人民币急贬打消了降息降准预期
来源：中国证券网?上海证券报
　　余丰慧　　继23日人民币即期汇率大跌222个基点后，26日人民币对美元即期汇率收盘报6.2542，继续大幅贬值254个基点，创2014年6月来新低。盘中最低跌至6.2569，一度逼近中间价的最大波幅2%。看到盘中最低跌至6.2569，收盘价6.2542，着实吓一跳。人民币汇率如此大幅度贬值，确实罕见。　　以笔者观察，欧洲央行推出超级量化宽松政策，而希腊左翼激进联盟党(Syriza)周日在大选中大获全胜，现年40岁该党领导人齐普拉斯周一宣誓就任新总理，一般估计他将带领路线强硬、反对纾困的新政府与国际债权人摊牌，终结近五年的严苛经济举措，希腊退出欧元区可能性大增，这都促使美元强力上涨，引发人民币大幅贬值，中国央行连续两天调低中间价，对汇率走弱预期影响也不小。但这些都不是主因，充其量只是导火索。投资者包括企业、个人受美元走强预期影响纷纷停止结汇、开始购汇，持有坚挺的美元保值是一大原因。目前，全球货币都在竞相贬值，全球经济都在低迷中挣扎，而美国经济却风景独好，美元越来越坚挺。全球投资者的一个预期共识是，现有货币中唯独美元或者美元资产最为保值。购买、停止结汇成为投资者甚至企业、个人的最佳选择。在这种情况下，只要央行“不委托”商业银行抛售美元对冲，人民币汇率贬值之势难免。　　另一大原因，是套利资金或者说热钱在撤离。据报，一位亲身亲历的外汇交易员说，26日早盘推动人民币即期汇率一度逼近跌停的资金力量，除了银行与企业的避险购汇买盘外，更多是套利资金不惜代价地加速撤离人民币。这些套利资金对各国央行货币政策动向向来是最为敏感的。在国家统计局公布了去年我国GDP增速接近7.4%，低于市场7.5%预期值后，这些套利资金就已打算撤离人民币了。上周末欧元汇率突如其来的大跌，加快了他们的撤离步伐。这从央行外汇占款数据变化也能略见一斑。去年12月末央行口径外汇占款余额为27.07万亿，较11月末减少1289.09亿。　　现在唯一需要高度提防的，是国际热钱撤离带来的楼市、股市泡沫破裂风险。　　不过，国际热钱撤离对我国外汇体制的冲击力有限。我国握有庞大的外汇储备，这是抗击国际资本流动的坚实基础。况且，随着美元升值加速，我国庞大的美元和美元资产外储保值增值压力得以缓解。同时，人民币在资本项目下并未完全自由流动，国际热钱流出的规模和速度都还是可控的。　　只是，目前美欧日三大经济体货币凸显的矛盾，加剧了人民币汇率走势两难困境。如果跟随欧元、日元贬值，必将使得与美元价值差距越来越大，促使热钱加剧流出，加剧国内经济金融风险。如果跟随美元升值，那必将使得出口这驾马车彻底停下来。　　怎么办？中国货币政策必须保持定力。换个角度看，人民币贬值已打消了降息降准的可能。如果贸然降息降准必会促使人民币加速贬值，套利资本加速撤离。人民币贬值后，对于外汇占款减少使得央行吸进的流动性可以采取公开市场操作或者再贷款形式投放流动性。应以货币政策的数量工具为主，而不是降息的价格工具。由于降准冲击力太大，也不是最佳选择。　　对于中国出口企业来说，总体来看，出口难度越来越大。本应加大向美国的出口，但是，美国抡起了贸易保护主义大棒，不断对我国出口产品实施贸易保护壁垒，与此同时，人民币与其他国家货币汇率仍在升值或者没有其他国家货币贬值速度快，这对中国出口也不利。今后中国出口困难状况仍难以改观，对此我们应有足够的估计。　　为应对全球性通缩，欧日等发达体都在放水货币，实施汇率贬值措施。投资者避险情绪大增，这么看来，国际金价倒可能出现转机，中国大妈可能有福了。可以开始考虑适度投资增加贵金属保值产品了。　　从全球视野来看，美元或美元资产已成最为坚挺和保值的货币或货币资产，而且这种坚挺是建立在美国经济已彻底摆脱低迷而走向复苏的坚实基础上的。同时，美联储加息预期越来越高，美元继续走强是大概率事件。许多企业、投资者和民众都在询问是否可以购买增持美元？笔者认为或许是到时候了。　　（作者系资深财经评论人）来源上海证券报)
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货币供应量增速创28年最低 降准降息或势在必行
[中国基金网14日讯]
　　货币供应量增速创28年最低 降准降息或势在必行
　　货币供应“告急” 增速创28年新低
　　1月份M2增长仅10.8%，去年整体供应量低迷；分析称反映了经济活跃度下降，降准降息势在必行
　　2015年首份金融数据昨日出炉，1月份金融机构新增贷款1.47万亿，同比多增2899亿元，但货币供应量增速却创28年新低，拉响流动性警钟，分析认为再次降准降息或指日可待。
　　商业银行开年加速放贷
　　2015年开年，金融机构延续了往年“早放贷、早收益”的惯常做法。最近十年，除2012年1月新增量在全年中的占比低于10%之外，其余年份1月占比均不低于12%。
　　2015年1月份，金融机构新增人民币贷款1.47万亿，高于去年同期的1.3亿元，同比多增2899亿元，这意味着随着央行放松货币政策，商业银行开始加速放贷。
　　其中非金融性公司新增中长期贷款6121万亿，再创历史新高。民生证券研究院执行院长管清友认为，这主要因为年初储备项目集中投放，而基建投资稳增长叠加债务续存压力。值得关注的是票据融资多增962亿，一般来说年初由于储备项目集中投放，票据融资都会是负增长。“说明当前银行风险偏好还是在收缩，即使是年初，也在用票据冲信用额度。”管清友称。
　　货币供应量创28年最低
　　M2(广义货币)增长10.8%，数据显示这是1986年12月以来的新低。市场一般将M2增速当作衡量信贷或流动性的指标，2014年货币供应量低迷的状态已经呈现。去年全年，M2增速滑落至12.2%，创八个月最低，也低于央行全年约13%的增长目标。
　　央行调统司司长盛松成在分析2014年M2的增速较低时给出了解释，称因为外汇占款明显减少、同业业务监管加强，导致货币派生能力的下降。
　　对于1月份M2继续走低，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，M2仅为10.8%创出新低，一方面与M2统计口径调整有关，另一方面也反映了目前经济活跃度下降、货币乘数降低，内生动力趋弱的趋势需要警惕。
　　春节前，央行通过降准、公开市场操作等手段向市场注入万亿流动性。澳新银行大中华区研究总监刘利刚认为，央行再次降准和降息势在必行。他认为，M2增速的下降主要是由于中国企业偿还美元债务造成资本流出，为了将货币供应保持在合理水平，央行应继续向市场注入流动性、尽快再放松货币政策。
　　管清友也表示，货币宽松仍会延续，降准降息指日可待。不过鲁政委认为，从1月份数据看，信贷1.5万亿增速仍然稳定，社会融资2.1万亿总量不少，近日降息难成真。（.新.京.报　.苏.曼.丽）
　　货币政策谋变：媒体称经济面正在把央行逼入死角
　　货币政策谋变
　　对抗通缩，央行单周放水创一年新高 货币政策谋变
　　进入2015年，经济继续相对疲弱的态势。“最近一段时间实体经济面临的下行压力较大，比较有代表性的指标包括继续走低的PMI指数和继续减速的房地产投资等；通胀率持续走低，实际利率面临上行压力。”央行研究局首席经济学家马骏公开表示。
　　而在银行间市场，资金面趋于紧缩态势。日以来，上海银行间同业拆放利率整体连续攀升，其中，至2月4日，隔夜拆借利率上涨了29.9个bp至2.9730%，7天拆借利率上涨了53.7个bp至4.4270%。
　　如此央行不得不管。2月12日当天，央行开展1600亿逆回购，其单日资金投放量创下了1月22日本轮逆回购重启后的新高，单周净投放资金规模也创下逾1年的新高。至此，公开市场连续第四周实现净投放创2014年1月以来单周净投放量的新高。
　　此前2月11日，不仅央行宣布在全国推广分支机构SLF扩容，而且北京银行也宣布获得定向降准，再加上2月5日央行全面降准，央行呵护节前流动性态度明显，并且运用更为灵活的“组合拳”向市场输血。
　　事实上，此时监管层需在满足进一步政策宽松需求的同时，对抗刺激资产泡沫和推迟结构性调整的风险，在二者之间达到平衡。“但如果通胀情况大幅低于其基线预测，或者经济增长放缓速度明显超出预期，亦不排除央行推出额外宽松措施的可能性。”一位业内人士坦言。
　　“全面+定向”降准
　　“中期内，经济中最大的不确定性是通货紧缩的风险和预期。”央行研究局局长陆磊撰文指出，国家统计局2月10日公布的1月份宏观数据显示，CPI同比仅增0.8%，PPI同比下降4.3%，这是PPI连续第35个月为负值。海关总署公布的最新数据则显示，1月份外贸进出口录得最差数值，贸易顺差3669亿元，扩大87.5%。进口下滑如此之大，被业内称为“衰退式顺差”。
　　一面是通缩形势比预想的严重；另一面，外贸回天无力，继续滑向泥潭。再加上地方债务高企和资本流出压力，经济面正在把央行逼入死角。“1月份的物价走势意味着，通缩已经成为中国面临的真正风险，也为央行进一步放松货币政策铺路。”一位不愿具名的业内人士坦言。
　　而且春节临近，对现金的需求量很大，也会对流动性形成一定的缺口。于是2月4日晚，央行决定下调人民币存款准备金率，自日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　同时，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
　　“降准是根据金融体系流动性状况和经济情况，进行因时制宜的政策操作，不能理解为是强刺激的开始。”陆磊强调，虽然可以笼统地把央行此次举措称为“降准”，但更加准确的概括是“全面降准＋定向降准”。
　　“春节前降准时点符合预期，合计释放资金上限预计在7000亿左右。” 广发证券银行业分析师沐华表示，降准主要由于节前需要保持较高的资金备付，以及外汇占款数据持续低量。
　　如果说全面降准是为了及时补上流动性的缺口，避免出现全局性流动性紧张，那么定向降准显然是有针对性地加强对小微、“三农”等结构调整重点领域的支持，夯实基础、补上短板。
　　随后，在《2014年第四季度货币政策报告》中央行称：“继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用，引导金融机构根据实需和季节性规律安排好贷款投放节奏，同时将更多的资源配置到‘三农’、小微企业等重点领域和薄弱环节，支持实体经济发展。”
　　“所谓差别准备金动态调整机制，简单来说就是升级版的信贷额度控制，只是行政性相对淡化而已。”在业内人士看来，从报告表述来看，通过加大信贷投放来支持实体经济仍然是接下来货币政策的一个明显方向。
　　与之对应的是，北京银行2月11日公告称，其获准定向降低人民币存款准备金率，自日起，定向下调人民币存款准备金率1个百分点，执行16.5%的人民币存款准备金率。
　　事实上，央行的政策意图在于定向。定向的目的是调结构，或者说是为经济结构的战略性调整、经济增长方式的转变提供比较时间和空间。“定向降准不具有突发性，就是为了实现支农、支小，支持经济运行的薄弱环节。”陆磊坦言，这个政策意图应该说是具有延续性的，因为央行在2014年两次定向降准也是为了完成支农、支小。
　　换句话说，对于下一阶段货币政策并非全面宽松。央行方面坦言，“中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。”
　　发力“转方式、调结构”
　　而继“全面+定向”降准之后，货币政策在春节前再现松动信号。
　　2月11日，在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作的基础上，央行决定在全国推广分支机构常备借贷便利，这也就意味着如果资金利率出现大幅上行，央行会通过常备借贷便利平抑，让资金利率稳定在一个利率走廊之内。
　　在央行看来，此举旨在完善中央银行对中小金融机构提供流动性支持的渠道，应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行。此前央行在2月10日发布的《2014年第四季度中国货币政策执行报告》中也首次提出，将于今年在全国推广分支行信贷资产质押和央行内部评级。
　　“这等同于向市场传递了‘流动性会保持适度宽松’的信号。”受访业内人士坦言，“这种工具主要的用途是提供1到3个月的流动性，这种流动性主要是以备应急时候采用，比如有突发事件。”央行在2013年初就创设了SLF，随后在春节以及当年“钱荒”之际，央行都曾动用SLF，帮助金融机构缓解流动性的燃眉之急。
　　而在正常的情况下，央行也会通过这种方式时刻操练着这种用途。去年1月20日起，央行在北京、江苏、山东、广东等十地开展SLF操作试点，由当地人民银行分支机构向符合条件的地方中小金融机构提供短期流动性支持，并规定在春节前只要隔夜、7天和14天期SLF利率超过5%、7%和8%，就将提供流动性。
　　不过，随着央行货币政策工具箱中的弹药越来越充沛，SLF使用的频率出现下滑。从2014年四季度货币政策执行报告中披露的情况看，“第二季度以来人民银行未开展常设借贷便利操作，年末常设借贷便利余额为0。”
　　对于下一阶段央行货币政策思路，业内人士认为，在《2014年第四季度货币政策报告》中提及的不再是“保持定力”成为亮点。
　　对比去年三季度，本次报告在对下一阶段政策主要思路的描述中取消了“坚持总量稳定、结构优化的取向，既保持定力又主动作为”的提法，而改为“继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调”。
　　同时将第三季度货币政策报告中还是中规中矩的“统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险”，已经变为“更加主动适应经济发展新常态，把转方式、调结构放在更加重要的位置”。
　　海通证券宏观债券分析师姜超认为，这为后期宽松政策的执行打开空间，同时国内总需求萎靡和国际油价下降输入性通缩压力将为央行打开货币宽松留下空间。
　　事实上，在记者采访的多位业内人士看来，无论是全面降准抑或是定向降准，都意味着过去从紧的货币政策取向不会再持续，带给市场货币转向宽松的新的预期，未来货币宽松如继续降准或降息的通道被打开。同时“新常态”不会搞强刺激，下猛药，但要改变经济运行的趋势，要稳增长，改变资金成本居高的不利局面，同时还要应对外汇占款不断减少使得流动性不足的新情况。
　　“货币政策还是主要以总量调控为主，为经济的健康发展营造稳定环境。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在此前接受采访时坦言，未来货币政策在走势上还是基本保持稳健原则，根据经济运行状况适度调整，但并不排除今年继续降准降息的可能性。（.华.夏.时.报 .钱.秋.君）
　　1月M2增速创历史新低 宽松可期
　　昨天，央行公布的最新数据显示，1月末，广义货币（M2）余额124.27万亿元,同比增长10.8%，增速创下历史新低。不过，当月人民币贷款增加1.47万亿元，超过市场预期。
　　央行数据显示，1月末，广义货币(M2)余额124.27万亿元,同比增长10.8%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额34.81万亿元,同比增长10.6%；流通中货币(M0)余额6.30万亿元,同比下降17.6%。1月份净投放现金2781亿元。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，M2仅为10.8%创出新低，一方面与M2统计口径调整有关，另一方面也反映了目前经济活跃度下降、货币乘数降低，内生动力趋弱趋势值得警惕。
　　存款方面，月末人民币存款余额122.41万亿元，同比增长13.7%，当月人民币存款增加1.70万亿元，同比多增1.66万亿元。其中，住户存款增加4830亿元，非金融企业存款增加3037亿元，财政性存款增加7000亿元。
　　中金公司认为，财政存款大幅增加是M2增速失速下滑的主因。1月财政存款余额同比增速高达35%（较去年12月末大幅提升16个百分点），这显示1月财政处于非常紧缩的状态，这大幅拖累了广义货币增速。因为财政存款计入一般存款，但不计入M2，这直接抬高了存款增速，并大幅拉低M2增速。
　　央行昨天还公布了1月份社会融资规模增量统计数据。初步统计，2015年1月份社会融资规模增量为2.05万亿元，比去年同期少5394亿元。
　　中金报告认为，需要高度重视偏紧的财政政策对货币政策的掣肘。货币政策放松需要财政政策的配合，偏紧的财政政策对货币政策起到掣肘，并拖累总需求。
　　澳新银行大中华区首席经济师刘利刚则认为，M2增速的下降主要是由于中国企业偿还美元债务造成资本流出。为了将货币供应保持在合理水平，央行应继续向市场注入流动性。
　　10.8%!M2增速创新低存失速风险 宽松可期
　　广州日报讯 昨日公布的数据呈现较大差异，一方面，2015年 1月新增人民币贷款14700亿元，预期13500亿元，前值6973亿元。1月社会融资规模20500亿元，预期21000亿元，前值16900亿元修正为16945亿元，均超过预期。
　　但数据也显示，1月M2货币供应同比增长10.8%，创1996年有纪录以来最低，预期为增长12.1%,前值为增长12.2%。1月M1货币供应同比增长10.6%，预期为增长5.9%，前值为增长3.2%。1月M0货币供应同比减少17.6%，预期减少0.5%，前值为增长2.9%。
　　新增贷款超预期或因
　　年初银行为盈利加大投放
　　而1月贷款新增1.47万亿元，达到近67个月以来的最高值（2009年6月新增贷款1.53万亿元）。也是历史上1月份贷款增量的第二高值（2009年1月新增贷款1.62万亿元）。
　　1月新增贷款明显好于预期，且企业户中长期贷款创出2010年以来的新高，考虑到这是在去年12月地方政府融资冲量后的结果，着实不差，招商银行总行高级分析师刘东亮认为，信贷冲高的原因，一个可能是投资项目密集批复后的资金配套，二是年初银行加大信贷投放。前者主要依赖政策拉动，后者则要视乎风险偏好而定，不排除由于盈利压力导致银行被动加大信贷投放的可能，若如此，则后续增量可能受限，高增有待观察。
　　企业投资意愿低拉低M2
　　此外，存款增长好于预期，但M2增速大幅回落至10.8%，创下该数据的历史新低，应与企业投资意愿低迷有关，刘东亮预计1、2月的投资数据不会太理想，而外汇存款扭转了连续下滑局面，大增452亿美元，显示去年下半年外汇存款的连续负增长并非因资本外流，应与银行主动调整外币负债有关。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，M2仅为10.8%创出新低，一方面与M2统计口径调整有关，另一方面也反映了目前经济活跃度下降、货币乘数降低，内生动力趋弱势值得警惕。
　　"M2增速继续呈下滑趋势，1月份仅为10.8%，其中翘尾因素就占到9.33%，反映出1月份货币投放增速缓慢，外币占款增速减缓是主要原因之一。"华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰昨日接受记者采访时表示。M1同比增速达到10.6%，其中翘尾因素就占到10.53%。M1同比增速之所以明显高于前几个月，主要原因是受2014年1月M1基数过低的影响。
　　政策前瞻
　　是否选择降息仍存争议
　　"1月信贷与社融数据有亮点有担忧，信贷的高增无法掩盖社融的疲软，M2有失速风险，预计宏观经济偏弱的格局不会变化，央行放松货币政策的迫切性依然存在。"刘东亮表示。
　　市场对于是否会进一步降息仍有争议。鲁政委认为，好在信贷1.5万亿增速仍然稳定，社会融资2.1万亿总量不少，这意味着市场传闻的近日降息难成真。不过，华泰宏观则认为，在强通缩和低货币的环境中，一季度末二季度初将有降准降息的组合操作，以对冲通缩风险。(.北.京.青.年.报 .程.婕)
　　两大主因致M2增速大幅低于预期
　　业内预计立即降息可能不大
　　央行昨日发布的数据显示，1月末广义货币（M2）余额124.27万亿元，同比增长10.8%，增速分别比上月末和去年同期低1.4个和2.4个百分点。对于1月M2增速大幅低于预期，分析人士认为主要有两大原因，一是外汇占款出现较大幅度下降，二是同业业务大幅萎缩。不过业内也普遍认为，央行立即降息的可能性也不大。
　　1月10.8%的增速，广义货币（M2）数据大幅低于市场预期。兴业银行首席经济学家鲁政委此前预测1月M2同比增速为12.4%，中金公司固定收益研究团队（以下简称"中金固收"）此前预期在11.5%到12%之间。
　　有市场人士认为，此次M2增速大幅下滑，并非以往春节错位或者存贷款口径调整的原因。更多机构认为，1月份外汇占款出现较大幅度的下降是M2大幅下跌的原因之一。中金固收指出，从EPFR数据来看，1月份流出中国市场的资金量创了历史新高。这意味着1月份外汇占款可能净减少很多。去年12月份外汇占款净减少了1000多亿，1月份要更为严重。
　　民生银行首席首席研究员温彬也认为，今年以来，人民币汇率贬值压力较大，频现近乎"跌停"走势，而1月新增外汇存款452亿美元反映出购汇意愿强于结汇，因此预计1月份新增外汇占款继续延续去年12月负增长的态势，基础货币出现缺口影响M2增长。
　　温彬还指出，今年1月新增财政存款7000亿元，同比多增5457亿元，作为扣减项，影响了M2的增长。
　　此外，同业业务的继续大幅萎缩导致的货币创造效应减弱，也是M2下滑的原因之一。数据显示，1月份委托贷款增加804亿元（同比少增3167亿元），信托贷款增加52亿元（同比少增1007亿元），未贴现的银行承兑汇票增加1950亿元（同比少增2952亿元）。这三项表外融资累计同比少增了7000亿元。
　　中金固收指出，去年一季度还没开始执行127号文，银行表内非标依然比较多，但目前监管趋严和融资需求萎缩的情况下，这一块的增量也会明显降低，从1月份委托贷款和信托贷款的增量就可以看到。非标继续萎缩导致导致表内非标所派生的存款也减少。
　　M2增速低于预期，1月CPI仅同比增长0.8%，1月份官方制造业PMI也两年多来首次低于枯荣线。近期预期央行在点线面全方位降准后再度降息的呼声也比较高。
　　不过，鲁政委对记者表示当下立马降息的可能性不大。2月份的CPI会有所反弹，1月份的信贷和社融数据也都不错。此外，央行在《2014年中国第四季度货币政策执行报告》中引用了IMF的观点：2014年第四季度以前，需求不足为油价下跌的主导因素，之后供给因素影响可能更大。而货币政策以调节需求为主，对供给因素导致的冲击效果有限，因此货币政策应当不会对油价下跌作出过度反应。
　　不过，他也对记者表示，尽管不会立马降息，但降息是大趋势，"提前往下看，做好应对方案总没有坏处"。中金固收也指出，M2大幅下滑显示融资需求下滑、资金外流较为严重，广义货币的萎缩会带来通缩压力，需要高度警惕。（.上.证　.高.翔）
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央行强力降准，机构对进一步降息降准预期升温
发布时间：日 16:52
4月20日讯——中国央行[微博]周日宣布降准1%，这使自2008年以来央行最大的降准幅度。以下是几位知名经济学家对降准的看法：
法国兴业银行姚伟：
上次中国央行一次性降准打1%还要追溯到全球金融危机时期。虽然央行的举动较为激进，但并未超出法兴银行的预期。在中国经济增长大幅下降的背景下央行的行动仍有些迟缓。法兴银行预计4月和5月将各有一次100个基点的降准。
另外，央行降准可能还是从两方面缓解流动性紧张的情况。受限，股票市场IPO快速推进，同时股市的火爆使得资金加速从银行转移至股市和债市。其次，存款保险计划将从5月1日正式执行。
法兴银行预计注入银行系统的流动性超出1.3万亿人民币。大量注入流动性肯定会对银行间利率产生下行压力，银行可以将向更具吸引力的项目提供低息贷款，同时对地方政府和企业债券进行更多的投资。法兴银行认为中国央行将通过公开市场操作平衡影响。而中国央行的政策旨在维护短期银行间利率在2014年初的水平，但也不会低至2009年10月的水平。
虽然央行降准在法兴的预期之中，但并不会改变法兴对于中国经济这一季度仍面临下行压力的观点。房地产投资增速下降仍是主要拖累经济增长的因素。3月信贷增长进一步下降，不仅是由于货币宽松措施不足，同时信贷需求不足也是原因所在。法兴银行认为房屋建设和投资将继续落后于房屋销售，而3月房价有企稳的迹象。
在政策制定者认为经济增长稳定之前，将会推出更多宽松措施。财政部长可能会在财政改革方面推出宽松措施，让地方政府能有足够资金进行基建投资。抵押贷款也有望进一步放宽。法兴银行认为央行将会在第二季度降息25个基点，可能还会降准50个基点。提供从主流动性将保持回购利率接近存款利率，这有助于确保稳定转型。
中国央行降准大约会释放1.2万亿人民币的流动性，而央行此举主要意图有以下基点：首先，中国经济增长持续疲软，7%的GDP增速受到威胁。第一季度真实GDP同比增长为7.0%，而其他诸如零售销售等数据进一步下降。GDP同比增长将面临更大的压力。
其次，第一季度CPI和PPI通胀仍维持低位。中国央行行长周小川对通胀风险发出警告也显示政策制定者对于潜在通缩的担忧。
最后，外汇曾是国内流动性的主要来源(当面对外汇流入时中国央行就会向银行系统注入人民币兑换美元)，最近几个月的情况出现逆转。根据中国央行数据，3月外汇外流增至2310亿人民币。央行必须采用积极的流动性注入工具以抵消流动性枯竭问题。
中国央行降准100个基点有助于提升经济和金融市场的信心。政府不断推出宽松政策，但小规模的政策并不足以稳定经济。而这次降准提升了市场对于政府采取过去刺激方式恢复经济的预期。
汇丰银行屈宏斌[微博]：
第一季度和3月糟糕的经济数据出台后不久，今天央行的宽松措施被市场广泛接受。但今天100个基点的降准幅度超过以往50个基点的幅度，显示政策制定者更加担忧中国经济。这次降准的幅度是2008年以来最大的一次。虽然实际GDP同比增速符合市场预期的7.0%。但是2015年第一季度名义GDP同比增速只有5.8%，而2014年第四季度有8.2%。上一次名义GDP增速下降如此之多还是在2009年。
从总体经济看，名义借贷成本(6.8%)已经高于名义GDP增速(5.8%)。由于名义工业产出增长只有1%左右，这一情况并不合理。
债务已经达到GDP总量的200%，如此高的名义借贷成本使许多企业和行业陷入困境。汇丰银行认为央行将会在第二季度进一步降息，预计降息幅度为25个基点。对于2015年下半年，汇丰银行认为央行会降准100个基点，并降息25个基点。
对汇市走势前景影响
中国央行降准的幅度将预期的更大，反映出的是3月外汇外流的压力剧增。然而，这次降准对人民币走势的利空可能不如之前来的大，因为中国已经强调将稳定汇率以促进经济该和和再平衡。现在市场已经知道中国货币宽松并不意味着让人民币贬值。
而降准的积极影响可能会在某种程度上对人民币带来利好。最近几周美元兑人民币波动趋于平稳，主要是由于政策强调了人民币维持强势的立场不变，同时沪港通的交易趋于活跃。降准以及对于进一步宽松措施刺激经济增长的预期可能使沪港通这种跨境流动更为活跃。考虑到离岸和在岸波动曲线都显示人民币过度贬值，近期曲线有更多趋于平稳的空间。
总体看这次降准对人民币利好效果不大。市场将继续关注中国推动人民币自由兑换以及国际化的进程。
对人民币的预期将会促使中国央行进一步推动人民币的自由兑换。比如央行进一步对兑换的稳定机制进行改革。预计2015年底美元兑人民币汇率为6.34，但美元兑人民币双向波动将会加大。
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