，大成优选可以将折价率控制在相对较低的水平上。2)提高资金利州效率大成优选创新型封闭式基金在投资范围上进一步拓宽。该基金股票投资比例可以达到100％的上限.在法律法规或监管机构允许的条件下，还可以投资于股指期货等衍生工具或结构性产品.并发行权证等衍生金融工具。相对于原有封闭式基金80％的股票投资上限.大成优选基金的获益空间更为宽阔。3)有效的激励机制A、基金管理人的管理费基金管理人的基金管理费按基金资产净值的1.：25％?年费率计提。而以往的普通封闭式基金的管理费用大部分为1.5％。B、引入业绩报酬和业绩风险准备金基金管理人可在符合一定条件的前提下，每年提取一次一定比例的业绩报酬。同时.每月从上月基金管理费中计提t0％作为业绩风险准备金，划人业绩风险准备金账户，用于在基金净值增长率低于业绩比较基准增长率超过5％时弥补持有人损失。此项安排在海外封闭式基金市场为通行做法，在社保组合和企业年金管理制度中，均有收取业绩风险准备金的规定，即当基金净值增长率低于一定水平时.基金管理费将有所减少，该项制度封闭式基金也可以借篆，能够在对投资管理进行有效激励的基础上加强对持有人利益的保护。通过引人业绩报酬和业绩风险准备金，大成优选基金投资业绩对基金公司收入将产生重大影响，提高基金公司积极性，督促其勤勉尽责。4)持有人对管理人的约束通过引进更多的保护持有人权益的条款.让持有人和管理人的利益更紧密。比如每年必须召开持有人大会.让更多的持有人参与到管理中来，持有人可以通过大会，到现场投票，对基金管理人形成监督和压力，甚至形成有约束力的决定，比如更换基金经理.在业绩不好的极端情况下，甚至可以更换管理人。5)在收益分配上，该基金分配更为搜时。多数原有封闭式基金规定将“一年分配一次”的收益分配条款修改为“一年至少分配一次”，但对于一年进行多次分配并没有进行强制规定。这使得基金的利润不能及时返回投资者.无法通过分红降低折价率。而该基金对一年多次收益分配进行r明确规定.提出“在符合相关条件的前提下，基金每年至少进行2次收益分配.且每次收益分配比例不低于净收益的60％，全年基会收益分配比例不低于年度基金已实现净收益的90％”。61信息披露该基金规定了每天公布净值，比现有封闭式基金一周公布一次净值更为透明。2建信优势动力建信优势动力于08年上市，主要的创新之处与大成优选非常相近。3总结从以上的条款及对其优势的分析中，我们不难理解为什么这两只基金要比在前面分析的其他5只普通的封闭式基金折价率偏小。并且由于创新条款对于基金的折价率起到了相当大的作用.导致了它们与普通封基的差异，因此，5只普通基金折价率之间的相关系数比较大，而与两只创新型基金相关性却非常小。另外.从折价率与大盘指数的关系来看，两只创新型基金对于股票投资比例可以达到1000k，上限的规定可以解释它们折价率与大盘指数的相关性较之其他5只要高一些的现象。然而，尽管两只创新型基食创新条款的差异并不大.却在折价率Ⅱ[[=1二
阅读此文(图):